1、证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 中国经济中国经济高质量高质量发展系列研究发展系列研究 数字经济下的贸易变革数字经济下的贸易变革：把握数字贸易高质量发展机遇把握数字贸易高质量发展机遇 中国银河证券首席经济学家中国银河证券首席经济学家、研究院院长研究院院长：章俊 宏观宏观分析师分析师：许冬石 分析师分析师助理助理：吕雷 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 Table_Header 数字经济专题报告数字经济专题报告 20242024 年年 0 04 4 月月 1313 日日 Table_Title数字经济下的贸易变革数字经济下的贸易

2、变革：把握数字贸易高质量发展机遇把握数字贸易高质量发展机遇 核心观点核心观点：Table_Summary数字贸易是打破时空属性和物理界限的新贸易形态根据商务部定义，数字贸易是以数据资源为关键生产要素、数字服务为核心、数字订购与交付为主要特征的对外贸易。简单理解，数字贸易是所有以数字方式订购、交付的国际贸易。数字贸易与传统贸易在贸易对象、结构、方式等方面存在差异：（数字贸易与传统贸易在贸易对象、结构、方式等方面存在差异：（1 1）贸易对象的）贸易对象的数字化：数字化：除了涵盖传统货物、服务、生产要素外，还包括数据、数字产品和数字服务的跨境流动，贸易对象更加广泛；（2 2）贸易方式的数字化：）贸易

3、方式的数字化：贸易全流程、全产业链呈现出数字化转型，推动贸易成本下降、效率提升；（3 3）商业结构更加扁）商业结构更加扁平化：平化：供求双方可以直接交易，具体包括B2B、B2C、C2C等商业模式；（4 4）运作）运作模式更加高效简洁：模式更加高效简洁：多通过电子商务平台开展，使用电子材料和单据。基础性数字服务激活贸易新动能云存储和计算、数字平台、云存储和计算、数字平台、5G 5G 网络和区块链四大关键基础性数字服务对数字贸易网络和区块链四大关键基础性数字服务对数字贸易发展带来显著影响。（发展带来显著影响。（1 1）云存储和计算服务对上线、上云提供支持，推动形成“云端经济”生态，催生出众包、云外

4、包、平台分包等新模式新业态；（2 2）数字平台服务是数字经济和数字贸易高效有序运转的重要支撑，其提供了一种将有关当事人聚集在一起在线互动的机制，为数据、商品和服务的供需对接，以及研发、设计、制造等的分工协同提供支持；（3 3）5G网络服务催生新应用场景和数字服务需求，推动新的数字服务产业出现、发展和全球化分工；（4 4）区块链服务构筑安全、可信贸易环境，为数据、数字产品和数字服务的贸易提供保障。数字贸易成为我国新的发展引擎（1 1）我国可数字化交付的服务贸易在全球竞争力不断提升，规模稳居全球前列，2022年位居全球第5，仅次于美国、爱尔兰、英国和德国；（2 2）2022年我国跨境电商出口额达1

5、.53万亿元，占我国出口总值的6.4%，贸易伙伴覆盖全球，美国（34.3%）、英国（6.5%）为前两大主要出口目的地；（3 3）ICT产品和服务贸易规模大幅增长，电子元件、通信设备、计算机和外围设备是ICT产品贸易的主力；2022年ICT服务贸易占我国总服务出口额的比重提升至20%左右。数字贸易高质量发展模式探索与布局近年来，我国通过对标国际高水平自由贸易协定，积极参与数字贸易国际合作，通过促进贸易与产业融合发展，不断提升区域贸易能级，加强公共服务平台和交流合作平台建设，助力贸易拓展。浙江、上海、北京、广东等省市不断出台数字贸易改革创新举措，在搭建数字贸易发展平台、开展数据跨境流动试点、推动贸

6、易数字化等方面持续优化政策环境，不断加大对数字贸易发展的促进力度。分析师分析师 Table_Authors首席经济学家：章俊：010-8092 8096：zhangjun_ 分析师登记编码：S03 许冬石：：xudongshi_ 分析师登记编码：S03 研究助理：吕雷 风险提示风险提示 1.海外经济衰退风险超预期2.技术进步放缓3.政策出台力度不及预期PBkXlXfXlYmUmV9P9R7NoMnNtRsOjMnNrNiNpOoQbRmMuNuOsOqOMYrMoP 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。3 T

7、able_ReportTypeIndex数字经济专题报告数字经济专题报告 目目 录录 一一、数字贸易是打破时空属性和物理界限的新贸易形态数字贸易是打破时空属性和物理界限的新贸易形态 .4 4（一）数字贸易是所有以数字方式订购和/或交付的国际贸易.4（二）数字贸易与传统贸易在贸易对象、结构、方式等方面存在差异.5（三）数字贸易日益成为全球经贸往来的重要纽带.6 二二、基础性数字服务激活贸易新动能基础性数字服务激活贸易新动能 .8 8（一）云存储计算服务构筑数字贸易基础.8（二）数字平台服务串联各方要素与服务.9（三）5G 网络服务拓展数字贸易全新场景.10（四）区块链服务搭建可信数字贸易环境.1

8、1 三三、数字贸易成为我国新的发展引擎数字贸易成为我国新的发展引擎 .1212（一）我国可数字化交付的服务贸易在全球竞争力不断提升.12（二）跨境电商为我国外贸发展注入新动能.12（三）我国 ICT 领域是引领数字贸易快速发展的加速器.13 四四、数字贸易高质量发展模式探索与布局数字贸易高质量发展模式探索与布局 .1414（一）数字贸易高质量发展模式的特点：对标国际，进一步提升贸易能级.14（二）案例分析：各省市在数字贸易领域的探索与布局.15 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。4 Table_ReportTypeIndex 数字经济专题报告数字经济专题报告 一一、数字贸易

9、是打破时空属性和物理界限的新贸易形态数字贸易是打破时空属性和物理界限的新贸易形态 （一一）数字贸易是所有以数字方式订购和数字贸易是所有以数字方式订购和/或交付的国际贸易或交付的国际贸易 贸易是经济社会资源配置的关键环节，在信息通信技术突飞猛进的时代下也正经历着数字化的变革。数字贸易是随着数字经济的产生和发展而催生出的新贸易形态。目前，国内外学界与业界尚未对“数字贸易”这一概念达成广泛的共识，也没有形成统一的统计标准。当前国际上相对权威的界定来自国际货币基金组织（IMF）、经济合作与发展组织（OECD）、联合国贸易和发展会议（UNCTAD）和世界贸易组织（WTO）在 2023 年联合发布的第二版

10、 数字贸易测度手册，将数字贸易界定为“所有以数字方式订购和/或交付的国际贸易”。我国商务部沿用上述定义，认为数字贸易是以数据资源为关键生产要素、数字服务为核心、数字订购与交付为主要特征的对外贸易。其中，数字交付贸易是指通过计算机网络远程交付的所有国际贸易交易，包含数字技术贸易、数字服务贸易、数字产品贸易和数据贸易。数字订购贸易是指通过计算机网络使用专门为接收或下订单而设计的方法达成的货物和服务贸易，等同于我们常说的国际电子商务。图图1 1：数字贸易的分类数字贸易的分类 属性属性 对象对象 参与者参与者 描述描述 数字数字 订购订购 平台平台 支持支持 数字数字 交付交付 货物货物 B2BB2B

11、 A A 国的企业通过供应商的网店或国的企业通过供应商的网店或“电子数据交换电子数据交换”（EDIEDI）直接购买直接购买 B B 国的国的供应商的货物供应商的货物，例如产品生产中所用的组件例如产品生产中所用的组件。货物货物 B2CB2C A A 国的消费者通过供应商的网店直接购买国的消费者通过供应商的网店直接购买 B B 国的供应商提供的用于最终使用国的供应商提供的用于最终使用的货物的货物，例如衣服例如衣服。货物货物 B2BB2B A A 国的企业通过线上平台国的企业通过线上平台（位于位于 A A 国国、B B 国或任何地点国或任何地点）购买购买 B B 国的供应商国的供应商的货物的货物，例

12、如通过例如通过 eBayeBay 购买办公室家具购买办公室家具。货物货物 B2CB2C A A 国的消费者通过线上平台国的消费者通过线上平台（位于位于 A A 国国、B B 国或任何地点国或任何地点）购买购买 B B 国的供应国的供应商的货物商的货物，例如在亚马逊购买一本书例如在亚马逊购买一本书。服务服务 B2BB2B A A 国的企业直接向供应商通过线上方式直接向国的企业直接向供应商通过线上方式直接向 B B 国的供应商订购服务国的供应商订购服务，该服该服务以线下方式交付务以线下方式交付，例如运输服务例如运输服务。服务服务 B2CB2C A A 国的消费者通过线上平台国的消费者通过线上平台（

13、位于位于 A A 国国、B B 国或任何地点国或任何地点）向向 B B 国的供应商国的供应商订购服务订购服务，该服务以线下方式交付该服务以线下方式交付，例如通过酒店的线上预订系统在线预订例如通过酒店的线上预订系统在线预订房间房间。服务服务 B2BB2B A A 国的企业通过在线平台国的企业通过在线平台（位于位于 A A 国国、B B 国或任何地点国或任何地点）向向 B B 国的供应商订国的供应商订购服务购服务，该服务以线下方式交付该服务以线下方式交付，例如标准化的维护与修理服务例如标准化的维护与修理服务。服务服务 B2CB2C A A 国消费者通过在线平台向国消费者通过在线平台向 B B 国的

