1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 行业行业研究研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 塑料制品塑料制品 头盔头盔产业链产业链梳理梳理报告报告 超配超配 2020 年年 05 月月 29 日日 一年该行业与一年该行业与上证综指上证综指走势比较走势比较 行业专题行业专题 头盔需求爆发，利好头盔需求爆发，利好改性塑料改性塑料 “一盔一带”“一盔一带”行动行动落地在即，头盔迎来需求热潮落地在即，头盔迎来需求热潮 头盔是本次“一盔一带”行动直接受益的产品。与之前的相关规定相比， 本次行动也对电动自行车做了要求，各地政府积极响应，覆盖范围更广、

2、督导措施更加严厉，行动持续时间更长，民众的重视程度得到显著提高。 对比国外成熟的法律规定，此次安全行动一定程度上表明我国头盔佩戴 方面的法规逐步完善，综合来看戴头盔的督查工作具有长远持续性。 原材料供应充分原材料供应充分，改性塑料改性塑料环节环节最最为受益为受益 头盔主要由壳体、缓冲层、舒适衬垫、佩戴装置和护目镜等组成，壳体主 要的原材料以改性后的 ABS 和 PC 树脂为主， 缓冲层原材料主要为 EPS （聚苯乙烯泡沫）或者 EPP（发泡聚丙烯）材料，其次还有护目镜用的 塑料、外壳环保涂料、固定装置用的聚酯或 POM 等。这些材料所需的化 工原材料当中， 苯乙烯的占比最大， 但是从用量推算，

3、 新增头盔需求对应 的苯乙烯原材料占比不到全国苯乙烯产能的 0.7%， 难以对其供需格局产 生长期影响。我们认为头盔需求的集中爆发，化工产业链上最为利好的我们认为头盔需求的集中爆发，化工产业链上最为利好的 还是改性塑料环节。还是改性塑料环节。 从头盔供需角度来看，供不应求局面短期难以改变从头盔供需角度来看，供不应求局面短期难以改变 当前我国摩托车保有量在 1 亿辆，假设还有 30%的使用者需要新增购买 摩托车，需求缺口约 3000 万个。按照当前 3 亿辆的电动自行车保有量， 假设还有 50%的使用者需要新增购买电动自行车头盔，需求仍有缺口约 1.5 亿个，再考虑到每年电动自行车销量超过 30

4、00 万辆，我们预计摩托 车和电动自行车合计新增头盔需求超过 2 亿个， 按照一个头盔 50 元的保 守估计， 新增市场达百亿。 当前国内头盔产能远远不足， 头盔作为劳动密 集型行业， 单个头盔生产时间长， 头盔模具的制作短期也难以完成， 所以 相比于口罩新建产能或者大规模转产都较为困难，预计供不应求局面短 期难以改变。 投资建议：投资建议：头盔需求集中爆发，利好改性塑料环节头盔需求集中爆发，利好改性塑料环节 我们认为头盔产业链上直接受益的化工企业主要在改性塑料环节， 头盔用改 性塑料的需求集中释放会对行业维持当前较高景气度起到支撑作用。 上游主 要原材料苯乙烯虽然在需求上有边际改善，价格预计

5、在短期内会出现波动， 但是需求占比过小，难以长期改变供需格局。我们建议关注金发科技金发科技（国内 改性塑料行业龙头）和道恩股份道恩股份（改性塑料产能迅速扩大） 。 风险提示：风险提示： 1、 “一盔一带”政策实施进展不及预期；2、头盔实际生产量低于预期。 重点公司盈利预测及投资评级重点公司盈利预测及投资评级 公司公司 公司公司 投资投资 昨收盘昨收盘 总市值总市值 EPS PE 代码代码 名称名称 评级评级 （元）（元） （百万（百万 元）元） 2020E 2021E 2020E 2021E 600143 金发科技 买入 12.68 32,890.89 0.59 0.70 21.66 18.2

