1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 点点 评评 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 电气设备 推荐 ( 维持 ） 相关报告相关报告 【兴证电新】中国版“碳排放 法规” ， “十四五” 行业压舱石 2020 年双积分正式版深度解 读2020-07-08 光伏 2020 年旺季中的主角： M6 与双玻2020-07-05 寻找超越行业增速的光伏结 构性红利2020-07-05 分析师： 朱玥 分析师： 朱玥 S01 投资要点投资要点 这是我们储能系列报告这是我们储能系列报告的的第二篇，在上一篇报

2、告储能为何如此重要第二篇，在上一篇报告储能为何如此重要从从 国家电网和宁德时代的合作说开去我们国家电网和宁德时代的合作说开去我们介绍过介绍过电网侧电网侧储能储能、充电桩配套储、充电桩配套储 能的商业模式及空间展望，能的商业模式及空间展望，本本篇篇报告报告我们我们集中集中精力回答精力回答了了关于关于新能源配置储新能源配置储 能能的三个关键问题：的三个关键问题： 1）密集出台的新能源配置储能政策背后）密集出台的新能源配置储能政策背后的的本质本质是什么？是什么？ 2）储能可以为新能源带来哪些收益，经济性到底如何？）储能可以为新能源带来哪些收益，经济性到底如何？ 3）新能源侧的储能空间）新能源侧的储能

3、空间有多大有多大、产业链上谁最受益产业链上谁最受益？ 政策的背后政策的背后是是电网稳定性要求与新能源波动性电网稳定性要求与新能源波动性愈发凸显愈发凸显的矛盾。的矛盾。风电光伏渗 透率快速提升，现有灵活性资源已逐渐无力支持电网接纳如此高比例的波动 性能源。储能作为更优质的灵活性资源，可以发挥“电力仓库”作用，维持 电网“天平”平衡。配置储能是新能源晋升为主力电源的必经之路。配置储能是新能源晋升为主力电源的必经之路。 当前新能源项目配置储能，一定程度上折损项目经济性，但经济平衡点已经当前新能源项目配置储能，一定程度上折损项目经济性，但经济平衡点已经 临近临近：储能项目收益率提升主要路径有二：1、系

4、统成本下降 2、辅助服务市 场（调频调峰补偿）启动且纳入新能源项目。按照我们的模型测算，在储能 仅能减少弃电的场景下，典型新能源+储能项目资本金 IRR 为 7.35%，与投资 “及格线”尚有差距（配置储能前，考虑 5%弃电，IRR 为 9%） ；如能从辅助 服务市场收益，则 IRR 可达 9.02%。 这是一个“从这是一个“从 0 到到 1”的市场，未来五年复合增速”的市场，未来五年复合增速 149%。储能将伴随新能源储能将伴随新能源 发电共同快速成长发电共同快速成长。我们对 2024 年不同储能渗透率下的装机进行测算，中性 情景下储能累计空间可达 27.95GW/55.91GWh，预计 2

5、020 年新增装机 0.87GWh，在 2024 年有望实现年度新增装机 33.49GWh 我们旗帜鲜明的我们旗帜鲜明的提出提出在储能赛道上首推电池龙头在储能赛道上首推电池龙头。当前国内新能源侧储能处 于导入期，产业链各环节（电池 PACK、逆变器、BMS、系统集成）尚处于 格局混沌状态，但未来电池的质量和系统集成能力是决定储能系统差异化的 关键环节，有望走出行业巨头。当下电池成本占系统成本比例约 67%，对储 能电站成本影响最大，是短期产业链唯一实现盈利的环节，且电池公司也在 不断地向系统集成渗透，电池电池是是当下当下储能赛道最佳投资方向。储能赛道最佳投资方向。系统集成商的 能力在储能商业模

6、式愈发清晰的未来，也将很大程度影响项目收益率，具备 较高壁垒。 投资建议投资建议：我们首推储能电池龙头宁德时代宁德时代，推荐磷酸铁锂电池龙头亿纬锂亿纬锂 能、国轩高科能、国轩高科，关注鹏辉能源鹏辉能源，推荐储能逆变器及系统集成供应商阳光电源阳光电源、 林洋能源林洋能源。 风险提示：风险提示：储能发展规模不及预期，电力辅助服务市场化不及预期，储能成本储能发展规模不及预期，电力辅助服务市场化不及预期，储能成本 下降不及预期。下降不及预期。 。 储能为何如此重要（二）新能源“上位”的必经之 路 2020 年年 07 月月 13 日日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露

