1、 2020.05.24 需求需求持续持续强势，强势，继续看好继续看好长材长材龙头龙头配置机会配置机会 李鹏飞李鹏飞(分析师分析师) 魏雨迪魏雨迪(分析师分析师) 张树玮张树玮(研究助理研究助理) 证书编号 S0880519080003 S0880520010002 S0880118100060 本报告导读：本报告导读： 本周钢铁下游需求本周钢铁下游需求持续持续强势，建材成交量及表强势，建材成交量及表观消费量均为往年最高水平，钢材库存继观消费量均为往年最高水平，钢材库存继 续快速去化。整体钢材供需呈长强板弱格局续快速去

2、化。整体钢材供需呈长强板弱格局，我们持续看好，我们持续看好长材长材龙头配置机会。龙头配置机会。 摘要：摘要： 需求持续强势，社会库存需求持续强势，社会库存快速去化快速去化趋势不变趋势不变。钢材需求持续强势，供给已达 19 年峰 值附近， 电弧炉利润迅速收窄产量下行。 目前钢材市场核心是下游强势需求的持续性， 在两会政策中性的情况下，市场开始担心季节性钢材需求的走弱对供需关系的改变。 我们观察到华东地区废钢价格高位震荡，高炉废钢消耗量持续上升支撑废钢价格，特 别是目前家电、汽车同比好转的情况下，热卷流程利润或逐渐恢复，钢材、原料价格 涨幅均衡，供给继续上升。我们认为下游需求将维持强势，而供给基本

3、达到峰值，钢 价整体维持强势。 本周钢材社会库存继续大幅下降， 五大品种钢材社会库存下降 93.25 万吨，社会库存去化速度维持；五大品种钢厂库存下降 50.19 万吨，降幅环比上周小 增。我们认为 5、6 月下游的赶工将加速需求的释放，而目前钢材供给继续大幅上升 的可能性小，判断钢材库存仍将快速去化。本周截至到 5 月 20 日每日建材成交均值 为 25.23 万吨，建材需求维持高位。我们测算本周钢材表观消费量 1207.26 万吨，维 持在历史高位，其中螺纹钢表观消费量 478.47 万吨，较 2016-2019 年平均水平高 39.79%（136.24 万吨） 。从表观消费量上看，钢材市

4、场目前供需两旺，考虑到下游需 或有季节性回落但总体仍然偏强，我们预期钢材库存将持续去化。结合 4 月地产和宏 观数据来看，我国地产和基建对经济的支撑仍较明显，我们认为目前阶段对地产、基 建等需求不应悲观。 螺纹产量创螺纹产量创历史新高历史新高，钢材产量已近天花板钢材产量已近天花板。本周五大品种钢材产量合计 1063.82 万 吨，较上周上升 7.54 万吨。分品种看，热卷由于利润较差，目前产量仍处于往年同期 的绝对低位；螺纹钢产量继续上升，已创历史新高，继续上升空间很小。本周由于废 钢价格上涨，电炉利润压缩，电炉供给上升的幅度趋缓。考虑到目前高炉和电炉开工 率已达相对高位，预期后期钢材产量继续

5、上升的空间十分有限。 疫情或导致本轮经济周期的变化。疫情或导致本轮经济周期的变化。此次疫情对国内经济影响较大，在这种情况下，我 们看到货币政策和财政政策都在发生积极变化。 市场普遍认为地产和基建需求中长期 是下降的，但是目前来看，投资依然对国内经济有着影响和不可替代的作用。我们可 能会看到地产和基建后期会成为稳经济的重要发力点， 这或改变整个地产和基建的周 期走势。目前地产的库存水平较低，利率的持续下行以及地产政策的缓和可能会对下 半年地产销售有很重要的影响，如果本轮销售在上半年触底，那么未来 2-3 年我们可 能会看到地产的上行周期，从而改变一直以来地产持续下降的一致预期。第二个基建 的专项

