1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2024.01.20 计算机计算机积极出海积极出海，创新创新潜力激荡新兴市场潜力激荡新兴市场 李沐华李沐华(分析师分析师)伍巍伍巍(研究助理研究助理) 证书编号 S0880519080009 S0880123070157 本报告导读：本报告导读：基于基于全球全球经济经济体体发展阶段的差异性发展阶段的差异性和政策和政策性性引导，引导，计算机企业出海拓展计算机企业出海拓展的的市场市场潜力巨潜力巨大，大，技术技术革新革新、业务经验业务经验等因素等因素在海外复制在海外复制，将，将构筑构筑

2、企业在国际舞台发展企业在国际舞台发展的的新引擎新引擎。摘要：摘要：投资建议：投资建议：国内计算机公司在前沿技术储备、业务经验、标杆案例国内计算机公司在前沿技术储备、业务经验、标杆案例上优势明显，海外经济上优势明显，海外经济体体发展阶段跟国内发展阶段跟国内存在一定程度存在一定程度错位，错位，软硬软硬件件市场需求旺盛，国内厂商出海市场需求旺盛，国内厂商出海潜力巨大潜力巨大。推荐在工具类软件、订阅服务以及 AI 创新领域海外业务经验丰富的公司，推荐标的：科大讯飞、深信服、万兴科技、鼎捷软件、中科创达、凌志软件、虹软科技、用友网络，受益标的：长亮科技、福昕软件。计算机企业出海的计算机企业出海的宏观宏观

3、驱动驱动来自于海内外经济阶段来自于海内外经济阶段性性差异和内外政差异和内外政策引导。策引导。受宏观经济波动影响，计算机企业部分下游客户的资本开支存在一定程度削弱，同时计算机部分赛道竞争程度加剧，海外广阔的商机为国内企业突围提供了机遇。以东南亚等经济体为代表的新兴市场需求正快速释放，在其供给端尚未完善的背景下，为国内各类厂商留下了巨大的市场空间。另外，国内外政策也在积极推动跨境投资，为中企出海营造了良好的政策氛围。立足国内厂商立足国内厂商技术技术优势优势，先进先进业务业务经验移植海外赋能全球行业数字经验移植海外赋能全球行业数字化升级。化升级。考虑到企业发展和产业链趋势，国内计算机企业积累已较为充

4、分，业务走向收获期，国内业务和技术经验往国外复制也能有利于技术进步和扩充利润空间。加之计算机上下游产业链玩家出海节奏明朗，因此作为产业化配套服务的计算机企业出海正当时。计算机多个赛道计算机多个赛道天然天然具备具备出海基因出海基因。虽然工业软件领域存在寡头垄断的格局，但国产工业软件体系趋于完备，性价比赢得客户青睐，工业管理软件等领域也有望借助 AI 弯道超车；网络安全领域得益于全球安全需求刚需化，市场规模增速稳定且持续，网安出海能有效破局国内竞争恶化的格局，同时出海企业也将成为国际网安合作的实际践行者；AIGC 孵化于海外，相关前沿应用海外的接受度高，国内 AI 技术在金融、视觉、交通等子领域打

5、造出越来越多创新产品，出海契合“比较优势”理论；智能驾驶领域伴随新能源汽车出海也在打开国际市场，技术层面对于大模型的重视以及轻地图路线，让中国智驾出海路径更加顺畅；算力领域在 AIGC 浪潮下需求大爆发，国产芯片、服务器等硬件产业链日益完善，夯实出海基础；鸿蒙操作系统奋起直追，有望实现全生态重塑，在此趋势下鸿蒙系统开拓海外市场过程中，中国软件企业将充分享受先发优势。另外，企业信息化服务需求在海外新兴市场方兴未艾，国内厂商产品矩阵完备且在金融、数字政务等领域的项目标杆效应将提升出海竞争力。风险提示：风险提示：地缘政治风险、竞争加剧风险及资本开支过大的风险 评级：评级：增持增持 上次评级：增持 细

6、分行业评级 Table_DocReport 相关报告 计算机算力巨头竞逐 AI，产业数智化创新迭出 2024.01.15 计算机原生鸿蒙即将推出，鸿蒙生态加速崛起 2024.01.15 计算机原生鸿蒙大幕初启，操作系统迎来新革命 2024.01.11 计算机CES前瞻：AI 革命，重构科技产业 2024.01.02 计算机“数据要素”三年行动计划发布，行业发展加速 2023.12.17 行业专题研究行业专题研究 股票研究股票研究 证券研究报告证券研究报告 Table_industryInfo 计算机计算机 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部

7、分 2 of 26 目目 录录 1.多重因素驱动，计算机企业海外扬帆.3 1.1.宏观驱动：经济体差异创造空间，内外政策吸引出海.3 1.2.细观驱动：企业谋求自身发展，上游下游携手开拓.4 2.多赛道出海，计算机企业焕发新活力.5 2.1.工业软件天然具备出海基因，竞争格局正在改善.5 2.1.1.寡头垄断的行业格局之下，仍有国产厂商的出海机会.5 2.1.2.国内工业软件日益成熟，性价比赢得青睐.7 2.2.网络安全：安全是全球话题，出海是必然趋势.9 2.2.1.全球网安市场催化不断，中企出海如鱼得水.9 2.2.2.国内安全经验丰富，海外扬帆正在进行时.10 2.3.人工智能：AI 革

8、命起源于海外，相关应用成熟度高.12 2.3.1.AIGC浪潮兴起，AI 领域商机潜力巨大.12 2.3.2.AI 中企实力傍身，发力细分赛道另辟蹊径.14 2.4.智能驾驶：智驾产业正当时，中企出海内外条件皆宜.16 2.4.1.智能驾驶技术百花齐放，带动产业链多环节扩张.16 2.4.2.中企大模型训练得力，技术路线转变打开出海空间.16 2.5.算力：需求端整体爆发，算力出海大有可为.18 2.5.1.技术发展带动算力需求，云计算和服务器市场快速发展.18 2.5.2.算力出海环境适宜，境外展业有助于斩获潜在利润.18 2.6.信创：鸿蒙产业链焕发新机，信息化服务商海外空间广.20 2.

9、6.1.华为鸿蒙蓄势待发，中企抢占先发优势.20 2.6.2.企业信息化服务商出海硕果累累.22 3.投资建议.23 4.风险提示.23 eWMBwUiUjYeYvY9PcMaQpNrRpNqMeRqQqReRsQtR6MrQoNwMqQzRNZtOsO 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 26 1.1.多重多重因素驱动，因素驱动，计算机企业计算机企业海外扬帆海外扬帆 1.1.宏观宏观驱动驱动：经济：经济体体差异创造空间，内外政策吸引出海差异创造空间，内外政策吸引出海 中国企业全球化与中国经济发展紧密相关，中国企业全球化与中国经

10、济发展紧密相关，20202020 年疫情以来经济全球年疫情以来经济全球化遭遇了新的挑战，但是中国计算机企业却从中找到了新的机遇，出化遭遇了新的挑战，但是中国计算机企业却从中找到了新的机遇，出海规模呈现上升趋势。海规模呈现上升趋势。根据百炼智能相关报告，信息技术行业在中国整体和上市出海企业行业分布中分别占到 25.09%/34.47%的比例，相比其他行业出海阶段相对领先，头部企业占比更多。从信息技术细分赛道来看，工具软件类企业出海数量最多，物联网、大数据企业紧随其后，体现出计算机企业对于出海的普遍热情和趋势。海内外经济海内外经济体发展体发展处于不同阶段，为计算机企业出海提供了市场空间。处于不同阶