7、和重要声明 - 2 - 行业点评报告行业点评报告 目目 录录 1、搭配储能是新能源、搭配储能是新能源“上位上位”的必经之路的必经之路 . - 7 - 1.1 电网的特殊性：电力供需实时平衡 . - 7 - 1.2 政策背后的挑战：新能源渗透率快速提升对电网提出了严峻考验 . - 8 - 1.3 储能是更优质的灵活性资源 . - 11 - 2、多重价值并存，经济性拐点临近、多重价值并存，经济性拐点临近 . - 12 - 2.1 满足电网调频要求，获取优先并网资格 . - 12 - 2.2 通过减少弃电率，提供辅助服务获取经济收益. - 14 - 2.3 新能源配置储能的经济性分析 . - 16

8、- 3、新能源侧储能有望开启、新能源侧储能有望开启快速增长之路快速增长之路 . - 21 - 4、储能产业链解析：电池为核、系统集成能力是长期竞争力、储能产业链解析：电池为核、系统集成能力是长期竞争力 . - 24 - 4.1 储能系统是以电池为核心的综合能源控制系统. - 24 - 4.2 电池、变流系统（PCS）及 BMS 占据产业链主要利润 . - 25 - 4.3 行业格局轮廓初现，宁德时代领衔 . - 27 - 5、投资建议、投资建议 . - 28 - 5.1 宁德时代 . - 29 - 5.2 阳光电源 . - 30 - 5.3 林洋能源 . - 31 - 6、风险提示、风险提示

9、. - 32 - 图 1、储能可为新能源实现多重价值 . - 4 - 图 2、典型光伏电站搭配储能的三种场景成本及自有资金 IRR 比较 . - 5 - 图 3、中性预测场景下新能源侧储能年均复合增长率有望达 149% . - 5 - 图 4、电化学储能系统主要由电池、PCS 成本构成 . - 6 - 图 5、从电网真实频率看电力“天平”的动态稳定 . - 7 - 图 6、灵活性资源是维持电网供需平衡的关键要素. - 7 - 图 7、电力生产及消费革命促使电网需要更多、更优质的灵活性资源 . - 8 - 图 8、典型风电出力曲线与负荷曲线对比 . - 9 - 图 9、典型光伏出力曲线与负荷曲线

10、对比 . - 9 - 图 10、风电光伏出力主要影响因素 . - 10 - 图 11、我国 2015-2019 年风电光伏装机规模快速增长 . - 10 - 图 12、2019 年底我国发电装机结构仍然以火电为主力电源形式 . - 11 - 图 13、我国 2015-2019 年风电光伏发电量及其占比持续提升 . - 11 - 图 14、储能可为新能源实现多重价值 . - 12 - 图 15、一次调频和二次调频功能可维持电网稳定 . - 12 - 图 16、一次调频与二次调频存在差异 . - 13 - 图 17、新能源场站实现一次调频手段 . - 14 - 图 18、2016-2019 年全国

11、及部分地区光伏弃电率 . - 14 - 图 19、2016-2019 年全国及部分地区风电弃电率 . - 14 - 图 20、光伏配置储能减少弃电，同时提供辅助服务 . - 15 - 图 21、电力辅助服务主体是各类灵活性资源. - 16 - 图 22、储能联合新能源发电机组调频动作过程. - 17 - 图 23、我国典型地区调频收益区间（元/kWh） . - 17 - 图 24、我国不同地区的辅助服务上限价格区间（元/kWh） . - 18 - 图 25、100MW 光伏电站的三种场景成本及自有资金 IRR 比较 . - 19 - 图 26、新能源配置储能的容量选择区间 . - 22 - 图

12、 27、中性预测场景下新能源侧储能年均复合增长率有望达 149% . - 23 - nMpQqQrOoRpNuMsNmQoRtQ8OdN6MpNnNoMpPjMnNtMiNrQnR6MqRrRvPqRpOwMtQsQ 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 3 - 行业点评报告行业点评报告 图 28、储能系统包括电芯、BMS、PCS 等多个部分，一般采用集装箱布置 . - 24 - 图 29、储能产业链全景图 . - 24 - 图 30、电化学储能系统主要由电池、PCS 成本构成 . - 25 - 图 31、近期中标项目的电池最低价已下探至 0.86

