1、 证券研究报告证券研究报告/行业周报行业周报 2020年年06月月21日日 建筑材料|非金属新材料 关注中报超预期个股，积极推荐中国巨石 评级：增持（维持）评级：增持（维持） 分析师：孙颖分析师：孙颖 执业证书编号：执业证书编号：S0740519070002 电话： Email： 研究助理：朱晋潇研究助理：朱晋潇 Email： 基本状况基本状况 上市公司数 82 行业总市值(亿元) 10470 行业流通市值(亿元) 8515 行业行业-市场走势对比市场走势对比 Table_Report 相关报告相关报告 持续推荐天山股份，关注中国巨石中 长期投资机会2020.06.14

2、 淡季雨水多，水泥出货下降；旧改提 速利好防水、管材2020.06.07 华东望淡季不淡，西北价格继续推 涨；关注玻璃2020.05.31 持续推荐西北水泥，关注玻璃、玻纤 龙头2020.05.24 4 月水泥产量同增 3.8%， 持续推荐华 东和西北水泥2020.05.17 2020 年度年度策略：拥抱成长和品 牌建材龙头，坚守周期核心资产 2020.01.01 重点公司基本状况重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2018 2019 2020E 2021E 2018 2019 2020E 2021E 海螺水泥 54.60 5.63 6.34 6.50 6.29

3、9.70 8.61 8.40 8.68 0.28 买入 塔牌集团 12.20 1.45 1.45 1.74 1.34 8.41 8.41 7.01 9.10 0.17 增持 华新水泥 24.33 2.47 3.02 3.32 2.88 9.85 8.06 7.33 8.45 0.15 增持 中国巨石 15.75 0.29 1.56 1.91 2.45 54.310.10 8.25 6.43 0.09 增持 中材科技 17.02 0.84 1.59 2.09 2.36 20.210.70 8.14 7.21 0.20 增持 北新建材 9.43 0.68 0.61 0.61 0.76 13.815

4、.46 15.46 12.41 -51.53 增持 蒙娜丽莎 15.46 0.56 0.82 0.98 1.21 27.618.85 15.78 12.78 0.54 增持 亚士创能 21.49 1.46 0.26 1.73 1.99 14.782.65 12.42 10.80 1.63 增持 旗滨集团 41.66 0.96 1.32 1.66 2.10 43.431.56 25.10 19.84 0.89 增持 菲利华 12.07 0.62 0.62 0.65 0.73 19.419.47 18.57 16.53 2.41 增持 备注：股价取自 2020 年 6 月 19 日收盘价 投资要点

5、投资要点 投资策略：投资策略： 即将进入中报披露窗口， 我们即将进入中报披露窗口， 我们根据具体的根据具体的行业行业及及公司情况公司情况预计预计 防水防水（雨虹、科顺和凯伦）（雨虹、科顺和凯伦）、涂料部分龙头企业、涂料部分龙头企业（亚士创能）（亚士创能）收入和利润收入和利润 表现将表现将最最亮眼亮眼，瓷砖龙头（蒙娜丽莎、帝欧）盈利也将有不错的增长。水，瓷砖龙头（蒙娜丽莎、帝欧）盈利也将有不错的增长。水 泥里面海螺、塔牌、天山盈利有望持平，祁连山由于量价齐升中报将表现泥里面海螺、塔牌、天山盈利有望持平，祁连山由于量价齐升中报将表现 亮眼。 玻纤板块中材科技由于风电叶片出货强劲、 锂电隔膜边际改善

6、明显，亮眼。 玻纤板块中材科技由于风电叶片出货强劲、 锂电隔膜边际改善明显， 业绩表现也将亮眼。业绩表现也将亮眼。1）本周本周全国全国水泥水泥平均平均出货率出货率环比环比上升上升，库存库存环比略环比略 降降，均价均价略略降降。全国全国水泥水泥出货率出货率 82.2%（环比（环比+3.3pct，同比同比+6.1pct）， 库容比库容比 58.2% （环比（环比-0.2pct，同比，同比-0.7pct），均价均价 443.4 元元/吨吨（环比（环比-0.5 元元/吨吨，同比，同比+7.4 元元/吨吨）。华东地区华东地区出货率出货率 85.3%（环比（环比+8pct，同比同比 +7.0pct），库容

7、比），库容比 62%（环比（环比+1.4pct，同比，同比+0.4pct），水泥均价，水泥均价 468 元元/吨吨 （环环比比-9.3 元元/吨，吨， 同同比比持平持平） 。 西北地区西北地区出货率出货率 81.7% （环比（环比+0.6pct， 同比同比+17.8pct），库容比），库容比 47.8%（环比（环比+0.3pct，同比，同比-4.5pct），水泥均水泥均 价价 451 元元/吨吨（环比环比+14 元元/吨吨，同比同比+47 元元/吨吨）。其中新疆乌鲁木齐水泥其中新疆乌鲁木齐水泥 企业公布价格上调企业公布价格上调 90 元元/吨左右，前期受疫情影响，下游启动需求疲软，吨左右，前期

