1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/建材/建筑材料 证券研究报告 行业专题报告行业专题报告 2020 年 05 月 26 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 维持维持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo -6.35% 3.03% 12.40% 21.77% 31.15% 40.52% 2019/52019/82019/112020/2 建筑材料海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 卫浴专题：吹尽狂沙始到金 2020.03.26 玻璃库存快速下降，竣工拐点

2、或将到 来， 推荐旗滨集团、 信义玻璃 2019.09.12 行业集中度提升加速， 防水上市公司前 景看好2019.06.08 Table_AuthorInfo 分析师:杜市伟 Tel:(0755)82945368 Email: 证书:S0850516080010 分析师:潘莹练 Tel:(021)23154122 Email: 证书:S0850517070010 分析师:冯晨阳 Tel:(021)23212081 Email: 证书:S0850516060004 分析师:申浩 Tel:(021)23154114 Email: 证书:S0850519060001 三家三家防水企业防水企业202

3、0-2022年年资本开支资本开支测算测算 Table_Summary 投资要点：投资要点： 三家三家防水防水企业资本开支历史企业资本开支历史回溯回溯。东方雨虹固定资产转入大多集中于四季度， 而且从单季度增长波峰看，2-3 年公司会经历一轮投资高峰。从周转率角度，东 方雨虹固定资产与在建工程之和的周转率从 16 年开始基本稳定在 4-4.6 次之 间。科顺股份的固定资产周转率比较稳定，18Q1-19（固定资产+在建工程）周 转率在 4.5 次上下波动， 凯伦股份固定资产周转从 2018Q4-2019 持续上升，（固 定资产+在建工程）周转从 2018Q4-2019Q3 呈上升态势。 防水产品防水

4、产品的资本开支的资本开支。 根据对上市公司披露的资本开支的拆分， 我们推算， 1000 万平方米防水卷材生产线单纯设备投资约在 1000-2000 万元区间，整体投资在 5000 万元左右。 1 万吨防水涂料生产线投资在 1000 万元左右， 整体投资在 1700 万元左右。 500 万平方米高分子防水卷材生产线单纯设备投资约在 4400 万元左 右，整体投资在 5000 万元左右。 本报告对防水本报告对防水上市公司上市公司 2020-2022 年年资本开支资本开支的的测算测算前提前提。我们根据上市公司 的未来收入增长测算需要匹配的资本开支，一是建立在产品结构不发生变化的 假设下；二是只测算与

5、收入增长匹配的资本开支，若上市公司提前进行大量产 能布局，则实际资本开支很可能超过我们的计算范围；三是我们的计算分为仅 设备投资和包括土建等在内的总体投资两个口径，由于每个新建产能的产地配 套有所差异，所以我们认为测算结果是给出一个区间而非一个数值。 东方雨虹东方雨虹 2020-2022 年年资本开支测算资本开支测算。我们测算东方雨虹 2019 年末在建项目 仍需投入资本共 8.00 亿元。 假设东方雨虹 2020-2022 年营业收入同比增速分别 为 25.3%、 23.3%和 21.5%， 我们测算只考虑生产线投资分别为 7.54 亿元、 4.61 亿元和 9.21 亿元，考虑到土建等的资

6、本开支分别为 15.04 亿元、10.41 亿元和 18.55 亿元。 科顺股份科顺股份 2020-2022 年年资本开支测算资本开支测算。我们测算科顺股份 2019 年末在建项目 仍需投入资本共 18.57 亿元。假设科顺股份 2020-2022 年营业收入同比增速分 别为 31.5%、27.4%和 23.3%，我们测算只考虑生产线投资 2020-2022 年资本 开支分别为 1.15 亿元、2.45 亿元和 1.45 亿元；假设考虑土建等，2020-2022 年资本开支分别为 3.08 亿元、6.57 亿元和 3.89 亿元。 凯伦股份凯伦股份 2020-2022 年年资本开支测算资本开支

