1、1 2018 年中国国际收支报告年中国国际收支报告 国家外汇管理局国际收支分析小组国家外汇管理局国际收支分析小组 2019 年年 3 月月 29 日日 2 内容摘要内容摘要 2018 年，全球经济继续扩张但增长势头放缓，国际金融市场波动性有 所加大。我国经济运行总体平稳，人民币对美元汇率双向波动，在全球货 币中表现相对稳健。 2018 年，我国国际收支延续基本平衡。经常账户保持在合理的顺差区 间，全年顺差 491 亿美元，与 GDP 之比为 0.4%。其中，货物和服务贸易合 计顺差 1029 亿美元，与 GDP 之比为 0.8%，贸易收支更加平衡。二季度起 经常账户恢复顺差， 二至四季度顺差逐

2、季增加， 分别为 53 亿、233 亿和 546 亿美元。非储备性质的金融账户保持顺差，全年顺差 1306 亿美元。其中， 直接投资顺差 1070 亿美元，仍是较稳定的顺差来源；证券投资顺差 1067 亿美元，创历史新高，主要体现了资本市场进一步开放的效果；其他投资 逆差 770 亿美元，在双向波动中保持基本稳定。总体看，以中长期投资和 资产配臵为目的的资本流入仍占主导，我国对外投资保持理性。2018 年， 交易形成的外汇储备资产小幅增长、基本稳定，说明我国国际收支继续呈 现自主平衡格局。2018 年末，我国对外金融资产和负债较 2017 年末分别增 长 2.5%和 2.9%，对外净资产 2.

3、13 万亿美元，增长 1.4%。 2019 年，我国将继续推动经济高质量发展和全方位对外开放，有助于 夯实国际收支平稳运行的基础。预计我国国际收支将延续经常账户基本平 衡、跨境资本流动总体稳定的发展格局。下一步，外汇管理部门将坚持稳 中求进工作总基调，深化外汇管理改革，推动金融市场双向开放，服务国 家全面开放新格局；同时，坚持底线思维，防范跨境资本流动风险，保障 外汇储备安全、流动、保值增值，维护国家经济金融安全。 3 目目 录录 一、国际收支概况 . 6 （一）国际收支运行环境 . 6 （二）国际收支主要状况 . 11 （三）国际收支运行评价 . 22 二、国际收支主要项目分析 . 25 （

4、一）货物贸易 . 25 （二）服务贸易 . 28 （三）直接投资 . 33 （四）证券投资 . 36 （五）其他投资 . 38 三、国际投资头寸状况 . 38 四、外汇市场运行与人民币汇率 . 49 （一）人民币汇率走势 . 49 （二）外汇市场交易. 52 五、国际收支形势展望 . 56 专栏 1. 全球跨境资本流动稳定性特点及启示.9 2. 提升我国服务业竞争力 优化服务贸易收支结构.13 3. 我国知识产权使用费对外支出位居世界前列.30 4. 我国银行业对外资产负债结构分析43 5. 证券市场成为境外投资者投资我国的重要渠道58 4 图 1-1 主要经济体经济增长率 1-2 国际金融市

5、场利率和货币波动率水平 1-3 全球股票、债券和商品市场价格 1-4 我国季度 GDP 和月度 CPI 增长率 1-5 经常账户主要子项目的收支状况 1-6 资本和金融账户主要子项目的收支状况 1-7 外汇储备资产变动额 1-8 我国国际收支主要结构 1-9 经常账户收支主要结构 1-10 2018 年中国跨境资本流动的结构分析 2-1 进出口差额与外贸依存度 2-2 部分海关进出口重点商品出口增长率 2-3 按贸易主体货物贸易差额构成 2-4 近两年我国对主要国家和地区进出口总量增速情况 2-5 货物贸易和服务贸易收支总额比较 2-6 服务贸易收支情况 2-7 旅行项目逆差对服务贸易逆差贡献