13、元/kWh . - 25 - 图 32、储能系统集成较汽车电池系统更为复杂. - 26 - 图 33、2019 年储能技术供应商宁德时代出货约 386MWh . - 27 - 图 34、2019 年储能逆变器市场阳光电源出货约 188MW . - 27 - 图 35、2019 年系统集成商阳光电源出货约 91.2MW . - 28 - 表 1、电池在储能产业链中获取大部分利润 . - 6 - 表 2、我国各省份推出政策支持新能源配置储能. - 8 - 表 3、不同灵活性资源的对比：储能是最为灵活的调节资源 . - 12 - 表 4、调频辅助服务补偿细则 . - 17 - 表 5、某 100MW

14、 光伏电站三种测算场景度电模型假设 . - 18 - 表 6、场景 1（100MW 光伏电站无储能）项目 IRR 计算模型 . - 19 - 表 7、场景 2（100MW 光伏电站有储能，无辅助服务）项目 IRR 计算模型 . - 19 - 表 8、场景 3（100MW 光伏电站有储能，有辅助服务）项目 IRR 计算模型 . - 20 - 表 9、场景 2 储能成本和发电增益均影响自有资金 IRR . - 20 - 表 10、场景 3 储能成本和辅助服务价格均影响自有资金 IRR . - 21 - 表 11、新疆首批光伏储能联合运行试点项目清单 . - 22 - 表 12、国内部分其他已投运风

15、、光储能项目. - 22 - 表 13、三种场景下的 2024 年新能源储能空间预测. - 23 - 表 14、电池在储能产业链中获取大部分利润. - 26 - 表 15、储能产业链各环节行业现状 . - 28 - 表 16、新能源侧储能对相关标的公司收入弹性测算 . - 28 - 表 17、宁德时代全方位布局储能业务并取得众多业绩 . - 29 - 表 18、阳光电源布局储能业务的重要事件 . - 30 - 表 19、林洋能源储能工程业绩 . - 31 - 表 20、推荐公司盈利预测（基于 7 月 10 日股价） . - 32 - 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信

16、息披露和重要声明 - 4 - 行业点评报告行业点评报告 核心核心摘要摘要 本报告回答了关于新能源配置储能的三个核心问题： 1）密集出台的新能源）密集出台的新能源配置储能政策的背后配置储能政策的背后本质本质是什么是什么？ 政策的背后是电网稳定性要求与新能源波动性政策的背后是电网稳定性要求与新能源波动性愈发凸显愈发凸显的矛盾的矛盾。风电光伏渗 透率的快速提升对电力系统提出了严峻考验，现有灵活性资源已逐渐无力支持电 网接纳如此高比例的波动性能源，储能作为更优质的灵活性资源，可以有效平滑 新能源出力、提供调频调峰等辅助服务。 2）储能可以为新能源带来哪些收益，经济性到底如何？）储能可以为新能源带来哪些

17、收益，经济性到底如何？ 储能的加入可以使得新能源储能的加入可以使得新能源成成为电网友好型的优质电源为电网友好型的优质电源，同时帮助新能源实 现多种价值，包括满足电网硬性要求、平滑出力曲线、提供辅助服务等。 图图 1 1、储能可为新能源实现多重价值储能可为新能源实现多重价值 资料来源：国网能源研究院，兴业证券经济与金融研究院整理 我们对某光伏地面电站配置储能的三种场景进行测算：分别为：无无储能、储能、有有 储能（储能（仅仅实现实现减少弃电减少弃电功能功能） 、有有储能储能（减少弃电同时提供辅助服务）（减少弃电同时提供辅助服务） 。 当储能系统仅具备削峰填谷功能时， 内部收益率难以满足 8%的要求

18、， 因为弃 电获得的额外收益不足以抵消储能成本。但储能参与调频市场后，可获得额外的 辅助服务收入，内部收益率虽然仍低于无储能场景，但已高于 8%。但随着储能成 本进一步降低或者辅助服务收益提高，经济性也有望得到解决。 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 5 - 行业点评报告行业点评报告 图图 2 2、典型光伏电站搭配储能典型光伏电站搭配储能的的三种场景成本及自有资金三种场景成本及自有资金 I IRRRR 比较比较 资料来源：CNESA，兴业证券经济与金融研究院测算 3）新能源侧的储能空间如何展望？）新能源侧的储能空间如何展望？ 我们对 2024 年