6、6 002838 道恩股份 增持 28.03 11,274.66 0.78 1.01 35.51 27.43 资料来源：Wind 一致性预测、国信证券经济研究所预测 相关研究报告：相关研究报告： 事件点评：禁塑限塑政策全面出台，环保降 解塑料迎来长足发展 2020-01-20 改性塑料行业专题报告：原材料供应充分， 行业迎来景气拐点 2019-12-27 证券分析师：龚诚证券分析师：龚诚 电话： E-MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519040001 证券分析师：商艾华证券分析师：商艾华 电话： E-MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码：S09

7、80519090001 独立性声明：独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过 合理判断并得出结论，力求客观、公正， 其结论不受其它任何第三方的授意、影 响，特此声明 0.6 0.8 1.0 1.2 1.4 M/19J/19S/19N/19J/20M/20 上证综指塑料制品 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 2 投资摘要投资摘要 关键结论与投资建议关键结论与投资建议 本报告中，我们重点对头盔产业链进行梳理，重点分析了“一盔一带”行动对化工本报告中，我们重点对头盔产业链进行梳理，重点分析了“一盔一带”行动对化工 产业链的影响大小和头盔当前

8、的供需格局。产业链的影响大小和头盔当前的供需格局。此次国家的“一盔一带”安全守护行动 得到了各地政府的大力响应， 同时督导手段也较前期更加严厉， 对比国外骑摩托车 戴头盔的政策实施， 我们认为此次行动具有持续性， 并将在短时间内极大地促进头 盔的需求。 从化工产业链角度来看，从化工产业链角度来看，改性塑料环节改性塑料环节最为受益。最为受益。头盔主要由壳体、缓冲层、舒适 衬垫、佩戴装置和护目镜等组成，壳体主要的原材料以改性后的 ABS 和 PC 树脂 为主， 缓冲层原材料主要为 EPS（聚苯乙烯泡沫） 或者 EPP（发泡聚丙烯） 材料， 其次还有护目镜用的塑料、外壳环保涂料、固定装置用的聚酯或

9、POM 等。按照新 增 2 亿个头盔需求推算，约新增 20 万吨头盔用改性塑料的需求，对改性塑料行业对改性塑料行业 的需求改善有的需求改善有支撑作用支撑作用。这些材料所需的化工原材料当中，苯乙烯的占比最大，但 是从用量推算，新增头盔需求对应的苯乙烯原材料占比不到全国苯乙烯产能的 0.7%， 难以对其供需格局产生长期影响。 我们认为头盔需求的集中爆发， 化工产业 链上最为利好的还是改性塑料环节。 建议关注建议关注改性塑料行业改性塑料行业： 我们认为头盔产业链上直接受益的化工企业主要在改性塑 料环节， 头盔用改性塑料的需求集中释放会对行业维持当前较高景气度起到支撑作 用。 上游主要原材料苯乙烯虽然

10、在需求上有边际改善， 价格预计在短期内会出现波 动，但是需求占比过小，难以长期改变供需格局。我们建议关注金发科技（国内改 性塑料行业龙头）和道恩股份（改性塑料产能迅速扩大） 。 核心假设或逻辑核心假设或逻辑 第一，头盔是本次“一盔一带”行动直接受益行业，与之前的规定相比，本次行 动不仅要求摩托车戴头盔， 同时对电动自行车也做了要求， 需求范围更加广泛， 另一方面部分省份以罚款作为督导手段，民众的重视程度显著提高，对比国外 成熟的法律法规，此次安全行动一定程度上表明我国头盔佩戴方面的法规逐步 完善，综合来看戴头盔督查工作具有长远持续性。 第二、头盔最核心的部件为外壳和缓冲层，其核心原材料 EPS

11、、ABS、EPP、 PC 均需要改性提升性能， 改性塑料的技术门槛较高， 只有具备较强研发能力的 改性塑料生产企业才能迅速研发并生产出符合市场需求的产品。 第三、供需角度，摩托车和电动车新增头盔需求在 2 亿个以上，按照一个头盔 50 元的保守估计，新增市场达百亿。当前国内头盔产能远远不足，单个头盔生 产时间长，头盔模具的制作短期也难以完成，所以相比于口罩新建产能或者大 规模转产都较为困难，预计供不应求局面短期难以改变。 与市场预期不同之处与市场预期不同之处 市场上对“一盔一带”行动的影响有低估，我们认为该行动覆盖范围更广、督导 措施更加严厉，行动持续时间更长。虽然头盔所需的原材料或者改性后的