6、债，基建的空间也比较大，之前市场也是很悲观。 我们认为钢铁板块已进入重要战略配置期。我们认为钢铁板块已进入重要战略配置期。判断在此次疫情结束之后，一方面是需求 端未来 2-3 年的需求周期可能因为地产和基建发生变化，我们相对乐观。同时中长期 看产业格局向好，集中度提升，龙头议价权提升，竞争格局优化。钢铁板块目前处于 低预期、低估值阶段。同时，疫情结束后，集中的复工和赶工需求应该会比较集中的 出现，钢价大概率将触底反弹。重点推荐成长性和成本优势兼具的行业龙头：三钢闽 光、方大特钢；低估值板材标的南钢股份、华菱钢铁、新钢股份、韶钢松山。同时推 荐特钢及高端材料标的：中信特钢、ST 抚钢、永兴材料。

7、 风险提示：风险提示：疫情超预期发展；宏观政策力度不及预期 评级：评级： 增持增持 上次评级：增持 细分行业评级 普碳钢 增持 不锈钢 增持 特殊钢 增持 钢铁制品 增持 铁矿石 中性 钢铁贸易 中性 相关报告 钢铁需求持续强势，长材龙头核心配置 期 2020.05.16 钢铁 需求依然强势， 继续看好长材龙头配 置机会 2020.05.09 钢铁需求强势，继续看好龙头配置机会 2020.04.27 钢铁 下游需求持续上升， 继续看好版块配 置 2020.04.20 钢铁 下游需求超市场预期， 持续看好板块 配置 2020.04.13 行 业 周 报 行 业 周 报 股 票 研 究 股 票 研

8、 究 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 钢铁钢铁 行业周报行业周报 2 of 24 目录 1. 本周主要钢材期货、现货价格价格均上涨，社会库存下降 . 3 1.2 本周铁矿石现货价格上升，期货价格上升；焦炭现货上升，期 货上升 . 5 1.3 本周建材成交量均值同比上升，房地产销售增速环比上升，房 地产拿地数量增速环比下降 . 9 1.4 本周唐山高炉开工率上升，全国高炉开工率较上周持平。 . 10 1.5 螺纹模拟生产利润下降，热卷模拟生产利润下降 . 12 2. 美国钢价本周下跌，欧盟钢价下跌，日本钢价持平 . 12 3. 废钢价格上升，石墨电极价格与上周持平 . 13 4.

9、 本周不锈钢价格持平，电解镍价格上升 . 14 5. 疫情过后，钢铁需求强势回归，四月宏观数据显示地产及基建需求 正稳步回升 . 15 5.1 4 月份房地产投资环比上升，商品房库存下降 . 15 5.2 4 月粗钢产量同比增速上升，钢材出口环比下降 . 20 6. 投资建议 . 22 7. 风险提示 . 23 7.1. 宏观政策力度不及预期 . 23 7.2. 疫情超预期发展 . 23 nMtMoPtQqNrQuNoMvNtPxPbRaO6MtRrRsQqQfQoOtOiNmOmRaQoOxONZqNtMNZpOoR 行业周报行业周报 3 of 24 1. 本周本周主要主要钢材期货、现货价格

10、钢材期货、现货价格价格均上涨价格均上涨，社会，社会 库存库存下降下降 1.11.1 本周本周主要主要钢材钢材现货、期货价格现货、期货价格普遍普遍上涨上涨，社会库存，社会库存继续继续下下 降降 本周主要钢材螺纹钢现货本周主要钢材螺纹钢现货上涨上涨，期货期货上涨上涨，其余其余钢材钢材现货、期货价格均现货、期货价格均 上涨。上涨。 上海螺纹钢现货涨 90 元/吨至 3610 元/吨， 涨幅 2.56%； 期货涨 63 元/吨至 3508 元/吨，涨幅 1.83%。热轧卷板现货涨 110 元/吨至 3620 元/ 吨，涨幅 3.13%；期货涨 71 元/吨至 3415 元/吨，涨幅 2.12%。上海中

11、板 价格上升，冷卷价格上升，线材价格上升。中板涨 70 元/吨至 3770 元/ 吨，涨幅 1.89%；冷卷涨 180 元/吨至 4390 元/吨，涨幅 4.28%；线材涨 200 元/吨至 3680 元/吨，涨幅 5.75%。钢材期货现货价格震荡上行，在 当前钢材价格和废钢价格下，电弧炉利润收窄使得电弧炉供给下降。目 前螺纹钢的周产量已经超过 2019 年最高水平，但下游需求持续超出市 场预期，持续支撑钢价。中长期看，2020 年地产和基建的赶工或贯穿全 年，建筑钢材的需求不妨乐观对待，而螺纹钢高供给的特性也压制了钢 价的涨幅， 全年钢价中枢或较 2019 年小幅下移， 密切关注钢材库存的去

