1、 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 Table_Industry 证券研究报告证券研究报告/ /行业周报行业周报 20202020 年年 0404 月月 2626 日日 煤炭开采煤炭开采 煤炭行业定期报告煤炭行业定期报告 20202002004 42626： 煤价有望进入企稳期，看好高分红、低估值标的煤价有望进入企稳期，看好高分红、低估值标的 Table_Main Table_Title 评级：增持（维持）评级：增持（维持） 分析师：李俊松分析师：李俊松 执业证书编号：S0740518030001 Email： 研究助理：王瀚研究助理：王瀚 Email： Tab

2、le_Profit 基本状况基本状况 上市公司数 38 行业总市值(百万元) 836,709 行业流通市值(百万元) 195,804 行业行业- -市场走势对比市场走势对比 Table_Report 相关报告相关报告 煤炭行业定期报告 20200424：煤价将进入企 稳期，看好高分红、低估值标的2020.04.24 煤炭行业定期报告 20200412：动力煤价跌破 绿色区间， 高分红&低估值标的将率先享受估值 溢价2020.04.12 煤炭行业定期报告 20200405：逆周期调节不 断加码， 高分红&低估值标的将率先享受估值溢 价2020.04.05 煤炭行业定期报告 20200329：供给

3、端恢复接 近尾声，低估值&高分红标的具备配置价值 2020.03.29 煤炭行业定期报告 20200322：1-2 月供给增 速高于需求，行业市净率跌至历史低位 2020.03.22 煤炭行业定期报告 20200315：煤价季节性回 归，逆周期政策再发力2020.03.15 Table_Finance 重点公司基本状况重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2017 2018 2019A/E2020E 2017 2018 2019A/E 2020E 中国神华 15.16 2.26 2.21 2.17 2.09 6.7 6.9 7.0 7.3 0.86 买入 平煤股份 4

4、.26 0.58 0.30 0.50 0.55 7.3 14.2 8.5 7.7 0.71 未评级 盘江股份 5.19 0.53 0.57 0.66 0.59 9.8 9.1 7.9 8.8 1.17 增持 陕西煤业 8.28 1.04 1.10 1.23 1.31 8.0 7.5 6.7 6.3 1.24 买入 兖州煤业 8.26 1.38 1.61 1.80 1.64 6.0 5.1 4.6 5.0 0.77 买入 露天煤业 7.20 0.91 1.05 1.35 1.50 7.9 6.9 5.3 4.8 0.86 买入 恒源煤电 4.67 1.10 1.22 1.11 1.12 4.2

5、3.8 4.2 4.2 0.68 买入 投资要点投资要点 核心观点：核心观点：上周，煤炭板块下跌 2.0%，沪深 300 指数下跌 0.1%，煤炭板 块表现弱于大盘。动力煤动力煤：近期煤矿基本处于满负荷生产状态，供应量持 续增加，但总体需求较之前也已好转。随着煤电长协签订在即，协会呼吁 限产保价，后期在电厂日耗好转、迎峰度夏前的补库窗口、进口煤干预等 迹象下动力煤短期价格有望止跌企稳。炼焦煤：炼焦煤：近期临汾地区低硫主焦矿 井生产逐渐恢复。目前下游焦炭价格反弹阻力较大，焦化利润短期修复有 难度，焦化厂多按需采购，维持低库存策略，因此预计炼焦煤短期价格预 计仍将较为弱势。焦炭：焦炭：近期焦炭市场

6、供需偏宽松。一方面焦企开工高、 供给充足，另一方面唐山区域钢厂高炉执行环保限产力度有限、焦炭需求 尚可。考虑到钢厂焦炭库存维持中高位水平，按需采购为原则，预计焦炭 短期价格以稳为主。投资策略投资策略：煤价有望进入企稳期，看好高分红、低估煤价有望进入企稳期，看好高分红、低估 值标的。值标的。本周动力煤价格延续跌势，目前秦港 5500K 价格跌至 470 以下， 跌破蓝色区间进入红色区间。 从当前时点看煤炭行业 3 月份以来供需最弱 阶段基本已经过去，煤价跌至目前价位有较强支撑，后续价格有望进入稳 定期。从中长期的维度看，目前经济周期位置大致处于 2017 年下行周期 以来的尾部区域，经济压力最大

