1、 请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 20 研究报告 2020-1-21 环保联合报告：限塑全面升级，环保环保联合报告：限塑全面升级，环保 材料及包装行业迎重大机遇材料及包装行业迎重大机遇 跨小组报告专题 报告要点 本次意见主要针对电商、快递、外卖等新兴领域 相比于 2007 年第一版“限塑令”针对商超商超集贸市场集贸市场领域（核心是塑料袋核心是塑料袋有偿使有偿使 用用制度制度） ，本次意见主要针对塑料污染突出的电商、快递、外卖电商、快递、外卖等新兴领域，形 成一批可复制、可推广的塑料减量和绿色物流模式。具体针对一次一次性塑料餐具，性塑料餐具， 宾馆、酒店一次性塑料用具，快递塑料包装物宾馆、

2、酒店一次性塑料用具，快递塑料包装物 4 种产品种产品。详细目标分 2020 年 底、2022 年底和 2025 年底 3 个阶段实现：1）2020 年底，率先在部分地区、 领域禁止、限制部分塑料制品的生产销售和使用；2）2022 年底，一次性塑料 制品消费量明显减少，替代产品得到推广（核心替代品是可降解塑料、纸袋核心替代品是可降解塑料、纸袋） ， 塑料废弃物资源化能源化利用比例大幅提升；3）2025 年底，塑料制品生产、 流通、消费和回收处置等环节的管理制度基本建立，多元共治体系基本形成。 轻工制造：限塑令加速推进，利好造纸和包装领域 纸制品凭借可回收和可降解属性，或替代部分塑料包装，其中，快

3、递类塑料快递类塑料后 续可以由邮寄信封或纸箱替代，每替代 10%，可增加箱板瓦楞纸用量 85 万吨 （+2%） ；非快递非快递塑料塑料袋袋可由纸袋替代，每替代 5%，可增加约 158 万吨白卡纸 （+24%）或牛皮卡（+3%） ；塑料餐盒塑料餐盒可由纸质餐盒所替代，每替代 30%，可 带来 40 亿元纸质餐盒市场及 40 万吨白卡纸（+6%）用量。伴随限塑令推进， 1）包材切换带动用纸需求增加包材切换带动用纸需求增加，尤其白卡纸存较大需求弹性，相关公司包括博博 汇汇/晨鸣晨鸣/太阳太阳；箱板瓦楞纸用量亦逐步提升，相关公司包括玖龙玖龙/理文理文/山鹰山鹰；2） 有相关布局纸包龙头有相关布局纸包龙

4、头料抢占先机料抢占先机：如裕同科技已建成昆山/东莞/宜宾/越南四大 环保包装基地，携成本优势和客户资源，料享受限塑令带来的行业成长红利。 化工：限塑令实施打开国内生物降解塑料市场空间 生物降解材料，是指在堆肥条件下，通过微生物的作用，180 天内可以转化成 二氧化碳和水的降解材料。目前，生物降解塑料主要应用市场是塑料包装薄膜、 农用薄膜、一次性塑料袋和一次性塑料餐具。2012-2018 年，我国生物降解塑 料市场规模由 25.1 亿元快速增长到 54.4 亿元，年均复合增速高达 13.7%，其 中，完全生物降解塑料由于降解效果彻底，近些年发展速度更快。2018 年，我 国完全生物降解塑料市场规

5、模为 15.8 亿元， 同比增长 26.6%， 产量为 9.5 万吨， 同比增长 15.9%。根据环保中国统计，我国一次性塑料制品年产量高达 2000 万吨，为可降解塑料提供了巨大的替代空间。随着国内外限塑令发布国家的持 续增加以及限塑要求的不断提高， 未来完全生物降解塑料市场空间将快速打开。 分析师分析师 鄢鹏鄢鹏 （8621）61118723 执业证书编号：S0490517110003 分析师分析师 徐科徐科 （8621）61118721 执业证书编号：S0490517090001 分析师分析师 马太马太 （8621）61118717 执业证书编号：S0490516100002 分析师分析

6、师 徐皓亮徐皓亮 （8621）61118723 执业证书编号：S0490519080009 分析师分析师 罗松罗松 （8621）61118721 执业证书编号：S0490518080003 联系人联系人 王明王明 （8621）61118717 分析师分析师 分析师分析师 分析师分析师 分析师分析师 分析师分析师 分析师分析师 分析师分析师 分析师分析师 分析师分析师 风险提示： 1、无论经济如何演变，处于中游加工业的钢铁行业长期亏损的可能性几乎为零；2、公司在产量方面的增长将进一 步保障业绩；3、完全生物降解塑料行业产能大幅增长。 25669 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 20 跨小组

