1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1 / 2222 Table_Page 深度分析|建筑装饰 证券研究报告 建筑装饰行业建筑装饰行业深度跟踪深度跟踪 宽松宽松的财政政策的财政政策环境环境与与 2020 年年基建投资的回暖基建投资的回暖 核心观点核心观点： 中央政治局会议强调加大宏观政策调节力度，财政宽松有望支撑基建中央政治局会议强调加大宏观政策调节力度，财政宽松有望支撑基建 投资回暖投资回暖。 本周中央政治局会议提出要加大宏观政策调节和实施力度，本周中央政治局会议提出要加大宏观政策调节和实施力度， 具体包括： （具体包括： （1）适当提高财政赤字率； （）适当提高财政赤字率；

2、 （2）发行特别国债； （）发行特别国债； （3）增加）增加 地方政府专项债券规模； （地方政府专项债券规模； （4）引导贷款市场利率下行。）引导贷款市场利率下行。在财政政策宽 松的背景下， 基建投资的融资端压力有望得到缓解。 前期各地批复了一 系列项目投资规划，包括本周水利部表示国家提前谋划了一批重大工 程， 近三年投资规模超过一万亿元， 目前从各地项目储备上看， 需求端 不是制约基建投资的主要因素， 自从 18 年以来资金端一直都是制约基 建投资增速的主要因素，而宽松的财政政策有助于支撑基建投资回暖。 2020 年新增专项债对基建贡献明显增强，维持年新增专项债对基建贡献明显增强，维持 20

3、20 年基建投资年基建投资 7% 增速的判断不变。增速的判断不变。受到疫情影响，2020 年 1-2 月基建投资增速明显回 落。从目前的复工情况及复产进度看，预计 3 月基建投资增速环比将 出现改善，但同比仍将承压，重点关注二季度基建投资增速。根据 21 世纪经济报道， 近期监管部门已下发要求，明确 2020 年全年专项债不 得用于土地储备、棚改等与房地产相关领域。在 1.29 万亿提前批专项 债不得用于土储、 棚改后， 后续专项债也不得用于这两个领域， 将对基 建投资形成有效拉动。 年初专项债发行规模大幅增长， 投入基建领域占 比达 57%，较 19 全年比例提升 11pct。我们通过情景假

4、设测算中性环我们通过情景假设测算中性环 境下境下 2020 年新增专项债对基建投资贡献的资金合计约年新增专项债对基建投资贡献的资金合计约 2.97 万亿元，万亿元， 同比增长显著，仍然维持之前基建投资增速同比增长显著，仍然维持之前基建投资增速 7%的判断。的判断。 长期仍然看好融资改善下的园林版块与成长性较强的钢结构版块长期仍然看好融资改善下的园林版块与成长性较强的钢结构版块。（1） 前期我们发布园林专题报告园林行业正发生变化，业绩、融资、供给 与需求 ， 在融资端以及国资入股的大背景下， 部分公司业绩出现拐点， 此外，今年已发行专项债投向生态环保的比例约为 9.06%，较 19 年全 年改善

5、显著， 需求端好转将利好园林公司承接订单。 （2） 前期我们发布 海外专题报告 他山之石， 可以攻玉工业化强国德国的装配式建筑 发展之路 ，提到我国也应该充分借鉴国外经验发展装配式建筑产业， 而钢结构在装配式建筑中优势明显， 未来钢结构渗透率将持续提升， 关 注钢结构龙头鸿路钢构、精工钢构、东南网架等。 公司方面，公司方面，目前建筑板块低估值优势明显，年初以来专项债发行加速， 后期基建稳增长重要性有望逐步体现， 建议关注： （1） 低估值建筑央企） 低估值建筑央企 （如中国铁建（如中国铁建（A、H）/中国中铁（中国中铁（A、H）/中国交建（中国交建（A、H）/葛洲葛洲 坝等） ； （坝等） ；

