1、 证券证券研究报告研究报告|行业行业定期报告定期报告 公用事业公用事业 |公用事业公用事业 推荐推荐（维持维持） 两会与两会与R REITEITs s促进行业关注度提升促进行业关注度提升 2020年年05月月05日日 环保环保/ /电力周报第电力周报第19196 6期期(2020/(2020/5 5/ /5 5) ) 上证指数上证指数 2860 行业规模行业规模 占比% 股票家数（只） 165 4.3 总市值（亿元） 20393 3.5 流通市值 （亿元） 16955 3.6 行业指数行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 1.7 -6.5 -8.5 相对表现 -4.4 -7.1 -8.5

2、 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告相关报告 1 、环保 /电力周报第 195 期(2020/4/19)环保是属新还是属旧2020-04-20 2 、环保 /电力周报第 194 期(2020/4/12)污水处理价格重新确定，利好膜法水处理行业龙头2020-04-13 3 、环保 /电力周报第 193 期(2020/3/29)中央定调增加公共消费，环 保 是 toG 的重要 方向2020-03-30 上周，公用事业板块互有涨跌。水务、电力、燃气分别上涨 0.68、0.64、1.15 个百分点，环保板块下降 0.01 个百分点，环保、水务、电力、燃气涨幅均小于沪深300 指和创业板指。上周，*

3、ST 节能、建投能源、钱江水利、深圳燃气分别在环保、电力、水务、燃气子行业中涨幅第一。 【近期工作及本周工作计划近期工作及本周工作计划】发布公司点评报告先河环保（300137）经营性现金流净额远超业绩，业务转型提高估值、 碧水源（300070）2019年业绩符合预期，盈利质量明显改善、联美控股（600167）内生外延齐发力，业绩稳增长，路演，调研；本周工作：拟路演，调研等。 【短期观点【短期观点-每周更新每周更新两会与两会与 REITs 促进行业关注度提升促进行业关注度提升】 4 月 29 日，人大常委会和政协委员会表决通过两会召开时间，确定于 5 月 22日在北京召开十三届全国人大三次会议，

4、5 月 21 日在北京召开全国政协十三届三次会议，环保行业在近几年政策关注度较高，预计两会将会对环保方面工作有所提及和部署，行业集中度有望进一步提升。 4 月 30 日，证监会和发改委发布关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知，标志着境内基础设施领域公募 REITs 试点正式启航。试点通知明确提出优先支持传统基础设施“补短板”项目优先支持传统基础设施“补短板”项目，包括仓储物流、收费公路等交通设施，水电气热等市政工程，城镇污水垃圾处理、固废危废处理等污染治理项目，环保行业将显著受益。 REITs 的本质是找到新增资金的筹措渠道，而环保本身最大的问题在于资金渠道问

5、题，这个问题的解决对环保行业的压力解除有重要的意义，但这种方式的前提是需要有稳定的回报，而环保行业当前并不具备，所以构建稳定的回报计量体系是当然实现环保行业 reits 的前提。同时，一旦实现资金的渠道解决，融资到位后的资金去向也会是环保行业的一次选择，把资金引导向可以实现，环保效果的“升级”体系，以及在“升级”体系建立稳定的回报体系。就是环保行业实现reits，并实现大发展的途径和方向。 【个股推荐及推荐顺序个股推荐及推荐顺序-最新更新最新更新】重点推荐顺序：碧水源、维尔利和先河环保。 碧水源：碧水源：碧水源是我国领先的膜法水处理整体解决方案提供者，自 2018 年以来，公司对质量欠缺的 P

6、PP 项目进行梳理， 目前基本完成， 当前在手的约 500 亿项目，质量可靠，大部分已获得贷款支持，历史经营风险已基本消除；同时，公司项目进度推进顺利，2019 年实现业绩快速恢复，实现营业收入 127.14 亿元，同比增长 10.38%，归属净利润 13.93 亿元，同比增长 11.93%，同时保持良好现金流，公司业绩拐点已现。在未来发展方向上，公司坚定回归膜法水处理的本源业务，有望凭借其成熟领先的“MBR+DF”双膜法工艺，在水污染治理将进入超净化、资源化的背景下，在困扰我国水环境的华北地下水漏斗、海水淡化国产化及低成 朱纯阳朱纯阳 S01

7、 张晨张晨 S03 研究助理 宋盈盈宋盈盈 -10-505101520May/19Aug/19Dec/19Apr/20(%)公用事业沪深300 行业研究行业研究 Page2 本化、高原湖泊保护、自来水安全升级等重大问题上取得突破；公司 19 年引入中交集团作为战略投资者，成为第二大股东，双方在业务、资金、合作模式等方面协同效应明显，已有双方合作下的大型项目落地，协同效应逐步释放；未来随着双方协同持续深化，在促进碧水源在融资和新增订单获取持续改善的同时，有助于碧水源市场地位及形象将进一步提升，为公司在膜法水深度处理道路上行稳致远、解决我国水环境

8、问题的理想实现增添动力，实现更高层次的长远发展。整体而言，公司当前不仅站在全年维度业绩恢复的重要拐点，更是站在公司长期基本面反转和估值提升的重要拐点。 维尔利：维尔利：公司深耕固体有机废弃物处理领域多年，市场及技术优势明显；住建部等 9 部委 6 月发布关于在全国地级及以上城市全面开展生活垃圾分类工作的通知，提出 2020 年 46 个重点城市基本建成生活垃圾分类处理系统，2019年起在全国地级及以上城市全面启动生活垃圾分类工作；3000 亿的厨余垃圾末端处理投资市场随之打开，大级别的产业机会显现；且根据时间表，今年年底附近将进入招投标高峰期；公司凭借着当前餐厨垃圾市场龙头地位、提前储备成熟的

9、厨余垃圾处理相关技术、紧抓餐厨垃圾市场契机，2019 年以来已陆续中标上海地区松江、嘉定、金山三个湿垃圾处理项目，标杆效应显著；据了解，上海当前规划 7 个湿垃圾处理项目，已招标完成三个，公司全部中标其中关键环节或全部环节，并在积极争取后续 4 个项目。公司为餐厨垃圾龙头，历史市占率超 20%，市场及技术优势明显，叠加上海项目显著标杆效应，有望在市场快速释放过程中获得先机，业绩弹性较大。 先河环保：先河环保：公司正全力推进由环境监测设备研发制造商转型为环境管理与区域环境治理的全产业链综合服务商，借助自主研发的基于物联网和大数据技术的网格化系统及管理咨询服务在精准溯源、污染源解析、预警预报、环境

10、治理等环节的领先优势，并通过环境物联网、人工智能、大数据分析的平台建设，推进“测管治”一体化的环保应用新模式，为政府提供环境质量改善与综合防治的全链条服务；此模式契合政府追求环境与经济协调发展的迫切需求，在数据对接下将有效促进公司整体业务跨越式提升。公司近期获批组建并已投资设立河北省先进环保产业创新中心，并与河北辛集市政府签署智慧环境(生态环境大数据及综合治理)产业创新中心示范基地战略合作框架协议，标志着公司在环保物联网平台模式建设上取得新突破以及“测管治”模式下的首个项目落地， 对公司战略转型发展有积极的指引。 【一周行业要闻】【一周行业要闻】 生态环境部调度推动重点流域水生态环境保护和全国

11、海洋生态环境保护“十四生态环境部调度推动重点流域水生态环境保护和全国海洋生态环境保护“十四五”规划编制试点工作五”规划编制试点工作。4 月 29 日，生态环境部组织召开重点流域水生态环境保护“十四五”规划和全国海洋生态环境保护“十四五”规划编制试点工作进展调度会，加快推动规划编制试点工作。廊坊、四平、哈尔滨、湖州、东营、济宁、广州、璧山区、铜川、渭南等 10 个流域规划试点地市和上海、深圳、锦州、连云港等 4 个海洋规划试点地方政府负责同志交流了试点工作推进情况和下一步工作安排。生态环境部副部长翟青出席并讲话。 新修订的固体废物污染环境防治法将从新修订的固体废物污染环境防治法将从 9 月起施行