7、时期已过，经济进入 U 型复苏底部，政策 宽松不断加大马力，本周一年期 LPR 利率跟随 MLF 利率下调 20 个基点至 3.85%、五年期 LPR 利率下调 10 个基点至 4.65%，后续降准、降息等宽松 政策仍将会持续，财政政策有望发力，老基建与新基建两手抓。在政策宽 松大背景下，未来高分红、低估值的品种将能率先享受估值的溢价。推荐 股息率前三名的：中国神华、盘江股份、平煤股份中国神华、盘江股份、平煤股份，同时建议关注股息率 较为优秀的淮北矿业、兖州煤业、恒源煤电、露天煤业、陕西煤业淮北矿业、兖州煤业、恒源煤电、露天煤业、陕西煤业等。 行业要闻回顾：行业要闻回顾：（1）一季度原煤产量同

8、比下降 0.5%；（2）长治 2020 年 计划淘汰压减焦化产能 288 万吨；（3）焦煤集团与山煤集团合并重组已 被正式列入改革议程；（4）3 月份出口焦炭同比下降 45.9%。 动力煤：动力煤：六大电厂日耗有所回升、国内煤价继续下跌六大电厂日耗有所回升、国内煤价继续下跌。（1）截至 04 月 22 日，环渤海动力煤指数收于 530.00 元/吨，周环比持平。截至 04 月 24 日，5500 大卡山西优混价格 468.00 元/吨，周环比下跌 10 元/吨。（2） 截至 04 月 23 日，纽卡斯尔动力煤价格为 54.11 美元/吨，周环比下降 8.37%。截至 04 月 24 日，国内-

9、进口煤价差为 71.80 元/吨，周环比上升 221.97%。（3）截至 04 月 24 日，秦皇岛港煤炭铁路调入量 30.90 万吨， 环比上升 6.5 万吨；秦皇岛港煤炭吞吐量 36.90 万吨，环比上升 13 万吨。 （4）截至 04 月 24 日，六大电厂日耗煤 57.23 万吨/天，较上周上升 0.81 万吨/天。（5）截至 04 月 23 日，秦皇岛港库存 644.00 万吨，周环比下 降 44 万吨；截至 04 月 24 日，六大电厂库存总量为 1633.51 吨，较上周 上升 3.37 万吨。 焦煤：焦煤：焦企库存环比上升、产地价格稳中有跌焦企库存环比上升、产地价格稳中有跌。（

10、1）截至 04 月 24 日， 京唐港山西产主焦煤库提价（含税）为 1500 元/吨，周环比持平。（2） 截至 04 月 23 日，峰景矿硬焦煤价格 131.00 美元/吨,周环比下降 8.39%； 低挥发喷吹煤价格 80.75 美元/吨，周环比下降 5.83%。（3）截止 04 月 24 日，京唐港库存 370 万吨，周环比持平；国内独立焦化厂（100 家）炼 2,201.00 2,401.00 2,601.00 2,801.00 3,001.00 3,201.00 3,401.00 煤炭开采(申万)沪深300(可比) 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2

11、 - 行业周报行业周报 焦煤总库存 646.95 万吨，周环比上升 22.84 万吨；国内样本钢厂（110 家）炼焦煤总库存 760.39 万吨，周环比下降 19.51 万吨。 焦炭：焦炭：焦化厂焦化厂& &钢厂库存环比下降，焦炭价格持稳钢厂库存环比下降，焦炭价格持稳。（1）截至 04 月 24 日，唐山地区二级冶金焦价格为 1650 元/吨，周环比持平。（2）截至 04 月 24 日，吨焦毛利为-15 元/吨，周环比上涨 42 元/吨。（3）截至 04 月 24 日， 国内独立焦化厂 （100 家） 焦炉生产率 77.6%， 周环比上升 2.12pct。 （4）截至 04 月 24 日，全国