6、度 2-8 2018 年我国对主要贸易伙伴服务贸易收支情况 2-9 直接投资基本情况 2-10 对外直接投资状况 2-11 2018 年我国非金融部门对外直接投资分布情况 2-12 来华直接投资状况 2-13 跨境证券投资净额 2-14 其他投资净额 3-1 对外金融资产、负债及净资产状况 3-2 我国对外资产结构变化 3-3 我国对外负债结构变化 3-4 我国对外资产负债收益率 5 4-1 2018 年境内外人民币对美元即期汇率走势 4-2 人民币对主要发达和新兴市场货币中间价涨跌幅 4-3 人民币有效汇率 4-4 境内外市场人民币对美元汇率 1 年期波动率 4-5 境内外人民币对美元期权市

7、场 1 年期风险逆转指标 4-6 中国外汇市场交易量 4-7 中国与全球外汇市场的交易产品构成比较 4-8 银行对客户远期结售汇交易量 4-9 中国外汇市场的参与者结构 C1-1 境外资金流入发达国家境内情况 C1-2 境外资金流入新兴市场境内情况 C3-1 中国知识产权使用费收支及差额变化 C3-2 2018 年前三季度全球知识产权使用费支出排名前十国家 C3-3 2018 年前三季度全球知识产权使用费收入排名前十一的国家 C4-1 银行业对外金融资产负债结构 C4-2 银行业对外金融资产和负债币种结构 C4-3 银行业对外金融资产和负债地理分布 C5-1 全球债市市值规模前五名 C5-2

8、全球股市市值规模前五名 C5-3 部分国家外资持债和外资持股的比重 表 1-1 我国国际收支差额主要构成 1-2 中国国际收支平衡表 3-1 中国国际投资头寸表 4-1 2018 年人民币外汇市场交易概况 C4-1 2018 年末我国银行业对外资产负债结构表 6 一、国际收支概况 （一）国际收支运行环境（一）国际收支运行环境 2018 年，我国国际收支面临的内外部经济金融环境复杂多变。全球经 济延续增长态势，但不确定因素较多，增幅有所放缓。国内经济运行总体 平稳，为国际收支基本平衡奠定了良好的经济基础。 世界经济复苏有所放缓。世界经济复苏有所放缓。2018 年，发达经济体和新兴市场经济体经济

9、运行均出现分化。美国经济三、四季度已经有所放缓，失业率低位下行； 欧元区经济增长势头放缓，德国第三季度 GDP 环比收缩 0.2%，为 2015 年 以来首次负增长，通胀水平整体温和；日本经济增速持续降低，一、三季 度环比出现萎缩，通胀水平依然疲软；受脱欧不确定性影响，英国经济持 续低速增长，一季度 GDP 增速为六年来最低水平；新兴市场经济体表现继 续分化，总体上处于经济企稳和恢复的状态，但部分国家受到金融市场动 荡、高失业率等因素拖累（见图 1-1）。 全球货币政策全球货币政策持续持续分化。分化。美联储全年加息四次，联邦基金利率由年初 的 1.25%-1.50%上调至 2.25%-2.50

10、%，同时持续推进缩表计划。欧央行 2018 年维持主要政策利率不变，并宣布 2019 年夏天之前不会改变，月度资产购 买规模逐步削减，并在 2018 年底结束。日本央行保持极低的利率水平，并 继续维持各类资产购买规模不变。英格兰银行 2018 年 8 月 2 日议息会议上 调基准利率 25 个基点至 0.75%，此后继续维持基准利率与资产购买规模不 变。新兴市场经济体货币政策分化，但面对全球金融环境收紧及本币贬值 压力，多家央行选择加息或偏中性的货币政策立场。俄罗斯、印度、土耳 7 其、阿根廷、墨西哥等央行采取措施收紧货币政策，以应对汇率贬值、资 本外流和通胀压力等问题。另一方面，为促进经济增

11、长，韩国、巴西等央 行保持相对宽松的货币政策立场。 图 1-1 主要经济体经济增长率 注：美国数据为季度环比折年率，其他经济体数据为季度同比。 数据来源：环亚经济数据库。 国际金融市场国际金融市场波动加大波动加大。2018 年，受贸易摩擦、美联储加息及全球经 济周期可能见顶的影响，国际金融市场波动加大。美元指数较上年末上涨 4.4%，欧元、英镑贬值；主要发达经济体股市出现下跌，美国道琼斯工业 平均指数、欧元区斯托克 50 指数分别下跌 6.0%、14.0%。内外因素触发部 分新兴市场经济体金融市场动荡，部分新兴经济体货币一度大幅走低，出 现汇市、 债市和股市共振下跌现象， JP Morgan

