1、 最近一年行业指数走势最近一年行业指数走势 -20% -11% -3% 6% 14% 23% 31% 40% -032017-07 有色金属 上证指数 深证成指 行 业 专 题 报 告 行 业 专 题 报 告 公 司 公 司 研 究 研 究 财 通 证 券 研 究 所 财 通 证 券 研 究 所 投资评级投资评级: :增持增持( (首次首次) ) 表表 1 1：重点公司投资评级：重点公司投资评级 代码代码 公司公司 总市值总市值 （亿元）（亿元） 收盘价收盘价 （02.1702.17） EPSEPS（元）（元） PE PE 投资评级投资评级 2018A2018A 2019

2、E2019E 2020E2020E 2018A2018A 2019E2019E 2020E2020E 000636000636 风华高科风华高科 178.60178.60 19.9519.95 1.141.14 0.370.37 0.90.92 2 39.939.9 60.560.5 24.524.5 买入买入 002859002859 洁美科技洁美科技 113.65113.65 43.9743.97 1.071.07 0.500.50 1.361.36 41.141.1 93.893.8 34.834.8 买入买入 2020 年 02 月 23 日 M MLCCLCC 行业专题报告行业专题报

3、告 计 算 机 软 件 与 服 务 计 算 机 软 件 与 服 务 证 券 证 券 研 究 报 告 研 究 报 告 元 件 元 件 投资要点：投资要点： MLCCMLCC 是电子工业大米，是电子工业大米，5G5G 发展和车载市场持续推动需求增长发展和车载市场持续推动需求增长 MLCC（片式多层陶瓷电容器）是最常用的被动元器件之一，终端下游涵 盖消费电子、 家电、 汽车、 通信等。 根据 Paumanok 数据， 预计全球 MLCC 出货量从 2011 年的 2.3 万亿只增长至 2019 年接近 4.5 万亿只，2019 年市场规模将超 120 亿美元。目前行业需求推动力主要来自于 1、5G

4、发 展推动消费终端和基站建设 MLCC 用量增长；2、汽车电子化率及新能源 车渗透率提升带动车规 MLCC 市场增长。作为电子工业的大米，我们预 计未来 MLCC 行业需求仍将以每年 10%-15%左右的幅度增长。 日系全面领先，韩台具备规模优势，国产替代加速追赶日系全面领先，韩台具备规模优势，国产替代加速追赶 MLCC 行业格局相对集中。日系厂商在产能规模、技术实力上全面领先， 龙头日本村田占据 25%以上市场份额，韩国三星市占率 21%排名第二。 第二梯队台系厂商技术实力弱于日韩，但具有一定规模优势，代表厂商 国巨市占率约在 18%，排名第三。中国大陆厂商合计市场份额不到 5%， 但由于下

5、游手机、彩电、电脑等生产高度集中于中国大陆，供应链安全 及便利催生国产替代需求，国内 MLCC 厂商正加速追赶，代表厂商风华 高科已能生产全尺寸 MLCC，并顺利导入手机、安防等领域大客户。 20192019 年年 Q4Q4 行业库存出清，开启新一轮回暖涨价行业库存出清，开启新一轮回暖涨价 2017-2018 年 MLCC 行业经历了一波涨价缺货周期，价格泡沫在 2018 年 Q4 破裂。经过长达一年的降价去库存后，2019 年 Q4 行业库存出清，开 启涨价回暖。下游补库需求强烈，但原厂稼动率短时间难以提升，加之 年后疫情影响导致供给更加紧张，预计涨价仍将持续。由于生产成本相 对固定，涨价将

