1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明  Table_MainInfo   行业研究/有色金属 证券研究报告  行业深度报告行业深度报告  2020 年 05 月 18 日  Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 维持维持  市场表现市场表现  Table_QuoteInfo  资料来源：海通证券研究所  相关研究相关研究 Table_ReportInfo 20Q1 黄金行业表现突出， 持续推荐锂、 贵金属、稀土板块2020.05.06 稀土公司产量、库存及财务分析

2、2020.04.30 持续推荐锂，贵金属和稀土 2020.04.26    Table_AuthorInfo  分析师:施毅  Tel:(021)23219480  ;Email:  证书:S0850512070008  分析师:陈晓航  Tel:(021)23154392  Email:  证书:S0850519090003  分析师:甘嘉尧  Tel:(021)23154394  Email:  证书:S0850520010002  分析师:周

3、慧琳  Tel:(021)23154399  Email:  证书:S0850519090001  联系人:郑景毅  Email:   金属金属公司产量全梳理公司产量全梳理  Table_Summary  投资要点：投资要点：   基本金属基本金属。1）铜铜：紫金矿业、江西铜业产量居前，其中紫金矿业 2019 年生产 矿产铜 37.0 万吨，2020 年计划生产矿产铜 41 万吨，同比增长 11%；2）铝铝： 2019 年电解铝企业从产量看行业格局没有发生变化。云铝股份通过昭通一期、 鹤庆一期产能投产实现

4、逆势增长， 全年产量原铝 189.94 万吨， 同增 17.93%； 3） 铅锌铅锌：2019 年矿产量第一梯队的上市公司为驰宏锌锗与中金岭南，铅锌产量分 别为 33.77 万吨和 29.23 万吨。   贵金属贵金属。1）黄金黄金：紫金矿业、山东黄金 2019 年分别以 40.8 吨和 40.12 吨的矿 产金产量位居 A/H 股黄金公司产量的一、二位，且我们认为行业龙头地位稳固。 赤峰黄金 2018 年收购 Sepon 铜金矿， 截至 2019 年末已拥有金矿资源量约 330 万盎司（折合 102.64 吨） ，平均品位 4.1g/吨，资源量是目前保有资源量的近 2 倍，我们认为

5、赤峰黄金矿产金的产量弹性大。2）白银白银：规模较大的有紫金矿业、 盛达资源和银泰黄金，白银产量分别达到 263 吨、214.57 吨和 191.42 吨。   能源金属能源金属。1）锂：锂：赣锋锂业和天齐锂业两家产量居前。赣锋锂业锂盐产量为 54241 吨 LCE 当量，其中氢氧化锂产量达到 23855 吨。天齐锂业锂盐产量为 43736 吨。受锂价低迷影响，锂行业公司盈利水平受到冲击。其中业绩较好的 企业为赣锋锂业，2019 年净利润 3.58 亿元，扣非净利润为 6.94 亿元。2）钴钴： 钴行业中，洛阳钼业、华友钴业产量居前，洛阳钼业 2019 年权益产量为 12878 吨，华

6、友钴业钴产品自产量为 23307 吨。为对抗钴价下滑对公司盈利能力的影 响，洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业、金川国际等公司均扩大了铜产量。   稀土稀土&磁材磁材。1）稀土稀土：2019 年稀土行业中产量最大的企业为北方稀土。盛和资 源目前的产量规模仅次于北方稀土；五矿稀土、广晟有色和厦门钨业的稀土产 品产量规模相近。2）磁材磁材：2019 年钕铁硼材料及成品产量来看，金力永磁 钕铁硼磁钢成品产量 6631.94 吨； 正海磁材生产钕铁硼永磁材料 5530 吨， 宁 波韵升生产钕铁硼成品 3981 吨，英洛华钕铁硼产量 4363.16 吨。   电子上游材料电子上游材