12、高炉开工率 68.65%，周环比持平。（5）截 至 04 月 24 日，国内样本钢厂（110 家）焦炭库存 473.9 万吨，周环比下 降 15.26 万吨；三类焦化企业（产能200 万吨）焦炭总库存 74.86 万吨，周环比下降 2.33 万吨。 风险提示：风险提示：经济增速不及预期；政策调控力度过大；可再生能源替代等。 qRtMqQnRmRrPnPqRzRpOpM7NbP8OsQmMsQqQkPqQmQeRnPoRbRrRuNwMrQpNuOnOxP 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报行业周报 内容目录内容目录 投资策略：投资策略：煤价有

13、望进入企稳期，看好高分红、低估值标的煤价有望进入企稳期，看好高分红、低估值标的 . - 5 - 上周行业重要事件回顾上周行业重要事件回顾 . - 7 - 一季度原煤产量同比下降 0.5% . - 7 - 长治 2020 年计划淘汰压减焦化产能 288 万吨 . - 7 - 焦煤集团与山煤集团合并重组已被正式列入改革议程 . - 7 - 3 月份出口焦炭同比下降 45.9% . - 7 - 动力煤：六大电厂日耗有所回升动力煤：六大电厂日耗有所回升、国内煤价继续下跌、国内煤价继续下跌 . - 8 - 国内煤价：港口价格、产地价格均全面下跌 . - 8 - 国际煤价：海外价格全面下跌，国内-进口煤价

14、差上升 . - 8 - 供给：秦港煤炭铁路调入量环比上升、煤炭海运价全面上涨 . - 9 - 需求：沿海六大电厂日耗上升、库存可用天数下降 . - 10 - 库存：秦港库存环比下降，电厂库存环比上升 . - 11 - 焦煤：焦企库存环比上升、产地价格稳中有跌焦煤：焦企库存环比上升、产地价格稳中有跌 . - 12 - 国内煤价：港口价格持平，产地价格稳中有跌 . - 12 - 国际煤价：价格全面下跌 . - 12 - 库存：港口库存环比持平、焦化库存环比上升、钢厂库存环比下降 . - 13 - 焦炭：焦化厂焦炭：焦化厂& &钢厂库存环比下降，焦炭价格持稳钢厂库存环比下降，焦炭价格持稳 . - 1

15、3 - 价格：焦炭价格环比持平、螺纹钢价格环比下跌 . - 13 - 利润： 吨焦毛利环比上涨、吨钢毛利环比下跌 . - 14 - 供给：焦化厂开工率环比上升 . - 14 - 需求：高炉开工率持平，螺纹钢厂开工率环比上升 . - 15 - 库存：钢厂库存环比下降、焦化厂库存环比下降 . - 15 - 煤炭板块表现：上周煤炭指数下跌煤炭板块表现：上周煤炭指数下跌 2.0%2.0%，弱于沪深，弱于沪深 300300 下跌下跌 0.1%0.1% . - 16 - 风险提示风险提示 . - 18 - 图表目录图表目录 图表图表 1 1：重点公司盈利预测与估值：重点公司盈利预测与估值 . - 6 -

16、图表图表 2 2：秦皇岛动力煤价格全面下跌：秦皇岛动力煤价格全面下跌 . - 8 - 图表图表 3 3：山西地区动力煤价格全面下跌：山西地区动力煤价格全面下跌 . - 8 - 图表图表 4 4：纽卡斯尔港口动力煤价格周环比下跌：纽卡斯尔港口动力煤价格周环比下跌 . - 9 - 图表图表 5 5：国内：国内- -进口煤价差上升进口煤价差上升 . - 9 - 图表图表 6 6：本周秦港铁路调入量环比上升、吞吐量环比上升：本周秦港铁路调入量环比上升、吞吐量环比上升 . - 9 - 图表图表 7 7：本周鄂尔多斯公路运价指数稳中有跌：本周鄂尔多斯公路运价指数稳中有跌 . - 10 - 图表图表 8 8

