1、 2宠物生命周期可分为“幼年宠物生命周期可分为“幼年-少年少年-壮年壮年-中老年”阶段，不同阶段宠物与其宠主的消费需求存在差异中老年”阶段，不同阶段宠物与其宠主的消费需求存在差异宠物犬、宠物猫的平均寿命为10-15岁，其生命历程可分为幼年（0-6个月）、少年（6个月-2岁）、壮年（2-7岁）、中老年（7-8岁之后）四个阶段。当前国内宠物数量仍维持较快增长趋势，预计未来1-3年处于幼年、少年阶段的宠物是国内宠物群体主要构成。该阶段中，由于初次养宠、缺乏经验，宠物主会大量购买尝试宠物食品用品、消费高端美容医疗等服务。未来3-5年，主要宠物群将进入壮年阶段，此时宠物主已具备一定养宠经验，将更加重视科

2、学喂养并追求性价比消费，会根据宠物偏好购买食品与用品，选购更注重科学配比的主粮，营养健康与性价比消费将不断增长。未来5-10年，主要宠物群将进入中老年阶段，年龄带来的各种疾病开始突显将促使药品与医疗支出提升，医疗费用压力也将使宠物保险逐渐兴起。同时在宠物离世后，由情感寄托、尊重生命等因素为宠物举办葬礼也将成为新风尚。由于宠物不同生命周期过渡是自然规律，以国内主要宠物群体“生命阶段的变化”所带来消费需求的变化为逻辑，对未来宠物产业投资具有重要借鉴意义，可按照“主赛道-成长赛道-早期赛道”三个维度布局。风险提示风险提示（1）行业市场竞争加剧的风险；（2）新产品服务开发及推广的风险；（3）细分市场增

3、长不及预期的风险。0102030504主赛道：关注宠物食品、医疗、洗护等日常需求环节龙头项目主赛道：关注宠物食品、医疗、洗护等日常需求环节龙头项目主赛道关注当前市场需求旺盛、需求体量已较为可观且相关产业链成熟稳健的赛道，主要针对幼年、少年期宠物和其饲主关于基础类、科学与精致类养宠的主要消费需求，产业中主要项目公司已进入融资的后期轮次或IPO阶段。建议关注：宠物食品：关注在食材、工艺和营养功能层面进行严格把关，从研发到供应具备强品控能力且自有品牌具备增长潜力的工厂。以及发力生产和供应链环节、坚定推动经营向上游品控、研发、供应链延展的头部新品牌；医疗：通过不断产业并购，宠物医院趋向集团化、连锁化、

4、标准化、规范化的服务模式，未来将形成少数具有竞争壁垒的大型连锁宠物医疗集团；洗护：精致养宠提升宠物精细化清洁需求，关注强研发、强品控、自有产品与品牌契合主要消费者调性的宠物清洁产品工厂。成长赛道：关注科学养宠、精致养宠以及智能设备成长期项目成长赛道：关注科学养宠、精致养宠以及智能设备成长期项目成长赛道关注当前市场规模体量较小但需求正在加速，主要针对壮年期宠物和其饲主精致养宠、科学养宠、性价比养宠的主要消费需求的赛道，产业中主要项目公司已进入融资的中期轮次。建议关注：宠物智能电器设备：宠物智能设备满足宠物主便捷省事、懒人养宠的诉求，健康舒适安全、便捷智能的养宠环境是未来家庭高端养宠的发展方向。营

5、养保健药品：解决宠物年龄增长带来的健康维护、疾病预防等需求将使宠物营养保健品成为下阶段消费趋势，关注好口碑、提供高品质相关产品的优秀项目。早期赛道：瞄向药品、殡葬、保险早期优秀项目，布局产业远期需求早期赛道：瞄向药品、殡葬、保险早期优秀项目，布局产业远期需求早期赛道关注当前市场需求刚刚兴起、体量非常小但增速迅猛的赛道，主要针对远期国内中老年期宠物和其饲主在医疗保健、宠物保险等健康类需求，以及宠物去世后殡葬消费需求，当前该产业中主要项目多处于种子、天使等早期轮次。建议关注：宠物药品：未来宠物疾病预防和老龄化大潮将加速带动宠物药品从常规基础类向全品类发展；宠物殡葬：科学葬宠与爱宠观念推动宠物殡葬成

6、为刚需，关注能兼顾规模复制与定制化同时发展的项目；宠物保险：主要解决医疗费用高与意外责任事故，流程规范、险种全面的宠物保险空间更大。aVoPxOxOpMaV8OdN8OnPrRtRsRlOmMwPkPrRqPbRmNmNxNmOzQwMtOmO3目录/CONTENTS主要宠物群体年龄段的消费变化是分析宠物产业投资机会的重要线索主要宠物群体年龄段的消费变化是分析宠物产业投资机会的重要线索01主赛道：关注宠物食品、医疗、洗护等日常需求环节龙头项目主赛道：关注宠物食品、医疗、洗护等日常需求环节龙头项目02成长赛道：关注科学养宠、精致养宠以及智能设备成长期项目成长赛道：关注科学养宠、精致养宠以及智能设

7、备成长期项目03风险提示风险提示05早期赛道：瞄向药品、殡葬、保险早期优秀项目，布局产业远期需求早期赛道：瞄向药品、殡葬、保险早期优秀项目，布局产业远期需求04 40101主要宠物群体年龄段的消费变化是分析宠物产业投资机会的重要线索主要宠物群体年龄段的消费变化是分析宠物产业投资机会的重要线索未来1-3年：“幼年、少年”宠物占主导，可选消费、懒人消费持续增加1.2/未来3-5年：宠物“壮年”阶段，科学、精细化与性价比成消费风向1.3/未来5-10年：宠物迈入“中老年”，医疗-养老-殡葬的消费链条逐步显现1.4/宠物生命周期可分为“幼年-少年-壮年-中老年”，不同阶段需求有差异1.2/5-1.1数

8、据来源：宠物网，巨小萌，国泰君安证券研究6 6个月个月2 2岁岁7 7岁岁幼年幼年少年少年壮年壮年中年中年日常饮食：日常饮食：从母乳过度至犬粮，少食多餐；健康检测：健康检测：需要定期体检进行体内驱虫、疫苗注射；意识培养：意识培养：培养宠物犬形成定点排便等卫生习惯。日常饮食：日常饮食：依照宠物犬体型选择合适的犬粮；精力旺盛、发情阶段：精力旺盛、发情阶段：关注宠物健康，做好防护。认知世界、训练培养：认知世界、训练培养：正确引导宠物行为，建立情感纽带，培养良好习惯；日常饮食：日常饮食：高蛋白含量的猫粮，搭配其他营养品满足其营养需求；成熟稳重、关注健康：成熟稳重、关注健康：该时期宠物犬有较强的归属感，

9、需要关注其健康状况，进行定期体检等。日常饮食：日常饮食：控制饮食摄入；身体衰退、反应迟缓：身体衰退、反应迟缓：该阶段其各项机能逐渐衰退，出现各类疾病；需要进行体检、医疗。搭配相关药物进行保健、治疗等。宠物犬生命周期宠物犬生命周期平均寿命平均寿命 10-15岁大型犬大型犬 10-12岁小型犬小型犬 12-15岁成长周期成长周期0-6个月幼年期6个月-2岁少年期2-7岁壮年期7-8岁之后中老年期在不同阶段，宠物在不同阶段，宠物犬在饮食、生理、心理等诸多方面有较大变化，给予的营养和看护需适当调整。犬在饮食、生理、心理等诸多方面有较大变化，给予的营养和看护需适当调整。8 8岁岁老年老年 6-1.16