7、料。电子上游材料行业中，菲利华、石英股份、天奈科技、有研新 材盈利状况较好，且资产负债率较低。ROE 方面，菲利华、石英股份、联瑞新 材、铂力特均超过 10%。   黑色金属黑色金属。1）普钢普钢：上市普钢企业中，宝钢股份钢材产量稳居龙头，2019 年 实现 4687 万吨，同比小幅上升 0.3%。2）特钢特钢：2019 年中信特钢重组完成实 现特钢板块整体上市，特钢产能达到 1300 万吨，成为特钢行业上市龙头企业。 3）铁精矿铁精矿：铁精矿上市公司中，金岭矿业 2019 年生产铁精粉 126.23 万吨，球 团 35.01 万吨，ROE 达 7.22%，显示较强的盈利能力。 &n

8、bsp; 小金属：小金属：1）钒钒&钛钛：攀钢钒钛 2019 年累计完成钒制品（以 V2O5 计）2.20 万 吨，实现归母净利润 14.19 亿元。西部超导 2019 年实现高端钛合金产量 4163 万吨，同比大幅增长 52.67%。2）硅硅：硅行业中，合盛硅业生产工业硅 56.46 万吨，净利润 11.06 亿元。合盛硅业与硅宝科技的 ROE 分别为 13.47%和 15.95%。3）钨钨：厦门钨业 2019 年生产 APT 23173 吨，钨粉末 8451 吨；章 源钨业自产矿生产钨精矿和锡精矿合计 4110 吨。4）其他其他：镁加工龙头云海金 属、超硬复合材料龙头四方达 201

9、9 年分别实现归母净利润同比增长 176.29% 和 81.11%， 其中四方达 2020 年一季度归母净利润增速更是逆势增长 200.32%。   风险提示：风险提示：全球疫情控制进展对经济影响的不确定性。                             行业研究有色金属行业        请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明   2    目目 录录  

10、 1. 基本金属 . 4  1.1 铜 . 4  1.2 铝 . 4  1.3 铅锌 . 5  2. 贵金属 . 6  3. 能源金属 . 6  3.1 锂 . 6  3.2 钴 . 7  4. 稀土&磁材 . 7  5. 电子上游材料 . 8  6. 黑色金属 . 8  6.1 普钢 . 8  6.2 特钢 . 9  6.3 铁精矿. 10  7. 小金属 . 10  7.1 钒&钛 . 10  7.2 硅 . 11

11、 7.3 钨 . 11  7.4 其他 . 11  8. 风险提示 . 12    nMoRqRsRsPmNvMnPxPrNuM7NcMbRoMqQoMrRjMqQsPjMnMxO8OrRxPuOmRpRxNpMpO                            行业研究有色金属行业        请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明   3 &n

12、bsp;  表目录表目录   表 1 2019 年铜企业产量及财务数据对比 . 4  表 2 2019 年铝企业产量及财务数据对比 . 5  表 3 2019 年铅锌企业产量及财务数据对比 . 6  表 4 2019 年黄金&白银企业产量及财务数据对比 . 6  表 5 2019 年锂企业产量及财务数据对比 . 7  表 6 2019 年钴企业产量及财务数据对比 . 7  表 7 2019 年稀土&磁材企业产量及财务数据对比 . 8  表 8 2019 年电子材料企业产量及财务数据对比 .

13、 8  表 9 2019 年普钢企业产量及财务数据对比 . 9  表 10 2019 年特钢及其他企业产量及财务数据对比 . 10  表 11 2019 年铁精矿企业产量及财务数据对比 . 10  表 12 2019 年钒、钛企业产量及财务数据对比 . 11  表 13 2019 年硅企业产量及财务数据对比 . 11  表 14 2019 年钨企业产量及财务数据对比 . 11  表 15 2019 年其他金属企业产量及财务数据对比 . 12            

14、                  行业研究有色金属行业        请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明   4   1. 基本金基本金属属  1.1 铜铜  铜行业中，紫金矿业、江西铜业产量居前，其中紫金矿业 2019 年生产矿产铜 37.0 万吨，2020 年计划生产矿产铜 41 万吨，同比增长 11%；江西铜业 2019 年生产铜精矿 含铜 20.9 万吨，2020 年目标任务是生产铜精矿含铜 20.75 万吨。

