1、 能源行业区域专题报告能源行业区域专题报告新疆篇新疆篇 国家能源供应基地，内陆向西开放窗口国家能源供应基地，内陆向西开放窗口 行 业 专 题 报 告 请务必阅读正文后免责条款 行 业 报 告 煤炭煤炭企业从事油气勘查开采应符合安全、 环保等资质要求和规定， 并具有相应的油气勘查开采技术能力。 油气上游领域全面放开有利于外资企业、民营企业和社会资本进入勘探开采领域。此次改革是中国 酝酿多年、逐步推进，结合近期国内外形势作出的重要举措。我们认为影响有三点：第一，有利于 破除行业垄断，提升油气勘探生产领域的活力，对于我国的能源安全意义重大；第二，有利于外资 企业的进入中国市场，加强国内外的技术和人才

2、交流；有利于民营企业和社会资本进入上游行业， 促进资源的合理配置；第三，有利于国内油服公司和油气勘探开采设备公司的业务发展。 但其实早在 2015 年，国家就在新疆试点部分区块向社会资本开放。2015 年 7 月，国土资源部公开 发布出让 5 个新疆油气勘查区块，当年 10 月正式进行公开招标， 是油气上游全面放开之前油气体制 改革的一大步。5 个新疆油气勘查区块试点中，共有包括中国石化在内的 13 家公司参与竞标，最终 花落北京能源投资(集团)有限公司。而 2017 年新疆启动了第二次近 30 个油气勘查区块的开放，且 “三桶油”宣布退出竞标。此次全面放开油气勘探开采领域，将为新疆的油气油服

3、公司和相关社会 资本带来更多的业务机会。 能源行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 25 / 37 4.4 新疆主要石油天然气公司新疆主要石油天然气公司 （1）中国石油）中国石油 中国石油与新疆维吾尔自治区政府在勘探开发、炼油化工、油气销售等多领域开展合作。公司在新 疆累计完成投资 2247 亿元，向国家缴纳税费 2203 亿元，其中缴纳地方 772 亿元。其在新疆的业务 主体主要包括油气田（塔里木油气田、新疆油气田、吐哈油气田） 、炼化公司（克拉玛依石化、独山 子石化和乌鲁木齐石化） 、新疆销售公司和西部管道公司。 图表图表40 中国石油新疆业务布局中国石油新疆业务布局 资料来源：公司公告

4、、平安证券研究所 近年来公司在新疆经营业绩显著， 塔里木油田已经成为我国重要的油气田和西气东输的主力气源地， 截止 2019 年 12 月 25 日，油田油气产量当量继上年迈上 2600 万吨台阶后，一举突破 2800 万吨， 达到 2801.68 万吨。 其中， 生产石油 566.68 万吨、 天然气 280.47 亿立方米， 较上年同期净增 176.28 万吨。独山子石化是新疆最大的炼油企业，2009 年公司建成千万吨炼油百万吨乙烯工程，一跃成为 具备 1000 万吨/年原油加工、122 万吨/年乙烯生产、500 万方原油储备能力的大型石化公司，成为 我国西部油气引进、 储运、 加工的重要

5、枢纽。 西部管道公司负责运营管理包括新疆在内的油气管道， 按照国家战略要求， 预计这部分资产 2020 年将陆续进行油气体制改革， 装入新成立的国家管网公司。 （2）中国石化）中国石化 新疆也是中国石化经营的主要业务区域之一，中国石化在新疆的主要业务单位包括西北油气田、胜 利油田、河南油田在新疆的作业区、塔河炼化、新疆石油分公司和部分管道项目。 能源行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 26 / 37 图表图表41 中国石化新疆业务布局中国石化新疆业务布局 资料来源：公司公告、平安证券研究所 根据公司数据，截至 2017 年底，中国石化驻疆企业累计生产原油 1.13 亿吨，生产天然气 248