19、不同储能渗透率下的装机进行测算， 中性情景下储能中性情景下储能累计空间累计空间 可达可达 27.95GW/55.91GWh，年均复合增长率，年均复合增长率 149%，预计，预计 2020 年新增装机年新增装机 0.87GWh，在，在 2024 年有望实现年度新增年有望实现年度新增 33.49GWh。 图图 3 3、中性预测场景下中性预测场景下新能源侧储能年均复合增长率有望达新能源侧储能年均复合增长率有望达 149% % 资料来源：CNESA，兴业证券经济与金融研究院测算 我们对我们对储能产业链进行了拆解，储能产业链进行了拆解，目前目前电池电池仍是系统核心仍是系统核心利润环节利润环节，BMS 和

20、逆变器为重要组成部分。和逆变器为重要组成部分。 储能系统主要包括电池、逆变器（PCS） 、电池管理系统（BMS）等。其中电 池成本占比约为 67%，对储能电站成本影响最大，其次为变流系统及 BMS，分别 占据成本的 10%、9%左右。 0.23 0.27 0.28 0.05 0.06 9.91% 7.35% 9.02% 0.00% 2.00% 4.00% 6.00% 8.00% 10.00% 12.00% 0.00 0.05 0.10 0.15 0.20 0.25 0.30 无储能 有储能，无辅助服务 有储能，有辅助服务 场景一 场景二 场景三 元 整体度电成本 储能度电成本（摊薄至电站） 自

21、有资金IRR 0.22 0.87 2.16 5.39 13.43 33.49 0.58 1.45 3.61 8.99 22.42 55.91 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 2002220232024 新增储能（GWh） 累计储能（GWh） 年均复合增长率年均复合增长率149% 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 6 - 行业点评报告行业点评报告 图图 4 4、电化学储能系统主要由电池、电化学储能系统主要由电池、P PCSCS 成本构成成本构成 资料来源：高工锂电、科工电子，兴

22、业证券经济与金融研究院整理 储能电池储能电池在每 GWh 储能系统中可贡献利润约 2.65 亿元， 储能逆变器器每每 GWh 贡献利润约 0.39 亿元。电池管理系统（电池管理系统（BMS）虽然为产业链中的细分行业，但其 技术壁垒较高，现阶段研发成本吞噬了大量利润，后续行业龙头有望实现高额回 报率。 单独的系统集成业务单独的系统集成业务在 2019 年处于微亏状态， 主要原因是行业初期系统集 成的专业化水平较低，商业模式不够清晰时往往承担着较大风险。 表表 1 1、电池在储能产业链中获取大部分利润、电池在储能产业链中获取大部分利润 公司公司 电池电池 PACK PCS （逆变器）（逆变器） B

23、MS 系统集成系统集成 每 GWh 对应价值量 （亿元） 13.4 2 1.8 17.8 典型公司毛利率 37.87% 36.51% 46.67% 4.89% 典型公司净利润 （亿元/GWh） 2.65 0.39 0.19 不盈利不盈利 技术壁垒 高 一般 较高 行业初期， 专业 化程度低 核心指标 循环寿命 成本控制 安全性 转换效率 SOC 管理 均衡控制 热管理 系统优化 运行策略 成本控制 资料来源：wind、公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理 注：储能 BMS 盈利水平参考了动力电池 BMS 供应商科列技术 2018 年财务指标。 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读

24、正文之后的信息披露和重要声明 - 7 - 行业点评报告行业点评报告 报告正文报告正文 1、搭配搭配储能是储能是新能源新能源“上位”的必经之路“上位”的必经之路 1.1 1.1 电网电网的特殊性：的特殊性：电力电力供需实时平衡供需实时平衡 我国的电网是世界上电压等级最高、输送容量最大、线路长度最长的电网， 电网的稳定性要求极高。然而然而最细微的供需失衡也会导致电网的频率波动，最细微的供需失衡也会导致电网的频率波动，当当供供 给大于需求给大于需求则则导致频率上升，供给小于需求导致频率上升，供给小于需求则则导致频率下降导致频率下降。同时电网的频率只 能限定在极小的范围内波动（国网规定不超过0.2Hz

25、） ，因此需要调度系统通过 实时调节各类电源的发电出力维持频率不超过稳定极限。 图图 5 5、从电网真实频率看电力“天平”的动态稳定、从电网真实频率看电力“天平”的动态稳定 资料来源：电化学储能应用于电网频率安全防御三道防线的探讨，李兆伟等，兴业证券经济 与金融研究院整理 灵活性资源灵活性资源同样同样是维持电网稳定运行不可或缺的要素。是维持电网稳定运行不可或缺的要素。 灵活性资源是电网中除了电源和用户这两个基本要素以外的隐性关键要素。 图图 6 6、灵活性资源是维持电网供需平衡的关键要素灵活性资源是维持电网供需平衡的关键要素 资料来源：兴业证券经济与金融研究院整理 电网的稳定运行条件包括电压稳