15、 表表 1 2019 年铜企业产量及财务数据对比年铜企业产量及财务数据对比   公司名称公司名称 产量产量  归母归母净利润净利润 （亿元）（亿元）  资产负债率（资产负债率（%） ROE（%）  紫金矿业 矿产铜 37.0 万吨，黄金 40.8 吨，锌 37.4 万吨，白银 263 吨 42.84 53.91 11.38  江西铜业 铜精矿含铜 20.9 万吨 24.66 56.24 4.81  云南铜业 铜精矿含铜并表产量 8.5 万吨，权益产量 6.68 万吨 6.70 71.38 8.34  铜陵有色 铜精

16、矿含铜 5.52 万吨 8.54 58.17 4.66  白银有色 铜精矿含铜 4.23 万吨 0.58 65.79 0.48  鹏欣资源 阴极铜 3.75 万吨 3.11 36.04 5.09  ;海亮股份 铜加工业务产量 76.08 万吨 10.63 60.19 12.77  楚江新材 金属材料 59.09 万吨，其中高精度铜合金板带材 19.62 万吨 4.61 33.85 9.08  博威合金 合金材料 14.23 万吨 4.40 50.56 11.80  嘉元科技 6 微米铜箔 11744 吨，6 微米铜箔 5914 吨，合计

17、 17658 吨 3.30 4.15 22.21  诺德股份 铜箔产量 19122 吨 -1.22 66.54 -5.87  超华科技 铜箔产量 9995.38 吨 0.19 50.55 1.18  众源新材 铜板带 7.15 万吨 0.93 23.61 10.38  露笑科技 铜芯漆包线 4.17 万吨 0.36 64.77 1.31  资料来源：Wind，各公司 2019 年年报，海通证券研究所    1.2 铝铝  电解铝：电解铝： 2019年电解铝企业从产量看行业格局没有发生变化， 中国宏桥依旧以564.4

18、 万吨的铝合金产量位列国内第一，但电解铝企业产量普遍较 2018 年有所减少。云铝股 份通过昭通一期、鹤庆一期的产能投产实现产量的逆势增长，全年产量原铝 189.94 万 吨，同增 17.93%。目前云铝股份电解铝产能达到 210 万吨，随着昭通二期、鹤庆二期、 文山水电铝等项目投产后电解铝产能将超过 300 万吨。  铝加工铝加工：上市企业以加工材产量来看，南山铝业、中国忠旺、明泰铝业形成第一梯 队， 2019 年铝加工产品产量均在 85 万吨以上； 鼎胜新材合计 57.86 万吨紧随其后； *ST 中孚、常铝股份、亚太科技、新疆众和产量均处于 20 万吨量级。从产品结构来看，南

19、山铝业以铸轧卷材为主，明泰铝业以板带材为主，鼎胜新材以铝箔为主，常铝股份几乎 全部生产铝箔，其余公司绝大多数均以型材为主。此外四通新材 2018 年功能性中间合 金新材料产能超过 6 万吨，铝合金车轮销量超过 1800 万只。                                    行业研究有色金属行业        请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 &nb

20、sp; 5  表表 2 2019 年铝年铝企业产量及财务数据对比企业产量及财务数据对比   公司名称公司名称 产量产量  归母归母净利润净利润 （亿元）（亿元）  资产负债率（资产负债率（%） ROE（%）  中国宏桥  铝合金 564.4 万吨， 铝合金加工 63 万吨， 氧化铝外销量约 527.7 万吨 60.95 63.24 9.90  中国铝业  电解铝产量 379 万吨，自产铝土矿 1444.1 万吨，氧化铝外销量 723 万吨 8.51 65.17 1.59  云铝股份  原铝 18

21、9.94 万吨，氧化铝 151.19 万吨，铝合金及铝加工产品 67.06 万吨 4.95 68.23 5.16  神火股份  生产铝产品 88.69 万吨，铝材冷轧产品 5.57 万吨，铝箔 2.66 万 吨，碳素产品 49.59 万吨，氧化铝 26.84 万吨 13.45 82.11 19.40  南山铝业  氧化铝 176.66 万吨，电解铝 82.82 万吨，铝型材 21.28 万吨， 热轧板 98.70 万吨，冷轧板 69.10 万吨，铝箔 5.33 万吨 16.23 24.13 4.19  焦作万方 电解铝及铝产品 38.25 万吨

