1、中信证券研究部中信证券研究部 罗鼎罗鼎 首席建筑行业分析师首席建筑行业分析师 2020年5月18日 行业数据如期回暖，稳增长预期进一步强化行业数据如期回暖，稳增长预期进一步强化 （2020年年5月月11日日-2020年年5月月17日）日） 建筑建筑行业行业 评级评级强于大市（维持）强于大市（维持） 核心观点核心观点 2 中央稳增长预期不断强化中央稳增长预期不断强化，地方细则出台落地地方细则出台落地，继续维持二季度政策与赶工共振判断继续维持二季度政策与赶工共振判断。中央层面，上周财政部部长刘昆刊文 积极的财政政策要更加积极有为，再次明确强调增加赤字规模、发行抗疫特别国债、地方政府专项债券等多手段

2、稳增长。 地方层面：1）我们梳理了浙江“十大千亿”工程的推进状态，大部分项目已进入规划逐步落地阶段，部分在建工程正积极 推进，小部分项目落地节奏有所提前；2）湖北3月调整基建项目资本金比例，最低资本金由20%下调至15%，料将有效促进 项目落地；3）近日广西下达2020年第二批自治区层面统筹推进重大项目计划，2020年第二批重大项目共385个，总投资 11479.8亿元，年度计划投资1224.6亿元；4）两会在即，新疆后续加强基建建设托底经济的预期增强。地方政府亦逐步加强 基建投资、加快项目建设，积极响应中央稳增长要求，我们继续维持二季度进入政策及赶工的共振期的判断。 4月基建投资月基建投资/

3、地产开发投资同比地产开发投资同比+4.8%/+7.0%，生态环保领域景气度较高。，生态环保领域景气度较高。2020年1-4月基建全口径投资同比-8.8%，降幅较 1-3月收窄7.6pcts；其中4月基建投资同比+4.8%。其中各主要细分领域单月固投均呈现正增长，生态保护与环境治理同比 +23.7%。地产方面，1-4月地产开发投资同比-3.3%，降幅较1-3月收窄4.4pcts，其中4月地产投资同比+7.0%；1-4月房屋新 开工面积同比-18.4%，降幅较1-3月收窄8.8pcts，其中4月新开工面积同比-1.3%。4月数据如期回暖。 重视装配式建筑产业链投资机会。重视装配式建筑产业链投资机会

4、。2019年装配式建筑增速45%，占新建建筑面积的比例达到13.4%，过去4年平均增速55%。 PC预制混凝土继续占主导，钢结构成为重要补充，占比分别为65%/30%。装配式渗透率不断提升，钢结构龙头企业在政策 支持与产能扩张下，市占率有望进一步提升。此外，我们认为装配式装修与装配式建筑契合度较高，考虑其标准化、易于大 规模批量生产的优点，装配式装修有望成为行业新增长点，在行业技术体系建设上有话语权、且在产能上已有布局的龙头企 业料将率先受益。 风险因素：风险因素：信贷投放力度不及预期、财政政策结构性发力不及预期、装配式建筑后续推进不及预期等风险。 rQsNoPmPqNrQuNtRvNtPzR

5、9PaO9PmOpPpNnNlOrRsPlOnMzQ6MqQvNwMmRmRwMmNmN 投资策略投资策略 3 4月基建投资/地产开发投资同比+4.8%/+7.0%，生态环保领域景气度较高。“两会”在即，中央稳增长预期不断强化，地方 细则出台落地，维持二季度政策与赶工共振判断。继续推荐在EPC项目上竞争力强、负债仍有扩张空间、现金流优质的园林 民企龙头，受益REITs带来行业增长红利与内身资产负债表改善共振的央企、以及地方建筑龙头。关注装配式建筑以及装配 式装修领域优质龙头。 园林：推荐在EPC项目上竞争力强、负债仍有扩张空间、现金流优质的园林民企，推荐东珠生态、绿茵生态，关注美尚生态 等；