12、月起施行：明确危险废物转移管理应明确危险废物转移管理应当全程管控、提高效率当全程管控、提高效率。4 月 29 日，十三届全国人大常委会第十七次会议审议oPqPnNnRmRpRnPpOxPoPpM9PdN8OtRoOmOpPjMpPmRfQqQtM7NnNuNMYoMpOuOoOqQ 行业研究行业研究 Page3 通过了修订后的固体废物污染环境防治法，自 2020 年 9 月 1 日起施行。新修订的固体废物污染环境防治法明确固体废物污染环境防治坚持减量化、资源化和无害化原则。强化政府及其有关部门监督管理责任，明确目标责任制、信用记录、联防联控、全过程监控和信息化追溯等制度，明确国家逐步实现固体废

13、物零进口。 中共中央办公厅中共中央办公厅、国务院办公厅印发省（自治区、直辖市）污染防治攻坚战国务院办公厅印发省（自治区、直辖市）污染防治攻坚战成效考核措施成效考核措施。近日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了省（自治区、直辖市）污染防治攻坚战成效考核措施，并发出通知，要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实。 纺织工业污染防治可行技术指南（征求意见稿）纺织工业污染防治可行技术指南（征求意见稿）发布。发布。为贯彻中华人民共和国环境保护法中华人民共和国水污染防治法和中华人民共和国大气污染防治法等法律法规，改善环境质量，防治环境污染，推动纺织工业污染防治技术进步，生态环境部组织编制了纺织工业污染防治可行

14、技术指南（征求意见稿）。 【风险提示】【风险提示】政策落实低于预期、项目进展低于预期、大盘系统性风险等。证券投资风险较大，本报告主要供机构投资者参考，个人投资者如参考报告进行投资，请认真阅读末页风险提示和评级说明。 一 上周环保电力板块互有涨跌 1、上周环保电力板块走势分析 上周，公用事业板块互有涨跌。水务、电力、燃气分别上涨 0.68、0.64、1.15 个百分点，环保板块下降 0.01 个百分点，环保、水务、电力、燃气涨幅均小于沪深 300指和创业板指。 图图 1:各行业及环保电力各子行业上周涨跌幅比较各行业及环保电力各子行业上周涨跌幅比较 资料来源：Wind,招商证券(截至 04 月 3

15、0 日收盘价) 2、上周环保电力板块个股走势分析 上周，*ST 节能、建投能源、钱江水利、深圳燃气分别在环保、电力、水务、燃气子行业中涨幅第一。 图图 2:环保行业各公司上周涨跌幅比较环保行业各公司上周涨跌幅比较 资料来源：Wind,招商证券(截至 04 月 30 日收盘价) (6.0)(4.0)(2.0)0.02.04.06.08.0电子银行休闲服务非银金融电气设备创业板指沪深300家用电器传媒建筑材料计算机交通运输通信汽车房地产燃气钢铁水务电力公用事业机械设备环保食品饮料采掘国防军工化工综合有色金属商业贸易建筑装饰轻工制造医药生物农林牧渔纺织服装%(10)(5)051015*ST节能天翔环

16、境中持股份长青集团华控赛格联泰环保天壕环境中再资环中创环保瀚蓝环境中国天楹博世科美尚生态海峡环保城发环境力合科技高能环境启迪环境万邦达格林美盈峰环境华测检测碧水源维尔利上海环境龙马环卫富春环保*ST科林*ST凯迪兴源环境永清环保华西能源东方园林中电环保国检集团雪浪环境科融环境凯美特气远达环保东江环保南方汇通科达洁能清新环境中金环境龙净环保迪森股份清水源先河环保雪迪龙博天环境鹏鹞环保伟明环保中建环能铁汉生态大禹节水上海洗霸中环环保龙源技术聚光科技侨银环保三聚环保盛运环保神雾环保菲达环保中材节能理工环科玉禾田津膜科技德创环保% % 行业研究行业研究 Page5 图图 3:电力行业各公司上周涨跌幅比

17、较电力行业各公司上周涨跌幅比较 资料来源：Wind,招商证券(截至 04 月 30 日收盘价) 图图 4：水务行业各公司上周涨跌幅比较：水务行业各公司上周涨跌幅比较 图图 5：燃气行业各公司上周涨跌幅比较：燃气行业各公司上周涨跌幅比较 资料来源:Wind,招商证券(截至 04 月 30 日收盘价) 资料来源:Wind,招商证券(截至 04 月 30 日收盘价) 3、上周环保电力板块估值分析 环保行业的估值在所有板块中居第 19 位，燃气居第 7 位，水务居第 20 位，电力居第 25 位。 -10.0-8.0-6.0-4.0-2.00.02.04.06.08.010.0建投能源川投能源华电国际

18、深圳能源国投电力大唐发电京能电力上海电力申能股份华能国际涪陵电力漳泽电力皖能电力中国核电粤电力A长江电力郴电国际国电电力桂冠电力三峡水利赣能股份宝新能源内蒙华电福能股份文山电力滨海能源广州发展桂东电力金山股份%(4)(3)(2)(1)0123456钱江水利首创股份武汉控股国祯环保中原环保江南水务重庆水务中山公用洪城水业兴蓉环境创业环保绿城水务国中水务渤海股份巴安水务%(10)(8)(6)(4)(2)0246深圳燃气联美控股重庆燃气陕天然气百川能源成都燃气新疆浩源% 行业研究行业研究 Page6 图图 6:各行业及环保电力各子行业估值比较各行业及环保电力各子行业估值比较 资料来源:Wind,招商

19、证券(截至 04 月 30 日收盘价) 0204060800综合休闲服务国防军工计算机医药生物通信燃气传媒有色金属商业贸易电子创业板食品饮料电气设备纺织服装机械设备交通运输轻工制造环保水务汽车化工公用事业家用电器电力采掘非银金融建筑材料钢铁沪深300农林牧渔建筑装饰房地产银行2019年市盈率2020年预测市盈率 行业研究行业研究 Page7 二 下周环保电力板块主要事件提醒 表表 1：上市公司大事提醒：上市公司大事提醒 公司名称公司名称 时间时间 重要事项重要事项 2020/5/6 大禹节水 股东大会召开 2020/5/6 大禹节水 股东大会互联网投票起始 2020/5/

20、6 碧水源 股东大会召开 2020/5/6 碧水源 股东大会互联网投票起始 2020/5/6 铁汉生态 股东大会召开 2020/5/6 铁汉生态 股东大会互联网投票起始 2020/5/6 中环环保 股东大会现场会议登记起始 2020/5/6 百川能源 股东大会召开 2020/5/6 百川能源 股东大会互联网投票起始 2020/5/6 龙马环卫 股东大会互联网投票起始 2020/5/6 龙马环卫 股东大会召开 2020/5/6 三达膜 股东大会现场会议登记起始 2020/5/7 皖能电力 股东大会现场会议登记起始 2020/5/7 理工环科 业绩发布会 2020/5/7 东江环保 股东大会现场会

21、议登记起始 2020/5/7 华测检测 股东大会现场会议登记起始 2020/5/7 万邦达 业绩发布会 2020/5/7 雪浪环境 股东大会召开 2020/5/7 雪浪环境 股东大会互联网投票起始 2020/5/7 中建环能 业绩发布会 2020/5/7 中再资环 股东大会现场会议登记起始 2020/5/7 瀚蓝环境 股东大会召开 2020/5/7 瀚蓝环境 股东大会互联网投票起始 2020/5/7 国电电力 股东大会互联网投票起始 2020/5/7 国电电力 股东大会召开 2020/5/7 中国核电 业绩发布会 2020/5/7 联泰环保 股东大会现场会议登记起始 行业研究行业研究 Page

22、8 公司名称公司名称 时间时间 重要事项重要事项 2020/5/7 奥福环保 股东大会召开 2020/5/7 奥福环保 股东大会互联网投票起始 2020/5/7 三达膜 股东大会召开 2020/5/7 三达膜 股东大会互联网投票起始 2020/5/8 格林美 业绩发布会 2020/5/8 凯美特气 业绩发布会 2020/5/8 中创环保 股东大会现场会议登记起始 2020/5/8 先河环保 业绩发布会 2020/5/8 中电环保 股东大会现场会议登记起始 2020/5/8 维尔利 业绩发布会 2020/5/8 聚光科技 业绩发布会 2020/5/8 雅本化学 业绩发布会 2020/5/8 巴安