14、供应商订购服务国的供应商订购服务，该服务以线下方式交付该服务以线下方式交付，例如旅游者预定的分时驾驶服务例如旅游者预定的分时驾驶服务（UberUber）。）。服务服务 B2BB2B A A 国企业通过线上方式直接向国企业通过线上方式直接向 B B 国的供应商订购服务国的供应商订购服务，该服务以数字方式交该服务以数字方式交付付，例如标准化的维护与修理服务例如标准化的维护与修理服务。服务服务 B2CB2C A A 国消费者通过线上方式直接向国消费者通过线上方式直接向 B B 国的供应商订购服务国的供应商订购服务，该服务以数字方式该服务以数字方式交付交付，例如购买保险例如购买保险。请务必阅读正文最后

15、的中国银河证券股份有限公司免责声明。5 Table_ReportTypeIndex 数字经济专题报告数字经济专题报告 服务服务 B2BB2B A A 国企业通过在线平台国企业通过在线平台（位于位于 A A 国国、B B 国或任何地点国或任何地点）向向 B B 国的供应商订购国的供应商订购服务服务，该服务以数字方式交付该服务以数字方式交付，例如企业通过线上平台订购图形设计服务例如企业通过线上平台订购图形设计服务。服务服务 B2CB2C A A 国消费者国消费者通过在线平台通过在线平台（位于位于 A A 国国、B B 国或任何地点国或任何地点）向向 B B 国的国的供应商订供应商订购服务购服务，该

16、服务以数字方式交付该服务以数字方式交付，例如订阅音乐流媒体例如订阅音乐流媒体。服务服务 B2BB2B A A 国的企业通过线下方式向国的企业通过线下方式向 B B 国的供应商订购服务国的供应商订购服务，该服务以数字方式交付该服务以数字方式交付。例如例如，定制咨询服务定制咨询服务、业务流程外包业务流程外包（BPOBPO）服务服务。服务服务 B2CB2C A A 国消费者通过线下方式向国消费者通过线下方式向 B B 国的供应商订购服务国的供应商订购服务，该服务以数字方式交付该服务以数字方式交付，例如线上讲座等教育服务例如线上讲座等教育服务。服务服务 C2CC2C A A 国消费者国消费者通过在线平

17、台通过在线平台（位于位于 A A 国国、B B 国或任何地点国或任何地点）向向 B B 国的消费者订国的消费者订购服务购服务，该服务以线下方式交付该服务以线下方式交付，例如预定住宿共享例如预定住宿共享（AirBnBAirBnB）。）。货物货物 C2CC2C A A 国消费者国消费者通过在线平台通过在线平台（位于位于 A A 国国、B B 国或任何地点国或任何地点）向向 B B 国的消费者购国的消费者购买货物买货物，该货物以线下方式交付该货物以线下方式交付，例如通过线上市场进行的二手货物交易例如通过线上市场进行的二手货物交易。资料来源：OECD，“Measuring Digital Trade:

18、Towards a Conceptual Framework”，STD/CSSP/WPTGS(2017)3，March 2017，中国银河证券研究院（二二）数字贸易与传统贸易在贸易对象数字贸易与传统贸易在贸易对象、结构结构、方式等方面存在差异方式等方面存在差异 贸易对象的数字化是数字贸易区别于传统贸易的重要维度之一贸易对象的数字化是数字贸易区别于传统贸易的重要维度之一。贸易对象数字化表现为以数据形式存在的要素和服务成为国际贸易中的重要交易对象。传统贸易是货物服务、传统生产要素的跨境流动。而数字贸易除了涵盖传统货物、服务、生产要素外，还包括数据、数字产品和数字服务的跨境流动，贸易对象更加广泛。图

19、图2 2：传统贸易和数字贸易对比传统贸易和数字贸易对比 维度维度 传统贸易传统贸易 数字贸易数字贸易 贸易对象贸易对象 货物、服务、传统生产要素 传统货物、传统服务、传统生产要素、数据、数字产品、数字服务 贸易方式贸易方式 订单获取 线下磋商 数字订购 商品交付 货物：海洋运输、铁路运输、航空运输、公路运输、内河运输、邮政运输、管道运输、集装箱运输、国际多式联运 服务、传统生产要素：跨境交付、境外消费、境外投资、自然人流动 数字交付 商业结构商业结构 多级分销体系，代理商、批发商、零售商等诸多中间机构，供给方和需求方往往并不直接进行交易 商业结构扁平化，B2B、B2C、C2C，供求双方直接交易

20、 运作模式运作模式 固定交易场所，实体材料和单据 电子商务平台，电子材料和单据 资料来源：信通院，国际贸易实务（第六版）黎孝先等（2016），服务贸易总协定WTO，数字贸易及其时代价值与研究展望马述忠等（2018），从数字经济到数字贸易：内涵、特征、规则与影响孙杰（2020），中国银河证券研究院整理 贸易方式的数字化是贸易方式的数字化是数字贸易区别于传统贸易的另一重要维度数字贸易区别于传统贸易的另一重要维度。贸易方式的数字化是指贸易全流程、全链条呈现出数字化转型，推动贸易成本下降、效率提升。具体来看，订单获取方式上，传统贸易通常通过线下磋商进行；数字贸易采取数字订购方式。商品交付方式上，传统货

21、物贸易通常采用海洋、铁路、航空、公路等运输方式，传统服务和生产要素贸易通常体现为跨境交付、境外消费、境外投资、自然人流动；数字贸易则采用数字交付方式实现。数字贸易的商业结构更加扁平化数字贸易的商业结构更加扁平化。从商业结构来看，在传统贸易模式下，往往存在多级分销体系，参与主体包括代理商、批发商、零售商等诸多中间机构，供给方和 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。6 Table_ReportTypeIndex 数字经济专题报告数字经济专题报告 需求方通常并不直接进行交易；而在数字贸易模式下，商业结构扁平化，供求双方可以直接交易，具体包括 B2B、B2C、C2C 等商业模式。数字

22、贸易运作模式更加高效简洁数字贸易运作模式更加高效简洁。从运作模式来看，传统贸易通常在固定交易场所进行，且供需双方交易相关材料和单据采用实体纸质形式；数据贸易多通过电子商务平台开展，使用电子材料和单据。（三三）数字贸易日益成为全球经贸往来的重要纽带数字贸易日益成为全球经贸往来的重要纽带 全球数字贸易正呈现爆发式增长态势全球数字贸易正呈现爆发式增长态势，比非数字贸易增长更快比非数字贸易增长更快。据世界贸易组织（WTO）统计，2022 年全球可数字化交付服务出口额为 4.1 万亿美元，同比增长 3.4%，占全球服务出口比重达 57.1%。20122022 年，全球可数字化交付服务出口年均增长6.1%

23、，比同期全球服务贸易出口年均增速高出1.6个百分点。OECD报告显示，进入 21 世纪以来，数字贸易与非数字贸易增长速度明显分化。2011 年以来，全球数字贸易的增长一直比“其他贸易”的增长更为明显。世界数字贸易集中于发达经济体世界数字贸易集中于发达经济体，发展中经济体仍面临发展中经济体仍面临“数字鸿沟数字鸿沟”。从规模上看，2022 年，发达经济体的可数字化交付服务贸易额高达 5.5 万亿美元，较 2010年 2.8 万亿美元的水平几乎翻了 1 倍。而发展中经济体可数字化交付服务贸易额为 1.8万亿美元，规模不到发达国家的 1/3。从占比来看，2022 年，发达国家可数字化交付服务贸易额占其

24、服务贸易总额的比重为 58.62%，曾在 2020 年一度高达 66.85%；而发展中国家可数字化交付服务贸易比重仅占其服务贸易总额的 41.43%。图图3 3：可数字化交付服务的国际贸易情况可数字化交付服务的国际贸易情况（十亿美元十亿美元）图图4 4：可数字化交付服务贸易占服务贸易总额比重可数字化交付服务贸易占服务贸易总额比重 资料来源：UNCTAD，中国银河证券研究院 资料来源：UNCTAD，中国银河证券研究院 美欧是全球数字服务供给的核心区。美国可数字化服务贸易始终位列全球第一，主要得益于其在 ICT 行业拥有许多大型跨国企业，且数字技术进步程度始终领先其他国家。爱尔兰的可数字化服务贸易

25、位列全球第二，主要得益于其税收优势和地理位置，吸引了众多海外投资者建立跨国公司。ICTICT 领域产品和服务贸易已经成为全球数字贸易发展的重要驱动力领域产品和服务贸易已经成为全球数字贸易发展的重要驱动力。ICT 产业以信息通信技术为基础，从事相关技术的研究开发、设备制造并提供相应服务，涉及 ICT制造业和 ICT 服务业两大领域，在数据上反映为 ICT 产品贸易和 ICT 服务贸易。全球 ICT 产品贸易发展不断加快。根据 UNCTAD 数据统计，20002022 年，全球 ICT 产品国际贸易规模从 2.04 万亿美元增长到 6.05 万亿美元，同时，这期间全球ICT 产品贸易额占世界贸易总