12、新兴市场货币指数 （EMCI） 和 MSCI 新兴市场股指全年跌幅超过 10%和 16%。2018 年国际大宗商品走 势疲弱，S&P GSCI 商品价格指数下跌 15.4%（见图 1-2、1-3）。 -10 -5 0 5 10 15 2008Q1 2008Q3 2009Q1 2009Q3 2010Q1 2010Q3 2011Q1 2011Q3 2012Q1 2012Q3 2013Q1 2013Q3 2014Q1 2014Q3 2015Q1 2015Q3 2016Q1 2016Q3 2017Q1 2017Q3 2018Q1 2018Q3 % 美国欧元区日本巴西印度 8 图 1-2 国际金融市场利

13、率和货币波动率水平 数据来源：彭博资讯。 图 1-3 全球股票、债券和商品市场价格 注： BSSUTRUU 和 LGTRTRUU 分别为彭博巴克莱新兴市场和发达国家主权债券指 数，MXEF 为 MSCI 新兴市场股指，SPX 为美国标准普尔 500 股指，SX5E 为欧元区斯 托克 50 股指，SPGSCI 为标准普尔 GSCI 商品价格指数，并将各指数 2012 年的年初值 标准化为 100。 数据来源：彭博资讯。 国内经济运行国内经济运行平稳平稳。2018 年，我国经济运行总体平稳，经济结构继续 优化。国内生产总值（GDP）达到 90 万亿元，按照可比价格计算比上年增 长 6.6%，居民消

14、费价格指数（CPI）上涨 2.1%（见图 1-4），工业、服务业 -5 5 15 25 35 45 55 65 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 2012年1月 2012年4月 2012年7月 2012年10月 2013年1月 2013年4月 2013年7月 2013年10月 2014年1月 2014年4月 2014年7月 2014年10月 2015年1月 2015年4月 2015年7月 2015年10月 2016年1月 2016年4月 2016年7月 2016年10月 2017年1月 2017年4月 2017年7月 2017年10月 2018年1月 2018年4月 20

15、18年7月 2018年10月 VIXJPMorgan新兴市场货币波动率指数 JPMorgan G7货币波动率指数3个月美元LIBOR-OIS（基点，右轴） 9 生产总体平稳，产业结构持续优化，消费对经济增长贡献上升，网上零售 增势强劲。但是，经济运行稳中有变、变中有忧，经济内生增长动力有待 进一步增强，经济的结构性矛盾仍然比较突出，经济结构调整和改革的任 务依然任重道远。 图 1-4 我国季度 GDP 和月度 CPI 增长率 数据来源：国家统计局。 专栏专栏 1 全球跨境资本流动稳定性特点及启示 近十年来，在影响全球跨境资本流动稳定性的各种渠道中，银行渠道发挥关键性作 用。当发生外部负面冲击时

16、，无论发达国家还是新兴市场，其境内的外资均主要通过银 行渠道流出，以缩减跨境借贷为主要形式。总结经验，在当前我国跨境资本流动“宏观 审慎+微观监管”两位一体管理框架下，维持稳健的银行体系，关注外部风险敞口，有助 于维护我国经济金融安全。 银行渠道是跨境资本流动的关键渠道， 对保持跨境资本稳定格局至关重要。银行渠道是跨境资本流动的关键渠道， 对保持跨境资本稳定格局至关重要。 在 2008 年国际金融危机中，银行渠道资本流动对各国的冲击远大于证券投资和直接投资渠道。 -4 -2 0 2 4 6 8 10 0 2 4 6 8 10 12 14 2008年3月 2008年9月 2009年3月 2009