23、水务 业绩发布会 2020/5/8 迪森股份 股东大会现场会议登记起始 2020/5/8 国祯环保 业绩发布会 2020/5/8 久吾高科 业绩发布会 2020/5/8 中环环保 股东大会召开 2020/5/8 中环环保 股东大会互联网投票起始 2020/5/8 龙净环保 业绩发布会 2020/5/8 科达洁能 股东大会召开 2020/5/8 科达洁能 股东大会互联网投票起始 2020/5/8 内蒙华电 业绩发布会 2020/5/8 中持股份 业绩发布会 2020/5/9 亿利洁能 并购重组发审委审核会议 2020/5/10 宝新能源 股东大会现场会议登记起始 资料来源:Wind,招商证券 行

24、业研究行业研究 Page9 三、 环保板块核心观点 日益恶化的环境和人民群众日益增长的环境需求间的矛盾、我国经济发展对新投资日益恶化的环境和人民群众日益增长的环境需求间的矛盾、我国经济发展对新投资方向的迫切需求、以及环保的“投资方向的迫切需求、以及环保的“投资+民生”双重属性，决定了环保投资的放量是我民生”双重属性，决定了环保投资的放量是我国当前形势下即将发生的必然趋势。国当前形势下即将发生的必然趋势。发展中国家投资中后期是环保，其必然性由三点因素决定：其一，日益恶化的环境和人民群众日益增长的环境需求之间的矛盾冲突决定了环保投资增长放量的必然趋势。 目前， 我国的环境状况仍堪忧， 以水为例，截

25、至 2018 年底我国地表水仍有近 30%的类水及劣类水存在，地下水中类水占比高达 86.2%，在我国饮用水来源中 75%是地表水，25%是地下水。高原湖泊污染、华北地下水漏斗、居民用水安全、北方水资源短缺等水脏、水少、水安全问题仍未妥善解决。而同时，民众对美好环境的需求日益增长。回望发达国家历史， 其环境状况也曾经历恶化到改善的过程， 其中环保投资的放量是促进环境改善、解决矛盾冲突的必须手段。其二，我国投资中的传统粗放型投资目前已从高速增长走向尾声，当前经济发展需要依赖投资但投资乏力，中央已从棚户区改造、新能源汽车等多个角度试点促进投资放量但总量均不大，这一形势决定了对新投资方向需要的迫切性

26、。其三，环保产业发展投资规模大且迫切，环保的投资及民生双重属性符合国家当前的投资需求，决定其必将成为国家投资的重要方向。 放量的同时，我国环保投资将面临三个方向的升级，即从点源向大环境升级，从大放量的同时，我国环保投资将面临三个方向的升级，即从点源向大环境升级，从大众化、无害化向超净化、资源化升级，从单一股众化、无害化向超净化、资源化升级，从单一股东结构向混合股东结构升级。东结构向混合股东结构升级。环保投资将面临三个方向的升级：一是从点源向大环境升级，以水处理为例，2016 年开始，我国水环境治理已由单一污水处理向海绵城市、城市水环境综合治理等综合性环境治理业务升级。二是从大众化、无害化向超净

27、化、资源化升级，我国的大气治理是最先进入超净化的细分领域，目前，水处理也将面临标准提升，向超净化、资源化升级；固废处理也在垃圾分类推动下向更精细的资源化迈进。三是环保公司治理从单一股东结构向混合股东结构，大量民营环保企业引入国有股东力量，将迎来更广泛的资金来源升级，为环保投资放量升级做好充沛资金准备。 投资向环保的聚集意味着资金聚集、而环保升级意味着资金的进一步细分聚集，因投资向环保的聚集意味着资金聚集、而环保升级意味着资金的进一步细分聚集，因此，赛道符合资金聚集方向的对的公司将快速长大并兑现业绩。此，赛道符合资金聚集方向的对的公司将快速长大并兑现业绩。未来环保产业发展和环保分析的主要任务是成

28、为及找到对的赛道和公司。从细分领域梳理来看，水的超净化和资源化、固废处理的垃圾分类和资源化、以及环境监测的精细化和网格化是环保产业发展中未来将聚集资金的好赛道，而其中优先布局且具备技术优势的企业将是对的公司。我们重点推荐碧水源、维尔利、先河环保三家公司，未来均具备快速成长、兑现业绩的潜力。 四、主要公司估值比较 1、环保及水务板块重点推荐公司估值一览 表表 2:主要环保及水务上市公司估值表主要环保及水务上市公司估值表 代码代码 名称名称 股价股价 EPS P/E PB 17 18 19E 17 18 19E 监测 300012 华测检测 17.1 0.08 0.16 0.29 212 105

29、60 8.87 300203 聚光科技 13.3 0.99 1.33 0.08 13 10 166 1.83 002322 理工环科 11.8 0.70 0.65 0.83 17 18 14 1.55 002658 雪迪龙 5.8 0.36 0.30 0.23 16 20 25 1.77 300137 先河环保 6.7 0.34 0.47 0.48 20 14 14 1.78 300800 力合科技 72.5 0.97 2.26 3.72 75 32 19 3.40 603060 国检集团 20.3 0.47 0.62 0.79 43 33 26 5.13 节能 300072 三聚环保 4.2

30、 1.08 0.22 0.06 4 19 76 1.06 002616 长青集团 9.5 0.12 0.22 0.40 80 42 24 2.86 002479 富春环保 5.8 0.39 0.14 0.36 15 41 16 1.35 000939 *ST 凯迪 1.1 -0.61 -1.22 - - - - 0.00 300332 天壕环境 4.8 0.10 0.10 0.05 46 50 95 1.24 002549 凯美特气 6.5 0.08 0.15 0.14 78 43 45 4.16 002630 华西能源 2.2 0.16 -0.12 0.03 14 - 85 0.83 603

31、126 中材节能 4.2 0.22 0.21 - 19 20 - 1.47 300156 神雾环保 0.9 0.36 1.39 -1.58 3 1 -1 -2.99 300335 迪森股份 4.5 0.59 0.45 0.24 8 10 19 1.22 000820 *ST 节能 1.1 0.25 0.99 - 4 1 - -0.33 大气治理 600388 龙净环保 9.0 0.68 0.68 0.82 13 13 11 1.75 002573 清新环境 5.6 0.60 0.49 0.42 9 11 13 1.21 600292 远达环保 4.8 0.14 0.16 0.16 35 30

32、30 0.74 300187 永清环保 5.4 0.22 -0.26 0.10 24 - 54 2.43 600526 *ST 菲达 5.2 -0.30 -0.77 - - - - 1.41 300056 中创环保 5.7 0.11 -1.11 0.02 52 - 351 2.29 300105 龙源技术 4.1 0.03 0.02 0.03 131 252 150 1.08 603177 德创环保 7.8 0.19 0.06 - 41 123 - 3.07 002499 *ST 科林 3.6 0.22 -2.85 -0.65 16 - -6 19.05 水处理 300070 碧水源 9.5

33、0.79 0.39 0.44 12 24 22 1.49 及水生态 002310 东方园林 5.0 0.81 0.59 0.02 6 8 248 1.10 300145 中金环境 3.2 0.31 0.22 0.01 10 14 315 1.26 300055 万邦达 5.9 0.35 -0.10 0.09 17 - 69 0.88 603603 博天环境 6.0 0.48 0.44 - 12 14 - 3.06 300388 国祯环保 10.2 0.29 0.41 0.55 36 25 19 1.98 300021 大禹节水 4.7 0.12 0.13 0.17 39 37 27 2.51

34、300262 巴安水务 4.1 0.21 0.18 0.13 19 22 31 1.15 000068 华控赛格 3.4 0.03 -0.13 0.01 106 - 581 6.87 300422 博世科 11.3 0.41 0.66 0.80 27 17 14 2.34 300425 中建环能 4.7 0.14 0.20 0.24 35 23 20 1.85 000920 南方汇通 5.6 0.27 0.21 - 20 27 - 2.14 603817 海峡环保 6.0 0.22 0.26 - 27 23 - 1.62 603797 联泰环保 11.2 0.20 0.23 - 56 49 -

35、 2.46 300172 中电环保 4.8 0.23 0.23 0.28 21 21 17 1.69 300437 清水源 10.3 0.52 1.13 0.59 20 9 18 1.49 行业研究行业研究 Page11 603200 上海洗霸 68.4 0.57 0.79 - 120 86 - 8.67 300334 津膜科技 8.6 -0.22 0.04 -2.43 - 218 -4 3.46 603903 中持股份 15.2 0.43 0.04 - 35 386 - 2.37 300692 中环环保 11.8 0.31 0.04 0.58 38 300 20 2.14 300362 天翔