6、.31 亿立方米，加工原油 4204.95 万吨，销售成品油 2707.09 万吨。中国石化在新疆形成了“疆油疆炼 疆销”的完整产业链，累计实现营业收入 5237.32 亿元，实现利税 1091.89 亿元。 （3）广汇能源）广汇能源 广汇能源主要业务包括煤炭、 油气、 现代煤化工、 甲醇、 能源物流等。 公司业绩在 2016 年处于低谷， 近年来营收和利润增长较好。 图表图表42 广汇能源营收结构广汇能源营收结构 图表图表43 广汇能源业绩增长（亿元）广汇能源业绩增长（亿元） 资料来源：公司公告、平安证券研究所 资料来源：公司公告、平安证券研究所 公司业务立足新疆，同时在中亚和国内其他省份布

7、局相关业务。油气方面在中亚在哈萨克斯坦共和 国境内已获取丰富的油气资源储备；煤炭方面在哈密淖毛湖和阿勒泰富蕴两大煤区拥有伊吾、白石 湖、黑顶山、淖东、淖西、阿勒安道六大煤田，勘探储量累计超过 180 亿吨；天然气加工和销售方 天然气销售 51% 煤化工产品 24% 煤炭销售 21% 其他收入 4% 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 0 20 40 60 80 100 120 140 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 营收净利（右轴） 能源行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 27 / 37 面，公司旗下有多家 LNG 工

8、厂、天然气管道项目、LNG 接收站和城市燃气项目；能源物流方面有 甘肃酒嘉园区、宁夏中卫园区、铁路和公路等。 图表图表44 广汇能源业务布局广汇能源业务布局 资料来源：公司公告、平安证券研究所 近两年公司的业务发展良好，公司的主要产品油气、LNG、煤化工、煤炭和甲醇等销量获得良好的 增长，尤其是随着国内天然气需求量的高速增长，公司在天然气领域的持续布局（LNG 工厂和 LNG 接收站以及城市燃气等） ，公司的天然气销售每年的增长率非常可观。 图表图表45 广汇能源主要产品的销量广汇能源主要产品的销量 资料来源：公司公告、平安证券研究所 能源行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 28 / 37

9、 五、五、疆电外送疆电外送潜力较大潜力较大 新疆的电力工业始于 1909 年，伊犁一位维吾尔族商人购进一套 75 千瓦蒸汽发电机组，开创了新疆 乃至西北有电的先河；至 1949 年新疆解放，全疆仅存电厂 7 座，总装机容量 998 千瓦、年发电量 97 万千瓦时。 经过 70 年的发展， 截至 2019 年底， 全区装机容量达到 9700 万千瓦、 全年发电量 3606 亿千瓦时、全社会用电量 2868 亿千瓦时；750kV 电网已基本实现覆盖全疆。 作为中国五大综合能源基地之一，新疆具备同时开发煤电、风电、太阳能发电的条件。由于自身消 纳能力有限，外送能力不足， “疆电外送”成为助力新疆消纳

10、富余电力、拉动地方经济增长的重要举 措。但 2014 年开始，全国电力供应能力充裕，区内外用电需求增长乏力，加大了疆电外送的难度； 此外，新疆地区装机容量增长快于用电负荷增长，产业化用电减少，在新常态下新疆重化工产业发 展减速，钢铁、水泥等高耗能产业用电负荷持续下滑，新能源的超常规发展也影响了电力消纳。一 系列原因让新疆外送、内供电能消纳空间缩减，电能供需严重失衡，发电企业全面亏损，经营异常 困难。 图表图表46 2011-2019 年新疆地区用电量年新疆地区用电量 图表图表47 2011-2019 年新疆地区发电量年新疆地区发电量 资料来源：国家统计局，中电联，Wind，平安证券研究所 资料

11、来源：国家统计局，中电联，Wind，平安证券研究所 图表图表48 2011-2019 年新疆地区发电设备装机容量年新疆地区发电设备装机容量 图表图表49 2011-2019 年新疆地区发电设备利用小时年新疆地区发电设备利用小时 资料来源：国家统计局，中电联，Wind，平安证券研究所 资料来源：国家统计局，中电联，Wind，平安证券研究所 2016 年 9 月， 国家发展改革委、 国家能源局批复 新疆维吾尔自治区电力体制改革综合试点方案 。 同时， 新疆自治区政府提出通过消纳新疆电能作为援疆工作补充升级， 以市场化方式确定电价的 “电 力援疆+市场化”方案促进新疆电能外送消纳，实现各方共赢。20