12、塑料 在总的需求结构中占比不大，但是对改性塑料行业而言具有边际改善效果，对 当前行业景气度起到一定的支撑作用。 根据我们测算，2 亿个头盔需求缺口将带来约 20 万吨的头盔用改性塑料的新增 需求，由于头盔对相关材料的性能要求较高，具备较强研发能力的改性塑料生 产企业将更为收益。因此我们认为头盔需求在未来被集中释放，对改性塑料行 业的头部企业更为有利。 qRpQnMsRrMnMuNtRwOsOyQ8OaO6MmOpPmOmMkPqQpRjMoOmN9PqRrRwMmMoOxNqRtN 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 3 股价变化的催化因素股价变化的催化因素 1、 “一盔一带”行动对

13、头盔产业链需求短期快速增加； 2、相关化工产品受到边际影响价格上涨； 3、公众的骑行安全意识大幅提高，戴头盔意识增加。 核心假设或逻辑的主要风险核心假设或逻辑的主要风险 1、 “一盔一带”政策实施进展不及预期； 2、头盔实际生产量低于预期。 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 4 内容目录内容目录 “一盔一带一盔一带”落地在即，头盔迎来需求热潮落地在即，头盔迎来需求热潮 . 6 公安部开展一盔一带行动，各地政府纷纷跟进 . 6 头盔种类繁多，摩托车头盔需通过国家 3C 认证 . 7 产业链：化工原料端利好苯乙烯产业链产业链：化工原料端利好苯乙烯产业链 . 9 头盔制作需要经过四道基本

14、工序 . 9 头盔产业链中的关键核心材料 . 10 头盔需求大增利好苯乙烯产业链 . 14 供需：政策影响下头盔市场缺口达百亿供需：政策影响下头盔市场缺口达百亿 . 17 交通严监管下头盔市场需求爆发，东南沿海地区产业集中 . 17 头盔新增需求超过 2 亿个，新增市场超百亿 . 18 推荐关注：头盔需求集中爆发，利好改性塑料环节推荐关注：头盔需求集中爆发，利好改性塑料环节 . 21 金发科技 . 22 道恩股份 . 22 投资建议投资建议 . 22 风险提示风险提示 . 23 分析师承诺分析师承诺 . 25 风险提示风险提示 . 25 证券投资咨询业务的说明证券投资咨询业务的说明 . 25

15、全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 5 图图表表目录目录 图图 1：各国：各国/地区的摩托车头盔法和头盔标准地区的摩托车头盔法和头盔标准 . 6 图图 2：摩托车乘员头盔国家标准中对头盔形状的分类：摩托车乘员头盔国家标准中对头盔形状的分类 . 8 图图 3：摩托车乘员头盔国家标准中对头盔性能的规定：摩托车乘员头盔国家标准中对头盔性能的规定 . 9 图图 4：头盔内衬模具成型：头盔内衬模具成型 . 10 图图 5：头盔衬里模具塑形：头盔衬里模具塑形 . 10 图图 6：头盔外壳注塑机压注：头盔外壳注塑机压注 . 10 图图 7：头盔制作完成后质量检测：头盔制作完成后质量检测 . 10

16、图图 8：典型头盔的材料和功能构成：典型头盔的材料和功能构成 . 11 图图 9：头盔核心材料的产业链：头盔核心材料的产业链 . 11 图图 10：常见的头盔：常见的头盔 EPS 缓冲层的泡沫结构缓冲层的泡沫结构 . 12 图图 11：ABS 塑料颗粒塑料颗粒 . 13 图图 12：碳纤维复合材料：碳纤维复合材料 . 13 图图 13：不同喷涂颜色的头盔：不同喷涂颜色的头盔 . 13 图图 14：苯乙烯产业链产品和应用：苯乙烯产业链产品和应用 . 14 图图 15：2020 年以来苯乙烯市场价格年以来苯乙烯市场价格 . 14 图图 16：2019 年苯年苯乙烯下游需求结构乙烯下游需求结构 .