36、环境 1.5 0.15 0.04 -4.01 10 38 0 -0.34 300664 鹏鹞环保 13.9 0.45 0.04 0.60 31 353 23 2.14 固废治理 000967 盈峰环境 6.2 0.11 0.64 - 56 10 - 1.24 及环卫 002340 格林美 4.6 0.15 0.37 0.18 32 13 26 1.83 603568 伟明环保 30.0 0.52 -3.99 - 57 - - 6.31 000826 启迪环境 8.1 0.87 0.34 - 9 24 - 0.85 600323 瀚蓝环境 21.2 0.85 0.04 1.17 25 539 1

37、8 2.42 000035 中国天楹 5.0 0.09 0.04 - 57 128 - 1.19 601200 上海环境 12.9 0.55 0.04 - 23 328 - 1.78 002672 东江环保 9.9 0.54 0.04 0.48 18 253 21 1.98 600217 中再资环 5.8 0.16 0.64 0.29 37 9 20 4.34 603588 高能环境 12.2 0.28 0.37 - 43 33 - 2.62 300190 维尔利 6.9 0.18 -3.99 0.44 39 - 16 1.36 300261 雅本化学 4.2 0.08 0.34 0.09 5

38、5 12 48 2.02 300152 科融环境 2.4 0.01 1.14 0.01 163 2 166 2.16 603686 龙马环卫 18.0 0.63 0.09 - 29 210 - 2.91 300090 盛运环保 1.0 -1.00 0.04 -0.69 - 24 -1 -0.61 300385 雪浪环境 11.1 0.29 0.04 0.41 38 283 27 1.94 002973 侨银环保 23.4 0.22 0.37 0.36 107 64 65 8.37 000885 城发环境 9.4 1.21 -3.99 1.26 8 - 7 1.61 水务、 601158 重庆水

39、务 5.3 0.43 0.34 - 12 15 - 1.66 燃气运营 600167 联美控股 15.3 0.40 0.29 - 38 52 - 4.13 600008 首创股份 3.3 0.11 0.18 - 31 19 - 1.64 601139 深圳燃气 7.5 0.31 0.77 0.37 24 10 20 1.91 000598 兴蓉环境 4.8 0.30 0.45 0.36 16 11 13 1.25 600917 重庆燃气 6.7 0.23 1.14 0.26 29 6 26 2.44 600681 百川能源 5.5 0.59 0.09 - 9 64 - 1.69 600874

40、创业环保 7.0 0.36 0.63 - 20 11 - 1.57 002267 陕天然气 6.1 0.35 0.46 0.38 17 13 16 1.07 000544 中原环保 7.1 0.33 0.23 - 21 31 - 1.13 600168 武汉控股 8.4 0.46 0.48 0.43 18 18 20 1.14 600461 洪城水业 7.1 0.29 0.30 - 24 24 - 1.37 600187 国中水务 2.2 0.01 0.17 - 207 13 - 1.07 601368 绿城水务 5.2 0.40 -0.67 - 13 - - 1.09 600283 钱江水利

41、 9.7 0.21 0.57 - 47 17 - 1.83 601199 江南水务 3.9 0.26 -2.36 - 15 - - 1.24 002700 新疆浩源 4.8 0.18 0.21 - 27 23 - 1.85 000605 渤海股份 5.8 0.32 0.17 - 18 35 - 1.01 603053 成都燃气 13.8 0.53 -0.67 0.56 26 - 25 3.42 科创板 688101 三达膜 19.3 0.55 0.64 1.07 35 30 18 2.00 688178 万德斯 38.7 0.82 0.37 1.93 47 105 20 3.14 688021

42、 奥福环保 38.2 0.72 -3.99 0.85 53 - 45 3.46 资料来源:Wind,招商证券(截至 04 月 30 日) 行业研究行业研究 Page12 2、电力及燃气板块重点推荐公司估值一览 表表 3:主要电力及燃气上市公司估值表主要电力及燃气上市公司估值表 代码代码 名称名称 投资评级投资评级 股价股价 每股盈利每股盈利 P/EP/E PBPB 1 16 6 1 17 7 1 18 8 1919E E 1616 1 17 7 1 18 8 1 19 9E E 600900 长江电力 强烈推荐 A 17.45 0.94 1.01 1.03 0.98 18 17 17 18 2

43、.53 000543 皖能电力 强烈推荐 A 3.88 0.39 0.06 0.25 - 10 67 16 - 0.65 000027 深圳能源 强烈推荐 A 5.49 0.34 0.19 0.17 - 16 29 32 - 0.91 000669 金鸿控股 审慎推荐 A 1.8 0.28 0.35 -2.33 -1.83 6 5 - -1 1.09 000539 粤电力 A 审慎推荐 A 3.47 0.18 0.14 0.09 0.22 19 25 38 16 0.70 000690 宝新能源 强烈推荐 A 5.18 0.31 0.05 0.21 - 17 109 24 - 1.17 000

44、767 漳泽电力 强烈推荐 A 2.28 0.03 (0.51) 0.10 0.02 82 - 22 103 0.91 600021 上海电力 审慎推荐 A 7.36 0.35 0.35 1.06 - 21 21 7 - 1.21 600027 华电国际 审慎推荐 A 3.67 0.34 0.04 0.17 - 11 84 21 - 0.78 600098 广州发展 审慎推荐 A 5.82 0.25 0.25 0.26 0.29 24 23 23 20 0.93 600642 申能股份 审慎推荐 A 5.3 0.50 0.35 0.37 - 11 15 14 - 0.87 600236 桂冠电

45、力 审慎推荐 A 4.3 0.33 0.32 0.30 - 13 13 14 - 2.29 000695 滨海能源 审慎推荐 A 7 0.02 0.04 0.16 0.06 400 160 43 112 4.21 600578 京能电力 审慎推荐 A 2.89 0.25 0.08 0.13 - 12 37 22 - 0.81 600969 郴电国际 审慎推荐 A 6.12 0.27 0.08 0.10 - 23 75 59 - 0.65 600995 文山电力 审慎推荐 A 7.77 0.33 0.33 0.62 - 23 24 13 - 1.63 000899 赣能股份 强烈推荐 A 4.2

46、1 0.39 0.02 0.19 0.25 11 250 22 17 0.85 600116 三峡水利 强烈推荐 A 8.2 0.23 0.35 0.22 - 35 24 38 - 2.64 600483 福能股份 审慎推荐 A 7.58 0.65 0.54 0.68 - 12 14 11 - 0.96 600674 川投能源 强烈推荐 A 8.97 0.80 0.74 0.81 0.67 11 12 11 13 1.46 600681 百川能源 强烈推荐 A 5.45 0.38 0.59 0.70 - 14 9 8 - 1.69 600617 国新能源 审慎推荐 A 3.55 0.34 0.

47、02 0.04 - 10 232 84 - 1.03 000600 建投能源 强烈推荐 A 4.77 0.81 0.09 0.24 - 6 51 20 - 0.72 600396 金山股份 审慎推荐 A 2.52 0.01 (0.61) -0.49 - 173 - - - 1.67 601139 深圳燃气 强烈推荐 A 7.46 0.27 0.31 0.36 0.37 28 24 21 20 1.91 600917 重庆燃气 审慎推荐 A 6.7 0.24 0.23 0.22 0.26 28 29 30 26 2.44 000593 大通燃气 审慎推荐 A 4.83 -0.15 0.07 -0

48、.52 0.11 - 72 - 42 1.83 002267 陕天然气 强烈推荐 A 6.07 0.44 0.35 0.36 0.38 14 17 17 16 1.07 600856 *ST 中天 审慎推荐 A 1.07 0.32 0.38 -0.59 - 3 3 - - 3.39 600452 涪陵电力 强烈推荐 A 19.25 0.54 0.72 1.11 - 36 27 17 - 3.06 600590 泰豪科技 强烈推荐 A 5.6 0.14 0.29 0.30 - 39 19 19 - 1.21 601985 中国核电 强烈推荐 A 4.33 0.29 0.29 0.30 - 15

49、15 14 - 1.35 资料来源:Wind,招商证券(截至 04 月 30 日) 行业研究行业研究 Page13 五、上周重点公司公告综述 1、 环保及水务板块重点公司公告 公司经营及业绩公司经营及业绩 【中创环保】2020 年第一季度，公司实现营业收入 2.85 亿元，同比增长 30.57%；归属于上市公司股东的净利润 186.71 万元，同比增长 108.85%，基本每股收益 0.0049元。 * 【中环环保】2020 年第一季度，公司实现营业收入 1.02 亿元，同比增长 15.81%；归属上市公司股东的净利润 1368.07 万元，同比增长 35.08%，基本每股收益 0.08 元。

