1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1 / 3232 Table_Page 投资策略周报|化工 证券研究报告 化工行业化工行业 市值小，业务转型助业绩爆发市值小，业务转型助业绩爆发 化工行业化工行业 异丙醇海外需求旺盛，价格高位运行异丙醇海外需求旺盛，价格高位运行 核心观点核心观点： 行业基础数据跟踪：行业基础数据跟踪：上周（3 月 30 日4 月 3 日） ，基础化工板块上涨 0.11%，跑赢上证综合指数 0.52 个百分点；化工子行业涨跌互现，表现 较好的有复合肥、改性塑料、磷肥等板块，表现较差的有维纶、纺织化 学用品、炭黑等板块。 化工品价格下行：化工品价格下行：在我们跟

2、踪的 231 个产品中，上周与之前一周比：18 种产品价格上涨，90 种产品价格平稳，123 种产品价格下跌，三类产品 个数分别占到总产品个数的 8%、39%和 53%。价格涨幅超过价格涨幅超过 5%的产的产 品：品：国产维生素 D3、国产包衣维生素 C(VC)、国际硫磺、液氯和国产 维生素 B2 等。价格跌幅超过。价格跌幅超过 5%的产品：的产品：OPEC 一揽子原油、纯苯、 普通沥青、丁二烯、乙烯焦油、工业萘和苯酚等。 （数据来源：百川盈 孚、卓创资讯、中纤网、WIND） 重点子行业信息跟踪：煤化工产业链：重点子行业信息跟踪：煤化工产业链：尿素价格延续弱势，醋酸价格大 幅下跌，乙二醇价格持

3、续下跌；聚酯产业链：聚酯产业链：原油价格大涨，上游库存 迅速去化；两碱：两碱：轻质纯碱和 PVC 价格下跌；磷化工：磷化工：磷矿石价格平 稳，黄磷价格下跌，湖北磷肥价格下跌；锂电材料：锂电材料：隔膜、电解液价格 平稳，三元材料价格下跌；维生素：维生素：VE、VD3、叶酸、烟酰胺、VC 价 格上涨，生物素、VB1 价格下跌。 （数据来源：百川盈孚、卓创资讯、 中纤网、WIND） 上周上周随笔：随笔：异丙醇海外需求旺盛，价格高位运行异丙醇海外需求旺盛，价格高位运行。醇类消毒剂最常用的 是乙醇和异丙醇。异丙醇相对酒精，消毒效果更佳，因为异丙醇的成份 是二甲基甲醇，含有两组甲基使它的亲脂性增强。因此浸

4、透性强，对细 菌和霉菌的触杀能力也相应增强。随着国外公共事件影响扩大，对于消 毒剂的需求激增，而有些国家对于酒精限制进口，由此刺激了国内异丙 醇出口需求大增，目前随着出口订单增加，据卓创数据显示，异丙醇价 格从 3 月初 6200 元/吨涨至 3 月底 9600 元/吨，涨幅达 54%。从时间 来看，四月份国外对消毒剂需求不会减弱，出口需求仍将拉动异丙醇的 需求量，预计价格仍将高位运行。 重点关注子行业：重点关注子行业： （1）率先进入海外供应链体系的锂电材料企业。 （2） 国家政策支持，进口替代空间广阔的电子化学品、5G 材料、环保材料 行业。 （3）关注景气趋势向上的维生素行业，以及行业集

5、中度提升的混 凝土外加剂行业。 （4）目前化工周期行业龙头有望 “强者恒强” ， 建议关 注各子行业白马龙头。 风险提示风险提示：宏观层面：宏观经济下行，致使相关化工品的需求萎缩的风 险；行业层面：大宗原材料价格剧烈波动、行业政策波动风险；公司层 面：公司盈利不及预期、环保事故、新项目进展不及预期。 行业评级行业评级 买入买入 前次评级 买入 报告日期 2020-04-06 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师： 郭敏 SAC 执证号：S0260514070001 SFC CE No. BPB539 分析师：分析师： 吴鑫然 SAC 执证号：S0260519070