10、6个月个月2 2岁岁8 8岁岁幼年幼年少年少年壮年壮年中年中年日常饮食：日常饮食：从母乳过度至猫粮，可使用针管或奶瓶进行人工喂养；学习爬行、认知世界：学习爬行、认知世界：需要悉心照顾与陪伴；习惯建立、性格塑造：习惯建立、性格塑造：培养使用猫砂盆等卫生习惯。日常饮食：日常饮食：猫粮为主，搭配干粮等辅食帮助其磨牙；认识主人、培养训练：认识主人、培养训练：增加互动玩耍，建立情感纽带，培养良好习惯；发情时期：发情时期：需要注意宠物猫情绪，谨慎看护。日常饮食：日常饮食：高蛋白含量的猫粮，搭配其他营养品满足其营养需求；身心成熟、关注健康：身心成熟、关注健康：该时期宠物猫已基本定型较为稳定，需要关注其健康状

11、况，进行定期体检等。日常饮食：日常饮食：高蛋白含量的软性食物；易怒易躁、身体衰退：易怒易躁、身体衰退：该阶段宠物猫器官功能逐渐衰退，需要进行体检、医疗。搭配相关药物进行保健、治疗等。数据来源：pet health network，国泰君安证券研究宠物猫生命周期宠物猫生命周期平均寿命平均寿命 12-15岁成长周期成长周期0-6个月幼年期 6个月-2岁少年期 2-7岁壮年期8岁-10岁中年 10岁之后老年期在不同阶段，在不同阶段，宠物猫在饮食、生理、心理等诸多方面有较大变化，给予的营养和看护需适当调整。宠物猫在饮食、生理、心理等诸多方面有较大变化，给予的营养和看护需适当调整。1010岁岁老年老年

12、71.1年龄阶段年龄阶段消费变化消费变化0 0 岁岁幼年、少年时期幼年、少年时期3 3 岁岁壮年时期壮年时期7 7 岁岁中老年时期中老年时期宠物食品宠物玩具宠物美容宠物医疗智能电器日常用品与服务日常用品与服务宠物智能设备宠物智能设备健康主粮健康主粮宠物营养品宠物营养品平价洗护用品平价洗护用品生鲜粮、烘焙粮维生素钙片免洗湿巾漱口水宠物医疗、药品宠物医疗、药品宠物殡葬、保险宠物殡葬、保险数据来源：国泰君安证券研究宠物处方粮宠物药品宠物医疗宠物墓地宠物葬礼 81.1年龄阶段年龄阶段0 0 岁岁幼年、幼年、少年时期少年时期3 3 岁岁壮年时期壮年时期7 7 岁岁中老年时期中老年时期宠物食品与用品宠物食

13、品与用品宠物专用与家用电器宠物专用与家用电器宠物美容清洁与医疗宠物美容清洁与医疗生鲜烘焙主粮生鲜烘焙主粮营养保健品营养保健品自主简便洗护用品自主简便洗护用品消费变化消费变化日常用品与服务日常用品与服务宠物智能设备宠物智能设备宠物主粮、营养品宠物主粮、营养品平价洗护用品平价洗护用品宠物医疗、药品宠物医疗、药品宠物殡葬、保险宠物殡葬、保险数据来源：国泰君安证券研究宠物治疗与保健宠物治疗与保健宠物殡葬相关事项宠物殡葬相关事项宠物保险宠物保险投资机会投资机会主主赛赛道道宠 物 食 品宠 物 食 品宠 物 医 疗宠 物 医 疗宠 物 医 疗宠 物 医 疗宠 物 洗 护宠 物 洗 护成成长长赛赛道道智 能

14、 电 器智 能 电 器营 养 保 健 品营 养 保 健 品宠 物 食 品宠 物 食 品宠 物 洗 护宠 物 洗 护早早期期赛赛道道宠 物 保 险宠 物 保 险宠 物 殡 葬宠 物 殡 葬高品质主粮生鲜烘焙、功能处方粮定期体检、早期预防等美容场所精致清洁家庭自主清洁美毛护肤养胃多功能常用药+多品类药物疾病治疗殡葬全流程医疗险与第三方责任险基础+多元，安全实用 91-31.2中国宠物市场上升势头强劲，宠物主数量稳步上升，中国宠物市场上升势头强劲，宠物主数量稳步上升，20222022年宠物市场规模有望达到年宠物市场规模有望达到30003000亿。亿。中国宠物行业起步于养宠观念转变，进步于人们精神需求

15、和科学养宠意识提升；伴随中国对宠物饲养法规从限制到适度放开的过程，以及人民物质水平的飞跃，中国宠物行业逐步发展壮大。如今，在社交媒体、孤独经济和个性的催化下，宠物热潮持续推进市场发展，我国已成为全球第三大宠物消费体。根据中国宠物行业白皮书的统计，2021 年中国城镇宠物（犬猫）市场规模为 2490 亿元，同比增长 20.6%，2010-2021年 CAGR 为 29.9%；养宠（犬猫）人数已达6844万人。54205648671680%5%10%15%42005200620072002002020212022E中国城镇用户养宠（犬猫）人数（万人）养宠

16、人数增速（%，右轴）图：以猫犬为主的宠物主数量逐步攀升027000%10%20%30%002800200022E中国宠物市场规模（亿元）市场规模增速（%，右轴）图：宠物市场规模预计在2022年接近3000亿数据来源：中国宠物行业白皮书，中商产业研究院，国泰君安证券研究 101-31.2未来未来1 1-3 3年，国内宠物市场将呈现两个重要特征：养宠数量继续增加、出现更多“多宠家庭年，国内宠物市场将呈现两个重要特征：养宠数量继续增加、出现更多“多宠家庭”。目前，我国养宠规模仍处于上升阶段，

17、在社交媒体传播、孤独经济以及Z世代新消费的催化下，我国宠物数量将持续增长。另一方面，越来越多当前已养宠的家庭会因为现有宠物孤单等因素为其寻找玩伴、养更多宠物，从而增加单个家庭宠物数量，由“单宠家庭”向“多宠家庭”发展。同时，多宠家庭不仅会新养猫犬，其他小宠、异宠，如仓鼠、水族和爬行类宠物也会成为新选择。未来未来1 1-3 3年，年龄较小的“青少年”宠物扮演主要角色，成为市场消费导向。年，年龄较小的“青少年”宠物扮演主要角色，成为市场消费导向。更多年龄较小的“幼年、少年”宠物将走入万千家庭，大多宠物会处于幼年至少年阶段，主导宠物市场消费。图：国内犬猫宠物数量持续增加874691229915100

18、84%5%10%15%5000600070008000900020000212022E宠物（猫犬）数量（万只）增速（%，右轴）图：国内宠物（含爬行、水族宠物）数量已超过2亿1.31.51.71.81.922.20%5%10%15%00.511.522.5200022E宠物数量（亿只）增速（%，右轴）数据来源：中商情报网，国泰君安证券研究 111-31.2“为爱养宠”成为新一代养宠主导因素，宠物以“亲人”身份享受家庭成员同等待遇，刺激可选消费。“为爱养宠”成为新一代

19、养宠主导因素，宠物以“亲人”身份享受家庭成员同等待遇，刺激可选消费。根据中国宠物行业白皮书数据，73.5%的人养宠物是因为喜欢。在此种情感因素的驱动下，宠物在家庭中基本已被视为亲人。出于对宠物的喜爱，饲主越来越倾向于为它们提供健康、快乐的高品质生活，带它们做美容、过生日、拍写真、参加社交活动等，宠物的生活、消费在某种程度上已成为宠物主的镜像。同时，随着数量众多的“养宠新人”涌入市场，会大量消费有关宠物生活的各类产品，在双重因素都将促使宠物可选消费增加。数据来源：中国宠物行业白皮书，36氪，国泰君安证券研究图：宠物“家人”身份占绝对地位85.3%6.7%8.5%1.0%85.1%6.8%5.7%