11、段，为计算机企业出海提供了市场空间。当前国内广大企业降本增效意愿强烈，下游客户软件采购、技术开发等需求放缓。此外，随着技术进步与行业生命周期发展，计算机行业内部竞争程度更加激烈，企业在国内开拓市场的压力增加，催生中国企业出海找寻新的市场空间。而海外市场特别是一些新兴市场正处于增长阶段，人口红利正在释放，需求端表现为人工智能、工业信息化等技术需求增速较快，供给端则表现为自主研发能力相对欠缺，本土企业无法充分满足市场需求，因此海外新兴市场供需关系的错位为中国企业也提供了巨大的潜在市场。图图 1 1 全球各地区全球各地区 G GDPDP 增速差异化扩大，东亚地区经济韧性较强增速差异化扩大，东亚地区经

12、济韧性较强 数据来源：世界银行，国泰君安证券研究 中外政策相互配合，为计算机企业出海提供动力与环境。中外政策相互配合，为计算机企业出海提供动力与环境。近几年，虽然受到地缘政治等因素影响全球贸易阶段性调整，但是我国仍然坚持经济全球化发展，积极出台各项政策助力中国企业开拓国际市场，在相关国家战略与政策支持下，以计算机行业为代表的中国高新科技公司将会有更多机会在更多国家和地区发展新业务。另一方面，不少外国政府也为欢迎国际企业落地颁布了政策与支持条款，营造了合适的出海环境。以东南亚为例，新加坡经济发展局分别针对早期成长企业、扩张成熟企业入驻新加坡提供不同的对接资源，包含银行、律所、高校等；东盟还于 2

13、022 年正式批准 RCEP 生效，中国是首批生效国家，协议将在地区产业和价值链的融合等多个方面发挥效用，促进跨国投资、贸易等商业活动。表表 1:多国多国/地区出台了政策法规促进计算机在内的高新科技跨境投资地区出台了政策法规促进计算机在内的高新科技跨境投资-8-6-4-2024682022202182017世界欧洲与中亚东亚与太平洋地区北美地区拉美与加勒比海地区 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 26 国家/地区 政策法规 主要内容 泰国 投资促进法 东部经济走廊法 鼓励企业向先进技术、创新和研发等领域投

14、资；允许外资企业拥有制造业和部分服务业企业 100%所有权，不设置本地化和出口要求及外汇限制 俄罗斯 俄罗斯联邦工业政策法 取消关于最低投资额的要求，强调投资项目的科技属性，鼓励投资者在俄境内开发或引进先进技术，并基于该技术生产具有国际竞争力的高技术产品。新加坡“发展和扩展奖励”政策 主要是为鼓励企业不断增加高新技术和高附加值领域的投资，并提升设备和营运水平 东盟 东盟全面复苏框架 扩大私营部门和发展伙伴的参与，政府与商界保持密切沟通，积极开展多边合作。加快包容性数字转型，优先方向包括发展电商和数字经济，提升电子政务服务、数字互联互通和信息通信技术水平，推进中小微企业数字转型，保障数据和网络安

15、全等。中国香港 成立香港数码港特殊经济区域 致力于促进金融科技、智慧生活、电子竞技、数码娱乐及网络安全科技应用，并推动人工智能、大数据及区块链科技发展，数码港通过与本地及国际策略伙伴合作，促进科技产业发展，推动 公私营机构采纳数码科技，加速新经济及传统经济融合。数据来源：商务部，人民网，StartmeupHK，国泰君安证券研究 1.2.细观驱动细观驱动：企业谋求自身发展，上游下游携手开拓：企业谋求自身发展，上游下游携手开拓 从企业自身发展来说，出海有助于利用技术比较优势、进一步创新和从企业自身发展来说，出海有助于利用技术比较优势、进一步创新和扩大利润来源。扩大利润来源。首先，技术比较优势是中国

16、企业出海原因，这与经典经济学贸易理论逻辑一致。根据 AMiner 发布的 2022 年全球最具影响力人工智能学者榜单，中国在多媒体、物联网、经典 AI 领域表现优异，而在计算机理论、人机交互、知识工程领域入选人数较少。信息技术、人工智能等计算机领域仍处于创新发展阶段，各国在学术、商业上相互竞争，而技术禀赋、人才资源差异造成的国别差异使得中国企业在部分领域更具竞争力。其次，面对计算机前沿技术日新月异的局面，出海也有助于中国企业扩展视野、吸纳人才，不断突破创新，中外企业可以通过合作、竞争促进进步，实现企业实力成长。最后，计算机行业，特别是软件提供商，看重订阅制的长期商业模式，这种模式边际成本较低而

17、收入稳定，能给企业带来大量且持续的利润，而海外市场订阅消费习惯相对成熟，消费者教育成本较低，企业能够较快获取回报。图图 2 2 A AI I 智慧城市分布显示各国水平有所差异智慧城市分布显示各国水平有所差异，为出海提供空间为出海提供空间和机遇和机遇 数据来源：中关村产业研究院 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 26 从产业链发展来说，上游基础设施的建设和下游客户的出海都为企业从产业链发展来说，上游基础设施的建设和下游客户的出海都为企业出海提供出海提供了产业了产业条件。条件。产业链上游企业出海，完成了相关基础设施建设，降低了出海

18、成本。比如东南亚市场因为 AI、区块链、Web3.0、虚拟货币等创业的快速发展，产生了大量的云计算需求，阿里云、华为云都争相进军，在多个领域布局云服务，而一些基于云计算部署的中国 SaaS 公司也趁机出海，开辟市场。下游客户出海同样带动计算机企业出海。以 SaaS 厂商为例，它们的客户面对增、存量转换的中国市场，开始推行全球化战略，比如 OPPO、小米等手机厂商，而作为服务商的SaaS 企业也会相应采取出海行动，获取新增的业务需求。以及随着中国智驾汽车拓展全球市场，一些为自动驾驶提供软件技术、上云服务的企业，也会因为业务需求、法规监管等原因出海。表表 2:中国中国 SaaS厂商上下游都在积极拓

19、展海外市场，有望积极带动厂商上下游都在积极拓展海外市场，有望积极带动 SaaS 自身出海自身出海 上游云服务出海情况 腾讯云 阿里云在全球 28个地域运营着 85个可用区，涉及了金融、互联网、制造、新零售、医疗健康、交通物流等多个行业，为全球 400多万客户提供着服务。阿里云 腾讯云在全球范围内运营的可用区已达到 71个，覆盖 27个地理区域。华为云 华为云已在全球 29个地理区域运营了 75个可用区，覆盖全球 170多个国家和地区。下游手机厂商出海情况 全球市场 小米、OPPO、VIVO2022年市场份额维持在 30%左右 拉美市场 小米、OPPO2023年市场份额约 17%欧洲市场 小米、

20、OPPO、realme2023市场份额约 26%东南亚市场 小米、OPPO、VIVO、realme2023市场份额约 60%印度市场 小米、OPPO、VIVO、realme2023年市场份额约 54%数据来源:36Kr，国泰君安证券研究 2.2.多赛道出海，计算机企业焕发新活力多赛道出海，计算机企业焕发新活力 2.1.工业软件天然具备出海基因，竞争格局正在改善工业软件天然具备出海基因，竞争格局正在改善 2.1.1.寡头垄断的行业格局之下，仍有国产厂商的出海机会寡头垄断的行业格局之下，仍有国产厂商的出海机会 工业软件专用于或主要用于工业领域，为提高工业企业研发、制造、工业软件专用于或主要用于工业