6、 （2）具备内生成长性的设计行业龙头（中设集团）具备内生成长性的设计行业龙头（中设集团/苏交科等） ；苏交科等） ； （3） 融资改善大背景下的生态园林龙头 （东方园林） 融资改善大背景下的生态园林龙头 （东方园林/东珠生态等） ； （东珠生态等） ； （4） 景气度有望持续向好的钢结构龙头 （鸿路钢构景气度有望持续向好的钢结构龙头 （鸿路钢构/精工钢构精工钢构/东南网架等） 。东南网架等） 。 风险提示：风险提示：基建投资增速下滑；公司订单不达预期；专项债发行放缓。 行业评级行业评级 买入买入 前次评级 买入 报告日期 2020-03-29 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师： 邹戈

7、SAC 执证号：S0260512020001  分析师：分析师： 谢璐 SAC 执证号：S0260514080004 SFC CE No. BMB592 请注意，邹戈并非香港证券及期货事务监察委员会的注册 持牌人，不可在香港从事受监管活动。 相关研究：相关研究： 建筑装饰行业跟踪报告:2020 年专项债不得用于土储、棚 改，Q2 基建投资增速有望回 暖 2020-03-22 建筑行业跟踪报告:园林行业 正发生变化，业绩、融资、 供给与需求 2020-03-10 建筑装饰行业海外专题报告: 他山之石，可以攻玉工 业化强国德国的装配式建筑 发展之路

8、 2020-03-08 联系人： 尉凯旋 -27% -19% -11% -3% 5% 12% 03/1905/1907/1909/1911/1901/2003/20 建筑装饰沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2 / 2222 Table_PageText 深度分析|建筑装饰 重点公司估值和财务分析表重点公司估值和财务分析表 股票简称股票简称 股票代码股票代码 货币货币 最新最新 最近最近 评级评级 合理价值合理价值 EPS(元元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价收盘价 报告日期报告日期 （元（元/股）股） 201

9、9E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 中国建筑 601668.SH CNY 5.33 2019/10/26 买入 8.00 1.00 1.10 5.32 4.86 3.34 3.15 14.87 14.13 中国铁建 601186.SH CNY 9.73 2019/11/1 买入 13.50 1.51 1.66 6.44 5.85 3.87 3.96 10.75 10.58 中国中铁 601390.SH CNY 5.35 2019/11/5 买入 7.47 0.86 0.95 6.22 5.63 4.06 5.13 9.29 9.28 中国交

10、建 601800.SH CNY 8.39 2019/9/8 买入 12.60 1.26 1.36 6.67 6.16 5.82 5.61 10.42 10.13 葛洲坝 600068.SH CNY 6.93 2019/9/4 买入 7.14 1.10 1.21 6.30 5.73 10.37 9.67 10.52 10.38 苏交科 300284.SZ CNY 9.25 2019/10/28 买入 10.72 0.67 0.81 13.72 11.41 6.54 5.16 14.98 15.26 中设集团 603018.SH CNY 12.09 2020/3/27 买入 16.00 1.12

11、1.39 10.84 8.68 4.38 4.02 18.06 18.73 东珠生态 603359.SH CNY 20.21 2019/8/28 买入 22.50 1.25 1.50 16.17 13.47 11.66 9.25 13.16 13.65 东方园林 002310.SZ CNY 5.76 2020/3/19 买入 6.73 0.02 0.37 250.43 15.40 29.01 14.20 0.48 7.34 电科院 300215.SZ CNY 7.75 2020/1/12 买入 9.45 0.22 0.27 35.39 28.28 14.73 12.30 7.56 8.63 国

12、检集团 603060.SH CNY 19.12 2020/1/21 买入 25.00 0.70 0.87 27.51 21.98 22.85 17.83 15.15 16.07 鸿路钢构 002541.SZ CNY 15.30 2020/2/28 买入 15.21 1.03 1.24 14.87 12.38 9.88 7.01 10.86 11.54 精工钢构 600496.SH CNY 3.81 2020/3/15 买入 4.60 0.22 0.28 17.24 13.75 8.04 6.22 6.94 9.08 东南网架 002135.SZ CNY 7.94 2020/3/10 买入 8.

