1、 行业报告行业报告 | 行业研究周报行业研究周报 1 稀有金属稀有金属 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 04 月月 12 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 杨诚笑杨诚笑 分析师 SAC 执业证书编号：S02 孙亮孙亮 分析师 SAC 执业证书编号：S03 田源田源 分析师 SAC 执业证书编号：S03 王小芃王小芃 分析师 SAC 执业证书编号：S03 田庆争田庆争 分析师 SAC 执业证书编号：S05 资料

2、来源：贝格数据 相关报告相关报告 1 稀有金属-行业研究周报:小金属： 海外供给受限， 锰价连涨 2020-04-06 2 稀有金属-行业点评:稀土磁材，战 略品种的短期扰动与中长期复苏 2020-04-03 3 稀有金属-行业研究周报:小金属： 出 口 受 阻 ， 小 金 属 多 有 下 跌 2020-03-29 行业走势图行业走势图 小金属：小金属：南非继续“封国” ，钴盐价格有望止跌南非继续“封国” ，钴盐价格有望止跌 钴：钴：南非继续“封国” ，钴盐价格有望止跌。南非继续“封国” ，钴盐价格有望止跌。SMM 报道，南非“封国”延至 4 月底， 国内冶炼厂钴原料基本可用至4月底， 考虑海

3、上及保税区等钴原料基本可用至5月底。 若 5 月初国内需求逐步恢复，本月南非“封国”引起钴原料受到影响，5-6 月钴产品 价格或将止跌。相关标的：寒锐钴业相关标的：寒锐钴业、华友钴业、盛屯矿业、华友钴业、盛屯矿业。 锂：锂：锂盐价格延续弱势锂盐价格延续弱势。随着疫情对国内交通及物流影响的减弱，大部分厂家已恢复 正常生产运营中，整体锂盐市场供应量提升明显，新能源政策补贴应运而生，但此利 好短期内对锂盐市场提振作用不明显， 终端车市行情目前依旧处于低迷状态， 下游材 料厂开工不高下，原料厂出货压力较大，锂盐价格延续弱势。相关标的：赣锋锂业。相关标的：赣锋锂业。 锰：锰：市场回归理性，锰价回调市场回

4、归理性，锰价回调。南非封国事件持续发酵，后期或引起“矿荒”导致合 金企业整体成本增加，但锰系合金端钢招价格不如预期，导致市场回归理性，且部分 工厂存在资金压力，锰系价格有所回调。相关标的：鄂尔多斯。相关标的：鄂尔多斯。 钨：钨：冶炼厂检修，钨价跌势或将放缓冶炼厂检修，钨价跌势或将放缓。目前市场观望情绪浓郁，成交冷清，企业新单 寥寥，受库存压力与资金压力影响，冶炼厂面临新一轮减产检修，市场供需基本面亟 待修复，短期仍处在探底周期，但矿山生产成本压力凸显，贸易商让利空间收窄，原 料行情跌势或放缓。相关标的：相关标的：翔鹭钨业、章源钨业、中钨高新、翔鹭钨业、章源钨业、中钨高新、厦门钨业厦门钨业。 稀

5、土：稀土：需求低迷，但下跌空间有限需求低迷，但下跌空间有限。全球疫情影响下中国稀土出口订单大幅减少，商 家基本看空后市， 主流稀土品种持续走跌。 到 4 月 8 日， 稀土收储传言在市场上传播， 部分企业开始适当采购。稀土下游终端低迷的情况难以改变，但受收储因素影响，下 跌空间有限。相关标的：盛和资源、五矿稀土、北方稀土、厦门钨业。相关标的：盛和资源、五矿稀土、北方稀土、厦门钨业。 镁：镁：出口转弱，镁价下跌。出口转弱，镁价下跌。本周原镁价格继续走跌，周内整体成数量一般，下游维持 最少量采购，主要影响依然因素在于疫情对需求影响，4 月外贸订单数量减少近半， 市场呈供大于求局势。鉴于工厂成本倒挂