20、0.7%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%家人朋友只是宠物以上都不是2020年2021年图：“为爱养宠”成为新一代宠主养宠最大动力喜欢宠物增加生活乐趣缓解工作压力陪伴孩子陪伴父母朋友都在养其他 121-31.2“为爱养宠为爱养宠”增加可选消费增加可选消费数据来源：Red Dog官网，国泰君安证券研究 主要包含宠物食品、服装、玩具等满足宠物日常吃穿玩的生活用品。日常用品日常用品 主要包含宠物洗护、美容、寄养、医疗训练等宠物定制化消费服务。宠物服务宠物服务 主要包含宠物旅行、活动、比赛（如宠物嘉年华、Dog Run）等丰富宠物社交活动的消费。社交活动社交活动9595后后9

21、090后后8080后后7070后后喜欢70.6%70.6%喜欢75.1%75.1%喜欢73.1%73.1%喜欢75.2%75.2%TOP1TOP1生活乐趣陪伴孩子生活乐趣生活乐趣16.0%16.0%10.5%10.5%8.30%8.30%7.20%7.20%TOP2TOP2生活乐趣陪伴孩子缓解压力缓解压力5.50%5.50%4.50%4.50%6.60%6.60%4.40%4.40%TOP3TOP3缓解压力陪伴孩子陪伴父母从众心理TOP4TOP42.30%2.30%2.90%2.90%3.50%3.50%2.70%2.70%各年龄养宠原因，各年龄养宠原因，“喜欢喜欢”成为重要因素成为重要因素

22、131-31.2懒人养宠促进智能设备消费崛起懒人养宠促进智能设备消费崛起新一代年轻消费群体已成为当前养宠主力，特别是Z世代人群，但该群体在养宠同时又想省去诸多麻烦，如定时清洁、添食、打扫房间等等。因此，在“懒人养宠”的消费心理推动下，该群体会倾向于购买省时省力的智能宠物设备以及便捷的智能电器。宠物智能设备宠物智能设备数据来源：京东，宠物网，国泰君安证券研究 智能猫砂盆，不做铲屎官 智能喂食器，宠物不挨饿 智能烘干机，洗澡速干神器 智能逗宠设备 宠物玩伴，实时语音不孤单功能多样功能多样投食投食清洁清洁定位定位逗乐逗乐智能电器智能电器 猫毛吸尘器 宠物除螨仪 扫地机器人 宠物监控懒人懒人时代时代智

23、能电器善后宠物智能电器善后宠物造成的家庭清洁问题造成的家庭清洁问题养宠多功能设备实现养宠多功能设备实现吃喝陪伴省心养宠吃喝陪伴省心养宠 143-51.33 3-5 5年后，“壮年”宠物初长成，年龄需求年后，“壮年”宠物初长成，年龄需求+养宠经验改变消费风向。养宠经验改变消费风向。宠物主经过与宠物前期磨合相处，建立起深厚情感，也更加了解宠物需求偏好。随着宠物年龄的增长，其肥胖、健康问题也将成为主人的关注焦点。因此，该阶段主要消费特点聚焦于食品营养和性价比。特点一：注重宠物食品营养、健康状况，推动主粮配方和品类升级。特点一：注重宠物食品营养、健康状况，推动主粮配方和品类升级。宠物主在挑选主粮时精益

24、求精，不仅全方面考虑食材、适口性、用户口碑、宠物自身状况等因素，并且从多维度评估主粮的营养成分。犬猫的食性与消化系统决定它们每日必须摄入大量蛋白，以满足每日营养需求。在此消费心智驱动下，线上高蛋白宠物主粮消费增速突出。同时，犬猫主人共同关注肠胃健康和抵抗力，猫主人更关注泌尿系统健康，犬主人更关注毛色健康。8%15%17%24%30%36%41%52%66%74%0%20%40%60%80%100%包装是否含冻干货源稳定性保质期长短价格品牌知名度宠物自身状况用户口碑适口性好坏营养成分和食材27%30%33%33%34%40%46%57%0%20%40%60%粗纤维含量粗脂肪含量水分含量是否添加益

25、生菌碳水化合物比例牛膦酸成分维生素含量蛋白质含量22%29%42%47%48%54%58%0%20%40%60%粗纤维含量是否添加益生菌粗脂肪含量果蔬成分占比有益微量元素含量钙类营养成份蛋白质含量图：宠物主挑选主粮考虑因素全面化数据来源：中国宠物行业白皮书，36氪，国泰君安证券研究图：猫主人所看重的主粮成分图：犬主人所看中的主粮成分 153-51.3宠物健康成为关注焦点，推动科学化、精细化养宠宠物健康成为关注焦点，推动科学化、精细化养宠精选食材，主粮配方升级精选食材，主粮配方升级宠物健康成为关注焦点，推动科学化、精细化养宠物健康成为关注焦点，推动科学化、精细化养低致敏低脂肪高营养易消化肠道呵护

26、数据来源：中国宠物行业白皮书，京东，36氪，国泰君安证券研究 美毛用品宠物维生素 多重呵护宠物钙片 产后术后恢复宠物营养膏营养品、营养补充剂营养品、营养补充剂生鲜粮生鲜粮生骨肉生骨肉低温烘焙粮低温烘焙粮关注要素关注要素高蛋白配方升级配方升级营养升级营养升级精细需求精细需求宠物主挑选主粮宠物主挑选主粮看重因素看重因素82%67%62%44%81%67%51%42%宠物健康状况宠物生命阶段宠物品种宠物体型狗主人猫主人重点关注健康状况重点关注健康状况综合宠物年龄阶段综合宠物年龄阶段 163-51.3特点二：宠物主经验积累，掌握爱宠偏好，转向性价比消费。特点二：宠物主经验积累，掌握爱宠偏好，转向性价比

27、消费。壮年阶段宠物的饲主更加重点关注自己宠物的实际偏好和具体产品的实际性价比，一定的养宠经验亦使其不易被产品单纯的外观和营销噱头影响而进行“盲目”购买。随着养宠时间和经验的逐步积累，宠物主对自家宠物的喜好以及宠物消费品品质已经了如指掌，购买时会贴切考虑宠物具体需求和产品服务的性价比，比如在宠物洗护方面，宠物主会逐渐减少宠物美容店的高价消费，更加倾向于“在家洗护”，推动实用性清洁产品消费。加之科学养宠知识的日渐普及，个性化定制成为宠物主的消费新偏好。据2021年中国宠物行业白皮书数据显示，98%的宠物主会按照宠物的体型、生命阶段、健康状况等量身定制宠物主粮。数据来源：中国宠物行业白皮书，京东，3

28、6氪，国泰君安证券研究定制粮热销C C端宠物洗护清洁端宠物洗护清洁 免洗手套，杀菌除臭，幼宠简单清洗 宠物泪痕湿巾关注宠物眼部清洁 宠物漱口水，呵护牙龈健康 宠物香波，抑菌止痒防脱毛宠物洗澡的宠物洗澡的地点及频率地点及频率49%49%主要在家自己洗主要在家自己洗25%25%主要到宠物店洗（猫）主要到宠物店洗（猫）27%27%主要到宠物店洗（犬）主要到宠物店洗（犬）1.91.9次次/周周2.72.7次次/周周61.9%52.3%48.8%33.4%19.8%5.5%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%日化/清洁用品宠物家具宠物玩具宠物服饰智能设备其他会购买定制粮,98%不会购买定制粮

29、,2%清洁用品位居榜首 175-10-1.45 5-1010年后，爱宠步入暮年，为其“养老年后，爱宠步入暮年，为其“养老-告别”成为新需求。告别”成为新需求。随着年龄的增长，宠物逐渐走向“中老年”阶段，宠物老龄化及带来的健康问题成为宠物主的“心头之痛”，饲主其对宠物的感情越深厚，越愿意支付高昂的医疗费用以维护宠物健康状态，希望爱宠能够相伴更久。同时，为了减少潜在高额的宠物医疗费用，宠物主购买保险防患于未然的趋势将逐步显现。在此因素驱动下，宠物医疗和保险行业将迎来新发展。7.5%10.3%10.5%19.7%29.2%46.5%66.4%79.2%83.5%0.0%20.0%40.0%60.0%