8、受疫情影响，下游启动需求疲软， 进入进入 5 月份后，下游需求明显好转，同比增加明显，再加上传统企业与月份后，下游需求明显好转，同比增加明显，再加上传统企业与 PVC 企业重新合作达成，为提升盈利，企业开始恢复性上调价格。企业重新合作达成，为提升盈利，企业开始恢复性上调价格。建议建议 积极布局水泥积极布局水泥行业龙头行业龙头，重点推荐重点推荐海螺水泥、西北水泥（祁连山海螺水泥、西北水泥（祁连山、天山股、天山股 份份、宁夏建材、宁夏建材）、华新水泥、塔牌集团、中国建材）、华新水泥、塔牌集团、中国建材等等。2）品牌建材龙头品牌建材龙头 企业集中度仍将快速提升（地产商集中度提升企业集中度仍将快速提升

9、（地产商集中度提升+精装修占比逐步提升），精装修占比逐步提升）， B 端优于端优于 C 端，端，短期前端优于后端短期前端优于后端。防水和管材行业受益于防水和管材行业受益于需求提升需求提升 （2020 年年全国全国各地计划改造城镇老旧小区各地计划改造城镇老旧小区 3.9 万个，同比增加万个，同比增加 2 万个），万个）， 以及上游原材料价格的以及上游原材料价格的下行，下行，持续重点关注持续重点关注东方雨虹、东方雨虹、科顺股份、科顺股份、亚士创亚士创 能、蒙娜丽莎、能、蒙娜丽莎、永高股份、永高股份、北新建材北新建材、三棵树、三棵树、伟星新材伟星新材等。等。3）海外疫）海外疫 情情对对玻纤玻纤需求需

10、求影响影响边际在减弱边际在减弱，巨石一条巨石一条 15 万吨智能制造线已在近期点万吨智能制造线已在近期点 火火，随着下游需求逐步恢复，库存有望逐步下降，但全年来看，价格上涨，随着下游需求逐步恢复，库存有望逐步下降，但全年来看，价格上涨 时间节点或有所延后、幅度或有所降低。时间节点或有所延后、幅度或有所降低。明年行业整体供需将积极向好，明年行业整体供需将积极向好， 龙头企业成本将与小企业进一步拉开差距，收入和盈利弹性均将比较大。龙头企业成本将与小企业进一步拉开差距，收入和盈利弹性均将比较大。 但当前位置，但当前位置， 玻纤行业龙头玻纤行业龙头中国巨石中国巨石和和中材科技中材科技估值均不贵， 建议

11、积极关估值均不贵， 建议积极关 注。注。4）新材料：新材料：石英玻璃领域石英玻璃领域下游军工和半导体需求逐步向好，下游军工和半导体需求逐步向好，继续推继续推 荐荐菲利华菲利华、石英股份石英股份（已获东京电子半导体认证）（已获东京电子半导体认证）；碳纤维领域；碳纤维领域重点重点推荐推荐 光威复材光威复材。5）全国建筑用白玻平均价格全国建筑用白玻平均价格 1491 元，环比元，环比+22 元，同比元，同比-17 元。行业库存元。行业库存 4928 万重箱，环比万重箱，环比-48 万重箱，同比万重箱，同比+714 万重箱。企业产万重箱。企业产 能恢复加速，信心较好，现货挺价意愿比较强，能恢复加速，信

12、心较好，现货挺价意愿比较强，期待期待传统销售旺季传统销售旺季需求上需求上 行，核心行，核心推荐推荐旗滨集团旗滨集团。 建材产量建材产量，1-5 月份，全国累计水泥产量 7.69 亿吨，同比-8.2%（前值 -14.4%）。单 5 月份，水泥产量 2.49 万吨，日均产量 802.2 万吨，同比 +8.6%（前值+3.8%）。1-5 月份，全国累计平板玻璃产量 38307 万重量 箱，同比+0.5%（前值-0.3%）。单 5 月份，平板玻璃产量 7845 万重量 箱，同比-0.6%（前值+6.4%）。地产地产，住房需求进一步释放。1-5 月份， -20.0% -15.0% -10.0% -5.0