17、年9月 2010年3月 2010年9月 2011年3月 2011年9月 2012年3月 2012年9月 2013年3月 2013年9月 2014年3月 2014年9月 2015年3月 2015年9月 2016年3月 2016年9月 2017年3月 2017年9月 2018年3月 2018年9月 % 季度GDP同比增长率月度CPI同比增长率（右轴） 10 其一，银行渠道的资金流出主要体现在跨境借贷的大幅萎缩，资金流出呈现幅度大、速其一，银行渠道的资金流出主要体现在跨境借贷的大幅萎缩，资金流出呈现幅度大、速 度快、持续时间长的特点。度快、持续时间长的特点。如 2008 年三季度前，发达国家的银行渠

18、道资金流入量维持 在每季度 1 万亿美元以上。雷曼破产后，银行渠道的资金迅速转为流出，峰值超过每季 度 2 万亿美元。2009 年三季度后，全球避险情绪有所缓解，但银行渠道资金流入量持续 萎缩，并显著低于危机前水平。其二，证券投资渠道呈现较强的顺周期性。其二，证券投资渠道呈现较强的顺周期性。证券投资渠 道资金流出主要体现在境外投资者减持国内股票和债券资产。危机期间，新兴市场资金 季度流出峰值接近 1000 亿美元，但持续时间较短。随着市场情绪好转，证券投资渠道 资金从流出转为流入，完全抵消了危机的负面冲击。其三，直接投资渠道受周期性影响其三，直接投资渠道受周期性影响 有限， 资金流动变化相对较

19、小。有限， 资金流动变化相对较小。 直接投资资金关注中长期回报， 主要受结构性因素影响， 如竞争力、产业链、税收制度和地理位臵等，受周期性影响较小。 图图C1-1境外资金流入发达国家境内情况境外资金流入发达国家境内情况 图图 C1-2境外资金流入新兴市场境内情况境外资金流入新兴市场境内情况 注：基于各国国际收支平衡表季度数据整理1。新兴市场数据不涵盖中国。 数据来源：国际货币基金组织。 当银行渠道资金持续流出时， 证券投资和直接投资渠道在当银行渠道资金持续流出时， 证券投资和直接投资渠道在发达国家和新兴市场中的发达国家和新兴市场中的 作用略有不同。作用略有不同。发达国家的证券投资渠道资金流入恢

20、复较快，对银行渠道资金的持续流 出起到部分抵消作用。 而新兴市场的直接投资渠道保持季均约1000亿美元的资金流入， 1图中数据仅考虑境外主体的资金流入境内市场的情况，不考虑境内主体对境外的投资。数据为负值 表示境外主体的资金从境内市场撤回。发达国家和新兴市场资金额为各国简单加总数，未做相抵处 理。证券投资渠道不包含衍生品投资和银行相关投资；银行渠道为其他投资项，扣除贸易信贷和政 府部门资金变动，加入银行投资股票和债券资产变动。 -30000 -20000 -10000 0 10000 20000 30000 40000 2006200720082009 亿美元直接投资渠道 证券投资渠道 银行渠

21、道 合计 -3000 -2000 -1000 0 1000 2000 3000 4000 5000 2006200720082009 亿美元 直接投资渠道 证券投资渠道 银行渠道 合计 11 是跨境资本流动中更为重要的缓冲因素。 新兴市场国内银行与企业行为的自我强化加剧了美元短缺，引发连锁反应新兴市场国内银行与企业行为的自我强化加剧了美元短缺，引发连锁反应。以韩国 为例，国内银行的美元负债在 2008 年金融危机前远超美元资产，债务到期需要不断借 入美元。而国内进出口企业单边看涨韩元，持有较多美元贷款，中小企业普遍通过外汇 衍生工具押注韩元相对美元升值， 同样积累大量美元债务。 危机时， 全球

