1、 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 证券研究报告证券研究报告/ /行业周报行业周报 2 2020020 年年 0606 月月 2121 日日 有色金属 Tesla 或与嘉能可签订钴采购订单， “无钴化”不改 三年新周期 评级：增持评级：增持（ 维持维持 ） 分析师：谢鸿鹤分析师：谢鸿鹤 执业证书编号：执业证书编号： S0740517080003 电话： Email： 研究助理：郭中伟研究助理：郭中伟 电话： Email： 基本状况基本状况 上市公司数 124 行业总市值(亿元) 14784.84 行业流通市值(百

2、万元) 12277.36 行业行业- -市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 1、COMEX 黄金突破 1750 美元/盎司， 一山还有一山高20200413 2、 深度，锂钴等：谈谈当前时点“底 部布局”的考虑20200408 3、 利多在不断累积-黄金的组合， 锂钴 的政策底20200406 4、 锂钴等： 黎明前的黑暗20200402 5、 Unlimited QE：继续增配黄金 20200331 6、黄金： 复盘 2008 的启示 20200316 7、 山东黄金：黄金龙头，持续成长 20200505 8、 赤峰黄金：黄金新星再出发 20200212 重点公司基本状况重点公司基本

3、状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2018A 2019A 2020E 2021E 2018 2019 2020E 2021E 赣锋锂业 54.5 0.93 0.28 0.36 0.81 55.1183.2 151.367.285.298买入 华友钴业 39.11.84 0.11 0.81 1.55 19.3324.448.2925.230.075买入 寒锐钴业 62.0 3.69 0.05 2.24 3.39 14.21052 27.6718.280.006买入 山东黄金 35.20.40 0.42 0.95 1.44 92.287.88 37.1424.500.294买入

4、 赤峰黄金 9.70 -0.09 0.12 0.33 0.60 -103 77.83 29.3916.160.167买入 备注：数据取自 2020 年 6 月 19 日 投资要点投资要点 行情回顾：行情回顾：本周，A 股整体回升，有色板块环比涨 2.87%，跑赢上证综 指 1.23 个百分点。商品市场整体走强：美国货币宽松政策不变，疫情 二次爆发担忧下，COMEX 黄金环比涨 1.1%；而随着欧美及国内逆周 期政策加码，叠加疫情对供给端的冲击，基本金属反弹，整体已恢复至 疫情前水平，LME 铜、铝、铅、锌、锡、镍本周涨跌幅分别为 0.5%、 0.6%、1.7%、4.1%、-0.6%、-0.1%

5、。小金属方面，终端需求逐步复苏， 但产业链库存压力下，锂钴价格回落，氯化钴、硫酸钴和 MB 钴（标准 级）报价分别环比下跌 2.6%、2.1%、0.7%；工业级氢氧化锂、金属锂 和电池级碳酸锂报价分别环比下跌 2.1%、1.9%、1.2%。 【本周关键词】 ：疫情二次爆发担忧升温；国内新能源车产销环比继续【本周关键词】 ：疫情二次爆发担忧升温；国内新能源车产销环比继续 改善改善；特斯拉或与嘉能可签订；特斯拉或与嘉能可签订采购订单采购订单 宏观宏观“三因素三因素”总结：总结： 随着欧美主要经济体疫情的逐步控制， 经济陆续重随着欧美主要经济体疫情的逐步控制， 经济陆续重 启，启，叠加逆周期政策不断

6、发力叠加逆周期政策不断发力，经济数据边际改善，但疫情二次爆发担经济数据边际改善，但疫情二次爆发担 忧不容忽视，忧不容忽视，具体来看：具体来看：1、中国、中国，经济延续修复经济延续修复，工业生产和固定资工业生产和固定资 产投资及消费数据持续回升产投资及消费数据持续回升：工业增加值当月同比 4.4%，环比回升 0.5pct，有色金属行业工业增加值同比 2.7%，环比回落 1.8pct；固定 资产投资完成额累计同比-6.3%（前值-10.3%，预期-6.3%） ，环比回升 4pct，其中制造业、基建、房地产固定资产投资均有所回升。2、美国，、美国， 零售及就业数据恢复， 疫情二次爆发担忧加剧零售及就