17、14 图图 17：国内苯乙烯行业成本利润：国内苯乙烯行业成本利润 . 15 图图 18：2020 年以来年以来 ABS 市场价格市场价格 . 15 图图 19：2020 年以来年以来 EPS 市场价格市场价格 . 15 图图 20：国内摩托车头盔销售额（亿元、国内摩托车头盔销售额（亿元、%） . 17 图图 21：头盔产业相关企业年注册总量和增速头盔产业相关企业年注册总量和增速 . 17 图图 22：2014-2018 年国内摩托车头盔主要品牌销售额占比年国内摩托车头盔主要品牌销售额占比 . 18 图图 23：头盔相关企业注册资本分布：头盔相关企业注册资本分布 . 18 图图 24： 头盔相关

18、企业地域分布头盔相关企业地域分布 . 18 图图 25：2014-2019 年国内摩托车产销情况（万辆、年国内摩托车产销情况（万辆、%） . 19 图图 26：中国每百户拥有摩托车数量（辆）：中国每百户拥有摩托车数量（辆） . 19 图图 27：中国电动自行车保有量（亿辆）：中国电动自行车保有量（亿辆） . 20 图图 28： 中国电动自行车产量（万辆）中国电动自行车产量（万辆） . 20 表表 1：部分地区：部分地区“一盔一带一盔一带”行动开展情况行动开展情况 . 6 表表 2：日常摩托和电动车使用的四种头盔：日常摩托和电动车使用的四种头盔 . 7 表表 3：国内苯乙烯前：国内苯乙烯前 15

19、 企业产能企业产能 . 16 表表 4：国内：国内 ABS 各企业产能各企业产能 . 16 表表 5：国内：国内 PC 各企业产能各企业产能 . 16 表表 6：主要的改性塑料生产企业：主要的改性塑料生产企业 . 21 表表 7：金发科技头盔专用料牌号及特点：金发科技头盔专用料牌号及特点 . 22 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 6 “一盔一带一盔一带”落地在即，头盔落地在即，头盔迎来需求热潮迎来需求热潮 公安部开展一公安部开展一盔一带行动，各地政府纷纷跟进盔一带行动，各地政府纷纷跟进 2020 年年 4 月月 21 日，国家公安部交管局部署“一盔一带”安全守护行动日，国家公安部

20、交管局部署“一盔一带”安全守护行动。旨在 进一步提高摩托车、电动车骑乘人员和汽车驾乘人员的安全防护水平，其中一 盔指的是头盔，一带是指安全带。本次公安部交管局要求，各地公安部门要加 强宣传引导，增强群众佩戴安全头盔和安全带的意识。 5 月份以来月份以来各地政府纷纷响应号召各地政府纷纷响应号召， 采取宣传督导行动， 采取宣传督导行动。 河南省从 6 月 1 日起， 将于全国同步开展“一盔一带”劝导查纠活动，对电动自行车骑乘人员不戴头 盔的以纠正、教育为主。浙江省浙江省电动自行车管理条例也将于 7 月 1 日实施，不仅对电动车和摩托车戴头盔进行了规定，还对互联网电动自行车租 赁企业做出规定，随车提

21、供安全头盔，否则将面临 2000 元以上 2 万元以下罚 款。同样江苏省、深圳市等地区也分别通过条例，辅助以罚款作为纠正手段，来 落实国家公安部“一盔一带”安全守护行动。 表表 1：部分地区“一盔一带”行动开展情况部分地区“一盔一带”行动开展情况 省市地区省市地区 政策政策 河南省 6 月 1 日起，河南省将于全国同步开展“一盔一带”劝导就差活动，整治重点为：摩托车骑乘 人员未按照规定带安全头盔，坚持劝导提示与执法查纠相结合，坚持教育与处罚相结合。 浙江省 7 月 1 日浙江省电动自行车安全管理条例将施行，规定电动自行车驾驶人未佩戴安全头盔 罚款 20 到 50 元，互联网电动自行车租赁企业未