21、领域，为提高工业企业研发、制造、生产管理水平和工业装备性能的软件。生产管理水平和工业装备性能的软件。工业软件是将工业技术软件化，即工业技术、工艺经验、制造知识和方法的显性化、数字化和系统化，是工业生产提质增效的重要工具。世界工业水平的发展一方面得益于工业软件的不断迭代创新，另一方面也反向促使工业软件更新进步。国内工业软件市场增速领先全球，细分领域优势开始凸显。国内工业软件市场增速领先全球，细分领域优势开始凸显。根据中国工业技术软件化产业联盟的数据，2022 年全球工业软件市场规模为4780 亿美元，目前全球工业软件市场呈现寡头垄断格局，并且 AI 新技术引入、行业内并购火热、上下游生态密切嵌合

22、等动态使得行业竞争愈加激烈。另一方面，各国提高政府参与度，提升工业软件战略地位，发布扶持政策，支持本国工业软件发展，这也使得行业竞争格局出现新的变化。根据全球工业软件产业生态与中国工业软件产业竞争力评估研究中指出，在国内市场一些细分领域供应商中，已经出现中企超越外企的现象，在 ERP、CAD、CAE、CAPP 品类中国产工业软件渗透率均已超过 50%。在国内市场格局有所改善的基础上，国产工业软件厂商也开始将目光移向海外，追寻更大的市场空间。图图 3 3 全球工业软件市场规模稳步提升全球工业软件市场规模稳步提升 图图 4 4 国内工业软件市场规模增速高于全球增速国内工业软件市场规模增速高于全球增

23、速 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 26 数据来源：中商产业研究院，工信部，国泰君安证券研究 数据来源：中商产业研究院，国泰君安证券研究 图图 5 CAD 软件软件国内国内市场国产市场国产厂商厂商已经有所突破已经有所突破 数据来源：数据来源：IDC，国泰君安证券研究，国泰君安证券研究 图图 6 国内国内 CAE市场主要由外国软件市场主要由外国软件主导，但市场占领尚未完成主导，但市场占领尚未完成 数据来源：数据来源：IDC，国泰君安证券研究，国泰君安证券研究 表表 3:各国陆续发布了针对工业软件产业发展的支持政策各国陆续发布了

24、针对工业软件产业发展的支持政策 项目项目 相关政策相关政策 美国 工业数字化转型白皮书云计算、物联网、超链接等关键技术与高效的创新流程是企业数字化转型的重要驱动因素 德国 高技术战略2020 信息通讯技术2020鼓励工业软件产业发展与项目创新 法国 将工业软件研发课题列为国家关键技术项目，并积极参与欧盟框架下的信息科技计划（IST）和尤里卡框架下的ITEA 日本 发布2021年制造业白皮书，推动企业深化数字化转型 韩国 发布“材料，零部件和设备2.0战略”，意在大幅扩充关键战略产品的供应链管理，打造尖端产业世界强国 0%2%4%6%8%0200040006000全球工业软件市场规模（亿美元）y

25、oy（右轴）-5%0%5%10%15%20%25%05000250030002016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E中国工业软件市场规模（亿元）yoy（右轴）23.5%15.3%12.5%9.6%5.2%2.7%1.1%30.1%达索系统西门子欧特克中望软件PTC苏州浩辰数码大方其他16.8%14.7%7.9%3.5%3.0%2.6%1.0%50.5%Ansys西门子达索系统海克斯康安世亚太欧特克十沣科技其他 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 26 中国 新时期促进

26、集成电路产业和软件产业高质量发展的若干政策 工业互联网创新发展行动计划（20212023年）关于加快推动制造服务业高质量发展的意见均提出要加快发展工业芯片、工业软件、工业互联网，大力培育工业软件企业及产业生态 数据来源：社科院工业经济研究所，国泰君安证券研究 2.1.2.国内工业软件日益成熟，性价比赢得青睐国内工业软件日益成熟，性价比赢得青睐 工业软件有软件行业的共性，也有其独特性。工业软件有软件行业的共性，也有其独特性。工业软件拥有软件行业的共性，即需要坚实的底层代码作为能力支撑，但同时它也有自身的特点，工业软件一方面面对的是复杂庞大的工业体系，需求细化程度很高，另一方面它需要与应用场景结合

27、紧密，能够直接应对生产环节。这些特点决定了工业软件无法纯粹诞生于实验室，而必须与产业链深度磨合。基于工业软件的独特性，出海历练有助于国内工业设计、管理类软件基于工业软件的独特性，出海历练有助于国内工业设计、管理类软件走向成熟。走向成熟。国产工业软件出海的逻辑之一在于只有去满足世界工业体系生产需求，中国才可以锻造世界级的工业软件。根据欧美日等国家的企业经验，之所以工业软件产品具有国际竞争力，原因之一是积极寻找全球协作构件，同时在这个过程中逐渐形成自己的生态体系。国产工业软件开拓外国市场实际上也能够丰富软件应用场景，有利于产品发展成熟。例如概伦电子制造类 EDA 工具生成的器件模型库作为设计与制造

28、的关键接口，通过台积电、三星电子际等全球前十大晶圆代工厂提供给其全球范围内的设计客户使用，同时使产品的全面性、精度和质量得到业界的长期验证和广泛认可。图图 7 7 20222022 年工业软件代表性公司大陆以外地区营收情况年工业软件代表性公司大陆以外地区营收情况 数据来源：各公司年度报告，国泰君安证券研究 工业软件体系完备，国内玩家争取借工业软件体系完备，国内玩家争取借 AIAI 弯道超车。弯道超车。中企经过产品研发、人才培养等环节投入，在质、量上不断提升国产工业软件水平，使得国产软件拥有满足多样化客户需求的能力，这也是企业出海服务客户的基础。比如华大九天提供多类型的 EDA 工具系统和技术开

29、发服务，能提供模拟电路设计全流程 EDA 工具系统，全方位覆盖原理图编辑、电路仿真、版图编辑、物理验证、寄生参数提取等设计环节；中望软件在产品方面具有完整 2D CAD/3D CAD/CAE 产品及知识产权，实现了工业设计、工业制造、仿真分析等关键领域的全覆盖，在客户层面涵盖建筑、汽车、船舶等领域，与国际巨头下游基本重合，并且已经获0%10%20%30%40%50%60%024681012鼎捷软件汉得信息用友网络概伦电子中望软件新致软件华大九天大陆以外外收入（亿元）大陆以外收入占比 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 26 客壳

30、牌、大众、丰田、三星等全球知名品牌；鼎捷软件的业务领域已经覆盖工业软件四大类别，包括数字化管理、研发设计、生产控制、AIoT，并且不断推动商业创新。研发设计类工业软件的基础科学原理已经定型，核心技术角度中企与外企同行仍处于同一技术周期内，但同时 5G、云计算、AIGC 等新技术的发展反而提供中企弯道超车的机会，从国内各厂商的布局来看，有望在新赛道实现对行业市场格局的进一步改观。图图 8 8 以华大九天为代表，国内以华大九天为代表，国内 EDAEDA 工具能够实现模拟电路全流程设计工具能够实现模拟电路全流程设计 数据来源：华大九天年报 图图 9 9 CAD/3D CAD/CAECAD/3D CA