7、业数据恢复， 疫情二次爆发担忧加剧： 本周美国零售数据改善， 就业数据持续改善，新屋开工数量企稳回升，但新增新冠确诊人数仍在 高位，二次爆发风险不容忽视。3、欧洲，、欧洲，经济环比整体有所改善，货经济环比整体有所改善，货 币政策延续宽松币政策延续宽松：欧洲国家复工复产，欧元区经济边际改善：欧元区 5 月制造业 PMI 39.4，预期 39.5，前值 33.4；欧元区 5 月服务业 PMI 为 30.5， 预期 28.7， 前值 12.0； 英国 5 月制造业 PMI 40.7， 预期 40.7， 前值 32.6；法国 5 月制造业 PMI 为 40.6，预期为 40.3，前值为 31.5； 德

8、国 5 月制造业 PMI 为 36.6，预期为 36.8，前值 34.5。 上游锂电原材料：原料趋紧预期缓解，钴价短期回调，累库压力下锂盐上游锂电原材料：原料趋紧预期缓解，钴价短期回调，累库压力下锂盐 价格继续承压； 欧美价格继续承压； 欧美新能源车政策不断加码新能源车政策不断加码， 随着新能源汽车市场等新， 随着新能源汽车市场等新 兴和传统消费的恢复，三季度或将是一个重要的时间拐点。兴和传统消费的恢复，三季度或将是一个重要的时间拐点。 1、 由于南非于 3 月下旬开始封国，钴原料运输受到限制，原料趋紧预 期带动钴价反弹，5 月中下旬钴原料陆续从南非发出，按照船期来 推算，钴原料将于 6 月下

9、旬陆续到港，原料紧张的局面将逐渐得到 缓解，而下游需求仍在缓慢恢复中，因此本周钴价小幅回调； 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 2004-12 2005-08 2006-04 2006-12 2007-08 2008-04 2008-12 2009-08 2010-04 2010-12 2011-08 2012-04 2012-12 2013-08 2014-04 2014-12 2015-08 2016-04 2016-12 2017-08 2018-04 2018-12

10、2019-08 2020-04 有色金属上证指数（右） 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报行业周报 2、 据英国金融时报，为应对产能扩建，特斯拉不断增加对钴原料的安 全保障需求，并将从嘉能可购买钴用于上海工厂以及计划中的柏林 工厂。 与此同时， 大众等企业也通过外部电池厂商来保障钴的供应。 无钴化一直是压制钴板块最大的因素，而按照我们的跟踪，无钴化 并不是也不可能一蹴而就，不会影响我们提出的三年景气周期，钴 的安全供应是实体不容回避的一个现实命题。 3、 由于动力电池和消费电池订单仍处于底部恢复期，短期累库导致锂 盐价格继续承压，但价格已跌至

11、成本线附近，继续下探空间不大； 4、 维持 Q3 进入“需求底+供给顶”拐点期的判断，下半年供需错配的 逻辑或将逐渐得到验证。为应对疫情对经济的冲击，欧盟提出“经 济绿色复苏方案” ，拟取消纯电动车增值税，法国、德国等多个欧 洲国家出台新能源车市场刺激政策，在强政策刺激下，欧洲新能源 车市场或将超预期复苏；国内方面，5 月新能源汽车产销环比继续 改善，动力电池排产数据或将持续改善，5G 产业链景气度持续上 行，下游消费整体持续复苏。 5、 中长期产业趋势则更为明确：2019-2020 年为起点，钴锂铜箔铝箔 磁材等上游材料将进入景气度上行的 3 年。尤其，随着海外新能源 汽车发力， 龙头企业产