22、随车提供安全头盔，罚款 2000 到 2 万元， 江苏省 5 月 15 日通过江苏省电动自行车管理条例，条例将于 7 月 1 日施行，电动自行车驾驶人 和乘坐人需佩戴头盔，否则将处以警告或最高罚款 50 元。 深圳市 5 月 10 日起在全市推广“珍爱生命，从头做起”安全驾驶电动自行车活动，重点查处骑电动 车不带头盔的问题。 北京市 5 月 14 日开始在市内部分重点路段开展“一盔一带”行动，没佩戴头盔的人员将进行个人信 息登记，并通报给所在企业，进行教育、处罚。 资料来源：国信证券研究所整理 对于摩托车佩戴头盔国外很多国家已有完善的法律约束，对于摩托车佩戴头盔国外很多国家已有完善的法律约束，

23、我国我国头盔佩戴方面头盔佩戴方面法规法规 正在正在逐步完善，逐步完善， 安全安全行动行动具有具有长期长期持续性。持续性。 研究表明摩托车佩戴头盔可以减少 70% 左右的头部损伤风险和 40%左右的致死风险，国外很多国家对佩戴头盔已经制定 了完善的法律，2000 年意大利实施了综合性摩托车头盔法，强制所有摩托车和轻 便摩托车司机和乘客使用头盔；2007 年越南国家安全委员会制定的综合性强制头 盔法生效， 涵盖了全部道路上的驾驶员和乘客。 我国当前摩托车头盔佩戴还处于法 律不全面的阶段， 此次安全行动一定程度上表明我国头盔佩戴方面的法规逐步完善， 综合来看戴头盔督查工作具有长远持续性。 图图 1：

24、各国各国/地区的摩托车头盔法和头盔标准地区的摩托车头盔法和头盔标准 资料来源：CNKI、国信证券经济研究所整理 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 7 头盔头盔种类繁多，种类繁多，摩托车头盔需通过摩托车头盔需通过国家国家 3C 认证认证 头盔作为一种保护头部的护具，其历史可以追溯到远古时期，用于狩猎和格斗。现 代社会中头盔广泛用于军事、建筑、采矿、运动和日常生活中。头盔的种类繁多， 根据工作分类可以分为焊接用头盔、喷砂头盔、防热辐射头盔、防紫外线头盔、消 防头盔、防弹头盔、防暴头盔、建筑用头盔等。 日常摩托和电动车头盔日常摩托和电动车头盔按照形状分为四大类：全盔、按照形状分为四大类：

25、全盔、3/4 头盔、半盔头盔和上掀式头盔、半盔头盔和上掀式 头盔头盔。总体来看，全盔虽然便利性和舒适度不如 3/4 盔和半盔，到当意外发生时， 可以给予下巴更好的保护， 这两点是其他样式头盔不具备的， 半盔头盔和上掀式头 盔具有更好的透气性和轻便型，更适合夏季使用。 表表 2：日常摩托和电动车使用的四种头盔日常摩托和电动车使用的四种头盔 头盔类型头盔类型 图片图片 优点优点 缺点缺点 全盔 保护头部所有位置，包括下巴，防护性能最好。 透气性差，较为闷热。 3/4 头盔 只保护了头部的 3/4，所以得名。兼顾了防护性和透气性。 安全性不及全盔。 半盔头盔 目前是最常见的一款摩托头盔，使用方便。

26、不能很好地保障驾驶员安全。 上掀式头盔 全盔的补充款，可以将下巴装置完全翻上去，方便性和安全性兼 顾。 零部件较多，可靠性不足。 资料来源: 百度图片、国信证券经济研究所整理 摩托车头盔方面国家标准较为完善， 电动车头盔还没有明确的国家标准。摩托车头盔方面国家标准较为完善， 电动车头盔还没有明确的国家标准。 一般来讲 各个地区有不同的摩托车头盔准入标准，常见的认证标准有：1）欧美 ECE 标准； 2）英国 SHARP 标准；3）美国 DOT 标准；4）日本 SC 和 JIS 标准；5）澳大利 亚 AS/NZ1698 标准；6）中国 3C 标准；7）第三方机构认证标准SNELL 标 准、 国际摩