30、80.0%100.0%寄养购买相关用品美容洗澡驱虫体检绝育疫苗接种生病就诊图：生病就诊是当前购买诊疗服务的首要构成图：国内新成立宠物医院数量不断增加小型宠物诊所小型宠物诊所大型全科宠物医院大型全科宠物医院宠物医疗机构兴起宠物医疗机构兴起简单医疗服务：日常宠物体检、疫苗注射、驱虫、绝育等普遍普遍形式形式常规诊疗+专业科室：如癌症、心脏病、外科手术等诊疗逐渐逐渐增加增加更加常规更加常规更加专业更加专业35769805-45%-25%-5%15%35%55%75%0200400600800320017201820

31、1920202021新成立宠物医院数量（家）增长率（%，右轴）数据来源：中国宠物行业白皮书，高禾投资研究中心，国泰君安证券研究 185-10-1.4宠物老龄化引发医疗、药品、处方粮多维关注宠物老龄化引发医疗、药品、处方粮多维关注 抗生素体内外驱虫药物 消炎药眼部护理眼药水 消化道类药物关节类药物 肠道处方粮泌尿道处方粮 肾病处方粮母猫绝育处方粮 减肥处方粮低脂易消化处方粮 宠物疾病治疗疾病化验体检 手术（绝育手术，接骨手术，结石清除，肿瘤切除，断尾剪耳等）宠宠物物处处方方粮粮宠宠物物医医疗疗宠宠物物药药品品数据来源：CBNData消费站，京东，前瞻产业研究院，国泰君安证券研究0%20%40%6

32、0%宠物拆家造成损失养宠影响居家环境宠物商品质量残次不齐携宠出行难宠物看病贵催生宠物保险行业催生宠物保险行业报销合同范围内的治疗费用可能存在免赔额等待期等条件医疗险承担宠物造成的第三方伤亡及财产损失存在责任免除等情况第三方责任险宠物保险主要类型宠物保险主要类型宠物看病贵成为首要痛点宠物看病贵成为首要痛点利用成像相机获取宠物眼睛虹膜图像信息，确定身份，准确性、防伪度较高利用宠物的鼻纹识别宠物身份；鼻纹是独一无二的，不会随着成长而改变鼻纹识别技术鼻纹识别技术虹膜识别技术虹膜识别技术宠物保险识别认证宠物保险识别认证 195-10-1.4“宠物亲人”离世，宠物殡葬逐渐成为新风尚。“宠物亲人”离世，宠物

33、殡葬逐渐成为新风尚。宠物离世后，大部分宠物主将其会作为离世的“宠物亲人”，为宠物举办葬礼。由于存在深厚情感联结，宠物主需要与爱宠体面的告别，在小小的仪式感中融入对生命的尊重，这种纪念方式将成为宠物主的普遍认同的风尚，宠物殡葬需求将逐渐成为刚需消费。目前，国内宠物殡葬行业正处于加速起步阶段，自2018起宠物殡葬相关企业增量逐渐增多，2020年突破1400家，考虑到当前国内主要宠物仍处青壮年期，产业未来仍将在很长时间内保护快速上升趋势。03006009001年前200182020宠物殡葬相关企业年增量图：国内宠物殡葬相关企业增量已在2020年突破1400

34、家火葬：将其火化，留存骨灰火葬：将其火化，留存骨灰宠物标本：将宠物遗体进行标本制作宠物标本：将宠物遗体进行标本制作宠物骨灰钻石：将骨灰放入特制容器，继续焚烧为晶石宠物骨灰钻石：将骨灰放入特制容器，继续焚烧为晶石树葬：在普通埋葬的基础上，在墓地上种植树木或刻碑树葬：在普通埋葬的基础上，在墓地上种植树木或刻碑形式多样形式多样殡葬全流程体系殡葬全流程体系殡殡葬葬 纪念仪式 火化 制作纪念品 下葬 墓地 怀念仪式数据来源：观研天下，宠物天空，朱龙学社，国泰君安证券研究 200202主赛道：关注宠物食品、医疗、洗护等日常需求环节龙头项目主赛道：关注宠物食品、医疗、洗护等日常需求环节龙头项目关注强研发、品

35、控稳定的工厂与积极向上游拓展的新品牌2.1/形成集团化、标准化、规范化的医疗集团是宠物医疗赛道趋势2.2/精致养宠提升宠物精细化清洁需求，关注创新化、高端化的品牌项目2.3/212.1主赛道关注当前市场需求旺盛、需求体量已较为可观且相关产业链成熟稳健的赛道，主要针对幼年、少年期宠物和其饲主关于基础类、科学与主赛道关注当前市场需求旺盛、需求体量已较为可观且相关产业链成熟稳健的赛道，主要针对幼年、少年期宠物和其饲主关于基础类、科学与精致类养宠的主要消费需求，产业中主要项目公司已进入融资的后期轮次或精致类养宠的主要消费需求，产业中主要项目公司已进入融资的后期轮次或IPOIPO阶段。阶段。宠物食品：关

36、注在食材、工艺和营养功能进行严格把关，从研发到供应具备强品控能力的工厂。以及发力上游生产和供应链环节、坚定推动经宠物食品：关注在食材、工艺和营养功能进行严格把关，从研发到供应具备强品控能力的工厂。以及发力上游生产和供应链环节、坚定推动经营向品控、研发、供应坚定延展的头部新品牌。营向品控、研发、供应坚定延展的头部新品牌。科学饮食促进品质升级，聚焦生产上游宠物食品工厂生产能力。科学饮食促进品质升级，聚焦生产上游宠物食品工厂生产能力。近年“品质升级”成为宠物食品消费的关键词。随着宠物地位提升和科学养宠观念普及，宠物主对宠物食品质量严格把关，重点聚焦于主粮品质、品控、配方：如食品中是否添加激素、调味剂

37、，蛋白质含量以及肉类质量和食材产地等诸多因素。宠物主更加关注宠物食品工厂的生产实力和对供应链的掌握能力，对工厂研发与品质的要求将不断提升。数据来源：中国宠物行业白皮书，京东，36氪，国泰君安证券研究50%48%46%41%50%45%0%20%40%60%关注产地来源关注肉的种类关注肉质形态猫主人狗主人图：宠物主愈发关注肉类质量、产地等信息91%9%会购买主要成分是鲜肉的主粮不会在意是否含有鲜肉图：超九成宠物主选择鲜肉为主要成分的主粮食材严选产地种类添加剂品质升级质量品控配方宠物上游食品工厂宠物上游食品工厂研发能力生产实力供应链掌握能力 222.1宠物食品：大龄宠物对主粮需求增加，功能粮、处方

38、粮推动生产方研发实力、品控能力和供应链资源。宠物食品：大龄宠物对主粮需求增加，功能粮、处方粮推动生产方研发实力、品控能力和供应链资源。未来随着宠物的年纪变大会对主粮有越来越多的需要，如功能粮、处方粮、烘培粮、生骨肉、冻干类口粮等。生产此类高质量、高级别的粮食，需要生产方有较强的研发实力、供应链资源和品控能力。从宠物食品长投资角度出发，宠物主对主粮品质精细化、大龄宠物对主粮功能多样化要求，会促进宠物工厂奋力改进优化上游生产和供应链。因此，具备强研发能力、品控能力以及完备供应链资源的上游食品工厂或头部品牌，能较好应对未来产业和消费者新的变化，更具投资价值。数据来源：2022 京东宠物消费趋势报告，