13、% 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 建筑材料沪深300 - 2 - 行业周报行业周报 全国房地产开发投资额、商品房销售额累计分别为 45902、46269 亿元， 累计同比-0.3%、-10.6%，土地购置、销售、房屋新开工、施工、竣工面 积 4752、48703、69533、762628、23687 万平方米，累计同比-8.1%、 -12.3%、-12.8%、+2.3%、-11.3%。单 5 月份，房地产开发投资额、商 品房销售额分别为 12817、14406 亿元，单月同比+8.1%、+14.0%，土 地购置、 销售、 房屋新开工、 施工、 竣工面积 1601、 1

14、4406、 21765、 22060、 4401 万平方米，同比+0.8%、+9.7%、+2.5%、-2.9%、+6.2%。分省份分省份 看，看，1-5 月份新疆房屋新开工面积累计同比增速月份新疆房屋新开工面积累计同比增速 24.2%，单，单 5 月房屋新开月房屋新开 工工面积面积同增同增 42%，增速均位列，增速均位列 31 省市自治区第一。省市自治区第一。基建基建，单 5 月份，建 筑工程用机械产量同比增长 38.4%，增速较上月加快 17.5pct，其中挖掘 机增长 82.3%，较上月加快 32.8pct；大中型拖拉机、混凝土机械分别增 长 56.1%、42.2%；挖掘、铲土运输机械产量

15、同比增长 62.1%、22.3%。 零售零售， 由于房地产销售有所恢复， 因而居住类商品增速由降转升。5 月份， 限额以上社会消费品零售总额（建筑及装潢材料类）146 亿元，同比增长 1.9%，环比增长 13.2%。 我们认为，我们认为， 今年受到疫情影响， 逆周期调节有望加码， 资金端或边际放松，今年受到疫情影响， 逆周期调节有望加码， 资金端或边际放松， 基建有望迎来新一轮基建有望迎来新一轮启动启动周期，地产周期，地产以稳为主，需求韧性强，新开工项目以稳为主，需求韧性强，新开工项目 将步入施工期。据中国工程机械协会的数据，将步入施工期。据中国工程机械协会的数据，2020 年年 5 月，全国

16、挖掘机月，全国挖掘机 销量销量 3.17 万台，同增万台，同增 68%，增速环比提升，增速环比提升 8pct。小、中、大挖销量同增。小、中、大挖销量同增 84%、70%、59%。5 月，小松挖机利用小时数月，小松挖机利用小时数 147 小时小时/月，同增月，同增 4 小小 时时/月，环增月，环增 3 小时小时/月。挖机销量和利用小时数双提升验证基建和地产需月。挖机销量和利用小时数双提升验证基建和地产需 求整体向好，或将拉动水泥需求。小挖增速最快，预示农村和市政需求有求整体向好，或将拉动水泥需求。小挖增速最快，预示农村和市政需求有 望加速恢复；中挖增速次之，表明地产新开工和施工有望陆续推进；大挖

17、望加速恢复；中挖增速次之，表明地产新开工和施工有望陆续推进；大挖 增速边际提升，大型基建项目正陆续步入建设周期。增速边际提升，大型基建项目正陆续步入建设周期。 水泥：水泥：当前时点往后看，当前时点往后看，华东华东水泥需求仍旧有望保持优势水泥需求仍旧有望保持优势。西北水泥供需西北水泥供需 双韧弹性较大。双韧弹性较大。核心推荐海螺水泥核心推荐海螺水泥，此外建议重点关注西北水泥（，此外建议重点关注西北水泥（天山股天山股 份份、祁连山、宁夏建材）、华新水泥、塔牌集团、中国建材的祁连山、宁夏建材）、华新水泥、塔牌集团、中国建材的投资机会投资机会 需求端需求端：水泥整体供给端调节空间最强（产能弹性，不可库

18、存），水泥整体供给端调节空间最强（产能弹性，不可库存），企业心企业心 态和诉求比较一致， 是周期品里面最好的； 另外在今年基建需求托底的支态和诉求比较一致， 是周期品里面最好的； 另外在今年基建需求托底的支 撑下，水泥后续将有较高的弹性。撑下，水泥后续将有较高的弹性。出货率：进入出货率：进入 6 月，下游市场需求将月，下游市场需求将 会季节性减弱， 考虑到各地企业或将执行自律停产， 价格回落幅度有望小会季节性减弱， 考虑到各地企业或将执行自律停产， 价格回落幅度有望小 于往年同期水平。于往年同期水平。 供给端供给端：展望展望 2020 年有望投产的熟料产能，预计接近年有望投产的熟料产能，预计接