6、给 MLCC 厂商带来充足的业绩弹性，行业迎来向上拐点。 投资建议投资建议：短期看涨价弹性短期看涨价弹性，长期看国产替代需求增长长期看国产替代需求增长 我们看好短期涨价带来的业绩弹性，以及长期下游需求和国产替代推动行 业良性增长，重点推荐：1）风华高科（风华高科（000636000636.SZ.SZ） ：公司 MLCC产能规模、 技术实力国内首屈一指，将深度受益此轮涨价行情带来的短期业绩弹性， 并长期在下游国产替代需求推动下不断提升内部治理及扩充产能。2）洁美洁美 科技（科技（00002859.SZ2859.SZ）: 公司主业纸质载带是被动元器件包装、运输必不可少 的耗材，市占率超过 60%，

7、高水平的盈利能力奠定了成长基石，并在此基础 上横向拓展塑料载带、离型膜业务，业绩接力增长未来可期。 风险提示：风险提示：MLCC 行业复苏不及预期；需求增长不及预期 行 业 行 业 研 究 研 究 财 通 证 券 研 究 所 财 通 证 券 研 究 所 短期行业回暖周期再度开启，短期行业回暖周期再度开启， 长期长期看好需求增长和国产替代看好需求增长和国产替代 以才聚财以才聚财，财通天下，财通天下 证 券 证 券 研 究 报 告 研 究 报 告 联系联系信息信息 赵成赵成 分析师分析师 SAC 证书编号：S01 鲍娴颖鲍娴颖 联系人联系人 相关报告

8、相关报告 1 MLCC 供需结构失衡带来的景气度将持续 到 2019 年 2018-06-29 2 MLCC 行情回顾及展望：缺货涨价行情缓 解后，关注扩产受益标的 2018-10-17 3 洁美科技（002859.SZ） ：纸质载带龙头， 纵横一体拓展新空间 2020-01-10 数据来源：数据来源：Wind,财通证券研究所财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及谨请参阅尾页重要声明及财通财通证券股票和行业评级标准证券股票和行业评级标准 2 证券研究报告证券研究报告 行业专题报告行业专题报告 内容目录内容目录 1 1、 MLCCMLCC 是电子工业大米是电子工业大米 .4 4 1.1 MLCC

9、 是最常用的被动元器件之一 . 4 1.2 MLCC 规格繁多，小型、高容、高压是发展趋势 . 5 1.3 MLCC 生产工艺具有较高的壁垒 . 6 2 2、 需求端：需求端：5G5G 发展和车载市场是最大推动力发展和车载市场是最大推动力 .8 8 2.1 5G 发展推动消费终端和基站建设 MLCC 用量增长 . 8 2.2 汽车电子市场：高价值、高增长的新蓝海. 10 3 3、 供给端：日系全面领先，韩台具备规模优势，国产替代加速追赶供给端：日系全面领先，韩台具备规模优势，国产替代加速追赶 .1212 3.1 日系全面领先，韩台具备规模优势. 12 3.2 国产替代带来新机遇，大陆厂商加速追

10、赶. 13 4 4、 20192019 年年 Q4Q4 行业库存出清，开启新一轮回暖涨价行业库存出清，开启新一轮回暖涨价 .1515 4.1 4、 2017-2018 涨价缺货周期回顾 . 15 4.2 2019 年 9 月库存出清，行业见底回暖 . 18 5 5、 短期把握行业回短期把握行业回暖涨价弹性，长期看好需求增长及国产替代暖涨价弹性，长期看好需求增长及国产替代 .2121 5.1 风华高科（000636.SZ） ：国产被动元器件龙头，多重逻辑共增长. 21 5.2 洁美科技(002859.SZ） ： ：元器件包装耗材龙头，纵横一体拓展新空间 . 22 图表目录图表目录 图图 1 1：

11、电容产值占被动元器件的：电容产值占被动元器件的 66%66% .4 4 图图 2:2:电容（红圈电容（红圈) )、电阻（黄圈） 、电感（绿圈）、电阻（黄圈） 、电感（绿圈） .4 4 图图 3 3：各类电容器：各类电容器 .4 4 图图 4 4：MLCCMLCC 优势明显优势明显 .4 4 图图 5 5：MLCCMLCC 结构示意图结构示意图 .5 5 图图 6 6：一般：一般 MLCCMLCC 都是装在编带里出售都是装在编带里出售 .5 5 图图 7 7：风华高科：风华高科 MLCCMLCC 产品规格说明产品规格说明 .5 5 图图 8 8：MLCCMLCC 规格众多规格众多 .6 6 图图