22、 1.07 38.49 2.50  俄铝  铝产量 375.7 万吨，铝土矿 1604.7 万吨，氧化铝 785.8 万吨， 预焙阳极 10.06 万吨 9.60 62.13 16.06  索通发展 预焙阳极自产产量 137.21 万吨 0.86 60.40 3.43  四通新材  功能性中间合金新材料产能超过 6 万吨，铝合金车轮销量超过 1800 万只 4.37 43.81 12.97  中国忠旺  铝加工总体销量 96.21 万吨。其中铝挤压材 47.44 万吨，铝压延 材 45.00 万吨，深加工 3.77 万吨 3

23、0.22 70.90 8.93  明泰铝业 铝板带 75.02 万吨，铝箔 11.31 万吨 9.17 38.26 14.13  鼎胜新材  空调箔 25.19 万吨，单零箔 13.49 万吨，双零箔 9.64 万吨，普 板带 7.61 万吨，电池箔 1.93 万吨 3.09 71.26 8.51  常铝股份 铝箔产品产量 21.71 万吨 0.22 49.57 0.74  亚太科技 型材、管材和棒材合计 15.26 万吨 3.62 7.98 7.61  新疆众和  化成箔 1413.44 万平方米，高纯铝外销量 3.60

24、万吨，电子铝箔 外销量 1.83 万吨， 合金产品外销量 5.41 万吨， 铝制品 7.12 万吨 1.41 61.19 3.50  万顺新材 铝加工（包括铝板带）产量 12.33 万吨 1.34 50.20 4.43  *ST 中孚 电解铝 2.07 万吨，铝加工 23.93 万吨 1.04 88.96 3.11  银邦股份 金属复合材料 11.17 万吨 0.17 52.15 1.13  闽发铝业 铝型材 7.71 万吨，铝模板 9.25 平方米 0.50 14.16 3.49  华锋股份 电极箔 1040.65 万平方米 0.34 33.

25、87 2.60  深圳新星 铝晶粒细化剂 4.33 万吨 0.94 29.12 6.46  和胜股份 铝型材 3.85 万吨 0.10 41.20 1.36  丽岛新材  建筑工业彩涂铝 3.53 万吨，精整切割铝材 1.67 万吨，食品包装 铝材 1.50 万吨 1.16 13.34 8.45  海星股份 化成箔 2.09 万平方米，腐蚀箔 2.04 万平方米 1.20 19.50 11.73  怡球资源 - 1.15 44.75 4.35 资料来源：Wind，各公司 2019 年年报，四通新材为 2018 年年报，海通证券研究所

26、注：四通新材产量数据为 2018 年数据   1.3 铅锌铅锌  铅锌行业中， 2019 年矿产量第一梯队的上市公司为驰宏锌锗与中金岭南， 铅锌产量 分别为 33.77 万吨和 29.23 万吨。此外西部矿业、西藏珠峰、中色股份等公司自产矿产 量也较高。从 ROE 看，西藏珠峰 2019 年 ROE 高达 25.30%，盈利能力较强。                                   &n

27、bsp;  行业研究有色金属行业        请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明   6  表表 3 2019 年铅锌企业产量及财务数据对比年铅锌企业产量及财务数据对比   公司名称公司名称 产量产量  归母归母净利润净利润 （亿元）（亿元）  资产负债率（资产负债率（%） ROE（%）  驰宏锌锗 铅锌 33.77 万吨，其中铅 9.23 万吨，锌 24.54 万吨 7.77 43.53 5.33  中金岭南 铅锌 29.23 万吨 8.52 44.08 8.05 &

