1、 1 转板渠道打通转板渠道打通后后基础层公司或成为精选层重要后备军。基础层公司或成为精选层重要后备军。3 月6 日证监 会发布了关于全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板上市的指导 意见 ，符合条件的新三板精选层挂牌公司可以申请转板至上交所科创 板或深交所创业板上市。若仅考虑精选层准入的“财务”条件，估算 在创新层公司中，满足精选层基本财务条件的公司共有 314 家。相比 之下，基础层公司是数量更为庞大的后备军：根据我们统计，1222 家 基础层公司符合精选层四套财务标准之一。若考虑基础层公司挂牌以 来融资 1000 万以上的标准，则有 621 家符合精选层标准；若再叠加股 东户数达到 50 户

2、的标准，有 200 家符合精选层标准。 文化传媒：文化传媒：3535 家基础层公司有望冲击精选层，盈利能力突出。家基础层公司有望冲击精选层，盈利能力突出。经过 筛选，共有 35 家隶属于文化传媒行业的基础层公司在符合创新层准入 标准的同时还至少满足一项精选层的财务标准（若考虑融资要求，则 有 23 家符合；同时考虑融资&股东户数要求，则仅有 3 家符合） 。以上 35 家公司主要分布在营销服务、影视动漫两个细分领域。整体来看， 公司盈利能力突出， 51%的公司动态归母净利润规模在 3000 万元以上， 34%的公司2018 年ROE30%， 归母净利润的平均数为4001 万元， ROE 平均为

3、 27%。其中，累计有 7 家公司曾经接受或正在接受上市辅导。 互联网：互联网：6262 家公司有望入主精选层，家公司有望入主精选层，1818 家公司同时满足创业板要求。家公司同时满足创业板要求。 共有 62 家互联网行业公司满足精选层财务标准， 其中有 24 家公司同时 满足创新层准入标准（24 家公司皆满足融资要求，若再结合股东户数 要求来看，仅有 10 家公司满足要求） ；其中有其中有 1818 家公司同时符合创业家公司同时符合创业 板标准。板标准。在以上62 家公司中，符合精选层标准 1 的公司共计41 个，符 合标准 4 的公司共计 29 个；归母净利润的平均规模为 3183 万元，

4、盈利 规模分化更加严重：归母净利润规模在 3000 万元以上的公司共计 27 个，占比 44%；另有12 家公司归母净利润规模为负，但研发投入规模 可观。 精选标的：精选标的：结合公司质地以及行业赛道，结合公司质地以及行业赛道，1 15 5 家优质标的值得关注：家优质标的值得关注： 其中文化传媒 7 家（永乐文化、中青博联、掌众科技、城市纵横、振 威展览、森宇文化、珠江数码） ；互联网 8 家（英雄互娱、雷霆股份、 点触科技、柠檬微趣、智明星通、云创数据、家电网、博采网络），具 体详见正文。 风险提示：风险提示：公司公司盈利能力下降风险，行业竞争格局盈利能力下降风险，行业竞争格局加剧加剧风险风

5、险 Tabl e_Ti t l e 2020 年年 03 月月 19 日日 传媒互联网传媒互联网潜力后备军潜力后备军-精选层后备力量专题精选层后备力量专题系列二系列二 Tabl e_BaseI nf o 新三板新三板策略报告策略报告 证券研究报告 诸海滨诸海滨 分析师 SAC 执业证书编号：S05 相关报告相关报告 艾为电子：国内 IC 设计龙 头，2019 年净利润预增 68% 至 9338 万元 2020-03-12 圣湘生物申报科创板，公司 已获批新冠病毒诊断试剂盒 2020-03-12 新三板日报（券商“抢食” 新三板精选层蛋糕） 202