26、定、频率稳定以及事故备用等，这些都需要电网的稳定运行条件包括电压稳定、频率稳定以及事故备用等，这些都需要 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 8 - 行业点评报告行业点评报告 辅助资源来实现，我们称之为灵活性资源，辅助资源来实现，我们称之为灵活性资源，灵活性资源的最主要功能就是实时调 节电力的供需“天平”保证电网稳定。我国的峰谷电价价差就是灵活性资源的典。我国的峰谷电价价差就是灵活性资源的典 型价值体现方式之一，高峰电价的背后是支付灵活性资源的成本。型价值体现方式之一，高峰电价的背后是支付灵活性资源的成本。 为什么灵活性资源越来越稀缺？电力生产和消

27、费革命的必然趋势为什么灵活性资源越来越稀缺？电力生产和消费革命的必然趋势 在传统能源时代，电力灵活性资源并不稀缺，煤电和燃机就可以承担灵活性 资源的角色，因为燃煤和燃机是可调、可控的。而当今以新能源高比例接入和新 能源汽车爆发为代表的电力生产和消费方式正在发生深刻变革，导致电力供需两 侧的波动性增强，对灵活性资源提出了更多数量、更高质量的要求，依靠传统资 源已然难以为继，灵活性资源的价值必然需要单独体现。 图图 7 7、电力生产及消费革命促使电网需要更多、更优质的灵活性资源、电力生产及消费革命促使电网需要更多、更优质的灵活性资源 资料来源：公开资料，兴业证券经济与金融研究院整理 1.21.2

28、政策背后的挑战：政策背后的挑战：新能源新能源渗透率快速提升渗透率快速提升对电网提出了严峻考验对电网提出了严峻考验 近期多省密集发布了或鼓励或强制新能源配置储能的政策，背后反映了电网 灵活性资源稀缺与新能源渗透率持续提升之间正在加剧的矛盾，同时也反映出电 网对于储能的需求越来越大。 表表 2 2、我国各省份推出政策支持新能源配置储能、我国各省份推出政策支持新能源配置储能 省份省份 下发时间下发时间 文件名称文件名称 储能容量储能容量要要 求求 主要内容主要内容 江西 2020/2/13 江西省新能源产业高质 量跨越式发展行动方案 (20202023 年) 支持锂电池、钒电池等在光伏、风力等新能源

29、发电配建储 能 湖南 2020/3/23 关于做好储能项目站址 初选工作的通知 20%，2 小时 湖南 28 家企业承诺新能源发电项目配套储能，总规模达 388.6MW/777.2MWh 2020/4/8 关于组织申报 2020年光 伏发电平价上网项目的通 知 鼓励同步配套建设储能设施 新疆 2019/6/28 关于在全疆开展发电侧 储能电站建设试点的通 知 15%，2 小时 5 个光伏储能试点，鼓励光伏电站合理配置储能系统，储 能电站原则上按照光伏电站装机容量 15%配置 2020/3/25 新疆电网发电侧储能管 理办法 10MW/20M Wh 鼓励建设电储能设施，要求储能容量在 10MW/

30、20MWh 以 上。按充电电量进行补偿，补偿标准为 0.55 元/kWh。 内蒙古 2020/3/26 2020 年光伏发电项目竞 争配置方案 5%，1 小时 优先支持光伏+储能项目建设，储能容量不低于 5%、储能 时长在 1 小时以上。 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 9 - 行业点评报告行业点评报告 河南 2020/4/7 关于组织开展 2020年风 电、光伏发电项目建设的 通知 优先支持配置储能的新增平价项目 2020/4/23 关于2020年申报平价风 电和光伏发电项目电网消 纳能力的报告 建议今后新纳入政府开发方案的风电、光伏发电项目

31、应配 置足够的储能设施提高调峰能力 湖北 2020/4/15 关于2020年风电和光伏 发电项目建设有关事项的 通知 10% 积极推进 2020 年无补贴平价上网风电项目建设，申报范 围包含风光互补、风光储一体化等多能互补平价项目 安徽 2020/4/22 实施长江三角洲区域一 体化发展规划纲要行动计 划 2020 年工作要点 建设长三角绿色储能基地，推动互联网与分布式能源技术 深度融合，开展风光储一体化新能源微电网技术研发 吉林 2020/4/27 关于做好 2020 年风电、 光伏发电项目申报有关工 作的通知 重点支持带产业项目，大力支持落户吉林储能、氢能等战 略性新兴产业及装备制造业等有