13、84 0.34 0.41 23.49 19.51 10.75 12.70 6.25 7.55 上海建工 600170.SH CNY 3.23 2019/10/29 买入 4.44 0.38 0.43 8.61 7.49 2.53 2.38 9.85 10.18 金螳螂 002081.SZ CNY 8.25 2020/2/27 买入 12.20 0.89 1.01 9.31 8.21 7.44 6.41 15.55 14.28 建研院 603183.SH CNY 9.34 2019/10/23 买入 14.00 0.40 0.45 23.41 20.80 16.04 14.40 8.55 8.7

14、6 中国化学 601117.SH CNY 5.93 2020/1/19 买入 8.20 0.63 0.78 9.46 7.57 1.69 1.46 8.48 9.63 中国铁建 01186.HK HKD 8.14 2019/11/1 买入 12.60 1.68 1.85 4.84 4.40 3.87 3.96 10.75 10.58 中国中铁 00390.HK HKD 3.84 2019/11/5 买入 6.12 0.96 1.06 4.01 3.63 4.06 5.13 9.29 9.28 中国交通 建设 01800.HK HKD 5.25 2019/9/8 买入 7.33 1.40 1.5

15、1 3.75 3.47 5.82 5.61 10.42 10.13 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 pOqPrRrNnQpRtRqRoRyRmP6M9RaQpNoOsQqQiNqQnOiNsRrR6MrRwPxNnNoRvPmRqQ 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 3 / 2222 Table_PageText 深度分析|建筑装饰 目录索引目录索引 一、本周建筑板块上涨 0.06%，跑输大盘 1.69PCT . 5 二、中央政治局会议强调加大宏观政策调节力度，财政宽松有望支撑基建投资回暖 . 8 三、2020 年新增专项债对基建

16、贡献明显增强，维持 2020 年基建投资 7%增速的判断不变 . 14 四、长期仍然看好融资改善下的园林版块与成长性较强的钢结构版块 . 18 五、重点公司 . 19 六、风险提示 . 20 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 4 / 2222 Table_PageText 深度分析|建筑装饰 图表索引图表索引 图 1：SW 建筑装饰指数及沪深 300 指数走势图 . 5 图 2：本周主题板块涨幅 . 5 图 3：本周 SW 一级各板块指数走势情况 . 5 图 4：本周各 SW 建筑三级子板块走势情况 . 6 图 5：各 SW 一级板块 PE 估值情况（2020/03/27） （

17、单位：倍） . 6 图 6：各 SW 一级板块 PB 估值情况（2020/03/27） （单位：倍） . 6 图 7：本周 SW 建筑装饰板块涨幅前五个股 . 7 图 8：本周 SW 建筑装饰板块跌幅前五个股 . 7 图 9：SW 建筑板块 PE 相对沪深 300 及上证综指估值 . 7 图 10：SW 建筑装饰指数及 Wind 全 A 指数走势 . 7 图 11：2020 年已发行新增专项债行业分布情况 . 13 图 12：2020 年各省市预计发行新增专项债情况 . 13 图 13：历年新增专项债发行情况（单位：亿元） . 17 图 14：历年地方债发行情况（单位：亿元） . 17 图 1

18、5：历年新增专项债、专项债及一般债发行情况（单位：亿元） . 17 表 1：各省市自治区 2020 重点项目建设规划 . 8 表 2：2020 年新增专项债用途统计分类 . 11 表 3：2020 年至今部分发行省份/自治区/城市新增专项债发行计划 . 11 表 4：近期专项债政策 . 14 表 5：基建资金来源（亿元） . 15 表 6：2020 年新增专项债情景假设 1 . 16 表 7：2020 年新增专项债情景假设 2 . 16 表 8：2020 年新增专项债情景假设 3 . 16 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 5 5 / 2222 Table_PageText 深度分