17、：本周国内：本周国内海上煤炭运价全面上涨海上煤炭运价全面上涨 . - 10 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报行业周报 图表图表 9 9：六大电厂库存可用天数环比下降：六大电厂库存可用天数环比下降 . - 11 - 图表图表 1010：六大电厂日均耗煤环比上升：六大电厂日均耗煤环比上升 . - 11 - 图表图表 1111：秦皇岛港煤炭库存环比下降：秦皇岛港煤炭库存环比下降 . - 11 - 图表图表 1212：广州岛港煤炭库：广州岛港煤炭库存环比下降存环比下降 . - 11 - 图表图表 1313：六大电厂煤炭库存环比上升：六大电厂煤炭

18、库存环比上升 . - 11 - 图表图表 1414：本周京唐港主焦煤库提价周环比持平：本周京唐港主焦煤库提价周环比持平 . - 12 - 图表图表 1515：柳林：柳林 4 4 号炼焦煤价格周环比下跌号炼焦煤价格周环比下跌 . - 12 - 图表图表 1616：本周国际炼：本周国际炼焦煤价格下跌焦煤价格下跌 . - 12 - 图表图表 1717：港口炼焦煤库存环比持平：港口炼焦煤库存环比持平 . - 13 - 图表图表 1818：焦化厂炼焦煤库存环比上升：焦化厂炼焦煤库存环比上升 . - 13 - 图表图表 1919：钢厂炼焦煤库存：钢厂炼焦煤库存环比下降环比下降 . - 13 - 图表图表

19、2020：钢厂炼焦煤库存可用天数环比下降：钢厂炼焦煤库存可用天数环比下降 . - 13 - 图表图表 2121：本周唐山地区焦炭价格周环比持平：本周唐山地区焦炭价格周环比持平 . - 14 - 图表图表 2222：本周螺纹钢现货价格周环比下跌：本周螺纹钢现货价格周环比下跌 . - 14 - 图表图表 2323：本周吨焦毛：本周吨焦毛利周环比上涨利周环比上涨 . - 14 - 图表图表 2424：本周吨钢毛利周环比上涨：本周吨钢毛利周环比上涨 . - 14 - 图表图表 2525：本周全国独立焦化厂生产率环比上升：本周全国独立焦化厂生产率环比上升 . - 15 - 图表图表 2626：分类焦化厂

20、开工率情况：分类焦化厂开工率情况 . - 15 - 图表图表 2727：本周全国高炉开工率周环比持平：本周全国高炉开工率周环比持平 . - 15 - 图表图表 2828：螺纹钢主要钢厂开工率环比上升：螺纹钢主要钢厂开工率环比上升 . - 15 - 图表图表 2929：国内样本钢厂焦炭库存环比下降：国内样本钢厂焦炭库存环比下降 . - 15 - 图表图表 3030：分类焦化厂焦炭库存情况：分类焦化厂焦炭库存情况 . - 15 - 图表图表 3131：本周煤炭板块个股表现：本周煤炭板块个股表现 . - 16 - 图表图表 3232：行业：行业 PEPE 估值横向对比（估值横向对比（TTM TTM

21、，整体法，剔除负值），整体法，剔除负值） . - 17 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 行业周报行业周报 投资策略：投资策略：煤价有望进入企稳期，看好高分红、低估值标的煤价有望进入企稳期，看好高分红、低估值标的 动力煤动力煤：短期价格短期价格有望有望企稳企稳。近期煤矿基本处于满负荷生产状态，供应 量持续增加，但总体需求较之前也已好转。随着煤电长协签订在即，协 会呼吁限产保价，后期在电厂日耗好转、迎峰度夏前的补库窗口、进口 煤干预等迹象下动力煤短期价格有望止跌企稳。 炼焦煤：短期价格炼焦煤：短期价格预计预计仍将较为弱势仍将较为弱势。近期临汾地区低