26、额的比重保持在 20%30%之间，其中，2022 年占比为01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,00020000022世界发展中经济体发达经济体20%30%40%50%60%70%20000022世界发展中经济体发达经济体 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。7 Table_ReportTypeIndex 数字经济专题报告数字经济专题报告 24%。新冠肺炎疫情的爆发

27、使得人民生活、国际贸易、社会发展等多个方面数字化变革加速，推动计算机及相关设备等 ICT 商品的国际贸易发展。20202021 年，全球ICT 产品贸易规模从 5.01 万亿美元跃升至 6.07 万亿美元，呈现显著增长态势。全球 ICT 产品主要靠电子元件、计算机和外围设备、通信设备带动。电子元件在所有 ICT 产品子类别中呈现最强劲的增长，从 2000 年的 6682 亿美元增长至 2022 年的 27624 亿美元，反映出全球电子制造业对高质量元件需求的不断增长。计算机和外围设备从 2000 年的 7472 亿美元增长到 2022 年的 13540 亿美元，尽管这一领域的贸易规模经历了波动

28、，但长期趋势显示出稳健增长，反映出计算机技术在商业、教育和娱乐中不断增长的应用。通信设备从 2000 年的 3130 亿美元增长到 2022 年的 12586亿美元，突显出全球通信网络升级和智能手机普及对通信设备需求的推动作用。消费电子设备和其他杂项产品的贸易额在总体规模上较小，呈现稳定的态势。图图5 5：世界前七大数字贸易经济体进出口体量变化世界前七大数字贸易经济体进出口体量变化（十亿美元十亿美元）图图6 6：世界世界 ICTICT 产品国际贸易规模产品国际贸易规模（十亿美元十亿美元）资料来源：UNCTAD，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 全球 ICT 服务贸易扩

29、张带动全球服务贸易快速增长。近年来，全球数字服务贸易稳步增长，新冠肺炎疫情全球大流行更凸显了数字贸易的发展韧性和巨大潜力。根据国务院发展研究中心报告，全球数字贸易在服务贸易中的占比从 2011 年的 48.1%提升至 2022 年的 53.7%，其中，2020 年一年就提高了 11.6%。全球数字贸易增长的关键动能是贸易对象的数字化，作为贸易对象数字化的组成部分，ICT 服务贸易（包括了电信服务、信息服务、软件复制和分发的许可证等）在过去十年间发展最快。2005-2022 年间，世界 ICT 服务国际贸易规模从 2005 年的 1681.24 亿美元增长至 2022年的 9129.49 亿美元

30、，增长超过 4 倍。同时，世界 ICT 服务国际贸易占世界总服务贸易的比重从 6%增长到 12%。特别是在 2020 年，疫情防控对通过数字手段交付的服务贸易影响有限，加速了金融、保险、教育、医疗等传统服务贸易数字化转型，在线办公、云计算等新兴数字服务产业获得空前发展机遇，ICT服务贸易比重达到了近14%。全球跨境电商规模不断扩大全球跨境电商规模不断扩大。随着网络的发展和普及，电子商务在全球范围内快速发展起来。根据全球知名市场研究机构 eMarketerd 的报告，2022 年全球互联网人数为 54.7 亿人，同比上涨了 17.4%；渗透率为 69%，相比 2021 年增加 9.5%。在此背景

31、下，根据 IMARC Group 数据统计，2023 年全球跨境 B2C 电子商务市场规模达 12205亿美元，预计到 2032 年市场规模将达到 80711 亿美元，20242032 年复合年增长率预计达到 23.36%。Grand View Research 的报告指出，年轻都市人口的在线购物方式以及互联网和智能手机普及率的提升是推动全球跨境 B2C 电子商务市场规模的增长的主要因素。050002500300035004000200002020212022美国爱尔兰英国德国中国荷兰印度01,0002,0

32、003,0004,0005,0006,0007,00020002002200420062008200022ICT产品计算机和外围设备通信设备消费电子设备电子元件其他杂项 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。8 Table_ReportTypeIndex 数字经济专题报告数字经济专题报告 越来越多的区域贸易协定纳入了数字贸易条款越来越多的区域贸易协定纳入了数字贸易条款。OECD 研究显示，有 116 项涉及数字贸易或电子商务条款的协议，占 WTO 统计的所有协议数量的 33%。有 74 项协议中包括至少一章关于数字贸易的内容，占 WT

33、O 统计的现有协议数量的 21%。与此同时，各国也已开始就更广泛的“数字经济协议”进行谈判，其中包括智利、新西兰和新加坡之间的数字经济伙伴关系协议（DEPA），以及澳大利亚和新加坡之间的DEA。这些协定不仅纳入了现有贸易协定中的一些议题，如跨太平洋伙伴关系全面和进步协定（CPTPP），还将讨论扩大到了其他领域，如人工智能（AI）。二二、基础性数字服务激活贸易新动基础性数字服务激活贸易新动能能 云存储和计算云存储和计算、数字平台数字平台、5G 5G 网络和区块链四大关键基础性数字服务对数字贸易发网络和区块链四大关键基础性数字服务对数字贸易发展带来显著影响展带来显著影响。云存储和计算服务对上线、上

34、云提供支持，推动形成“云端经济”生态，催生出众包、云外包、平台分包等新模式新业态。数字平台服务是数字经济和数字贸易高效有序运转的重要支撑，其提供了一种将有关当事人聚集在一起在线互动的机制，为数据、商品和服务的供需对接，以及研发、设计、制造等的分工协同提供支持。5G 网络服务催生新应用场景和数字服务需求，推动新的数字服务产业出现、发展和全球化分工。区块链服务构筑安全、可信贸易环境，为数据、数字产品和数字服务贸易提供保障。（一一）云存储计算服务构筑数字贸易基础云存储计算服务构筑数字贸易基础 云端存储云端存储、计算改变服务创造模式计算改变服务创造模式。云存储服务是云存储系统提供的数据访问服务，使用户

35、能够在任意时间、任意地点，通过任何连网的设备连接到云存储系统中，进行方便、快速的数据存取。与传统存储服务相比，云存储整合云计算的核心特征，包括即时自助服务、广泛网络接入、地理独立资源池、弹性伸缩和精确度量，并融合分布式数据库的层次化管理、多重冗余及透明操作等先进技术。云存储在保障存储方式的灵活性和可靠性同时，也保证了操作的高效性和专业性，满足不同行业用户对数据存储解决方案的严格要求。到 2025 年，预计数据量将达 175ZB，迫使企业从不足的传统存储转向云解决方案。随着云计算发展，企业正将数据大规模迁移至云，同时实现 IT 运维自动化，使云存储成为其核心策略。中国云计算市场增速快于全球中国云

36、计算市场增速快于全球，预计预计 2 20 02525 年突破万亿元年突破万亿元。从整体来看，全球云计算市场规模增速放缓、我国云计算市场保持高速增长。Gartner 数据显示，2022 年全球云计算市场规模为 4910 亿美元，增速为 19%，较 2021 年同比下降 13.5%。据中国信息通信研究院统计，2022 年我国云计算市场规模达 4550 亿元，较 2021 年增长 40.91%。云计算仍然是新技术融合和业态发展的重要手段云计算仍然是新技术融合和业态发展的重要手段。预计在大模型、算力等需求刺激下，市场仍将保持稳定增长，到 2026 年全球云计算市场将突破万亿美元。相比于全球 19%的增

37、速，我国云计算市场仍处于快速发展期，并持续保持较高的抗风险能力，预计 2025年我国云计算整体市场规模将突破万亿元。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。9 Table_ReportTypeIndex 数字经济专题报告数字经济专题报告 图图7 7：全球云计算市场规模及增速全球云计算市场规模及增速 图图8 8：我国云计算市场规模及增速我国云计算市场规模及增速 资料来源：Gartner，中国银河证券研究院 资料来源：中国信息通信研究院，中国银河证券研究院（二二）数字平台服务串联各方要素与服务数字平台服务串联各方要素与服务 数字平台服务串联数字世界数字平台服务串联数字世界。首先，数字

38、贸易与服务贸易融合发展可以扩展服务贸易的数字化范畴。数字贸易在本质上是一种交换和价值实现的过程，这不仅体现在直接涉及的数字产品中，也渗透在电子商务和各类在线平台的服务之中，从而成为服务贸易发展的一个重要驱动力。5G、云计算、大数据、人工智能、虚拟现实和 3D 打印等技术为传统服务贸易提供了新的数字化途径和工具，服务贸易的领域随之显著拓展，例如可以通过在线平台进行国际咨询和远程服务。其次，数字贸易与服务贸易融合发展可以增强服务贸易的全球可达性。数字贸易平台的出现极大扩展了服务贸易的覆盖范围，实现了无地域限制的市场接入，使得很多服务，如教育、咨询、设计等，能够跨越国界直接触及全球客户。这种灵活性意

