1、1 作者： 行业评级： 上次评级： 行业报告 | 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 计算机计算机 强于大市 强于大市 维持（评级） 分析师 沈海兵 SAC执业证书编号：S01 分析师 缪欣君 SAC执业证书编号：S03 分布式分布式存储，企业存储，企业ITIT市场的新增长点市场的新增长点 行业专题研究2020年03月02日 证券研究报告 摘要 2 1 1、正确认识分布式存储，未来存储的刚需、正确认识分布式存储，未来存储的刚需 海量非结构数据带来存储与管理的挑战，分布式存储成为最佳选择。 企业级存储迫切加快数字化变革，预计分布式存储市场成长中枢在

2、30%。 2 2、他山之石：戴尔、他山之石：戴尔EMCEMC，如何一览众山小，如何一览众山小 戴尔EMC让数据资本发挥最大效用，安全！管理！ 数据保护、管理存储、降低成本是戴尔分布式存储TOP的关键。 3 3、行业格局尚未定型，深信服有望抢先这一赛道、行业格局尚未定型，深信服有望抢先这一赛道 软件定义下行业格局尚未定型，深信服在核心性能上与头部厂商基本一致。 看好深信服数据安全与可视化管理，预测EDS 23年有望实现5亿元收入。 4 4、投资机会：受益分布式存储行业加速，看好深信服，其他关注新华三、中科曙光等。、投资机会：受益分布式存储行业加速，看好深信服，其他关注新华三、中科曙光等。 5 5

3、、风险提示：分布式存储发展节奏不及预期；行业竞争、风险提示：分布式存储发展节奏不及预期；行业竞争加剧；软件发展不及预期。加剧；软件发展不及预期。 oPqPnNtPsPsMsQpOrOuNtM9PcMbRsQqQnPmMkPpPoNkPqQqMaQmMzRvPnQpOvPtQqQ 正确认识分布式存储正确认识分布式存储 未来存储的刚需未来存储的刚需 1 1 3 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 刚性需求：海量非结构数据为刚性需求：海量非结构数据为ITIT与业务用户带来巨大挑战与业务用户带来巨大挑战 4 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 刚性需求：刚性需求：IDC预测2025年我国数据达

4、48.6ZB48.6ZB（18年至25年复合增速超过30%30%），其中超过80%80%为非结构数据 （文档、图片、视频），存储容量与数量成为巨大挑战！ 传统存储通过纵向纵向拓展（只增加容量），性能与容量成反比，无法解决海量增长的非结构数据存储管理问题。 图图1 1：中国非数据结构增速快中国非数据结构增速快图图2 2：传统存储不能应对海量非结构数据传统存储不能应对海量非结构数据 资料来源：IDC、天风证券研究所资料来源：天风证券研究所 0 10 20 30 40 50 60 20182019E 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 非结构数据(ZB)其他(ZB

5、) 容量 性 能 未来网络保险箱：分布式存储才是最佳选择！未来网络保险箱：分布式存储才是最佳选择！ 5 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 1）高拓展性：）高拓展性：以服务器单位扩容，计算能力与存储空间保持线性关系线性关系 2 2）高可靠性：多副本备份机制）高可靠性：多副本备份机制，增加备份可使可靠性得到数量级上的提升数量级上的提升（7200块磁盘系统：备份数 量3/4，年故障率1.1*10E E- -6 6/2.8*10E E- -8 8） 分布式存储高铁分布式存储高铁：需要搭载更多容量（人），直接加个服务器（高铁车厢，单独动力，叠加效应叠加效应） 图图3 3：未来存储方式将以分布式

6、存储为主未来存储方式将以分布式存储为主 资料来源：华为企业业务公众号、天风证券研究所 场景：海量数据、高性能存储应用场景：海量数据、高性能存储应用 6 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 任何产生大量、小文件、非结构数据大量、小文件、非结构数据的场景都是潜在用户，如云数据中心等。 以中国雪亮工程为例，视频监控总量巨大，多路摄像头同时持续写入，存储系统吞吐量限制监控规模， 高拓展、高性能分布式存储产品可以解决传统视频监控存储的缺陷。 图图4 4：按行业划分，分布式存储使用场景按行业划分，分布式存储使用场景 资料来源：天风证券研究所 制造制造 金融金融 医疗医疗 教育教育 广电广电 TEXT