22、避险情绪加剧， 美元融资成本攀升，跨境借贷萎缩，国内银行间市场极度缺少美元。银行停止向企业拆 借，企业只能出售资产获取美元，加剧国内资产和汇率下跌，导致境外投资者进一步减 持韩国股票和债券资产，引发连锁反应。韩元实际有效汇率一度下跌接近 40%。 2010 年至今，银行渠道仍是跨境资本流动最重要的渠道。年至今，银行渠道仍是跨境资本流动最重要的渠道。2015 年新兴市场面临跨 境资本流出压力，银行和证券投资渠道均转为资金流出，其中银行渠道资金流出最为显 著，季度流出峰值接近 800 亿美元。而直接投资渠道维持了稳定的资金流入，起到了缓 冲作用。 当前，我国跨境资本流动实施当前，我国跨境资本流动实

23、施“宏观审慎宏观审慎+微观监管微观监管”两位一体的管理框架，其中银两位一体的管理框架，其中银 行渠道是宏观审慎管理的重要内容。行渠道是宏观审慎管理的重要内容。历史历史经验经验表明表明，从银行体系和监控外部风险敞口两，从银行体系和监控外部风险敞口两 方面来增强我国应对外部冲击的能力，有助于维护经济金融安全。方面来增强我国应对外部冲击的能力，有助于维护经济金融安全。一方面，维持稳健的 银行体系，保障银行系统充裕的外币流动性，可对外部冲击引发的流动性紧张起到缓冲 作用， 保持跨境资本流动的稳定格局。 另一方面， 在逆周期市场化调节跨境资本流动时， 应加大对外部风险敞口的关注，如汇率对冲比例、外汇杠杆

24、等，以防止银行或企业盲目 扩大外汇敞口，放大外部冲击。同时，引导企业合理运用外汇衍生产品，防范隐性杠杆 攀升和异常跨境资本流动。 （二）国际收支主要状况（二）国际收支主要状况 经常账户经常账户保持保持基本平衡，非储备性质的金融账户基本平衡，非储备性质的金融账户延续顺差延续顺差。2018 年， 12 我国经常账户顺差 491 亿美元； 非储备性质的金融账户顺差 1306 亿美元 （见 表 1-1）。 表 1-1 我国国际收支差额主要构成 单位：亿美元 项项 目目 2013 年年 2014 年年 2015 年年 2016 年年 2017 年年 2018 年年 经常账户差额 1482 2360 30

25、42 2022 1951 491 与 GDP 之比 1.5% 2.3% 2.7% 1.8% 1.6% 0.4% 非储备性质的金融账户差额 3430 -514 -4345 -4161 1095 1306 与 GDP 之比 3.6% -0.5% -3.9% -3.7% 0.9% 1.0% 数据来源：国家外汇管理局，国家统计局。 货物贸易货物贸易更趋平衡更趋平衡。按国际收支统计口径2，2018 年，我国货物贸易出 口 24174 亿美元，较上年增长 9%；进口 20223 亿美元，增长 16%；顺差 3952 亿美元，下降 17%（见图 1-5）。 图 1-5 经常账户主要子项目的收支状况 数据来源

26、：国家外汇管理局。 服务贸易逆差服务贸易逆差平稳增长平稳增长。2018 年，服务贸易收入 2336 亿美元，较上年 增长 10%；支出 5258 亿美元，增长 11%；逆差 2922 亿美元，增长 13%（见 2 国际收支统计口径的货物贸易与海关统计口径的主要差异在于：一是国际收支中的货物只记录所 有权发生了转移的货物（如一般贸易、进料加工贸易等贸易方式的货物） ，所有权未发生转移的货物 （如来料加工或出料加工贸易）不纳入货物贸易统计，而纳入服务贸易统计；二是计价方面，国际 收支统计要求进出口货值均按离岸价格记录，海关出口货值为离岸价格，进口货值为到岸价格，因 此国际收支统计从海关进口货值中调

27、出国际运保费支出，并纳入服务贸易统计；三是补充部分进出 口退运等数据；四是补充了海关未统计的转手买卖下的货物净出口数据。 -4000 -2000 0 2000 4000 6000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 亿美元 货物贸易差额服务贸易差额初次收入差额 二次收入差额经常账户差额 13 图 1-5）。其中，运输逆差 669 亿美元，增长 20%；旅行逆差 2370 亿美元， 增长 8%。 专栏专栏 2 提升我国服务业竞争力 优化服务贸易收支结构