19、近 4000 万吨左右；万吨左右； 由于产能置换的存在，若仅考虑净新增的产能，大约在由于产能置换的存在，若仅考虑净新增的产能，大约在 1000 万吨左右。万吨左右。 整体来看，我们认为整体来看，我们认为 2020 年的整体供给格局依然比较稳定；但是，分区年的整体供给格局依然比较稳定；但是，分区 域看，部分地区的供给压力将会在域看，部分地区的供给压力将会在 2020 年下半年开年下半年开始逐步显现。始逐步显现。 价格价格： 全国水泥均价全国水泥均价 443.4 元元/吨 （环比上周吨 （环比上周-0.5 元元/吨吨， 同比， 同比+7.4 元元/吨吨） ， 西北西北、 中南和两广等地区仍处历史同

20、期最高水平、 中南和两广等地区仍处历史同期最高水平。 价格回落区域集中在华价格回落区域集中在华 东和中南地区， 幅度东和中南地区， 幅度 10-30 元元/吨；吨； 报价上涨地区为报价上涨地区为新疆和云南， 幅度新疆和云南， 幅度 30-90 元元/吨。吨。 1）华东、中南和西南地区大部分企业出货实现）华东、中南和西南地区大部分企业出货实现 9 成或产销平衡成或产销平衡。华东地华东地 区区水泥均价水泥均价 467.9 元元/吨，吨，环比环比-9.3 元元/吨，吨，同比同比持平持平，年初以来，年初以来-88.6 元元/ 吨吨。其中，其中，受持续雨水天气影响受持续雨水天气影响，江苏南京地区水泥价格

21、下调江苏南京地区水泥价格下调 30 元元/吨吨， 淮安地区水泥价格下调淮安地区水泥价格下调 20 元元/吨，安徽马鞍山和滁州地区水泥价格下调吨，安徽马鞍山和滁州地区水泥价格下调 30 元元/吨，下游需求环比减少，企业发货明显不足，外围江苏地区水泥价吨，下游需求环比减少，企业发货明显不足，外围江苏地区水泥价 格全面下调，为稳定客户，增加销量，本地企业跟随下调价格。格全面下调，为稳定客户，增加销量，本地企业跟随下调价格。受雨水和受雨水和 高温天气影响，高温天气影响，福建福州、宁德和厦门等地区水泥企业第三轮下调价格，福建福州、宁德和厦门等地区水泥企业第三轮下调价格， 幅度幅度 20-30 元元/吨，

22、吨，下游需求不温不火，企业发货在下游需求不温不火，企业发货在 7-8 成，库存呈上升成，库存呈上升 态势，多在态势，多在 60%-80%，企业销售压力较大，外围地区水泥价格大幅下调，企业销售压力较大，外围地区水泥价格大幅下调， 本地企业为求发货，跟随下调价格。本地企业为求发货，跟随下调价格。 2）东北、西北和华北地区，不同省份企业出货恢复）东北、西北和华北地区，不同省份企业出货恢复 4-9 成不等，其中青成不等，其中青 海和甘肃恢复较快，达到产销平衡。海和甘肃恢复较快，达到产销平衡。其中，其中，西北西北地区地区水泥均价水泥均价 451 元元/吨，吨， 环比环比+14 元元/吨，同比吨，同比+4

23、7 元元/吨吨，年初以来年初以来+30 元元/吨吨。甘肃兰州、平凉和甘肃兰州、平凉和 陇南等地区水泥价格平稳陇南等地区水泥价格平稳， 重点工程项目施工进度正常， 下游需求表现较， 重点工程项目施工进度正常， 下游需求表现较 好，企业发货继续保持产销平衡，库存在正常或低位水平。好，企业发货继续保持产销平衡，库存在正常或低位水平。陕西关中地区陕西关中地区 水泥价格回落水泥价格回落 20-30 元元/吨吨，5 月底价格上调后，近期受农忙影响，下游月底价格上调后，近期受农忙影响，下游 需求表现不佳，企业发货明显不足，库存上升，企业为增加发货量，价格需求表现不佳，企业发货明显不足，库存上升，企业为增加发

24、货量，价格 pOpQrPvNqQrOpPtMtNqOmPaQdN6MsQnNsQnNfQnNtNfQpNsQbRqQuNwMmQvMxNsQtQ - 3 - 行业周报行业周报 出现回落。榆林地区水泥价格平稳，下游需求较差，企业发货仅在出现回落。榆林地区水泥价格平稳，下游需求较差，企业发货仅在 6-7 成，但外运量较大，综合发货能达正常。成，但外运量较大，综合发货能达正常。新疆乌鲁木齐水泥企业公布价格新疆乌鲁木齐水泥企业公布价格 上调上调 90 元元/吨左右吨左右， 前期， 前期受疫情影响， 下游启动需求疲软， 进入受疫情影响， 下游启动需求疲软， 进入 5 月份后，月份后， 下游需求明显好转，