6、0-03-11 奇士达拟在港股上市：跻身 国内玩具制造商 TOP10 2020-03-11 新三板精选层转板制度明 晰，对资本市场全方位影响 几何？ 2020-03-10 2 新三板策略报告 内容目录内容目录 1. 转板渠道已打通，基础层公司或成为精选层重要后备军转板渠道已打通，基础层公司或成为精选层重要后备军. 4 1.1. 文化传媒：35 家基础层公司有望冲击精选层，盈利能力突出 . 5 1.2. 互联网：62 家公司有望入主精选层，18 家公司同时满足创业板要求. 7 2. 文化传媒潜在精选层优质标的文化传媒潜在精选层优质标的 . 9 2.1. 营销服务 . 9 2.1.1. 中青博联：

7、会议管理+博览业务持续高增，一站式整合营销龙头优势突出 . 9 2.1.2. 掌众科技：精细化自建平台流量管理，数据营销收入增长 89% .11 2.1.3. 城市纵横：国内领先的全国性城市楼宇媒体广告运营商，利润规模突破 6600 万 元 . 12 2.1.4. 振威展览：自办与承办相结合，国内会展行业领先民营公司 . 13 2.2. 内容投资 . 14 2.2.1. 永乐文化：立足票务业务，内容投资、场馆运营成为新亮点 . 14 2.2.2. 森宇文化：版权发行+内容投资+IP 运营，业绩持续增长. 15 2.3. 广播电视 . 16 2.3.1. 珠江数码：广州地区广播电视网络的运营管理

8、，加强 4K 内容制作投资. 16 3. 互联网行业潜在精选层优质标的互联网行业潜在精选层优质标的. 18 3.1. 游戏娱乐 . 18 3.1.1. 英雄互娱：研运一体精品游戏持续上线，海外拓展顺利带动收入增长 15% . 18 3.1.2. 雷霆股份：专注于网络游戏推广和运营，利润4.88 亿元 . 19 3.1.3. 点触科技：历史养成类游戏运营商，迭代升级+多版本运营带动流水大增 . 20 3.1.4. 智明星通：立足海外游戏市场，以策略手游为王牌，净利润突破 7.5 亿元 . 21 3.1.5. 柠檬微趣：专注于移动休闲游戏开发， 宾果消消消注册用户数超 2.5 亿. 22 3.2.

9、 互联网服务 . 23 3.2.1. 云创数据：聚焦于智能云视频的研发与应用，主流市场规模稳健扩大 . 23 3.2.2. 家电网：从事互联网服务性家电商品零售的营运商 . 24 3.2.3. 博采网络：提供互联网数字化综合服务，搭建创新服务矩阵 . 25 图表目录图表目录 图 1：满足精选层财务要求的创新层/基础层公司数量. 4 图 2：符合精选层标准的公司分布. 4 图 3：基础层符合精选层财务标准公司行业分布和平均归母净利润. 5 图 4：以上 35 家公司满足“融资”&“股东户数”的情况 . 5 图 5：以上 35 家公司细分行业分布 . 5 图 6：以上 35 家公司符合精选层财务标

10、准情况 . 6 图 7：以上 35 家公司归母净利润（ttm）分布情况 . 6 图 8：以上 35 家公司上市辅导情况 . 6 图 9：以上 35 家公司主办券商集中分布情况 . 6 图 10：以上 62 家公司符合精选层标准情况 . 8 图 11：以上 62 家公司归母净利润（ttm）分布情况 . 8 图 12：中青博联服务的代表型案例. 9 图 13：掌众科技营销的代表案例 .11 图 14：永乐文化承接的演出项目 . 14 图 15：森宇文化具备代表性的影视作品. 16 oPtMrRnRmRtNtRmNoRvMsR7N9RaQnPqQmOrRkPnNtQjMnPtQ7NnMoOuOqRr

11、MuOqMoP 3 新三板策略报告 表 1：新三板文化传媒行业符合精选层财务标准的基础层公司的情况 . 7 表 2：符合创新层&精选层要求的 24 家新三板互联网基础层公司情况 . 8 表 3：中青博联财务数据.11 表 4：掌众科技财务数据. 12 表 5：城市纵横财务数据. 13 表 6：振威展览财务数据. 13 表 7：永乐文化财务数据. 15 表 8：森宇文化财务数据. 16 表 9：珠江数码财务数据. 17 表 10：英雄互娱财务数据. 19 表 11：雷霆股份财务数据 . 20 表 12：点触科技财务数据. 21 表 13：智明星通财务数据. 22 表 14：柠檬微趣财务数据. 2