22、硫主焦矿井生产 逐渐恢复。 目前下游焦炭价格反弹阻力较大， 焦化利润短期修复有难度， 焦化厂多按需采购，维持低库存策略，因此预计炼焦煤短期价格预计仍 将较为弱势。 焦炭：焦炭：短期价格预计以稳为主短期价格预计以稳为主。近期焦炭市场供需偏宽松。一方面焦企 开工高、 供给充足， 另一方面唐山区域钢厂高炉执行环保限产力度有限、 焦炭需求尚可。 考虑到钢厂焦炭库存维持中高位水平， 按需采购为原则， 预计焦炭短期价格以稳为主。 投资策略投资策略：煤价有望进入企稳期，煤价有望进入企稳期，看好高分红、低估值标的。看好高分红、低估值标的。本周动力 煤价格延续跌势，目前秦港 5500K 价格跌至 470 以下，

23、跌破蓝色区间进 入红色区间。从当前时点看煤炭行业 3 月份以来供需最弱阶段基本已经 过去，煤价跌至目前价位有较强支撑，后续价格有望进入稳定期。从中 长期的维度看， 目前经济周期位置大致处于 2017 年下行周期以来的尾部 区域，经济压力最大时期已过，经济进入 U 型复苏底部，政策宽松不断 加大马力，本周一年期 LPR 利率跟随 MLF 利率下调 20 个基点至 3.85%、 五年期 LPR 利率下调 10 个基点至 4.65%，后续降准、降息等宽松政策仍 将会持续，财政政策有望发力，老基建与新基建两手抓。在政策宽松大 背景下，未来高分红、低估值的品种将能率先享受估值的溢价。推荐股 息率前三名的

24、：中国神华、盘江股份、平煤股份中国神华、盘江股份、平煤股份，同时建议关注股息率 较为优秀的淮北矿业、兖州煤业、恒源煤电、露天煤业、陕西煤业淮北矿业、兖州煤业、恒源煤电、露天煤业、陕西煤业等。 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 6 - 行业周报行业周报 图表图表 1 1：重点公司盈利预测与估值：重点公司盈利预测与估值 来源：wind、中泰证券研究所 备注：股价取 2020 年 04 月 24 日收盘价；标注（+）的公司为中泰煤炭团队预测 EPS，其他为 wind 一致预期。 公司名称公司名称股价（元）股价（元）16A17A18A19A/E20E21E16A17

25、A18A19A/E20E评级评级 601088.SH中国神华（+）中国神华（+）15.161.142.262.212.172.092.15137777买入买入 600157.SH永泰能源（+）1.280.060.050.010.210.45232624263持有 601898.SH中煤能源（+）3.850.150.180.260.420.470.4726211598增持 600188.SH兖州煤业兖州煤业(+)8.260.421.381.611.801.641.75206555买入买入 600123.SH兰花科创（+）5.10-0.580.680.950.871.08-97565增持 6016

26、99.SH潞安环能（潞安环能（+）5.640.290.930.891.001.13196665买入买入 601225.SH陕西煤业陕西煤业(+)7.210.281.041.101.231.31267766买入买入 600395.SH盘江股份（+）5.190.120.530.570.660.590.654410989增持 000983.SZ西山煤电西山煤电(+)4.790.140.500.570.540.390.4235108912买入买入 000937.SZ冀中能源（+）3.010.070.300.250.270.304410121110增持 601101.SH昊华能源（+）3.85-0.01

27、0.520.600.540.68-3857676持有 600508.SH上海能源7.900.620.720.920.791.0213119108未评级 600971.SH恒源煤电（恒源煤电（+）4.670.041.101.221.111.121174444买入买入 600997.SH开滦股份（+）4.520.350.330.860.720.871314565买入 600403.SH大有能源3.47-0.820.200.270.410.43-4171388未评级 000552.SZ靖远煤电2.250.100.240.250.230.342399107未评级 002128.SZ露天煤业（+）露天煤