19、析|建筑装饰 一一、本周建筑板块本周建筑板块上涨上涨 0.06%，跑跑输输大盘大盘 1.69pct 本周建筑装饰指数上涨0.06%，跑输沪深300指数1.69个百分点；子板块方面，水利 工程涨幅最大（3.25%），园林工程III跌幅最大（-2.11%）；主题方面，长三角一体 化涨幅最大（1.30%），雄安新区跌幅最大（-2.10%）。目前建筑板块PE（TTM， 整体法）为9.21倍，PB（LF）为0.97倍。 图图 1：SW建筑装饰指数及沪深建筑装饰指数及沪深300指数走势图指数走势图 图图 2：本周主题板块涨幅：本周主题板块涨幅 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 数据来源：Wind、

20、广发证券发展研究中心 图图 3：本周：本周SW一级各板块指数走势情况一级各板块指数走势情况 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 2019-01 2019-02 2019-03 2019-04 2019-05 2019-06 2019-07 2019-08 2019-09 2019-10 2019-11 2019-12 2020-01 2020-02 2020-03 沪深300建筑装饰 1.30%1.12% -0.39% -0.43% -1.99% -2.10% -2.5% -2.0% -1.5% -1.0% -0.5% 0

21、.0% 0.5% 1.0% 1.5% -8% -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 医药生物 食品饮料 银行 房地产 纺织服装 商业贸易 建筑材料 轻工制造 汽车 农林牧渔 家用电器 有色金属 采掘 交通运输 建筑装饰 公用事业 非银金融 机械设备 综合 钢铁 传媒 化工 通信 国防军工 电气设备 计算机 休闲服务 电子 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 6 6 / 2222 Table_PageText 深度分析|建筑装饰 图图 4：本周各：本周各SW建筑三级子板块走势情况建筑三级子板块走势情况 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 图图 5：各：各SW一级板

22、块一级板块PE估值情况（估值情况（2020/03/27）（单位：倍）（单位：倍） 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 图图 6：各：各SW一级板块一级板块PB估值情况（估值情况（2020/03/27）（单位：倍）（单位：倍） 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 -2.11% -2.02% -1.76% -1.34% -1.15% -0.69% -0.59% -0.41% 1.25% 1.42% 2.36% 3.25% -3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0% 园林工程 城轨建设 路桥施工 其他基础建设 化学工程 钢结构 其他专业工程 铁路建设 房屋建设

23、 国际工程承包 装修装饰 水利工程 0 10 20 30 40 50 60 70 建筑装饰 煤炭开采 有色金属 交通运输 农林牧渔 钢铁 国防军工 化工 公用事业 建筑材料 电气设备 机械设备 房地产 汽车 家用电器 纺织服装 轻工制造 商业贸易 食品饮料 休闲服务 医药生物 电子 计算机 传媒 通信 银行 非银金融 综合 0 1 2 3 4 5 6 7 建筑装饰 煤炭开采 有色金属 交通运输 农林牧渔 钢铁 国防军工 化工 公用事业 建筑材料 电气设备 机械设备 房地产 汽车 家用电器 纺织服装 轻工制造 商业贸易 食品饮料 休闲服务 医药生物 电子 计算机 传媒 通信 银行 非银金融 综合

24、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 7 7 / 2222 Table_PageText 深度分析|建筑装饰 图图 7：本周：本周SW建筑装饰板块涨幅前五个股建筑装饰板块涨幅前五个股 图图 8：本周：本周SW建筑装饰板块跌幅前五个股建筑装饰板块跌幅前五个股 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 图图 9：SW建筑板块建筑板块PE相对沪深相对沪深300及上证综指估值及上证综指估值 图图 10：SW建筑装饰指数及建筑装饰指数及Wind全全A指数走势指数走势 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 1