12、业链地位愈发重要， 龙头溢价也会愈发明显。 黄金：货币政策延续宽松，通胀预期修复，金价回升黄金：货币政策延续宽松，通胀预期修复，金价回升 1、 本周，COMEX 黄金收于 1756.2 美元/盎司，环比上涨 1.1%，驱动 黄金价格上行的原因主要来源于一方面 FED 仍维持零利率政策， 同时最新点阵图显示零利率有望延续至 2022 年底，货币政策延续 宽松；另一方面，美国宣布基建计划及油价的回升驱动下，通胀预 期修复；此外，美国疫情二次爆发担忧升温，推升黄金避险需求。 2、 我们维持前期观点：真实收益率逻辑框架下，未来驱动力也将来自 1）经济走弱之势难改，美国远端利率或将继续下行；2）通缩预期

13、 的进一步修复。这些都使的黄金的上涨通道顺畅。 基本金属：基本金属：经济数据延续改善，价格经济数据延续改善，价格已已修复至疫情前水平修复至疫情前水平 本周基本金属价格整体上行，价格修复至疫情前水平。其中 LME 铜、 铝、铅、锌、锡、镍本周涨跌幅分别为 0.5%、0.6%、1.7%、4.1%、 -0.6%、-0.1%。一方面，国内及全球经济数据持续改善，企业订单数 据亦能反映经济的复苏具备持续性，国内铜铝等基本金属库存持续去 化；另一方面，疫情对产业链的冲击转向供给端，拉美非等资源国新增 新冠肺炎确诊人数持续攀升；但目前基本金属价格已反弹至疫情前水 平，库存去化速度亦有所放缓。 投资建议：投资

14、建议：1）新能源上游原材料钴锂铜箔铝箔磁材等，需求端逐渐复 苏，供给端持续萎缩， “价格历史底、企业盈利底、产业政策底”恰提 供了底部布局机会，中长期三年景气上行周期大方向更是不变。2）黄 金迎来“流动性危机+通缩压力”双缓释，上涨键重启，进一步宽松预 期下，续创新高可期，持续推荐配置。3）随着主要经济体陆续复工复 产，疫情对需求国的冲击边际减弱，但对资源国的冲击不断显现，基本 金属价格存在超预期上行的可能，关注后续供需的变动节奏。 风险提示：风险提示：宏观经济波动、进口及环保等政策波动风险，黄金价格波动 风险，新能源汽车销量不及预期风险等 rQoRrPzRqQrOmMsNoQsMtQ9P8Q

15、8OsQqQnPqQiNnNoQfQsQtRbRrRzQxNnRxONZnRrR 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报行业周报 内容目录内容目录 1. 本周行情回顾本周行情回顾 . - 4 - 1.1 股市行情回顾：经济数据持续向好，中美股市回升股市行情回顾：经济数据持续向好，中美股市回升 . - 4 - 1.2 贵金属：通胀预期修复，国际金价上行贵金属：通胀预期修复，国际金价上行 . - 5 - 1.3 基本金属：价格修复至接近疫情前水平基本金属：价格修复至接近疫情前水平 . - 5 - 1.4 . 小金属：需求逐渐恢复中，但库存压力下，锂钴

16、价格短期或有承压小金属：需求逐渐恢复中，但库存压力下，锂钴价格短期或有承压 . - 6 - 2. 宏观宏观“三因素三因素”运行态势跟踪运行态势跟踪 . - 7 - 2.1 中国因素：经济持续修复中国因素：经济持续修复，但幅度低于预期，但幅度低于预期 . - 7 - 2.2 美国因素：零售及就业数据恢复，疫情二次爆发担忧加剧美国因素：零售及就业数据恢复，疫情二次爆发担忧加剧 . - 8 - 2.3 欧洲因素：欧洲因素：PMI 边际修复，货币政策将延续宽松边际修复，货币政策将延续宽松 . - 9 - 3. 贵金属：黄金上行趋势未改贵金属：黄金上行趋势未改 . - 10 - 3.1 FOMC 宽松不