6、建筑：推荐优质运营资产占比相对较高的低估值建筑央企，推荐中国中铁、中国铁建、葛洲坝、中国建筑。 装饰与装配式：推荐在装配式装修领域有所布局的公装龙头金螳螂，关注亚厦股份、鸿路钢构等。 简称简称收盘价（元）收盘价（元） EPS（元）元）PE 评级评级 18A19E20E18A19E20E 中国建筑5.10.870.971.075.865.264.77买入 中国铁建9.471.261.41.577.526.766.03买入 中国中铁5.560.720.950.877.745.856.39买入 东珠生态17.661.021.131.5417.3115.6311.47买入 绿茵生态17.320.951

7、.01.3818.2317.3212.55买入 重点公司盈利预测、估值及投资评级重点公司盈利预测、估值及投资评级 资料来源：Wind、中信证券研究部预测注：股价为2020-05-15收盘价 01 02 03 04 05 06 07 08 本本周建筑板块走势回顾周建筑板块走势回顾 目目 录录 估值及主要数据跟踪估值及主要数据跟踪 行业投资建议与重点公司推荐行业投资建议与重点公司推荐 20202020年年1 1月月PPPPPP最新数据最新数据 一带一路数据跟踪一带一路数据跟踪 近期重点报告近期重点报告 一周要闻回顾一周要闻回顾 陆股通跟踪陆股通跟踪 本周建筑板块走势回顾本周建筑板块走势回顾 01

8、A股板块指数回顾股板块指数回顾 ：建筑各子板均呈现下跌趋势：建筑各子板均呈现下跌趋势 A股重点公司回顾股重点公司回顾 1.1 A股板块指数回顾：建筑各子板块均呈现下跌趋势股板块指数回顾：建筑各子板块均呈现下跌趋势 6 板块走势回顾：板块走势回顾： 本交易周沪深300指数下跌1.28%，建筑板块下跌2.06%，跑输沪深300指数，建筑各子板块均呈现下跌趋势。子板块方面， 建筑施工板块上周下跌2.14%，建筑装修板块下跌0.39%，建筑设计及服务下跌3.3%。个股方面，永福股份周涨幅31.82%。 建筑各个子板块市场行情走势回顾建筑各个子板块市场行情走势回顾建筑各个子板块市场行情走势图建筑各个子板

9、块市场行情走势图 代码代码简称简称上周指数上周指数 上周涨上周涨 跌幅跌幅 本月涨本月涨 跌幅跌幅 今年以来涨今年以来涨 跌幅跌幅 年涨跌幅年涨跌幅 000300.SH 沪深3003912.82 -1.28%0.01%-4.49%7.34% CI005007. WI 建筑2974.48 -2.06%-1.13%-5.4%-10.36% CI005117. WI 建筑施工3140.94 -2.14%-1.38%-6.18%-10.25% CI005196. WI 建筑装修971.19 -0.39% 2.03%-5.94%-13.63% CI005197. WI 建筑设计及 服务 1120.03-

10、3.3%-1.86%8.64%-0.64% 资料来源：Wind、中信证券研究部注：股价为2020-05-15收盘价资料来源：Wind、中信证券研究部注：股价为2020-05-15收盘价 -100% -80% -60% -40% -20% 0% 20% 2018-05-15 2018-06-11 2018-07-09 2018-08-03 2018-08-30 2018-09-27 2018-10-31 2018-11-27 2018-12-24 2019-01-22 2019-02-25 2019-03-22 2019-04-19 2019-05-21 2019-06-18 2019-07-1

11、5 2019-08-09 2019-09-05 2019-10-10 2019-11-06 2019-12-03 2019-12-30 2020-02-04 2020-03-02 2020-03-27 2020-04-24 沪深300建筑施工装修设计及服务 1.2 A股重点公司回顾股重点公司回顾 7 本周建筑板块涨跌幅前十个股情况本周建筑板块涨跌幅前十个股情况： 上周建筑板块涨幅最大的十家公司为上周建筑板块涨幅最大的十家公司为：东易日盛(22.64%)、亚翔集成(21.56%)、光正集团(15.61%)、岭南股份(11.86%)、全 筑股份(10.0%)、宁波建工(9.12%)、科达股份(7.