6、且计划提前检修，因此预测后市跌幅放缓， 下降空间有限。相关标的：云海金属。相关标的：云海金属。 钛：钛：钛价尚可，但后市看跌钛价尚可，但后市看跌。受全球疫情的影响，下游对于钛矿需求并不理想，低品 位矿价有所下滑，高品位矿坚挺。海绵钛需求有所下滑，库存压力则不断上涨，市场 若继续弱势运行， 或将有部分海绵钛企业减产来缓解库存压力， 后市价格或将有所下 滑。相关标的：宝钛股份。相关标的：宝钛股份。 钼：钼：供给减少，价格持稳供给减少，价格持稳。受东北大型矿山事故影响，市场供应预期收紧，矿山普遍 报价偏少，低价惜售。钢厂集中进场招标，外加国际钼市询盘活跃，报价上涨，受此 提振，钼铁厂商盼涨心态浓厚，

7、对外报价普遍上调。但鉴于部分钢招价格低于市场预 期，导致市场存有一定分歧，观望情绪较浓。相关标的：金钼股份。相关标的：金钼股份。 锆：锆：整体弱势，持稳为主。整体弱势，持稳为主。本周锆系市场仍以持稳为主，市场供需较为平稳，但由于 终端需求下滑，部分产品成交情况有所下滑，且随着国外疫情的影响，对于产品出口 仍有一定的影响，预计后市锆系产品价格将以持稳为主。相关标的：盛和资源、三祥相关标的：盛和资源、三祥 新材、东方锆业。新材、东方锆业。 风险提示：风险提示：需求回暖不及预期的风险、上游供给大增的风险。需求回暖不及预期的风险、上游供给大增的风险。 -23% -17% -11% -5% 1% 7%

8、13% 2019/4/122019/8/122019/12/12 稀有金属沪深300 行业报告行业报告 | | 行业研究周报行业研究周报 2 内容目录内容目录 1. 小金属价格汇总小金属价格汇总 . 4 2. 锂：锂盐价格延续弱势锂：锂盐价格延续弱势 . 5 3. 钴：南非继续钴：南非继续“封国封国”，钴盐价格有望，钴盐价格有望止跌止跌 . 6 4. 锆：整体弱势，持稳为主锆：整体弱势，持稳为主 . 7 5. 镁：出口转弱，镁价下跌镁：出口转弱，镁价下跌 . 8 6. 锰：市场回归理性，锰价回调锰：市场回归理性，锰价回调 . 8 7. 钨：冶炼厂检修，钨价跌势或将放钨：冶炼厂检修，钨价跌势或将

9、放缓缓. 9 8. 钼：供给减少，价格持稳钼：供给减少，价格持稳 . 10 9. 钛：钛价尚可，但后市看跌钛：钛价尚可，但后市看跌 . 11 10. 稀土：需求低迷，但下跌空间有限稀土：需求低迷，但下跌空间有限 . 12 11. 其他小金属（锑、铬、锗、钒、铟、镉、铋、钽、铌）其他小金属（锑、铬、锗、钒、铟、镉、铋、钽、铌） . 13 12. 风险提示风险提示 . 15 图表目录图表目录 图 1：本周金属锂价格暂稳 . 6 图 2：本周氢氧化锂价格暂稳 . 6 图 3：本周电池级碳酸锂价格暂稳 . 6 图 4：本周工业级碳酸锂价格暂稳 . 6 图 5：本周 MB 低级钴价格下跌 1.55% .

10、 6 图 6：本周电解钴价格暂稳 . 6 图 7：本周四氧化三钴价格下跌 1.85% . 7 图 8：本周硫酸钴价格下跌 2.11% . 7 图 9：本周国产锆英砂价格暂稳 . 7 图 10：本周进口锆英砂价格暂稳 . 7 图 11：本周硅酸锆价格暂稳 . 8 图 12：本周氧氯化锆价格暂稳 . 8 图 13：本周镁锭价格下跌 2.19% . 8 图 14：本周进口锰矿价格下跌 5.56% . 9 图 15：本周国产氧化锰价格暂稳（单位：元/吨） . 9 图 16：本周硅锰 6517 价格下跌 1.42% . 9 图 17：本周硅锰 6014 价格下跌 0.83% . 9 图 18：本周电解锰

11、价格上涨 1.06% . 9 图 19：本周电解锰出口价格暂稳（单位：美元/吨） . 9 图 20：本周黑钨精矿价格下跌 1.32% . 10 图 21：本周白钨精矿价格下跌 1.33% . 10 图 22：本周 APT 价格下跌 3.31% . 10 图 23：本周钨铁价格下跌 4.14% . 10 oPoRoOtPmRqOmOpOwOnMmP8ObP9PmOmMmOoOiNqQqMjMmNnO8OmMyQwMmRqRxNmRsR 行业报告行业报告 | | 行业研究周报行业研究周报 3 图 24：本周钨粉价格下跌 3.50% . 10 图 25：本周碳化钨价格下跌 3.54% . 10 图