17、改，通宽松不改，通胀预期修复，金价上行胀预期修复，金价上行 . - 10 - 3.2 黄金黄金 ETF 持仓稳中有升，持仓稳中有升，COMEX 净多头结构持续净多头结构持续 . - 11 - 3.3 黄金龙头股估值水平已然回落至历史底部黄金龙头股估值水平已然回落至历史底部 . - 12 - 3.4 金银比高位金银比高位有所修复，但仍处于历史高位有所修复，但仍处于历史高位 . - 12 - 4. 基本金属：疫情冲击边际减弱，关注供需变动节奏基本金属：疫情冲击边际减弱，关注供需变动节奏 . - 13 - 4.1 铝：电解铝库存继续下降，但去库速度有所放缓；盈利水平维持高位铝：电解铝库存继续下降，但

18、去库速度有所放缓；盈利水平维持高位- 13 - 4.2 铜：矿石供应压力持续，现货铜：矿石供应压力持续，现货 TC 低位承压低位承压 . - 19 - 4.3 锌：锌价维持低位，加工费基本见底锌：锌价维持低位，加工费基本见底 . - 22 - 4.4 锡：疫情冲击效果消退，价格走势平稳锡：疫情冲击效果消退，价格走势平稳 . - 23 - 5、新能源金属：短期供需双弱，但不改新周期又三年、新能源金属：短期供需双弱，但不改新周期又三年 . - 24 - 5.1 全球新能源车迎政策加码期，国内新能源汽车销量环比继续改善全球新能源车迎政策加码期，国内新能源汽车销量环比继续改善 . - 24 - 5.2

19、 钴：钴：tesla 拟与嘉能可签订采购订单，拟与嘉能可签订采购订单，“无钴化无钴化”不改三年新周期不改三年新周期 . - 26 - 5.3 锂：价格短期承压，需求端或将边际回暖锂：价格短期承压，需求端或将边际回暖 . - 29 - 5.4 磁材：新能源车用钕铁硼放量引领行业进入新周期磁材：新能源车用钕铁硼放量引领行业进入新周期 . - 31 - 5.5 锂电铜箔：结构为王，深蹲起跳锂电铜箔：结构为王，深蹲起跳 . - 33 - 6. 投资建议：短期扰动投资建议：短期扰动不改产业趋势不改产业趋势 . - 34 - 7. 风险提示风险提示 . - 34 - 8. 附录：全球有色金属价格、库存走势

20、附录：全球有色金属价格、库存走势 . - 35 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报行业周报 1. 本周本周行情回顾行情回顾 1.1 股市行情回顾：股市行情回顾：经济数据持续向好经济数据持续向好，中美股市回，中美股市回升升 周内，国际方面，5 月份美国零售和食品服务销售同比-6.08%（前值 -19.9%， 环比回升 13.72pct） ， 5 月私人住宅新开工 89.3 万套 （前值 84.8 千套，环比回升 4.5 千套） ，6 月 13 日当周初请失业金人数 150.8 万人 （前值 156.6 万人，环比降低 5.8 万人） ，经济

21、数据持续向好，本周美股 三大指数有所回升 （道指1.04%， 纳斯达克3.73%， 标普1.86%） 。 国内，5 月工业增加值当月同比 4.4%（前值 3.9%，环比回升 0.5pct） ， 5 月固定资产投资累计同比-6.3%（前值-10.3%，环比回升 4pct） ，A 股 整体回升：上证指数收于 2,967.63 点，环比上涨 1.64%；深证成指收于 11,668.13 点，环比上涨 3.70%；沪深 300 收于 4,098.71 点，环比上涨 2.39%；申万有色金属指数收于 2,904.50 点，环比上涨 2.87%，跑赢上 证综指 1.23 个百分点。SW 一级行业指数周度走