12、33%)、ST罗顿(7.32%)、凯文教育(6.74%)、鸿路钢构(5.08%) 上周建筑板块跌幅最大的十家公司为上周建筑板块跌幅最大的十家公司为：博信股份(-22.75%)、东南网架(-15.95%)、龙元建设(-9.37%)、*ST美丽(-9.09%)、垒 知集团(-8.72%)、三维工程(-7.95%)、中装建设(-7.23%)、森特股份(-6.65%)、江河集团(-6.37%)、汉鼎宇佑(-6.05%) A股建筑板块一周涨幅前十上市公司股建筑板块一周涨幅前十上市公司A股建筑板块一周跌幅前十上市公司股建筑板块一周跌幅前十上市公司 资料来源：Wind、中信证券研究部注：股价为2020-05

13、-15收盘价，去除次新股 资料来源：Wind、中信证券研究部注：股价为2020-05-15收盘价，去除次新股 23% 22% 16% 12% 10% 9% 7%7% 7% 5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% -6% -6% -7% -7% -8% -9% -9% -9% -16% -23% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 估值及主要数据跟踪估值及主要数据跟踪 02 建筑行业估值水平建筑行业估值水平 宏观数据更新宏观数据更新 基建固投基建固投vs新增中长期贷款数据更新新增中长期贷款数据更新 建筑各个子板块月数据更新建筑各个子板块月数据更新 2020地方专项债发

14、行统计地方专项债发行统计 2020年地方交通建设投资目标统计年地方交通建设投资目标统计 2020年地方固定资产投资目标整理年地方固定资产投资目标整理 2020年年各省重点投资项目计划梳理各省重点投资项目计划梳理 2. 估值及主要数据跟踪估值及主要数据跟踪 9 估值及主要数据跟踪估值及主要数据跟踪： 估值水平估值水平：本周水利工程、园林、房屋房建、装饰和央企国企板块的市盈率（TTM PE）分别为-18.31、-33.68、15.58、 22.72和6.48倍。本周水利工程、园林、房屋房建、装饰和央企国企板块的市净率（PB）分别为0.88、1.26、1.25、1.44和 0.76倍。 宏观数据宏观

15、数据： 1）价格方面）价格方面：4月CPI同比上涨3.3%，前值4.3%；4月PPI同比下跌3.1%，前值-1.5%。 2）信贷方面）信贷方面 ：1-4月累计新增中长期贷款规模35947亿元，当月新增5547.0亿元。 3）财政收支方面）财政收支方面 ：1-3月累计公共财政收入45984.0亿元，同比下跌14.3%；累计公共财政支出55284.0亿元，同 比下跌5.71%；累计财政赤字9300亿元。 4）投资方面）投资方面 ：1-4月固定资产投资达136824.0亿元，累计同比下跌10.3%。 5）资金方面）资金方面 ：截止5月14日，十年期国债利率为2.7111%；全体产业债信用利差中位数从

16、5月7日的88.74BP上升 至5月14日的94.57BP。 资料来源：Wind、中信证券研究部 2.1 建筑行业估值水平建筑行业估值水平 10 资料来源：Wind、中信证券研究部 建筑行业估值水平建筑行业估值水平 板块板块代码代码公司名称公司名称 总市值总市值 （亿元）（亿元） 本周本周PEPE- -TTMTTM 本周本周PBPB （LFLF） 装饰装饰 002060.SZ粤水电36.4315.241.11 002586.SZ*ST围海22.2-1.510.6 600502.SH安徽建工66.2612.00.93 整体板块124.89-18.310.88 002047.SZ宝鹰股份68.14

17、48.281.66 金螳螂219.5810.541.41 水利工程水利工程 002375.SZ亚厦股份133.0633.481.65 002482.SZ广田集团51.966626.680.76 002713.SZ东易日盛31.59-7.846.5 整体板块504.3422.721.44 央企国企央企国企 600068.SH葛洲坝291.485.660.95 600170.SH上海建工282.2710.311.06 600528.SH中铁工业213.2713.371.22 600820.SH隧道股份174.58.810.79 601186.SH中国铁建1285.986.670.75 601390