32、带动作用的项目 辽宁 2020/5/14 辽宁省风电项目建设方 案 风电项目建设优先考虑附带储能设施、有利于调峰的项目 山西 2020/4/24 关于开展新能源场站一 次调频改造工作的通知 新能源（风电场、光伏发电站）通过保留有功备用或配置 储能设备，并利用相应的有功控制系统获加装独立控制装 置来实现一次调频功能。 2020/6/5 关于2020年拟新建光伏 发电项目的消纳意见 15-20% 新增光伏发电项目应统筹考虑具有一定用电负荷的全产 业链项目，配备 15-20%的储能 山东 2020/6/5 关于2020年拟申报竞价 光伏项目意见的函 20%，2 小时 储能配置规模按项目装机规模 20

33、%考虑， 储能时间 2小时， 可以与项目本体同步分期建设，97.6 万千瓦，共计 19 个 项目。 资料来源：各省发改委、能源局、电力公司，兴业证券经济与金融研究院整理 风电光伏风电光伏具有具有天然波动性和不可预测性天然波动性和不可预测性 风电：出力日内波动幅度最高可达 80%，出力高峰出现在凌晨前后，从上午 开始逐渐回落，午后到最低点， “逆负荷”特性更明显。 光伏：日内波动幅度 100%，峰谷特性鲜明，正午达到当日波峰，正午前后均 呈均匀回落态势，夜间出力为 0。 图图 8 8、典型风电出力曲线与负荷曲线对比、典型风电出力曲线与负荷曲线对比 图图 9 9、典型光伏出力曲线与负荷曲线对比、典

34、型光伏出力曲线与负荷曲线对比 资料来源：国家电网，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：国家电网，兴业证券经济与金融研究院整理 风电和光伏出力难以预测，增大了电网运行调度的难度风电和光伏出力难以预测，增大了电网运行调度的难度 风电光伏出力受气象因素影响较大，然而气象因素无法做长期预测。即使做 短期预测，风速、风向和云量等因素变化也非常复杂，难以准确预测。这使得风 0.60 0.65 0.70 0.75 0.80 0.30 0.35 0.40 0.45 0.50 17192123 用电负荷（pu，左） 风电出力（pu，右） 负荷负荷 出力出力 出力出力 负荷负荷 出力出力

35、 负荷负荷 0.60 0.65 0.70 0.75 0.80 0.30 0.35 0.40 0.45 0.50 17192123 用电负荷（pu，左） 光伏出力（pu，右) 负荷负荷 出力出力 负荷负荷 出力出力 出力出力 负荷负荷 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 10 - 行业点评报告行业点评报告 电和光伏出力准确性下降，给电网运行调度造成了难度。 图图 1010、风电光伏出力主要影响因素风电光伏出力主要影响因素 资料来源：薛禹胜等， 关于短期及超短期风电功率预测的评述 ，电力系统自动化；陈昌松等， 基于神经网络的光伏阵

36、列发 电预测模型的设计 ，电工技术学报，兴业证券经济与金融研究院整理 在国家推进清洁低碳转型的战略部署下，我国近 5 年风电光伏装机规模不断 扩大。截至截至 2019 年，年，风电风电装机规模已达装机规模已达 210GW，光伏装机规模达到了光伏装机规模达到了 204GW。 图图 1111、我国我国 2 2015015- -20192019 年风电光伏装机规模年风电光伏装机规模快速增长快速增长 资料来源：能源局，兴业证券经济与金融研究院测算 风电和光伏装机合计占发电装机比例已在 2019 年超过 20%， 作为发展最快的 两种可再生能源，风电和光伏在电源侧占比越来越大。2019 年我国年我国发电发电装机容量装机容量 为为 2010GW，其中风电和光伏占比分别为，其中风电和光伏占比分别为 10.4%和和 10.1%。在新增光伏装机中，在新增光伏装机中， 分布式光伏装机占比为分布式光伏装机占比为 40%。相比集中式光伏，。相比集中式光伏，分布式光伏具有安装灵活、投入分布式光伏具有安装灵活、投入 少少和和方便就近消纳的优点方便就近消纳的优点，越来越受到中小用户的青睐，预计未来装机比例会不，越来越受到中小用户的青睐，预计