39、2022年品牌网，艾媒咨询，国泰君安证券研究7.7%40.4%14.8%30.6%6.5%去毛球美毛肠胃调理低敏其他烘烘焙焙粮粮低温锁鲜工艺，较大程度保留营养与新鲜口感，半年产品购买量同比增长超超8 8倍倍遵从宠物天性食材新鲜健康，半年产品购买量同比增长超超184184倍倍生生骨骨肉肉天然食材、营养丰富、卖相良好，半年产品购买量同比增长超超5 5倍倍冻冻干干粮粮美毛护毛美毛护毛促消化促消化易吸收易吸收补钙健骨补钙健骨低致敏低致敏低致敏低致敏图：科学化喂养触发宠物主关注多功能主粮图：烘焙粮、生骨肉、冻干粮等主粮销量飙升上游食品工厂上游食品工厂目前宠物食目前宠物食品头部品牌品头部品牌健康主粮新健康

40、主粮新兴品牌兴品牌发力上游生产和供发力上游生产和供应链的头部品牌应链的头部品牌未来前景未来前景 232.1数据来源：京东，国泰君安证券研究宠宠物物主主粮粮新新工工艺艺新新功功效效泌尿处方粮泌尿处方粮皮肤调理功能粮皮肤调理功能粮冻干粮冻干粮0 0淀粉烘焙粮淀粉烘焙粮生骨肉生骨肉工艺加工工艺加工新鲜食材新鲜食材功能处方功能处方 加工制成小颗粒卖相良好，包装便携 口感酥脆、多种口味选择，良好品质 0淀粉0肉粉，无消化负担，高吸收率 高蛋白质、酵母菌含量，补充所需营养 食材新鲜，实现一边吃肉一边补水 超低温+臭氧水工艺，双重灭菌不担心 全动物蛋白0淀粉0肉粉，减少肠胃负担 改善宠物挑食、消瘦、掉毛等诸

41、多问题 控制钙、镁等离子含量，改善尿液PH值 加入关键营养素，保持皮肤皮毛毛健康 添加可溶性纤维，维持肠道菌群平衡 低分子量水解蛋白，降低食物致敏性 242.2宠物医疗：目前宠物医疗行业仍存在诸多痛点，规范化程度低、专业门槛高，小型宠物诊疗难得用户信赖。宠物医疗：目前宠物医疗行业仍存在诸多痛点，规范化程度低、专业门槛高，小型宠物诊疗难得用户信赖。我国我国小型宠物医院占主流，行业规范程度较低：小型宠物医院占主流，行业规范程度较低：我国宠物医院的建设投入规模以中小型为主，76.3%的宠物医院建设规模在200万以下，其中100万以下的占43.8%，大多宠物医院以个人工商户经营为主。此外，行业总体缺少

42、合理监管，整体规范化程度低，导致乱象。宠物医疗消费价格不透明，“无效供给”现象突出：宠物医疗消费价格不透明，“无效供给”现象突出：随着宠物医院竞争逐渐激烈，价格战导致乱收费现象频发。宠物医院一方面以低价竞争消费者，但另一方面又通过附加收费提高客单价，导致宠物主面临较多的无效供给。长期以来宠物医疗行业专业人才匮乏：长期以来宠物医疗行业专业人才匮乏：1）人数不足：据宠物行业白皮书，每年兽医毕业的本科生只有2-3万人，其中只有不到50%从事小动物诊疗；2）质量参差：当前宠物医生有61.6%为专科及以下学历，且52.9%的医生工作年限少于5年，高水平的专业人才严重匮乏。数据来源：2019中国宠物医院发

43、展报告，鲸准研究院，国泰君安证券研究43.8%32.5%13.9%6.7%3.2%-图：当前宠物医院以小型医院占主流61.6%31.2%7.2%52.9%26.6%20.4%55-1010图：宠物医生学历较低且工作年限多少于5年 252.2连锁化、标准化是宠物医疗产业高质量发展的趋势。连锁化、标准化是宠物医疗产业高质量发展的趋势。价格乱象、距离过远、医疗水平参差不齐等问题是当前宠物医疗行业普遍存在的问题，部分宠物医院“无效供给”现象突出，一方面以低标价竞争消费者，另一方面又在实际诊疗时会附加多项额外收费。在激烈的行业竞争下，部分经营不规范、

44、服务质量差的门店将逐步被淘汰，而连锁品牌有望通过其统一管理和专业化能力不断提升市场份额。70%56%50%25%21%19%13%8%8%6%1%1%0%20%40%60%80%医疗技术高，医师专业离家近，交通方便收费透明合理服务态度好，亲切热情设备先进，各种检查都能做能24小时营业，或者有夜间急诊网络口碑好，有知名医生环境整洁舒适连锁医院能线上预约，提前咨询可以提供上门服务其他27%32%24%11%2%1%3%0%5%10%15%20%25%30%35%=100仅17%的宠物医院日接诊量在20单以上图：大部分门店日接诊量小于20单图：消费者在选择宠物医院时对医疗技术、距离、价格、服务质量较

45、为看重 培训管理连锁门店覆盖密度高统一规范看病价格设备配置充分互联网医疗建设完善连锁门店优势连锁门店优势医生资源丰富门店统一装修管理数据来源：2019年中国宠物医院发展报告，2020年宠物行业白皮书，国泰君安证券研究 262.2数据来源：2021中国宠物医疗行业白皮书，国泰君安证券研究宠物医疗：推进宠物医疗行业就诊规范化，宠物医院趋向集团化、连锁化、标准化服务模式。宠物医疗：推进宠物医疗行业就诊规范化，宠物医院趋向集团化、连锁化、标准化服务模式。诊疗专科化、精细化：诊疗专科化、精细化：伴随科学养宠的理念逐渐深入，宠物诊疗逐渐向人医看齐，科室不断丰富和细化。当前，全国有近64%的医院开设了专科业

46、务，北京上海两地有超过75%的医院都开设了专科。占比最高的四个专科为：猫科、外科、老年病和皮肤科。政策规范政策规范+巨头整合：巨头整合：尽管当前宠物诊疗行业仍存在较多不规范现象，但随着相关政策不断完善和巨头下场整合，宠物医疗将走向产业链全方位的规范化。图：2021年较多宠物医院开展了专科特色18.6%45.1%27.4%19.0%38.4%22.4%11.6%巨头整合政策规范20192019年年5 5月“中国兽医协会兽医继续教育联合体”成立：月“中国兽医协会兽医继续教育联合体”成立：由中国兽医协会牵头统筹规划、联合体成员单位具体设计，按照统一规划、统一制度、统一标准、统一学分、统一颁证的原则，

47、开展继续教育培训活动开展继续教育培训活动，提升兽医执业质量通过专科系统课程、专科会议交流平台、专科专家库专科系统课程、专科会议交流平台、专科专家库等推动专科发展新瑞鹏：新瑞鹏：通过铎悦教育集团进行兽医人才统一培训兽医人才统一培训，通过润合集团进行耗材与设备的集中采购耗材与设备的集中采购，建立“1+P+C”分级诊分级诊疗疗体系瑞派：瑞派：对外投资 1414家区域级管理公司家区域级管理公司，建立标准化管理体系 272.2连锁宠物机构优势突显，未来将形成大型连锁宠物医院模式的竞争格局。连锁宠物机构优势突显，未来将形成大型连锁宠物医院模式的竞争格局。连锁机构具有成熟规范的诊疗体系，在供应链、人才、技术