28、本世纪以来，我国服务贸易进入快速发展时期。2018 年，我国服务贸易进出口连续 5 年保持全球第 2 位。随着国民收入水平的提高，旅行支出大幅上升，但国内高附加值 服务业尚待发展， 服务贸易逆差自 2014 年以来一直在 2000 亿美元以上， 2018 年逆差达 2922 亿美元。 当前， 服务贸易在全球贸易体系中地位日益提高， 提升我国服务业竞争力、 优化服务贸易收支结构，对维护我国国际收支平衡具有重要意义。 一、我国服务贸易发展现状一、我国服务贸易发展现状 我国服务业占国内生产总值 （我国服务业占国内生产总值 （GDP） 比重持续上升， 服务贸易） 比重持续上升， 服务贸易进出口进出口规

29、模持续增长，规模持续增长， 连续连续 5 年保持全球第二位。年保持全球第二位。2001 年以来，我国服务贸易进出口规模年均增长约 14%。 2018 年，服务贸易进出口总规模 7594 亿美元，较上年增长 11%，进口规模超过出口规 模的 2 倍。 服务贸易对维护我国国际收支平衡服务贸易对维护我国国际收支平衡的的作用作用更加重要更加重要。据国际货币基金组织（IMF） 数据，2017 年，我国服务贸易逆差规模居全球首位，占全球服务贸易逆差国逆差总额的 38%。近年来，我国货物贸易顺差收窄，但服务贸易逆差达到一定规模后增幅放缓。未 来如果服务贸易逆差保持平稳或有所改善，将为我国国际收支平衡提供稳定

30、性支撑。 旅行、运输和知识产权使用费是服务贸易旅行、运输和知识产权使用费是服务贸易逆差逆差的主要项目。的主要项目。2018 年，我国旅行（含 留学、旅游、就医等） 、运输、知识产权使用费项下逆差分别为 2370 亿、669 亿和 302 亿美元，对服务贸易逆差贡献度分别达 81%、23%和 10%。以旅行为例，随着我国经济 持续增长与国民收入的不断提高，旅行支出经历快速增长，显著高于旅行收入。2018 14 年我国旅行支出为 2773 亿美元，与同期 GDP 之比由 2013 年的 1.3%升至 2%，增长态 势与 20 世纪 90 年代的日本十分类似， 这表明旅行支出的增长反映了人民对美好生

31、活的 需要，也是开放经济发展道路上的必经阶段。当前，旅行收支总额和逆差增速放缓，逆 差增速由 2015 年的 12%降至 2018 年的 8%，旅行收支占服务贸易比重趋向稳定，与日 本服务贸易发展过程中旅行支出大幅上升后企稳的特点类似。 二、我国服务业竞争力提升的重点领域与发展二、我国服务业竞争力提升的重点领域与发展 旅游、教育等高附加值服务业发展空间广阔。旅游、教育等高附加值服务业发展空间广阔。2017 年，全球服务贸易顺差前五大 经济体主要顺差项目集中于旅游、教育、金融服务等高附加值行业。受国内消费升级影 响，我国出境旅游、留学和就医需求显著上升。从旅游人数来看，2018 年出、入境旅游

32、人数差距较小，分别为 1.5 亿和 1.4 亿人次3，但出、入境旅游消费金额差距较大，因此 可进一步挖掘“入境游”高附加值行业的发展空间，将低附加值服务出口向高附加值服务 出口转化，优化旅游产品结构，提升国内旅游消费品质，大幅改善旅行项下收支逆差。 运输等传统服务业提升潜力巨大。运输等传统服务业提升潜力巨大。国际运输业竞争激烈、市场集中度高，排名前 5 位的海运公司市场占有率近 70%。我国仅有一家海运企业进入前 5 名，占全球市场份额 10%左右。受进口较快增长影响，运输支出持续增加，2018 年运输项下进口 1092 亿美 元。但承运人往往为外方指定的外运公司，我国运输企业发展受限，201