39、味着服务供应商可以根据不同地区和时区的需求，提供 24 小时不间断服务，从而优化客户体验和服务可用性。此外，数字化平台还通过各种在线工具，使服务供应商更容易理解和适应不同文化和市场的需求，从而提升跨文化沟通的能力。围绕数字贸易便利化的数字平台不断生成围绕数字贸易便利化的数字平台不断生成。随着区块链、物联网等数字技术的不断成熟与普及，数字对传统贸易改造赋能的程度持续加深，各方都在积极探索便利化的数字平台。从我国实践来看，阿里巴巴旗下的世界电子贸易平台（eWPT）是国际社会通过公私合作、探索规则创新的中国最佳实践，平台覆盖范围广，已为全球超过 190 个国家和地区的 4700 万海外商家提供了数字

40、化贸易服务，服务境外消费者超过 3 亿。平台不仅促进贸易便利，还对国内外政府数字贸易治理的协同起到积极作用。例如，泰国首个数字自贸区由 eWTP 和泰国政府共建，推动泰国政府立法，复制中国跨境电商零售进口制度模式和监管经验；为应对欧盟税改，向比利时海关、税务机构争取到为中国商家提供进口增值税缓缴（GVR）的解决方案；为马来西亚商家出口提供秒级通关的数字服务等；在中国上海、深圳等地试点“数字清关”的包裹数字化通关改革。35987724685381013413.6%32.5%19.0%21.9%21.0%17.8%18.7%0%5%10%15%20%25%30%35%0200

41、0400060008000020202120222023E2024E2025E2026E市场规模（亿美元）增速2099283151105556.7%54.4%40.9%36.1%34.3%33.0%0%10%20%30%40%50%60%02000400060008000020202120222023E2024E2025E市场规模（亿美元）增速 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。10 Table_ReportTypeIndex 数字经济专题报告数字经济专题报告 图图9 9：贸易数字化转型的基本内容结构贸易数字

42、化转型的基本内容结构 提出方提出方 数字贸易平台数字贸易平台 介绍介绍 新加坡 TradeTrust 框架 是一项将政府和企业连接到公共区块链的倡议，以实现跨数字平台安全交换电子贸易文件。该框架依靠数字化来避免交易中的困难，并降低与跨境纸质贸易相关的成本。中国 eWPT 由私营部门发起、各利益攸关方共同参与的世界电子贸易平台，eWTP 可帮助全球发展中国家、中小企业、年轻人更方便地进入全球市场、参与全球经济。中国 Chinese Blockchain Service Network 是一个区块链服务网络，旨在推广区块链技术的应用。它为政府和企业提供了一个基础设施，用于构建和管理区块链应用，包括

43、贸易和供应链管理。韩国 Korea Trade Network 是韩国国内贸易网络，提供了贸易和物流信息的数字化处理和交换服务，以提高贸易效率。马来西亚 Malaysia Customs Community Platform 马来西亚政府支持的 MyCCP 是一个数字化平台，用于改进海关流程、加速贸易处理和提高安全性。阿联酋 Ministry of Economy OneTrade by UAE 旨在简化国际贸易手续，提供数字化的贸易服务和文件管理。印度 Indian Customs EDI System 印度海关的电子数据交换系统是用于数字化海关流程和贸易文件管理的平台，以加速货物清关和提高

44、可追溯性。加拿大 eCustoms 加拿大边境服务局的 eCustoms 系统提供数字化边境流程，包括报关、进口和出口审批，以及物流可视性。这些产品和平台是各国政府的努力的一部分，旨在推动数字化贸易和供应链管理，从而提高国际贸易的效率和可持续性。东盟 ASEAN Single Window 东盟单一窗口是一个旨在促进东盟国家之间的贸易的数字化平台，用于简化边境流程和文件管理。资料来源：中国信通院-全球数字经贸规则年度观察报告（2023 年），中国银河证券研究院（三三）5G5G 网络服务拓展数字贸易全新场景网络服务拓展数字贸易全新场景 5G5G 应用新场景将催生出海量数字服务需求应用新场景将催生

45、出海量数字服务需求。5G 网络服务具有高速率、低时延、高可靠、广覆盖等优势，能满足人们在居住、工作、休闲和交通等各种区域的多样化服务需求，为用户提供超高清视频、虚拟现实、增强现实、云桌面、在线游戏等极致的业务体验；同时，5G 网络服务还将渗透到物联网以及各种行业领域，与工业设施、医疗仪器、交通工具等深度融合，有效满足工业、医疗、交通等垂直行业的多样化服务需求，实现真正的万物互联。5G 应用新场景将催生出海量数字服务需求，推动新的数字服务产业出现和发展，并形成全球产业链，带来新的国际分工机会，激发数字服务贸易潜能。5G 和 AI 将推动几乎所有行业的数字化转型，根据市场调研公司 IHS 的预测，

46、到 2035 年 5G 在全球范围内将创造 13.1 万亿美元的经济产出，同时将创造超过 2000 万个就业岗位，其中包括在中国的数百万个工作岗位。全球全球 5G5G 网络建设稳步推进网络建设稳步推进，未来仍有较大发展空间未来仍有较大发展空间。截至 2023 年底，全球已有来自 119 个国家和地区的 304 个运营商推出基于 3GPP 标准的商用 5G 网络，新增 5G 商用网络 53 个，较 2022 年基本持平。全球 5G 基站部署量稳速增长，2023 年全球 5G 基站累计部署总量超过 517 万个，年度新增 153 万个，较 2022 年新增量持平。全球 5G 用户数突破 15.7

47、亿，占全球移动用户数的 18.6%，年度新增 5G 用户 5.6 亿。从增长趋势来看，全球网络基站以及用户数均保持较高的增量水平，5G 市场前景持续向好。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。11 Table_ReportTypeIndex 数字经济专题报告数字经济专题报告 全球智能手机市场持续低迷全球智能手机市场持续低迷，但但 5G5G 手机市场稳步增长手机市场稳步增长。2023 年全球智能手机出货11.74 亿部，同比下跌 4.2%，达近十年最低水平。其中，全球 5G 智能手机出货量约为 7.16亿部，同比增长 2.3%，占智能手机出货量的 61%。中国市场 5G 手机出货

48、量达 2.39 亿部，同比增长 11.7%，占智能手机出货量的 86.6%。高端化转型成为手机市场新动力。2023 年全球高端智能手机（批发价 600 美元及以上）市场的销售额同比增长约6%，高端智能手机销售量占全球智能手机市场销量的24%、销售额占比 60%，是 2016 年高端智能手机销售量比重的 4 倍。随着全球手机市场进入存量阶段，5G 技术成为发展新动能，产品质量和性能的提升不仅使换机周期不断拉长，也促使消费者对产品的需求升级，高端市场活力初显，手机厂商集中发力高端旗舰手机产品，如华为 Mate 系列、OPPO Find 系列、小米 Fold 系列、vivo Fold/Flip 系列

49、等。图图1010：20 年全球年全球 5G5G 商用商用网络部署及新增情况网络部署及新增情况 图图1111：20 年年 5G5G 手机出货量手机出货量（万万）资料来源：TDIA，中国银河证券研究院 资料来源：TDIA，中国银河证券研究院（四四）区块链服务搭建可信数字贸易环境区块链服务搭建可信数字贸易环境 区块链服务重塑数字资产交易生态区块链服务重塑数字资产交易生态。区块链使数据记录更容易、更透明、更安全。主要由于其对更改的抵抗力，区块链提供了基于时间的交易信息，无论它们是在私人、公司实体、供应商网络甚至国际供应链之间。与国际贸易相关的

50、价值链非常复杂，虽然其交易涉及多个参与者，但其贸易融资、海关管理、运输和物流等其他方面都受益于区块链技术的采用。跨境支付和结算是区块链技术最大的用例，特别是考虑到过去曾为贸易交易数字化所做的众多努力。例如，数据在国内交易和国际贸易中普遍面临数据确权、数据安全、隐私保护、信任机制等问题。通过将区块链与数据交易系统相结合，利用共识算法对数据进行确权和对交易进行记录，可以加强数据产权保护并提升交易合规性，构建可信任的交易环境，突破数据流动孤岛。区块链技术与服务正从加密数字货币向更多领域延伸区块链技术与服务正从加密数字货币向更多领域延伸。根据中国信息通信研究院统计，截至 2023 年 12 月，全球区

51、块链企业主要集中在美国、中国，占比分别为 27%和 26%，其他国家和地区区块链企业数量略有减少，主要涉及金融业、政府档案、数字资产管理、投票、政府采购、土地认证/不动产登记、医疗健康等领域。在贸易金融服务领域，中国银行业协会联合五大行共建“中国贸易金融跨行交易区块链平台”，将主要发挥四个方面作用：一是实现跨行贸易金融产品交易信息的标准化、电子化和智能化；二是提高贸易融资效率，降低融资成本；三是利用区块链防控贸易金融业务风险；四是强化资源共享和利用。在供应链管理领域，区块链技术可以记录并追踪供应链中的每一个环节，确保产品的来源、生产、运输等信息的真实性和可追溯性，这对于打击假冒伪劣产品、保61

52、47960502002503003502002220235G商用网络数量新增数量8007000071600876.9000020000300004000050000600007000080000200222023全球5G手机出货量中国5G手机出货量 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。12 Table_ReportTypeIndex 数字经济专题报告数字经济专题报告 障消费者权益具有重要意义。在公共服务领域，区块链技术可以用