22、势如下图所示。 图表图表1：申万一级行业与上证综指周涨跌幅：申万一级行业与上证综指周涨跌幅 来源：wind，中泰证券研究所 从子板块来看， 本周子板块整体回升， 其中， 稀有金属板块回升6.45%， 工业金属板块回升 1.48%，非金属新材料板块回升 1.30%，黄金板块 回升 1.13%。 图表图表2：周内子板块涨跌幅表现：周内子板块涨跌幅表现 -2.00% -1.00% 0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 4.00% 5.00% 6.00% 7.00% 钢铁 农林牧渔 医药生物 电子 通信 传媒 商业贸易 休闲服务 综合 有色金属 计算机 化工 沪深300 食品饮料 轻工制造

23、非银金融 电气设备 采掘 公用事业 建筑装饰 上证综指 机械设备 房地产 汽车 家用电器 纺织服装 国防军工 交通运输 建筑材料 银行 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 行业周报行业周报 来源：wind，中泰证券研究所 1.2 贵金属贵金属：通胀预期修复通胀预期修复，国际国际金价上行金价上行 FOMC 持续宽松，持续宽松， 通胀预期修复通胀预期修复， 国际国际金价上行。金价上行。 FOMC 维持 0%0.25% 的利率水平不变，并强调仍将保持至少目前的步伐购买国债和住房抵押 贷款支持证券，继续进行大规模隔夜和定期回购操作，而周内特朗普宣 布的基建计划

24、修复市场的通胀预期，叠加疫情二次爆发的担忧升温，黄 金价格回升。截至 6 月 19 日，COMEX 黄金收于 1753 元/盎司，环比 上周上涨 0.90%；COMEX 白银收于 17.847 美元/盎司，环比上周上涨 2.09%；SHFE 黄金收于 392.94 元/克，环比上周下跌 0.17%；SHFE 白银收于 4287 元/公斤，环比上周下跌 0.23%。 图表图表3：Comex黄金黄金&白银白银价格走势价格走势（美元（美元/盎司）盎司） 图表图表4：SHFE黄金黄金&白银价格走势白银价格走势 来源：Wind，中泰证券研究所 来源：Wind，中泰证券研究所 1.3 基本金属：基本金属：

25、价格修复至接近疫情前水平价格修复至接近疫情前水平 随着欧美新增新冠确诊人数逐步走出拐点，经济陆续复工复产，在逆周 期政策不断加码的背景下，同时美国非农数据超预期也有助于宏观预期 的修复，叠加疫情对资源国和消费国冲击的不同步，基本金属价格涨跌 互现， 具体来看： LME 铜、 铝、 铅、 锌、 锡、 镍本周涨跌幅分别为 0.5%、 0.6%、1.7%、4.1%、-0.6%、-0.1%。 0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 4.00% 5.00% 6.00% 7.00% 稀有金属 工业金属 金属非金属新材料 黄金 10 12 14 16 18 20 22 810 1010 1210 1

26、410 1610 1810 2010 2015-02 2015-04 2015-06 2015-08 2015-10 2015-12 2016-02 2016-04 2016-06 2016-08 2016-10 2016-12 2017-02 2017-04 2017-06 2017-08 2017-10 2017-12 2018-02 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 COMEX黄金COMEX白银（右）

27、 2500 3000 3500 4000 4500 5000 200 250 300 350 400 450 2015-02 2015-04 2015-06 2015-08 2015-10 2015-12 2016-02 2016-04 2016-06 2016-08 2016-10 2016-12 2017-02 2017-04 2017-06 2017-08 2017-10 2017-12 2018-02 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-

28、02 2020-04 2020-06 SHFE黄金(元/克)SHFE白银(元/公斤，右) 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 6 - 行业周报行业周报 图表图表5：基本金属周涨跌幅（：基本金属周涨跌幅（06.15-06.19） 来源：wind，中泰证券研究所 1.4 小金属：小金属：需求逐渐恢复中，但库存压力下，锂钴价格短期或有承压需求逐渐恢复中，但库存压力下，锂钴价格短期或有承压 近期南非转运的刚果产钴原料供应依旧较为紧张，下游客户原料短期供近期南非转运的刚果产钴原料供应依旧较为紧张，下游客户原料短期供 应紧张，但普遍认为原料库存充足，钴价回落应紧张，但普遍