18、.SH中国中铁1366.145.830.71 601611.SH中国核建167.5114.591.63 601618.SH中国中冶536.747.980.73 601668.SH中国建筑2140.225.270.81 601669.SH中国电建547.717.870.64 601800.SH中国交建1297.217.00.65 整体板块8303.036.480.76 板块板块代码代码公司名称公司名称 总市值总市值 （亿元）（亿元） 本周本周PEPE- -TTMTTM 本周本周PBPB （LFLF） 园林园林 002310.SZ东方园林133.74394.041.1 002374.SZ丽鹏股份2

19、1.58-852.190.89 002431.SZ棕榈股份37.92-3.640.87 002663.SZ普邦股份42.02-4.011.03 002717.SZ岭南股份76.7761.241.67 002775.SZ文科园林25.7911.961.02 002887.SZ绿茵生态36.0317.311.84 300197.SZ铁汉生态62.88-6.271.21 300237.SZ美晨生态31.1-51.050.89 300355.SZ蒙草生态45.56193.521.19 300495.SZ美尚生态71.8842.421.78 603007.SH花王股份21.6840.981.94 603

20、359.SH东珠生态56.2715.681.89 整体板块663.22-33.681.26 房屋基建房屋基建 002062.SZ宏润建设55.4615.751.68 002307.SZ北新路桥53.17104.42.86 002628.SZ成都路桥30.3464.891.09 600039.SH四川路桥150.079.180.94 600491.SH龙元建设130.1813.81.2 600512.SH腾达建设50.0533.31.07 601789.SH宁波建工60.7127.122.05 整体板块529.9715.581.25 2.2 宏观数据更新宏观数据更新 11 上周宏观数据一览上周宏

21、观数据一览 时间时间 CPI:当月同比当月同比 （%） PPI:全部工业品全部工业品: 当月同比当月同比（%） 公共财政收入公共财政收入: : 累计值（亿元）累计值（亿元） 公共财政支出公共财政支出: : 累计值（亿元）累计值（亿元） 公共财政赤字：公共财政赤字： 累计值（亿元）累计值（亿元） 新增人民币中长期贷款：新增人民币中长期贷款： 累计值（亿元）累计值（亿元） 2020年04月3.3- 2020年03月4.3-45,98455,284-9,30030,400 2020年02月5.2-35,23232,3502,88220,757 2020年01月5.4-16,600 2019年12月4

22、.5-190,382238,874-48,49258,800 2019年11月4.5-178,967206,463-27,49654,822 2019年10月3.8-167,704190,587-22,88350,616 2019年09月3.0-150,678178,612-27,93448,400 2019年08月2.8-137,061153,069-16,00842,763 2019年07月2.8-125,623137,963-12,34038,478 2019年06月2.7-107,846123,538-15,69234,800 2019年05月2.7-89,91993,023-3,10

23、431,047 2019年04月2.5-72,65175,667-3,01628,523 2019年03月2.3-53,65658,629-4,97325,700 2019年02月1.5-39,10433,3145,79019,127 2019年01月1.7-14,000 2018年12月1.9-183,352220,906-37,55456,000 2018年11月2.2-172,333191,751-19,41854,024 资料来源：Wind、中信证券研究部 2.3 基建固投基建固投vs新增中长期贷款数据更新新增中长期贷款数据更新 12 新增中长期贷款累计新增中长期贷款累计同比同比和基建

24、投资累计同比增速和基建投资累计同比增速 资料来源：Wind、中信证券研究部 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 100 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 09/0810/0310/0911/0411/1012/0512/1113/0613/1214/0715/0215/0816/0316/0917/0417/1018/0518/1119/0619/12 基础设施建设固定资产投资同比新增非金融企业中长期贷款累计同比 2.4 建筑各个子板块月数据更新建筑各个子板块月数据更新 建筑各个子板块月数据更新建筑各个子板块月数据更新 固定资产投资固定资产