31、D/CAE 产品中，中望为代表的国内厂商表现亮眼产品中，中望为代表的国内厂商表现亮眼 数据来源：中望软件年报 图图 1010 工业领域利用中台工业领域利用中台+AIGC+AIGC 功能，实现工业领域的创新管理应用功能，实现工业领域的创新管理应用 数据来源：鼎捷软件官网 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 26 盈利模式差异化，性价比赢得青睐。盈利模式差异化，性价比赢得青睐。软件产品主流盈利模式是永久授权制和分期订阅制。目前国外领先工业软件采用订阅制以获取稳定收入，而国内工具类软件在 SaaS 订阅上也在进行积极转型，倘若加大出海

32、力度，国外的 SaaS 付费习惯有望增加中企的盈利能力。中企同时也采用授权制和项目制，这样在地缘政治不平稳的贸易环境下，也能给大客户提供更多安全感以及满足定制化要求，增强客户粘性。同时，国产工业软件还在价格水平上保持性价比，相比国际厂商更容易开拓价格敏感度高的新兴市场。以中望软件为例，在公司主营的 2D/3D CAD产品上，相比外企欧特克、达索，定价都有显著的优势空间，更受中小企业用户的欢迎。又例如，用友网络还专门针对小微企业市场提供服务，为小微企业提供数智财税、数智商业云服务，实现差异化经营。表表 4:工业软件出海在价格上有一定优势，同时也能提供差异化服务工业软件出海在价格上有一定优势，同时

33、也能提供差异化服务 2 2D CADD CAD 产品定价产品定价 3D CAD3D CAD 产品定价产品定价 中望软件 4363-10702 元 21858-33225 元 苏州浩辰 5695-7833 元/数码大方 3680-5800 元 29800 元 欧特克 8724-17962 元/年/达索/28475-56986 元 数据来源：中望软件招股说明书，国泰君安证券研究 2.2.网络安全：安全是全球话题，出海是必然趋势网络安全：安全是全球话题，出海是必然趋势 2.2.1.全球网安市场催化不断，中企出海如鱼得水全球网安市场催化不断，中企出海如鱼得水 网络威胁事件频出，安全投入已成刚需。网络威

34、胁事件频出，安全投入已成刚需。近年来全球重大网络安全事件频发，网络攻击威胁持续上升，勒索软件、数据泄漏、黑客攻击等变得更具危害性。随着互联网发展与网络技术更新，网络攻击者的攻击成本在不断降低，攻击方式更加先进，政府、企业、个人面临的网络安全形势日趋严峻，网络安全已经成为刚需。问题引发需求，需求吸引商机，全球网络安全市场水涨船高，规模不断扩大，IDC 和Mordor Intelligence 分别预测全球网络安全市场规模在 2023-2028 年CAGR 为 10.4%/11.4%，2028 年市场规模将达到 3540/3143 亿美元。国内网安厂商产国内网安厂商产品矩阵完备，技术优势各有特色。

35、品矩阵完备，技术优势各有特色。中国网络安全产业在 2015 年后进入快速发展期，在一系列法规和战略助推下，市场规模实现快速扩张，与此同时相关企业实现发展壮大，诞生了奇安信、启明星辰、深信服等一系列优秀的网络安全供应商。面对更为广阔的国际市场，国产网络安全公司有充足动力布局海外，此举也将有效扩充客户群体，提升盈利能力。图图 1111 全球网络安全市场需求端增长趋势明显全球网络安全市场需求端增长趋势明显 图图 1212 中国网络安全市场增速高于全球水平中国网络安全市场增速高于全球水平 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 of 26 数据

36、来源：Gartner，国泰君安证券研究 数据来源：中国网络安全产业联盟、艾媒咨询，国泰君安证券研究 2.2.2.国内安全经验丰富，海外扬帆正在进行时国内安全经验丰富，海外扬帆正在进行时 国内市场竞争激烈，境外市场或是破局点。国内市场竞争激烈，境外市场或是破局点。根据 CCIA 统计，截至 2023年上半年，我国共有 3984 家公司开展网络安全业务，行业格局呈现强竞争、弱集中的特点，一方面因为安全行业本身细分方向较多，需求多样，另一方面因为政府、国央企在客户群体中份额较大，这些客户的采购习惯使得企业难以大范围包揽。行业竞争程度高加上安全产品投入之后见效反馈较慢，导致国内市场竞争相对激烈，价格、

37、渠道反而可能成为主要的比较点，这种竞争格局不利于企业提高盈利水平。根据前瞻产业研究院统计，包含中、日、韩、东南亚在内的亚太地区网络安全份额仅占全球的 1/5，相比之下海外市场拥有更大的市场容量，中企进入国际市场将有机会服务更多客户，增加利润来源。例如绿盟科技在维护国内客户的同时，积极发展国际业务，围绕具有国际竞争力的 T 级全球云清洗服务 DPS、SASE 服务等来开展业务，其漏洞评估服务、渗透测试服务取得全球 CREST 认证，为更广泛的国际业务拓展打下了扎实基础。图图 1313 20222022 年网络安全代表性公司境外营收情况如下年网络安全代表性公司境外营收情况如下 数据来源：各公司年报

38、，国泰君安证券研究 图图 1414 2022022 2 年年 Q Q4 4 全球网安市场结构全球网安市场结构如下，境外市场空间占绝大多数如下，境外市场空间占绝大多数 050002500202220232024E全球安全与风险管理终端用户支出（亿美元）0%5%10%15%20%02004006008002002220232024E市场规模（亿元）yoy83 82 41 234 1.33%10.07%1.58%3.15%0%2%4%6%8%10%12%0500奇安信-U山石网科绿盟科技深信服境外收入（百万元）境外收入占比 行业专题研

39、究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 of 26 数据来源：前瞻产业研究院，国泰君安证券研究 政府协议构建顶层框架，中企出海践行国际合作。政府协议构建顶层框架，中企出海践行国际合作。网络安全有别于传统安全问题，不存在国境限制，互联网的普及让网络攻击成为各国需要共同面对的问题，因此国际合作成为重要的网络安全应对方式。以东盟为例，2022 年东盟数字部长会议发布网络安全合作战略草案（20212025）确定柬埔寨、新加坡将与中国在使用通信技术应对安全事件方面提高认识和分享信息，推动越南与中国共同开展以打击犯罪为目标的通信技术培训班等合作事项。政府沟通

40、创造了网络安全领域合作的政治环境，而企业跨境服务则恰好是践行合作的重要角色，比如 2019 年，奇安信与印尼 AG 集团共建威胁感知基础设施平台，成为中国企业在海外落地的首个大型网络安全基础设施项目。表表 5:网络安全天然具备国际合作特性，出海能有效反哺国际安全合作方针网络安全天然具备国际合作特性，出海能有效反哺国际安全合作方针 政府合作机制与政策政府合作机制与政策 合作内容合作内容 中欧网络工作组(China-EU Cyber Task Force)主要聚焦网络政策沟通以及网络安全全球治理，议题包括网络政策立法、网络治理、网络犯罪、网络领域国际规则等 中欧数字经济和网络安全专家工作组 中国国

41、家互联网信息办公室与欧盟委员会通信网络、内容和技术总司共同创建该对话机制，议题包括网络安全威胁、数字经济数字经济风险、网络安全人才培养等 中法关系中长期规划 明确进一步加强网络安全事务交流，并组织开展网络事务双边对话 东盟数字部长会议网络安全合作战略草案（20212025）确定柬埔寨、新加坡将与中国在使用通信技术应对安全事件方面提高认识和分享信息，推动越南与中国共同开展以打击犯罪为目标的通信技术培训班等合作事项 中俄关于新时代国际关系和全球可持续发展的联合声明 提出应由联合国制定网络空间新的负责任国家行为准则，以及具有法律效力的规范各国信息通信技术领域活动的普遍性国际法律，支持在2021-20