33、8 年运输出口仅 为 423 亿美元。 2017 年我国货物贸易收支总额近 4 万亿美元， 在全球货物贸易收支总额 中占比超过 20%，因此可考虑充分利用贸易大国的优势，借助运输与贸易相辅相成的关 系，加强海运企业与货主间的密切合作，拓展运输服务网络，提高我国运输业竞争力， 进一步带动我国对外贸易蓬勃发展。 技术产品出口有较大发展空间。技术产品出口有较大发展空间。2018 年，知识产权使用费进、出口分别为 358 亿 3 数据来源：中华人民共和国文化和旅游部官网。 15 和 56 亿美元，较上年分别增加 70 亿和 8 亿美元，结合我国在全球产业链中的分工，我 国技术进口主要集中在通讯和汽车等

34、行业。我国技术产品开发起步较晚，早期阶段借助 引入的高新技术促进生产经营，形成技术出口红利仍需一定时间。目前我国企业整体技 术水平正在不断提升，2018 年我国研发支出占 GDP 的比重达到 2.18%，依托大数据、 物联网、云计算等新技术，提升自身的核心竞争力，帮助企业建立技术自主培育体系， 增强技术产品自主创新能力，降低对外依赖度，以科技带动贸易产业向前发展，将是落 实供给侧结构性改革、推动国民经济高质量发展的重要体现。 服务贸易在全球经济中作用日趋凸显， 在全球价值链体系中也占据重要地位。 因此， 进一步推动我国服务业开放与发展，优化资源配臵，提高服务业经营效率和服务质量， 提升国际竞争

35、力，不仅有助于我国适应对外开放新格局，也是供给侧结构性改革的应有 之意。 初次收入初次收入4呈现逆差。呈现逆差。2018 年，初次收入项下收入 2348 亿美元，较上 年下降 18%；支出 2862 亿美元，下降 4%；逆差 514 亿美元。其中，雇员 报酬顺差 82 亿美元，投资收益逆差 614 亿美元（见图 1-5）。从投资收益 看， 2018年我国对外投资的收益为2146亿美元， 外国来华投资的利润利息、 股息红利等合计 2760 亿美元。 二次收入逆差收窄。二次收入逆差收窄。2018 年，二次收入项下收入 278 亿美元，较上年 下降 1%；支出 302 亿美元，下降 25%；逆差 2

36、4 亿美元，较上年减少 80% （见图 1-5）。 4 国际货币基金组织国际收支和国际投资头寸手册 （第六版）将经常项下的“收益”名称改为“初次 收入”，将“经常转移”名称改为“二次收入”。 16 直接投资顺差直接投资顺差扩大扩大。 按国际收支统计口径5， 2018 年， 直接投资顺差 1070 亿美元，较上年扩大 2.9 倍（见图 1-6）。其中，我国对外直接投资（资产 净增加） 965 亿美元， 较上年下降 30%； 境外对我国直接投资 （负债净增加） 2035 亿美元，增长 23%。 证券投资证券投资顺差显著上升顺差显著上升。2018 年，证券投资顺差 1067 亿美元，较上年 增长 2

37、.6 倍（见图 1-6）。其中，我国对外证券投资（资产净增加）535 亿 美元，下降 44%；境外对我国证券投资（负债净增加）1602 亿美元，增长 29%。 其他投资其他投资转为逆差转为逆差。2018 年，贷款、贸易信贷等其他投资逆差 770 亿 美元， 2017 年为顺差 519 亿美元 （见图 1-6） 。 其中， 我国对外其他投资 （资 产净增加）1984 亿美元，较上年增长 97%；境外对我国的其他投资（负债 净增加）1214 亿美元，下降 21%。 图 1-6 资本和金融账户主要子项目的收支状况 数据来源：国家外汇管理局。 5 国际收支统计口径的直接投资与商务部统计口径的主要差异在

38、于，国际收支统计采用资产负债原 则编制和列示，商务部直接投资数据采用方向原则编制和列示，两者对反向（逆向）投资和联属企 业间投资的记录原则不同。此外，国际收支统计中的直接投资负债与商务部来华直接投资的差异还 在于，直接投资负债包括了外商直接投资企业的未分配利润、已分配未汇出利润、盈余公积、股东 贷款、金融机构吸收外资等内容。 -5000 -4000 -3000 -2000 -1000 0 1000 2000 3000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