12、 9 9：MLCCMLCC 发展趋势发展趋势 .6 6 图图 1010：MLCCMLCC 生产工艺较为复杂生产工艺较为复杂 .6 6 图图 1111：MLCCMLCC 陶瓷粉料市场格局陶瓷粉料市场格局 .7 7 图图 1212：MLCCMLCC 成本构成成本构成 .7 7 图图 1313：MLCCMLCC 下游需求分布下游需求分布 .8 8 图图 1414：典型的电子电器产品：典型的电子电器产品 MLCCMLCC 用量用量 .8 8 图图 1515：20112011- -20192019 年年 MLCCMLCC 出货量（十亿只）出货量（十亿只） .8 8 图图 1616：20112011- -

13、20192019 年年 MLCCMLCC 市场空间（十亿美元）市场空间（十亿美元） .8 8 图图 1717：iPhoneiPhone 中中 MLCCMLCC 使用量及高端品占比提高使用量及高端品占比提高 .9 9 图图 1818：射频解决方案升级推动被动元件使用数量：射频解决方案升级推动被动元件使用数量 .9 9 图图 1919：全球物联网设备数量（亿台）快速增长：全球物联网设备数量（亿台）快速增长 .9 9 图图 2020：AirPods ProAirPods Pro 中使用到大量中使用到大量 MLCCMLCC .9 9 图图 2121：5G5G 发展发展在多领域推动在多领域推动 MLCC

14、MLCC 需求（纵轴为倍数）需求（纵轴为倍数） .1010 图图 2222：汽车电子化率不断提升：汽车电子化率不断提升 .1010 图图 2323：各车型电子价值量占整车比重：各车型电子价值量占整车比重 .1010 图图 2424：ADASADAS 系统配备各类传感器系统配备各类传感器 .1111 图图 2525：ADASADAS 市场市场 MLCCMLCC（百万颗）需求将成倍增长（百万颗）需求将成倍增长 .1111 qRpQpPnRmRsMmOqRsNvMpQaQaO9PoMqQnPpPeRpPpNlOmOqNaQpPxOvPnMsPwMpMzQ 谨请参阅尾页重要声明及谨请参阅尾页重要声明及

15、财通财通证券股票和行业评级标准证券股票和行业评级标准 3 证券研究报告证券研究报告 行业专题报告行业专题报告 图图 2626：各类车型单车：各类车型单车 MLCCMLCC 用量预估（颗用量预估（颗/ /台）台） .1111 图图 2727：20252025 年高端大容量年高端大容量 MLCCMLCC 需求量较需求量较 1919 年翻倍年翻倍 .1111 图图 2828：主要：主要 MLCCMLCC 厂商市占率及概况厂商市占率及概况 .1212 图图 2929：MLCCMLCC 各类规格产能结构变化各类规格产能结构变化 .1313 图图 3030：20152015- -20162016 年国巨月

16、度营收稳定（亿新台币）年国巨月度营收稳定（亿新台币） .1515 图图 3131：20152015- -20162016 年国巨股价（新台币）正常波动年国巨股价（新台币）正常波动 .1515 图图 3232：20172017 年国巨月度营开启增长（亿新台币）年国巨月度营开启增长（亿新台币） .1616 图图 3333：20172017 年国巨股价暴涨了将近年国巨股价暴涨了将近 350%350% .1616 图图 3434：MLCCMLCC 销售环节复杂销售环节复杂 .1717 图图 3535：各原厂直销、经销比例预估：各原厂直销、经销比例预估 .1717 图图 3636：20182018 年国