27、联标准。 从安全性来讲， SHARP 标准ECE 标准DOT 标准3C 标准。 国内国内安全头盔必须通过强制性国家标准摩托车乘员头盔 （安全头盔必须通过强制性国家标准摩托车乘员头盔 （GB 811-2010）规定）规定 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 8 的认证检测，也就是通常说的的认证检测，也就是通常说的 3C 认证认证。标准对摩托车头盔的基本结构、种类和规 格、技术要求、试验方法、检测规则等做了详细规定，其中“吸收碰撞能量性能” 和“耐穿透性能”是头盔安全防护性能的代表性指标。 图图 2：摩托车乘员头盔国家标准中对头盔形状的分类摩托车乘员头盔国家标准中对头盔形状的分类 资料来

28、源： 中华人民共和国国家标准 、国信证券经济研究所整理 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 9 图图 3：摩托车乘员头盔国家标准中摩托车乘员头盔国家标准中对头盔性能的规定对头盔性能的规定 资料来源： 中华人民共和国国家标准 、国信证券经济研究所整理 产业链：产业链：化工原料端利好苯乙烯产业链化工原料端利好苯乙烯产业链 头盔制作头盔制作需要经过四道基本工序需要经过四道基本工序 头盔的制作过程较为成熟， 部分头盔品牌厂商具备生产全系列产品的能力， 包括头 盔壳体、面罩、衬里、帽舌等，部分厂商只生产主体，然后统一组装和贴牌。虽然 不同种类头盔外观差异较大，但是制造过程总体分为四步： 1）制

29、造头罩衬里）制造头罩衬里 EPS 材料便宜轻便，可以用来作为头部保护材料，有的头盔厂商采用一样的聚乙 丙烯材料制作整个衬里，有的则专门针对用途、造型开发不同厚度、强度、形状的 聚乙丙烯衬里。头盔衬里模具塑形完成后，一般同时会设计有很多孔洞和通道，目 的是用于散热、排水、释放压力等。一个头盔衬里采用的也都不是全部相同的聚乙 丙烯材料， 针对不同的头部部位需要适应的碰撞强度， 头盔两侧和头盔中央的聚乙 丙烯材料会有所不同。 2）制作头盔外壳）制作头盔外壳 聚碳酸酯可用来制作头盔外壳，这种材料与 ABS 树脂相比拥有更好的冲击阻力和 热阻。另一方面，该材料上还可以更好的配合使用环保的水性涂料。树脂以

30、液态注 入头盔外壳模具机器， 通过子母模具的挤压成型。 每一副头盔模具针对不同尺寸同 样经过 CAD/CAM 模型设计， 用于制造头盔的模具都有使用周期， 每推出一款新头 盔就要淘汰一批模具。从注入到成型，每一个头盔模具用时大约 60 秒钟。 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 10 3）打磨、涂装和雕花处理）打磨、涂装和雕花处理 头盔打磨过程有些厂家采用机械化工序， 有些则保持人工处理。涂装工序一般要经 过： 除尘布擦拭-人工上线-预热-静电除尘-色漆-加热流平-罩光漆-流平-热风表干-人 工下线-烘干检查-修补-成品等复杂工序。 表面经过处理后， 头盔会进行喷漆和贴花 工作，贴花

31、由电脑设计完成并打印，由人工贴制完成。最后经由抛光处理一颗头盔 就基本制作完成了。 4）组装、包装和发货）组装、包装和发货 经过外观处理的头盔会安装各种零件如帽舌和面罩等， 在此过程中接收工作人员的 最终质量检查，包括各部位厚度价差、撞击测试抽查等，最后包装运输。 图图 4：头盔内衬模具成型头盔内衬模具成型 图图 5：头盔衬里模具塑形头盔衬里模具塑形 资料来源：百度图片、国信证券经济研究所整理 资料来源：百度图片、国信证券经济研究所整理 图图 6：头盔外壳注塑机压注头盔外壳注塑机压注 图图 7：头盔制作完成后质量检测头盔制作完成后质量检测 资料来源：百度图片、国信证券经济研究所整理 资料来源：