7、报告专题 目录 政策出台的背景 . 4 历史政策情况 . 4 本次政策的内容 . 5 轻工制造：限塑令逐步推进，利好造纸和包装领域 . 8 塑料制品由纸制品部分替代，包装纸行业需求提升 . 10 环保纸包需求增加，利好有相关布局纸包龙头 . 12 化工：限塑令打开国内生物降解塑料广阔空间 . 15 图表目录 图 1：线下商超等塑料袋使用量变化情况 . 5 图 2：近期我国塑料袋类废物使用主要行业、产生量及占比情况 . 5 图 3：禁止、限制使用的塑料制品进度表 . 6 图 4：本次加强塑料污染治理意见提出的规范塑料废弃物回收利用和处置方法 . 7 图 5：纸质品对相关塑料类产品替代 . 8 图

8、 6：我国规模以上快递业务量和增速情况 . 9 图 7：我国线上外卖订单量和增速情况 . 9 图 8：美团推出青山计划 . 10 图 9：饿了么推出蓝色星球计划 . 10 图 10：白卡纸近年来消费维持稳定增长 . 10 图 11：白卡纸细分领域占比 . 10 图 12：瓦楞箱板纸下游需求结构 . 12 图 13：裕同科技环保包装布局 . 13 图 14：裕同构建一站式产品供应矩阵 . 13 图 15：安徽维致主要合作伙伴 . 14 图 16：我国生物降解塑料规模及增速（单位：亿元） . 15 图 17：我国生物降解塑料产量及增速（单位：万吨） . 15 图 18：我国塑料薄膜产量及增速 .

9、17 图 19：我国塑料制品产量及增速 . 17 图 20：金发科技主要产品种类 . 17 图 21：金发科技营收情况 . 18 图 22：金发科技业绩情况 . 18 图 23：金发科技主要产品销量情况（单位：万吨） . 19 表 1：我国历史上“限塑令”或“禁塑令”颁布情况 . 4 表 2：限塑令对造纸及包装市场测算 . 8 表 3：终端行业对白卡纸需求 . 10 表 4：白卡纸类别描述 . 11 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 20 跨小组报告专题 表 5：吉宏股份非公开发行股票募集资金投资项目基本情况 . 14 表 6：生物降解材料主要种类介绍 . 15 表 7：全球禁塑令发布情况

10、 . 16 表 8：金发科技主要产品产能 . 18 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 20 跨小组报告专题 政策出台的背景 2020 年 1 月 19 日，生态环境部颁布关于进一步加强塑料污染治理的意见 ，计划到 2020 年率先在部分地区和领域禁止、限制部分塑料制品的生产销售和使用；到 2022 年，一次性塑料制品消费量明显减少，替代产品得到推广，塑料废弃物资源化、能源化 利用比例大幅提升；在塑料污染问题突出领域和电商、快递、外卖等新兴领域，在塑料污染问题突出领域和电商、快递、外卖等新兴领域，形成一 批可复制、可推广的塑料减量和绿色物流模式。 历史政策情况 我国“限塑令”可追溯到 200

11、7 年出台的国务院办公厅关于限制生产销售使用塑料购 物袋的通知 ，通知明确指出“从 2008 年 6 月 1 日起，在全国范围内禁止生产、销售、 使用厚度小于 0.025 毫米的塑料购物袋；在所有超市、商场、集贸市场超市、商场、集贸市场等商品零售场所 实行塑料购物袋有偿使用制度，一律不得免费提供塑料购物袋” 。此后，陆续有部分省 份出台更严格的“禁塑令” ，包括吉林、海南、河南南乐县等，2020 年 1 月 19 日，生 态环境部公布了关于进一步加强塑料污染治理的意见 。 表 1：我国历史上“限塑令”或“禁塑令”颁布情况 时间时间 范围范围 条例条例 内容内容 2008年6月1日 全国 “限塑