7、测算。我们测算凯伦股份 2019 年末在建项目 仍需投入资本共 4.34 亿元。 假设凯伦股份 2020-2022 年营业收入同比增速分别 为 71.4%、67.3%和 51.7%，我们测算只考虑生产线投资，2020-2022 年对资 本开支分别为 1.42 亿元、1.80 亿元和 2.34 亿元；假设考虑土建等，2020-2022 年资本开支分别为 2.69 亿元、4.08 亿元和 4.62 亿元。 行业相关行业相关上市公司。上市公司。 建议关注稳居行业龙头位臵， 19 年现金流改善的东方雨虹； 收入规模行业第二，不断加大渠道开拓的科顺股份；高分子防水材料佼佼者， 收入高速增长的凯伦股份。

8、风险提示风险提示。沥青价格大幅波动风险，疫情大幅延缓需求风险。 行业相关股票行业相关股票 Table_StockInfo 股票代码 股票名称 EPS（元） 投资评级 2019 2020E 2021E 上期 本期 002271 东方雨虹 1.32 1.87 2.18 优于大市 优于大市 300737 科顺股份 0.60 0.87 1.08 优于大市 优于大市 凯伦股份 0.79 1.31 1.95 优于大市 优于大市 Wind，海通证券研究所 行业研究建筑材料行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目目 录录 1. 回溯历史 . 5 2. 从凯伦股份和东方雨虹看不同防水产品的固定资产投

9、资 . 6 3. 三家公司在建工程以及还需多少资本投入 . 9 3.1 东方雨虹 . 9 3.2 科顺股份 . 12 3.3 凯伦股份 . 14 4. 相关上市公司 . 16 4.1 东方雨虹：防水领头羊，19 年现金流改善 . 16 4.2 科顺股份：砥砺前行，市场份额加速提升 . 17 4.3 凯伦股份：快速增长的防水高分子佼佼者 . 18 5. 风险提示 . 18 qRoRpOmPqNqRxOnPuMnRxPaQcM6MmOoOpNrRjMrRnQfQpNtM7NpPxOxNpOnOwMnQsQ 行业研究建筑材料行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 图目录图目录 图 1 东方

10、雨虹固定资产规模及变动（2008Q3-2019） . 5 图 2 东方雨虹部分资产周转情况（次，2009H1-2019） . 5 图 3 科顺股份固定资产规模及变动（2018Q1-2019） . 6 图 4 凯伦股份固定资产规模及变动（2018Q1-2019） . 6 图 5 科顺股份部分资产周转情况（2018-2019） . 6 图 6 凯伦股份部分资产周转情况（次，2018-2019） . 6 图 7 凯伦股份防水卷材线投资分拆 . 8 图 8 东方雨虹防水卷材线投资分拆 . 8 图 9 东方雨虹防水涂料线投资分拆 . 8 图 10 20SHFE 沥青结算价格

11、情况（元/吨） . 17 行业研究建筑材料行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 4 表目录表目录 表 1 凯伦股份黄冈一期建设总投资测算（万元） . 7 表 2 根据凯伦股份黄冈测算不同沥青线所需投资（万元） . 7 表 3 东方雨虹可转债两个项目投资一览 . 7 表 4 凯伦股份新型高分子防水卷材生产线建设项目投资一览 . 9 表 5 东方雨虹历年固定资产投资项目整理（截至 2019 年年报） . 9 表 6 东方雨虹在建工程一览（截至 2019 年年报） . 11 表 7 东方雨虹产能增长测算 . 11 表 8 东方雨虹产能投资预测（亿元） . 12 表 9 科顺股份历年固定资产投