28、nbsp;西部矿业 铅 6.96 万吨，锌 16.30 万吨，铜 4.91 万吨 10.07 67.63 10.62  西藏珠峰 铅锌 13.319 万吨 6.24 34.69 25.30  中色股份 锌铅精矿 8.66 万吨，锌锭及锌合金 22.37 万吨 -10.60 65.85 -19.72  华钰矿业 锌精矿 2.41 万吨，铅锑精矿 2.19 万吨 1.25 37.85 4.63  国城矿业 锌 5.78 万吨，铅 0.83 万吨 1.71 20.02 7.69  罗平锌电 锌 2.60 万吨 0.26 29.84 1.65 &nbs

29、p;豫光金铅 电解铅及铅合金 41.86 万吨 2.16 68.16 6.41  株冶集团 锌产品 33.80 万吨 0.77 90.88 0.00  资料来源：Wind，各公司 2019 年年报，海通证券研究所  2. 贵金属贵金属  黄金板块中，紫金矿业、山东黄金 2019 年分别以 40.8 吨和 40.12 吨的矿产金产量 位居 A/H 股黄金公司产量的一、二位，且我们认为行业龙头地位稳固。同时年产量规模 在 20 吨左右的公司还有中金黄金和招金矿业；银泰黄金盈利能力表现优异，矿产金销 量虽然仅 5.81 吨但实现归母净利润 8.64 亿元，位居

30、黄金板块第三位；赤峰黄金 2018 年收购 Sepon 铜金矿，截至 2019 年末已拥有金矿资源量约 330 万盎司（折合 102.64 吨） ，平均品位 4.1g/吨，资源量是目前保有资源量的近 2 倍，我们认为赤峰黄金矿产金 的产量弹性大。  白银板块中， 规模较大的有紫金矿业、 盛达资源和银泰黄金， 白银产量分别达到 263 吨、214.57 吨和 191.42 吨。  表表 4 2019 年黄金年黄金&白银白银企业产量及财务数据对比企业产量及财务数据对比   公司名称公司名称 产量产量  归母归母净利润净利润 （亿元（亿元）  

31、;资产负债率（资产负债率（%） ROE（%）  紫金矿业 矿产金 40.8 吨，白银 263 吨 42.84 53.91 11.38  山东黄金 矿产金产量 40.12 吨 12.89 55.61 5.77  中金黄金  上半年矿产金产量 11.18 吨  1.90 50.25 1.39  招金矿业 矿产金产量 19.77 吨 4.79 56.86 3.52  银泰黄金 矿产金销量 5.81 吨，矿产银产量 191.42 吨 8.64 14.93 9.94  湖南黄金 自产金 4.87 吨 1.60 25.97 3

32、.27  赤峰黄金 矿产金产量 2.07 吨 1.88 57.93 6.88  恒邦股份 生产黄金 17.24 吨，白银 61.12 吨 3.06 71.19 6.78  盛达资源 白银自产矿 214.57 吨 4.48 38.76 22.05  兴业矿业 铅银精粉 16.79 吨，铜银精粉 11.90 吨 1.02 42.01 1.95  贵研铂业 贵金属特种功能材料 503.51 吨 2.32 54.62 8.77 资料来源：Wind，各公司 2019 年年报，中金黄金为 2019 半年报，海通证券研究所   3. 能源金属能源金

33、属  3.1 锂锂  锂行业中， 赣锋锂业和天齐锂业两家产量居前。 赣锋锂业锂盐产量为 54241 吨 LCE 当量，其中氢氧化锂产量达到 23855 吨。天齐锂业锂盐产量为 43736 吨。受锂价低迷 影响，锂行业公司盈利水平受到冲击。其中业绩较好的企业为赣锋锂业，2019 年净利润 3.58 亿元，扣非净利润为 6.94 亿元。                             行业研究有色金属行业    

34、    请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明   7   表表 5 2019 年年锂企业产量及财务数据对比锂企业产量及财务数据对比   公司名称公司名称  产量产量  归母归母净利润净利润 （亿元）（亿元） 资产负债率（资产负债率（%） ROE（%）  赣锋锂业  碳酸锂产量 23136 吨， 氢氧化锂产量 23855 吨， 金属锂产量 1435 吨，其他锂盐产量 10090 吨 LCE 当量，合计 54241 吨 LCE 当 量。  3.58 40.83 4.40  雅化集团 锂产