50、 * 【中金环境】2020 年第一季度，公司实现营业收入 4.76 亿元，同比减少 43.93%；归属上市公司股东的净利润-3426.81 万元， 同比减少 137.63%， 基本每股收益-0.02 元。 * 【伟明环保】2020 年第一季度，公司实现营业收入 4.36 亿元，同比减少 9.05%；实现归属于上市公司股东的净利润 1.96 亿元，同比减少 15.39%，基本每股收益 0.21元。* 【国中水务】 2020年第一季度， 公司实现营业收入6327.41万元， 同比减少25.24%；归属于上市公司股东净利润 1675.57 万元， 同比减少 71.00%， 基本每股收益 0.0079

51、元。 * 【城发环境】2020 年第一季度，公司实现营业收入 1.90 亿元，同比减少 58.22%；归属于上市公司股东净利润-1.01 亿元，同比减少 169.29%，基本每股收益-0.2033元。 * 【德创环保】2019 年，公司实现营业收入 7.77 亿元，同比增长 4.12%；归属于上市公司股东的净利润 624.61 万元，同比减少 51.42%，基本每股收益 0.03 元。 * 【德创环保】 2020年第一季度， 公司实现营业收入4560.26万元， 同比减少54.95%；归属于上市公司股东的净利润-1858.27 万元， 同比下降 85.07%， 基本每股收益-0.09元。 *

52、【瀚蓝环境】 2020 年第一季度， 公司实现营业收入 14.11 亿元， 同比增加 12.54%；归属于上市公司股东净利润 1.36 亿元，同比减少 28.73%，基本每股收益 0.18 元。 * 【理工环科】2020 年第一季度，公司实现营业收入 1.39 亿元，同比增加 1.33%；归属于上市公司股东净利润 3015.08 万元，同比减少 17.99%，基本每股收益 0.08元。 * 【绿城水务】2020 年第一季度，公司实现营业收入 3.09 亿元，同比减少 7.23%；归属于上市公司股东的净利润 4805.20 万元，同比减少 46.46%；基本每股收益0.0544 元。 * 行业研

53、究行业研究 Page14 【绿茵生态】2019 年，公司实现营业收入 7.13 亿元，同比增长 39.59%；实现归属于上市公司股东的净利润 2.09 亿元，同比增长 36.90%；基本每股收益 1.00 元。 * 【绿茵生态】2020 年第一季度，公司实现营业收入 1.27 亿元，同比减少 6.17%；归属于上市公司股东的净利润 4059.10 万元， 同比减少 2.10%； 基本每股收益 0.195元。 * 【龙源技术】2020 年一季度，公司实现营业收入 1000.3 万元，比上年同期减少82.92%；归属于上市公司股东净利润-1521 万元，比上年同期增加 26.62%；基本每股收益-

54、0.03 元/股，比上年同期增加 26.73%。 * 【龙净环保】 2020年一季度， 公司实现营业收入15.09亿元， 比上年同期减少7.40%；归属于上市公司股东净利润6783万元， 比上年同期减少35.10%； 基本每股收益0.06元/股，比上年同期减少 40%。 * 【龙净环保】2019 年，公司实现营业收入 109.35 亿元，比上年同期增加 16.30%；归属于上市公司股东净利润 8.51 亿元，比上年同期增加 6.22%；基本每股收益 0.8元/股，比上年同期增加 6.67%。 * 【重庆水务】 2020 年一季度， 公司实现营业收入 11.36 亿元， 比上年同期增加 2.74

55、%；归属于上市公司股东净利润 2.69 亿元， 比上年同期减少 20.69%； 基本每股收益 0.06元/股，比上年同期减少 14.29%。 * 【远达环保】 2020年一季度， 公司实现营业收入6.75亿元， 比上年同期减少30.16%；归属于上市公司股东净利润 82 万元， 比上年同期减少 97.27%； 基本每股收益 0.001元/股，比上年同期减少 97.50%。 * 【洪城水业】 2020年一季度， 公司实现营业收入13.35亿元， 比上年同期增加0.06%；归属于上市公司股东净利润 1.59 亿元， 比上年同期增加 20.89%； 基本每股收益 0.17元/股，与上年同期持平。 *

56、 【南方汇通】 2020年一季度， 公司实现营业收入1.53亿元， 比上年同期减少33.28%；归属于上市公司股东净利润-252 万元，比上年同期减少 109.69%；基本每股收益-0.006 元/股，比上年同期减少 109.74%。 * 【万德斯】公司 2020 年一季度实现营业收入 6802.6 万元，比上年同期减少 6.7%；归属于上市公司股东净利润 856.88 万元；基本每股收益 0.11 元/股。 * 【上海环境】 公司 2020 年一季度实现营业收入 8.9 亿元， 比上年同期增加 38.61%；归属于上市公司股东净利润 1.41 亿元，比上年同期减少 1.44%；基本每股收益0

57、.15453 元/股，比上年同期增加 1.44%。 * 【东江环保】 公司2020年一季度实现营业收入6.58亿元， 比上年同期减少18.42%；归属于上市公司股东净利润 5556.2 万元，比上年同期减少 48.57%；基本每股收益0.06 元/股，比上年同期减少 50%。 行业研究行业研究 Page15 * 【中再资环】 公司2020年一季度实现营业收入3.89亿元， 比上年同期减少42.48%；归属于上市公司股东净利润 3799.42 万元， 比上年同期减少 56.18%； 基本每股收益0.0274 元/股，比上年同期减少 56.09%。 * 【中原环保】 公司 2020 年一季度实现营

58、业收入 4.15 亿元， 比上年同期增加 32.8%；归属于上市公司股东净利润 1.23 亿元， 比上年同期增加 99.76%； 基本每股收益 0.13元/股，比上年同期增加 116.67%。 * 【富春环保】公司 2019 年度实现营业收入 41.16 亿元，比上年同期增加 36.37%；归属于上市公司股东净利润 3 亿元，比上年同期增加 216.88%；基本每股收益 0.34元/股，比上年同期增加 209.09%。 * 【富春环保】 公司 2020 年一季度实现营业收入 7.61 亿元， 比上年同期增加 1.53%；归属于上市公司股东净利润2426万元， 比上年同期减少13.86%； 基本

59、每股收益0.03元/股，与上年同期持平。 * 【武汉控股】 公司2020年一季度实现营业收入3.35亿元， 比上年同期减少5.11%；归属于上市公司股东净利润 5113.14 万元，比上年同期减少 39.88%；基本每股收益0.07 元/股，比上年同期减少 41.67%。 * 【武汉控股】公司 2020 年度计划固定资产投资额共计 10.99 亿元， 分别到投资十个项目。各项污水处理工程项目完成后，公司污水处理设计规模合计将增加 74 万立方米/日，年污水处理量最大可增加约 2.7 亿立方米。 * 【海峡环保】 公司2020年第一季度实现营业收入1.46亿元， 比上年同期增加4.73%；归属于

60、上市公司股东净利润 3399.95 万元，比上年同期增加 10.7%；基本每股收益0.0756 元/股，比上年同期增加 10.69%。 * 【先河环保】公司 2019 年度计提各项资产减值准备共计 3568 万元，使公司 2019年度利润总额减少人民币 3568 万元。 * 【先河环保】 2020年一季度， 公司实现营业收入1.72亿元， 比上年同期减少32.89%；归属于上市公司股东净利润1026万元， 比上年同期减少56.74%； 基本每股收益0.02元/股，比上年同期减少 50.0%。 * 【先河环保】2019 年，公司实现营业收入 13.74 亿元，比上年同期增加 0.02%；归属于上

61、市公司股东净利润 2.63 亿元，比上年同期增加 1.24%；基本每股收益 0.48元/股，比上年同期增加 2.13%。 * 【碧水源】 2020年一季度， 公司实现营业收入14.65亿元， 比上年同期减少19.06%；归属于上市公司股东净利润 7372 万元，比上年同期减少 11.63%；基本每股收益0.023 元/股，比上年同期减少 10.38%。 * 【三达膜】 2020 年一季度， 公司实现营业收入 1.34 亿元， 比上年同期减少 11.67%； 行业研究行业研究 Page16 归属于上市公司股东净利润 5832 万元， 比上年同期增加 9.74%； 基本每股收益 0.17元/股，比