12、资项目整理（截至 2019 年年报） . 12 表 10 科顺股份建工程一览（截至 2019 年年报） . 13 表 11 科顺股份产能增长测算 . 14 表 12 科顺股份产能投资预测（亿元） . 14 表 13 凯伦股份历年固定资产投资项目整理（截至 2019 年年报） . 14 表 14 凯伦股份在建工程一览（截至 2019 年年报） . 15 表 15 凯伦股份产能增长测算 . 15 表 16 凯伦股份产能投资预测（亿元） . 16 行业研究建筑材料行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 5 1. 回溯历史回溯历史 现金流是防水行业重要指标之一。对于企业日常经营，资本开支、存货周

13、转和应收 账款周转是资金三大主要需求，现主要探讨三家防水企业的资本开支。 首先是行业龙头东方雨虹，回溯历史，公司固定资产转入大多集中于四季度，而且 从单季度增长波峰看，2-3 年公司会经历一轮投资高峰。 图图1 东方雨虹固定东方雨虹固定资产资产规模及变动规模及变动（2008Q3-2019） -2 0 2 4 6 8 10 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 2008Q3 2008Q4 2009Q1 2009Q2 2009Q3 2009Q4 2010Q1 2010Q2 2010Q3 2010Q4 2011Q1 2011Q2 2011Q3 2011Q4 2012Q1 20

14、12Q2 2012Q3 2012Q4 2013Q1 2013Q2 2013Q3 2013Q4 2014Q1 2014Q2 2014Q3 2014Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 固定资产（亿元，左轴）固定资产变动值（亿元，右轴） 资料来源：wind，海通证券研究所 从周转率角度，东方雨虹固定资产周转率虽然有季节性波动，但是固定资产与在建 工程之和

15、的周转率从 16 年开始基本稳定在 4-4.6 次之间。 图图2 东方雨虹部分资产周转东方雨虹部分资产周转情况情况（次（次，2009H1-2019） 0 2 4 6 8 10 12 14 2009H1 2009Q3 2009 2010Q1 2010H1 2010Q3 2010 2011Q1 2011H1 2011Q3 2011 2012Q1 2012H1 2012Q3 2012 2013Q1 2013H1 2013Q3 2013 2014Q1 2014H1 2014Q3 2014 2015Q1 2015H1 2015Q3 2015 2016Q1 2016H1 2016Q3 2016 2017Q

16、1 2017H1 2017Q3 2017 2018Q1 2018H1 2018Q3 2018 2019Q1 2019H1 2019Q3 2019 （固定资产+在建工程）周转率固定资产周转率 资料来源：wind，海通证券研究所 （注：计算过程：周转率数据计算是用营业收入（TTM）*2/（期初+期末） ，举例来讲比如 2019Q3 的固定资产周转率数据，计算则用 2018Q4-2019Q3 收入除以 2018Q3 与 2019Q3 固定资产平均值） 科顺股份和凯伦股份固定资产规模呈持续上升趋势，同样计算科顺股份和凯伦股份 的周转率，科顺股份的固定资产周转率比较稳定，18Q1-19（固定资产+在建工

17、程）周转 率在 4.5 次上下波动，凯伦股份固定资产周转从 2018Q4-2019 持续上升， （固定资产+ 在建工程）周转从 2018Q4-2019Q3 呈上升态势，2019 年底略有下降。综合来看，科顺 股份固定资产周转比较稳定， 凯伦股份固定资产周转率整体平稳， （固定资产+在建工程） 行业研究建筑材料行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 6 呈上升趋势。 图图3 科顺股份固定资产科顺股份固定资产规模及变动规模及变动（2018Q1-2019） -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 0 2 4 6 8 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1

18、 2019Q2 2019Q3 2019Q4 固定资产（亿元，左轴） 固定资产变动值（亿元，右轴） 资料来源：wind，海通证券研究所 图图4 凯伦股份固定资产凯伦股份固定资产规模及变动规模及变动（2018Q1-2019） -0.10 -0.05 0.00 0.05 0.10 1.25 1.30 1.35 1.40 1.45 1.50 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 固定资产（亿元，左轴） 固定资产变动值（亿元，右轴） 资料来源：wind，海通证券研究所 图图5 科顺股份部分资产周转科顺股份部分资产周转情况情况（20