7、HERE 政府政府 价值：让数据资本发挥最大效用价值：让数据资本发挥最大效用安全！性能！安全！性能！ 7 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 端点设备的增加以及巨大的数据量导致IT环境更为复杂，企业日常工作产生大量数据，却不能有效转化 业务成果，形成数据孤岛：避免消除数据孤岛对数字化转型的企业至关重要！ 让数据资本发挥最大效用让数据资本发挥最大效用： 1）保护数据安全安全；2）从高性能存储数据到简洁管理简洁管理数据 图图5：端点设备数量类型增加与更多的数据量导致端点设备数量类型增加与更多的数据量导致IT复杂复杂图图6：在在IT投入，安全占比最高，其次是使用性投入，安全占比最高，其次是使用性

8、 资料来源：Enterprise Strategy Group、天风证券研究所资料来源：Enterprise Strategy Group、天风证券研究所 图图7 7：企业级数据将占主流企业级数据将占主流 资料来源：IDC、天风证券研究所 企业级存储需求加快数字化变革企业级存储需求加快数字化变革 8 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 面向企业级：面向企业级：企业数据将成为我国数据主流，15年企业数据占比仅49%49%，25年将提升至69%69% 。 软件定义基础架构软件定义基础架构是构建数字化转型平台的理想选择：大多数企业存储依旧采用传统存储方式，无法有效存 储管理未来企业PB级别数据，

9、企业级存储迫切需要分布式存储变革，推动企业数字化转型。 20152025 0.0 5.0 10.0 15.0 20.0 25.0 20182019E2020E2021E2022E2023E 非结构数据（ZB）软件定义存储市场（亿美元） 图图8 8：软件定义存储市场增长快软件定义存储市场增长快 资料来源：IDC、天风证券研究所 新技术再助力，未来三年成长性高新技术再助力，未来三年成长性高 9 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 传统信息系统以CRM、ERP、OA为主，数据规模不大；云计算、大数据、物联网、AI新技术大规模应用放大数据 体量，推进分布式存储加快落地。未来三年非结构数据增速超过3

10、0%，企业级存储占比逐年递增，我们看好未来三 年市场成长中枢在30%30%。 IDC将分布式存储定位于软件定义存储进行研究，18年达7.27.2亿美元亿美元，23年预计20.820.8亿美元亿美元，复合增速约为25%25% ， 验证我们的逻辑判断！ 他山之石：他山之石：戴尔戴尔EMCEMC 如何一览众山小如何一览众山小 2 2 10 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 市场占有率与竞争力双冠军市场占有率与竞争力双冠军 11请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 公司软件定义存储市场，市场占有率、性能、可靠性多项位居第一第一。Gartner分布式文件与对象存储象限，DELL EMC 凭借分布

11、式文件系统IsilonIsilon和弹性云存储ECS2019年占据领导者象限TOP1TOP1位置。 双冠军的背后是安全、管理安全、管理的极致！ 图图9：DELL EMC Isilon 横向拓展横向拓展NAS架构架构图图10：DELL EMC软件定义存储领先行业软件定义存储领先行业 资料来源：DELL EMC、天风证券研究所资料来源：IT Brand Pulse、天风证券研究所 最高级别的数据保护是最基础最核心的竞争要素最高级别的数据保护是最基础最核心的竞争要素 12 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 1）ReedReed- -SolomonSolomon编码：编码：最多容许4 4个个

12、节点同时发生故障，远超出RAID（传统技术）最高级别，是对 RAID-6的双重双重故障保护。 2 2）多数据保护策略：）多数据保护策略：备份与恢复的快照，每个目录可达10241024个快照；灾难恢复保护的数据复制。 3 3）强大的安全选项：）强大的安全选项：防止恶意删除关键数据（WORM），安全角色分离存储管理与系统访问，身份验证分 区为重要部门提供安全隔离池。 图图1111：DELL ISILON DELL ISILON 安全控制架构安全控制架构图图1212：身份验证分区身份验证分区 资料来源：DELL EMC、天风证券研究所资料来源：DELL EMC、天风证券研究所 性能不再是高容量高吞吐