53、于身份认证、投票统计、公共服务记录等方面。通过去中心化的方式，可以确保公共服务的公正性和透明性，提高政府治理效率。三三、数字贸易成为我国新的发展引擎数字贸易成为我国新的发展引擎 （一一）我国可数字化交付的服务贸易在全球竞争力不断提升我国可数字化交付的服务贸易在全球竞争力不断提升 我国可数字化交付的服务贸易规模再创历史新高我国可数字化交付的服务贸易规模再创历史新高。商务部数据显示，以数字交付为特点的贸易方式方面，中国可数字化交付的服务贸易总额规模不断增长，2022 年达到 3727.1 亿美元的新高位，同比增长 3.4%。其中出口 2105.4 亿美元，同比增长7.6%；进口 1621.7 亿美

54、元，同比下降 1.6%。我国自 2018 年起保持可数字化服务贸易顺差，且该顺差逐年扩张，2022 年实现 483.7 亿美元，比上年增长 175.4 亿美元。2011年中国可数字化交付的服务贸易排名位于世界第 7，自 2015 年起排名持续攀升，2022年上升至第 5，仅次于美国、爱尔兰、英国和德国。此外，可数字化交付服务贸易占总服务贸易的比重也明显提升，2015 年以后的上升趋势尤为明显，从 26.74%上升至40.96%，甚至在 2020 曾一度高达 43.6%。知识密集型领域高速发展带动我国可数字化交付的服务贸易发展知识密集型领域高速发展带动我国可数字化交付的服务贸易发展。可数字化交付

55、服务贸易规模和占比的上升趋势主要依赖知识密集型领域的高速发展。我国电信、计算机和信息服务贸易规模的大幅攀升，使用知识产权领域方面也有较明显的提高，起到积极的拉动作用。其中，电信、计算机和信息服务增长幅度最为明显，贸易规模和在总服务贸易中的占比从 2010 年 145.79 亿美元、4.22%上升至 2022 年的 1209.56亿美元、13.6%。图图1212：我国可数字化交付服务贸我国可数字化交付服务贸易规模易规模（十亿美元十亿美元）图图1313：我国可数字化交付服务贸易占总服务贸易比重我国可数字化交付服务贸易占总服务贸易比重 资料来源：UNCTAD，中国银河证券研究院 资料来源：UNCTA

56、D，中国银河证券研究院（二二）跨境电商为我国外贸发展注入新动能跨境电商为我国外贸发展注入新动能 我国跨境电商进出口规模达历史新高我国跨境电商进出口规模达历史新高。以数字订购为特点的贸易方式方面，海关总署数据显示，2022 年我国跨境电商进出口额达 2.11 万亿元人民币，首次突破 2 万亿元关口，同比增长 9.8%。其中，出口额达 1.53 万亿元，同比增长 10.1%，占我国出口总值的 6.4%。跨境电商进口 0.53 万亿元，下降 0.8%，占我国进口总值的 2.9%。跨境电商出口商品中消费品占 92.8%。其中，服饰鞋包占 33.1%、手机等电子产品占0500300

57、35040020000022总规模保险和养老金服务金融服务使用知识产权的费用电信、计算机和信息服务0%3%6%9%12%15%0%10%20%30%40%50%200002020212022可数字交付服务保险和养老金服务（右轴）金融服务（右轴）使用知识产权的费用（右轴）电信、计算机和信息服务（右轴）请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。13 Table_ReportTypeIndex 数字经济专题报告数字经济专题报告 17.1

58、%、家居家纺用品占 7.8%。进口商品中，消费品占 98.3%，其中，美妆及洗护用品占 28.4%、食品生鲜占 14.7%、医药及医疗器械占 13.9%、奶粉占 12.9%。我国跨境电商的贸易伙伴已经覆盖全球我国跨境电商的贸易伙伴已经覆盖全球。从出口目的地看，美国市场占 34.3%，英国占 6.5%，德国占 4.6%，马来西亚占 3.9%，俄罗斯占 2.9%，此外还有新加坡、日本、加拿大、法国，以及泰国、菲律宾、巴西、越南等新兴市场国家。从进口来源地看，日本占我国跨境电商进口总额的 21.7%，美国占 17.9%，澳大利亚占 10.5%，法国占 7.5%，来自韩国、荷兰、德国、新西兰、瑞士、加

59、拿大、英国、印度尼西亚、泰国、越南等贸易伙伴的货物，也通过跨境电商进入中国大市场。图图1414：20222022 年中国跨境电商出口目的地分布年中国跨境电商出口目的地分布 图图1515：20222022 年中国跨境电商进口来源国分布年中国跨境电商进口来源国分布 资料来源：海关总署，中国银河证券研究院 资料来源：海关总署，中国银河证券研究院（三三）我国我国 ICTICT 领域是引领数字贸易快速发展的加速器领域是引领数字贸易快速发展的加速器 我国我国 ICTICT 产品贸易规模大幅增长产品贸易规模大幅增长，电子元器件电子元器件、通信设备通信设备、计算机和外围设备计算机和外围设备是是发展发展的主力产

60、业的主力产业。进入 21 世纪以来，我国 ICT 产业发展迅猛，ICT 产品贸易规模从 2000 年的 2.04 万亿美元上升至 2022 年的 6.05 万亿美元，上升幅度高达 197%。ICT产品主要包括计算机和外围产品、通信设备、消费电子设备、电子元器件等。其中，电子元器件成为我国规模最大且规模上升最快的 ICT 产品。相比而言，消费电子设备贸易规模呈轻微下降态势。图图1616：我国我国 ICTICT 产品贸易情况产品贸易情况（十亿美元十亿美元）图图1717：我国我国 ICTICT 服务国际出口服务国际出口（亿美元亿美元）资料来源：UNCTAD，中国银河证券研究院 资料来源：UNCTAD

61、，中国银河证券研究院 34.3%6.5%4.6%3.9%50.7%美国英国德国马来西亚其他地区21.7%17.9%10.5%7.5%42.4%日本美国澳大利亚法国其他地区01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,00020002002200420062008200022ICT产品计算机和外围设备通信设备消费电子设备电子元件其他杂项0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%02004006008001,0002005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

62、 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022出口规模占总服务出口比重占世界比重 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。14 Table_ReportTypeIndex 数字经济专题报告数字经济专题报告 我国我国 ICTICT 服务贸易出口规模持续扩张服务贸易出口规模持续扩张，成为服务出口的重要支撑成为服务出口的重要支撑。2005 年，我国 ICT 服务贸易出口额仅有 23.25 亿美元，在我国总服务出口额的比重不足 3%。而2022 年，我国 ICT 服务贸易出口额快速上升至 829.23 亿美元，占我国总服务出口额的比重提升至 20%左右。四四、数字

63、贸易高质量发展模式探索与布局数字贸易高质量发展模式探索与布局 （一一）数字贸易高质量发展模式的特点数字贸易高质量发展模式的特点：对标国际对标国际，进一步提升贸易能级进一步提升贸易能级 对标国际高水平自由贸易协定对标国际高水平自由贸易协定，积极参与数字贸易国际合作积极参与数字贸易国际合作。近年来，我国积极参与全球数字贸易国际合作，完善国际规则体系，提出发展数字贸易的中国方案。2021 年，中国申请加入 全面与进步跨太平洋伙伴关系协定（CPTPP）和 数字经济伙伴关系协定（DEPA），对标国际高标准经贸规则，推动扩大对外开放。2022 年 8 月，数字经济伙伴关系协定（DEPA）联委会成立中国加入

64、工作组，全面推进相关谈判。促进贸易与产业融合发展促进贸易与产业融合发展，提升区域贸易能级提升区域贸易能级。贸易是产业的先导和引领，产业是贸易的基础和支撑。贸易数字化在加快贸易和产业融合上起到非常关键的推动作用。通过贸易数字化的发展，特别是柔性化研发设计、智能制造、精准营销、数字化供应链、智慧物流和个性化服务的发展，提高整个产业链的数字化水平。同时从贸易端开始加强对产业端的掌控力，实现全产业链经营，从而更好地促进贸易的发展及贸易与产业更好地融合。搭建公共服务平台和交流合作平台搭建公共服务平台和交流合作平台，助力贸易拓展助力贸易拓展。搭建公共服务平台和交流合作平台是推动数字贸易拓展的重要举措，加强

65、数字贸易相关平台建设，做强做优做大国家数字服务出口基地，打造数字贸易示范区，在数字服务市场准入、国际规制对接、跨境数据流动数据规范化采集和分级分类监管等方面开展先行先试，培育科技、制度双创新的数字贸易集聚区。健全统计监测和风险评估防控健全统计监测和风险评估防控，提供有力支撑提供有力支撑。2022 年 12 月，中央经济工作会议明确指出“要大力发展数字经济，提升常态化监管水平，支持平台企业在引领发展，创造就业、国际竞争中大显身手”。国家市场监督管理总局提出要切实提升常态化监管水平，在数字经济等重点领域加强市场竞争状况评估，强化预防性监管，尤其要综合运用行政指导、行政约谈、行政处罚等手段，帮助企业