12、 化速度。 图图 1 螺纹钢现货螺纹钢现货上涨上涨，期货，期货上涨上涨（单位：元（单位：元/吨）吨） 图图 2 热轧板卷热轧板卷现货现货上涨上涨，期货，期货上涨上涨（单位：元（单位：元/吨）吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图图 3 线材价格线材价格上涨上涨 （单位：元（单位：元/吨）吨） 图图 4 中板中板价格价格上涨上涨、冷卷价格、冷卷价格上涨上涨（单位：元（单位：元/吨）吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 钢钢材社会库存下降，钢厂库存下降材社会库存下降，钢厂库存下降。钢材社会库存下降，钢厂库存下

13、 1,500 2,500 3,500 4,500 5,500 14-1215-1216-1217-1218-1219-12 价格:螺纹钢:HRB400 20mm:上海 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 5,000 15-01 15-05 15-09 16-01 16-05 16-09 17-01 17-05 17-09 18-01 18-05 18-09 19-01 19-05 19-09 20-01 20-05 价格:热轧板卷:Q235B:3.0mm:上海热卷主力价格 300 1300 2300 3300 4300 5300 价格:线材:6.

14、5高线:上海 1500 2500 3500 4500 5500 6500 13-1114-1115-1116-1117-1118-1119-11 价格:中板:普20mm:上海 价格:冷轧板卷:0.5mm:上海 行业周报行业周报 4 of 24 降。本周主要钢材社会库存周环比下降 101.55 万吨，钢厂库存下降 50.18 万吨。社会库存方面，本周螺纹钢社会库存 836.64 万吨，环比 减少 56.56 万吨；线材社会库存 250.62 万吨，下降 23.8 万吨；热卷社 会库存 291 万吨，下降 14.96 万吨。钢厂库存方面，本周螺纹钢钢厂 库存 301.01 万吨，下降 30.35

15、万吨；线材钢厂库存 69.96 万吨，下降 11.17 万吨；热卷钢厂库存 114.74 万吨，下降 2.04 万吨。钢材社会库 存、钢厂库存的去化速度维持高位。热卷下游开始恢复，产量恢复的 同时库存继续下行。以 2019 年钢材产量峰值测算，目前钢材供给的 上升空间大概在 5%左右，密切关注高炉环节废钢的添加、电弧炉利 润及供给情况。在当前废钢的供需格局情况下，电炉产量继续上升的 空间有限，而高炉开工率和废钢的添加已经到达瓶颈，我们预期钢材 供给持续上升的可能性小，在需求高位情况下，钢材库存的去化速度 或持续较快。 图图 5 五大品种五大品种钢材社会库存钢材社会库存下降下降（单位：万吨）（单

16、位：万吨） 图图 6 螺纹钢社会库存螺纹钢社会库存下降下降（单位：万吨）（单位：万吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图图 7 五大品种钢材厂库五大品种钢材厂库下降下降（单位：万吨）（单位：万吨） 图图 8 螺纹钢厂库螺纹钢厂库下降下降（单位：万吨）（单位：万吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 500 1000 1500 2000 2500 3000 1-1 2-1 3-1 4-1 5-1 6-1 7-1 8-1 9-1 10-1 11-1 12-1 201520162017 201820192020

17、250 750 1250 1750 201520162017 201820192020 250 750 1250 1750 201520162017 201820192020 150 350 550 750 950 201520162017 201820192020 行业周报行业周报 5 of 24 图图 9 五大品种钢材总库存五大品种钢材总库存下降下降 （单位：万吨）（单位：万吨） 图图 10 螺纹钢总库存螺纹钢总库存下降下降（单位：万吨）（单位：万吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 1.21.2 本周铁矿石现货价格本周铁矿石现货价格上升上升，

18、期货价格， 期货价格上升上升； 焦炭现货焦炭现货上升上升， 期货期货上升上升 本周铁矿石现货价格上升， 期货价格上升。 焦炭现货上升， 期货上升。本周铁矿石现货价格上升， 期货价格上升。 焦炭现货上升， 期货上升。 本周日照港 PB 粉（铁含量 61.5%）涨 56 元/吨至 731.0 元/吨，涨幅 8.30%； 铁矿石主力期货价格涨48.5元/吨至716.5元/吨， 涨幅7.26%。 焦炭方面， 焦炭现货价格涨 50 元/吨至 2000.0 元/吨，涨幅 2.56%；焦 炭期货价格涨 32.5 元/吨至 1809.0 元/吨，涨幅 1.83%。本周焦煤现货 价格 1050.0 元/吨与上周

