1、1 证券研究报告 作者： 行业评级： 上次评级： 行业报告 | 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 机械设备机械设备 强于大市 强于大市 维持 2020年03月01日 （评级） 分析师 邹润芳 SAC执业证书编号：S04 分析师 曾帅SAC执业证书编号：S06 分析师 崔宇SAC执业证书编号：S02 联系人 朱晔 联系人 马慧芹 “疫期”成长，可能有哪些“疫期”成长，可能有哪些MASKS行情？行情？ 行业研究周报 2 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 核心组合：核心组合： 三一重工、恒立液压、杰瑞股份、中环股份、浙江鼎

2、力、先导智能、晶盛机电、春风动力、华峰测控 重点组合：重点组合： 睿创微纳、诺力股份、赢合科技、弘亚数控、锐科激光、埃斯顿、拓斯达、至纯科技、杭氧股份、中密控股、建设 机械、中联重科、艾迪精密、徐工机械、克来机电、美亚光电、中海油服、伊之密、华测检测、昊志机电。 关注：中芯国际、柏楚电子、捷佳伟创、捷昌驱动、中微公司、广电计量、快克股份、亿嘉和、汇川技术 长期重点关注行业长期重点关注行业/板块：板块： 工程机械的全球统治力构建过程；油服装备与油田技术服务；新兴产业（半导体装备/光伏装备/锂电设备/激光装 备）；通用自动化面临制造业复苏相关（机器人与自动化/注塑机）。 风险提示：风险提示：上游资

3、源品/油价波动导致重点公司业绩不达预期、成本不可控影响企业盈利；宏观经济下行或重大政策变化，基建和地产 投资大幅下滑；中美贸易摩擦等影响国内投资情绪；肺炎疫情在个别省份不可控导致细分产业停产/停工。 上周重点报告上周重点报告：机械设备：疫情下的非接触测量刚需，与时间和产能赛跑 20200229晶盛机电：硅片设备龙头，与产业浪潮共舞 20200226安车检测：加大研发切入公路治超检测，短期下滑无需担忧 20200224 注：中海油服为石化组覆盖，中芯国际为电子组覆盖，华特气体为机械和化工联合覆盖，春风动力为机械和汽车联合覆盖。 机械行业核心组合与重点关注行业机械行业核心组合与重点关注行业/ /板

4、块板块 nMqPoOnRnQsMmOnMoRyRrObR8QbRnPpPtRqQlOrRsRiNmMrP6MqQwPuOpPwPwMnOnQ 3 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 1 周观点：四大板块机会仍是未来重点周观点：四大板块机会仍是未来重点 （1）工程机械）工程机械 受疫情影响，预计推迟至三月中方能全面复工，受疫情影响，预计推迟至三月中方能全面复工，2月设备销量降至冰点，但政策层面不断加码、多地推出重点建设项目预计投资额超月设备销量降至冰点，但政策层面不断加码、多地推出重点建设项目预计投资额超11万万 亿，看好工程机械未来两年表现。亿，看好工程机械未来两年表现。1月挖掘机销量

5、9,942台，YOY-15.4%，其内销YOY-23.5%，出口YOY+35.3%。分结构看国内销量， 大挖销量1,105台，YOY-27.5%，中挖销量1,584台，YOY-31.0%，小挖销量5,069台，YOY-19.8%。行业集中度和自主品牌市占率持续 提升。关注日韩疫情扩散，有可能导致从零部件供应到主机厂全球份额出现重大变化，国产品牌重大机遇。关注日韩疫情扩散，有可能导致从零部件供应到主机厂全球份额出现重大变化，国产品牌重大机遇。重点推荐：三一重工、浙江 鼎力、恒立液压、建设机械、中联重科、艾迪精密、徐工机械。 （2）油服装备与油田技术服务）油服装备与油田技术服务 中海油2020年资

6、本开支预算850亿-950亿元，同比增加6%-18%。按照去年情况推演，今年中海油资本开支有望在上限附近，非常接近 2014年历史最高峰（1057亿）。我们预计在国家“七年行动计划的指引”以及全面放开上游勘探开发，加强竞争的背景下，三桶油将继 续加大资本开支的投入力度。重点推荐：杰瑞股份、中海油服。关注：石化机械、华油能源等。 （3）新兴产业（半导体装备）新兴产业（半导体装备/光伏装备光伏装备/锂电设备）锂电设备） 半导体装备：半导体装备：中环股份启动中环股份启动50亿再融资；日韩疫情有望带动半导体硅片涨价；亿再融资；日韩疫情有望带动半导体硅片涨价；中芯国际2020Q1指引超预期，公司开启新一