66、提高合规管理水平。2023年以来，数字经济治理相关制度规则进一步细化完善。互联网信息服务深度合成管理规定正式施行，划定深度合成服务的“底线”和“红线”，明确各类主体的信息安全义务。个人信息出境标准合同办法出台，我国数据跨境流动管理制度基本完善，要求基本明确。禁止垄断协议规定 禁止滥用市场支配地位行为规定 经营者集中审查规定 等反垄断法配套规章正式发布，进一步夯实反垄断法律制度规则，有效回应数字时代监管需要，对数字经济领域新型垄断行为的规制更加精准，市场主体的合规边界更加清晰。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。15 Table_ReportTypeIndex 数字经济专题报告

67、数字经济专题报告 图图1818：数字贸易高质量发展框架数字贸易高质量发展框架 资料来源：普华永道，中国银河证券研究院（二二）案例分析案例分析：各省市在数字贸易领域的探索与布局各省市在数字贸易领域的探索与布局 近年来，浙江、上海、北京、广东等省市不断出台数字贸易改革创新文件，在搭建数字贸易发展平台、开展数据跨境流动试点、推动贸易数字化等方面持续优化政策环境，不断加大对数字贸易发展的促进力度。浙江拓展数字贸易重点领域浙江拓展数字贸易重点领域，推进服务贸易数字化转型推进服务贸易数字化转型。为加快全面对接 区域全面经济伙伴关系协定（RCEP）经贸新规则，抢抓 RCEP 生效实施机遇，全方位、多维度深化

68、浙江省与其他 RCEP 国家的经贸合作，以高水平开放推动浙江高质量发展，奋力打造“重要窗口”，浙江省制定 浙江省落实区域全面经济伙伴关系协定三年行动计划(2022-2024)关于推动浙江自贸试验区制度型开放若干意见等措施，拓展数字贸易重点领域，推进服务贸易数字化转型，发展数字技术贸易、数字内容产业、数据及衍生品流通交易等。全面拓展和深化与其他 RCEP 国家的经贸合作，双方之间合作机制更加健全，要素流动更加自由，资源配置更加高效，市场融合更加深入，合作平台更加广阔，营商环境更加良好，积极打造 RCEP 高水平开放合作示范区。上海全面对接国际高标准经贸规则上海全面对接国际高标准经贸规则，大力发展

69、数字贸易大力发展数字贸易。为了推进上海国际贸易中心建设，推动贸易转型升级，服务构建新发展格局，实现高质量发展，上海市制定 上海市数据条例 上海市数字经济发展“十四五规划 立足数字经济新赛道推动数据要素产业创新发展行动方案(2023-2025 年)上海市推进国际贸易中心建设条例 上海市推进国际贸易中心建设条例等措施，全面对接国际高标准经贸规则，升级货物贸易，创新服务贸易，发展数字贸易，推动贸易数字化绿色化，提升贸易自由化便利化水平，促进内外贸一体化，统筹发展和安全，营造公平、非歧视、可预期的贸易环境。跨境数据流动数字服务数字内容数据交易等服务货物市场准入（负面清单）载体服务外包解决方案跨境电商要

70、素配置数字化交付自贸区、服务贸易试点、服务业扩大开放、数字服务贸易出口基地等数字化赋能技术土地人才资金数据服服务务与与治治理理内内容容与与生生态态营商营商环境环境国际国际规则规则服务平台治理网络安全数字贸易便利化市场准入数字税数字知识产权保护 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。16 Table_ReportTypeIndex 数字经济专题报告数字经济专题报告 北京积极搭建数字贸易服务平台北京积极搭建数字贸易服务平台、加大数字贸易企业支持力度加大数字贸易企业支持力度。为落实中央、北京市委、市政府决策部署，促进数字贸易高质量发展，打造数字贸易示范区，助力全球数字经济标杆城市建设

71、，北京市制定 北京市关于促进数字贸易高质量发展的若干措施及任务清单、2022 年市政府工作报告重点任务清单 北京市数字经济全产业链开放发展行动方案 北京市数字经济促进条例 关于更好发挥数据要素作用进一步加快发展数字经济的实施意见等措施，搭建数字贸易服务平台、探索推动跨境数据流动、夯实数字贸易产业基础、提升数字贸易便利度、加大数字贸易企业支持力度。广东积极培育数字政府产业生态广东积极培育数字政府产业生态、推进数字政府网络安全产业发展推进数字政府网络安全产业发展。为了促进数字经济发展，推动数字技术同实体经济深度融合，加快城市数字化转型，实现经济社会高质量发展，建设具有全球影响力的数字经济引领型城市

72、，广东省制定 广州市数据要素市场化配置改革行动方案 广州市数字经济促进条例 支持数字贸易创新发展若干措施 数字贸易高质量发展三年行动计划(2022-2024 年)广东省“数字政府 2.0”建设落实“实体经济为本，制造业当家“工作若干措施 广州开发区广州市黄埔区关于加快推进贸易数字化发展若干措施等措施，优化营商环境、赋能实体经济提质增效、促进数据产业发展、培育数字政府产业生态、推动信创产业高质量发展、推进数字政府网络安全产业发展、营造服务实体经济良好环境。图图1919：各省市积极在数字贸易方面出台政策进行布局各省市积极在数字贸易方面出台政策进行布局 资料来源：中国银河证券研究院整理 案例案例 1

73、 1：浙江省积极打造跨境电商全国样板浙江省积极打造跨境电商全国样板 为数字贸易发展创造便利化环境为数字贸易发展创造便利化环境。2014 年，9610 模式在杭州率先试点，探索集聚出口模式。全国率先落地跨境电商 9610、1210、9710、9810 等进出口业务，率先开展跨境电商立法，成为全国跨境电商进出口模式最齐全的城市之一，形成通关监管、物流仓储、税务优化、金融外汇等 8 个方面 46 项跨境电商制度创新案例，跨境电商便利化通关、税收、支付等相关政策向全国复制推广。2020 年 11 月，发布 浙江省数字贸易先行示范区建设方案，“数字贸易先行示范区，是推进浙江自由贸易试验区建设的重要平台，

74、也是推进建设全球数字贸易中心的重大突破口。”围绕数字贸易新基建、新业态、新场景、新能级和新体系等“五新”内容细化明确了 23 条建设任务，并提出 108 条政策制度创新清单。2022 年 1 月，浙江省落实区域全面经济伙伴关系协定三年行动计划(2022-2024)拓展数字贸易重点领域，推进服务贸易数字化转型，发展数字技术贸易、北京 北京市关于促进数字贸易高质量发展的若干措施及任务清单北京 2022年市政府工作报告重点任务清单广州 支持数字贸易创新发展若干措施广东 广州市数据要素市场化配置改革行动方案上海 上海市数据条例浙江 浙 江 省 落实 区 域 全 面经 济 伙 伴 关系 协 定 三 年行

75、 动 计 划(2022-2024)北京 北 京 市数 字 经 济促进条例广东 广 州市数字经 济 促进条例上海 上 海市 数 字经 济 发展“十四 五”规划广东 数 字 贸易 高 质 量发 展 三 年行 动 计 划(2022-2024年)广东 广东省“数字 政 府 2.0”建设落实“实体经济为本，制 造 业 当 家“工作若干措施上海 立足数字经济新赛道推动数据要素产业创新发展行动方 案(2023-2025年)北京 北京市数字经济全产业链开放发展行动方案广东 广州开发区广州市黄埔区关于加快推进贸易数字化发展若干措施北京 关于更好发挥数据要素作用进一步加快发展数字经济的实施意见上海 上海市推进国际

76、贸易中心建设条例上海 上 海市 推 进国 际 贸易 中 心建 设 条例浙江 关于推动浙江自贸试验区制度型开放若干意见202202381211202432 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。17 Table_ReportTypeIndex 数字经济专题报告数字经济专题报告 数字内容产业、数据及衍生品流通交易等。以参与全球贸易规则制定、展示数字经济发展成果为目标，以专业化、数字化、场景化、国际化和线下联动为特色，高标准举办全球数字贸易博览会。2024 年 3 月，关于推动浙江自贸试验区制度型开放若干意见聚焦重点领域对接国际高标准经贸规

77、则，统筹开放和安全，构建与高水平制度型开放相衔接的制度体系和监管模式。将加快数字经济和数字贸易领域开放，完善跨境电商支付结算体系，允许符合条件的电子仓单平台接入海外设施，拓宽企业融资渠道。培育本土跨境电商品牌和自有渠道培育本土跨境电商品牌和自有渠道。2016 年、2019 年启动了两批共 51 个省级产业集群跨境电商发展试点，设立为期三年共 2 亿元的省级专项激励资金，累计培育跨境电商自主品牌超过 1,200 个，推动传统外贸企业加快数字化转型。2020 年，舟山市获批跨境电商零售进口业务资格，积极寻求差异化发展路线，探索发展集一般贸易、跨境电商等交易模式和通关方式的进口化妆品等产品集聚地。2

78、021 年 6 月，发布 浙江跨境电子商务高质量发展行动计划，是近年来第一个高规格、系统性跨境电商专项政策。发展各类跨境电子商务平台，培育和引进综合性电子商务平台，带动制造商、贸易商、服务商以及支付、物流企业发展，完善跨境电子商务生态圈。鼓励有条件的企业自建行业性垂直平台和独立站，培育自主品牌、自有渠道、自有用户群，提升核心竞争力。推动跨境电子商务综试区全省覆盖推动跨境电子商务综试区全省覆盖。2015 年，杭州设立全国首个跨境电子商务综试区，作为全国首个跨境电商综试区，杭州综试区已探索出一套引领全国跨境电商综试区建设的顶层设计和制度体系，“六体系两平台”模式多次被各地复制推广。与此同时，浙江多