19、持平；焦煤期货价格涨 25.5 元/吨至 1150.0 元/吨，涨幅 2.27%。我国国内铁矿高需求使铁矿石疏港量维持高位、港 口库存持续下降，铁矿库存低位使得市场放大了供给端的扰动，铁矿石 价格大幅上升。 从矿山年度生产计划来看， 2-4 季度铁矿石供需平衡表或 偏宽松。从目前我国粗钢产量外推，铁矿石在 5 月的需求仍然旺盛，短 期铁矿石价格下跌的动力不大。 图图 11 铁矿石现货铁矿石现货上升上升，期货，期货上升上升（单位：元（单位：元/吨）吨） 图图 12 焦炭现货焦炭现货上升上升，期货，期货上升上升（单位：元（单位：元/吨）吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind

20、，国泰君安证券研究 1000 2000 3000 4000 5000 201520162017 201820192020 150 650 1150 1650 2150 2650 201520162017 201820192020 200 400 600 800 1000 15-0116-0117-0118-0119-0120-01 铁矿期货主力合约价格 日照PB粉价格（湿基） 200 700 1200 1700 2200 2700 3200 14-01 14-04 14-07 14-10 15-01 15-04 15-07 15-10 16-01 16-04 16-07 16-10 17-01

21、 17-04 17-07 17-10 18-01 18-04 18-07 18-10 19-01 19-04 19-07 19-10 20-01 20-04 焦炭期货主力合约价格天津一级冶金焦价格 行业周报行业周报 6 of 24 图图 13 焦煤现货价格焦煤现货价格上涨上涨（单位：元（单位：元/吨）吨） 图图 14 焦煤期货焦煤期货上涨上涨（单位：元（单位：元/吨）吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 本周铁矿石港口库存减少， 钢厂铁矿石可用天数上升。本周铁矿石港口库存减少， 钢厂铁矿石可用天数上升。 本周铁矿石港 口库存 10926.08 万吨，

22、下跌 168.82 万吨。本周钢厂铁矿石可用天数 24 天，较上周上升 1 天。 图图 15 铁矿石港口库存铁矿石港口库存下降下降（单位：万吨）（单位：万吨） 图图 16 进口铁矿石可用进口铁矿石可用天数天数上升上升（单位：天）（单位：天） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 本周巴西铁矿石总发货量本周巴西铁矿石总发货量下降下降，澳大利亚铁矿石总发货量，澳大利亚铁矿石总发货量上升上升。本周巴 西铁矿石总发货量 394.20 万吨，周环比下降 67.6 万吨；澳大利亚铁矿 石总发货量 1588.10 万吨，周环比上升 54.3 万吨。 图图 17 巴西、澳

23、大利亚发货量涨跌巴西、澳大利亚发货量涨跌互现互现（单位：万吨）（单位：万吨） 图图 18 铁矿石到货量周环比铁矿石到货量周环比下降下降（单位：万吨）（单位：万吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 本周铁矿石到货量周环比本周铁矿石到货量周环比下降下降，铁矿石日均疏港量周环比，铁矿石日均疏港量周环比上升上升。本周铁 矿石到货量 1037.00 万吨，周环比下降 62.00 万吨；铁矿石日均疏港量 308.14 万吨，周环比上升 7.53 万吨。 300 800 1300 1800 --022020-02 市

24、场价:主焦煤(A10.5%,V:20-24%, S75%,Y:12-15,Mt:8%,吕梁产):山西 300 500 700 900 1100 1300 1500 1700 1900 --022020-02 期货收盘价(活跃合约):焦煤 8000 9000 10000 11000 12000 13000 14000 15000 16000 17000 15-12 16-04 16-08 16-12 17-04 17-08 17-12 18-04 18-08 18-12 19-04 19-08 19-12 20-04 全国主要港口:铁矿石库存:总计