42、25年联合国开放式工作组框架下制定网络空间全球性法律框架。金砖国家网络安全务实合作路线图 深化金砖国家网络安全领域合作伙伴关系“一带一路”倡议 国家主席在网络安全和信息化工作座谈会上明确提出，要鼓励和支持我国网信企业走出去，深化互联网国际交流合作，积极参与“一带一路”建设。数据来源：中国记协网、新浪、外交部，国泰君安证券研究 新兴市场是国内网安公司的重要舞台，新兴市场是国内网安公司的重要舞台，且且具备充分的能力来有效解决具备充分的能力来有效解决境外客户的安全需求。境外客户的安全需求。特别是东南亚、非洲、拉美等新兴市场互联网技术处于成长期，而本土企业尚未建立足够的网络防护能力，使得中企有机会进入

43、外国市场。另一方面，世界范围内企业追求数字化、云化转型引发新的安全需求场景，比如云安全场景、工控安全场景、车联网等场景，市场对于网络安全厂商有新技术要求，而我国网络安全产业已联合运营云计算、大数据、人工智能等技术提升了各种场景的安全水平，国内的先进技术优势的应用经验能有效为海外提供样本。52.3%30.3%13.9%3.5%北美欧洲、中东、非洲亚太拉美 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 of 26 很多网安公司的产品线覆盖安全硬件、安全软件、安全服务等领域，持续根据行业属性和客户需求进行产品及服务的迭代优化，横向延展业务领域。例如

44、深信服持续加大对零信任、安全 XaaS 类产品和服务的投入力度，正式发布了 SaaS XDR、SASE 3.0 战略升级版本、政务网络安全托管服务 MSS 等产品，安全产品订阅这种模式也更加适合海外市场拓展。又例如山石网科，技术储备上天然有海外基因，性能领先的防火墙产品在海外的拓展节奏也正在加快。图图 1515 丰富的国内网络安全产品为解决海外安全痛点提供了有力支撑丰富的国内网络安全产品为解决海外安全痛点提供了有力支撑 数据来源：中国网络安全产业联盟数据来源：中国网络安全产业联盟 2.3.人工智能：人工智能：AIAI 革命起源于海外，相关应用成熟度高革命起源于海外，相关应用成熟度高 2.3.1

45、.AIGC 浪潮兴起，浪潮兴起，AI领域商机潜力巨大领域商机潜力巨大 生成式生成式 AIAI 催化，催化，AIAI 市场规模迎来加速市场规模迎来加速。人工智能技术随着 ChatGPT 问世迎来了一波爆发式热度，得益于越来越多的科研院所、高科技企业加入到 AI 大模型的开发与研究中，AI 市场规模有望实现跨越式增长。IDC 和 Gartner 分别估计 2022 年全球 AI 软件市场规模为 640/625 亿美元，此外 2025 年全球 AI 软件市场预测将突破 1260 亿美元，AIGC 领域成为计算机行业板块的重要领域。图图 1616 全球各行业对全球各行业对 AIAI 的需求程度均逐年攀

46、升的需求程度均逐年攀升 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 of 26 数据来源：Tractica 图图 1717 中国中国 AIAI 市场规模稳步提升，未来市场规模稳步提升，未来 5 5 年年 C CAGRAGR 有望实现有望实现 2 25%5%数据来源：艾瑞咨询，国泰君安证券研究 中国中国 AIAI 软件在技术水平上紧跟世界一流企业，同时在个别领域领先全软件在技术水平上紧跟世界一流企业，同时在个别领域领先全球。球。经过企业不断积累，本土企业积极发展海外市场，商业模式因地制宜，出现了对标 Adobe 全能创意软件龙头万兴科技、专精

47、 PDF 文档软件的福昕软件、提供覆盖企业业务全场景的云服务平台的用友网络等一系列优秀的 AI 技术及 AI 软件应用厂商。中企 AI 软件出海能更好的凭借全球 AIGC 市场成长的东风，更快拓宽价值带，实现全球 AI 产业布局和结构性优化。图图 18 2022 年年 AI 软件产品代表性公司大陆以外地区营收情况软件产品代表性公司大陆以外地区营收情况 0%5%10%15%20%25%30%0040005000600070002020202120222023E2024E2025E2026E2027E中国AI产业市场规模（亿元）yoy 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文

48、之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 14 of 26 数据来源：各公司年度报告，国泰君安证券研究 2.3.2.AI 中企实力傍身，发力细分赛道另辟蹊径中企实力傍身，发力细分赛道另辟蹊径 国内国内 AIAI 产业竞争力居前列，出海效果也能得到产业竞争力居前列，出海效果也能得到 AIAI 产业应用的验证。产业应用的验证。根据 Crunchbase 相关统计，从 AI 企业数量来说中国位居世界第二，全球占比约 16%，拥有世界领先的 AI 企业供给水平。从 AI 企业质量看，截至 2023 年 6 月，来自中国的 AI 独角兽公司有 108 家，占全球总数约 37%，和美国是唯二拥有

49、过百家独角兽企业的国家。从 AI 企业发展来说，全球 AI 企业数量由爆发式增长转入稳步增长区间，中国 AI 企业的产业驱动较早，技术积累已有一定实力，特别是多媒体、芯片技术、物联网等 AI 细分领域的技术实力和场景打造已十分突出。国产 AI软件厂商出海，能够对其他国家本土产业充分赋能，国内产业数智化的经验积累也有望实现大陆以外地区的快速变现。图图 1919 中美两国在中美两国在 AIAI 产业中的竞争力位居领先产业中的竞争力位居领先 数据来源：Crunchbase、中关村产业研究院，国泰君安证券研究 图图 2 20 0 全球及中国当年新增全球及中国当年新增 AIAI 注册企业数量呈先增加后减

50、少的趋势注册企业数量呈先增加后减少的趋势 1054 991 727 524 267 236 154 123 94 44 89.3%49.7%51.9%90.3%8.9%3.6%1.7%3.2%0.5%2.8%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%020040060080010001200大陆地区以外收入（百万元）大陆地区以外收入占比572080967938860020004000600080004000美国中国英国印度加拿大德国日本以色列法国韩国AI企业数量 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之

51、后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 15 of 26 数据来源：中关村产业研究院，国泰君安证券研究 发力发力 AIAI 应用小众赛道，企业塑造特长精益求精。应用小众赛道，企业塑造特长精益求精。中国涌现出一批专精AI 细分领域的软件企业，借助 AI 技术发展赋能企业传统业务或者新型产业项目，这些企业可以借助差异化战略规避与其他海外 AI 软件公司的正面竞争。比如恒生电子在金融科技领域发力，探索深度学习、知识图谱、计算机视觉、大模型等 AI 前沿技术在投顾、投研、营销、客服、风险等领域的应用；再比如汉王科技深研人工智能视觉识别技术，在满文、藏文古籍等人文数字化业务深耕，长期处于行业龙