79、地因势利导，先行先试走出了“浙江样板”。截至 2020 年底，浙江省已有 10 个地市设立综试区，率先实现了跨境电商综试区省域基本覆盖。2022 年 2 月，浙江金华、舟山成功获批，由此浙江跨境电商综合试验区总数达到 12 个，实现了全省域覆盖。杭州跨境电商卖家数由 2012 年的不足百家增长到 2023 年的 63436 家，年交易额 2000 万元以上的跨境电商企业 1045 家，年跨境电商交易额超亿元以上的龙头企业达 212 家。建设杭州国际数字交易中心建设杭州国际数字交易中心。2021 年 11 月，杭州国际数字交易有限公司成立，依托杭州数字经济和信息产业领域的创新力优势，积极整合数字

80、资源、服务数字变革、激发数字经济活力、抢占数字经济高地，构建具有国际影响力的开创性数字交易平台。2022年 3 月，杭州国际数字交易中心 1.0 上线，2022 年 8 月，杭州国际数字交易中心 2.0 上线。2023 年 8 月，杭州数据交易所正式揭牌，数据交易所是整个数据流通的基础设施，它具有激活数据要素市场、提高数据流通效率、培育数据生态的重要作用。标志着杭州在推动数据要素市场化配置改革之路上迈出重要一步，对杭州促进数据要素高效流通使用、充分释放数据要素价值红利、赋能实体经济高质量发展具有历史性意义。杭州杭州走在全国数字贸易立法前列走在全国数字贸易立法前列。目前我国尚未形成完善的数字贸易

81、法律体系，浙江省尤其是杭州市凭借自身超群的产业基础和优势，在国际贸易领域先行先试中探索制度性堵点、短板，并积极探索破解之法。3 月 29 日，浙江省十四届人大常委会第九次会议通过了 杭州市数字贸易促进条例（下称 条例），并将于 2024 年 6 月 1 日起施行。这是全国首部数字贸易领域的地方性法规，为通过地方立法促进数字贸易发展提供了杭州方案。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。18 Table_ReportTypeIndex 数字经济专题报告数字经济专题报告 图图2020：浙江省数字贸易高质量发展探索与布局浙江省数字贸易高质量发展探索与布局 资料来源：普华永道，中国银河证

82、券研究院 案例案例 2 2：上海着力提升数字内容和数字服务质效上海着力提升数字内容和数字服务质效 率先探索跨境数据流动和数据安全保护率先探索跨境数据流动和数据安全保护。2019 年，发布 上海数字贸易发展行动方案，是首个省市发布的数字贸易发展行动方案，提出打造“数字贸易国际枢纽港”，建设数字贸易创新创业、交易促进和合作共享中心的总体思路。2020 年，发布 上海市关于推进贸易高质量发展的实施意见，明确提出“在自贸试验区临港新片区试点开展数据跨境流动安全评估，探索建立数据跨境流动分类监管模式。”2021 年 11 月，发布 上海市数据条例，率先完成了对数据流动、数据安全保护、数据要素市场培育的规

83、范。2023 年 12 月，发布 上海市推进国际贸易中心建设条例 主要在优化提升货物贸易能级、促进服务贸易开放创新、培育数字贸易发展新动能、合力开展贸易促进、着力推进贸易便利化、提升贸易风险防范化解能力等方面进行规范。构建完备的数字服务体系构建完备的数字服务体系。上海数字内容领域占全国市场份额较高，其中网络文学占比达 90%、网络游戏占比超 30%、网络视听产业占比达 25%。上海数字贸易市场主体基本形成，优刻得、七牛云等本地企业已成长为中国领先的云计算服务商，亚马逊、微软等全球知名云服务供应商也纷纷在上海设立营运中心、研发中心。阅文集团、喜马拉雅、哔哩哔哩等已成为中国领先的数字内容标杆企业。

84、创建国内首家数字内容和数字创建国内首家数字内容和数字服务基地服务基地。2022 年 11 月，商务部配额许可证事务局、上海虹桥国际中央商务区管委会签署了“共建贸易数字化赋能中心协议”，国内第一家贸易数字化赋能中心将落地建立，双方着力打造高起点、高标准的贸易数字化公共平台。“赋能中心”将以贸易数据为关键要素，通过推动研发制造、市场营销、跨境通关、物流仓储、贸易融资及售后服务等贸易全环节数字化改造和场景应用，推进传统贸易企业数字化转型升级。2023 年 12 月，上海浦东落户首个数字贸易服务基地，这是浦东新区“丝路电商”合作先行区建设的重点项目之一。目前，该项目已在浦东康桥产业园建立了本地服务团队

85、，为外贸企业定制个性化的“出海”方案，推动外贸企业数字化升级，搭建数字外贸生态链。通过这一全国首创的数字贸易服务基地，将与浦东新区一起为广大外贸企业提供一站式的综合服务，更成为进一步探索制度型开放的应用场景，争取先行先试，形成具有示范引领作用的制度型开放成果。跨境数据流动数字服务数字内容数据交易等服务货物市场准入（负面清单）载体服务外包解决方案跨境电商要素配置数字化交付自贸区、服务贸易试点、服务业扩大开放、数字服务贸易出口基地等数字化赋能技术土地人才资金数据服服务务与与治治理理内内容容与与生生态态营商营商环境环境国际国际规则规则服务平台治理网络安全数字贸易便利化市场准入数字税数字知识产权保护

86、请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。19 Table_ReportTypeIndex 数字经济专题报告数字经济专题报告 图图2121：上海市数字贸易高质量发展探索与布局上海市数字贸易高质量发展探索与布局 资料来源：普华永道，中国银河证券研究院 案例案例 3 3：北京全方位探索数据跨境流动生态体系北京全方位探索数据跨境流动生态体系 全面探索数据跨境流动安全管理全面探索数据跨境流动安全管理。近年来，国家的政策方案直接调动了北京在跨境数据流动、网络安全方面的探索，中国（北京）自由贸易试验区总体方案，提出“加强跨境数据保护规制合作，促进数字证书和电子签名的国际互认。探索制定信息技术安

87、全、数据隐私保护、跨境数据流动等重点领域规则”。北京市关于打造数字贸易试验区的实施方案提出在试验区内探索开展跨境数据流动试点。北京市促进数字经济创新发展行动纲要（2020-2022 年）提出打造“数据跨境流动安全管理试点工程”。北京市数据跨境流动安全管理试点将重点推进探索数据跨境流动安全管理试点工作。重重点发展数字内容和数据交易点发展数字内容和数据交易。在北京经开区设立“中国（北京）高新视听产业园”，截至 2023 年 12 月，园区已入驻高新视听企业 60 余家、专业视听实验室 2 个。建有视听总部基地、视听技术研发基地、视听产业孵化器等功能区。园区覆盖了视听技术研发、高新视听企业孵化、视听

88、服务集成、创新业态运营、终端硬件制造等产业链关键环节，将助力北京经开区提升视听海外传播力，助推高新视听场景示范应用落地，形成全链条发展的高新视听产业集聚地。首创基于区块链的首创基于区块链的“数字交易合约数字交易合约”新模式新模式。北京国际大数据交易所作为市政府重北京国际大数据交易所作为市政府重点项目和点项目和“两区两区”建设标志性项目建设标志性项目，推动构建面向全球的数据交易服务体系推动构建面向全球的数据交易服务体系。加快推动交易所业务顺利开展，引导区内各方主体，支持提供大量高价值的数据资源。同时，对国际大数据交易所的顺畅运行给予了专项政策支持包。将以大数据交易所为核心，加快集聚一批数据提供商

89、、数据运营商、中介服务商、数据法律事务机构等上下游企业，构建数字产业全链条，打造数据交易产业生态体系，支撑大数据交易所的发展。2022 年 9月，北京国际大数据交易所入驻平台及引入各类数据产品量 1253 个，数据交易调用 7.73亿笔。2023 年 2 月，由北京国际大数据交易所、数字宁夏公司、宁夏电信公司等共同建设的东数西算一体化算力服务平台上线发布。2023 年 6 月，由北京国际大数据交易所支持建设的北京数据知识产权登记平台上线。2023 年 7 月，全国第一笔空间数据入场交易落地北京。跨境数据流动数字服务数字内容数据交易等服务货物市场准入（负面清单）载体服务外包解决方案跨境电商要素配

90、置数字化交付自贸区、服务贸易试点、服务业扩大开放、数字服务贸易出口基地等数字化赋能技术土地人才资金数据服服务务与与治治理理内内容容与与生生态态营商营商环境环境国际国际规则规则服务平台治理网络安全数字贸易便利化市场准入数字税数字知识产权保护 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。20 Table_ReportTypeIndex 数字经济专题报告数字经济专题报告 图图2222：北京市数字贸易高质量发展探索与布局北京市数字贸易高质量发展探索与布局 资料来源：普华永道，中国银河证券研究院 案例案例 4 4：广东创建数字大湾区引领全球贸易数字化广东创建数字大湾区引领全球贸易数字化 打造数