17、巨营收年国巨营收 8 8 月达到峰值（亿新台币）月达到峰值（亿新台币） .1717 图图 3737：国巨股价高点达到：国巨股价高点达到 863863 元（新台币，复权价）元（新台币，复权价） .1717 图图 3838：20172017- -20182018 年村田电容业务已委托订单、未完成订单（十亿日元）及比例年村田电容业务已委托订单、未完成订单（十亿日元）及比例 .1818 图图 3939：20192019 年国巨月度营收下滑（亿新台币）年国巨月度营收下滑（亿新台币） .1818 图图 4040：20182018 年年 7 7 月月- -20192019 年年 9 9 月国巨股价月国巨股价

18、.1818 图图 4141：20192019 年国巨存货逐季下降（亿新台币）年国巨存货逐季下降（亿新台币） .1919 图图 4242：20182018 年年 7 7 月月- -20192019 年年 9 9 月国巨股价回升月国巨股价回升 .1919 图图 4343：村田电容收入（十亿日元）：村田电容收入（十亿日元）2019Q32019Q3 环比止跌环比止跌 .1919 图图 4444：2019Q42019Q4 村田电容订单（十亿日元）同比村田电容订单（十亿日元）同比+24.7%+24.7% .1919 图图 4 45 5：纸质载带示意图：纸质载带示意图 .2020 图图 4646：2019Q

19、22019Q2 起洁美单季营收（百万元）环比回升起洁美单季营收（百万元）环比回升 .2020 表表 1 1：MLCCMLCC 主要厂商涨价情况主要厂商涨价情况 .1616 谨请参阅尾页重要声明及谨请参阅尾页重要声明及财通财通证券股票和行业评级标准证券股票和行业评级标准 4 证券研究报告证券研究报告 行业专题报告行业专题报告 1 1、 MLCCMLCC 是是电子电子工业大米工业大米 电子元器件按电信号特征可分为主动与被动元器件， 处于整个电子产业链的上游。 主动元器件也称有源器件， 是指当获得能量供给时能够对电信号激发放大、 振荡、 控制电流或能量分配等主动功能甚至执行数据运算、处理的元件。被动

20、元件又称 为无源器件，指不影响信号基本特征，仅令讯号通过而未加以更改的电路元件。 1.1 1.1 MLCCMLCC 是最常用的被动元器件之一是最常用的被动元器件之一 几乎所有电子产品都需要用到被动元器件几乎所有电子产品都需要用到被动元器件， 被动元件主要分为 RCL （电阻、 电容、 电感） 以及射频元器件， RCL 约占被动元件总产值的近 90%。 电容的功能是旁路， 去藕，滤波和储能，产值占比达 66%；电阻的作用是分压、分流，滤波和阻抗匹 配，产值占比约 9%；电感的作用是滤波，稳流和抗电磁干扰，产值占比约 14%。 图图1 1：电容产值占被动元器件的：电容产值占被动元器件的66%66%

21、 图图2 2: :电容电容（红圈（红圈) )、电阻（黄圈） 、电感（绿圈）、电阻（黄圈） 、电感（绿圈） 数据来源：数据来源：B Bloombergloomberg，财通证券研究所财通证券研究所 数据来源：财通证券研究所数据来源：财通证券研究所绘制绘制 电容器主要包括陶瓷电容、铝电解、钽电解、薄膜电容等。其中陶瓷电容体积更 小、电压范围大，且价格相对便宜，因此小型化趋势下对小体积陶瓷电容需求巨 大， 在整个电容器领域中占比达到在整个电容器领域中占比达到 50%50%左右左右。 在陶瓷电容器中， MLCC （Multi-layer Ceramic Capacitors，片式多层陶瓷电容器）不仅等