19、18-2019） 0 2 4 6 8 10 4 4.2 4.4 4.6 4.8 20182019Q12019H12019Q32019 （固定资产+在建工程）周转率（次，左轴） 固定资产周转率（次，右轴） 资料来源：wind，海通证券研究所 （注：计算过程：周转率数据计算是用营业收入（TTM）*2/（期初+期末） ， 举例来讲比如 2019Q3 的固定资产周转率数据， 计算则用 2018Q4-2019Q3 收入除以 2018Q3 与 2019Q3 固定资产平均值） 图图6 凯伦股份部分资产周转凯伦股份部分资产周转情况情况（次（次，2018-2019） 4 5 6 7 8 9 20182019Q1

20、2019H12019Q32019 （固定资产+在建工程）周转率 固定资产周转率 资料来源：wind，海通证券研究所 （注：计算过程：周转率数据计算是用营业收入（TTM）*2/（期初+期末） ， 举例来讲比如 2019Q3 的固定资产周转率数据， 计算则用 2018Q4-2019Q3 收入除以 2018Q3 与 2019Q3 固定资产平均值） 2. 从从凯伦凯伦股份股份和和东方东方雨虹雨虹看不同防水产品的固定资产投看不同防水产品的固定资产投 资资 根据凯伦股份 2019 年配股说明书，凯伦股份配股募资投资黄冈防水卷材生产基地 （一期） ，该项目包括 2 条 1000 万平方米高聚物改性沥青（有胎

21、）防水卷材生产线、1 条年产 1000 万平方米自粘聚合物改性沥青（无胎）防水卷材生产线。 黄冈一期建设总投资为 18103 万元，因此粗略计算，一条 1000 万平方米防水卷材 生产线对应投资约 6034 万元。进一步拆分扣掉项目的流动资金 3600 万，一条一条 1000 万万 平方米防水平方米防水卷材卷材生产线对应生产线对应建设建设投资投资约约为为 4834 万元万元。 进一步拆分建设投资， 2 条有胎沥青线对应设备购臵 1950 万元， 加上建筑和安装共 3427 万元， 因此因此 1 条条 1000 万万平平方米方米高聚物改性沥青 （高聚物改性沥青 （有胎有胎） 线对应设备） 线对应

22、设备购臵购臵 975 万元万元， 加上建筑和安装为加上建筑和安装为 1713.5 万元万元。1 条条 1000 万万平方米自粘聚合物改性沥青平方米自粘聚合物改性沥青（无胎）（无胎）线对线对 应设备购臵应设备购臵 1435 万元万元，加上建筑和安装，加上建筑和安装需要投入需要投入 2860 万元万元。 行业研究建筑材料行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 7 表表 1 凯伦凯伦股份股份黄冈黄冈一期一期建设建设总投资总投资测算测算（万元）（万元） 工程及工程及费用名称费用名称 概算价值概算价值 建筑工程建筑工程 设备购臵费设备购臵费 安装工程费安装工程费 其他费用其他费用 总值总值 总平面

23、及运输总平面及运输 485.8 95 20 - 600.8 主要主要生产生产工程工程项目项目 4144.8 4735 782 - 9661.8 给排水给排水、环保、环保 280 395 94 - 769 辅助生产工程项目辅助生产工程项目 662.5 380 130 - 1172.5 备品备件费备品备件费 - 112.1 - - 112.1 工工、器具及生产家具购臵、器具及生产家具购臵 - - - 28.0 28.0 工程工程及其他费用及其他费用 - - - 1601 1601 基本预备费基本预备费 - - - 557.8 557.8 静态投资额静态投资额 5573.1 5717.1 1026