12、16 年 9 月 7 日，北京电力交易中 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 亿kWh 用电量-新疆（左轴）YoY（右轴） 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 亿kWh 发电量-新疆（左轴）YoY（右轴） 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 万kW 装机容量-新疆（左轴）YoY（右轴） -

13、20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000h 利用小时-新疆（左轴）YoY（右轴） 能源行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 29 / 37 心在交易平台发布公告，开展第一批共 15 亿千瓦时的新疆送往江西、天津、江苏的“电力援疆”挂 牌交易，全年共完成交易电量 35.5 亿千瓦时。 国网新疆电力有限公司公布的数据显示，2019 年新疆电网“疆电外送”规模达 712 亿千瓦时，是 2018 年的 1.4 倍， “疆电外送”范围覆盖全国 19 个省（直辖市） ，外送规模、范围均创历史新高。 其中， “电

14、力援疆”完成电量 167.9 亿千瓦时，是 2018 年的 1.6 倍，是电力援疆第一年（2016 年） 的 5.5 倍。 图表图表50 2011-2019 年“疆电外送”交易电量年“疆电外送”交易电量 图表图表51 2016-2019 年“电力援疆”交易电量年“电力援疆”交易电量 资料来源：新疆自治区发改委，中电联，Wind，北京电力交易中心， 平安证券研究所 资料来源：新疆自治区发改委，中电联，Wind，北京电力交易中心， 平安证券研究所 5.1 内外内外 4+4，保障消纳，保障消纳 电网送出通道是确保电力消纳能力的关键因素。 2010 年 11 月 3 日，750kV 新疆与西北联网第一

15、通道建成投运，结束了新疆电网孤网运行历史；当 年，新疆外送电量 31.5 亿千瓦时。 2013 年 6 月 27 日，总投资 95.6 亿元的第二通道工程竣工投运，新疆向西北主网输电能力提高至 500 万千瓦。 2014 年 1 月 27 日，新疆首条特高压“疆电外送”800kV 哈密南-郑州特高压直流输电工程正式投 运，该工程起于新疆哈密南换流站，止于河南郑州换流站，途经新疆、甘肃、宁夏、陕西、山西、 河南 6 省，线路全长约 2210 公里，额定输送功率 800 万千瓦。 2019 年 9 月 26 日，1100kV 准东-皖南（昌吉-古泉）特高压直流输电工程竣工投产，该工程起于 新疆昌吉

16、州昌吉换流站，止于安徽宣城市古泉换流站，途经新疆、甘肃、宁夏、陕西、河南、安徽 六个省区，线路全长 3324 公里，输送容量 1200 万千瓦，是目前世界上电压等级最高、输送容量最 大、输电距离最远、技术水平最先进的直流输电工程。 截至目前， 新疆电网已形成 “内供四环网， 外送四通道” 的网架结构， 建成全国覆盖范围最大的 750kV 省级主网架，进入超特高压、交直流混联、远距离、大容量“疆电外送”的时代。 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 160% 180% 0 100 200 300 400 500 600 700 800 亿kWh 交易电量-疆电外送（

17、左轴）YoY（右轴） 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 亿kWh 交易电量-电力援疆（左轴）YoY（右轴） 能源行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 30 / 37 图表图表52 国家电网在运及在建特高压工程示意图国家电网在运及在建特高压工程示意图 资料来源：国家电网，平安证券研究所 注：准东-淮南特高压直流已投产。 5.2 九大煤电基地，新疆独占其二九大煤电基地，新疆独占其二 2014 年 12 月 3 日， 国务院办公厅印发 能源发展战略行动计划 （2014-2020 年） （国办发20