48、、品牌等方面都具备先发优势，新瑞鹏、瑞派等连锁宠物医院已形成较大规模体系，国内宠物医疗行业将走向集团化、连锁化形式。成熟的上游宠物药品与疫苗、设备耗材、诊断服务公司专业成熟的兽医培训体系向医院稳定输送大量人才行业层面公司层面上游供应的大量、成熟、稳定、标准化的供应为连锁化扩张提供较好的基础供应链、人才、技术、品牌等多方面构建竞争壁垒连锁化规模优势诊断设备诊断实验室宠物医院宠物主宠物医疗设备、耗材等宠物医疗设备、耗材等检测结果：业内最大的自建运输网络，都会区3h出结果常规检测可在宠物医院现场完成1.1.供应链：“供应链：“诊断实验室+宠物医院”的商业模式有助于降低上游检测成本，且构成了较好的协同

49、效应，带动毛利率的提升；规模带来上游集中采购的成本优势2.2.人才：人才：专设机构每年培育100100多名多名宠物医生，向VCA内部输送，培训机构数量从2000年的7 7个个增长至2016年的3838个个3.3.技术：技术：连锁门店积累了大量临床病例，内部病例库和治疗方法持续丰富；集团持续投入精力与费用在行业前沿技术研发与实践4.4.品牌品牌：在具备强消费能力的区域重点布局强消费能力的区域重点布局门店，对当地社区做深做透，建立口碑和品牌，从而带来更高的客流量和稳定的客单价水平数据来源：国泰君安证券研究 282.3宠物洗护清洁：精致养宠提升宠物精细化清洁需求，清洁场景四大趋势促进高端化走向。宠物

50、洗护清洁：精致养宠提升宠物精细化清洁需求，清洁场景四大趋势促进高端化走向。随着宠主对养宠生活水平和对清洁要求不断提高，养宠精细化水平不断提升，日益增长的宠物清洁需求将推动市场迎来新一轮发展。清洁场景细分为基础、五官、环境、身体清洁，从日常打扫的便捷性、对宠物卫生健康的关注等方面，都促进清洁市场向研发创新、高端化的方向发力。数据来源：TMIC宠物清洁市场趋势报告，国泰君安证券研究宠物排泄相关的清洁，如猫砂、犬厕所、拾便器等包括口腔、眼部、耳部清洁，如牙膏、滴眼液、滴耳液等宠物以及主人的环境空间清洁主要是除味剂/香水洗澡沐浴、护理毛发、护理皮肤等相关的清洁产品，包括浴液、针梳基础基础清洁清洁身体身

51、体清洁清洁五官五官清洁清洁环境环境清洁清洁宠物日宠物日常清洁常清洁猫砂 香味驱动 无尘、混合猫砂尿片尿垫 专宠专用 护理、吸水尿片猫砂盆 高端智能化升级 外出便捷性需求香波浴液 专宠专用 高品质、低致敏吹水机 家用智能化 便捷功能需求轻护理 多场景应用 免洗手套、湿巾口腔 日常预防意识 品质、形式优化眼部 专用需求明显 泪痕湿巾、洗眼液耳部 日常预防性需求 耳朵湿巾、洗耳液除味剂 家庭清洁驱高端化 专宠专用除味剂消臭珠 长时效形式优化 香型浓度可调节智能电器 智能环境除臭器 智能猫砂盆高端智能高端智能品质呵护品质呵护研发创新研发创新专宠专用专宠专用图：宠物日常清洁的四大发展趋势 292.3精致

52、化、高端化、智能化共同驱动，强精致化、高端化、智能化共同驱动，强研发、强品控、完善供应链上游宠物清洁产品工厂、新品牌优势凸显。研发、强品控、完善供应链上游宠物清洁产品工厂、新品牌优势凸显。四大清洁情境带动市场高端化发展，懒人精致化诉求推动智能化进程。首先，宠物清洁逐步向家庭、环境清洁转移，消费者对宠物清洁产品的需求将持续上升；其次，多元化的使用场景、功能需求对新品的设计研发带来了新的机遇。因此，未来着力于研发设计、品控能力以及供应链完善的工厂具有良好前景。粘毛器猫砂铲口腔清洁眼部清洁耳部清洁针梳吹水机香水/除味剂尿片/尿垫/护垫香波浴液猫砂盆/猫厕所猫砂吹风机美容剪拾便器指甲剪止血粉美容服洗澡

53、/按摩刷精致养宠精致洗护家庭清洁场景回归基础清洁身体清洁五官清洁环境清洁销售额增速销售额指数数据来源：TMIC宠物清洁市场趋势报告，国泰君安证券研究图：宠物清洁业子类目销售额指数及增速 300303成长赛道：关注科学养宠、精致养宠以及智能设备成长期项目成长赛道：关注科学养宠、精致养宠以及智能设备成长期项目“精致+懒人养宠”定位的宠物智能化、智能设备是新方向3.1/优质品控、精细设计的智能宠物电器产品将脱颖而出3.2/打造良好用户口碑的宠物营养保健品将成为食品发展新导向3.3/31+3.1成长赛道关注当前市场需求正在加速、需求体量较小但不断提升中的赛道，主要针对壮年期宠物和其饲主精致养宠、科学养

54、宠、性价比养宠成长赛道关注当前市场需求正在加速、需求体量较小但不断提升中的赛道，主要针对壮年期宠物和其饲主精致养宠、科学养宠、性价比养宠的主要消费需求，产业中主要项目公司已进入融资的中期轮次。的主要消费需求，产业中主要项目公司已进入融资的中期轮次。“精致“精致+懒人养宠”定位的宠物智能化、智能设备是新方向懒人养宠”定位的宠物智能化、智能设备是新方向。越来越多的宠物主在精致养宠的同时，有着便捷省事的“懒人诉求”正推动宠物智能设备市场发展。逐渐从智能饮水机、喂食器和猫砂盆原有的三大品类，向清洁洗护、陪伴逗乐等多元化方向迈进，并将唤醒吸尘器、除螨仪等智能电器的新一轮生机。打造物联生态体系，营造健康、

55、舒适、安全的养宠环境，是未来家庭高端养宠的必然发展方向。数据来源：TMIC宠物清洁市场趋势报告，国泰君安证券研究14%24%31%36%41%54%67%智能烘干机智能环境除臭器智能储量桶智能玩具智能猫砂盆智能喂食器智能饮水机67%58%46%40%15%25%30%64%53%45%35%16%35%38%总体占比图：消费者购买的智能产品分布基础三大品类基础三大品类饮水机饮水机喂食器喂食器猫砂盆猫砂盆多元品类多元品类清洁洗护清洁洗护陪伴逗乐陪伴逗乐实时监控实时监控智能电器拓充智能电器拓充吸尘器吸尘器除螨仪除螨仪扫地机器人扫地机器人 323.2未来具备优质品控、科学设计的宠物智能电器产品将脱颖

56、而出。未来具备优质品控、科学设计的宠物智能电器产品将脱颖而出。宠物智能产品赛道的良好发展前景正吸引众多厂商参与其中，但我国宠物智能设备仍处于早期阶段，商家质量良莠不齐，存在一些“急功近利”的厂商只追求产品外表与噱头，忽视宠物实际使用便利性与实用性。例如，宠物饮水机的设计不合理会导致宠物饮水时头部卡组储水容器中，引起窒息风险；供水机内部电流不稳定可能会导致宠物饮水触电等安全风险。宠物智能设备的关键在于打造面向宠物与宠物主的“双向服务”：不仅要抓住宠物主精细和省事的需求，更需要从宠物“人性化”、“差异化”角度出发，不同宠物身高体重、脾气秉性习惯都有所不同，未来立足于宠物的自身情况，瞄准精细设计、宠

57、物安全、产品质量的厂商，将会备受用户青睐，脱颖而出。数据来源：京东，国泰君安证券研究饮饮水水机机精精细细化化升升级级摆脱电缆束缚无线数控水泵多重过滤好水质水电分离保安全APP实时智控精妙设计易清洗喂喂食食器器多多元元化化设设计计大容量不卡粮碗底称重不积粮双供电断电不断粮实时监控宠物进食夜晚进食可见多重密封锁新鲜精精准准设设计计品品质质升升级级 333.3第一阶段第一阶段剩菜剩饭剩菜剩饭第二阶段第二阶段主粮升级主粮升级第三阶段第三阶段营养保健品营养保健品打造良好用户口碑的宠物营养保健品，将成为食品发展下一阶段新导向：打造良好用户口碑的宠物营养保健品，将成为食品发展下一阶段新导向：在主粮升级的基础