25、同比增加明显，再加上传统企业与下游需求明显好转，同比增加明显，再加上传统企业与 PVC 企业重新合企业重新合 作达成，为提升盈利，企业开始恢复性上调价格。作达成，为提升盈利，企业开始恢复性上调价格。 库存库存：截至 2020 年 6 月 19 日，全国水泥库容比环比上周-0.2pct。东北 地区库容比环比上周-3.3pct，华东地区库容比环比上周+1.4pct，中南地 区库容比环比上周-0.6pct，西南地区库容比环比上周+1.3pct，西北地区 库容比环比上周+0.3pct。截至目前，东北地区库容比最高，为 65%，西 北地区最低，为 47.8%。 熟料资源化熟料资源化：上游原材料（石灰石矿

26、山）供给逐渐收紧，全社会流通熟料 明显减少，熟料“资源化”将逐渐倒逼行业出清。 公司层面， 我们建议重点关注公司层面， 我们建议重点关注海螺水泥海螺水泥， 此外重点关注， 此外重点关注西北水泥 （祁连山、西北水泥 （祁连山、 宁夏建材宁夏建材、天山股份、天山股份）、华新水泥、塔牌集团、中国建材）、华新水泥、塔牌集团、中国建材的投资机会。的投资机会。 海螺水泥： 目前已经进入净资产累积推升市值的过程， 且市场低估了公司海螺水泥： 目前已经进入净资产累积推升市值的过程， 且市场低估了公司 盈利能力的稳定性和扣除净现金后的未来现金流回报价值盈利能力的稳定性和扣除净现金后的未来现金流回报价值。 公司手

27、握的大公司手握的大 量现金能够帮助公司在下一轮行业下行期中进行并购扩张量现金能够帮助公司在下一轮行业下行期中进行并购扩张。 天山天山股份股份： 核心是新疆水泥需求有望高增且预计： 核心是新疆水泥需求有望高增且预计有一定持续性， 目前价格有一定持续性， 目前价格 基本恢复到跌价前水平， 产能利用率提升带动成本和费用下行， 且西北水基本恢复到跌价前水平， 产能利用率提升带动成本和费用下行， 且西北水 泥资产存整合预期。量增泥资产存整合预期。量增，19 年新疆水泥产量同增 8%，20 年 5 月发货 量同比增长 30%左右。20 年 4 月单月新疆挖机销量同增 72%，或预示重 点工程需求将快速提升

28、。价涨，价涨，20 年 4 月疆内整体价格同比略降。5 月 南疆阿克苏地区价格上调 40-50 元/吨，6 月初乌鲁木齐袋装价格上调 30 元/吨，本周天山恢复性上调 100 元，基本恢复跌价前水平，后续乌昌地 区水泥价格将有望陆续跟涨。 塔牌集团：短期看，市场低估了公司在高基数下塔牌集团：短期看，市场低估了公司在高基数下 2020H1 的盈利能力的盈利能力。长。长 期看， 基于公司的成本领先优势和区位长期需求， 公司盈利能力的稳定性期看， 基于公司的成本领先优势和区位长期需求， 公司盈利能力的稳定性 较高。 目前来看， 除第二条万吨线外公司无重大资本开支项目因而高分红较高。 目前来看， 除第

29、二条万吨线外公司无重大资本开支项目因而高分红 有望维持，市场低估了公司未来潜在现金流回报的收益。有望维持，市场低估了公司未来潜在现金流回报的收益。 品牌建材：重点关注品牌建材：重点关注东方雨虹、三棵树、东方雨虹、三棵树、蒙娜丽莎蒙娜丽莎、亚士创能亚士创能、科顺股份科顺股份 和北新建材和北新建材 石化原料降价， 释放防水和塑料管材盈利空间。石化原料降价， 释放防水和塑料管材盈利空间。原油价格年初至今已下跌 约 34.9%，石化产品价格大幅下降。据 WIND 的数据，截至 6 月 19 日， 乙烯现货价 （CFR 东南亚） 、 丙烯现货价 （CFR 中国） 分别为 791 和 781 美元/吨，环

30、比上周分别+4.6%和+2.0%。沥青期货结算价 2614 元/吨，年 初至今已下跌约 17.6%，环比上周+4.3%。原材料在塑料管材及防水材料 的生产成本中占比约为 70%-90%，因而具有品牌优势和定价权的管材、 防水龙头企业或将充分受益于石化原料成本大幅降价，盈利空间有望提 升。竣工持续回暖竣工持续回暖+龙头企业市占率提升（龙头企业市占率提升（B 端：地产商和精装修占比提端：地产商和精装修占比提 升）升）+产能释放产能释放+前期投入逐步进入收获期。前期投入逐步进入收获期。对对 to B 品种（品种（三棵树、亚士三棵树、亚士 创能、蒙娜丽莎、帝欧家居、东方雨虹创能、蒙娜丽莎、帝欧家居、东