12、令” ： 国务院办公厅关于限制 生产销售使用塑料购物袋的通知 在全国范围内禁止生产、 销售、 使用厚度小于在全国范围内禁止生产、 销售、 使用厚度小于0.025毫米的塑料购物袋， 在所有超市、毫米的塑料购物袋， 在所有超市、 商场、集贸市场等商品零售场所实行塑料购物袋有偿使用制度。商场、集贸市场等商品零售场所实行塑料购物袋有偿使用制度。 2015年1月1日 吉林省 “禁塑令” 规定全省范围内禁止生产、销售不可降解塑料购物袋、塑料餐具。这也成为中国施这也成为中国施 行“限塑令”以来，首个全面“禁塑”的省份。行“限塑令”以来，首个全面“禁塑”的省份。 2018年4月4日 河南省南乐 县 “禁塑令”

13、 禁止生产、销售、使用不可降解的一次性塑料制品，违者将处以最高2万元罚款。这这 也是河南省开出的首个“禁塑令” 。也是河南省开出的首个“禁塑令” 。 2019年3月2日 海南省 “禁塑令” ： 海南省全面禁止生产、 销售和使用一次性不可降解塑料制品 实施方案 2019年底前，建立健全全省禁止生产、销售和使用一次性不可降解塑料制品的地方 性法规及标准体系，完善监管和执法体系，形成替代产品供给能力； 2020年底前，全省全面禁止生产、销售和使用一次性不可降解塑料袋、塑料餐具； 2025年底前，全省全面禁止生产、销售和使用列入海南省禁止生产销售使用一次 性不可降解塑料制品名录（试行） 的塑料制品。

14、2020年1月19日 我国部分地 区 关于进一步加强塑料污染治理的意 见 到2020年底，我国将率先在部分地区、部分领域禁止、限制部分塑料制品的生产、 销售和使用；到2022年底，一次性塑料制品的消费量明显减少，替代产品得到推广。 资料来源：各省级人民政府，国家发改委，生态环境部，长江证券研究所 根据新华社报道，2008-2016 年“限塑令”实施后，在线下零售领域线下零售领域一共节省了约 700 亿个塑料袋，平均每年亿个塑料袋，平均每年节省节省 87.5 亿个亿个，效果显著，但目前塑料袋使用量因为快递、外，效果显著，但目前塑料袋使用量因为快递、外 卖等互联网产业卖等互联网产业的发展大幅增加，

15、的发展大幅增加，白色污染日益严峻，这也是生态环境部急需颁布新的 “限塑令”的原因。 2017 年发改委发布，经过年发改委发布，经过 10 年的“限塑令” ，我国线下商超的塑料袋使用量降低年的“限塑令” ，我国线下商超的塑料袋使用量降低 超过超过 2/3，效果明显；，效果明显；2008 年新华社报道当时我国商超塑料袋使用量约年新华社报道当时我国商超塑料袋使用量约 40 万吨万吨/ 年， 如果依此数据为基数， 意味着年， 如果依此数据为基数， 意味着 2017 年我国商超的塑料袋使用量不到年我国商超的塑料袋使用量不到 13 万吨；万吨； 请阅读最后评级说明和重要声明 5 / 20 跨小组报告专题

16、根据科技日报披露，根据科技日报披露，2019 年我国塑料袋使用量超过年我国塑料袋使用量超过 400 万吨，其中核心增量由外万吨，其中核心增量由外 卖和快递行业贡献， 其中有关研究发现外卖卖和快递行业贡献， 其中有关研究发现外卖2017年贡献约年贡献约136万吨塑料袋类废物，万吨塑料袋类废物， 约占总量的约占总量的 34%，快递约为，快递约为 85 万吨（万吨（2018 年数据） ，约占总量的年数据） ，约占总量的 21%，因为上，因为上 轮“限塑令”的效果明显，商超塑料袋使用量占总量的比例仅为轮“限塑令”的效果明显，商超塑料袋使用量占总量的比例仅为 4%。 图 1：线下商超等塑料袋使用量变化情

17、况 图 2：近期我国塑料袋类废物使用主要行业、产生量及占比情况 40 13 0 10 20 30 40 50 商超（2008年）商超（2017年） 塑料袋（万吨） 商超, 13, 4% 外卖, 136, 34% 快递, 85, 21% 其他, 165, 41% 塑料袋类使用量（万吨）塑料袋类使用量（万吨） 资料来源：发改委、新华社,长江证券研究所（括号里的时间是报道时间，数据为 估算值，仅供参考） 资料来源：发改委、固废观察、科技日报、研观天下等,长江证券研究所（该数据 为粗略估算数据，仅供参考） 本次政策的内容 本次本次治理意见主要针对不可降解塑料袋， 一次性塑料餐具， 宾馆、 酒店一次性塑