28、业（+）7.200.501.071.241.411.57147655买入买入 600546.SH山煤国际（+）8.960.160.190.110.490.555647811816买入 600121.SH郑州煤电1.94-0.620.620.150.180.20-33131110未评级 000933.SZ神火股份(+)4.070.180.190.131.400.34232131312买入 601918.SH新集能源(+)2.760.090.010.100.390.41303072777增持 601015.SH陕西黑猫（+）2.870.230.250.260.020.371211111448持有

29、000968.SZ蓝焰控股（+）7.950.820.530.700.800.87101511109增持 601001.SH大同煤业（+）3.540.110.360.390.550.573210966持有 600740.SH山西焦化（+）山西焦化（+）5.760.060.121.210.310.320.241004851818买入买入 000723.SZ美锦能源7.400.300.260.440.480.532528171514未评级 600985.SH淮北矿业（+）淮北矿业（+）8.070.340.411.681.681.591.532420555买入买入 600180.SH600180.SH

30、瑞茂通（+）瑞茂通（+）5.725.720.520.520.700.700.470.470.490.490.600.6011118 80增持增持 603113.SH金能科技9.320.701.051.881.131.31139587增持 简单平均简单平均13242113 剔除异常（负值及超过剔除异常（负值及超过500）后平均）后平均31241313 EPS（元（元/股）股）PE 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 7 - 行业周报行业周报 上周行业重要事件回顾上周行业重要事件回顾 一季度原煤产量同比下降一季度原煤产量同比下降 0.5%0.

31、5% 一季度， 原煤产量 8.3 亿吨， 同比下降 0.5%， 接近上年同期水平。 其中， 3 月增长 9.6%，扭转了 12 月的下降局面，增速比上年同月加快 6.9 个百分点。一季度，发电 15822 亿千瓦时，同比下降 6.8%，其中 3 月下 降 4.6%， 降幅比 12 月收窄 3.6 个百分点。 一季度煤炭进口高速增长， 进口 9578 万吨， 同比增长 28.4%， 增速比上年同期加快 30.2 个百分点。 一季度，占全社会能源消费六成以上的规模以上工业能源消费量同比下 降 4.3%，增速比上年同期回落 7.2 个百分点。（来源：煤炭资源网） 长治长治 20202020 年计划淘

32、汰压减焦化产能年计划淘汰压减焦化产能 288288 万吨万吨 4 月 20 日，长治市政府网站印发长治市打赢蓝天保卫战 2020 年决战 计划， 其中完成焦化产能压减年度任务，分批全部退出炭化室高度 4.3 米焦炉，全市淘汰压减焦化产能 288 万吨。（来源：煤炭资源网） 焦煤集团与山煤集团合并重组已被正式列入改革议程焦煤集团与山煤集团合并重组已被正式列入改革议程 山西焦煤集团与山煤集团这两大重点省属国企合并重组已被正式列入改 革议程，并有望加速落地。（来源：煤炭资源网） 3 3 月份月份出口焦炭同比下降出口焦炭同比下降 45.9%45.9% 海关总署公布的数据显示，中国 2020 年 3 月

33、份出口焦炭 32 万吨，同比 下降 45.9%。3 月份焦炭出口额为 6845.3 万美元，同比下降 61%。据 此推算出口单价为 213.92 美元/吨，同比下跌 79.41 美元/吨。2020 年 1-3 月份，全国累计出口焦炭 69 万吨，同比下降 65.7%；累计出口金额 15893.8 万美元，同比下降 73.8%。（来源：煤炭资源网） 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 8 - 行业周报行业周报 动力煤：动力煤：六大六大电厂日耗有所回升电厂日耗有所回升、国内煤价继续国内煤价继续下跌下跌 国内煤价：国内煤价：港口价格、产地价格港口价格、产地价格均全面

34、下跌均全面下跌 本周，环渤海动力煤价格周环比持平本周，环渤海动力煤价格周环比持平。截至 04 月 22 日，环渤海动力煤 指数收于 530.00 元/吨，周环比持平。 本周，秦皇岛港动力煤价格全面下跌。本周，秦皇岛港动力煤价格全面下跌。截至 04 月 24 日： 6000 大卡大同优混价格 491.00 元/吨，周环比下跌 10 元/吨； 5500 大卡山西优混价格 468.00 元/吨，周环比下跌 10 元/吨； 5000 大卡山西大混价格 400.00 元/吨，周环比下跌 7 元/吨； 4500 大卡普通混煤价格 361.00 元/吨，周环比下跌 8 元/吨； 山西地区动力煤价格山西地区动