18、1431 号） ，计划提出推进煤电大基地大通道建设，重点建设锡林郭勒、鄂尔多斯、晋北、晋中、晋东、陕 北、哈密、准东、宁东等 9 个千万千瓦级大型煤电基地，新疆有两大煤电基地入选。 （1）哈密煤电基地哈密煤电基地 新疆地区首条特高压直流外送通道哈密南-郑州800kV特高压直流输电工程共配套建设有4个电 源项目， 总装机规模 660 万千瓦、 总投资 252 亿元。 其中： 国投哈密电厂 266 万千瓦项目的 1 号、 2 号机组分别于 2014 年 11 月 10 日、12 月 10 日完成 168 小时满负荷试运行后投产商运；神华国 能（国网能源）哈密电厂 466 万千瓦项目的 2 号、3

19、号机组分别于 2014 年 12 月 19 日、2015 年 1 月 13 日完成 168 小时满负荷试运行并网发电，1 号、4 号机组分别于 2015 年 5 月 29 日、2015 年 7 月 24 日完成了 168 小时试运行并网发电；国电哈密电厂 266 万千瓦项目的 1 号、2 号机组 分别于 2015 年 12 月 16 日、2016 年 2 月 20 日完成 168 小时满负荷试运行后投产；新疆生产建设 兵团瑞虹电厂 266 万千瓦项目因被列入“十三五”煤电停建、缓建清单而暂停。截至 2020 年 1 月，合计已投产 8 台机组，总装机容量 528 万千瓦。 （2）准东煤电基地准

20、东煤电基地 2015 年 1 月 15 日，准东 7 个“疆电外送”配套电源项目获得新疆自治区政府的核准批复，总装机 规模 1320 万千瓦，总投资超过 500 亿元。其中，准东五彩湾北一电厂 466 万千瓦项目中，特变 电工（天池能源）的 1 号、2 号机组分别于 2019 年 6 月 24 日、8 月 26 日完成 168 小时试运行， 大唐的 3 号、4 号机组分别于 2019 年 10 月 16 日、9 月 16 日完成 168 小时试运行；准东五彩湾北 二电厂 466 万千瓦项目中，国家电投的 1 号机组于 2020 年 1 月 2 日完成 168 小时试运行、2 号 机组已经开始设

21、备安装，中煤能源的 3 号、4 号机组分别于 2019 年 7 月 24 日、8 月 21 日完成 168 小时试运行；准东五彩湾北三电厂 466 万千瓦项目中，华能的 1 号、2 号机组已开工建设，国电 的 3 号、 4 号机组暂未开工； 神华神东电力准东五彩湾电厂二期扩建 266 万千瓦项目已开工建设； 神华国能（国网能源）准东大井电厂 266 万千瓦项目、华电昌吉英格玛煤电一体化坑口电厂 2 66 万千瓦项目、潞安准东电厂 266 万千瓦项目暂未开工。截至 2020 年 1 月，在运机组 7 台，合 计装机容量 462 万千瓦；在建机组 5 台，合计装机容量 330 万千瓦。 能源行业专

22、题报告 请务必阅读正文后免责条款 31 / 37 截至 2019 年底，新疆自治区水、火、风、光四大电源的装机容量分别为 708、5956、1956、1080 万千瓦，全年发电量分别为 292、2769、413、131 亿千瓦时。以煤电为主的火电在全疆装机容量中 的占比达到 61.4%，发电量的占比达到 76.8%，不论是装机还是电量，火电均是新疆地区的绝对主 力电源。 自 2014 年起，新疆地区火电装机增长放缓，但因区内及外送电落地点用电需求同步放缓，利用小时 仍持续下滑。在 2016 年跌至谷底后，2017 年起，新疆火电利用小时开始回升，2019 年达到 4935 小时。 图表图表53

23、 2019 年新疆地区装机容量结构（单位：万年新疆地区装机容量结构（单位：万 kW） 图表图表54 2019 年新疆地区发电量结构（单位：亿年新疆地区发电量结构（单位：亿 kWh） 资料来源: 国家统计局，中电联，Wind，平安证券研究所 资料来源: 国家统计局，中电联，Wind，平安证券研究所 图表图表55 2011-2019 年新疆地区火电装机容量年新疆地区火电装机容量 图表图表56 2011-2019 年新疆地区火电发电量年新疆地区火电发电量 资料来源: 国家统计局，中电联，Wind，平安证券研究所 资料来源: 国家统计局，中电联，Wind，平安证券研究所 5956 61.4% 1956