22、效电阻低、耐高压/高温、 寿命长、体积小、电容量范围宽，下游应用较为广泛，其市场规模约占整个陶瓷 电容器的 93%，占据绝对主导地位。 图图3 3：各类电容器各类电容器 图图4 4：MLCCMLCC优势明显优势明显 数据来源：百度百科数据来源：百度百科，财通证券研究所财通证券研究所 数据来源：易容网，财通证券研究所数据来源：易容网，财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及谨请参阅尾页重要声明及财通财通证券股票和行业评级标准证券股票和行业评级标准 5 证券研究报告证券研究报告 行业专题报告行业专题报告 MLCC 是由印好电极（内电极）的陶瓷介质膜片以错位的方式叠合起来，经过一 次性高温烧结形成陶瓷

23、芯片，再在芯片的两端封上金属层（外电极） ，从而形成 一个类似独石的结构体。MLCC 是世界上用量最大、发展最快的片式元件之一。 作为必不可少的元器件，MLCC 可相当于电子工业的大米。 图图5 5：MLCCMLCC结构结构示意图示意图 图图6 6：一般：一般MLCCMLCC都是装在编带里出售都是装在编带里出售 数据来源：数据来源：村田官网，村田官网，财通证券研究所财通证券研究所 数据来源：数据来源：财通证券研究所财通证券研究所绘制绘制 1.2 1.2 MLCCMLCC 规格繁多，小型、高容、高压是发展趋势规格繁多，小型、高容、高压是发展趋势 MLCC 的规格繁多，有上万种型号，规格参数主要有

24、尺寸、容值尺寸、容值( (标称容量，单位标称容量，单位 一般是一般是 pFpF、F F) )、精度、耐压、介质种类、端电极材料、精度、耐压、介质种类、端电极材料等。各家原厂都有特定 的标号方式，以国内风华高科编码为 0603B105K160NT 的电容为例，0603 代表尺 寸为 0.06*0.03inch（1.6*0.8mm）,B 表示其介质材料为 X7R，105 表示其容值为 10*10 5pF，K 表示其精度在10%之内，160 表示额定电压为 16V。 图图7 7：风华高科风华高科MLCCMLCC产品规格说明产品规格说明 数据来源：数据来源：行业调研，行业调研，财通证券研究所财通证券研

25、究所 一般来说，0402，0603，0805，1206 中大尺寸封装高容值（104、105）高耐压 （16100V）的 MLCC 应用场景比较广泛，属于比较常用的料号。0201 及 01005 贴片元器件一般都是装在编 带（体积小的用纸质载带， 大的用塑料载带）内，卷成 一盘出售。图中方形孔内为 MLCC，圆孔是 SMT 贴片时的 定位孔。 谨请参阅尾页重要声明及谨请参阅尾页重要声明及财通财通证券股票和行业评级标准证券股票和行业评级标准 6 证券研究报告证券研究报告 行业专题报告行业专题报告 封装属于小尺寸，通常用于智能手机、手表、耳机等小型化电子产品中，目前已 量产使用的最小尺寸为 0100

26、5，其仅长宽为 0.04mm*0.02mm，一些领先的日本厂 商还可以更小的生产 008004 尺寸。1808、2220 及以上的超大尺寸封装电容一般 用在超高容、超高压的场景。 参数的差异使得每种型号的性能和价格差异巨大，比如同样的的尺寸下，容 值和耐压越高， 价值越贵。 当前， MLCC 主要朝着微型化、 高容量化、 高频化、 高温化、高电压化方向发展。 图图8 8：MLCCMLCC规格众多规格众多 图图9 9：MLCCMLCC发展趋势发展趋势 数据来源：易容网数据来源：易容网，财通证券研究所财通证券研究所 数据来源：村田，财通证券研究所数据来源：村田，财通证券研究所 1.3 1.3 ML

27、CCMLCC 生产生产工艺具有较高的壁垒工艺具有较高的壁垒 MLCC 生产过程首先需要将陶瓷粉和粘合剂、溶剂等按比例形成陶瓷浆料， 通 过流延机的浇注口将浆料涂布在PET 膜上形成均匀的浆料薄层， 再通过高温、 干燥、定型、剥离，脱膜成型得到陶瓷膜片。然后在介质薄膜上进行内部电 极印刷， 并将印有内电极的陶瓷介质膜片堆叠热压形成多电容器并联， 切割、 去粘结剂后高温烧结成一个整体，然后在两端沾涂外电极，使之与内电极形 成良好的电气连接， 形成 MLCC 的两极。 最后经过测试检查后进行编带包装。 图图1010：MLCCMLCC生产工艺较为复杂生产工艺较为复杂 数据来源：数据来源：易容网，易容网