25、4.2% 10.8% 8.9% 8.5% 7.2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 宝鹰股份名雕股份诚邦股份中装建设粤水电 -8.2%-8.3% -9.0% -9.9% -11.5% -14.0% -12.0% -10.0% -8.0% -6.0% -4.0% -2.0% 0.0% 腾达建设亚泰国际鸿路钢构龙建股份宏润建设 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 建筑PE/沪深300PE建筑PE/上证综指PE 0 2

26、 4 6 8 10 12 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 万得全A建筑装饰 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 8 8 / 2222 Table_PageText 深度分析|建筑装饰 二二、中央政治局会议中央政治局会议强调加大宏观政策调节力度，强调加大宏观政策调节力度，财财 政宽松有望支撑基建投资回暖政宽松有望支撑基建投资回暖 本周中央政治局会议提出要加大宏观政策调节和实施力度，具体包括：（1）适当提适当提 高财政赤字率高财政赤字率；（；（2）发行特别国债发行特别国债

27、；（；（3）增加地方政府专项债券规模增加地方政府专项债券规模；（；（4）引导引导 贷款市场利率下行。贷款市场利率下行。在财政政策在财政政策宽松的宽松的背景下背景下，基建基建投资投资的融资端压力有望得到缓的融资端压力有望得到缓 解解。前期各地批复了一系列项目投资规划，包括本周本周水利部表示水利部表示国家提前谋划了一国家提前谋划了一 批比较重要的、前期工作条件比较好的重大工程，近三年投资规模超过一万亿元批比较重要的、前期工作条件比较好的重大工程，近三年投资规模超过一万亿元， 目前从各地的项目储备与审批上看，目前从各地的项目储备与审批上看，需求端不是制约基建投资的主要因素，自从 2018年以来资金端

28、一直都是制约基建投资增速的主要因素，而宽松的财政政策有助 于支撑基建投资回暖。 此外，中央政治局会议还要要求加快地方政府专项债发行和使用，加紧做好重点项 目前期准备和建设工作。根据21世纪经济报道，近期监管部门已下发要求，明确2020 年全年专项债不得用于土地储备、棚改等与房地产相关领域，同时新增了应急医疗 救治设施、公共卫生设施、城镇老旧小区改造等领域项目。这意味着在1.29万亿提前 批专项债不得用于土储、棚改后，后续至少1.7万亿专项债也不得用于这两个领域。 这将对基建投资形成有效拉动，进而稳增长。年初专项债发行规模大幅增长：根据 各省市区财政厅公告，目前2020年已有33省市区披露部分新

29、增专项债发行计划共 10626亿元，其中7817/1742亿元已分别于1月/2月发行，而2019年1月/2月全国发行 量为1412/1666亿元，同比大幅增长。其中，截止2020年3月20日已公布信息披露文 件的专项债合计10493亿元。投向基建比例明显提升：根据已公告信息披露文件的 10493亿元专项债情况统计，其中投入基建领域约5980亿元，占比达56.99%，较19 全年比例提升10.90pct。 表表 1：各省市自治区各省市自治区2020重点项目建设规划重点项目建设规划 省省/市市/ 自治区自治区 2020 年重点建设项目年重点建设项目 项目个项目个 数数 总投资额总投资额 2020

30、年年 计划投资计划投资 额额 项目清单项目清单 北京市 300 未公布 2523 亿 100 个重大基础设施项目：年计划投资 662 亿元 100 个重大民生改善项目：年计划投资 1309 亿元 100 个高精尖产业项目：年计划投资 552 亿元 上海市 212 未公布 未公布 正式项目(152 项)，其中： 科技产业类项目：42 项 社会民生类项目：25 项 生态文明建设类项目：12 项 城市基础设施类项目：57 项 城乡融合与乡村振兴类项目:16 项 预备项目（60 项） 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 9 9 / 2222 Table_PageText 深度分析|建筑装饰