25、投资：2020年1-4月固定资产投资达136824.0 亿元，累计同比下滑10.3%。其中：制造业固定资产投 资累计同比下滑18.8%；采矿业固定资产投资累计同比 下滑9.2%。 基础设施建设固定资产投资基础设施建设固定资产投资 ：1-4月基础设施建设固定 资产投资（不含电力）同比下滑8.78%；电力、热力、 燃气及水的生产和供应业，交通运输、仓储和邮政业及 水利、环境和公共设施管理业固定资产投资分别累计同 比增长7.6%、下滑12.1%、下滑11.2%。 交通运输业固定资产投资交通运输业固定资产投资 ：1-4月铁路运输业、道路运 输业固定资产投资分别累计同比下滑16.1%、下滑 9.4%。

26、13 建筑各个子板块月数据汇总建筑各个子板块月数据汇总 1-4月 累计同比增速累计同比增速% % 固定资产投资（不含农户）固定资产投资（不含农户）136824.0-10.3 制造业39581.69-18.8 采矿业2051.02-9.2 农林牧渔业5199.04-3.9 基础设施建设固定资产投资（不含电力）基础设施建设固定资产投资（不含电力）37670.19-8.78 电力、热力、燃气及水的生产和供应业6516.547.6 交通运输、仓储和邮政业13656.02-12.1 水利、环境和公共设施管理业17497.63-11.2 交通运输业交通运输业11192.67-10.25 铁路运输业1325

27、.74-16.1 道路运输业9866.93-9.4 资料来源：Wind、中信证券研究部 2.6 2020年地方交通建设投资目标统计年地方交通建设投资目标统计 14 2020年年地方交通建设投资目标统计地方交通建设投资目标统计 口径口径地区地区1919完成投资（亿元）完成投资（亿元）1919投资目标（亿元）投资目标（亿元）2020投资目标（亿元）投资目标（亿元）1919实际实际/19/19目标目标2020目标目标/19/19目标同比目标同比2020目标目标/19/19实际同比实际同比 交通建设 投资 浙江3040.03000.03000.0101%0%-1% 江苏1396.51370.01576

28、.0102%15%13% 广西1222.41100.01400.0111%27%15% 重庆N/A850.0N/AN/AN/AN/A 安徽788.0700.0700.0113%0%-11% 陕西775.0650.0700.0119%8%-10% 河南609.9566.0600.0108%6%-2% 江西703.0560.0700.0126%25%0% 湖南554.0500.0500.0111%0%-10% 吉林N/A284.1N/AN/AN/AN/A 天津N/A104.3N/AN/AN/AN/A 云南N/AN/AN/AN/AN/AN/A 新疆529.18388.11542.0136%40%2%

29、 河北908.0900.0950.0101%6%5% 山东1750.01622.01842.0108%14%5% 甘肃N/A771.0N/AN/AN/AN/A 青海210.0215.5200.097%-7%-5% 交通建设投资合计*-106%9%2% 公 路 水 路 建设投资 四川N/A1500.0N/AN/AN/AN/A 广东1750.01200.01300.0146%8%-26% 贵州1207.01200.01100.0101%-8%-9% 湖北1100.0900.01000.0122%11%-9% 内蒙古407.0400.0400.0102%0%-2% 福建920.16850.0900.

30、0108%6%-2% 海南163.0200.0160.081%-20%-2% 辽宁N/A100.0252.0N/A-20%-2% 西藏458.0548.0420.084%-23%-8% 宁夏141.0120.0125.0118%4%-11% 黑龙江N/A200.0N/AN/AN/AN/A 公路水路建设投资合计*-114%6%-12% 全国整体（公路水路）23000.018000.018000.0128%0%-22% 资料来源：各省市交通运输厅，中信证券研究部，数据截至2020年1月17日注：计算交通建设投资、公路水路建设投资增速时剔除有空缺值的省份，新疆为厅本级投资数 2.7 2020年地方固

31、定资产投资目标整理年地方固定资产投资目标整理 15 2020年地方固定资产投资目标整理年地方固定资产投资目标整理 省份省份20192019固定资产投资同比增速固定资产投资同比增速20202020目标固定资产投资同比增速目标固定资产投资同比增速 天津13.9%10.0% 广东11.1%10.0% 安徽9.0%10.0% 广西9.5%9.0% 江西9.2%9.0% 海南-9.2%8.7% 河南8.0%8.0% 福建5.9%7.5% 青海5.0%7.0% 辽宁0.5%7.0% 吉林-16.3%7.0% 山西8.4%6.0% 甘肃6.6%6.0% 黑龙江6.3%6.0% 河北6.1%6.0% 重庆5.