25、(45港口) 15 20 25 30 35 40 45 13-10-11 14-02-11 14-06-11 14-10-11 15-02-11 15-06-11 15-10-11 16-02-11 16-06-11 16-10-11 17-02-11 17-06-11 17-10-11 18-02-11 18-06-11 18-10-11 19-02-11 19-06-11 19-10-11 20-02-11 进口铁矿石平均库存可用天数:国内大中型钢厂 0 400 800 1200 1600 2000 2400 2800 总发货量:澳大利亚:铁矿石总发货量:巴西:铁矿石 0 500 1000

26、 1500 2000 到货量:铁矿石:北方港口 行业周报行业周报 7 of 24 图图 19 铁矿石日均疏港量周环比铁矿石日均疏港量周环比上升上升（单位：万吨）（单位：万吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 本周四大铁矿石生产商总发货量周环比本周四大铁矿石生产商总发货量周环比上升上升。本周四大铁矿石生产商总 发货量 1658.80 万吨，周环比上升 8.90 万吨。其中，力拓铁矿石发货量 471.80 吨， 周环比上升 2.70 万吨； 必和必拓铁矿石发货量 455.00 万吨， 周环比下降 71.50 万吨；淡水河谷铁矿石发货量 359.40 万吨，周环比下 降 28.2 万吨； FM

27、G 铁矿石发货量 372.60 万吨，周环比上升 105.90 万 吨。 图图 20 四大铁矿石生产商总发货量周环比四大铁矿石生产商总发货量周环比上升上升（单位：万吨）（单位：万吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 本周钢厂焦炭库存本周钢厂焦炭库存下降下降，钢厂焦炭平均可用天数，钢厂焦炭平均可用天数下降下降。本周钢厂焦炭库 存下降，焦化厂焦炭库存下降，港口焦炭库存上升。本周钢厂焦炭库存 平均可用天数 14.58 天，较上周下降 0.68 天； 0 50 100 150 200 250 300 350 18-03-3018-09-3019-03-3119-09-3020-03-31 铁矿石

28、日均疏港量:总计(45港口) 0 500 1000 1500 2000 2500 发货量:澳大利亚:铁矿石:力拓发货量:澳大利亚:铁矿石:必和必拓 发货量:巴西:铁矿石:淡水河谷发货量:澳大利亚:铁矿石:FMG 行业周报行业周报 8 of 24 图图 21 钢厂焦炭钢厂焦炭库存库存环比环比下降下降（单位：万吨）（单位：万吨） 图图 22 钢厂焦炭可用钢厂焦炭可用天数天数下降下降（单位：万吨）（单位：万吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 本周钢厂焦煤库存本周钢厂焦煤库存下降下降， 钢厂焦煤平均可用天数， 钢厂焦煤平均可用天数下降下降。本周焦煤钢厂库

29、存环比下降，独立焦化厂焦煤库存上升，三港口焦煤库存下降，六港 口焦煤库存下降。本周钢厂焦煤库存平均可用天数 464.83 天，较上 周下降 3.52 天。 图图 23 钢厂焦煤钢厂焦煤库存库存环比环比下降下降（单位：万吨）（单位：万吨） 图图 24 钢厂焦煤可用钢厂焦煤可用天数天数下降下降（单位：万吨）（单位：万吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 本周本周焦化厂焦炭库存焦化厂焦炭库存上升上升，港口焦炭库存，港口焦炭库存下降下降。100 家焦化企业焦炭总 库存 64.34 万吨，环比上升 6.21 万吨；北方四港口焦炭库存总计 338 万 吨，周环比

30、下降 7.5 万吨。 图图 25 焦炭港口焦炭港口库存库存环比环比下降下降（单位：万吨）（单位：万吨） 图图 26 焦化厂焦炭焦化厂焦炭库存库存环比环比上升上升（单位：万吨）（单位：万吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 本周本周独立焦化厂焦煤库存上升，三港口焦煤库存独立焦化厂焦煤库存上升，三港口焦煤库存下降下降，六港口焦煤库存，六港口焦煤库存 下降下降。100 家独立焦化厂焦煤库存 683.7 万吨， 环比上升 14.36 万吨。 300 350 400 450 500 550 2017-04 2017-06 2017-08 2017-10 201

31、7-12 2018-02 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 焦炭库存:国内样本钢厂(110家):合计 10 11 12 13 14 15 16 17 18 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 焦炭平均可用天数:国内样本钢厂(110家):合计 300 40