24、 20.2% 1080 11.1% 708 7.3% 火电 风电 光伏 水电 2769 76.8% 413 11.5% 292 8.1% 131 3.6% 火电 风电 水电 光伏 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 万kW 装机容量-新疆-火电（左轴）YoY（右轴） 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 亿kWh 发电量-新疆-火电（左轴）YoY（右轴） 能源行业专题报告 请务必阅读正文后免

25、责条款 32 / 37 图表图表57 2011-2019 年新疆地区火电利用小时年新疆地区火电利用小时 资料来源: 国家统计局，中电联，Wind，平安证券研究所 根据中电联的统计， 2018 年新疆地区全部煤电企业合计亏损金额 16.2 亿元， 经营状况仍比较艰难。 国投电力也在 2019 年将旗下伊犁电厂的 60%股权与其他 4 家经营业绩长期不及预期电厂的控、参 股股权全部打包转让给中煤集团。按照 2019 年 11 月底国资委发布的中央企业煤电资源区域整合 试点方案 ，新疆地区将由华电牵头，开展整合重组。未来的推进进程和具体落地措施对新疆地区煤 电行业的影响有待进一步观察。 5.3 新疆

26、风电、光伏新疆风电、光伏开发有望复苏开发有望复苏 （1）2019 年新疆风电、光伏运行概况年新疆风电、光伏运行概况 截至 2019 年底，风电装机容量 1956 万千瓦，占装机总容量的 20.2%；光伏发电装机容量 1080 万 千瓦，占装机总容量的 11.1%。 2019 年全年，新疆电网调度口径总发电量 3159.18 亿千瓦时，同比增长 13.34%。其中：风电发电 量 407.16 亿千瓦时，同比增长 13.01%，占总发电量的 12.89%；太阳能发电量 128.63 亿千瓦时， 同比增长 10.31%，占总发电量 4.07%。 2019 年，新疆风电设备平均利用小时数为 2175

27、小时，同比增加 151 小时；全年弃风电量 66.05 亿 千瓦时，同比下降 38.22%；弃风率 13.9%，同比下降了 9 个百分点，仅阿勒泰地区和昌吉州弃风 率超过 15%。 2019 年， 新疆太阳能发电设备平均利用小时数为 1425 小时， 同比增加 88 小时； 全年弃光电量 10.21 亿千瓦时，同比下降 52.29%；弃光率 7.3%，同比下降 8.2 个百分点，仅阿勒泰地区、喀什地区、 克州弃光率略高于 10%。 （2）弃风、弃光成为新疆风电、光伏发展的主要障碍）弃风、弃光成为新疆风电、光伏发展的主要障碍 新疆具有丰富的风能和光照资源，也曾经是国内主要的风电和光伏开发基地，但

28、由于受弃风、弃光 问题影响，近年风电、光伏项目的开发收到明显的约束。 以风电为例，由于前期的大规模开发，新疆风电装机规模大幅增长，而当地消纳能力有限，因此弃 风问题开始出现；2016 年，新疆的弃风率达到 38%左右，问题较为突出。 弃风率的攀升直接导致政策监管趋严。2016 年 7 月，国家能源局发布关于建立监测预警机制促进 风电产业持续健康发展的通知 （国能新能2016196 号） ，风电投资监测预警机制正式启动，按照该 -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 h 利用小时-新疆-火电（左轴）YoY（右轴） 能

29、源行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 33 / 37 机制，风电平均利用小时数低于地区设定的最低保障性收购小时数的，风险预警结果将直接定为红 色预警；发布前一年度弃风率超 20%的地区，风险预警结果将为橙色或橙色以上。 2016-2019 年，新疆连续四年均被核定为红色预警省份，风电投资活动受到明显的约束，导致 2016 年以来新增并网规模明显下滑。光伏的情况类似，受消纳问题影响，2017 年以来光伏新增装机明显 下滑。 图表图表58 近年新疆地区近年新疆地区的新增风电装机情况的新增风电装机情况 资料来源：国家能源局，平安证券研究所 图表图表59 能源局公布的近年风电红色、橙色预警区域能源