32、7%6.0% 省份省份20192019固定资产投资同比增速固定资产投资同比增速20202020目标固定资产投资同比增速目标固定资产投资同比增速 新疆2.5%5.0% 湖北10.7%- 浙江10.1%- 湖南10.1%- 四川8.6%- 云南8.5%- 内蒙古6.8%- 江苏5.1%- 上海5.1%- 陕西2.5%- 贵州1.0%- 西藏-2.1%- 北京-2.4%- 山东-8.4%- 宁夏-10.3%- 资料来源：各地区政府工作报告，国家统计局，中信证券研究部 2.8 2020各省重点投资项目计划梳理各省重点投资项目计划梳理 16 2020各省重点投资项目计划梳理各省重点投资项目计划梳理 资料

33、来源：各省政府网站，中信证券研究部，数据截至2019年5月25日 注：基建、在建、开工占比计算方法： 1）优先使用当年投资计划金额口径；2）无当年投资计划则采用总投资金额口径；3）无总投资则以项目数量为口径 省份省份重大项目总体情况重大项目总体情况涉及基建投资涉及基建投资 年度计划年度计划 投资投资（亿亿 元元） 基建占基建占 比比 在建占在建占 比比 开工开工 占比占比 北京 2020年本市重点工程共确定三大类300项，2020年计划完成投资约2523亿元、建安投资约 1253亿元；其中，新开工项目个数占比不低于40%，民生保障项目投资占比不低于50%，以民 间投资为主的社会投资项目投资占比

34、不低于70% 100个基础设施项目，2020年计划投资662亿元、建安投资394亿元2523.026%60%40% 天津- 河北 2020年河北省重点项目计划安排536项；建设项目393项(计划开工项目163项、续建项目130 项、保投产项目100项)，总投资12186亿元；前期项目142项，总投资6647亿元。 13个基础设施项目（2727.5亿元），新开工4项（819.5亿元），在 建5项（1388.7亿元），投产4项（519.3亿元） 2402.014%43%30% 山西共248项，其中建设项目170项，储备项目78项。基础设施项目98项-40%- 内蒙古2019-2021年自治区级重大

35、项目滚动实施计划，共407项，总投资12237.6亿元基础设施项目86项，总投资3813.6亿元-31%- 辽宁- 吉林- 黑龙江- 上海 2020年上海市重大建设项目清单公布，正式项目共152项；其中包括年内计划新开工项目24 项，建成项目11项，另外安排预备项目60项 85个基础设施相关项目（生态文明12，城市基建57，乡村振兴16）-56%45%16% 江苏 共安排省重大项目240个，包括实施项目220个、储备项目20个。220个实施项目包括计划新 开工项目117个、续建项目103个，年度计划投资5410亿元，比上年增加80亿元 安排基础设施项目47个，年度计划投资2212亿元5410.

36、041%43%49% 浙江- 安徽- 福建 2020年度省重点项目1567个，总投资3.84万亿元。其中:在建项目1257个，总投资2.97万亿 元，年度计划投资5005亿元；预备项目310个,总投资0.87万亿元 572个基建相关项目（农林水利96个、交通154个、能源57个、城乡 建设与生态环保265个） 5005.037%77%23% 江西 2020年重点项目335项，总投资11194.53亿元，年度计划投资2390.19亿元；其中建成投产项 目67项，续建项目163项，计划新开工项目88项，预备项目17项 基础设施89项（生态环保19项，基础设施70项）2390.1927%69%26%