31、方雨虹、永高股份、永高股份等企业等企业），在近年房企），在近年房企 持续提升集中度的情况下， 相关品牌建材企业深度绑定龙头房企， 增长确持续提升集中度的情况下， 相关品牌建材企业深度绑定龙头房企， 增长确 定性较高（由于整个链条高杠杆，主要风险来自于信用环境）。定性较高（由于整个链条高杠杆，主要风险来自于信用环境）。To 小小 B 品种品种北新建材北新建材除了传统石膏板主业有望受竣工端回暖之外， 龙骨及防水业除了传统石膏板主业有望受竣工端回暖之外， 龙骨及防水业 务拓展都是值得重点关注的；另外凭借品牌优势适度介入务拓展都是值得重点关注的；另外凭借品牌优势适度介入 To B 端也是公端也是公 司

32、维持竞争力的合理选择。司维持竞争力的合理选择。To C 端品种端品种伟星新材伟星新材受行业影响，短期业绩受行业影响，短期业绩 承压，主要期待来自于渠道端带有协同效应的品类扩张。承压，主要期待来自于渠道端带有协同效应的品类扩张。 玻纤：玻纤：需求不确定性受海外疫情影响有所增加，需求不确定性受海外疫情影响有所增加，全年来看，价格上涨时间全年来看，价格上涨时间 节点或有所延后、幅度或有所降低。节点或有所延后、幅度或有所降低。建议积极配置玻纤行业龙建议积极配置玻纤行业龙头头 供给端供给端：展望展望 20 年，年，19 年和年和 20 年的产能年的产能变动变动边际上会对边际上会对 2020 年形成年形成

33、 冲击，产能冲击最大为冲击，产能冲击最大为 25.4 万吨，万吨，考虑到考虑到未来几年未来几年冷修进入高峰期，冷修进入高峰期，产产 能能净净投放投放仍将保持低位数增长仍将保持低位数增长。 需求端需求端：全球需求不确定性受疫情影响有所增加，全球需求不确定性受疫情影响有所增加，或存结构性亮点（汽车或存结构性亮点（汽车 库存下降、产量降幅收窄；风电需求持续向好；国内建筑建材需求跟基建库存下降、产量降幅收窄；风电需求持续向好；国内建筑建材需求跟基建 相关度更高；电子纱需求稳中有升）。相关度更高；电子纱需求稳中有升）。 - 4 - 行业周报行业周报 价格价格： 本周无碱池窑粗纱市场市场价格主流成交变动不

34、大， 个别龙头企业本周无碱池窑粗纱市场市场价格主流成交变动不大， 个别龙头企业 实际成交价格区域间存在一定差异。 前期个别产线投产后， 近日将出部分实际成交价格区域间存在一定差异。 前期个别产线投产后， 近日将出部分 窑头纱产品， 北方市场主流产品缠绕直接纱价格窑头纱产品， 北方市场主流产品缠绕直接纱价格成交偏灵活， 南方市场运成交偏灵活， 南方市场运 行尚可。当前市场观望气氛仍较浓厚，加之后期部分产线将陆续投产，业行尚可。当前市场观望气氛仍较浓厚，加之后期部分产线将陆续投产，业 内其余厂家调价仍较谨慎，当前主流产品内其余厂家调价仍较谨慎，当前主流产品 2400tex 缠绕直接纱价格保持缠绕直

35、接纱价格保持 3800-4200 元元/吨不等，实际成交存在一定量大政策，部分企业送到价格吨不等，实际成交存在一定量大政策，部分企业送到价格 受成本影响报价较高， 实际成交按合同。 目前主要企业普通等级无碱纱产受成本影响报价较高， 实际成交按合同。 目前主要企业普通等级无碱纱产 品主流企业价格报：无碱品主流企业价格报：无碱 2400tex 直接纱报直接纱报 3850-4100 元元/吨，部分企业吨，部分企业 送到价格受成本影响报价较高， 大客户价格较低， 不同区域价格或有差异。送到价格受成本影响报价较高， 大客户价格较低， 不同区域价格或有差异。 电子纱市场淡稳走势，市场交投一般。短期来看，国