12、26：本周钼精矿价格上涨 1.46% . 11 图 27：本周氧化钼价格暂稳 . 11 图 28：本周钼铁价格下跌 2.51% . 11 图 29：本周钛精矿价格暂稳 . 12 图 30：本周金红石价格暂稳 . 12 图 31：本周海绵钛价格暂稳 . 12 图 32：包头氧化镧价格暂稳 . 12 图 33：包头氧化铈价格暂稳 . 12 图 34：氧化镨价格下跌 3.93% . 13 图 35：氧化钕价格下跌 0.71% . 13 图 36：氧化镝价格暂稳 . 13 图 37：氧化铽价格下跌 1.26% . 13 图 38：锑精矿本周价格下跌 3.51% . 13 图 39：铬矿本周价格暂稳 .

13、 13 图 40：本周锗锭价格暂稳 . 14 图 41：本周五氧化二钒价格下跌 9.48%. 14 图 42：本周铟锭价格暂稳（单位：元/千克） . 14 图 43：本周镉锭价格下跌 2.91% . 14 图 44：精铋价格下跌 2.90% . 14 图 45：氧化钽价格暂稳 . 14 图 46：氧化铌价格本周价格暂稳 . 15 表 1：本周小金属价格汇总 . 4 行业报告行业报告 | | 行业研究周报行业研究周报 4 1. 小金属价格汇总小金属价格汇总 本周（4 月 6 日-4 月 12 日） ，新能源板块方面，随着疫情对国内交通及物流影响的减弱， 大部分厂家已恢复正常生产运营中，整体锂盐市

14、场供应量提升明显，新能源政策补贴应运 而生， 但此利好短期内对锂盐市场提振作用不明显， 终端车市行情目前依旧处于低迷状态， 下游材料厂开工不高下，原料厂出货压力较大，锂盐价格延续弱势。 钴方面，SMM 报道，南非“封国”延至 4 月底，国内冶炼厂钴原料基本可用至 4 月底， 考虑海上及保税区等钴原料基本可用至 5 月底。 若 5 月初国内需求逐步恢复， 本月南非 “封 国”引起钴原料受到影响，5-6 月钴产品价格或将止跌。 稀土：本周稀土价格小幅下跌。全球疫情影响下的经济衰退，导致中国稀土出口订单大幅 减少，商家基本是看空后市，主流稀土品种持续走跌。到 4 月 8 日，稀土收储传言在市场 上传

15、播，商家开始持货观望后市，尤其中重稀土价格持稳，部分企业开始适当采购。稀土 下游终端低迷的情况难以改变，但受收储因素影响，下跌空间有限。 其他小金属： 五氧化二钒下跌 9.48%， 锑精矿下跌 3.51%， 镉锭下跌 2.91%， 精铋下跌 2.90%。 表表 1：本周本周小金属价格汇总小金属价格汇总 金属金属 品种品种 单位单位 价格价格 周涨幅周涨幅 月涨幅月涨幅 年初至今年初至今 钨 黑钨精矿黑钨精矿 元元/ /吨吨 75000 -1.32% -17.58% -14.77% 白钨精矿白钨精矿 元元/ /吨吨 74000 -1.33% -17.78% -14.45% 钨铁钨铁 元元/ /吨

16、吨 139000 -4.14% -9.15% -3.47% 钨酸钠钨酸钠 元元/ /吨吨 105000 -2.78% -7.89% -5.41% APTAPT 元元/ /吨吨 117000 -3.31% -16.73% -13.97% 钨粉钨粉 元元/ /公斤公斤 193 -3.50% -12.27% -8.10% 碳化钨碳化钨 元元/ /公斤公斤 191 -3.54% -11.98% -8.17% 钨材 元/公斤 360 0.00% 0.00% 0.00% 钼 钼精矿钼精矿 元元/ /吨度吨度 1390 1.46% -12.03% -9.74% 钼酸铵 元/吨 109000 0.00% -6

17、.03% -9.92% 氧化钼 元/吨度 1490 0.00% 0.00% 0.00% 钼铁钼铁 元元/ /吨吨 97000 -2.51% -8.92% -9.35% 钼材 元/吨 202500 0.00% -4.71% -7.74% 锆 国产锆英砂 元/吨 10900 0.00% 0.00% 0.00% 进口锆英砂 美元/吨 1500 0.00% -2.91% -2.91% 硅酸锆 元/吨 13000 0.00% -1.89% -1.89% 氧氯化锆 元/吨 15400 0.00% 2.67% 2.67% 氧化锆 元/吨 55000 0.00% 0.00% 0.00% 海绵锆 元/公斤 24