24、2186.8 14503 占占建设总投资比例（建设总投资比例（%） 38.4 39.4 7.1 15.1 100 资料来源：凯伦股份 2019 年度创业板配股说明书，海通证券研究所测算 假设除生产线外，其余投入均分，测算出一条 1000 万平方米高聚物改性沥青（有 胎）防水卷材生产线整体投资需要 4435.5 万元，一条 1000 万平方米自粘聚合物改性沥 青（无胎）防水卷材生产线整体投资需要 5582 万元。 表表 2 根据根据凯凯伦伦股份股份黄冈测算黄冈测算不同不同沥青线沥青线所需投资（万元）所需投资（万元） 1000万万平方米高聚物改性沥青 （平方米高聚物改性沥青 （有有 胎胎）防水防水

25、卷材卷材生产线生产线 1000 万万平方米自粘聚合物改性沥平方米自粘聚合物改性沥 青青（无胎）防水（无胎）防水卷材生产线卷材生产线 设备购臵 975.0 1435.0 设备建筑和安装 738.5 1425.0 其他生产工程项目（包括仓库，储 罐，锅炉房等） 1108.3 1108.3 厂区工程（包括厂区道路、门卫房 等） 200.3 200.3 给排水、环保（包括消防水池、循 环水池，污水处理等） 256.3 256.3 辅助生产项目（包括办公楼、实验 室、食堂） 390.8 390.8 备品备件 37.4 37.4 工、器具及生产家具购臵 9.3 9.3 工程其他费用（包括建设单位管理 费、

26、临时设施费、设计费、监理费 等） 533.7 533.7 基本预备费 185.9 185.9 合计 4435.5 5582.0 资料来源：凯伦股份 2019 年度创业板配股说明书，海通证券研究所测算 同时，进一步分析东方雨虹 2017 年发布的可转债募集说明书，东方雨虹当时计划 投入 12289.6 万元在徐州建设 2040 万平方米防水卷材生产线，计划投资 20358 万元在 唐山建设 10 万吨聚氨酯防水涂料生产线。根据这两个项目测算，在不考虑铺底流动资 金的情况下，2040 万平方米防水卷材对应投资是 10725.6 万元，10 万吨防水涂料对应 投资为约 16850 万元。因此换算成

27、1000 万平方米防水卷材对应投资约 5257.6 万元，1 万吨防水涂料对应投资约为 1685 万元。进一步换算生产设备，1000 万平方米防水卷材 对应生产设备及配套约 3063.7 万元， 1 万吨防水涂料对应生产设备及配套约为 914.6 万 元。 表表 3 东方雨虹可转债东方雨虹可转债两个两个项目项目投资一览投资一览 内容内容 投资投资金额金额（万元）（万元） 是否为是否为资本性支出资本性支出 投资投资比例比例 徐州 2040 万平方米防水卷 材产线 土建工程 3163.60 是 25.74% 生产设备及配套 6250.00 是 50.86% 行业研究建筑材料行业 请务必阅读正文之后

28、的信息披露和法律声明 8 土建配套设施 762.00 是 6.20% 工程其他费用 400.00 是 3.25% 预备费 150.00 否 1.22% 铺底流动资金 1564.00 否 12.73% 合计 12289.60 100.00% 唐山 10 万吨聚氨酯防水涂 料产线 土建工程 5919.50 是 29.08% 生产设备及配套 9146.00 是 44.93% 土建配套设施 1036.00 是 5.09% 工程其他费用 488.00 是 2.40% 预备费 260.50 否 1.28% 铺底流动资金 3508.00 否 17.23% 合计 20358.00 100.00% 资料来源：