36、内电子纱价格调整预电子纱市场淡稳走势，市场交投一般。短期来看，国内电子纱价格调整预 期不大，或将维期不大，或将维持暂稳运行。目前电子纱持暂稳运行。目前电子纱 G75 市场价格实际成交在市场价格实际成交在 7800-7900 元元/吨不等，部分中高端产品价格较高，实际成交偏灵活。下吨不等，部分中高端产品价格较高，实际成交偏灵活。下 游电子布市场价格呈现平稳走势，主流报价在游电子布市场价格呈现平稳走势，主流报价在 3.2 元元/米上下。米上下。 库存库存：本周重庆国际无碱粗纱整体产销良好，库存小幅缩减。林州光远池本周重庆国际无碱粗纱整体产销良好，库存小幅缩减。林州光远池 窑电子纱厂家走货一般，电子

37、纱库存有所增加。窑电子纱厂家走货一般，电子纱库存有所增加。 中国巨石：中国巨石：从长期来，巨石全球产能持续扩张从长期来，巨石全球产能持续扩张+技术引领技术引领+成本绝对优势成本绝对优势 （智能制造（智能制造+未来新一轮冷修技改将有望进一步降低成本）未来新一轮冷修技改将有望进一步降低成本）+差异化竞争差异化竞争 （中高端占比目前约为（中高端占比目前约为 70%且逐年提升） 有望驱动公司市占率和盈利能力且逐年提升） 有望驱动公司市占率和盈利能力 进一步提高。进一步提高。 中材科技：中材科技：玻纤业务玻纤业务内生改善明显；风电叶片有望量、价齐升；锂电隔膜内生改善明显；风电叶片有望量、价齐升；锂电隔膜

38、 有望带来边际增量。有望带来边际增量。1）玻纤：自身产能及结构的可调节性较强，目前销）玻纤：自身产能及结构的可调节性较强，目前销 售和库存情况都属于行业里面最好的，风电需求尤佳（绑定中材叶片）。售和库存情况都属于行业里面最好的，风电需求尤佳（绑定中材叶片）。 成本端：近年的冷修技改卓有成效，且有进一步下行的空间（老产能的关成本端：近年的冷修技改卓有成效，且有进一步下行的空间（老产能的关 停）。停）。2）叶片：结构升级及转移成本带来价格提升，预计毛利率基本稳）叶片：结构升级及转移成本带来价格提升，预计毛利率基本稳 定。定。3）锂电隔膜近期在主要客户的市占率也有比较明显的提升，有望贡）锂电隔膜近期

39、在主要客户的市占率也有比较明显的提升，有望贡 献业绩增量。献业绩增量。 新材料：重点关注菲利华、石英股份新材料：重点关注菲利华、石英股份、光威复材、光威复材 石英耗材龙头精选高端赛道（半导体、军工和光纤领域），军工需求持续石英耗材龙头精选高端赛道（半导体、军工和光纤领域），军工需求持续 景气向上，半导体需求有望底部回暖景气向上，半导体需求有望底部回暖。据。据 SEMI 的数据的数据，2019 年全球年全球 半导体设备销售金额半导体设备销售金额 598 亿美元，同比下滑亿美元，同比下滑 7%。由于逻辑制程与晶圆由于逻辑制程与晶圆 代工、中国大陆新投资计划，代工、中国大陆新投资计划，预计预计 20

40、20/2021 年全球半导体设备销售有年全球半导体设备销售有 望逐渐回暖，增速为望逐渐回暖，增速为 5.5%/13.2%，达到，达到 608 /688 亿美元。亿美元。全球半导体行全球半导体行 业复苏， 石英新材料公司受益， 持续推荐业复苏， 石英新材料公司受益， 持续推荐菲利华菲利华 （军用复材进入定型阶段，军用复材进入定型阶段， 半导体品类继续拓展半导体品类继续拓展）、石英股份石英股份（半导体领域完成东京电子认证，有望（半导体领域完成东京电子认证，有望 进一步打开市场空间）进一步打开市场空间）、光光威复材威复材（碳纤维全产业链龙头，军民双赛道高（碳纤维全产业链龙头，军民双赛道高 速成长）速

41、成长）。 玻璃：玻璃：生产企业信心提振，产能恢复加速，生产企业信心提振，产能恢复加速，建议重点关注建议重点关注旗滨集团旗滨集团 价格价格：本周末全国建筑用白玻平均价格本周末全国建筑用白玻平均价格 1491 元，环比上周上涨元，环比上周上涨+22 元，元， 同比去年上涨同比去年上涨-17 元。元。 库存库存：周末行业库存周末行业库存 4928 万重箱，环比上周万重箱，环比上周-48 万重箱，同比去年万重箱，同比去年+714 万重箱。万重箱。 本周玻璃现货市场总体走势平稳， 生产企业报价有所上涨， 且报价上涨各本周玻璃现货市场总体走势平稳， 生产企业报价有所上涨， 且报价上涨各 个区域比较平均，前