7、轮资本开支周 期，并在先进制程上取得关键进展，密切关注产业链国产化进展。结合长江存储来看，PVD、刻蚀、清洗、研磨等环节国产化进展较快。 光伏装备：光伏装备：大硅片时到来，推广速度有望持续超预期，硅片企业利润率有望进一步提升，配套设备企业弹性大。大硅片时到来，推广速度有望持续超预期，硅片企业利润率有望进一步提升，配套设备企业弹性大。通威投资200亿元建设年 产30GW高效太阳能电池及配套项目，重点关注12寸大硅片和HIT技术变革带来全行业设备升级需求。 锂电装备锂电装备：特斯拉上海工厂放量带动供应链国产化、宁德时代公布特斯拉上海工厂放量带动供应链国产化、宁德时代公布200亿元融资方案用于三大生

8、产项目和储能研发项目建设，全球电动化亿元融资方案用于三大生产项目和储能研发项目建设，全球电动化 趋势明确、设备首先受益。趋势明确、设备首先受益。欧洲与韩国开启新能源车补贴，海外需求支撑国产装备订单；国内乘用车销量筑底，车企进入利润上行期后 有望进入新一轮新能源车投资周期。 重点推荐：中环股份、华特气体、晶盛机电，先导智能、诺力股份；关注：中芯国际、中微公司、捷佳伟创、迈为股份、赢合科技等。 （4）通用自动化（激光装备）通用自动化（激光装备/机器人与自动化机器人与自动化/注塑机）注塑机） 2月制造业PMI为35.7、疫情影响明显，但11月1月均在荣枯线以上，若全面复工，则各类投资与采购需求将具有

9、较高弹性。 重点推荐：埃斯顿、拓斯达、锐科激光、伊之密；关注：柏楚电子、汇川技术、海天国际、弘讯科技、安徽合力。 4 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 2 本周专题：本周专题：MASKSMASKS行情，不单单是口罩的需求行情，不单单是口罩的需求 （0）专题释义：）专题释义： MASKS，字面意思为口罩，引申为与疫情控制、复工复产有关的产业，深层次可作为“先进制造业倍速成长” （Manufacture with Advanced Skill Kilo-times Speedup），可以展望本轮疫情过后中国制造业的变化， 以及对全球的影响。 （1）短期突击与长期防疫战准备：）短期突击与长

10、期防疫战准备：Mask的狂飙的狂飙 据2月22日中国网新闻，我国口罩日产量超5000万只，按此推算全年产能可超100亿只，但从人口数据对比 短期内仍然不能满足国内需求。 据2月29日澎湃新闻，浙江某地熔喷布一个月内价格由2万/吨涨至2030万/吨，由此可见目前口罩产能扩张 之快。产能快速扩张受益于国内自动化行业的共同协作，多家自动化公司快速涉及、验证并定型生产口罩机。 梳理目前新增口罩机业务的公司如下： 赢合科技，具备N95+平面耳戴式两种口罩生产能力，前者与振德医疗携手开发，更换大股东后具有 更多资源优势。 拓斯达，一拖二半自动平板口罩生产线、单价45.8万（钉钉报价），具有供应链优势，子公

11、司野田智 能本身生产超声波焊机产品、交付能力强。 华东重机，子公司润星科技开发了N95+平面耳戴式两种口罩机。 南兴装备，拟收购东莞汇通自动化公司，切入口罩生产业务。 随着海外疫情扩散，全球口罩的需求缺口可能更大，因此口罩机的需求预计将至少持续1个季度。 5 （2）中长期防疫战准备：红外热成像设备，昔日军工技术飞入寻常百姓家）中长期防疫战准备：红外热成像设备，昔日军工技术飞入寻常百姓家 红外热像仪红外热像仪可以通过红外线感应原理，将目标物体的温度分布图像转换成视频图像的产品，实现肉眼能力以 外的观测或测量。红外热成像技术具有如下特点，在多领域均有大量应用： 1）非接触式、更安全，尤其疫情爆发期

12、会减少人员接触； 2）可快速检测/展示被测物表面的温度场信息； 3）制冷型成本较高、主要用于军工领域，非制冷型可以满足大多数民用的要求。 终端产品可以分为多种形式，包括安防监控式、支架固定式、安检门一体式、手持式、机/车载式等多种形式。 民用领域应用多年，大立科技和高德红外两强分别在2008年和2010年IPO，华中数控、广州飒特、北方广微、 睿创微纳、聚光科技、浙江红相、厦门红相股份、久之洋等众多公司参与，国内已培养出较成熟的产业链。 图1. 民用红外测温的集中设备应用形式 资料来源：高德 工业互联网：南兴股份（唯一）等。 9 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 3 重点行业重点行业