18、料用具，治理意见主要针对不可降解塑料袋， 一次性塑料餐具， 宾馆、 酒店一次性塑料用具， 快递塑料包装物快递塑料包装物 4 种产品：种产品： 不可降解的塑料袋：不可降解的塑料袋：直辖市、省会城市、计划单列市建成区的商场、超市、药店、 书店等场所以及餐饮打包外卖服务和各类展会活动以及集贸市场，率先禁止使用 不可降解塑料袋（2020 年底） ； 一次性塑料餐具：一次性塑料餐具： 到 2020 年底， 全国范围餐饮行业禁止使用不可降解一次性吸管； 地级以上城市建成区、景区景点餐饮食堂服务，禁止使用不可降解塑料餐具； 宾馆、酒店一次性塑料用品：宾馆、酒店一次性塑料用品：全国范围星级宾馆、酒店等场所不得

19、主动提供一次 性塑料用品（到 2022 年底） ； 快递塑料包装：快递塑料包装：北京、上海、江苏、浙江、福建、广东等省市的邮政快递网点先 行禁止使用不可降解的塑料包装袋、一次性塑料编制袋，降低不可降解的塑料胶 带的使用量（到 2022 年底） 。 实现分为实现分为 2020 年底、年底、2022 年底及年底及 2025 年底年底 3 个阶段个阶段，具体阶段要求见下图：，具体阶段要求见下图： 请阅读最后评级说明和重要声明 6 / 20 跨小组报告专题 图 3：禁止、限制使用的塑料制品进度表 不可降解塑料袋不可降解塑料袋：直辖市、省会城市、计划单列市城市建成区的商场、超市、药店、书店商场、超市、药

20、店、书店等场 所以及餐饮打包外卖服务餐饮打包外卖服务和各类展会活动，禁止使用不可降解塑料袋禁止使用不可降解塑料袋，集贸市场规范和限制使 用不可降解塑料袋； 一次性塑料餐具一次性塑料餐具：全国范围餐饮行业禁止使用不可降解一次性塑料吸管禁止使用不可降解一次性塑料吸管；地级以上城市建成区、 景区景点的餐饮食堂服务禁止使用不可降解一次性塑料餐具禁止使用不可降解一次性塑料餐具； 2020年底 不可降解塑料袋：不可降解塑料袋：实施范围扩大至全部地级以上城市建成区和沿海地区县城建成区全部地级以上城市建成区和沿海地区县城建成区； 一次性塑料餐具：一次性塑料餐具：县城县城建成区、景区景点餐饮堂食服务，禁止使用不

21、可降解一次性塑料餐具； 宾馆、酒店一次性塑料用品：宾馆、酒店一次性塑料用品：全国范围星级宾馆、酒店等场所不再主动提供一次性塑料用品， 可通过设置自助购买机、提供续充型洗洁剂等方式提供相关服务； 快递塑料包装：快递塑料包装：北京、上海、江苏、浙江、福建、广东等省市的邮政快递网点，先行禁止使用 不可降解的塑料包装袋、一次性塑料编织袋等，降低不可降解的塑料胶带使用量； 2022年底 不可降解塑料袋：不可降解塑料袋：上述区域的集贸市场集贸市场禁止使用不可降解塑料袋； 一次性塑料餐具：一次性塑料餐具：地级以上城市餐饮外卖领域餐饮外卖领域不可降解一次性塑料餐具消耗强度下降消耗强度下降30%30%； 宾馆、

22、酒店一次性塑料用品：宾馆、酒店一次性塑料用品：实施范围扩大至所有宾馆、酒店、民宿； 快递塑料包装：快递塑料包装：全国范围邮政快递网点禁止使用不可降解的塑料包装袋、塑料胶带、一次性塑 料编织袋等 2025年底 资料来源： 关于进一步加强塑料污染治理的意见,长江证券研究所 治理意见提出了推广治理意见提出了推广应用替代产品应用替代产品，具体包括：，具体包括： 在商场、超市、药店、书店等场所，推广使用环保布袋、纸袋等非塑制品和可降 解购物袋； 推广使用生鲜产品可降解包装膜（袋）推广使用生鲜产品可降解包装膜（袋） ； 在餐饮外卖领域推广使用符合性能和食品安全要求的秸秆覆膜餐盒等生物基产在餐饮外卖领域推广