12、3 表 15：云创数据财务数据. 24 表 16：家电网财务数据 . 25 表 17：博采网络财务数据. 26 4 新三板策略报告 1. 基础层公司基础层公司或或成为精选层重要后备军成为精选层重要后备军 从总量视角来看，未来精选层将聚焦新三板的核心资产。3 月 6 日证监会发布了关于全国 中小企业股份转让系统挂牌公司转板上市的指导意见 ，符合条件的新三板精选层挂牌公司 可以申请转板至上交所科创板或深交所创业板上市， 转板通道搭建了连通新三板和 A 股的晋 级通道， 精选层主要吸纳运作规范、 经营业绩和创新能力突出、 有大额融资需求的优质企业， 同时也为其他板块树立示范效应。 若仅考虑精选层准入

13、的“财务”条件，估算在创新层公司中，满足精选层基本财务条件的公 司共有 314 家，基础层公司 1222 家符合精选层四套财务标准之一。若考虑基础层公司挂牌 以来融资 1000 万以上的标准，则只有 621 家符合精选层标准；若考虑基础层公司挂牌以来 融资 1000 万以上且股东户数达到 50 户的标准，则只有 200 家符合精选层标准。 图图 1：满足精选层财务要求的创新层满足精选层财务要求的创新层/基础层公司数量基础层公司数量 资料来源：Wind、安信证券研究中心制图 整体来看，创新层公司符合精选层标准 1 的共 257 家，占总体 314 家的比例达 82%；基础 层公司符合精选层标准

14、1 的数量为 1063 家，占总体 1222 家的比例达 87%。 图图 2：符合精选层标准的公司分布符合精选层标准的公司分布 资料来源：Wind，注：符合多重标准的公司未剔除 基础层公司符合精选层财务标准公司共 1222 家，行业分布来看，机械设备、信息技术、基 础化工占据前三；归母净利润规模方面，基础层公司的平均净利润（3843 万元）低于创新 257 1063 37 90 43 82 105 201 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 创新层 基础层 标准4 标准3 标准2 标准1 5 新三板策略报告 层公司（6480 万元） 。 传媒

15、、互联网两大细分行业（按照东财分类）的基础层公司。从数量上来看，满足精选层财 务标准的互联网基础层公司共计 65 家，在 26 个行业中排名第 7 位，平均净利润规模达到 3411 万元，略低于平均水平；满足精选层财务标准的文化传媒基础层公司共计 43 家，在 26 个行业中排名第 11 位，平均净利润规模达到 4017 万元，高于平均水平。 图图 3：基础层符合精选层财务标准公司行业分布和平均归母净利润基础层符合精选层财务标准公司行业分布和平均归母净利润 资料来源：Choice 1.1. 文化传媒文化传媒：35 家基础层公司有望冲击精选层，盈利能力突出家基础层公司有望冲击精选层，盈利能力突出

16、 对新三板文化传媒公司进行筛选（未纳入教育和体育两大细分行业公司） 。在当前新三板文 化传媒行业的基础层公司中，共有 35 家公司在符合创新层准入标准的同时还至少满足一项 精选层的财务标准； 若考虑基础层公司挂牌以来融资 1000 万以上的标准， 则只有 23 家符合 精选层标准； 若考虑基础层公司挂牌以来融资 1000 万以上且股东户数达到 50 户的标准， 则 只有 3 家符合精选层标准。 从细分行业分布来看，以上 35 家公司主要分布在营销服务、影视动漫两个细分子领域，分 别有 22 家/10 家公司入选，另有 2 家公司属于平面媒体行业，1 家属于广播电视行业。 图图 4：以上以上 3