13、1 1：工程机械：短期新开工可能承压，看好：工程机械：短期新开工可能承压，看好20202020全年表现全年表现 表表3：主流挖掘机厂家销量（含出口）与市占率变化（台）：主流挖掘机厂家销量（含出口）与市占率变化（台） 2020年1月挖机行业销量9,942台，YOY-15.4%，其中内销7,758台，YOY-23.5%，出口2,184台，YOY35.3%。国内分结构：大挖 1,105台、YOY-27.5%；中挖1,584台、YOY-31.0%；小挖5,069台、YOY-19.8%。行业集中度和自主品牌市占率持续提升。 重点关注疫情在日韩的控制情况对全球产业格局的影响。若日韩因疫情导致主机厂和零部件

14、厂家面积停工/减产，影响如下：1）KYB 和川崎的液压件、洋马/久保田/五十铃的发动机为代表的供应将大幅收缩，他们占了国内市场非常大的份额，届时直接影响国产主机 厂产量，其替代的方案为欧洲的力士乐、国产的恒立和康明斯、潍柴动力；2）零部件只能部分替代，仍存在缺口，因此头部主机厂 的供应量保供将有优势，市占率有望进一步提升；3）韩国的斗山、现代和日本的小松、卡特、日立建机、神钢、住友等主机厂的产 能出现短缺后，国产主机厂抢占全球份额的进度将加速。 重点推荐：重点推荐：三一重工、浙江鼎力、恒立液压、艾迪精密、建设机械、中联重科。 资料来源：工程机械行业协会，天风证券研究所资料来源：工程机械行业协会

15、，天风证券研究所 CR4CR8合计三一徐挖柳工临工斗山现代小松日立卡特沃尔沃 2月销量（E）10,000 2月增速（E）-50.0% 20年1月销量6,6398,3109,9422,8771,5589355284572603861861,269300 1月市占率66.8%83.6%100.0%28.9%15.7%9.4%5.3%4.6%2.6%3.9%1.9%12.8%3.0% 2019年销量140,381189,286235,69360,74933,23817,27716,75816,2737,2688,6066,90929,1175,980 2019年市占率59.6%80.3%100.0%

16、25.8%14.1%7.3%7.1%6.9%3.1%3.7%2.9%12.4%2.5% 2018年销量112,998159,226203,42046,93523,41714,27013,46616,1877,23410,2248,26126,4596,614 2018年市占率55.5%78.3%100.0%23.1%11.5%7.0%6.6%8.0%3.6%5.0%4.1%13.0%3.3% 10 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 3 重点行业重点行业2 2：油服装备：油服装备：20202020年资本开支预算维持高增长，继续拥抱油服大周期年资本开支预算维持高增长，继续拥抱油服大周期

17、30.6 56 118 131 0 20 40 60 80 100 120 140 20172018E2019E2020E 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 20172018E2019E2020E 图图5：中石油十三五期间累计打井数量规划（口）：中石油十三五期间累计打井数量规划（口）图图4：中石油四川页岩气开采计划（亿立方米）：中石油四川页岩气开采计划（亿立方米） 中海油2020年资本开支预算850-950亿之间，较2019年802亿元增长6-18%。按照去年情况推演，今年中海油资本开支有望在 上限附近，非常接近2014年历史最高峰（1050元亿以上）

18、。我们预计在国家“七年行动计划的指引”以及全面放开上游勘探开 发，加强竞争的背景下，三桶油将继续加大资本开支的投入力度。 参考工程机械行业的情况，2020年几家大型油服公司的资产负债表与利润表修复后有望出现利润高弹性。 重点推荐：重点推荐：杰瑞股份，中海油服（石化团队覆盖）。关注：石化机械，海油工程、华油能源、安东油田服务。 资料来源：财新网，天风证券研究所资料来源：财新网，天风证券研究所资料来源：财新网，天风证券研究所资料来源：财新网，天风证券研究所 11 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 3 重点行业重点行业3 3：光伏装备，：光伏装备，1212寸大硅片和寸大硅片和HITHIT将

19、带来的技术变革将带来的技术变革 （1）M12大硅片在整个产业链环节上从3个方面降低成本： 硅片厂现有设备的产能提高，人力、折旧、三项费用等成本降低。 在同等面积下，M12的片数要少于M6，与个数相关的成本会被压缩，主要为接线盒、灌封胶、汇流箱、直流电缆等多个环节。 在组件环节，大硅片面积增加的比例要超过安装过程中一些耗材增加的比例，主要体现在玻璃、背板、EVA、汇流条、支架等成 本的节约上。 重点推荐：晶盛机电、中环股份。 （2）HIT多家企业量产或计划量产，但其中大多尚处于中试阶段。 HIT相比于PERC的优势包括：转换效率高、降本空间大、工艺简单、适用于薄片化、无光致衰减。 HIT未来的降