31、天津市 346 10025 亿 2105 亿 工业优势项目 96 个（总投资 2245 亿元，年度投资 425 亿元） 基础设施项目 112 个（总投资 4490 亿元，年度投资 920 亿元) 农林和生态项目 39 个（总投资 1060 亿元，年度投资 376 亿元） 社会民生保障项目 47 个（总投资 908 亿元，年度投资 159 亿元） 现代服务业项目 52 个（总投资 1322 亿元，年度投资 225 亿元） 重庆市 924 约 2.72 万 亿 3445 亿 重大乡村振兴项目：48 项 重大基础设施项目：367 项 重大产业项目：300 项 重大民生项目：113 项 重大区域协调发

32、展项目：96 项 内蒙古 自治区 193 3778 亿 未公布 基础设施项目 16 项，投资额 1241.1 亿元 装备制造项目 12 项，投资额 219.39 亿元 战略性新兴产业项目 30 项，投资额 737.92 亿元 能源项目 2 项，投资额 23.52 亿元 化工项目 18 项，投资额 717.64 亿元 建材项目 10 项，投资额 93.3 亿元 冶金项目 6 项，投资额 102 亿元 绿色农畜产品生产加工项目 40 项，投资额 147.73 亿元 文化旅游项目 39 项，投资额 357.49 亿元 现代服务项目 8 项，投资额 33.62 亿元 物流项目 12 项，投资额 104

33、.58 亿元 广西壮 族自治 区 1132 19619 亿 1674 亿 新开工项目 140 项(总投资 3805.4 亿元，年度计划投资 153.7 亿元) 续建项目 725 项(总投资 12542.5 亿元，年度计划投资 1342 亿元) 竣工投产项目 138 项(总投资 965.6 亿元，年度计划投资 178.8 亿元) 预备项目 129 项(总投资 2306 亿元) 宁夏回 族自治 区 80 2268 亿 510 亿 重大产业项目 43 项(总投资 1113.6 亿元，年度计划投资 291.5 亿元) 重大基础设施项目 21 项(总投资 1043.9 亿元，年度计划投资 151.2 亿

34、元) 民生及社会事业项目 16 项(总投资 111 亿元，年度计划投资 67.6 亿元) 新疆维 吾尔自 治区 未公布 未公布 未公布 / 西藏自 治区 未公布 未公布 未公布 / 安徽省 未公布 未公布 未公布 / 福建省 1567 3.84 万亿 5005 亿 省在建重点项目 1257 个（总投资 2.97 万亿元；年度计划投资 5005 亿元) 省预备重点项目 310 个(总投资 0.87 万亿元) 甘肃省 未公布 未公布 未公布 / 广东省 1230 5.9 万亿 7000 亿 础设施工程、产业工程、民保障工程等 贵州省 3357 未公布 7262 亿 重大基础设施项目 900 个，年

35、度计划投资 2076 亿元 重大产业发展项目 1864 个，年度计划投资 4238 亿元 十大千亿级工业产业项目 449 个，年度计划投资 872 亿元 服务业创新发展十大工程项目 364 个，年度计划投资 858 亿元 重大民生工程项目 593 个，年度计划投资 948 亿元 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1010 / 2222 Table_PageText 深度分析|建筑装饰 海南省 未公布 未公布 未公布 / 河南省 980 3.3 万亿 8372 亿 产业转型发展项目:674 项 创新驱动项目:41 项 基础设施项目:116 项 新型城镇化项目:58 项 生态环保项目:

36、59 项 民生和社会事业项目:33 项 河北省 536 18833 亿 2402 亿 计划开工项目 163 项（总投资 4436.2 亿元，年计划投资 749.8 亿元） 续建项目 130 项（总投资 4422.6 亿元，年计划投资 969.8 亿元) 保投产(含部分投产)项目 100 项(总投资 3327.5 亿元，年计划投资 690.5 亿元) 前期项目 143 项(总投资 6646.8 亿元) 黑龙江 省 300 8856 亿 2000 亿 未公布 湖北省 未公布 未公布 未公布 未公布 湖南省 105 近 1 万亿 未公布 基础设施项目：75 个 生态环保项目：13 个 社会民生项目：