17、5 家公司满足“融资”家公司满足“融资”&“股东户数”的情况“股东户数”的情况 图图 5：以上以上 35 家公司细分行业分布家公司细分行业分布 资料来源：Wind，choice，安信证券研究中心 资料来源：Wind，choice，安信证券研究中心 从符合精选层财务准备来看，以上 35 家公司皆满足精选层标准一，其中掌众科技、珠江数 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 机 械 设 备 信 息 技 术 基 础 化 工 休 闲 、 生 活 及 专 业 服 务 医 药 生 物

18、电 子 设 备 互 联 网 电 气 设 备 公 用 事 业 建 筑 文 化 传 媒 农 林 牧 渔 交 运 设 备 金 融 轻 工 制 造 商 贸 零 售 食 品 饮 料 有 色 金 属 交 通 运 输 建 材 纺 织 服 装 家 电 房 地 产 化 石 能 源 钢 铁 国 防 与 装 备 个数 平均归母净利润（ttm，万元，右轴） 3 20 12 0 5 10 15 20 25 同时满足融资& 股东户数要求 仅满足融资要求 融资&股东户数 要求皆不满足 公司数量 22 10 2 1 0 5 10 15 20 25 营销服务 影视动漫 平面媒体 广播电视 公司数量 6 新三板策略报告 码两家公

19、司同时还满足标准 4，2018 年研发投入分别为 3031 万元、6752 万元；从归母净 利润（ttm）规模来看，49%的公司（17 家）净利润规模在 10003000 万元之间，40%的公 司（11 家）净利润规模在 30008000 万元之间，11%的公司（4 家）净利润规模在 8000 万 元以上；归母净利润的平均数为 4001 万元，中位数为 2963 万元。 以上 35 家公司盈利能力突出， 12 家公司 2018 年 ROE在 30%以上， 22 家公司 2018 年 ROE 在 10%30%之间，仅 1 家公司 2018 年 ROE 低于 10%（为 8.9%） ，以上 35

20、家公司 2018 年平均 ROE 为 27%。 图图 6：以上以上 35 家家公司符合精选层财务标准情况公司符合精选层财务标准情况 图图 7：以上以上 35 家公司归母净利润（家公司归母净利润（ttm）分布情况）分布情况 资料来源：Wind，choice，安信证券研究中心 资料来源：Wind，choice，安信证券研究中心 从辅导情况来看，目前仅有掌众科技、城市纵横、振威展览、华糖云商、哇棒传媒、杰外动 漫、 新数网络 7 家公司曾经接受或正在接受上市辅导， 目前正在接受上市辅导的是华糖云商、 哇棒传媒。 从主板券商来看，35 家公司的主办券商分布较为分散，共涉及 24 家券商，其中天风证券、

21、 招商证券、东方花旗三家券商分别持续督导 3 家潜力传媒公司，排名领先。 图图 8：以上以上 35 家公司上市辅导情况家公司上市辅导情况 图图 9：以上以上 35 家公司主办券商集中分布情况家公司主办券商集中分布情况 资料来源：Wind，choice，安信证券研究中心 资料来源：Wind，choice，安信证券研究中心 0 5 10 15 20 25 30 35 标准1 标准1&4 公司数量 17 14 4 0 5 10 15 20 10003000万元 30008000万元 8000万元 公司数量 上市辅导 未上市辅导 0 1 2 3 公司数量 7 新三板策略报告 表表 1：新三板文化传媒行

22、业符合精选层财务标准的基础层公司的情况：新三板文化传媒行业符合精选层财务标准的基础层公司的情况 证券代码证券代码 证券名称证券名称 所属细分所属细分 行业行业 符合精选符合精选 层财务标层财务标 准准 主办券商主办券商 转让方式转让方式 营业收入营业收入 （ttm，亿，亿 元）元） 归母净利归母净利 润（润（ttm, 亿元）亿元） 2018ROE （%） 挂牌以来挂牌以来 累计增发累计增发 融资金额融资金额 （万元）（万元） 最新股东最新股东 户数户数 430193.OC 微传播 营销服务 1 东北证券 竞价 4.41 1.11 30.7 18,423 203 430217.OC 掌众科技 营