32、0 500 600 700 800 900 1000 2017-04 2017-06 2017-08 2017-10 2017-12 2018-02 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 炼焦煤库存:国内样本钢厂(110家) 10 12 14 16 18 20 炼焦煤平均可用天数:国内样本钢厂(110家):合计 0 200 400 600 14-1015-1016-1017-1018-1019-10 焦炭库存:天津港焦炭库存:

33、连云港 焦炭库存:日照港焦炭库存:青岛港 0 50 100 150 16-07 16-10 17-01 17-04 17-07 17-10 18-01 18-04 18-07 18-10 19-01 19-04 19-07 19-10 20-01 20-04 焦炭总库存:焦化企业(100家):产能200万吨 焦炭总库存:焦化企业(100家):产能100-200万吨 焦炭总库存:焦化企业(100家):产能100万吨 行业周报行业周报 9 of 24 本周三港口（京唐、日照、连云港）焦煤库存 391 万吨，周环比下降 53 万吨。六港口（三港口和青岛、日照、连云港）焦煤库存 470 万 吨，较上周

34、下降 54 万吨。 图图 27 独立焦化厂焦煤库存独立焦化厂焦煤库存上升上升（单位：万吨）（单位：万吨） 图图 28 六港口焦煤库存六港口焦煤库存下降下降（单位：万吨）（单位：万吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 1.31.3 本周建材成交量均值同比本周建材成交量均值同比上升上升， 房地产销售增速环比， 房地产销售增速环比上升上升， 房地产拿地数量增速环比房地产拿地数量增速环比下降下降 本周建材成交量均值同比本周建材成交量均值同比上升上升，房地产销售增速环比，房地产销售增速环比上升上升，房地产拿地，房地产拿地 数量增速环比数量增速环比下降下降。本周

35、建材成交量均值为 25.146 万吨，环比上升 11.71%，同比上升 26.76%；本月 30 大中城市商品房成交面积为 344.50 万平方米，同比下降 15.08%，较上周增速上升 15 个百分点；本周 100 大中城市成交土地面积为 361.27 万平方米，同比增速为-67.70%，较上 周增速下降 29.74 个百分点。五月以来房地产销售数量增速为-14%，较 四月上升 6 个百分点；五月以来房地产拿地数量增速为-51%，较四月下 降 74.90 个百分点。本周 100 大中城市土地溢价率为 23.57%，较上周上 升 9.94 %， 整体成交土地溢价率为 17.86%， 较上周上升

36、 0.23 个百分点。 图图 29 建材成交量均值同比建材成交量均值同比上升上升（单位：万吨）（单位：万吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 0 200 400 600 800 1000 1200 --10 炼焦煤总库存:国内独立焦化厂(100家):产能200万吨 0 500 1000 1500 炼焦煤库存:三港口合计炼焦煤库存:六港口合计 0 5 10 15 20 25 30 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 2015201620

37、020 行业周报行业周报 10 of 24 图图 30 本本月月以来房地产销售增速以来房地产销售增速上升上升 图图 31 本本月以来月以来房地产拿地数量增速房地产拿地数量增速下降下降 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图图 32 100 大中城市土地溢价率大中城市土地溢价率上升上升（单位：（单位：%） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 1.41.4 本周唐山高炉开工率本周唐山高炉开工率上升上升，全国高炉开工率，全国高炉开工率较较上周上周持平持平。 本周唐山高炉开工率上升， 全国高炉开工率与上周本周唐山高炉开工率上升， 全国高炉

38、开工率与上周持平持平。本周唐山高炉 开工率 84.13%， 较上周上升 0.8 个百分点； 全国高炉开工率 70.44%， 与上周持平。全国电炉开工率 65.38%，较上周上升 0.64 个百分点。 唐山产能利用率为 88.09%，较上周上升 0.51 个百分点；全国盈利钢 厂比率为 78.53%，较上周上升 0.62 个百分点。在积极复产复工的政 策背景下， 钢企高炉开工率已经回到往年同期水平。 在当前利润背景下， 我们预期高炉开工率或继续小幅上升，而电炉利润有所下降，开工率高 位震荡。 图图 33 全国电炉开工率全国电炉开工率上升上升（单位：（单位：%） Wind，国泰君安证券研究 -10