52、头地位，此项技术可以借鉴应用在各国文化传承、古籍保护与利用等方面；苏州科达 KD-GPT 大模型具有明显的行业属性，能够在交通领域实现异常行为识别等多模态功能；鼎捷软件基于智能中台和 GPT 应用推出智能生产、智慧工厂，都有助于提高国外工业制造业业务管理和决策水平，赋能全球企业的数字化转型。图图 2121 根据根据 2 2023023IDCIDC 金融科技排名，恒生电子在全球范围内优势显著金融科技排名，恒生电子在全球范围内优势显著 数据来源：IDC，国泰君安证券研究 AIAI 创意类软件市场火热，图像、文档、视频软件在海外接受度高。创意类软件市场火热，图像、文档、视频软件在海外接受度高。伴随着

53、全球范围内消费者对于 AI 解放生产力的预期，AI 软件应用首先在Chatbot、代码编写等领域突围，其中 AI 创意工具市场格外繁荣。据Sensor Tower 统计，2023 年上半年全球 AI 应用下载量份额中，AI+图像类占比高达 31%，相关应用就超过 150 款，下载量超 1 亿次。国内企业万兴科技深耕创作者经济，将 AIGC 有机结合视频、绘图、文档创意软件，海外应收占比近九成，未来有望继续保持海外业务增长，持续-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%0500025003000350040002013 2014 2

54、015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022全球中国全球增速中国增速 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 16 of 26 覆盖更多海外客户。福昕软件、金山办公、科大讯飞同属 AI 创意及工具软件阵营，境外业务潜力值得期待。2.4.智能驾驶智能驾驶：智驾产业正当时，中企出海内外条件皆宜智驾产业正当时，中企出海内外条件皆宜 2.4.1.智能驾驶技术百花齐放，带动产业链多环节扩张智能驾驶技术百花齐放，带动产业链多环节扩张 智能驾驶已是全球趋势，行业整体快速发展。智能驾驶已是全球趋势，行业整体快速发展。世界汽车产

55、业进入全面转型新时代，动力上转向新能源、操作上转向智能化、功能上转向多样化，汽车被赋予超越交通工具的消费意义。技术方面，大模型的推广在自动驾驶领域也掀起一场更激烈的竞赛，车企争相推动智能驾驶落地，无论是对 BEV+Transformer 的追捧，抑或是搭配高精地图技术路线的大幅转向，自动驾驶软件市场仍然蕴含无限商机。在“新四化”（电动化、网联化、智能化、共享化）和“碳中和、碳达峰”双碳目标下，中国汽车产业同样经历着前所未有之大变局，作为“智能化”核心之一的自动驾驶，在监管、技术和商业化方面持续积累、不断完善，迈入发展快车道。在这个过程中，许多中企也逐渐将目光投向海外市场，比如中科创达 2017

56、 年收购芬兰公司 Rightware，前瞻性进行产业及全球化布局，同时凭借技术、生态、人才优势和多年的经验积累，已经成为全球主流车厂智能座舱首选的 UI 开发工具和引擎，形成了独特价值和关键卡位，在全球范围内构建起难以复制和超越的竞争壁垒。图图 2222 20222022 年智能驾驶代表性公司大陆以外营收情况年智能驾驶代表性公司大陆以外营收情况 数据来源：各公司年报，国泰君安证券研究 2.4.2.中企大模型训练得力，技术路线转变打开出海空间中企大模型训练得力，技术路线转变打开出海空间 车企出海带动智驾软件，境外展业配合当地监管。车企出海带动智驾软件，境外展业配合当地监管。中国已成为全球最大的新

57、能源汽车生产国、消费国和出口国，中国新能源汽车进入规模化、全球化的高质量发展新阶段。2023 年新能源汽车的出海动作更加频繁，布局更加深入，积极与海外经销商合作、在海外投资建厂、扩大海外销售网络。而自动驾驶软件作为其上游技术，无论是跟随客户出海，还是主动获客境外车企，都拥有更多机会。此外，国产智能汽车在境外使用会采集、生产大量数据，并且与其他终端进行数据交互，同时车载摄像头、语音信息采集等功能涉及到用户信息和车辆数据的调用，进而产生数据安全风险。为了应对国外法规监管要求，中国自动驾驶软件商作为数据使用者无法“独善其身”，可以通过落地本地数据中心、开辟海外事业部等方式更好配合当地监管。0%10%

58、20%30%40%50%05000千方科技中科创达德赛西威虹软科技境外收入（百万元）境外收入占比 88099 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 17 of 26 图图 2323 中国新能源汽车出口增势迅猛中国新能源汽车出口增势迅猛，占到汽车出口比例约三分之一，占到汽车出口比例约三分之一 数据来源：海关总署，国泰君安证券研究 模型训练出实力，技术出海谋未来。模型训练出实力，技术出海谋未来。当前自动驾驶软件的架构已经由规则驱动转变为模型驱动，模型愈加深度地融入自动驾驶，这要求智驾软件商不仅仅做好模型与算法的设计，更要注

59、重为模型提供海量且优质的训练数据。中国积极尝试自动驾驶实际落地，在测试区、测试道路、测试牌照、测试历程等方面都在快速提升，赋予中国智驾软件商更多的模型训练机会，提升技术成熟水平。而且不同国家路况、法规、驾驶环境不同，同样可以反哺国内软件厂商的模型训练，更好地应对边缘场景，提升自动驾驶可用性。千方科技智慧交通产品已经在国内多省落地应用，公司作为北京市高级别自动驾驶示范区的重点建设单位，在首都多个区域实施项目。软件商出海还要考虑到未来市场格局，自动驾驶作为全球趋势，中企要成为国际巨头，全球化是必选项，出海就是提前谋划未来，推高企业成长天花板；德赛西威持续推进国际化战略，在欧洲、北美、日本、东南亚等

60、主要汽车市场均有相应的技术、产能等布局，2022 年建设了欧洲公司的第二工厂、新增设立日本丰田市办公室、筹办墨西哥工厂，加快完善全球服务体系，全面进军全球市场。地图路线轻装上阵，技术转变降低出海成本。地图路线轻装上阵，技术转变降低出海成本。自动驾驶在摆脱依赖高精地图的技术路线后，目标瞄向人工智能搭配普通导航地图实现自动驾驶，这一技术转变免去了以往开拓海外市场需要面对的高昂的地图成本和较难的获图许可，使得国内智驾软件商可以通过提升软件水平，从而较低成本进行技术出海。虹软科技作为一站式车载视觉软件解决方案提供商，公司 DMS 通过了欧盟相关法规的认证测试（DDAW），并且还满分通过了 E-NCAP

61、 授权机构对驾驶员状态监测报警部分的全部测试，将帮助国内外车企客户更快地获得法规的准入资质，公司有机会把握这一新的增长点，搭上车企出海快车。图图 2424 虹软科技在智驾视觉技术上有多样化的技术方案虹软科技在智驾视觉技术上有多样化的技术方案 0%20%40%60%80%100%120%140%160%0204060800020202120222023中国新能源汽车出口数量（万辆）yoy 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 18 of 26 数据来源：虹软科技官网 2.5.算力：算力：需求端整体爆

62、发，算力出海大有可为需求端整体爆发，算力出海大有可为 2.5.1.技术发展带动算力需求，云计算和服务器市场快速发展技术发展带动算力需求，云计算和服务器市场快速发展 算力、算法和数据同为数字经济发展的三大核心要素，其中算力的核算力、算法和数据同为数字经济发展的三大核心要素，其中算力的核心载体心载体服务器在计算网络中扮演着重要角色，服务器产业与技术的发展也支撑了 AI 算力的提升。近年来，随着人工智能、数字孪生、元宇宙等新兴技术的迅速发展，全球算力需求规模呈爆发式增长，据中商产研院统计，预计 2023 年全球算力市场规模突破 300 亿美元，数据中心建设的加速将有效带动服务器市场的扩张。从云计算的