23、销服务 1,4 广发证券 竞价 7.17 0.94 33.2 44,183 43 837736.OC 永乐文化 影视动漫 1 兴业证券 竞价 8.16 0.87 16.4 20,000 28 871828.OC 珠江数码 广播电视 1,4 招商证券 竞价 8.98 0.85 13.5 0 4 837199.OC 城市纵横 营销服务 1 安信证券 竞价 3.59 0.73 39.2 0 25 837784.OC 中青博联 营销服务 1 东方花旗 做市 26.92 0.72 18.2 0 9 871565.OC 森宇文化 影视动漫 1 上海证券 竞价 2.54 0.67 39.0 6,000 12

24、 834316.OC 振威展览 营销服务 1 国泰君安 竞价 2.80 0.51 21.4 3,119 20 839629.OC 华糖云商 营销服务 1 招商证券 竞价 1.81 0.48 25.7 0 6 839463.OC 时代光影 影视动漫 1 天风证券 竞价 3.94 0.41 17.2 4,000 17 835084.OC 多麦股份 营销服务 1 国信证券 竞价 2.54 0.39 66.8 0 10 430346.OC 哇棒传媒 营销服务 1 东北证券 竞价 14.46 0.39 8.9 28,170 587 835431.OC 非凡传媒 影视动漫 1 中天国富 竞价 1.30 0

25、.39 18.0 9,600 28 872089.OC 共添营销 营销服务 1 光大证券 竞价 4.58 0.37 47.1 0 9 835034.OC 化龙网络 营销服务 1 中信建投 竞价 0.82 0.33 45.6 0 4 872602.OC 声屏传媒 营销服务 1 财通证券 竞价 1.47 0.32 41.2 0 3 834617.OC 飞博共创 营销服务 1 国金证券 竞价 1.25 0.31 17.9 4,672 24 833402.OC 众引传播 营销服务 1 天风证券 竞价 5.39 0.30 27.1 2,305 26 839622.OC 君信品牌 营销服务 1 中信建投

26、竞价 2.68 0.29 36.6 4,000 6 835126.OC 金版文化 平面媒体 1 东吴证券 竞价 0.86 0.29 24.8 7,652 21 837217.OC 江南传媒 营销服务 1 长江证券 竞价 1.32 0.28 27.5 0 26 871954.OC 朝霞文化 平面媒体 1 中泰证券 竞价 1.27 0.26 37.0 0 4 835948.OC 杰外动漫 影视动漫 1 安信证券 竞价 1.67 0.26 26.6 2,780 15 835205.OC 梵雅文化 营销服务 1 九州证券 竞价 0.51 0.26 40.5 1,205 12 836928.OC 互动派

27、 营销服务 1 长城证券 竞价 2.07 0.26 18.8 0 15 834990.OC 新数网络 营销服务 1 天风证券 竞价 3.14 0.24 16.6 6,534 115 870207.OC 氢动益维 营销服务 1 国融证券 竞价 1.43 0.24 26.5 0 5 834902.OC 网映文化 影视动漫 1 东方花旗 竞价 1.38 0.23 29.0 5,907 13 838071.OC 风盛股份 营销服务 1 海通证券 竞价 2.79 0.22 37.0 1,022 28 837012.OC 精英动漫 影视动漫 1 首创证券 竞价 1.36 0.21 22.5 4,000 6

28、 833016.OC 希尔传媒 营销服务 1 国信证券 竞价 2.71 0.19 22.2 7,000 21 835622.OC 欢乐动漫 影视动漫 1 南京证券 竞价 0.82 0.19 17.0 3,668 24 835979.OC 邑通道具 营销服务 1 东方花旗 竞价 4.28 0.18 13.9 3,029 10 834548.OC 天视文化 影视动漫 1 招商证券 竞价 2.19 0.17 12.0 10,585 11 871019.OC 天沐影业 影视动漫 1 九州证券 竞价 0.81 0.17 21.6 2,006 25 资料来源：choice，Wind，安信证券研究中心整理