62、上年同期减少 22.73%。 * 【博世科】2019 年，公司实现营业收入 32.44 亿元，比上年同期增加 19.07%；归属于上市公司股东净利润 2.82 亿元，比上年同期增加 20.30%；基本每股收益 0.79元/股，比上年同期增加 19.70%。 * 【博世科】 2020 年一季度， 公司实现营业收入 6.32 亿元， 比上年同期减少 1.42%；归属于上市公司股东净利润6080万元， 比上年同期减少14.16%； 基本每股收益0.17元/股，比上年同期减少 15.00%。 * 【奥福环保】 2020年一季度， 公司实现营业收入7037万元， 比上年同期增加6.93%；归属于上市公司

63、股东净利润2075万元， 比上年同期增加27.55%； 基本每股收益0.27元/股，比上年同期减少 3.57%。 * 【永清环保】 2020年一季度， 公司实现营业收入1.21亿元， 比上年同期减少23.02%；归属于上市公司股东净利润 1482 万元，比上年同期增加 62.46%；基本每股收益0.023 元/股，比上年同期增加 61.97%。 * 【雪迪龙】 2020年一季度， 公司实现营业收入1.17亿元， 比上年同期减少54.48%；归属于上市公司股东净利润-2406 万元，比上年同期减少 343.01%；基本每股收益-0.04 元/股，比上年同期减少 300%。 * 【雪迪龙】受新冠肺

64、炎疫情影响，2020 年上半年，公司归属于上市公司股东净利润预计 01000 万元，比上年同期下降 81.33%-100%。 * 【中持股份】公司 2020 年第一季度新签订合同以环境综合治理服务业务为主，合同总额为 1.08 亿元，比去年同期减少 62.62%。第一季度河南区域污水处理量 853.88万吨，均价 1.35 元/吨；河北区域污水处理量 2034.04 万吨，均价 1.96 元/吨；浙江区域污水处理量 1660.17 万吨， 均价 0.85 元/吨； 其他区域污水处理量 459.94 万吨，均价 3.50 元/吨。 * 【中持股份】 公司 2020 年第一季度实现营业收入 1.8

65、4 亿元，较上年同期增加21.53%；实现归母净利润 2305.44 万元，较上年同期增加 149.54%；基本每股收益0.16 元，较上年同期增加 77.78%。 * 【中国天楹】公司 2020 年第一季度实现营业收入 50.46 亿元，较上年同期增加54.82%；实现归母净利润 1.08 亿元，较上年同期增加 35.28%；基本每股收益 0.04元，较上年同期增加 11.43%。 * 【中国天楹】公司 2019 年实现营业收入 185.87 亿元，较上年同期增加 906.40%；实现归母净利润 7.13 亿元，较上年同期增加 229.34%；基本每股收益 0.30 元，较上年同期增加 88

66、.39%。利润分配预案为 2019 年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 行业研究行业研究 Page17 * 【中原环保】 公司 2020 年第一季度实现营业收入 4.15 亿元，较上年同期增加32.80%；实现归母净利润 1.23 亿元，较上年同期增加 99.76%；基本每股收益 0.13元，较上年同期增加 116.67%。 * 【中再资环】 公司 2020 年第一季度实现营业收入 3.89 亿元，较上年同期减少42.48%；实现归母净利润 3799.42 万元，较上年同期减少 56.18%；基本每股收益0.03 元，较上年同期减少 56.09%。 * 【东江环保】 公司 20

67、20 年第一季度实现营业收入 6.58 亿元，较上年同期减少18.42%；实现归母净利润 5556.20 万元，较上年同期减少 48.57%；基本每股收益0.06 元，较上年同期减少 50.00%。 * 【东方园林】 公司 2020 年第一季度实现营业收入 4.41 亿元，较上年同期减少56.45%；实现归母净利润-2.87 亿元，较上年同期减少 6.68%；基本每股收益-0.11元，较上年同期减少 10.00%。 * 【东方园林】公司 2019 年实现营业收入 81.33 亿元，较上年同期减少 38.82%；实现归母净利润 5190.52 万元，较上年同期减少 96.75%；基本每股收益 0

68、.02 元，较上年同期减少 96.61%。利润分配预案为 2019 年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 * 【上海环境】公司 2020 年第一季度未增加新签订单；累计发电量 5.16 亿度，同比增长 7.66%；上网电量 4.34 亿度，同比增长 7.64%；累计污水处理总量为 9928 万吨，日均处理量为 109.10 万吨。 * 【上海环境】 公司 2020 年第一季度实现营业收入 8.90 亿元，较上年同期增加38.61%；实现归母净利润 1.41 亿元，较上年同期增加 1.44%；基本每股收益 0.15元，较上年同期增加 1.44%。 * 【万德斯】 公司 2020 年

69、第一季度实现营业收入 6802.60 万元，较上年同期减少6.70%；实现归母净利润 856.88 万元，实现扭亏为盈；基本每股收益 0.11 元。 * 【*ST节能】 公司2020年第一季度实现营业收入0.00元， 较上年同期减少100.00%；实现归母净利润-5364.65 万元，较上年同期增加 43.98%；基本每股收益-0.08 元，较上年同期减少 33.33%。 * 【*ST 节能】公司 2019 年实现营业收入 1622.73 万元，较上年同期增加 25.84%；实现归母净利润-20.43 亿元，较上年同期减少 211.08%；基本每股收益-3.21 元，较上年同期减少 211.0

70、8%。利润分配预案为 2019 年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 * 【*ST 凯迪】 公司 2020 年第一季度实现营业收入 3.71 亿元，较上年同期减少27.85%；实现归母净利润-3.43 亿元，较上年同期增加 32.38%；基本每股收益-0.09元，较上年同期增加 30.77%。 行业研究行业研究 Page18 * 【*ST 凯迪】公司 2019 年预计实现营业收入 26.37 亿元，较上年同期增加 9.69%；实现归母净利润-19.21 亿元，较上年同期增加 60.07%；基本每股收益-0.49 元，较上年同期增加 59.94%。 由于 2019 年预计净利润仍为

71、负值， 公司股票可能被终止上市交易。 * 【菲达环保】 公司 2020 年第一季度实现营业收入 5.53 亿元， 较上年同期减少 27.25%；实现归母净利润 827.43 万元，较上年同期减少 59.59%；基本每股收益 0.02 元，较上年同期减少 50.00%。 * 【科达洁能】公司拟对本次非公开发行股票方案的定价基准日、发行价格及定价原则、限售期进行调整。 * 【武汉控股】公司副总经理凃立俊先生辞去公司副总经理以及在公司内担任的其他职务，辞职后，凃立俊先生将不再担任公司任何职务。 * 【三达膜】本次解除限售并申请上市流通股份数量为 358.36 万股，占公司总股本的1.07%，现锁定期

72、即将届满，将于 2020 年 5 月 15 日起上市流通。 * 【博世科】公司终止 2016 年非公开发行股票募集资金投资项目之一的“五龙冲供水工程”，移交该项目的特许经营权及所有相关资产、权利，并转让该项目公司全部股权，项目移交价格（股权转让价格）暂定为 22404.66 万元，回收资金用于永久补充公司流动资金。 * 【三聚环保】公司副总经理袁毅先生、副总经理蒲延芳女士退休原因申请辞职。 * 【*ST 节能】公司 2018、2019 连续两个年度经审计的归属于上市公司股东的净利润为负值，2019 年度经审计的归属于上市公司股东的净资产为负值，公司股票将继续被实施退市风险警示。 增发重组增发重

73、组 【绿茵生态】公司资本公积金向全体股东每 10 股转增 5 股，转增完成后公司总股本增加至 3.12 亿股。 股票质押股票质押 【侨银环保】 公司股东刘少云质押股份 700 万， 占公司总本 1.71%， 质押到期日 2023年 04 月 21 日。 * 【兴源环境】公司持股 5%以上股东兴源控股集团有限公司将 900 万股公司股份解除质押后再质押。 截至公告日， 兴源控股累计质押 1.58 亿股， 占其所持公司股份的 100%，占公司总股本的 10.10%。 股票增减持股票增减持 行业研究行业研究 Page19 【洪城水业】国泰君安证券资管招商银行国泰君安君享洪城集合资产管理计划将自本公告