28、，财通证券研究所财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及谨请参阅尾页重要声明及财通财通证券股票和行业评级标准证券股票和行业评级标准 7 证券研究报告证券研究报告 行业专题报告行业专题报告 原材料粉末质量、调浆、成型、印刷、堆叠、烧结是核心壁垒，目前大陆厂 商和日韩领先厂商工艺水平及规模仍存在较大差距，举例来说： 陶瓷粉料的质量和浆料配比：陶瓷粉料的质量和浆料配比：MLCC 的主要原料是钛酸钡、氧化鈦、钛酸 镁等。瓷粉在 MLCC 成本占比较大，尤其是高容 MLCC 的生产，对于瓷粉 的纯度、粒径、粒度和形貌有严格要求。中高端电介质瓷粉产业化生产 的关键技术仍由日系厂商掌握。另外，瓷粉浆料中粘合剂

29、质量、成份比 例、配制顺序及时间、分散剂的选择、分散设备的应用等都直接影响产 品性能。日本村田已经能在粒径为 100 纳米的湿法 BaTiO3 基础上添加 稀土金属氧化物改性， 形成高可靠性的 X7R 陶瓷粉料， 制作出10F-100 F 高容值小尺寸MLCC，远领先国于内厂商。 图图1111：MLCCMLCC陶瓷粉料市场格局陶瓷粉料市场格局 图图1212：MLCCMLCC成本构成成本构成 成本结构 低容 MLCC 高容 MLCC 陶瓷粉料 20%-25% 35%-45% 内电极 5% 5%-10% 外电极 5% 5%-10% 包装材料 20%-30% 1%-5% 人工成本 10%-20% 1

30、0%-20% 设备折旧及其他 20%-35% 20%-30% 数据来源：数据来源：中国产业信息网中国产业信息网，财通证券研究所财通证券研究所 数据来源：数据来源：中国产业信息网中国产业信息网，财通证券研究所，财通证券研究所 薄介质成膜技术与叠层技术：薄介质成膜技术与叠层技术：MLCC 的电容量与内电极交叠面积、电介质 瓷料层数及使用的电介质陶瓷材料的相对介电常数成正比。因此，若要 在一定体积上提升电容量，一是材料上增加介电常数，二是降低介质厚 度，增加 MLCC 内部的叠层数。日系领先厂商已能实现用 0.5m 的薄膜 介质叠 1000 层以上，生产出 100F 的超高容 MLCC，而国内厂商普

31、遍只 能叠 300-500 层。 谨请参阅尾页重要声明及谨请参阅尾页重要声明及财通财通证券股票和行业评级标准证券股票和行业评级标准 8 证券研究报告证券研究报告 行业专题报告行业专题报告 2 2、 需求端：需求端：5G5G 发展和发展和车载市场是最大推动力车载市场是最大推动力 MLCC 的下游应用广泛，主要包括手机、音视频设备、PC、家电、汽车和其他包 括工业和医疗等领域。 5G、 汽车电子、 物联网的发展不断推动着 MLCC 需求增长。 图图1313：MLCCMLCC下游需求分布下游需求分布 图图1414：典型的电子电器产品：典型的电子电器产品MLCCMLCC用量用量 产品 智能手机智能手机