23、使用符合性能和食品安全要求的秸秆覆膜餐盒等生物基产 品、可降解塑料袋等替代产品品、可降解塑料袋等替代产品； 在重点覆膜区域，结合农艺措施规模化推广可降解地膜。 另外，对于电商、外卖等平台企业要加强入驻商户管理，制定一次性塑料制品减量替代电商、外卖等平台企业要加强入驻商户管理，制定一次性塑料制品减量替代 实施方案，实施方案，并向社会发布执行情况；对于塑料制品生产企业，推行绿色设计，提升塑料 制品的安全性和回收利用性能，积极采用新型绿色环保功能材料。 治理意见同时提出规范塑料废弃物回收利用和处置， 具体包括加强塑料废弃物加强塑料废弃物回收和清回收和清 运运，推进资源化能源化利用推进资源化能源化利用

24、、开开展塑料垃圾专项清理展塑料垃圾专项清理： 从加强塑料废弃物回收和清运方面提出“增加投放收运设施增加投放收运设施” ，利好环卫车辆，具利好环卫车辆，具 体标的包括龙马环卫、盈峰环境；体标的包括龙马环卫、盈峰环境； 废塑料综合利用：废塑料综合利用：企业采取物理机械化对热塑性废塑料进行再生加工，企业类型 主要包括 PET 再生瓶片类企业、废塑料破碎清洗分选类企业以及塑料再生造粒类 企业； 请阅读最后评级说明和重要声明 7 / 20 跨小组报告专题 图 4：本次加强塑料污染治理意见提出的规范塑料废弃物回收利用和处置方法 在写字楼、机场、车站、港口码头等塑料废弃物产生量大的场所，要增加投要增加投 放

25、设施，提高清运频次放设施，提高清运频次； 推动电商外卖平台、环卫部门、回收企业等开展多方合作，在重点区域投放在重点区域投放 快递包装、外卖餐盒等回收设施；快递包装、外卖餐盒等回收设施； 建立健全废旧农膜回收体系；规范废旧渔网渔具回收处置； 加强塑料废弃物 回收和清运 相关项目要向资源循环利用基地等园区集聚，提高塑料废弃物资源化利用水 平； 分拣成本高、不宜资源化利用的塑料废弃物要推进能源化利用，加强垃圾焚分拣成本高、不宜资源化利用的塑料废弃物要推进能源化利用，加强垃圾焚 烧发电等企业的运行管理，确保各类污染物稳定达标排放，并最大限度降低烧发电等企业的运行管理，确保各类污染物稳定达标排放，并最大

26、限度降低 塑料垃圾直接填埋量；塑料垃圾直接填埋量； 推进资源化能源 化利用 重点解决城乡结合部、环境敏感区、道路和江河沿线、坑塘沟渠等处生活垃 圾随意倾倒堆放导致的塑料污染问题； 开展江河湖泊、港湾塑料垃圾清理和清洁海滩行动； 推进农田残留地膜、农药化肥塑料包装等清理整治工作，逐步降低农田残留 地膜量； 开展塑料垃圾专 项清理 资料来源： 关于进一步加强塑料污染治理的意见,长江证券研究所 请阅读最后评级说明和重要声明 8 / 20 跨小组报告专题 轻工制造：限塑令逐步推进，利好造纸和包装领 域 纸制品凭借可回收和可降解属性，可替换部分塑料类产品。其中， 快递类塑料袋快递类塑料袋：2019 年消

27、耗量约 85 万吨，目前主要以 PE（低密度聚乙烯）和 PO（高密度聚乙烯）材质为主，单个快递袋质量约 20g，后续可使用邮寄信封或 纸箱包装进行替代，对应的材料分别为白板纸白板纸和箱板瓦楞纸箱板瓦楞纸，我们测算：我们测算：每替代每替代 10%快递袋快递袋， 可增加可增加白纸白纸板板/箱板瓦楞纸需求量约箱板瓦楞纸需求量约 21/85 万吨万吨， 增幅分别为增幅分别为 2%/2%； 非快递类非快递类塑料袋塑料袋：2019 年消耗量约 315 万吨，主要以聚丙烯、聚酯等材料为主， 后续可由纸质手提袋部分替代，对应材料为白卡纸白卡纸和牛皮卡牛皮卡（隶属箱板瓦楞）（隶属箱板瓦楞） ，每每 替代替代 5