35、品 6662 吨 0.72 39.49 2.61  天华超净 一期 2 万吨氢氧化锂产能 0.62 21.73 7.06  威华股份 锂盐产量 13632 吨 -0.59 45.81 -2.52  天齐锂业 锂精矿产量 76.46 万吨，锂盐产量 43736 吨 -59.83 80.88 -69.98  中矿资源 - 1.40 33.83 5.76  永兴材料 黑色金属产品 296930 吨，锂矿产量 227723 吨 3.44 23.89 10.11  *ST 融捷 锂矿产量 27322.58 吨，锂盐产量 2703 吨 -3.26

36、 27.03 -49.81  蓝晓科技 - 2.51 43.19 22.77  久吾高科 - 0.56 45.90 8.52  资料来源：融捷股份 2019 年年报、威华股份 2019 年年报、赣锋锂业 2019 年年报、天齐锂业 2019 年年报、雅化集团 2019 年年报、中矿资源 2019 年年报、 永兴材料 2019 年年报、天华超净:关于子公司宜宾市天宜锂业科创有限公司氢氧化锂建设项目环境影响报告书获得批复的公告、蓝晓科技 2019 年年报、久吾 高科 2019 年年报，海通证券研究所  3.2 钴钴  钴行业中，洛阳钼业、华友钴业产

37、量居前，洛阳钼业 2019 年权益产量为 12878 吨， 华友钴业钴产品自产量为 23307 吨。受钴价大幅下挫的影响，钴行业公司的 ROE 水平 在 2019 年亦明显下滑。为对抗钴价下滑对公司盈利能力的影响，洛阳钼业、华友钴业、 寒锐钴业、金川国际等公司均扩大了铜产量。  表表 6 2019 年钴企年钴企业产量及财务数据对比业产量及财务数据对比   公司名称公司名称  产量产量  归母归母净利润净利润 （亿元）（亿元） 资产负债率（资产负债率（%） ROE（%）  华友钴业 自产铜 67695 吨，自产钴 23307 吨 1.20 56.

38、63 1.56  洛阳钼业  铜 170956 吨， 钴 12878 吨， 钼 14918 吨， 钨 10722 吨， 铌 7489 吨，黄金 19781 盎司，磷肥 1097623 吨  18.57 57.65 4.54  寒锐钴业 铜 10770 吨，钴 7953 吨 0.14 49.26 0.75  金川国际 铜 73057 吨，钴 5070 吨 0.09 43.24 1.02  格林美  三元前驱体出货量超过 60000 吨，超细钴粉（含超细碳酸钴）销 售量 4700 余吨钴金属  7.35 58.76 7

39、.22  盛屯矿业  电解铜 8663 吨，钴 3811 吨，铜精粉 1932 吨，钨精粉 120 吨， 钨锡混合粉 128 吨，铅精矿 5651 吨，锌精矿 13537 吨，锌锭 20.25 万吨  3.20 51.72 3.87  资料来源：Wind，各公司 2019 年年报，海通证券研究所  4. 稀土稀土&磁材磁材  稀土：稀土：2019 年稀土行业中产量最大的企业为北方稀土。北方稀土控股股东包钢（集 团）拥有全球最大的稀土矿白云鄂博矿的独家开采权。近年来，在国家稀土开采、 生产总量控制计划指标分配中，北方稀土获得的矿

40、产品和冶炼分离产品分配量均占据分 配总量的 50%左右；盛和资源目前的产量规模仅次于北方稀土，同时通过托管德昌大陆 槽稀土矿、销售美国芒廷帕斯稀土矿等，构建了稳定的稀土精矿供应渠道，形成了轻重 稀土兼有的产品结构；五矿稀土、广晟有色和厦门钨业的稀土产品产量规模相近。  磁材磁材：2019 年钕铁硼材料及成品产量来看，金力永磁钕铁硼磁钢成品产量达到 6631.94 吨；其余公司正海磁材生产钕铁硼永磁材料 5530 吨，宁波韵升生产钕铁硼成 品 3981 吨，英洛华钕铁硼产量 4363.16 吨。             &nb