58、上，宠物主面对宠物挑食、年龄增长等问题，进一步关注营养补充问题，良好口碑、较高品质的宠物营养保健品将进入消费者视野，成为未来消费趋势。宠物营养品可以满足不同年龄、长期挑食、患有疾病等不同情况的宠物需求。按宠物的不同发育情况、生理状况适当摄入营养品，有助于宠物补充所需营养、健康成长，也可以用于患病宠物的辅助治疗。其中，85.8%的宠物主在购买在营养品时遇到对其功效、成分、质量不清楚等痛点。因此，未来消费者将会倾向于以用户口碑为基础的优质营养保健品。数据来源：前瞻产业研究院，2022年中国宠物食品消费报告，派读宠物研究大数据平台，国泰君安证券研究图：我国宠物食品发展阶段向上迈进宠宠物物营营养养品品

59、美毛护肤美毛护肤鱼油等鱼油等卵磷脂卵磷脂营养补充营养补充钙片钙片羊奶粉等羊奶粉等维生素维生素护眼养胃护眼养胃益生菌益生菌消食片消食片图：宠物营养品多功能分类图：85.8%消费者购买宠物营养品时的痛点14.2%0.7%8.8%13.2%19.5%20.1%23.1%以上问题都不存在售后维权困难产品质量出现问题难以辨别产品真伪不知是否有不良反应成分是否符合标识功效不好判断85.8%85.8%340404早期赛道：瞄向药品、殡葬、保险早期优秀项目，布局产业远期需求早期赛道：瞄向药品、殡葬、保险早期优秀项目，布局产业远期需求宠物疾病预防伴随老龄化大潮，唤起宠物药品新生机4.1/宠物患病不确定性与潜在昂

60、贵医疗费用，打开未来宠物保险市场4.2/科学葬宠观念普及+爱宠殡仪情感寄托，推动宠物殡葬成为未来刚需4.3/354.135.240.847.220304050201920202021市场规模（亿元）早期赛道关注当前市场需求刚刚兴起、需求体量非常小但增速迅猛，主要针对未来远期国内中老年期宠物和其饲主在宠物医疗保健等健康需求和早期赛道关注当前市场需求刚刚兴起、需求体量非常小但增速迅猛，主要针对未来远期国内中老年期宠物和其饲主在宠物医疗保健等健康需求和延伸出的宠物保险，以及宠物去世后殡葬消费需求，当前该产业中主要项目公司多处于种子、天使等早期轮次。延伸出的宠物保险，以及宠物去世后殡葬消费需求，当前该

61、产业中主要项目公司多处于种子、天使等早期轮次。宠物疾病预防伴随老龄化大潮，唤起宠物药品新生机：宠物疾病预防伴随老龄化大潮，唤起宠物药品新生机：近年来，科学养宠观念的逐步增强和宠物老龄化大趋势推动，使得宠物主越发关注爱宠各类疾病的预防治疗。随着宠物年龄的增长，其患病率和发病率也会大幅上升。同时，药物预防、宠物疫苗等新兴观念也逐渐深入人心。2021年中国宠物行业白皮书数据显示，宠物药品在我国宠物消费渗透率已达到83.5%。目前，我国宠物市场规模呈逐年增长趋势，2021年达到47.2亿元；在中国宠物医院各类别药品销售额占比中，驱虫药约为25.1%，宠物疫苗为22.5%是目前主要的消费药品。未来，医疗

62、需求的大规模增长将激发宠物药品行业生机，加快宠物用药国产替代化进程，推动药品种类、和产品矩阵完善发展。数据来源：2021年中国宠物行业白皮书，华经产业研究院，国泰君安证券研究图：中国宠物药品市场规模逐年增长14.4%15.6%54.0%61.8%75.2%75.8%81.8%83.5%93.2%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%保险寄养洗澡美容营养品日常用品诊疗零食药品主粮图：中国宠物药品类型构成图：2021年中国宠物药品消费渗透率较高，已被消费者广泛接受25.1%22.5%15.6%36.8%驱虫药疫苗抗生素其他 364.1常用药迈向全品类矩阵，宠物制药潜力巨大：常

63、用药迈向全品类矩阵，宠物制药潜力巨大：目前我国宠物药品生产集中在疫苗、驱虫药、消炎药及皮肤用药等常用药领域，而宠物主出于安全保守的心态，对药品的自主购买也大多局限于常用药范围，用于治疗普遍流行的宠物疾病。未来未来5 5-1010年，我国宠物药品行业将从萌芽期向上升期过渡。年，我国宠物药品行业将从萌芽期向上升期过渡。宠物新药研发是高投入、长时间的过程，自研药物要通过发现药物、临床试验、注册申请等多环节才可上市，后续还需要大量宣传和口碑积累来拓宽销售渠道，同时还需不断研发新药以逐渐完善产品矩阵。以瑞普生物为例，其在抗细菌、抗支原体、抗病毒、循环系统、消炎镇痛、抗寄生虫、手术麻醉、洗消及营养保健等9

64、种疾病领域已拥有超过20款品类，覆盖8种剂型的宠物医药产品。数据来源：2021年中国宠物行业白皮书，华经产业研究院，国泰君安证券研究狂犬病疫苗24%猫联苗31%犬联苗45%体外驱虫：虱子、跳蚤、螨虫体内驱虫：钩虫、蛔虫、线虫、血吸虫等体型消瘦体型消瘦皮肤发炎皮肤发炎异常掉毛异常掉毛宠物驱虫药宠物驱虫药体表瘙痒体表瘙痒发现药物发现药物开发研制开发研制临床试验临床试验试验成功试验成功注册申请注册申请发行上市发行上市宣传积累宣传积累常常用用药药向向多多品品类类扩扩展展研研发发猫联苗：猫瘟、病毒、猫鼻支犬联苗：犬瘟、细小病毒、犬副流感、肝炎狂犬疫苗：狂犬病疫苗类型疫苗类型药物研发，针对不同疾病，完善药

65、物产品矩阵药物研发，针对不同疾病，完善药物产品矩阵未来未来5 5-1010年趋势年趋势抗细菌抗细菌抗支原体抗支原体抗病毒抗病毒抗病毒抗病毒循环系统循环系统消炎镇痛消炎镇痛手术麻醉手术麻醉洗护消毒洗护消毒扩展扩展品类品类疫苗疫苗消炎药消炎药驱虫药驱虫药皮肤药皮肤药基础基础品类品类后期宣传后期宣传+口碑积累，拓宽销售渠道口碑积累，拓宽销售渠道 374.227.9%11.4%60.7%27.3%9.6%63.1%27.7%11.4%60.9%会购买不会购买不确定95后90后85后昂贵医疗费用打开未来宠物保险市场。昂贵医疗费用打开未来宠物保险市场。目前国内宠物医疗费用较为昂贵，宠物意外与疾病是养宠家庭

66、的潜在负担。随着养宠规模不断扩大、宠物地位提升以及宠物医疗消费催化，消费者购买宠物保险的意愿也逐渐提高，宠物保险将在未来走进更多的家庭，发展潜力巨大。根据瑞士再保险的预测，如果从2023年起中国宠物保险行业增速达到23%，到2025年宠物保险行业的市场规模将接近14亿元。数据来源：前瞻产业研究院，瑞士再保险，国泰君安证券研究图：不愿购买宠物保险的人数在不同年龄段宠主均占比较少图：宠物保险市场规模预计未来将增速迅猛024683E2025E中国宠物保险行业的市场规模（亿元）增速：增速：23%23%384.2中国宠物保险发展周期：中国宠物保险发展周期：中国保险行业在宠物保险领域