63、角度看，据 Gartner 估计，全球云计算市场也持续快速增长，2023 年市场规模近 6000 亿美元，到 2026 年将实现万亿级市场。整体来看，我国的算力服务器、云计算市场仍处于快速发展期。整体来看，我国的算力服务器、云计算市场仍处于快速发展期。据中国信息通信研究院数据显示，2022 年中国云计算市场规模达 4550 亿元，其中，公有云市场规模增长 49.3%至 3256 亿元，私有云增长 25.3%至1294 亿元。中国服务器市场增长迅速，在全球市场占比不断提升，2022 年中国服务器市场规模约为 273.4 亿美元，预计 2023 年市场规模将达到 308 亿美元，增速为 13%。图

64、图 25 算力市场算力市场持续保持持续保持 10%以上正向增长率以上正向增长率 图图 26 中国服务器市场增长趋势基本与全球一致中国服务器市场增长趋势基本与全球一致 数据来源：中商产业研究院，国泰君安证券研究 数据来源：IDC，中商产业研究院，国泰君安证券研究 2.5.2.算力出海环境适宜，境外展业有助于算力出海环境适宜，境外展业有助于斩获斩获潜在利润潜在利润 国内市场阶段性饱和，海外追逐更大利润。国内市场阶段性饱和，海外追逐更大利润。服务器业务属于产业链中游，上游是英特尔等国际巨头，下游包括阿里、腾讯等互联网公司，面对供应商和客户的议价能力相对受限，国内市场面临阶段性饱和、0%10%20%3

65、0%40%50%60%05003003502002120222023E全球算力市场规模（亿美元）yoy0%5%10%15%20%0500300350200222023E中国服务器市场规模（亿美元）yoy 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 19 of 26 利润空间承压，而海外业务将为服务器公司提供业务拓展新动能。并且国内服务器厂商在政策、资金支持下有充足的业务经验，部分领域的应用起步相对国外更早更广，可以通过平移国内经验快速开展境外业务。比如拓维信息

66、已经在国内金融、交通等多个行业打造标杆案例，成功完成地区 AI 智算中心、银行服务器、运营商通用服务器等项目，拥有较为完善的能力参与境外算力升级。云计算业务也同样可以通过出海为盈利增容。云计算业务也同样可以通过出海为盈利增容。国内云商已经从野蛮扩张期转向稳健发展期，增速减缓、利润收窄，反观国外除了少数国家拥有国际化云服务能力，大多数国家在云业务方面存在供需不平衡，海外市场仍是一片蓝海。例如优刻得将海外发展作为公司重要的发展战略之一，长期重视境外数据中心建设，公司在全球可用区达到 31 个，覆盖全球 23 个地域，其中在东南亚地区的覆盖全面度已经业内领先；神州数码与国内外各大云厂商巨头保持了长期

67、紧密的合作关系，云管理服务能力已经覆盖全球五大公有云，拥有从云到端的、完善的技术研发与方案服务能力，灵活服务客户的个性化云需求。全球追逐新技术，多因素带动算力需求。全球追逐新技术，多因素带动算力需求。物联网、工业互联网、智能制造等应用场景带来了泛在计算、泛在智能的巨大需求，以恒为科技的智能系统平台为例，有机结合工业信息化、AI 技术等多方面发展需求，出海不愁没有应用场景。又例如浪潮信息 AI 服务器市占率全球第一，倘若通过拓展海外渠道等手段，其在 AI 基础设施领域的业务潜力巨大。国产芯片、服务器等硬件国产芯片、服务器等硬件日益日益完善完善的的产业链，夯实出海基础。产业链，夯实出海基础。云计算

68、产业链简单分为上游核心硬件、中游 IT 基础设备、下游云生态，目前国产企业不断完善产业链技术与产能，有效保障了云计算出海，以华为鲲鹏、昇腾为例，鲲鹏是数据中心高性能处理器，昇腾在 AI 领域竞争优势显著，两个基础芯片族在智能计算领域面向端、边、云，提供“鲲鹏+昇腾+x86+GPU”的多样性算力。拓维信息与华为深度合作，依托“开源鸿蒙、昇腾、鲲鹏、云”四项关键核心技术底座，进一步拉通软硬件能力及数字化技术与经验，持续完善产品，仅 2022 年就新发布 8 款昇腾 AI 产品，2 款鲲鹏通用服务器，其海外创收已初见成效。图图 2727 国产昇腾芯片可以供应丰富的国产昇腾芯片可以供应丰富的 A AI

69、 I 产品矩阵产品矩阵 数据来源：华为公司官网 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 20 of 26 图图 2828 20222022 年算力服务代表性公司大陆以外营收情况年算力服务代表性公司大陆以外营收情况 数据来源：各公司年报，国泰君安证券研究 2.6.信创：鸿蒙产业链信创：鸿蒙产业链焕发新机焕发新机，信息化服务商海外，信息化服务商海外空间空间广广 2.6.1.华为鸿蒙蓄势待发，中企抢占先发优势华为鸿蒙蓄势待发，中企抢占先发优势 鸿蒙操作系统奋起直追，有望实现全生态重塑。鸿蒙操作系统奋起直追，有望实现全生态重塑。鸿蒙 OS 是华为开发

70、的一款面向万物互联新时代的、全场景、分布式的操作系统，实现了 OS与硬件解绑、生态共享、跨端共享等。鸿蒙 OS 硬件及软件生态初步完善，目前已经涵盖手机、智能手表、平板电脑、车载 OS 等多个智慧领域，将成为华为万物互联的重要基石。Techinsights 预测，从 2024 年起华为鸿蒙 Harmony OS 将取代苹果 iOS，成为中国市场上第二大智能手机操作系统。不仅如此，根据搜狐网报道，市场预测 2024 年鸿蒙 OS将搭载 PC 版本开发，未来有望打破 Windows 和 Mac OS 两大巨头构建的垄断格局，成为新的 PC 系统行业参与者。而随着鸿蒙生态系统的快速完善和发展，鸿蒙

71、PC 的产业链展现出巨大的潜力。桌面操作系统市场竞争格局正在发生变化。桌面操作系统市场竞争格局正在发生变化。根据 Statcounter 显示，截至 2023 年 12 月，全球桌面操作系统市场中，Windows 市场占有率为72.7%，远高于其他操作系统，位居第二名的是苹果公 OS X，其市占率为 16.4%，其他 Linux、ChromeOS 等占比约 6.3%。从变化趋势来看，尽管 Windows 至今仍有着近乎垄断的地位，但是桌面操作系统市场竞争格局正在发生变化，过去 5 年 Windows 操作系统的市占率最多下滑了约 13 个百分点，其他操作类型系统市占率出现上扬波动。图图 292

72、9 全球桌面系统市场全球桌面系统市场 W Windowsindows 一家独大，一家独大，但出现市占率下滑迹象但出现市占率下滑迹象 10395 9165 254 20 17 8.97%13.18%12.87%2.65%0.78%0%2%4%6%8%10%12%14%020004000600080001000012000神州数码浪潮信息优刻得-W恒为科技拓维信息大陆以外收入（百万元）大陆以外收入占比 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 21 of 26 数据来源：Statcounter，国泰君安证券研究 图图 3030 中国桌面系统市场中国