74、披露之日起15个交易日后的6 个月内通过集中竞价交易方式拟减持股份不超过 474.64 万股，减持比例不超过公司股份总数的 0.50%。 * 【博天环境】公司股东北京京都汇能投资咨询有限公司自 2019 年 11 月 7 日至 2020年 4 月 29 日期间，通过集中竞价、大宗交易的方式累计减持公司股份 853.34 万股，占公司总股本的 2.04%，本次减持计划实施完毕。 * 【上海洗霸】公司董事鲍松林先生拟通过集中竞价方式减持其所持公司数量不超过1.7万股无限售条件流通股， 占公司总股本的0.02%， 占其所持公司股份总数的17.35%，实施期间为 2020 年 5 月 27 日至 20

75、20 年 9 月 30 日。 对外投资对外投资 【中创环保】 公司拟通过支付现金的方式收购江西祥盛环保科技有限公司 49股权，目前各方已就前述事项签署收购意向书，江西祥盛 49股权拟作价 3.43 亿元，具体交易方案、交易条款以正式协议为准。 员工持股员工持股 【龙净环保】第七期员工持股计划资金总额为 8510 万元，其中董事、监事、高级管理人员持有份额 2368 万元；其他骨干员工持有份额 6142 万元。第七期员工持股计划存续期为 48 个月，股票锁定期为 24 个月。 2、 电力及燃气板块重点公司公告 公司经营及业绩公司经营及业绩 【上海电力】2020 年第一季度，公司实现营业收入 55

76、.68 亿元，同比减少 5.29%；归属于上市公司股东的净利润 1.41 亿元，同比减少 48.45%，基本每股收益 0.0415元。 * 【京能电力】2019 年，公司实现营业收入 184.38 亿元，同比增长 27.13%；归属上市公司股东的净利润 13.62 亿元，同比增长 54.75%，基本每股收益 0.20 元。 * 【京能电力】 2020 年第一季度， 公司实现营业收入 50.00 亿元， 同比增长 16.53%；实现归属于上市公司股东的净利润 4.71 亿元， 同比减少 0.13%， 基本每股收益 0.07元。 * 【桂东电力】 2020 年第一季度， 公司实现营业收入 37.2

77、6 亿元， 同比增长 17.86%；归属于上市公司股东的净利润-1.33 亿元， 同比减少 149.57%； 基本每股收益-0.1612元。 * 【桂东电力】公司电厂 2020 年一季度累计完成发电量 74.30 亿千瓦时，同比减少22.39%。其中：水电 66.44 亿千瓦时，同比减少 22.75%；火电 6.69 亿千瓦时，同比减少 20.45%；风电 1.17 亿千瓦时，同比减少 10.69%。 * 行业研究行业研究 Page20 【浙能电力】2019 年，公司实现营业收入 543.71 亿元，同比减少 4.00%；归属于上市公司股东的净利润 42.93 亿元，同比增长 6.38%；基本

78、每股收益 0.32 元。 * 【浙能电力】 2020 年第一季度， 公司实现营业收入 86.95 亿元， 同比减少 34.08%；归属于上市公司股东的净利润 5.59 亿元， 同比减少 47.60%； 基本每股收益 0.04 元。 * 【浙能电力】 2020 年第一季度发电量 177.98 亿千瓦时和上网电量 166.93 亿千万时分别同比下降 36.84%和 37.30% * 【凯美特气】公司全资子公司福建凯美特 10 万吨年食品级二氧化碳项目，项目建设已完工，装置已完成试运行。该项目的顺利投产，有利于公司未来经济效益和综合竞争能力的提升，促进公司的可持续发展。 * 【凯美特气】公司下属全资

79、子公司惠州凯美特于近日收到由广东省科学技术厅、广州省财政厅、国家税务总局广东省税务局联合下发的高新技术企业证书，惠州凯美特再次通过高新技术企业认定后三年内（2019 年度2021 年度）继续享受国家高新技术企业所得税等优惠政策。 * 【凯美特气】 2020年一季度， 公司实现营业收入8508万元， 比上年同期减少23.38%；归属于上市公司股东净利润434万元， 比上年同期减少74.95%； 基本每股收益0.007元/股，比上年同期减少 74.82%。 * 【凯美特气】2019 年，公司实现营业收入 5.15 亿元，比上年同期增加 1.98%；归属于上市公司股东净利润 8921 万元，比上年同

80、期减少 4.94%；基本每股收益 0.143元/股，比上年同期减少 4.98%。 * 【华西能源】公司 2019 年度实现营业收入 36.23 亿元，比上年同期减少 0.67%；归属于上市公司股东净利润 3665.58 万元，比上年同期减少 125.77%；基本每股收益0.0310 元/股，比上年同期减少 125.75%。 * 【国电电力】 公司2020年一季度实现营业收入252.45亿元， 比上年同期减少11.69%；归属于上市公司股东净利润-7.6 亿元，比上年同期减少 154.92%；基本每股收益-0.039 元/股，比上年同期减少 155.71%。 * 【桂冠电力】 公司2020年一季

81、度实现营业收入16.94亿元， 比上年同期减少26.92%；归属于上市公司股东净利润 2.81 亿元， 比上年同期减少 52.54%； 基本每股收益 0.04元/股，比上年同期减少 50%。 * 【桂冠电力】公司副总经理孙广春先生、副总经理林跃先生因工作变动，辞去公司副总经理职务。自本公告之日起孙广春先生、林跃先生不再担任公司副总经理。 * 【涪陵电力】 公司2020年第一季度实现营业收入6.07亿元， 比上年同期减少0.35%；归属于上市公司股东净利润 1.06 亿元，比上年同期增加 9.77%； 基本每股收益 0.34元/股，比上年同期增加 9.68%。 * 行业研究行业研究 Page21

82、 【深圳燃气】2019 年，公司实现营业收入 140.25 亿元，比上年同期增加 10.08%；归属于上市公司股东净利润 10.58 亿元， 比上年同期增加 2.61%； 基本每股收益 0.37元/股，比上年同期增加 2.78%。 * 【深圳燃气】 2020年一季度， 公司实现营业收入28.33亿元， 比上年同期减少8.85%；归属于上市公司股东净利润 2.17 亿元，比上年同期减少 8.91%； 基本每股收益 0.08元/股，与上年同期持平。 * 【内蒙华电】2019 年，公司实现营业收入 144.77 亿元，同比增长 5.34%；实现归属于母公司净利润 11.04 亿元，同比增长 41.0

83、7%；基本每股收益 0.17 元/股，同比增长 0.09%。 * 【内蒙华电】2020 年一季度，公司实现利润总额 1.60 亿元，同比降低 44.44%；归属于上市公司股东的净利润实现 1.28 亿元， 同比降低 27.51%； 基本每股收益 0.018元/股，同比减少 30.77%。 * 【深圳能源】 公司 2019 年度实现营业收入 208.17 亿元， 比上年同期增加 12.36%；归属于上市公司股东净利润 17.01 亿元，比上年同期增加 146.31%；基本每股收益0.43 元/股，比上年同期增加 152.94%。 * 【深圳能源】 公司2020年第一季度实现营业收入35.76亿元

84、， 比上年同期减少9.81%；归属于上市公司股东净利润2.1亿元， 比上年同期减少42.99%； 基本每股收益0.0529元/股，比上年同期减少 43%。 * 【深圳能源】公司控股子公司深圳市广深沙角 B 电力有限公司对存在减值迹象的沙角 B 电厂部分固定资产、在建工程及存货进行了减值测试。根据减值测试结果，广深公司拟计提相关资产减值准备人民币 4.24 亿元，减值率为 85.86%，预计将减少公司 2019 年利润总额为人民币 4.24 亿元。 * 【湖北能源】 公司 2019 年度实现营业收入 158.11 亿元， 比上年同期增加 28.67%；归属于上市公司股东净利润 14.99 亿元，

85、比上年同期减少 17.25%；基本每股收益0.23 元/股，比上年同期减少 17.27%。 * 【湖北能源】 公司2020年第一季度实现营业收入36.98亿元， 比上年同期增加0.04%；归属于上市公司股东净利润4.53亿元， 比上年同期增加13.07%； 基本每股收益0.070元/股，比上年同期增加 12.9%。 * 【滨海能源】公司 2020 年第一季度实现营业收入 4502.58 万元，比上年同期减少57.24%；归属于上市公司股东净利润-773.5 万元，比上年同期减少 698.09%；基本每股收益-0.0348 元/股，比上年同期减少 700%。 * 【华西能源】 公司2020年第一