28、%快递袋，对应的白卡纸快递袋，对应的白卡纸或或牛皮卡约牛皮卡约 158 万吨左右万吨左右，增幅分别为增幅分别为 24%/3%； 塑料餐盒塑料餐盒：2019 年消耗量约 350 亿个，单价约 0.3 元，后续可由纸质餐盒替代， 单价升至 0.5 元，虽然纸质餐盒价格略高，但考虑其占外卖价值量比重较低，且无 论精美程度或使用安全性均胜于传统塑料餐盒，预计消费者可逐步接受。我们测我们测 算，算，每转化每转化 30%塑料餐盒塑料餐盒，预计可带来超过，预计可带来超过 40 亿元环保餐盒市场亿元环保餐盒市场，同时同时，新增超新增超 过过 40 万吨白卡纸万吨白卡纸需求量，白卡需求增幅达需求量，白卡需求增幅

29、达 6%。 图 5：纸质品对相关塑料类产品替代 快递类塑料 袋 白板纸、箱板 瓦楞纸 非快递类塑 料袋 塑料餐盒 白卡纸、牛皮 卡 纸塑类餐盒 原有材料替代材料 资料来源：卓创资讯，长江证券研究所 表 2：限塑令对造纸及包装市场测算 快递袋快递袋 需求量（万吨） 85 塑料袋重量（g） 20 白板纸信封重量（g） 50 瓦楞纸箱重量（g） 200 白板纸需求量（万吨） 10%转化至信封 21 30%转化至信封 64 50%转化至信封 106 箱板瓦楞纸需求量（万吨） 10%转化至纸箱 85 30%转化至纸箱 255 50%转化至纸箱 425 非快递塑料袋非快递塑料袋 请阅读最后评级说明和重要声

30、明 9 / 20 跨小组报告专题 需求量（万吨） 315 塑料袋重量（g） ） 10 纸袋（g） 100 白卡纸需求量（万吨） 转化率5%至纸袋 157.5 转化率10%至纸袋 315 转化率15%至纸袋 472.5 餐盒餐盒 需求量（亿个） 350 塑料餐盒比例 80% 环保餐盒重量（g） 50 环保餐盒单价（元/个） 0.5 环保餐盒市场（亿元） 转化率30%转化环保餐盒 42 转化率50%转化环保餐盒 70 转化率80%转化环保餐盒 112 白卡纸需求量（万吨） 转化率30%转化环保餐盒 42 转化率50%转化环保餐盒 70 转化率80%转化环保餐盒 112 资料来源：发改委、新华社，发

31、改委、固废观察、科技日报、研观天下，长江证券研究所（该数据为粗略估算数 据，仅供参考） 图 6：我国规模以上快递业务量和增速情况 图 7：我国线上外卖订单量和增速情况 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 0 100 200 300 400 500 600 2015-06 2015-09 2015-12 2016-03 2016-06 2016-09 2016-12 2017-03 2017-06 2017-09 2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 规模以上快递业

32、务量:累计值（亿件）累计同比 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 0 20 40 60 80 100 120 20018 互联网餐饮外卖订单量（亿单）增速 资料来源：国家邮政局，长江证券研究所 资料来源：华经产业研究院，长江证券研究所 请阅读最后评级说明和重要声明 10 / 20 跨小组报告专题 图 8：美团推出青山计划 图 9：饿了么推出蓝色星球计划 资料来源：艾媒咨询，长江证券研究所 资料来源：艾媒咨询，长江证券研究所 塑料制品由纸制品部分替代，包装纸行业需求提升 白卡纸：纸袋及环保餐盒用量增加，具备较强需求弹性 在各类白卡纸品种中， 社会卡主要

33、用于大众消费品包装 （3C、 化妆品等） ， 占比达 61%； 其次是烟卡，主要用于烟草包装，需具备抗拉伸，高度耐折等特性，占白卡消费量约 25%；剩余白卡纸主要用于食品卡，因和食品直接接触，在具备社会卡特性外，还需符 合食品安全需求。 图 10：白卡纸近年来消费维持稳定增长 图 11：白卡纸细分领域占比 -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 0 100 200 300 400 500 600 700 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 白卡纸表观消费量（万吨）YoY 社会卡社会卡, 61%, 61% 烟卡烟卡, 25%, 25% 食品卡食品卡, 14%, 14% 资料来源：卓创资讯, 长江证券研究所 资料来源：RISI, 长江证券研究所 表 3：终端行业对白卡纸需求 终端行业 社会卡 食品卡 烟卡 扑克牌纸 3.89% 0.00% 0.00% 服装（包括吊牌等） 6.42% 0.00% 0.00% 乳制品（液包） 0.00% 9.07% 0.00% 酒精类饮料