13、，而是管理！性能不再是高容量高吞吐，而是管理！ 13 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 1）互操作性强）互操作性强：OneFS支持大部分行业标准协议，简化工作流程，提高灵活性 2 2）唯一一个）唯一一个提供本机HADOOP分布式文件系统支持的横向扩展NAS平台，这意味着，不用更改架构就可以 随时将HADOOP数据应用到其他应用程序，极大简化业务分析，加快成果转换 图图1313：OneFSOneFS提供智能管理提供智能管理图图1414：简化管理简化管理 资料来源：DELL EMC、天风证券研究所资料来源：DELL EMC、天风证券研究所 当然节约成本是吸引用户的极大诱惑当然节约成本是吸

14、引用户的极大诱惑 14 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 存储效率的提升存储效率的提升（60%60%至85%85%）：与传统存储相比，这种成本优化三年内节省了超过18001800万美元万美元。 通过提高生产力和提高效率，Isilon帮助客户降低运营费用48%48%，降低资本支出41%41%。 图图1515：IsilonIsilon 降低成本降低成本 资料来源：DELL EMC、天风证券研究所 行业格局尚未定型行业格局尚未定型 深信服有望抢先这一赛道深信服有望抢先这一赛道 3 3 15 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 16 图图16：2018Q3软件定义存储市场份额软件定义存储市场

15、份额图图17：2019Q3软件定义存储市场份额软件定义存储市场份额 资料来源：IDC、天风证券研究所资料来源：IDC、天风证券研究所 分布式存储以传统厂商为主，市场份额目前稳定分布式存储以传统厂商为主，市场份额目前稳定 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 数据存储属于安全行业，具有高安全资质壁垒，国外厂商（DELL等）市场份额受限。 分布式存储市场刚刚起步，主要产家为传统存储厂商，如华为、新华三、中科曙光、浪潮，新型厂商有星辰天合、 杉岩、元核云等。前五大供应商市场份额稳定，华为市场占有率略有上升（18Q3/19Q3: 31%/35.4%31%/35.4%）。 17 行业格局尚未定型，软件

16、定义存储不仅仅是硬件行业格局尚未定型，软件定义存储不仅仅是硬件 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 市场份额稳定的背后是软硬件捆绑销售市场份额稳定的背后是软硬件捆绑销售：IDC软件定义存储市场将硬件考虑进去，当前分布式存储产品交付方式 主要以产品作为硬件设备硬件设备交付，部分产商开始支持合作伙伴交付纯软件纯软件，导致整体市场规模高达百亿级。 行业格局尚未定型行业格局尚未定型：软件定义存储方案更注重软件性能软件性能！软硬件分离，不需要关心底层硬件！我们估计当前分布 式存储软件市场软件市场还未形成龙头，而数据安全、简洁管理也是软件的一部分，未来市场将以纯软件为主纯软件为主，降低硬件 权重。 图

17、图18：软件定义存储将以软件为核心软件定义存储将以软件为核心 资料来源：深信服aStor-EDS产品手册、天风证券研究所 18 当前产品当前产品同质程度高，努力建立差异化优势同质程度高，努力建立差异化优势 资料来源：公司官网、天风证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 厂商厂商 分布式存分布式存 储系统储系统 存储类型存储类型 数据可靠性冗数据可靠性冗 余余 扩展性扩展性 每每TBTB数数 据重构据重构 时间时间 IOPSIOPS优势 华为 FusionSt orage 块，对象，文 件 多副本；纠删 码支持N+M冗 余保护（M支 持+2、+3、 +4) 3-4096节 点 30m

18、i ns 千万级 鲲鹏处 理器可 以提示 20%IOPS 能力 H3COneStor 块，对象，文 件 2-6个副本； 纠删码支持 N+1到N+4 N/A 30mi ns 千万级 全栈式 云计算 技术实 力加持 深信服EDS 块，对象，文 件 多副本、纠删 码 3-4096节 点 N/A千万级 多维度 保障数 据安全 1）企业数字化转型是分布式存储主要需求，高度重视存储安全性存储安全性与存储数据使用性能使用性能。 2）同质化到差异化同质化到差异化：各厂商在满足基本性能上努力建立差异化优势：华为存储最大化发挥新一代存储介质SCM优 点，鲲鹏处理器可提高IOPS能力；新华三云计算能力强大，云存储领