30、局公布的近年风电红色、橙色预警区域 20162016 20172017 20182018 20192019 红色预 警区域 甘肃、新疆、宁夏、 黑龙江、吉林 内蒙古、 黑龙江、 吉林、 宁夏、甘肃、新疆 甘肃、新疆、吉林 新疆、甘肃 橙色预 警区域 内蒙、河北北网 内蒙古、黑龙江、山西忻州市、 朔州市、大同市，陕西榆林市以 及河北省张家口市和承德市 内蒙古、山西北部忻州市、朔州 市、大同市，陕西榆林市以及河 北省张家口市和承德市 资料来源：国家能源局，平安证券研究所 图表图表60 新疆近年的光伏新增装机情况新疆近年的光伏新增装机情况 资料来源：国家能源局，平安证券研究所 0 100 200 3

31、00 400 500 600 700 800 900 1000 200019 新增风电并网装机（万千瓦） 新增风电并网装机（万千瓦） 0 50 100 150 200 250 300 350 2001720182019 光伏新增装机（万千瓦） 能源行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 34 / 37 （3）弃风、弃光问题改善，新疆新能源开发有望复苏）弃风、弃光问题改善，新疆新能源开发有望复苏 近年，新疆的弃风、弃光问题得到一定改善，如前所述，新疆 2019 年弃风率降至 13.9%，连续三 年呈现下降；弃光率也降至 7.3%。

32、 新疆弃风、弃光问题的改善主要有两方面原因：一是供给端的限制，受红色预警等政策约束，近年 新疆的风电、光伏新增并网容量均处于较低水平。二是消纳途径的拓展，除了新疆当地经济发展推 动用电量需求持续较快增长以外，特高压外送通道的建设也在落地；近年，哈密-郑州特高压直流工 程的输送电量逐年增长，准东-皖南特高压也于 2019 年正式投运，外送能力大幅提升。 我们预计，2020 年新疆的弃风、弃光水平将进一步下降，未来新疆的风电、光伏开发力度有望呈现 复苏。 图表图表61 近年新疆的弃风率情况近年新疆的弃风率情况 资料来源：国家能源局，平安证券研究所 图表图表62 新疆外送特高压直流线路新疆外送特高压

33、直流线路 2018 年运行情况年运行情况 线路名称 年输送量（亿千瓦时） 可再生能源（亿千瓦时） 可再生能源占比 准东-皖南直流 47.6 1.1 2.30% 哈密-郑州直流 324.8 158.3 48.70% 资料来源：国家能源局，平安证券研究所 5.4 新疆主要电力公司新疆主要电力公司 （1）国家能源集团）国家能源集团 由国电与神华重组而成的国家能源集团，在新疆地区电力行业占据了举足轻重的地位。其中，原国 电旗下拥有红雁池、克拉玛依、库车、哈密等电厂，神华旗下拥有阜康、米东、和丰、哈密等电厂， 两者合并后装机容量在全疆地区占比超过 10%。且在准东有 2 台 66 万千瓦机组在建、4 台

34、 66 万机 组储备，未来在疆电外送市场中份额可观。 （2）华电集团）华电集团 华电在新疆地区拥有红雁池、吐鲁番、喀什等电厂在运，且有昌吉 2 台 66 万机组储备。虽然装机容 量有限，但如果未来能够牵头组织新疆地区煤电资源的整合工作，其行业话语权将不可小觑。 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 200019 新疆弃风率新疆弃风率 能源行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 35 / 37 （3）金风科技）金风科技 公司是国内最大风机企业。2018 年，公司风机业务实现营收 210.2 亿元，同比增长 12.3%，对外