39、 亿美元 直接投资差额证券投资差额其他投资差额 17 储备资产储备资产基本稳定基本稳定。2018 年，我国交易形成的储备资产（剔除汇率、 价格等非交易价值变动影响）增加 189 亿美元。其中，交易形成的外汇储 备增加 182 亿美元（见图 1-7）。截至 2018 年末，我国外汇储备余额 30727 亿美元，较 2017 年末下降 672 亿美元，主要受汇率、价格等非交易价值变 动影响。 图 1-7 外汇储备资产变动额 数据来源：国家外汇管理局。 -6000 -4000 -2000 0 2000 4000 6000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

40、 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 亿美元 18 表 1-2 中国国际收支平衡表 单位：亿美元 项目项目 行次行次 2017 年年 2018 年年 1. 经常账户经常账户 1 1951 491 贷方 2 27450 29136 借方 3 -25499 -28645 1.A 货物和服务货物和服务 4 2170 1029 贷方 5 24293 26510 借方 6 -22123 -25481 1.A.a 货物货物 7 4759 3952 贷方 8 22162 24174 借方 9 -17403 -20223 1.A.b 服务服务 1

41、0 -2589 -2922 贷方 11 2131 2336 借方 12 -4720 -5258 1.A.b.1 加工服务 13 179 172 贷方 14 181 174 借方 15 -2 -3 1.A.b.2 维护和维修服务 16 37 46 贷方 17 60 72 借方 18 -23 -25 1.A.b.3 运输 19 -560 -669 贷方 20 373 423 借方 21 -933 -1092 1.A.b.4 旅行 22 -2193 -2370 贷方 23 386 404 借方 24 -2579 -2773 1.A.b.5 建设 25 36 49 贷方 26 123 136 借方 2

42、7 -86 -86 1.A.b.6 保险和养老金服务 28 -74 -66 贷方 29 41 49 借方 30 -115 -116 1.A.b.7 金融服务 31 18 12 贷方 32 34 33 借方 33 -16 -21 1.A.b.8 知识产权使用费 34 -239 -302 贷方 35 48 56 借方 36 -287 -358 1.A.b.9 电信、计算机和信息服务 37 75 65 19 贷方 38 269 300 借方 39 -194 -235 1.A.b.10 其他商业服务 40 169 191 贷方 41 593 662 借方 42 -424 -470 1.A.b.11 个

43、人、文化和娱乐服务 43 -20 -24 贷方 44 8 10 借方 45 -27 -34 1.A.b.12 别处未提及的政府服务 46 -18 -27 贷方 47 17 18 借方 48 -35 -45 1.B 初次收入初次收入 49 -100 -514 贷方 50 2876 2348 借方 51 -2976 -2862 1.B.1 雇员报酬 52 149 82 贷方 53 217 181 借方 54 -68 -99 1.B.2 投资收益 55 -254 -614 贷方 56 2652 2146 借方 57 -2906 -2760 1.B.3 其他初次收入 58 4 18 贷方 59 7 2

44、1 借方 60 -3 -3 1.C 二次收入二次收入 61 -119 -24 贷方 62 282 278 借方 63 -400 -302 1.C.1 个人转移 64 -25 -4 贷方 65 70 62 借方 66 -95 -66 1.C.2 其他二次收入 67 -93 -20 贷方 68 212 216 借方 69 -305 -236 2. 资本和金融账户资本和金融账户 70 179 1111 2.1 资本账户资本账户 71 -1 -6 贷方 72 2 3 借方 73 -3 -9 2.2 金融账户金融账户 74 180 1117 资产 75 -4239 -3721 负债 76 4419 4838 2.2.1 非储备性质的金融账户非储备性质的金融账户 77 1095 1306 资产 78 -3324 -3532 20 负债 79 4419 4838 2.2.1.1 直接投资直接投资 80 278 1070 2.2.1.1.1 直接投资资产直接投资资产 81 -1383 -965 2.2.1.1.1.1 股权 82 -1363