19、域领先行业；深信服内置AI，故障自愈功能， 无需人工干预，多维度保护数据安全。 表表1 1：深信服产品与华为、：深信服产品与华为、H3CH3C产品性能基本一致产品性能基本一致 19 深信服打造可靠、高性能、智能管理分布式存储深信服打造可靠、高性能、智能管理分布式存储 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 深耕存储领域，超过深耕存储领域，超过6 6年积累与实践年积累与实践：公司1313年年成立存储部门推出分布式存储，1414年年应用桌面云，1515年年应用超融合， 1919年年推出软件定义存储，服务桌面终端用户数量超过9595万万，超融合用户超过50005000家家。 独立自研，与华为、新华三

20、分布式产品处于同一起跑线：独立自研，与华为、新华三分布式产品处于同一起跑线：块存储技术完全自研，对象与文件基于ceph（开源）优化， 分布式存储产品EDS通过泰尔实验室压力测试，多项指标成业界标杆。 软件能力强，性价比高：软件能力强，性价比高：深信服EDS在3 3节点节点标准配置下，块存储性能4KB随机读达到34万 IOPS，可以媲美传统中端 全闪存存储，但成本节省一半！ 图图1919：EDSEDS身经百战，存储性能面面优！身经百战，存储性能面面优！图图2020：EDSEDS最大化激发硬件潜能，成本节省一半最大化激发硬件潜能，成本节省一半 资料来源：深信服公司官网、天风证券研究所资料来源：深信

21、服公司官网、天风证券研究所 20 深信服：始于安全，优于可视化管理深信服：始于安全，优于可视化管理 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 图图2121：数据安全保护数据安全保护图图2222：智能管理可视化智能管理可视化 资料来源：深信服aStor-EDS产品手册、天风证券研究所资料来源：深信服aStor-EDS产品手册、天风证券研究所 1）数据安全保护数据安全保护：除其他厂商传统数据保护机制以外，还增加了主动防御主动防御能力来保障平台高可靠性（其他竞争对手 无）。通过 AI AI 运算模块运算模块，实现亚健康的检测并及时提出预警和修复意见。 2）智能存储简化数据管理智能存储简化数据管理：可视

22、化可视化存储监控，图形化配置操作页面，简化复杂的存储部署及配置。 3）盈利预测盈利预测：市场高度重视存储安全，公司安全保护安全保护业内极致极致，用户需求为导向，打造极简管理极简管理，我们高度看好公 司分布式存储业务，预测预测2121年收入约年收入约2.52.5亿元，亿元，2323年有望达年有望达5 5亿元，市场份额预计达亿元，市场份额预计达4%4%。 投资机会投资机会 4 4 21 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 投资机会 相关标的：看好深信服，其他关注新华三、中科曙光等。 深信服EDS核心竞争力为公司安全优势以及软件能力强，随着行业景气度提升，未来三年看 好公司分布式存储业务兑现。

23、22 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 风险提示风险提示 5 5 23 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 风险提示 24 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 1、分布式存储分布式存储发展节奏不及预期。发展节奏不及预期。企业级存储变革落地推迟，整体节奏不及预期。 2 2、行业竞争加剧。、行业竞争加剧。行业存在竞争加剧，市场占有率不如预期风险。 3 3、软件发展不及预期。、软件发展不及预期。软硬件捆绑销售，硬件比重依旧过大。 25 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 股票投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 行业投资评级 自报告日后的6个月内，相

24、对同期沪 深300指数的涨跌幅 买入预期股价相对收益20%以上 增持预期股价相对收益10%-20% 持有预期股价相对收益-10%-10% 卖出预期股价相对收益-10%以下 强于大市预期行业指数涨幅5%以上 中性预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市预期行业指数涨幅-5%以下 投资评级声明投资评级声明 类别类别说明说明评级评级体系体系 分析师声明分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证 券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点

25、有直接或间接联系。 一般声明一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未 经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、 服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证 券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或

26、征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑 到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时 考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其 关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在 不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 天风证券的销

27、售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交 易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意 见或建议不一致的投资决策。 特别声明特别声明 在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融 服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 25 THANKS 26