29、20170921 东方雨虹：公开发行可转换公司债券募集说明书 ，海通证券研究所 进一步对比分析，凯伦股份的投资披露里面不包括铺底流动资金，所以将凯伦股份 和东方雨虹的防水卷材的投资主要分为生产设施及配套，土建和预备费三类。凯伦股份 生产设施及配套（指主要生产工程项目） 、土建（包括总平面及运输，给排水、环保，备 品备件费，工、器具及生产家具购臵，工程及其他费用） 、预备费（指基本预备费）在不 包括流动资金的投资中占比分别为 66.62%，29.53%和 3.85%。东方雨虹生产设施及配 套（指生产设备及配套） 、土建（包括土建工程，土建配套设施，土建其他费用） 、预备 费（指预备费）在不包括流

30、动资金的投资中占比分别为 58.27%，40.33%和 1.40%。 图图7 凯伦股份凯伦股份防水卷材防水卷材线线投资分拆投资分拆 资料来源：凯伦股份 2019 年度创业板配股说明书，海通证券研究所 图图8 东方雨虹东方雨虹防水卷材防水卷材线线投资分拆投资分拆 资料来源：东方雨虹 20170921 公告，海通证券研究所 同样按照上述分类，东方雨虹的防水涂料投资中生产设施及配套、土建、预备费在 不包括流动资金的投资中占比分别为 54.28%，44.18%和 1.55%。 图图9 东方雨虹东方雨虹防水防水涂料线涂料线投资分拆投资分拆 资料来源：东方雨虹 20170921 公告，海通证券研究所 生产

31、设施 及配套 , 66.62% 土建 , 29.53% 预备费 , 3.85% 生产设施 及配套 , 58.27% 土建 , 40.33% 预备费 , 1.40% 生产设施及配套 , 54.28% 土建 , 44.18% 预备费 , 1.55% 行业研究建筑材料行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 9 此外，根据凯伦股份招股说明书，凯伦股份募资投资新型高分子防水卷材生产线建 设项目， 该项目包括 1 条年产 800 万平方米高分子自粘胶膜防水卷材生产线和 1 条年产 500 万平米聚氯乙烯防水卷材生产线。新型高分子防水卷材生产线建设项目总投资为 16800 万元，扣除掉铺底流动资金投资

32、 3224.78 万元，一条一条 500 万平方米高分子防水卷万平方米高分子防水卷 材材生产线对应生产线对应建设建设投资投资约约为为 5221 万元。万元。进一步拆分建设投资，一条一条 500 万平方米高分万平方米高分 子防水卷材生产线单纯设备投资需要投入子防水卷材生产线单纯设备投资需要投入 4385 万元。万元。 表表 4 凯伦股份新型高分子防水卷材生产线建设项目投资一览凯伦股份新型高分子防水卷材生产线建设项目投资一览 内容内容 投资金额（万元）投资金额（万元） 基建工程投资 13388.20 其中：土建工程 1283.60 设备费 11400.00 检测设备 104.60 设备安装费 10

33、0.00 防火、防机械伤害、环保设施投资 500.00 铺底流动资金 3224.78 基本预备费 77.02 其他项目费 110.00 合计 16800.00 资料来源：凯伦股份招股说明书，海通证券研究所 因此，根据以上数据总结，因此，根据以上数据总结，1000 万平方米防水卷材生产线单纯设备投资约在万平方米防水卷材生产线单纯设备投资约在 1000-2000 万万元元区间区间，整体投资在，整体投资在 5000 万万元元左右。左右。1 万吨防水涂料生产线投资在万吨防水涂料生产线投资在 1000 万元左右，整体投资在万元左右，整体投资在 1700 万万元元左右。左右。500 万平方米高分子防水卷材

34、生产线单纯设备万平方米高分子防水卷材生产线单纯设备 投资约在投资约在 4400 万万元元左右，整体投资在左右，整体投资在 5000 万万元元左右。左右。 3. 三家公司在建三家公司在建工程以及还需多少资本投入工程以及还需多少资本投入 3.1 东方雨虹东方雨虹 根据东方雨虹历年投资计划和定期公告，对公司产能项目整理如下： 表表 5 东方雨虹历年东方雨虹历年固定资产投资项目整理固定资产投资项目整理（截至（截至 2019 年年报）年年报） 工程状态工程状态 工厂工厂 对应产能对应产能 计划投资额计划投资额（包括土建（包括土建 费、 前期费用、 生产设备、费、 前期费用、 生产设备、 其他费用、预备费