29、认为原料库存充足，钴价回落。截至 6 月 19 日，氯化 钴、 硫酸钴和 MB 钴 （标准级） 报价分别环比下跌 2.6%、 2.1%和 0.7%。 需求依旧低迷，锂盐报价略有下调。需求依旧低迷，锂盐报价略有下调。物流逐渐恢复，厂家恢复正常生产 运营，但下游车企处于清库存阶段，部分电池厂减产运行，下游需求不 足情况下，行业库存上升至高位线附近，价格承压下行：工业级氢氧化 锂、金属锂和电池级碳酸锂报价分别环比下跌 2.1%、1.9%和 1.2%。 其他小金属报价其他小金属报价整体回落整体回落。钼铁、锆英砂、钒铁、五氧化二钒和氧化镨 钕分别环比下跌 10.0%、4.5%、4.1%、3.6 和 2.

30、1%。 图表图表6：重点跟踪小金属品种价格涨跌幅：重点跟踪小金属品种价格涨跌幅 期货品种交易所最新价格本周涨跌幅年初至今涨跌幅 铜LME58100.5%-5.8% SHFE477802.0%-2.8% 铝LME 15860.6%-12.0% SHFE137951.2%-2.2% 铅LME 17821.7%-7.4% SHFE146053.3%-3.0% 锌LME 20704.1%-9.0% SHFE169853.2%-5.4% 锡LME 16885-0.6%-1.5% SHFE1374100.3%1.6% 镍LME 12730-0.1%-9.5% SHFE1042002.4%-7.1% 请务必

31、阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 7 - 行业周报行业周报 数据来源：Wind、Metal Bulletin、SMM、亚洲金属网、中泰证券研究所 2. 宏观宏观“三因素三因素”运行态势跟踪运行态势跟踪 2.1 中国因素：中国因素：经济持续修复，但幅度低于预期经济持续修复，但幅度低于预期 工业生产与固定资产投资持续修复工业生产与固定资产投资持续修复。 6 月 15 日国内工业增加值和固定资 产投资数据披露，其中工业增加值当月同比 4.4%（前值 3.9%，预期 7天7天30天30天90天90天360天360天 MB钴（标准级）美元/磅14.7-0.7%-3.0%-1

32、3.3%-46.1% MB钴（合金级）美元/磅14.8-0.3%-2.6%-17.5%-45.6% 钴精矿美元/磅13.20.0%1.6%-14.2%-34.8% 金属钴元/公斤25.6-0.4%5.4%-6.8%-27.8% 钴粉元/公斤27.50.0%0.0%-4.2%-36.9% 硫酸钴元/公斤4.7-2.1%1.1%-14.7%-27.7% 四氧化三钴元/公斤18.40.0%3.7%3.7%-30.3% 碳酸钴元/公斤12.10.0%0.0%0.4%-31.5% 氯化钴元/公斤5.7-2.6%0.9%-5.8%-26.0% 氧化钴元/公斤17.80.0%2.0%-2.2%-32.6%

33、金属锂（99%）元/公斤52.1-1.9%-2.8%-3.5%-34.4% 金属锂（99.9%）元/公斤 碳酸锂（工业级）元/公斤3.40.0%-8.8%-11.0%-50.0% 碳酸锂（电池级）元/公斤4.2-1.2%-5.7%-14.3%-47.7% 单水氢氧化锂（工业级）元/公斤4.6-2.1%-6.2%-6.2%-54.0% 单水氢氧化锂（电池级）元/公斤5.70.0%-1.7%0.4%-49.3% 三元523/动力元/吨7.2-0.3%0.0%-11.7%-25.8% 三元622/动力元/吨7.9-0.3%-0.3%-9.4%-22.3% 钴酸锂元/吨19.4-0.5%-0.5%-5