18、5 0.00% 0.00% 0.00% 钛 钛精矿 元/吨 1340 0.00% 0.75% 0.75% 金红石 元/吨 6800 0.00% 0.00% 0.00% 钛铁 元/吨 10500 0.00% 0.00% 0.00% 四氯化钛 元/吨 7950 0.00% -0.62% -0.62% 海绵钛 万元/吨 7.6 0.00% -6.17% -6.17% 钛渣 元/吨 4500 0.00% 0.00% 11.11% 镁 镁锭镁锭 元元/ /吨吨 13400 -2.19% -5.63% -7.27% 锑 锑精矿锑精矿 元元/ /金属吨金属吨 27500 -3.51% -8.33% -5.1

19、7% 氧化锑氧化锑 元元/ /吨吨 34500 -2.82% -9.21% -5.48% 锑锭锑锭 元元/ /吨吨 36000 -1.37% -11.11% -4.00% 铬 铬矿 元/吨度 30.5 0.00% 10.91% 7.02% 5750 1.77% 1.77% 2.68% 行业报告行业报告 | | 行业研究周报行业研究周报 5 金属铬 元/吨 52000 0.00% 0.00% -3.70% 金属铬 MB 自由市场 美元/吨 6900 0.00% 0.00% -4.17% 锰 进口锰矿进口锰矿 元元/ /吨度吨度 51 -5.56% 32.47% 21.43% 氧化锰矿 元/吨 1

20、075 0.00% 2.38% 2.38% 低碳锰铁低碳锰铁 元元/ /吨吨 9800 -2.97% 5.38% 5.38% 中碳锰铁中碳锰铁 元元/ /吨吨 8500 -3.41% 14.86% 14.86% 高碳锰铁高碳锰铁 元元/ /吨吨 6600 -1.49% 11.86% 13.79% 电解锰电解锰 元元/ /吨吨 10450 1.06% -0.05% 0.97% 电解锰出口 美元/吨 1510 0.00% -2.58% -3.21% 硅锰硅锰 65176517 元元/ /吨吨 6950 -1.42% 13.93% 5.70% 硅锰硅锰 60146014 元元/ /吨吨 6000 -

21、0.83% 10.09% 2.56% 富锰渣富锰渣 元元/ /吨吨 1200 -4.00% -4.00% -4.00% 锗 锗锭 元/公斤 6850 0.00% 0.00% 1.48% 钒 五氧化二钒五氧化二钒 元元/ /吨吨 95500 -9.48% -0.52% 0.53% 偏钒酸氨偏钒酸氨 元元/ /吨吨 92500 -1.07% -2.63% -0.54% 钒铁钒铁 元元/ /吨吨 97500 -0.51% -7.14% -2.50% 钒合金钒合金 元元/ /吨吨 141000 -1.40% -2.76% -3.75% 铟 铟锭 元/公斤 945 0.00% -3.08% 6.78%

22、镉 0#0#镉锭条镉锭条 元元/ /吨吨 16700 -2.91% -2.34% 0.00% 1#1#镉锭条镉锭条 元元/ /吨吨 16200 -2.99% -2.41% 0.00% 铋 精铋精铋 元元/ /吨吨 33500 -2.90% -7.59% -4.29% 钽 氧化钽 元/公斤 1690 0.00% 1.20% 2.27% 氟钽酸钾 元/公斤 1125 0.00% 0.00% 0.00% 铌 铌铁 万元/吨 24.65 0.00% 0.41% 0.82% 氧化铌 元/公斤 295 0.00% 1.03% 2.08% 锂 金属锂99% 元/吨 525000 0.00% -2.78% -

23、2.78% 氢氧化锂 LiOH 元/吨 57750 0.00% -0.43% 2.67% 电池级碳酸锂市场价 元/吨 45000 0.00% -4.26% -6.25% 工业级碳酸锂市场价 元/吨 40000 0.00% -4.76% -4.76% 钴 MBMB 低级钴低级钴 美元美元/ /磅磅 15.875 -1.55% -7.43% 2.25% 电解钴 元/吨 25.05 0.00% -3.84% -5.47% 钴粉钴粉 万元万元/ /吨吨 28.5 -0.70% -2.06% 5.56% 四氧化三钴四氧化三钴 万元万元/ /吨吨 18.6 -1.85% -10.36% 5.98% 硫酸钴