73、桌面系统市场分布的分布的特征与全球市场保持一致特征与全球市场保持一致 数据来源：Statcounter，国泰君安证券研究 中国软件商近水楼台先得月，与华为合作享受先发红利。中国软件商近水楼台先得月，与华为合作享受先发红利。华为作为成长于中国的信息通信与智能终端提供商，在开发鸿蒙 PC 系统的过程中自然优先选择国内软件厂商进行深度合作，未来伴随鸿蒙系统逐步拓展全球市场，国内合作伙伴将率先拥有软件供应能力，享受先发红利。软通动力的单一最大客户是华为，公司是开源鸿蒙项目群共建单位成员，已经构建全栈的鸿蒙研发能力，先后发布“启航”、“扬帆”、“启鸿”开源鸿蒙开发套件，子公司鸿湖万联也是华为首批Open

74、Harmony 生态伙伴；润和软件是 OpenHarmony 发起单位之一、华为HarmonyOS 生态共建者，公司主导多个 OpenHarmonySIG，Dev-Board-SIG（开发板兴趣小组）在 OpenHarmony 产业链上游适配领域发挥着关键作用；拓维信息的全资子公司开鸿智谷与华为签订了开源鸿蒙生态使能合作协议，成为华为首批 OpenHarmony 生态使能合作伙伴，公司于 2021 年与华为达成鸿蒙生态合作共识，聚焦工业互联网、教育行业探索联合创新，打造软硬一体化产品及解决方案，是鸿蒙生态建设的重要参与者。图图 3131 20222022 年鸿蒙产业链代表性公司年鸿蒙产业链代表

75、性公司境外境外地区营收情况地区营收情况 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%WindowsUnknownOS XLinuxOther0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%WindowsUnknownOS XLinuxOther 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 22 of 26 数据来源：各公司年报，国泰君安证券研究 2.6.2.企业信息化服务企业信息化服务商商出海硕果累累出海硕果累累 企业数字化领域国内厂商具备一定先发优势。企业数字化领域国内厂商具备一定先发优势。市场、政策多因

76、素下，中国企业与政府开启数字化进程相对较早，一方面让中国信息化服务商有了足够的业务经验积累，特别是国内在数字政务、金融信息化等细分领域的项目具备标杆示范作用，另一方面国内市场相对更早饱和，竞争更为红海，因此，中国信息化服务商出海将有机会挖掘国外未开发市场或竞争较小市场，打开新的业绩增长点。而且越来越多的国外传统企业开启数字化转型，尤其是东南亚新兴经济体和日本等国的数字化相对落后的经济体，进而催生提供相关服务的产业迅速发展。金融金融 ITIT 出海硕果累累。出海硕果累累。以金融领域信息化为例，国内长亮科技作为第一家在东南亚大型银行成功实施核心银行系统的中国企业，围绕核心银行、数字银行、外汇、大数

77、据和财务解决方案，已在马来、泰国、印尼等东南亚国家有了 60+客户，并形成多个成功案例。以及金融软件公司凌志软件专门服务日本市场，是日本多家知名金融公司的长期合作伙伴，为日本主要金融机构开发了众多核心业务系统，业务涉及证券业、银行业、保险业、资管业等多行业。图图 3232 长亮科技可以为银行提供全流程覆盖的信用卡数字化方案长亮科技可以为银行提供全流程覆盖的信用卡数字化方案 数据来源：长亮科技年度报告 图图 3333 20222022 年企业信息化服务代表性公司大陆以外地区营收情况年企业信息化服务代表性公司大陆以外地区营收情况 0%1%1%2%2%3%3%4%0500300

78、350软通动力润和软件拓维信息境外收入（百万元）境外收入占比 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 23 of 26 数据来源：各公司年报，国泰君安证券研究 3.投资建议投资建议 国内计算机公司在前沿技术储备、业务经验、标杆案例上优势明显，海外经济体发展阶段跟国内存在一定程度错位，软硬件市场需求旺盛，国内厂商出海潜力巨大。推荐在工具类软件、订阅服务以及 AI 创新领域海外业务经验丰富的公司，推荐标的：科大讯飞、深信服、万兴科技、鼎捷软件、中科创达、凌志软件、虹软科技、用友网络，受益标的：长亮科技、福昕软件。表表 6:推荐标的盈利预测推荐标的

79、盈利预测 股票名称股票名称 股价（元）股价（元）EPS（元（元/股）股）PE（倍）（倍）评级评级 2023/01/18 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 科大讯飞科大讯飞 39.18 0.24 0.52 0.65 163.25 75.35 60.28 增持 中科创达中科创达 62.02 1.7745 2.81 3.75 34.95 22.07 16.54 增持 虹软科技虹软科技 32.22 0.14 0.52 0.62 230.14 61.96 51.97 增持 深信服深信服 62.5 0.47 0.99 1.74 132.98 63.13 35.92 增

80、持 万兴科技万兴科技 83.4 0.32 0.85 1.2 260.63 98.12 69.50 增持 鼎捷软件鼎捷软件 18.35 0.51 0.53 0.73 35.98 34.62 25.14 增持 凌志软件凌志软件 10.42 0.353 0.58 0.76 29.52 17.97 13.71 增持 用友网络用友网络 13.2 0.06 0.23 0.31 220.00 57.39 42.58 增持 数据来源：国泰君安证券研究 4.风险提示风险提示 1 1）地缘政治风险地缘政治风险 企业出海要求和平、合作的国际环境，因此如果地缘政治风险增加会导致国际贸易与投资受到冲击，对中国企业出海则

81、有一定滞后作用。2 2）行业）行业竞争加剧风险竞争加剧风险 计算机行业高新科技含量较重，企业间在技术、渠道、品牌多个维度竞争激烈，若中企出海后无法建立核心竞争壁垒，存在无法有效攻略外国市场的风险。3 3）资本开支过大的资本开支过大的风险风险 出海企业选择在海外建立工厂或办事处，深度融入当地市场，但这需要在文化、组织结构等方面做好交流融合与人员布局，且需要进行一0%10%20%30%40%50%60%70%80%00500600凌志软件长亮科技境外收入（百万元）境外收入占比 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 24 o

82、f 26 定的资本投入，若无法有效解决文化间差异，或者海外投资对现金流造成一定压力，将对市场开拓和运营效率造成负面影响。行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 25 of 26 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。免责声明免责声明

83、本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出

84、修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证

85、券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）

86、发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。评级说明评级说明 评级评级 说明说明 1.1.投资建议的比较标准投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。以报告发布后的 12 个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的 12 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数涨跌幅为基准。股票投资评级股票投资评级 增持 相对沪深 3

87、00 指数涨幅 15%以上 谨慎增持 相对沪深 300 指数涨幅介于 5%15%之间 中性 相对沪深 300 指数涨幅介于-5%5%减持 相对沪深 300 指数下跌 5%以上 2.2.投资建议的评级标准投资建议的评级标准 报告发布日后的 12 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨跌幅。行业投资评级行业投资评级 增持 明显强于沪深 300 指数 中性 基本与沪深 300 指数持平 减持 明显弱于沪深 300 指数 国泰君安证券研究所国泰君安证券研究所 上海上海 深圳深圳 北京北京 地址 上海市静安区新闸路 669 号博华广场 20 层 深圳市福田区益田路 6003 号荣超商务中心 B 栋 27 层 北京市西城区金融大街甲 9 号 金融街中心南楼 18 层 邮编 200041 518026 100032 电话（021）38676666（0755）23976888（010）83939888 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 26 of 26 E-mail：