34、.4%-34.5% 三元523/动力元/公斤 11.3-0.4%-1.1%-13.9%-26.5% 三元622/动力元/吨13.4-0.4%-0.9%-10.2%-21.8% 锑精矿 元/吨2.60.0%-1.9%-7.1%-32.5% 锑锭元/吨3.50.0%-1.4%-4.1%-28.9% 三氧化二锑元/吨3.20.0%-3.0%-4.5%-26.4% 镁 金属镁元/吨1.30.0%-1.5%-7.9%-22.4% 钼精矿元/吨度1440.00.0%-8.9%-15.8%-15.8% 钼铁元/吨9.9-10.0%-9.2%-18.9%-13.2% 金属硅元/吨1.0-1.1%-4.0%-1

35、0.2%-12.2% 硅铁元/吨5646.00.0%1.8%-3.8%-12.0% 钛 海绵钛元/吨5.90.0%-6.3%-27.2%-10.1% APT元/吨12.2-0.8%1.7%-10.3%-19.7% 钨精矿元/吨8.1-0.6%3.2%-9.0%-15.3% 氧化钨元/吨 铌矿美元/磅10.30.0%5.6%15.7%-2.4% 五氧化二铌元/公斤22.20.0%0.9%4.7%-19.0% 五氧化二钒元/吨10.6-3.6%12.2%11.6%-51.8% 钒铁元/吨10.6-4.1%6.0%6.6%-56.0% 海绵锆元/公斤 锆英砂元/吨21.0-4.5%-9.9%-14.

36、3%-16.0% 氧氯化锆元/吨1.50.0%0.0%0.8%-12.2% 氧化镨钕元/吨28.6-2.1%7.1%1.2%-9.7% 氧化镝元/公斤 194.00.0%9.0%13.5%60.3% 氧化镧元/吨3.10.0%0.0%-7.5%-17.3% 氧化铈元/吨2.90.0%0.0%-7.9%-18.3% 锆 稀土 锑 钼 硅 钨 涨跌幅涨跌幅 铌 钒 钴 锂 三元前驱体 正极 品种品种小金属名称小金属名称单位单位6月19日6月19日 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 8 - 行业周报行业周报 4.97%） ，环比回升 0.5pct，有色金属行业工业

37、增加值同比 2.7%，环比 回落 1.8pct；固定资产投资完成额累计同比-6.3%（前值-10.3%，预期 -6.3%） ，环比回升 4pct，其中制造业固定资产投资完成额累计同比 -14.8%，环比回升 4pct，基建累计同比-3.31%，环比回升 5.47pct，地 产固定资产投资完成额累计同比-1.8%，环比回升 2.7pct，基建回升速 度较大。 图表图表7：工业生产持续恢复工业生产持续恢复（%） 图表图表8：固定资产投资增速持续回升固定资产投资增速持续回升（%） 来源：Wind，中泰证券研究所 来源：Wind，中泰证券研究所 社零数据进一步修复社零数据进一步修复。 6 月 15 日

38、国内 5 月份社零数据披露， 其中社零总 额累计同比-13.5%，环比回升 2.7pct；行业细分项中汽车类累计同比 -17%，环比提升 5.6pct，建筑及装潢材料类累计同比-14.3%，环比回升 4.5pct，金银珠宝类累计同比-26.8%，环比回升 5.7pct，家用电器类累 计同比-18.4%，环比回升 6.1pct。 图表图表9：社零数据进一步修复社零数据进一步修复（%） 图表图表10：家电、金银珠宝及汽车等细分项回升明显家电、金银珠宝及汽车等细分项回升明显（%） 来源：Wind，中泰证券研究所 来源：Wind，中泰证券研究所 2.2 美国因素：美国因素：零售及零售及就业数据恢复，疫