32、百度图片、国信证券经济研究所整理 头盔产业链中的关键核心材料头盔产业链中的关键核心材料 根据摩托车头盔国家标准，头盔主要由壳体、缓冲层、舒适衬垫根据摩托车头盔国家标准，头盔主要由壳体、缓冲层、舒适衬垫、佩戴装置和护目、佩戴装置和护目 镜等组成。镜等组成。其中外壳是头盔最重要的保护材料，缓冲层起到缓冲效果，是能够吸收 能量的专用材料， 这两部分是头盔用料最大的主体材料。 剩余的还有护目镜用的塑 料、外壳环保涂料、固定装置用的聚酯等。 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 11 图图 8：典型头盔的材料和功能构成典型头盔的材料和功能构成 资料来源：百度图片、国信证券经济研究所整理 1、缓冲

33、层：、缓冲层：EPS 和和 EPP 最常见最常见 头盔缓冲层材料多为 EPS（聚苯乙烯泡沫）或者 EPP（发泡聚丙烯）材料，也有 部分头盔采用 PU（热塑性聚氨酯）材料。按照头盔国家标准规定，缓冲层应具备 能够较多吸收碰撞能量， 对人体无毒无害的基本条件， 除此之外应满足形状和尺寸 适中，厚度覆盖均匀的特点。 EPS 是一种轻型高分子聚合物，是采用聚苯乙烯树脂加入发泡剂，同时加热进行 软化，产生气体，形成的一种硬质闭孔结构的泡沫塑料，经过加热发泡后，每立方 米体积含有 300600 万个独立密闭气泡， 内含空气体积为 98%以上， 可以起到 良好的缓冲避震效果， 其上游为乙烯和纯苯， EPS

34、具有低密度， 高弹性隔热性和耐 久性好的特点。EPP 是经过聚丙烯改性而成的，其上游为丙烯。两种材料中 EPS 因为低廉的价格使用最广泛，EPP 性能更好多用在高端头盔中。 图图 9：头盔核心材料的产业链头盔核心材料的产业链 资料来源：国信证券经济研究所整理 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 12 图图 10：常见的头盔常见的头盔 EPS 缓冲层的泡沫结构缓冲层的泡沫结构 资料来源：百度图片、国信证券经济研究所整理 2、壳体材料：、壳体材料：以以 ABS 和和 PC 树脂为主树脂为主 头盔的壳体材料是起到直接的保护作用， 要求具有抗冲击、 强度高、 防穿刺、 耐水、 耐热和耐寒等功

35、能，除此之外，外壳还需具备一定的弹性，容许一定的变形压缩， 减少硬碰硬的损伤。市场上常见的头盔壳体材料有 ABS、PC、PC/ABS 合金、玻 纤增强材料和碳纤维复合材料、凯夫拉等。 ABS 树脂 （丙烯氰-丁二烯-苯乙烯共聚物） 是一种强度高、 韧性好、 抗冲击能力强、 易加工的热塑性高分子材料，是目前市场面最常见的头盔外壳材料。PC（聚碳酸 酯）与 ABS 相比具有更好的冲击阻力和热阻，具有优秀的物理机械性能，同时挡 风镜一般用 PC 材料。PC/ABS 塑料合金是一种结合了两种材料优点的复合材料。 碳纤维是一种含碳量在 95%以上的新型纤维材料， 具有耐高温、 重量轻， 强度高等 特点，使用时多用凯夫拉将多张碳纤维布拼接在一起，技术含量高但售价较贵，多 用于竞技体育等高端领域。 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 13 图图 11：ABS 塑料颗粒塑料颗粒 图图 12：碳纤维复合材料碳纤维复合材料 资料来源：百度图片、国信证券经济研究所整理 资料来源：百度图片、国信证券经济研究所