6、004 请注意，吴鑫然并非香港证券及期货事务监察委员会的注 册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 相关研究：相关研究： 化工行业:需求不足，致化工 产品价格涨少跌多 2020-03-29 化工行业:原油价格持续下 跌，化工产品价格涨少跌多 2020-03-22 化工行业:化工产品价格涨少 跌多，电子级 HF 国产化空 间大 2020-03-15 联系人： 何雄 -27% -21% -15% -8% -2% 4% 04/1906/1908/1910/1912/1902/20 化工沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2

7、 / 3232 Table_Page 投资策略周报|化工 证券研究报告 重点公司估值和财务分析表重点公司估值和财务分析表 股票简称股票简称 股票代码股票代码 货币货币 最新最新 最近最近 评级评级 合理价值合理价值 EPS(元元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价收盘价 报告日期报告日期 （元（元/股）股） 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 万华化学 600309.SH CNY 42.92 2020/3/31 买入 52.05 3.47 4.56 12.4 9.4 8.5 6.2 19.6 21.0 利尔化

8、学 002258.SZ CNY 14.52 2020/3/31 买入 16.00 0.80 1.30 18.1 11.1 8.5 5.7 11.8 16.5 安迪苏 600299.SH CNY 11.39 2020/3/23 增持 13.02 0.62 0.68 18.4 16.7 9.0 8.0 10.5 10.3 昊华科技 600378.SH CNY 17.97 2020/3/16 买入 28.81 0.67 0.77 26.8 23.4 18.5 16.0 9.1 9.5 金禾实业 002597.SZ CNY 19.90 2020/3/15 买入 28.06 1.65 1.96 12.1

9、 10.2 7.8 6.6 18.1 18.7 阳谷华泰 300121.SZ CNY 7.00 2020/3/11 买入 11.52 0.64 0.81 11.0 8.6 7.3 5.7 12.9 14.1 雅克科技 002409.SZ CNY 31.09 2020/2/6 买入 39.05 0.71 0.88 44.1 35.2 28.7 23.2 6.9 7.9 广信股份 603599.SH CNY 15.75 2020/2/6 买入 19.44 1.62 1.85 9.7 8.5 5.3 4.2 12.6 12.5 三友化工 600409.SH CNY 4.98 2020/1/19 买入

10、 7.35 0.47 0.51 10.6 9.8 5.0 4.3 7.6 7.6 万润股份 002643.SZ CNY 13.26 2020/1/16 买入 18.48 0.66 0.82 20.0 16.2 15.1 12.2 10.9 11.9 桐昆股份 601233.SH CNY 11.39 2020/1/16 买入 20.46 1.88 2.04 6.1 5.6 4.5 4.1 15.7 14.7 新和成 002001.SZ CNY 27.08 2019/11/15 增持 26.70 1.48 1.71 18.3 15.8 14.2 12.3 16.9 17.6 广信材料 300537

11、.SZ CNY 16.30 2020/1/13 买入 24.48 0.76 0.97 21.5 16.8 11.1 9.9 9.6 11.0 鲁西化工 000830.SZ CNY 8.02 2020/1/13 买入 13.90 1.50 1.71 5.3 4.7 2.2 1.6 15.3 14.8 卫星石化 002648.SZ CNY 13.51 2020/1/11 买入 21.14 1.51 2.75 8.9 4.9 8.0 3.5 15.0 21.6 苏博特 603916.SH CNY 19.64 2020/1/7 买入 20.41 1.36 1.65 14.4 11.9 9.7 8.2

12、14.8 15.2 道氏技术 300409.SZ CNY 10.88 2019/10/10 买入 16.24 0.58 0.74 18.7 14.8 11.8 9.8 9.9 11.2 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 oPrOrRqMtOsMsQnMtMzQoNbRbP7NmOrRnPrRjMnNtPjMmMvMaQqQwONZrNxOwMqRsO 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 3 / 3232 Table_Page 投资策略周报|化工 证券研究报告 目录索引目录索引 一、行业整体观点： . 7 二、上周随笔：异丙醇海外需求旺

13、盛，价格高位运行 . 7 三、重点关注子行业及行业信息跟踪 . 8 （一）行业信息跟踪 . 8 （二）重点关注子行业梳理 . 10 四、数据跟踪 . 11 （一）行业走势：跑赢上证综指 . 11 （二）行业估值：低于历史均值 . 12 五、风险提示 . 12 六、附录：数据概览 . 13 (一) 板块数据 . 13 (二) 宏观数据 . 14 (三) 下游数据 . 14 (四) 价格及价差波幅较大化工品 . 15 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 4 / 3232 Table_Page 投资策略周报|化工 证券研究报告 图表索引图表索引 图图 1：异丙醇价格（元：异丙醇价格（元