39、情二次爆发担忧加剧就业数据恢复，疫情二次爆发担忧加剧 零售数据不断恢复零售数据不断恢复，失业，失业数据边际向好数据边际向好。本周公布美国 5 月份零售和食 品服务销售额环比 16.79%， 环比前值回升 29.47pct， 5 月份零售和食品 服务销售总额同比-6.08%，环比前值回升 13.82pct；本周美国初请失业 -15.0 -10.0 -5.0 0.0 5.0 10.0 15.0 20.0 25.0 30.0 35.0 -5.0 0.0 5.0 10.0 15.0 20.0 25.0 2010-12 2011-05 2011-10 2012-03 2012-08 2013-01 20

40、13-06 2013-11 2014-04 2014-09 2015-02 2015-07 2015-12 2016-05 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 工业增加值:当月同比工业增加值:有色金属矿采选业:当月同比（右） -40.0 -30.0 -20.0 -10.0 0.0 10.0 20.0 30.0 40.0 2010-12 2011-05 2011-10 2012-03 2012-08 2013-01 2013-06 2013-11 2014-04 2014-09 2015-

41、02 2015-07 2015-12 2016-05 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 房地产业固定资产投资完成额制造业固定资产投资完成额 基建固定资产投资完成额固定资产投资完成额 -25.00 -20.00 -15.00 -10.00 -5.00 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 -25.0 -20.0 -15.0 -10.0 -5.0 0.0 5.0 10.0 15.0 20.0 25.0 2010-12 2011-05 2011-10 2012-

42、03 2012-08 2013-01 2013-06 2013-11 2014-04 2014-09 2015-02 2015-07 2015-12 2016-05 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 社会消费品零售总额:城镇社会消费品零售总额:乡村 社会消费品零售总额 -60.0 -40.0 -20.0 0.0 20.0 40.0 60.0 80.0 2010-12 2011-05 2011-10 2012-03 2012-08 2013-01 2013-06 2013-11 2014

43、-04 2014-09 2015-02 2015-07 2015-12 2016-05 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 服装鞋帽针纺织品汽车建筑及装潢材料 金银珠宝家用电器和音像器材 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 9 - 行业周报行业周报 金人数 150.8 万人，前值 156.6 万人，环比回落 5.8 万人。 图表图表11：美国零售数据快速反弹美国零售数据快速反弹（%） 图表图表12：初请失业金人数持续回落（万人）初请失业金人数持续回落（万

44、人） 来源：Wind，中泰证券研究所 来源：Wind，中泰证券研究所 新屋开工数据新屋开工数据回升，回升， 但疫情二次爆发的风险不容忽视但疫情二次爆发的风险不容忽视。 根据 wind 数据， 5 月份美国新屋开工 89.3 千套，环比回升 4.5 千套；6 月 15 日-19 日美 国新增新冠肺炎确诊 13.51 万人，日均新增确诊病例 2.7 万人，日均新 增数据仍维持高位，且有二次爆发迹象，随着美国陆续复工复产，疫情 二次爆发风险不容忽视。 图表图表13：美国新屋开工数据企稳回升（千套）美国新屋开工数据企稳回升（千套） 图表图表14：美国疫情二次爆发风险不容忽视（美国疫情二次爆发风险不容忽视（万万人）人） 来源：SBA 证券研究所 来源：SBA 证券研究所 2.3 欧洲因素：欧洲因素：PMI 边际修复，货币政策将延续宽松边际修复，货币政策将延续宽松 欧元区经济边际企稳，但尚未完全恢复，货币政策延续宽松欧元区经济边际企稳，但尚未完全恢复，货币政策延续宽松。近期，欧 洲国家复工复产的进行，欧元区宏观经济边际改善：欧元区 5 月制造业 PMI 39.4，预期 39.5，前值 33.4；欧元区 5 月服务业 PMI 为 30.5，预 期 28.7， 前值 12.0； 英国 5 月制造业 PMI 40.7， 预期 40.7， 前值 32.