91、据要素流通顺畅的数字大湾区打造数据要素流通顺畅的数字大湾区。争取国家允许粤港澳联合设立的高校、科研机构建立专用科研网络，实现科学研究数据跨境互联。充分发挥数据作为“生产要素的要素”的独特作用，加快数据要素在粤港澳大湾区便捷流动，推动大湾区科技、人才、资本、土地等要素市场紧密融合。通过数据推动大湾区要素市场化，有效激发传统要素在服务经济社会发展中的价值。落地国内首个跨境数据试验性项目广州南沙国际数据自贸港。南沙国际数据自贸港项目是通过连接由中航云控股投资建设的全球海缆多位一体化网络，在南沙区部署海缆登陆站、总控中心、核心传输节点，同时实现国内首个跨境数据试验性项目部署在南沙。项目已纳入广东省重点

92、建设项目计划和工业和信息化部“十四五”规划重大项目。全力构建国际贸易全链条数字化生态全力构建国际贸易全链条数字化生态。建设数字贸易综合服务平台、搭建前海数字贸易云、前海贸易合规区块链平台等，数字化供应链要能以客户需求为驱动，并能随时根据市场变化做出柔性化应对，实现上下游数据资源线上共享，并确保信息的真实和时效性，支持决策，协同供应链。全力构建国际贸易全链条数字化生态，建立数字贸易智慧化交易体系、交付体系和结算体系。加快培育数字贸易产业重要模块，建设跨境电商全链条数字化创新中心、打造 ICT 物料数字化供应链管理中心、培育高端产品保税维修数字化交易平台，构建高端装备融资租赁数字化生态、创建“前海

93、验证图谱”全球品牌智能验证基地、构建大湾区产销一体化服务链、创建“前海跨境在途”动态管理模式、搭建“前海丝路 E 站”数字贸易网络等。打造国家数字服务出口基地实现对整体的引领辐射打造国家数字服务出口基地实现对整体的引领辐射。天河中央商务区将以国家数字服务出口基地建设为契机，充分发挥广州国家重要中心城市的引领和辐射带动作用，在强化数字服务出口优势、推动“数字+”新业态发展、打造数字服务出口支撑平台、扩大数字服务行业对外开放、发展离岸数字服务贸易、建设营商环境样板等方面精准发力，壮大数字服务行业发展，形成高质量发展新动能。以数字服务新业态新模式为切入口，加快推动数字技术与服务贸易、实体经济的深度融

94、合，着力打造供给侧结构性改革和经济高质量发展的新引擎新动能。汇聚了超过 200 家世界 500 强投资项目和超过 100 家总跨境数据流动数字服务数字内容数据交易等服务货物市场准入（负面清单）载体服务外包解决方案跨境电商要素配置数字化交付自贸区、服务贸易试点、服务业扩大开放、数字服务贸易出口基地等数字化赋能技术土地人才资金数据服服务务与与治治理理内内容容与与生生态态营商营商环境环境国际国际规则规则服务平台治理网络安全数字贸易便利化市场准入数字税数字知识产权保护 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。21 Table_ReportTypeIndex 数字经济专题报告数字经济专题报

95、告 部型企业，以及美国、英国、德国、加拿大等 53 家外国领事机构，德国商会、日本商工会、意大利商会等 11 家境外商会，花旗银行、德意志银行、汇丰银行等 32 家外资银行地区总部，服务范围覆盖全广东甚至华南地区多个省份。区内软件和信息服务业发达，数字服务出口发展迅猛。2023 年天河地区生产总值 6551 亿元，作为广州第一经济强区和广州市唯一的 GDP“六千亿区”。促进粤港澳数字贸易区域一体化协同发展促进粤港澳数字贸易区域一体化协同发展。横琴粤澳深度合作区和前海深港现代服务业合作区稳健起步，在 CEPA 框架下，广东持续扩大对港澳服务业开放，促进粤港澳三地人员、货物、资金、数据等资源要素高

96、效自由流动，大湾区服务贸易一体化水平和服务能级不断提升。着力推进大湾区优质资源融合互补，重点支持湾区内传统加工制造、旅游、运输、建筑等传统服务贸易与数字技术、数字经济深度融合，探索数字贸易的新模式；积极推进大湾区对外开放，发挥港澳和横琴、前海、南沙等重大合作平台先行先试作用，有序推进制度性开放，积极推进电信、金融等重点领域高水平对外开放，继续扩大数据等双行要素流动型开放，构建联通内外的数字贸易投资、生产、服务一体化网络；要发挥港澳国际联系广泛、专业服务发达的优势，加强大湾区与世界各国在数字经济、数字贸易和服务贸易的合作。图图2323：广东省数字贸易高质量发展探索与布局广东省数字贸易高质量发展探

97、索与布局 资料来源：普华永道，中国银河证券研究院 跨境数据流动数字服务数字内容数据交易等服务货物市场准入（负面清单）载体服务外包解决方案跨境电商要素配置数字化交付自贸区、服务贸易试点、服务业扩大开放、数字服务贸易出口基地等数字化赋能技术土地人才资金数据服服务务与与治治理理内内容容与与生生态态营商营商环境环境国际国际规则规则服务平台治理网络安全数字贸易便利化市场准入数字税数字知识产权保护 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。22 Table_ReportTypeIndex 数字经济专题报告数字经济专题报告 图表目录图表目录 图 1：数字贸易的分类.4 图 2：传统贸易和数字贸易

98、对比.5 图 3：可数字化交付服务的国际贸易情况（十亿美元）.6 图 4：可数字化交付服务贸易占服务贸易总额比重.6 图 5：世界前七大数字贸易经济体进出口体量变化（十亿美元）.7 图 6：世界 ICT 产品国际贸易规模（十亿美元）.7 图 7：全球云计算市场规模及增速.9 图 8：我国云计算市场规模及增速.9 图 9：贸易数字化转型的基本内容结构.10 图 10：2019-2023 年全球 5G 商用网络部署及新增情况.11 图 11：2019-2023 年 5G 手机出货量（万）.11 图 12：我国可数字化交付服务贸易规模（十亿美元）.12 图 13：我国可数字化交付服务贸易占总服务贸易

99、比重.12 图 14：2022 年中国跨境电商出口目的地分布.13 图 15：2022 年中国跨境电商进口来源国分布.13 图 16：我国 ICT 产品贸易情况（十亿美元）.13 图 17：我国 ICT 服务国际出口（亿美元）.13 图 18：数字贸易高质量发展框架.15 图 19：各省市积极在数字贸易方面出台政策进行布局.16 图 20：浙江省数字贸易高质量发展探索与布局.18 图 21：上海市数字贸易高质量发展探索与布局.19 图 22：北京市数字贸易高质量发展探索与布局.20 图 23：广东省数字贸易高质量发展探索与布局.21 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。23

100、Table_ReportTypeIndex数字经济专题报告数字经济专题报告 分析师承诺及简介分析师承诺及简介 Table_AuthorsRxplain 本人承诺以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。章俊：中国银河证券首席经济学家、研究院院长。章俊：中国银河证券首席经济学家、研究院院长。许冬石许冬石：宏观经济分析师。英国邓迪大学金融学博士，宏观经济分析师。英国邓迪大学金融学博士，20102010 年年 1111 月加入中国银河证券研究院，新财富宏观团队月加入中国银河

101、证券研究院，新财富宏观团队成员，重点关注数据分析和预测。成员，重点关注数据分析和预测。20142014 年第年第 1313 届“远见杯”中国经济预测第一名，届“远见杯”中国经济预测第一名，20152015、20162016 年第年第 1414、1515 届“远届“远见杯”中国经济预测第二名。见杯”中国经济预测第二名。免责声明免责声明 Table_Avow 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其客户提供。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若您并非银河证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投资者适当性匹配，并

102、充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断。银河证券认为本报告资料来源是可靠的，所载内容及观点客观公正，但不担保其准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。本报告可能附带其它网站的地址或超

103、级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券书面授权许可，任何机构或个人不得以任何形式转发、转载、翻版或传播本报告。特提醒公众投资者慎重使用未经

104、授权刊载或者转发的本公司证券研究报告。本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权。评级标准评级标准 评级标准评级标准 评级评级 说明说明 评级标准为报告发布日后的 6 到 12 个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A 股市场以沪深 300 指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证 50指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准。行业评级 推荐：相对基准指数涨幅 10%以上 中性：相对基准指数涨幅在-5%10%之间 回避：相对基准指数跌幅 5%以上 公司评级 推荐：相对基准指数涨幅 20%以上 谨慎推荐：相对基准指

105、数涨幅在 5%20%之间 中性：相对基准指数涨幅在-5%5%之间 回避：相对基准指数跌幅 5%以上 Table_Contacts 联系联系 机构请致电机构请致电：深广地区：程 曦 chengxi_ 苏一耘 suyiyun_ 上海地区：陆韵如 luyunru_李洋洋 liyangyang_ 北京地区：田 薇 唐嫚羚 tangmanling_ 中国银河证券股份有限公司 研究院 中国银河证券股份有限公司 研究院 深圳市福田区金田路 3088 号中洲大厦 20 层 上海浦东新区富城路 99 号震旦大厦 31 层 北京市丰台区西营街 8 号院 1 号楼青海金融大厦