14、/吨）吨） . 8 图图 2：子行业一周涨幅（：子行业一周涨幅（%）. 12 图图 3：基础化工：基础化工 PE 走势（走势（TTM） . 12 图图 4：全部：全部 A 股与基础化工股与基础化工 PE 走势（走势（TTM） . 12 图图 5：子行业一个月涨幅（：子行业一个月涨幅（%） . 13 图图 6：子行业三个月涨幅（：子行业三个月涨幅（%） . 13 图图 7：子行业动态：子行业动态 PE（TTM）相对历史均值溢价）相对历史均值溢价. 13 图图 8：相关价格指数（当月同比，：相关价格指数（当月同比，%） . 14 图图 9：规模以上工业增加值增速（累计同比，：规模以上工业增加值增速

15、（累计同比，%） . 14 图图 10：房地产新开工、销售累计同比（：房地产新开工、销售累计同比（%）. 14 图图 11：中国内地汽车产量和销量累计同比（：中国内地汽车产量和销量累计同比（%） . 14 图图 12：中国内地主要家电产量累计同比（：中国内地主要家电产量累计同比（%） . 14 图图 13：国产维生素：国产维生素 D3（元（元/公斤）公斤） . 15 图图 14：国产包衣维生素：国产包衣维生素 C(VC)（元（元/公斤）公斤） . 15 图图 15：国际硫磺（美元：国际硫磺（美元/吨）吨） . 15 图图 16：液氯（元：液氯（元/吨）吨） . 15 图图 17：国产维生素：国

16、产维生素 B2（元（元/公斤）公斤） . 15 图图 18：OPEC 一揽子原油（美元一揽子原油（美元/桶）桶） . 16 图图 19：纯苯（元：纯苯（元/吨）吨） . 16 图图 20：普通沥青（元：普通沥青（元/吨）吨） . 16 图图 21：丁二烯（元：丁二烯（元/吨）吨） . 16 图图 22：乙烯焦油（元：乙烯焦油（元/吨）吨） . 17 图图 23：工业萘（元：工业萘（元/吨）吨） . 17 图图 24：苯酚（元：苯酚（元/吨）吨） . 17 图图 25：国际石脑油（美元：国际石脑油（美元/桶）桶） . 17 图图 26：丙酮（元：丙酮（元/吨）吨） . 17 图图 27：国际甲苯

17、（美元：国际甲苯（美元/吨）吨） . 17 图图 28：大庆原油（美元：大庆原油（美元/桶）桶） . 18 图图 29：双酚：双酚 A（元（元/吨）吨） . 18 图图 30：辛塔原油（美元：辛塔原油（美元/桶）桶） . 18 图图 31：环氧丙烷（：环氧丙烷（PO)（元（元/吨）吨） . 18 图图 32：甲苯（元：甲苯（元/吨）吨） . 18 图图 33：重交沥青（元：重交沥青（元/吨）吨） . 18 图图 34：迪拜原油（美元：迪拜原油（美元/桶）桶） . 19 图图 35：洗油（元：洗油（元/吨）吨） . 19 图图 36：酚油（元：酚油（元/吨）吨） . 19 图图 37：国际乙烯（

18、美元：国际乙烯（美元/吨）吨） . 19 图图 38：环己酮（元：环己酮（元/吨）吨） . 19 图图 39：涤纶长丝：涤纶长丝 POY（元（元/吨）吨） . 19 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 5 5 / 3232 Table_Page 投资策略周报|化工 证券研究报告 图图 40：国际丙烯（美元：国际丙烯（美元/吨）吨） . 20 图图 41：软泡聚醚（元：软泡聚醚（元/吨）吨） . 20 图图 42：国际柴油（美元：国际柴油（美元/桶）桶） . 20 图图 43：蒽油（元：蒽油（元/吨）吨） . 20 图图 44：涤纶长丝：涤纶长丝 FDY（元（元/吨）吨） . 20 图