20、本方向包括：降低导电银浆成本；降低ITO靶材成本；降低制绒添加剂成本；国产化降低设备成本。 HIT电池的一大优势在于工艺步骤相对简单，总共分为四个步骤：制绒清洗、非晶硅薄膜沉积、TCO制备、印刷电极制备。且与 目前设备不兼容，未来HIT的投资会带动新一轮的设备需求。 关注：迈为股份、捷佳伟创、帝尔激光。 12 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 表表4：CATL固定资产和在建工程情况固定资产和在建工程情况 国内电池厂招标持续增长：我们预计2020年电池厂招标将超过80GW，在明年的扩产中，宁德时代、比亚迪、国轩高科、天津 力神、亿纬锂能、中航锂电等预计将贡献67%的扩产量。 海外电池厂扩产

21、将成为重要增量：我们统计了LG、CATL、松下、三星SDI等全球四大电池厂的产能，预计到2019年底为 182GWH，与2025年需求仍有巨大缺口。预计这四家电池厂2020年扩产量合计为99GWH，而2019年合计扩产量为69GWH。 从CATL来看，单GW固定资产投资下降，但是高投资期没有结束，设备企业集中度将继续提高。 资料来源：资料来源：CATL公告，天风证券研究所公告，天风证券研究所 3 3 重点行业重点行业4 4：锂电设备，：锂电设备，20202020年有望逐步好转，海外电池厂贡献重要增量年有望逐步好转，海外电池厂贡献重要增量 13 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 资料来源：

22、中国工程机械工业协会，天风证券研究所资料来源：中国工程机械工业协会，天风证券研究所 4 4 重点行业高频数据更新重点行业高频数据更新工程机械、油服工程机械、油服 图图6：挖掘机月度销量（台）：挖掘机月度销量（台） 图图7：汽车起重机月度销量（台）：汽车起重机月度销量（台） 资料来源：中国工程机械工业协会，天风证券研究所资料来源：中国工程机械工业协会，天风证券研究所 图图8：欧佩克原油产量（千桶：欧佩克原油产量（千桶/天）天） 资料来源：资料来源：OPEC，天风证券研究所，天风证券研究所资料来源：资料来源：Baker Hughes，天风证券研究所，天风证券研究所 图图9：北美钻机数量（台）：北美

23、钻机数量（台） 0 2,000 4,000 6,000 8,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月 201720182019 26,000 28,000 30,000 32,000 34,000 2016-01 2016-04 2016-07 2016-10 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 欧佩克原油产量（千桶/天） 100 120 140 160 180 200 220 400 500 6

24、00 700 800 900 1000 2017-06 2017-07 2017-08 2017-09 2017-10 2017-11 2017-12 2018-01 2018-02 2018-03 2018-04 2018-05 2018-06 2018-07 2018-08 2018-09 2018-10 2018-11 2018-12 2019-01 2019-02 2019-03 2019-04 2019-05 2019-06 2019-07 2019-08 2019-09 2019-10 2019-11 2019-12 2020-01 2020-02 油气（右） 0 10,000 2

25、0,000 30,000 40,000 50,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月 20020 14 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 资料来源：乘联会，天风证券研究所资料来源：乘联会，天风证券研究所 4 4 重点行业高频数据更新重点行业高频数据更新新能源、自动化新能源、自动化 图图10：新能源乘用车销量（台）：新能源乘用车销量（台）图图11：动力锂电装机量（：动力锂电装机量（GW） 资料来源：乘联会，天风证券研究所资料来源：乘联会，天风证券研究所 图图12：工业机器人产量及同比增速：工业机器人产量及同比增速 资料来源：资料来源：win

26、d，天风证券研究所，天风证券研究所 资料来源：资料来源：wind，天风证券研究所，天风证券研究所 图图13：叉车销量（台）：叉车销量（台） -50% 0% 50% 100% 150% 0 20,000 40,000 60,000 80,000 2017-01 2017-03 2017-05 2017-07 2017-09 2017-11 2018-01 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 叉车销量（台）YOY（%，右轴） -50% 0% 50% 100%

27、150% 0 3,000 6,000 9,000 12,000 15,000 18,000 21,000 24,000 2016-03 2016-05 2016-07 2016-09 2016-11 2017-03 2017-05 2017-07 2017-09 2017-11 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 工业机器人产量（台/套）YOY（%，右轴） 0 25000 50000 75000 100000 125000 150000 175000 1月

28、2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月 200192020 0 5 10 15 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月 200192020 15 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 股票投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 行业投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 买入预期股价相对收益20%以上 增持预期股价相对收益10%-20% 持有预期股价相对收益-10%-10% 卖出预期股价相对收益-10%以下 强于大市预期行业指数涨幅5%以上 中性预期行业指数涨

29、幅-5%-5% 弱于大市预期行业指数涨幅-5%以下 投资评级声明投资评级声明 类别类别说明说明评级评级体系体系 分析师声明分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证 券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未 经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修

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