35、销 售风机容量 5861MW，同比上升 15.34%。 截至 2018 年底，公司在手的外部订单规模 18.51GW（其中已签约订单 12.85GW，中标未签订单 5.66GW） ， 同比增长 16.7%， 续创历史新高； 其中， 海上风电订单约 0.74GW， 海外订单约 0.66GW。 2MW 及 2.5MW 平台产品的订单占比约 88%，3MW 平台产品订单占比约 8%，1.5MW 及 6MW 以 上产品订单占比各约 2%。 图表图表63 金风历年在手外部订单规模（金风历年在手外部订单规模（GW） 图表图表64 金风科技近年的风机销售规模（金风科技近年的风机销售规模（MW） 资料来源：金

36、风科技，平安证券研究所 资料来源：金风科技，平安证券研究所 六、投资建议六、投资建议 新疆是我国内陆向西开放和建设“丝绸之路经济带”的关键节点， 具有十分重要的地缘战略意义。新疆 拥有“四大煤田” 、 “三大油田” 、 “九大风区”和“十八条大河”蕴藏着丰富的能源资源，储量大、 品质优、开发条件好，配套能源资源陆上大通道建设，未来具有较大发展潜力。公司方面，中国石 油、中国石化等国有大型油气公司和广汇能源等民营能源企业多年来在新疆积极布局，成绩显著， 2020 年 1 月份，国家全面放开油气勘探开采领域，将为新疆的油气油服公司和相关社会资本带来更 多的业务机会，我们推荐在新疆具有多年布局的中国

37、石油和中国石化，建议关注以新疆为基地的民 营大型能源企业广汇能源；国家能源集团、兖州煤业等在新疆积极布局煤炭、电力和化工产业，推 荐中国神华，建议关注兖州煤业；金风科技是国内最大风机企业，将受益于新疆风电开发，推荐金 风科技。 七、风险提示七、风险提示 1、受宏观因素影响，可能出现能源消费需求低迷，价格的剧烈波动影响行业盈利水平； 2、煤矿、石油、电力等安全事故发生，导致相关公司停业整顿，对生产经营造成影响； 3、项目建设进度不及预期，能源开发项目进度市场环境、项目融资、工程管理等多方因素影响； 4、电力市场化交易可能拉低平均上网电价，对公司业绩造成一定影响； 7.52 11.9511.91

38、14.18 15.86 18.51 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 2001620172018 3105.8 2583.3 2923.3 4189.8 7051 5883 5081.5 5861 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 2000172018 能源行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 36 / 37 5、政策对于电价的管制始终存在，电力供需状态可能影响新机组的开工建设； 6、日益趋严的环保政策和环保督查使得众多中小企业停产或者减产，影响了行业内相

39、关公司业绩。 平安证券研究所投资评级：平安证券研究所投资评级： 股票投资评级股票投资评级: 强烈推荐（预计 6 个月内，股价表现强于沪深 300 指数 20%以上） 推 荐 （预计 6 个月内，股价表现强于沪深 300 指数 10%至 20%之间） 中 性 （预计 6 个月内，股价表现相对沪深 300 指数在10%之间） 回 避 （预计 6 个月内，股价表现弱于沪深 300 指数 10%以上） 行业投资评级行业投资评级: 强于大市 （预计 6 个月内，行业指数表现强于沪深 300 指数 5%以上） 中 性 （预计 6 个月内，行业指数表现相对沪深 300 指数在5%之间） 弱于大市 （预计 6

40、 个月内，行业指数表现弱于沪深 300 指数 5%以上） 公司公司声明及风险提示声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师 （一人或多人） 就本研究报告确认： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研 究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上 述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。

41、请您务必对此有清 醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。 免责条款：免责条款： 此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面 明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息 或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损 失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证

42、券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、 见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指 的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。 平安证券股份有限公司 2020 版权所有。保留一切权利。 平安证券研究所平安证券研究所 电话：4008866338 深圳深圳 上海上海 北京北京 深圳市福田区福田街道益田路 5023 号平安金融中心 B 座 25 层 邮编：518033 上海市陆家嘴环路 1333 号平安金融 大厦 26 楼 邮编：200120 传真： （021）33830395 北京市西城区金融大街甲9号金融街 中心北楼 15 层 邮编：100033