19、图 45：丙烯（元：丙烯（元/吨）吨） . 20 图图 46：涤纶短纤（元：涤纶短纤（元/吨）吨） . 21 图图 47：粗酚（元：粗酚（元/吨）吨） . 21 图图 48：PVC（乙烯法） （元（乙烯法） （元/吨）吨） . 21 图图 49：液化气（长岭炼化） （元：液化气（长岭炼化） （元/吨）吨） . 21 图图 50：顺丁橡胶（元：顺丁橡胶（元/吨）吨） . 21 图图 51：国际丁二烯（美元：国际丁二烯（美元/吨）吨） . 21 图图 52：原盐（元：原盐（元/吨）吨） . 22 图图 53：PVC（乙炔法） （元（乙炔法） （元/吨）吨） . 22 图图 54：苯酐（美元：苯酐（

20、美元/吨）吨） . 22 图图 55：二氯甲烷（元：二氯甲烷（元/吨）吨） . 22 图图 56：苯胺（元：苯胺（元/吨）吨） . 22 图图 57：硬泡聚醚（元：硬泡聚醚（元/吨）吨） . 22 图图 58：丁苯橡胶（元：丁苯橡胶（元/吨）吨） . 23 图图 59：醋酸（元：醋酸（元/吨）吨） . 23 图图 60：己内酰胺（元：己内酰胺（元/吨）吨） . 23 图图 61：国际汽油（美元：国际汽油（美元/桶）桶） . 23 图图 62：硝酸铵（颗粒） （元：硝酸铵（颗粒） （元/吨）吨） . 23 图图 63：液化气：液化气(C4，青岛石化，青岛石化)（元（元/吨）吨） . 23 图图

21、64：TDI（元（元/吨）吨） . 24 图图 65：丁腈橡胶（元：丁腈橡胶（元/吨）吨） . 24 图图 66：挂牌纯：挂牌纯 MDI（元（元/吨）吨） . 24 图图 67：硝酸铵（工业） （元：硝酸铵（工业） （元/吨）吨） . 24 图图 68：氢氟酸（元：氢氟酸（元/吨）吨） . 24 图图 69：LDPE（元（元/吨）吨） . 24 图图 70：燃料油（元：燃料油（元/吨）吨） . 25 图图 71：EDC(二氯乙烷） （美元二氯乙烷） （美元/吨）吨） . 25 图图 72：对二甲苯（：对二甲苯（PX)（元（元/吨）吨） . 25 图图 73：PET 切片（元切片（元/吨）吨）

22、. 25 图图 74：锦纶切片（元：锦纶切片（元/吨）吨） . 25 图图 75：SBS（元（元/吨）吨）. 25 图图 76：DMF（元（元/吨）吨） . 26 图图 77：锦纶：锦纶 FDY（元（元/吨）吨） . 26 图图 78：腈纶毛条（元：腈纶毛条（元/吨）吨） . 26 图图 79：国产维生素：国产维生素 B1（元（元/公斤）公斤） . 26 图图 80：LLDPE（元（元/吨）吨） . 26 图图 81：PTA 价差价差走势（元走势（元/吨，吨，PTA 价格对应左轴，价差对应右轴）价格对应左轴，价差对应右轴） . 27 图图 82：己二酸己二酸价差价差走势（元走势（元/吨，己二酸

23、价格对应左轴，价差对应右轴）吨，己二酸价格对应左轴，价差对应右轴） . 27 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 6 6 / 3232 Table_Page 投资策略周报|化工 证券研究报告 图图 83：醋酸乙烯法：醋酸乙烯法 PVA 价差走势（元价差走势（元/吨，醋酸乙烯法吨，醋酸乙烯法 PVA 价格对应左轴，价差价格对应左轴，价差 对应右轴）对应右轴） . 27 图图 84：环氧丙烷环氧丙烷价差价差走势（元走势（元/吨，环氧丙烷价格对应左轴，价差对应右轴）吨，环氧丙烷价格对应左轴，价差对应右轴） . 27 图图 85： 电石法电石法 PVC 价差价差走势 （元走势 （元/吨， 电石法吨， 电石法 PVC 价格对应左轴， 价差对应右轴）价格对应左轴， 价差对