86、季度实现营业收入7.56亿元， 较上年同期减少23.62%；实现归母净利润-1839.92 万元， 较上年同期减少 232.05%； 基本每股收益-0.02 元，较上年同期减少 232.20%。 * 行业研究行业研究 Page22 【华西能源】公司 2019 年实现营业收入 36.23 亿元，较上年同期减少 0.67%；实现归母净利润 3665.58 万元，较上年同期减少 125.77%；基本每股收益 0.03 元，较上年同期减少 125.75%。利润分配预案为 2019 年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 * 【中国核电】公司董事、总经理张涛先生因工作变动原因申请辞职，董事长

87、陈桦先生因退休原因辞职，公司推选刘敬先生、马明泽先生作为非独立董事候选人，并聘任马明泽先生担任公司总经理职务。 * 【华能国际】2019 年，公司实现营业收入 1.74 亿元，同比增加 2.63%；归属上市公司股东净利润 0.01 亿元，基本每股收益 0.0104 元。 * 【江苏国信】2020 年第一季度，公司实现营业收入 42.33 亿元，同比减少 7.70%；归属于上市公司股东的净利润 4.77 亿元， 同比减少 56.82%； 基本每股收益 0.13 元。 * 【申能股份】2019 年，公司实现营业收入达 388.41 亿元；同比增长 7.23%；归属于上市公司股东的净利润 22.86

88、 亿元，同比增长 25%；基本每股收益 0.483 元。 * 【申能股份】 2020 年第一季度， 公司实现营业收入 53.25 亿元， 同比减少 54.88%；归属于上市公司股东的净利润 4.53 亿元，同比减少 17.75%；基本每股收益 0.092元。 * 【福能股份】2020 年第一季度，公司实现营业收入 16.29 亿元，同比减少 9.70%；归属于上市公司股东的净利润 1.11 亿元，同比减少 47.69%；基本每股收益 0.0713元。 * 【广州发展】 公司2020年一季度实现营业收入62.53亿元， 比上年同期减少1.78%；归属于上市公司股东净利润 1.16 亿元，比上年同

89、期减少 21.36%；基本每股收益0.0432 元/股，比上年同期减少 20%。 * 【联美控股】公司 2019 年度实现营业收入 33.96 亿元，比上年同期增加 11.83%；归属于上市公司股东净利润 15.92 亿元，比上年同期增加 20.86%；基本每股收益0.6956 元/股，比上年同期增加 20.87%。 * 【联美控股】 公司 2020 年第一季度实现营业收入 17.6 亿元，比上年同期增加25.04%；归属于上市公司股东净利润 8.98 亿元，比上年同期增加 15.08%；基本每股收益 0.3923 元/股，比上年同期增加 15.11%。 * 【ST 浩源】 公司解除周举东先生

90、董事长职务，推举冷新卫先生临时履行董事长职务，提名改选张鹏华女士为第四届董事会非独立董事。公司解聘韩小锋先生董事会秘书、副总经理、安全总监职务，由副总经理禹晓伟先生代行董事会秘书职责。 * 【ST浩源】 公司2020年第一季度实现营业收入1.03亿元， 较上年同期减少26.28%；实现归母净利润 1700.87 万元，较上年同期增加 2.82%；基本每股收益 0.04 元，较上年同期增加 2.81%。利润分配预案为以 4.22 亿股为基数，向全体股东每 10 股派 行业研究行业研究 Page23 发现金红利 0.35 元（含税）。 * 【ST 浩源】公司 2019 年实现营业收入 5.19 亿

91、元，较上年同期增加 25.90%；实现归母净利润 7013.82 万元，较上年同期增加 0.55%；基本每股收益 0.17 元，较上年同期增加 0.00%。 * 【湖北能源】公司及控股子公司预计 2020 年在三峡财务、三财香港平均存款余额不超过 12 亿元，最高借款余额不超过 90 亿元，支付关联贷款利息不超过 3.36 亿元。截止 2019 年 12 月 31 日，公司及控股子公司在三峡财务、三财香港的平均存款余额为 12.91 亿元，未超出年初预计数 15 亿元；累计支付关联贷款利息额为 1.35 亿元，未超过年初预计数 2.2 亿元。 * 【湖北能源】公司为控股子公司湖北省煤炭投资开发

92、有限公司下属湖北荆州煤炭港务有限公司的 16.57 亿元借款提供连带责任担保，担保金额不超过 8.29 亿元。本次担保事项为公司对控股子公司提供担保，不属于关联交易。 * 【联美控股】公司将以 2019 年 12 月 31 日的股本 22.88 亿股为基数，向全体股东每 10 股派发现金红利 2.1（含税），共计派发现金红利 4.81 亿元（含税），占合并报表中归属于母公司所有者净利润的 30.19%。 公司债券公司债券 【国电电力】公司于 2018 年 5 月 15 日发行的国电电力发展股份有限公司 2018 年公开发行公司债券（面向合格投资者)（第一期)（以下简称“本期债券”），将于 20

93、20年 5 月 15 日开始支付自 2019 年 5 月 15 日至 2020 年 5 月 14 日期间的利息。发行总额为人民币 18 亿元， 债券利率为 4.74%， 每 10 张“18 国电 01” （面值人民币 1000元）派发利息为人民币 47.4 元（含税）。 对外投资对外投资 【京能电力】公司以现金方式收购京能集团子公司国际电气持有的电气检修 100%股权，构成关联交易，标的股权净资产评估值为 4085.62 万元，增值 239.96 万元，增值率为 6.24%。 * 【京能电力】公司以现金方式收购京能集团子公司国际电气持有的兴海公司 100%股权，构成关联交易，标的股权净资产评估

94、值为 3656.06 万元，增值 458.07 万元，增值率为 14.32%。 * 【华西能源】 公司拟现金出资 5100 万元人民币与青岛中金国泰实业控股有限公司共同出资在山东青岛发起设立青岛华虹实业有限公司，注册资本 1.00 亿元，公司持有51%的股权。 【风险提示】政策落实低于预期、项目进展低于预期、大盘系统性风险等。证券投资风险较大，本报告主要供机构投资者参考，个人投资者如参考报告进行投资请认真阅读末页风险提示和评级说明。 行业研究行业研究 Page24 分析师承诺： 负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾

95、与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 朱纯阳：朱纯阳：中科院硕士，曾就职于天弘基金、建信基金，2015 年加入招商证券，现为招商证券研发中心董事、环保行业首席分析师，电力煤气及水等公用事业行业首席分析师。 张晨：张晨：清华大学硕士，2010 年加入招商证券，现为招商证券环保行业分析师。 谢笑妍：谢笑妍：美国乔治华盛顿大学硕士，曾就职于民生证券，2017 年加入招商证券，现为招商证券环保行业分析师。 陈东飞：陈东飞：美国莱斯大学硕士，2017 年加入招商证券，现为招商证券环保行业分析师。 宋盈盈：宋盈盈：清华大学硕士，2018 年加入招商证券，现为招商证券环保行业

96、分析师。 团队荣誉：团队荣誉：金牛奖2019 年环保行业最佳分析师第二名；新财富2017 年环保行业最佳分析师第四名；金牛奖2017 年环保行业最佳分析师第二名；新财富2016 年环保行业最佳分析师第二名；金牛奖2016 年环保行业最佳分析师第二名；Wind 资讯2016 年金牌分析师第一名；新财富2015 年环保行业最佳分析师第四名、电力煤气及水等公用事业最佳分析师第四名；水晶球奖2015 年最佳分析师第二名；第一财经2015 年最佳分析师第一名。 投资评级定义 公司短期评级公司短期评级 以报告日起 6 个月内，公司股价相对同期市场基准（沪深 300 指数）的表现为标准： 强烈推荐：公司股价

97、涨幅超基准指数 20%以上 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数 5-20%之间 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于 5%之间 回避：公司股价表现弱于基准指数 5%以上 公司长期评级公司长期评级 A：公司长期竞争力高于行业平均水平 B：公司长期竞争力与行业平均水平一致 C：公司长期竞争力低于行业平均水平 行业投资评级行业投资评级 以报告日起 6 个月内，行业指数相对于同期市场基准（沪深 300 指数）的表现为标准： 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数 重要声明 本报告由招商证券股份有限公司（以下

98、简称“本公司”）编制。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。 本报告版权归本公司所有。本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载，否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。