37、 山东2020年省重大建设项目共233个，重大准备项目共88个31项基建相关项目-13%- 2.8 2020各省重点投资项目计划梳理（续）各省重点投资项目计划梳理（续） 17 2020各省重点投资项目计划梳理各省重点投资项目计划梳理（续）（续） 资料来源：各省政府网站，中信证券研究部，数据截至2019年5月25日 注：基建、在建、开工占比计算方法： 1）优先使用当年投资计划金额口径；2）无当年投资计划则采用总投资金额口径；3）无总投资则以项目数量为口径 省份省份重大项目总体情况重大项目总体情况涉及基建投资涉及基建投资 年度计划投年度计划投 资资（亿元亿元） 基建占基建占 比比 在建占在建占 比

38、比 开工占开工占 比比 河南 名单共列项目980个，总投资3.3万亿元，2020年计划完成投资8372亿元；其中计划竣工 项目147个、续建项目481个、计划新开工项目335个、前期项目17个。 116个基础设施项目8372.012%64%34% 湖北- 湖南- 广东 2020年全省安排的重点项目投资计划是7000亿元，项目一共是1230个重点项目,其中今年 新开工项目247个 -7000.0-20% 广西- 海南- 重庆 重庆市今年计划安排了1100多个重大项目，其中新开工、续建或完工重大项目900多个， 同时预计对200多个重大项目展开前期规划研究. 重大基础设施项目涉及约370个重大项目

39、-34%- 四川 2020年全省共列重点项目700个，计划总投资约4.4万亿元，年度预计投资6000亿元以上 。其中续建项目484个，计划新开工项目216个 -6000.0-69%31% 贵州全年计划完成投资4300亿元以上基础设施“六网会战”，完成投资2200亿元4300.051%- 云南今年将推出525个重点项目，总投资约5万亿元，2020年计划完成投资4400多亿元-4400.0-50%25% 西藏- 陕西 初步安排了2020年省级重点项目600个，年度投资4600亿元.在建项目437个，总投资 24552亿元，年度投资4569亿元； 前期项目163个，总投资9651亿元 -4569.0

40、- 甘肃- 青海- 宁夏 2020年自治区重点建设项目投资计划总计80项，总投资2269亿元，2020年计划投资510亿 元. 重大基础设施项目21项，总投资1044亿元，2020年计划投资151亿元510.030%23%77% 新疆- 行业投资建议与重点公司推荐行业投资建议与重点公司推荐 03 3. 行业投资建议与重点公司推荐行业投资建议与重点公司推荐 19 4月基建投资/地产开发投资同比+4.8%/+7.0%，生态环保领域景气度较高。“两会”在即，中央稳增长预期不断强化，地方细则出台落地，维 持二季度政策与赶工共振判断。继续推荐在EPC项目上竞争力强、负债仍有扩张空间、现金流优质的园林民企

41、龙头，受益REITs带来行业增长 红利与内身资产负债表改善共振的央企、以及地方建筑龙头。关注装配式建筑以及装配式装修领域优质龙头。园林：推荐在EPC项目上竞争力 强、负债仍有扩张空间、现金流优质的园林民企，推荐东珠生态、绿茵生态，关注美尚生态等；建筑：推荐优质运营资产占比相对较高的低估 值建筑央企，推荐中国中铁、中国铁建、葛洲坝、中国建筑。装饰与装配式：推荐在装配式装修领域有所布局的公装龙头金螳螂，关注亚厦股 份、鸿路钢构等。 风险因素：信贷投放力度不及预期、财政政策结构性发力不及预期、装配式建筑后续推进不及预期等风险。 重点公司盈利预测及评级重点公司盈利预测及评级 代码代码简称简称股价（元）

42、股价（元） EPSPEPB 评级评级 18A19A20E21E18A19A20E21E（倍）（倍） 601668.SH中国建筑5.10.870.971.071.185.865.264.774.320.81买入 600068.SH葛洲坝6.330.891.030.971.097.146.156.535.810.95买入 03311.HK中国建筑国际5.770.891.071.281.516.485.394.513.82#N/A买入 600496.SH精工钢构3.310.110.220.290.3630.0915.0511.419.191.12买入 002081.SZ金螳螂8.180.80.881