42、期南方地区上涨，后期北方地区厂家跟进。本周有三个区域比较平均，前期南方地区上涨，后期北方地区厂家跟进。本周有三 条生产线冷修点火，生产企业产能恢复加速，信心较好，现货挺条生产线冷修点火，生产企业产能恢复加速，信心较好，现货挺价意愿比价意愿比 较强， 认为传统的销售旺季即将来临， 后期部分地区生产线还有继续冷修较强， 认为传统的销售旺季即将来临， 后期部分地区生产线还有继续冷修 复产的计划。 部分地区如华北近期受到降雨和环保等因素的影响， 厂家出复产的计划。 部分地区如华北近期受到降雨和环保等因素的影响， 厂家出 库速度减缓， 观望情绪有所增加。 五月份以来玻璃现货市场调整的幅度和库速度减缓，

43、观望情绪有所增加。 五月份以来玻璃现货市场调整的幅度和 速度超出之前的预期， 在贸易商和加工企业积极参与去库存的过程中， 厂速度超出之前的预期， 在贸易商和加工企业积极参与去库存的过程中， 厂 家较高的库存得到消化。 当前资金回笼和库存削减使得生产企业报价在向家较高的库存得到消化。 当前资金回笼和库存削减使得生产企业报价在向 上修复的过程中。 国内建筑装饰装修订单的回归正常， 有效支撑了大部分上修复的过程中。 国内建筑装饰装修订单的回归正常， 有效支撑了大部分 的市场需求。短期看受到季节和天气等因素影响，需求略有减缓。同时近的市场需求。短期看受到季节和天气等因素影响，需求略有减缓。同时近 期集

44、中增加的产能恢复也对市场情绪产生了一定的影响。期集中增加的产能恢复也对市场情绪产生了一定的影响。 风险风险提示：提示： 宏观经济下行的风险；疫情导致需求大幅低于预期；限产放松、新增产能 风险；2B 端企业资金周转不畅的风险。 - 5 - 行业周报行业周报 内容目录内容目录 本周行情回顾本周行情回顾 . - 6 - 水泥行业本周跟踪水泥行业本周跟踪 . - 7 - 玻璃行业本周跟踪玻璃行业本周跟踪 . - 15 - 玻纤行业本周跟踪玻纤行业本周跟踪 . - 18 - 品牌建材与新材料本周跟踪品牌建材与新材料本周跟踪 . - 22 - 风险提示风险提示 . - 24 - - 6 - 行业周报行业周

45、报 本周行情回顾本周行情回顾 本周（2020/6/13-2020/6/20）建筑材料板块（SW）涨跌幅为 0.09%， 沪深 300 指数涨跌幅为 2.39%，超额收益为-2.3%。 个股方面，在中泰建材重点覆盖公司中，天山股份、蒙娜丽莎、海鸥住 工、科顺股份、帝欧家居位列涨幅榜前五。 来源：WIND、中泰证券研究所 来源：WIND、中泰证券研究所 来源：WIND、中泰证券研究所；备注：中信一级行业 -20.0% -15.0% -10.0% -5.0% 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 建筑材料(申万)万得全A沪深300 16% 11%10% 9% 9% 16% 11%1

46、0%9%9% 38% 66% 56% 76% 40% 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0% 60.0% 70.0% 80.0% 天山股份 蒙娜丽莎 海鸥住工 科顺股份 帝欧家居 本周涨跌幅本周超额收益率年初至今涨跌幅 本年涨跌幅本年涨跌幅本周涨跌幅本周涨跌幅PBPE(TTM)ROE 农林牧渔农林牧渔13.0%6.3%3.9922.5 17.7% 医药医药36.2%5.8%5.3171.67.4% 通信通信7.8%5.3%3.2163.65.0% 钢铁钢铁-4.8%4.8%0.9913.27.5% 商贸零售商贸零售15.9%4.2%1.7042.24.0% 电子元

47、器件电子元器件18.5%4.1%4.8176.56.3% 煤炭煤炭-13.1%3.5%0.878.6 10.1% 计算机计算机16.6%3.3%5.13183.12.8% 基础化工基础化工6.9%3.2%2.3337.76.2% 餐饮旅游餐饮旅游19.1%2.8%6.09105.65.8% 有色金属有色金属-5.9%2.8%2.18322.30.7% 电力设备电力设备13.1%2.7%2.4347.75.1% 非银行金融非银行金融-11.1%2.4%1.6716.3 10.2% 食品饮料食品饮料21.0%2.3%7.7941.1 19.0% 轻工制造轻工制造2.8%2.3%2.5429.18.7% 传媒传媒10.2%2.2%2.90亏损亏损 电力及公用事业电力及公用事业-4.0%2.1%1.4422.56.