67、的尝试与探索已经十年有余，不同时期的宠物保险各有特点，历经学习与模仿、试错与推翻、沉寂与改变等过程，交替发展至今。数据来源：百度指数，瑞士再保险，国泰君安证券研究200320042006200520072020200820092000019诞生诞生反馈平平探索探索保费未有起色重新酝酿重新酝酿未实现预期挫折挫折赔付情况不佳再度重启再度重启互联网+宠物医疗保险国内宠物保险始于20042004年，发年，发端于家财险的附加险端于家财险的附加险宠物责任险宠物责任险聚焦保障宠物带来的意外伤害更多主体开始销售宠物饲养人责任险责任险，尝试更多渠

68、道和多种附加险形式最早期的宠物医疗保险雏形最早期的宠物医疗保险雏形2010分水岭供供给给端端宠物医疗保险以英美市场产品为模饭受限于宠物诊疗发展尚不健宠物诊疗发展尚不健风控不足，营销存在问风控不足，营销存在问题题等等未能实现预期目的产品陷入不温不火的阶段，很多主体退出市场多个市场主体开始研发开始研发宽物医疗保险宽物医疗保险试图复制健康险的路径依赖新产品、新技术和新产品、新技术和新模式新模式吸引客户投保需需求求端端 394.2中国保险市场尚未健全，仍需供求双方长期不断打磨革新。中国保险市场尚未健全，仍需供求双方长期不断打磨革新。宠物保险在美国、日本等发达国家已经相当成熟，但在国内仍较为落后，大多数

69、人对宠物保险的不甚了解成为宠物保险消费的主要痛点。从需求方角度出发，存在保险种类和产品单一、理赔流程不完善等因素，难以满足消费者需求。现有的宠物保险主要分为医疗健康险、第三方责任险两大类。从供给方来看，宠物保险风控难度大，宠物存在个体身份识别难、医疗数据不全面等因素，骗保、过度医疗、带病投保等现象频发，导致保险公司在保障疾病及免赔额、赔付金额等方面严格限制，造成“大病不够用、小病用不上”的现象。部分保险公司推出AI宠物识别，通过鼻纹虹膜等识别技术认证宠物身份。未来保险公司应不断完善风控体系，寻求智能化解决方案，逐渐放宽限制条例，打开市场提高普及率。数据来源：前瞻产业研究院，腾讯网，国泰君安证券

70、研究4.1%7.4%7.7%13.8%14.5%35.9%40.7%62.0%理赔周期长办理手续复杂宠物生病后投保会被拒保保单限制条款过于严格保险价格高，理赔金额相对较少宠物保险的险种较少不知如何挑选合适的保险不了解市场上的宠物保险图：当前国内宠物保险仍处于早期发展阶段报销合同范围内的治疗费用可能存在免赔额等待期等条件医疗险承担宠物造成的第三方伤亡及财产损失存在责任免除等情况第三方责任险利用成像相机获取宠物眼睛虹膜图像信息确定身份，准确性、防伪度较高鼻纹识别宠物身份；鼻纹是独一无二的，不会随着成长而改变鼻纹识别技术鼻纹识别技术虹膜识别技术虹膜识别技术宠物档案建立宠物档案建立 40+4.3科学葬

71、宠观念普及科学葬宠观念普及+爱宠殡仪情感寄托，推动宠物殡葬成为未来刚需。爱宠殡仪情感寄托，推动宠物殡葬成为未来刚需。在我国养宠趋势的早期阶段，大部分人采用土埋或丢弃以的方式处理宠物遗体，对遗体不当处理会造成病菌扩散和环境污染，而采用火化的方法则可达到环保目的。近年来我国养宠数量激增，未来科学葬宠是环境保护亟待解决的问题，且不少城市已开始相关立法使科学葬宠成为法律法规。“给生命最后的仪式感”已成为越来越多宠物主共识，宠物逐渐成为家庭的重要成员，举办葬礼告别仪式不仅是对生命的纪念与尊重，也是对主人的精神安抚和情感寄托。在环保的严格要求、葬宠观念转变和宠物主情感的多重推动下，宠物殡葬服务在未来将成为

72、养宠家庭的刚性需求。数据来源：恩宠堂，小豆豆宠物服务，欧冠宠物食品，重庆来生缘宠物殡葬服务公司，国泰君安证券研究遗体处理遗体处理宠宠物物殡殡葬葬全全流流程程宠物遗体清理宠物遗体称重纪念、美容举办仪式举办仪式无宗教现代风格：拍照、默哀等宗教风格定制：超渡、上香等遗体火化遗体火化单独火化、集体火化环保环保无公害无公害节约土节约土地资源地资源减少病减少病毒传播毒传播宠物主宠物主认可度高认可度高优势优势骨灰处理骨灰处理纪念留存纪念留存骨灰土葬、树葬、水葬骨灰寄存，定期祭祀宠物骨灰晶石首饰宠物爪印盒纪念品 41+4.3宠物殡葬服务流程精细化（以恩宠堂为例），未来可实现大规模复制并向定制化发展。宠物殡葬服

73、务流程精细化（以恩宠堂为例），未来可实现大规模复制并向定制化发展。我国宠物殡葬行业通过借鉴国外经验并融合自身特色，不断细化服务流程，提升服务质量。在简单火化的基础上，增添遗体运送、遗容整理、高僧超度等人性化环节，打造殡葬程序一条龙模式。同时，给予宠物主告别仪式独特定制的选择，以及宠物骨灰晶石、首饰等定制留念。数据来源：恩宠堂，国泰君安证券研究精细化服务精细化服务告别告别仪式仪式宠物葬礼宠物葬礼留存爱宠毛发、脚印仪式完成后，善后师会为宠物把名字写上往上牌位、上香、祈祷专属时光专属时光点亮倒流毒，寓意时间倒流为宠主和爱宠专门留出单独相处的回忆时间火化流程火化流程周围放置其喜欢的玩具，零食等配置极乐

74、往生被，进行火化按照宠主的意愿完成骨灰收装火化火化纪念纪念遗体遗体美容美容冲洗清洁：冲洗清洁：置于专门定制的洗澡台使用专业清洁工具清洗保护身体不受损伤梳理绒毛梳理绒毛置于美容台使用专用圆润针梳梳理毛发保护皮肤，呵护爱宠肌肤遗容整理，遗容整理，清洁耳垢、清洗牙齿整理毛发、剪指甲修理脚毛、擦拭身体宠物修容师宠物修容师宠物善后师宠物善后师超度高僧超度高僧殡仪专车接送殡仪专车接送洗澡台、美容台洗澡台、美容台定制牌位、骨灰罐定制牌位、骨灰罐高僧超度、纪念品制作高僧超度、纪念品制作与寺庙合作，超渡宠物灵魂骨灰晶石、项链、手链、戒指定制人员人员设施设施 4205 43行业市场竞争加剧的风险：行业市场竞争加剧

75、的风险：我国宠物行业目前仍处于早期阶段，竞争格局较为分散，随着消费者物质水平和观念的变化，越来越多的企业涌入市场，且宠物行业门槛较低，未来可能面临竞争加剧的风险。新产品服务开发及推广的风险：新产品服务开发及推广的风险：宠物行业品类繁杂、变化迅速，企业需及时观察消费者需求与市场动向，不断开发新产品服务，且推出新产品后还需向消费者群体推广普及，宠物产业公司可能面临客户和业务开拓不及预期的风险。细分市场增长不及预期的风险：细分市场增长不及预期的风险：受国际国内宏观经济、行业自身生命发展周期等影响，可能会导致宠物细分赛道和具体公司业务增长速度不及预期的风险。05 44 THANKS FORLISTENING