32、 笔记本电脑笔记本电脑 平板电脑平板电脑 MLCC用量 800800- -10001000 800800 600600 产品 汽车汽车 数字电视数字电视 smart watchsmart watch MLCC用量 30003000- -20002000 0 0 600600 200200 数据来源：产业信息网数据来源：产业信息网，财通证券研究所财通证券研究所 数据来源：村田官网，财通证券研究所数据来源：村田官网，财通证券研究所 根据 Paumanok 数据， 预计全球 MLCC 出货量将从 2011 年的 2.3 万亿只增长至 2019 年接近 4.5 万亿只，2019 年市场规模将超 120

33、 亿美元。我们预计随着 5G、汽车 电子、物联网的发展不断推动着 MLCC 需求增长，行业需求仍将以每年 10%-15% 左右的幅度增长。 图图1515：20112011- -20192019年年MLCCMLCC出货量（十亿只）出货量（十亿只） 图图1616：20112011- -20192019年年MLCCMLCC市场空间（十亿美元）市场空间（十亿美元） 数据来源：数据来源：PaumanokPaumanok，财通证券研究所财通证券研究所 数据来源：数据来源：PaumanokPaumanok，财通证券研究所，财通证券研究所 2.1 2.1 5G5G 发展推动消费终端和基站建设发展推动消费终端和

34、基站建设 MLCCMLCC 用量增长用量增长 目前消费电子是被动元件最大的应用领域，占据 70%以上的市场份额。随着智能 手机处理能力持续提高，功能模块和性能不断增多，手机中 MLCC 用量增长非常 明显。以 iPhone 中使用到的 MLCC 为例，iPhone 5S 单台 MLCC 使用量 400 颗左 右，iPhone6 为 780 颗，iPhone 7 为 850 颗，iPhone 8 为 1000 颗，iPhone X 为 1100 颗，呈现翻倍以上的用量需求，且对小型化及高容量要求更高。 5G 手机在 2G-4G 既有频段基础上,预计新增大量新的频段;同时载波聚合技术同 样提升对新

35、频段需求。频段增加对手机构造影响最大的是手机射频端，射频前端 24% 28% 18% 18% 12% 手机 音视频设备 PC其他 汽车 谨请参阅尾页重要声明及谨请参阅尾页重要声明及财通财通证券股票和行业评级标准证券股票和行业评级标准 9 证券研究报告证券研究报告 行业专题报告行业专题报告 数量增加,配套被动元器件用量也将随之提升，尤其是超小型 MLCC 的需求大增。 相较于 MLCC 在 4G 手机的使用量， 5G5G 手机中的手机中的 MLCCMLCC 用量，用量， SubSub- -6Ghz6Ghz 的手的手机平均机平均 用量增长用量增长 1015%1015%，mmWavemmWave 手

36、机则预计增加手机则预计增加 2030%2030%。 图图1717：iPhoneiPhone中中MLCCMLCC使用量及高端品占比提高使用量及高端品占比提高 图图1818：射频解决方案升级推动被动元件使用数量：射频解决方案升级推动被动元件使用数量 项目项目 电容数（只）电容数（只） 电感数（只）电感数（只） 2G 射频方案 8 7 3G 射频方案 14 11 4G 射频方案 30 26 5G 射频方案 42 36 数据来源：村田数据来源：村田，财通证券研究所财通证券研究所 数据来源：村田，财通证券研究所数据来源：村田，财通证券研究所 此外，随着通信标准的落地、云计算技术的发展，物联网及智能硬件已

37、从最初的 导入期发展至现在的成长期。据 Gartner 数据，预计 2020 年全球物联网设备数 量将达 204 亿台， 2016 到 2020 年 CAGR 达 20.7%， 大量智能硬件的推广对动 MLCC 的需求量持续增长。以 AirPods Pro 为例，根据 ewisetech 数据，一部 AirPods Pro（耳机+充电盒）中 MLCC 用量达到 310 颗，其中将近一半是 01005 尺寸。 图图1919：全球物联网设备数量：全球物联网设备数量（亿台）（亿台）快速增长快速增长 图图2020：AirPodsAirPods ProPro中使用到大量中使用到大量MLCCMLCC 数据来源：数据来源：GartnerGartner，财通证券研