24、硫酸钴 万元万元/ /吨吨 4.65 -2.11% -16.22% 5.44% 稀土 包头氧化镧 3N 万元/吨 1.04 0.00% -9.57% -9.57% 包头氧化铈 3N 万元/吨 1.07 0.00% -8.55% -8.55% 氧化镨氧化镨 万元万元/ /吨吨 29.3 -3.93% -15.07% -15.07% 氧化钕氧化钕 万元万元/ /吨吨 28 -0.71% -1.41% -1.41% 氧化铽氧化铽 万元万元/ /吨吨 392.5 -1.26% 10.88% 10.88% 氧化镝 万元/吨 179 0.00% 5.29% 5.29% 资料来源：百川资讯，wind，MB，

25、天风证券研究所 2. 锂：锂：锂盐锂盐价格延续弱势价格延续弱势 综述综述：随着疫情对国内交通及物流影响的减弱，大部分厂家已恢复正常生产运营中，整体 锂盐市场供应量提升明显，新能源政策补贴应运而生，但此利好短期内对锂盐市场提振作 用不明显，终端车市行情目前依旧处于低迷状态，下游材料厂开工不高下，原料厂出货压 力较大，锂盐价格延续弱势。 行业报告行业报告 | | 行业研究周报行业研究周报 6 图图 1：本周本周金属锂价格金属锂价格暂稳暂稳 图图 2：本周本周氢氧化锂价格氢氧化锂价格暂稳暂稳 资料来源：百川资讯，天风证券研究所 资料来源：百川资讯，天风证券研究所 图图 3：本周本周电池级碳酸锂电池级

26、碳酸锂价格价格暂稳暂稳 图图 4：本周本周工业级碳酸锂价格工业级碳酸锂价格暂稳暂稳 资料来源：百川资讯，天风证券研究所 资料来源：百川资讯，天风证券研究所 3. 钴：钴：南非继续“封国” ，钴盐价格有望止跌南非继续“封国” ，钴盐价格有望止跌 综述：综述：SMM 报道，南非“封国”延至 4 月底，国内冶炼厂钴原料基本可用至 4 月底，考 虑海上及保税区等钴原料基本可用至 5 月底。若 5 月初国内需求逐步恢复，本月南非“封 国”引起钴原料受到影响，5-6 月钴产品价格或将止跌。 图图 5：本周本周 MB 低级钴价格低级钴价格下跌下跌 1.55% 图图 6：本周电解钴价格本周电解钴价格暂稳暂稳

27、资料来源：百川资讯，天风证券研究所 资料来源：百川资讯，天风证券研究所 行业报告行业报告 | | 行业研究周报行业研究周报 7 图图 7：本周本周四氧化三钴四氧化三钴价格价格下跌下跌 1.85% 图图 8：本周硫酸钴本周硫酸钴价格价格下跌下跌 2.11% 资料来源：百川资讯，天风证券研究所 资料来源：百川资讯，天风证券研究所 4. 锆锆：整体弱势，持稳为主整体弱势，持稳为主 综述综述：本周锆系市场仍以持稳为主，市场供需较为平稳，但由于终端需求下滑，部分产品 成交情况有所下滑，且随着国外疫情的影响，对于产品出口仍有一定的影响。但另一方面 由于出口量并不多，对于产品来说出口的影响相对较小，预计后市

28、锆系产品价格将以持稳 为主。 锆英砂锆英砂：本周锆英砂市场价格持稳。市场供需交投情况较为弱势，下游对于锆英砂的需求 也相对较弱，虽然由于国外疫情爆发，RBM、特诺、力拓等企业纷纷开始减产停工，进口 锆英砂的供应或将有所下降，但由于下游市场采购并不积极，锆英砂供应较为充足，后市 价格也或将持稳运行，短期内难有变动。 图图 9：本周国产锆英砂价格本周国产锆英砂价格暂稳暂稳 图图 10：本周本周进口锆英砂价格进口锆英砂价格暂稳暂稳 资料来源：百川资讯，天风证券研究所 资料来源：百川资讯，天风证券研究所 硅酸锆：硅酸锆：目前硅酸锆市场运行较为平稳，市场供应也较为充足，但下游需求相对弱势，且 在疫情的影响