29、1.2. 互联网：互联网：62 家公司有望入主精选层，家公司有望入主精选层，18 家公司同时满足创业板要求家公司同时满足创业板要求 根据 choice 数据，共有 62 家互联网行业公司满足精选层财务标准，其中有 24 家公司同时 满足创新层准入标准（24 家公司皆满足融资要求，若再结合股东户数要求来看，仅有 10 家 公司满足要求） ；其中有 18 家公司同时符合创业板标准。 在以上 62 家公司中，符合精选层标准 1 的公司共计 41 个，符合标准 4 的公司共计 29 个。 以上 62 家公司归母净利润的平均规模为 3183 万元， 盈利规模分化更加严重： 归母净利润规 8 新三板策略报

30、告 模在 3000 万元以上的公司共计 27 个，占比 44%；另有 12 家公司归母净利润规模为负，但 研发投入大，皆符合精选层标准 4。 图图 10：以上以上 62 家公司符合精选层标准情况家公司符合精选层标准情况 图图 11：以上以上 62 家公司归母净利润（家公司归母净利润（ttm）分布情况）分布情况 资料来源：choice，安信证券研究中心 资料来源：choice，安信证券研究中心 表表 2：符合创新层符合创新层&精选层要求的精选层要求的 24 家新三板互联网基础层公司情况家新三板互联网基础层公司情况 证券代码证券代码 证券名称证券名称 符合精符合精 选层标选层标 准准 符合符合 创

31、新创新 层要层要 求求 符 合符 合 创 业创 业 板 要板 要 求求 细分行业细分行业 主办券商主办券商 转让转让 方式方式 营 业 收营 业 收 入（入（ttm， 亿元）亿元） 归母净归母净 利润利润 （ ttm, 亿元）亿元） 2018ROE （%） 挂牌以来挂牌以来 累计增发累计增发 融资金额融资金额 （万元）（万元） 最 新最 新 股 东股 东 户数户数 833205.OC 博采网络 1,3,4 综合互联网服务 海通证券 做市 2.66 0.35 19.26 7,198 60 835305.OC 云创数据 1,3 云服务(含IDC、 CDN) 中信建投 竞价 2.39 0.73 27

32、.49 17,999 11 836366.OC 尚航科技 1 云服务(含IDC、 CDN) 光大证券 竞价 3.30 0.39 13.95 13,558 21 870005.OC 中关股份 1 云服务(含IDC、 CDN) 长城证券 竞价 0.96 0.20 15.83 6,014 13 430127.OC 英雄互娱 1,3,4 游戏娱乐 长江证券 竞价 12.78 6.36 15.91 260,268 560 838966.OC 柠檬微趣 1,3,4 游戏娱乐 招商证券 竞价 3.65 1.03 30.14 6,372 18 834785.OC 云畅游戏 1,2,3,4 游戏娱乐 天风证券

33、竞价 2.93 0.81 10.63 10,000 30 834195.OC 华清飞扬 1,3,4 游戏娱乐 中信建投 竞价 3.20 0.61 11.45 11,880 286 835381.OC 爱玩网络 4 游戏娱乐 中信建投 做市 1.33 0.09 0.44 11,662 20 834003.OC 挖金客 1 其他互联网服务 中原证券 竞价 2.58 1.16 38.38 4,542 14 834429.OC 钢宝股份 1 其他互联网服务 国泰君安 竞价 60.66 0.64 23.04 6,752 56 835737.OC 传神语联 1,3,4 其他互联网服务 申万宏源 做市 3.

34、63 0.49 19.75 20,346 94 831916.OC 商中在线 1 其他互联网服务 五矿证券 竞价 2.78 0.36 8.81 47376.94 156 870479.OC 源慧信息 1 其他互联网服务 光大证券 竞价 3.40 0.28 41.70 6999.996 10 834063.OC 卡车之家 1 其他互联网服务 申万宏源 竞价 1.68 0.26 9.04 10,559 31 836261.OC 闻道网络 1 其他互联网服务 东吴证券 竞价 1.14 0.25 29.81 2,600 21 870164.OC 虎巴股份 1 其他互联网服务 国盛证券 竞价 1.60

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