39、0% -50% 0% 50% 100% 2014-01 2014-04 2014-07 2014-10 2015-01 2015-04 2015-07 2015-10 2016-01 2016-04 2016-07 2016-10 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 30大中城市:商品房成交面积:当月同比 -80% -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2013-12

40、2014-03 2014-06 2014-09 2014-12 2015-03 2015-06 2015-09 2015-12 2016-03 2016-06 2016-09 2016-12 2017-03 2017-06 2017-09 2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 100大中城市:成交土地占地面积:当月同比 0 20 40 60 80 2015-1-42016-1-42017-1-42018-1-42019-1-42020-1-4 100大中城市:成交土地溢价率

41、:当周值:4周中心移动平均 25 35 45 55 65 75 85 开工率:电炉:全国 行业周报行业周报 11 of 24 图图 34 唐山高炉开工率唐山高炉开工率与上周持平与上周持平（单位：（单位：%） 图图 35 全国高炉开工率全国高炉开工率上升上升（单位：（单位：%） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图图 36 全国盈利钢厂比率全国盈利钢厂比率上升上升 （单位：（单位：%） 图图 37 唐山钢厂产能利用率上升唐山钢厂产能利用率上升（单位：（单位：%） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图图 38 螺纹

42、钢周产量环比上升螺纹钢周产量环比上升（单位：万吨）（单位：万吨） 图图 39 热卷周产量环比热卷周产量环比上升上升（单位：万吨）（单位：万吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 40 50 60 70 80 90 100 110 2009-01- 16 2011-07- 29 2013-11- 15 2016-01- 29 2018-04- 13 唐山钢厂:高炉开工率 60 65 70 75 80 85 90 95 100 12-0813-0814-0815-0816-0817-0818-0819-08 高炉开工率:全国 0 20 40 60 80 1

43、00 14-1115-1116-1117-1118-1119-11 盈利钢厂:全国 0 20 40 60 80 100 120 14-1115-1116-1117-1118-1119-11 唐山钢厂:产能利用率 200 250 300 350 400 450 201520162017 201820192020 280 300 320 340 360 201520162017 201820192020 行业周报行业周报 12 of 24 图图 40 五大品种周产量环比五大品种周产量环比上升上升（单位：万吨）（单位：万吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 1.51.5 螺纹模拟生产利润螺纹模

44、拟生产利润下降下降，热卷模拟生产利润，热卷模拟生产利润下降下降 本周测算螺纹钢生产利润下降，测算热卷生产利润本周测算螺纹钢生产利润下降，测算热卷生产利润下降下降。测算螺纹钢生 产利润跌 25 元/吨至 434.0 元/吨，热卷利润跌 15 元/吨至 44.0 元/吨。 图图 41 测算螺纹钢生产利润测算螺纹钢生产利润下降下降，测算热卷生产利润，测算热卷生产利润下降下降（单位：元（单位：元/吨）吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2. 美国钢价本周美国钢价本周下跌下跌，欧盟钢价，欧盟钢价下跌下跌，日本钢价，日本钢价持持 平平 美国钢价本周下跌，欧盟钢价下跌，日本钢价与上周持平。美国钢价本

45、周下跌，欧盟钢价下跌，日本钢价与上周持平。本周美国螺 纹钢价格下跌 22 美元/吨至 623.0 美元/吨，跌幅 3.41%；欧盟螺纹钢价 格下跌 4 美元/吨至 486.0 美元/吨，跌幅 0.82%；日本螺纹钢价格 644.0 美元/吨与上周持平。以人民币计，本周美国、欧盟、日本钢价分别为 800 850 900 950 1000 1050 1100 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 2001820192020 -500 0 500 1000 1500 2000 2500 16-06 16-08 16-10 16-12 17-02 17-04 17-06 17-08 17-10 17-12 18-02 18-04 18-06 18-08 18-10 18-12 19-02 19-04 19-06 19-08 19-10 19-12 20-02 20-04 模拟热卷生产利润（元/吨）模拟螺纹钢生产利润（元/吨） 模拟成本滞后一月热卷生产利润（元/吨）模拟成本滞后一月螺纹钢生产利润（元/吨） 行业周报行业周报 13 of 24 4419.50、 3447.64 和 4568.47 元/吨。 上海螺纹钢现货价格低于美国钢价， 低于欧盟钢价，