35、力煤价格全面下跌全面下跌。截至 04 月 17 日： 5800 大卡的大同动力煤车板价 375 元/吨，周环比下跌 17 元/吨； 5200 大卡的朔州动力煤车板价 365 元/吨，周环比下跌 17 元/吨； 4800 大卡的朔州动力煤车板价 308 元/吨，周环比下跌 18 元/吨； 图表图表 2 2：秦皇岛动力煤价格全面下跌：秦皇岛动力煤价格全面下跌 图表图表 3 3：山西地区动力煤价格：山西地区动力煤价格全面下跌全面下跌 来源：中泰证券研究所，wind 来源：中泰证券研究所，wind 国际煤价：海外价格国际煤价：海外价格全面下跌全面下跌，国内国内- -进口煤进口煤价差价差上升上升 本周，

36、国际动力煤价格本周，国际动力煤价格全面下跌全面下跌。截至 04 月 23 日： 纽卡斯尔动力煤价格为 54.11 美元/吨，周环比下降 8.37%； 南非 RB 动力煤价格为 44.14 美元/吨，周环比下降 19.75%； 欧洲 ARA 港口动力煤价格为 42.57 美元/吨，周环比下降 5.67%。 本周，本周，国内国内- -进口煤进口煤价差价差上升上升。截至 04 月 24 日： CCI 进口 5500K 指数为 401.20 元/吨，周环比下降 12.92%； CCI 国内 5500K 指数为 473.00 元/吨，周环比下降 2.07%； 二者价差为 71.80 元/吨，周环比上升

37、221.97%； 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1000 2012-09 2013-01 2013-05 2013-09 2014-01 2014-05 2014-09 2015-01 2015-05 2015-09 2016-01 2016-05 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 秦皇岛港:平仓价:大同优混 秦皇岛港:平仓价:山西优混 秦皇岛港:平仓价:山西大混 秦皇岛港:平仓价:普通混煤:Q4500 0

38、100 200 300 400 500 600 700 800 2012-09 2013-01 2013-05 2013-09 2014-01 2014-05 2014-09 2015-01 2015-05 2015-09 2016-01 2016-05 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 车板价(含税):动力煤:大同:大同矿区 车板价(含税):动力煤(Q5200):朔州 车板价(含税):动力煤(Q4800):朔州 单位：元/吨 请务必阅读正文之后的重要声

39、明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 9 - 行业周报行业周报 图表图表 4 4：纽卡斯尔港口动力煤价格周环比：纽卡斯尔港口动力煤价格周环比下跌下跌 图表图表 5 5：国内国内- -进口煤进口煤价差价差上升上升 来源：中泰证券研究所，wind 来源：中泰证券研究所，wind 供给：供给：秦港煤炭铁路调入量环比秦港煤炭铁路调入量环比上升上升、煤炭、煤炭海海运价运价全面上涨全面上涨 本周，秦港铁路调入量环比本周，秦港铁路调入量环比上升上升、吞吐量环比、吞吐量环比上升上升。截至 04 月 24 日， 秦皇岛港煤炭铁路调入量 30.90 万吨，环比上升 6.5 万吨；秦皇岛港煤 炭吞吐量 36.90 万吨，环比上升 13 万吨 图表图表 6 6：本周：本周秦港铁路调入量环比秦港铁路调入量环比上升上升、吞吐量、吞吐量环比环比上升上升 来源：中泰证券研究所，wind 本周鄂尔多斯公路运价指数本周鄂尔多斯公路运价指数稳中有跌稳中有跌。截至 04 月 24 日： 短途运输运价 0.65 元/吨，周环比下跌 0.01 元/吨