35、） （万其他费用、预备费） （万 元）元） 最新披露预算最新披露预算 数（万元）数（万元） 累计投入金额（万累计投入金额（万 元）元） 工程累计投入占预工程累计投入占预 算比例算比例 工程进度工程进度 建成 上海 1000 万平方米防水卷材， 1 万 吨防水涂料 8342.00 6515.00 4837.66 74.25% 100.00% 北京&岳阳 500 万平方米高分子防水卷 材，1 万吨防水涂料 4832.50 3697.50 3233.68 87.45% 100.00% 惠州 1000 万平方米改性沥青防水 卷材，2 万吨防水涂料 16163.52 9047.68 8514.70 94

36、.11% 100.00% 岳阳 1000 万平方米改性沥青防水 卷材 5204.59 5894.04 81.80% 93.03% 锦州 1000 万平方米改性沥青防水 卷材，4 万吨防水涂料 20737.81 11482.75 10794.36 97.00% 99.99% 徐州 1000 万平方米防水卷材 22000.00 10615.43 57.67% 70.00% 山东 5 万吨非织造布 69579.00 27200.00 20889.21 95.00% 100.00% 9470.00 8342.29 88.09% 100.00% 昆明 2000 万平方米改性沥青防水 卷材，2 万吨防水涂

37、料，3 万 吨内外墙涂料 23486.94 14060.00 11251.70 80.03% 100.00% 行业研究建筑材料行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 10 徐州 3000 万平方米改性沥青防水 卷材，10 万吨防水涂料，40 万吨砂浆和 1000 万件橡胶密 封材料 47400.00 11455.00 9648.53 84.23% 95.00% 徐州 9 万吨防水涂料 13700.00 13700.00 9558.91 69.78% 100.00% 唐山 4000 万平方米改性沥青防水 卷材，4 万吨防水涂料 32152.00 29352.00 23241.24 91.2

38、6% 100.00% 咸阳 2000 万平方米改性沥青防水 卷材，4 万吨防水涂料 22930.00 18430.00 16148.02 87.62% 100.00% 德州 1 万吨非织造布 9470.00 4800.00 4290.08 89.38% 97.00% 芜湖 3600 万平方米防水卷材， 4 万 吨防水涂料，20 万吨砂浆 55023.80 45487.37 44249.36 94.88% 100.00% 杭州建德 2400 万平方米防水卷材， 2 万 吨沥青涂料 37317.30 31106.80 24983.78 80.32% 100.00% 青岛莱西 2400 万平方米防水

39、卷材， 4 万 吨防水涂料，20 万吨砂浆， 1000 万平 TPO 52389.70 43723.98 31356.39 71.71% 100.00% 徐州卧牛山 2040 万平方米防水卷材 10725.60 10092.02 5291.28 52.43% 100.00% 唐山 10 万吨聚氨酯防水涂料 16850.00 15969.24 9659.58 60.49% 100.00% 唐山 保温板 3000.00 2358.86 80.10% 100.00% 德州 2.4 万吨聚酯纺粘法针刺油毡 基布 15664.00 15664.00 13781.31 87.98% 95.00% 天鼎丰材料基 地 18000.00 15651.97 86.96% 100% 唐山 XPS 挤塑板 2400.00 2254.00 93.92% 100.00% 惠州 2040 万平方米改性沥青防水 卷材，3 万吨硅藻泥 8595.50 7725.11 89.88% 100.00% 在建 安徽滁州 4 万吨非织造布 48163.23 71294.40 51547.88 72.30% 80.00% 湖北荆门 60 万吨特种砂浆 31000.00 19787.50 63.83% 70.00