37、17 个 江苏省 240 未公布 5410 亿 创新载体项目 20 个，年度计划投资 87 亿元 产业项目 130 个，年度计划投资 1851 亿元 生态环保项目 13 个，年度计划投资 301 亿元 民生项目 10 个，年度计划投资 958 亿元 基础设施项目 47 个，年度计划|投资 2212 亿元 储备项目：20 个 江西省 335 11194.53 亿 2390.19 亿 建成投产项目：67 项 续建项目：163 项 新开工项目：88 项 预备项目：17 项 吉林省 未公布 未公布 未公布 / 辽宁省 100 未公布 未公布 / 青海省 未公布 未公布 未公布 / 山西省 248 未公

38、布 未公布 建设项目(170 项) 新兴产业项目：100 项 传统产业升级项目：9 项 基础设施项目：61 项 前期项目(78 项) 新兴产业项目：35 项 传统产业升级项目：6 项 基础设施项目：37 项 山东省 321 未公布 未公布 重大建设项目：233 个 重大准备项目：:88 个 陕西省 600 33826 亿 5014 亿 续建项目 312 个，总投资约 17011 亿元 新开工项目 188 个，总投资约 8679 亿元 前期项目 100 个，总投资约 8389 亿元 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1111 / 2222 Table_PageText 深度分析|建筑

39、装饰 四川省 700 44442.8 亿 6185.4 亿 基础设施项目 266 个，计划总投资 22828.2 亿元，2020 年预计投资 2903.2 亿元； 产业及创新平台项目 341 个，计划总投资 18990.5 亿元，2020 年预计投资 2725.6 亿元； 民生工程及社会事业项目 58 个，计划总投资 1790.2 亿元，2020 年预计投资 352.9 亿元； 生态建设和环境保护项目 35 个，计划总投资 833.9 亿元，2020 年预计投资 203.7 亿元。 云南省 525 超 5 万亿 约 4400 亿 竣工投产项目:102 项 在建项目：153 项 新开工项目:15

40、9 项 前期工作项目:111 项 浙江省 未公布 未公布 未公布 / 合计 约 37 万亿 约 6.57 万亿 数据来源：各省市自治区政府网站、广发证券发展研究中心 表表 2：2020 年新增专项债用途统计分类年新增专项债用途统计分类 行业行业 2020 年至今年至今 2019 年年 金额（亿元）金额（亿元） 占比占比 金额（亿元）金额（亿元） 占比占比 基建基建 5980 56.99% 5392 25.34% 市政 2285 21.78% 1956 9.19% 收费公路 663 6.32% 1526 7.17% 基础设施 1185 11.29% 880 4.14% 生态环保 900 8.58

41、% 546 2.57% 轨交 436 4.15% 217 1.02% 水利 246 2.34% 155 0.73% 铁路 204 1.95% 85 0.40% 机场 62 0.59% 28 0.13% 棚改棚改 0 0.00% 7171 33.70% 土地储备土地储备 0 0.00% 6866 32.27% 其他其他 4513 43.01% 1848 8.69% 合计合计 10493 100.00% 21277 100.00% 数据来源：中国债券信息网、Wind、广发证券发展研究中心 表表 3：2020 年年至今至今部分部分发行省份发行省份/自治区自治区/城市城市新增专项债发行计划新增专项债发

42、行计划 发行时间发行时间 发行省份发行省份/自治区自治区/城市城市 发行规模（亿元）发行规模（亿元） 1 月 2 日 四川 507.38 1 月 2 日 河南 519 1 月 3 日 河北 217 1 月 6 日 云南 450 1 月上旬 广西 105.41 1 月 8 日 厦门 100 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1212 / 2222 Table_PageText 深度分析|建筑装饰 1 月 9 日 新疆 136 1 月 9 日 青岛 80 1 月 13 日 深圳 160 1 月 13 日 江苏 357 1 月 13 日 江西 527 1 月 14 日 湖南 236.21 1 月 1