41、sp;                行业研究有色金属行业        请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明   8      表表 7 2019 年年稀土稀土&磁材磁材企业产量及财务数据对比企业产量及财务数据对比   公司名称公司名称 产量产量  归母归母净利润净利润 （亿元）（亿元）  资产负债率（资产负债率（%） ROE（%）  包钢股份 生产稀土精矿 20.33 万吨 6.68

42、 58.54 1.27  横店东磁  生产磁性材料 13.74 万吨，太阳能电池片 2014.43MW，振动器 件 28971.14 万只，新能源电池 3063.72 万支 6.91 37.15 13.75  北方稀土 稀土氧化物 1.71 万吨，稀土盐类 5.87 万吨，稀土金属 1.11 万吨 6.16 44.34 6.55  盛和资源  稀土氧化物 1.16 万吨，稀土盐类 3.61 万吨，稀有稀土金属 0.86 万吨，稀土精矿 0.97 万吨 1.02 42.02 1.94  广晟有色 生产稀土矿 685 吨，稀土氧化物 27

43、30 吨，稀土金属 381 吨 0.44 53.16 2.60  五矿稀土 稀土氧化物和金属产量合计 4002.03 吨 0.86 16.60 3.95  金力永磁 钕铁硼磁钢成品产量 6631.94 吨 1.57 52.93 12.85  正海磁材  生产钕铁硼永磁材料5530吨， 钕铁硼永磁材料组件105.33万件， 新能源汽车电机驱动系统 12671 台 0.93 26.53 3.54  中钢天源  专用化学产品 3.76 万吨，电子元件 1.06 万吨，金属制品 2.81 万吨 1.37 32.56 9.93  银河

44、磁体 稀土永磁体产量 2096 吨 1.47 5.74 11.88  宁波韵升 钕铁硼成品 3981 吨 0.50 23.32 1.14  天通股份  开关电源磁性材料 8.10 亿只，滤波磁性材料 2.26 亿只，镍锌磁 性材料 5.11 亿只，NFC 铁氧体 4962.71 万片 1.62 38.36 4.12  英洛华 钕铁硼产量 4363.16 吨，电机 441.59 万台 1.43 30.93 6.36  北矿科技 磁性材料 5.49 万吨 0.45 25.23 7.56  铂科新材 电子元器件（合金软磁粉芯）1.22 万吨

45、 0.85 16.25 14.94  安泰科技 - 1.65 41.89 3.77  中科三环 - 2.01 16.74 4.45 资料来源：Wind，各公司 2019 年年报，海通证券研究所  5. 电子上游材料电子上游材料  电子上游材料行业中，菲利华、石英股份、天奈科技、有研新材盈利状况较好，且 资产负债率较低。ROE 方面，菲利华、石英股份、联瑞新材、铂力特均超过 10%。  表表 8 2019 年电子材料企业产量及财务数据对比年电子材料企业产量及财务数据对比   公司名称公司名称  产量产量  归母归母净

46、利润净利润 （亿元）（亿元） 资产负债率（资产负债率（%） ROE（%）  菲利华 - 1.92 11.93 12.98  江丰电子 铝靶、钽靶、钛靶和钨钛靶合计 53648 枚/套 0.64 52.91 9.90  阿石创  溅射靶材 370664 千克，蒸镀材料 117458 千克，其他产品 3776 千克  0.15 37.86 3.35  有研新材 稀土产品 4214 吨，高纯/超高纯金属材料 115 吨 1.06 14.17 3.53  碳元科技 高导热石墨膜 278.67 万平方米 -0.41 48.05 -4.49  石英股份 石英管棒 7274 吨，高纯石英砂 12930 吨，石英坩埚 6194 只 1.63 20.61 11.07  天奈科技 碳纳米管粉体 646.61 吨，碳纳米管导电浆料 9859