43、.01.1510.229.38.187.111.41买入 002482.SZ广田集团3.380.230.290.330.3914.711.6610.248.670.76买入 601618.SH中国中冶2.590.260.270.30.329.969.598.638.090.73买入 601186.SH中国铁建9.471.261.41.571.717.526.766.035.540.75买入 601390.SH中国中铁5.560.720.950.870.977.745.856.395.730.71买入 600820.SH隧道股份5.550.630.680.740.88.818.167.56.94

44、0.79买入 002051.SZ中工国际7.331.081.111.31.526.796.65.644.820.85买入 002713.SZ东易日盛7.530.971.211.471.797.766.225.124.216.5买入 600970.SH中材国际5.890.780.891.011.147.556.625.835.170.99买入 603359.SH东珠生态17.661.021.131.542.0617.3115.6311.478.571.89买入 002887.SZ绿茵生态17.320.951.01.381.7618.2317.3212.559.841.84买入 资料来源：Wind

45、，中信证券研究部预测；注：股价为2020-05-15收盘价；中国建筑国际收盘价及EPS为港元 2020年年1月月PPP最新数据最新数据 04 全库情况全库情况 管理库情况管理库情况 退库情况（全库口径）退库情况（全库口径） 4.1 全库情况全库情况 21 每月新增入库项目数每月新增入库项目数每月新增入库项目金额（单位每月新增入库项目金额（单位:亿元）亿元） 每月落地项目数净变化每月落地项目数净变化每月落地项目金额净变化（单位每月落地项目金额净变化（单位:亿元）亿元） 资料来源：财政部、中信证券研究部资料来源：财政部、中信证券研究部 资料来源：财政部、中信证券研究部资料来源：财政部、中信证券研究

46、部 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 16/04 16/08 16/12 17/04 17/08 17/12 18/04 18/08 18/12 19/04 19/08 19/12 0 5000 10000 15000 16/04 16/08 16/12 17/04 17/08 17/12 18/04 18/08 18/12 19/04 19/08 19/12 -100 0 100 200 300 400 500 16/04 16/08 16/12 17/04 17/08 17/12 18/04 18/08 18/12 19/04 19/08 19/12 -20

47、00 0 2000 4000 6000 8000 16/04 16/08 16/12 17/04 17/08 17/12 18/04 18/08 18/12 19/04 19/08 19/12 4.1 全库情况（续）全库情况（续） 22 截至截至2020年年01月月全库落地率情况全库落地率情况截至截至2019年年11月月管理库开工率情况管理库开工率情况 2020年年1月月末各一级行业新增末各一级行业新增PPP入库项目金额（单位入库项目金额（单位:亿元）亿元）2020年年1月月末各省份新增末各省份新增PPP入库项目金额（单位入库项目金额（单位:亿元）亿元） 资料来源：财政部、中信证券研究部 资料

48、来源：财政部、中信证券研究部资料来源：财政部、财政部PPP中心、中信证券研究部 资料来源：财政部、中信证券研究部 235 188 173 80 48 41 36 17 15 11 6 5 4 1 0 50 100 150 200 250 市政工程 旅游 生态环保 城镇综合 水利建设 林业 教育 其他 保障性安 医疗卫生 能源 农业 文化 政府基础 127 121 93 92 91 63 56 51 46 44 40 35 23 22 20 18 13 11 7 6 4 0 0 20 40 60 80 100 120 140 河南 福建 云南 山东 广西 陕西 辽宁 安徽 广东 湖北 江苏 江西 河北 贵州 湖南 甘肃 山西 新疆 北京 黑龙江 浙江 吉林 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 19/1219/0819/0418/1218/0818/0417/1217/03 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 18/0118/0518/0919/0119/0519/09 4.1 全库情况（续）全库情况（续） 23 截至截至2020年年1月月末一级行业各阶段项目数占比及落地率情况（全库口径）末一级行业各阶段项目数占比及落地率情况（全库口径） 截至截至2020年年1