1、 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 海外锂海外锂矿增产暂停矿增产暂停，国内，国内企业企业逆势上行逆势上行 证券证券研究报告研究报告 所属所属部门部门 行业公司部 报告报告类别类别 行业深度 所属所属行业行业 材料 报告报告时间时间 2020/7/31 分析师分析师 许惠敏许惠敏 证书编号：S02 联系人联系人 王磊王磊 证书编号：S08 川财研究所川财研究所 北京北京 西城区平安里西大街 28 号 中海国际中心 15 楼， 100034 上海上海 陆家嘴环路 1000 号恒生大 厦 11 楼，200120 深圳深圳 福田区福华

2、一路 6 号免税商 务大厦 32 层，518000 成都成都 中国（四川）自由贸易试验 区成都市高新区交子大道 177 号中海国际中心 B 座 17 楼，610041 20202020 年年锂锂行业梳理行业梳理- -供应篇供应篇 核心观点核心观点 疫情疫情加速行业加速行业周期性下行斜率周期性下行斜率，锂盐，锂盐供应洗牌加快供应洗牌加快。2015-2019 年，在中 国新能源车需求带动下，上游锂矿及锂盐价格经历一轮暴涨暴跌。2019 年以 来，锂盐价格一路下行至 4 万元/吨地位，部分高成本矿山已经停产或下调产 量计划。2020 疫情冲击下，原本处于成本线左端的优势矿山也加入暂停扩产 行列。新能

3、源行业长期需求确定性回升，价格周期性波动叠加疫情冲击加快 供应端新一轮洗牌。 本文将对上游锂矿、 锂盐再度梳理， 并根据公司最新计划 对供应端重新评估，以跟踪锂盐行业供需边际变化。 盐湖提锂盐湖提锂， 南美， 南美四大寡头收回四大寡头收回 20202020 年年产量指引产量指引， 扩产计划推迟至扩产计划推迟至 20212021 年年 以后以后。全球 70%锂矿资源来自卤水，但受制于地理和基础建设因素，卤水锂矿 产量占比仅 45%。其中，南美“锂三角”占据全球 50%锂矿资源，且处于全球 锂矿成本曲线最左侧。 该矿区资源目前主要由 SQM、 雅宝、 Livent 和 Orocobre 等几家寡头

4、垄断。受疫情等不确定因素影响，该矿区主要扩产计划均推迟到 2021 年， 预计 2021 年之后该地区盐湖锂盐产能增加 15 万吨/年。 中国盐湖由 于开采难度大，工艺难以复制整体扩产周期较慢，少量扩产计划落地预计较 慢。 矿石提锂：矿石提锂：澳洲中小矿山澳洲中小矿山暂时暂时退出，国内四川锂精矿少量增产。退出，国内四川锂精矿少量增产。海外锂 矿石集中澳大利亚，澳洲 Greenbush 一家即占全球产量 25%。全球锂精矿 400 美元 FOB 报价下，澳洲除 2-3 个矿山有仍盈利外全线亏损，中小矿山 2019 年 以来停产/减产 2-3 万吨/年。2019 年，四川地区锂精矿整体复产，这部分

5、锂 矿产能有望从 2021 年开始释放增量，预计 2021 年-2022 年预计每年增加产能 3 万吨/年。 供应高弹性抑制价格高度，行业长期回归均衡利润供应高弹性抑制价格高度，行业长期回归均衡利润。需求筑底，供应端高 位成本挤出，锂盐和上游锂矿无疑正在经历周期性洗牌。尽管市场对 2025 年 的锂盐长期需求维持乐观， 但需要警惕的是:一、 锂精矿库存出清将会延长价格 回升时点；二、澳洲等地区高成本矿目前仅是休眠，一旦价格回升，这些矿山 复产速度远高于 2015-2016 开发期。库存和供应高弹性下，锂盐和上游锂矿价 格将无法重演 2016-2018 的疯狂行情。伴随需求端恢复，长期锂盐和上有

6、锂矿 价格或将回归正常利润水平，企业资源稳定性、锂盐技术和产业链深度重要性 凸显。关注国内锂矿锂盐个股：赣锋锂业、雅化集团、威华股份、永兴材料、 天齐锂业等。 风险提示风险提示：锂锂盐需求盐需求复苏不确定复苏不确定，海外疫情反复海外疫情反复 川财证券川财证券研究报告研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 2/27 正文正文目录目录 一、锂：长期需求高速增长，供应端迎来周期性洗牌 . 4 二、全球锂矿分布概况：总储量丰富，智利、澳大利亚资源总和占比近 70% . 6 三、盐湖提锂：南美“锂三角”和中国盐湖 . 8 3.1 盐湖资源评价和主要工艺 . 8 3.2 南美“

7、锂三角”：天然提锂盆地，基础设施和地区政策阻碍扩产速度 . 10 3.2.1 智利 Salar de Atacama 盐湖 . 11 3.2.2 阿根廷 Salar de Humbre Muerto 盐湖 . 13 3.2.3 阿根廷 Salar de Olaroz 盐湖 . 14 3.2.4 阿根廷 Cauchari-Olaroz 盐湖 . 15 3.2.5 美国 Silver Peak 地下卤水 . 16 3.2.6 中国盐湖 . 16 四、矿石提锂：依赖澳洲锂辉石矿，中国矿山少量补充 . 18 4.1 澳洲锂矿：Greenbush 一家供应占比 25%，中小矿山 2019 年以来暂时退出

8、 . 19 4.1.1 Greenbush 锂辉石矿山 . 19 4.1.2 澳洲中小矿山. 21 4.2 国内锂矿山:四川地区整体复产，有望从 2021 年开始释放增量 . 22 五、锂供应展望：供应高弹性抑制价格高度，行业长期回归均衡利润 . 23 风险提示 . 25 mNqPqQpQrOoMxPqPrNtMmP8O8QbRmOqQoMqQlOmMyQeRqQmP7NmNrRwMpOqRwMtOrP 川财证券川财证券研究报告研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 3/27 图表目录图表目录 图 1： 锂产业链上下游 . 4 图 2： 碳酸锂价格波动（2010-2

9、020.7） . 5 图 3： 全球锂消费结构（2019） . 5 图 4： 电池领域锂消费量占比（2010-2019） . 5 图 5： 锂矿 2015 年投资周期回升（2014-2019） . 5 图 6： 17 年产量释放，19 年过剩（2010-2019） . 5 图 7： 全球锂资源储量变化（2010-2019） . 6 图 8： 全球锂资源供应形态（2019） . 6 图 9： 全球锂矿产能分布 . 7 图 10： 全球锂矿储量分国别变化（1996-2019） . 7 图 11： 全球锂资源储量分国别（2019） . 8 图 12： 全球锂盐产量分企业（2019） . 8 图 13

10、： 全球部分盐湖指标 . 9 图 14： 盐湖提锂工艺对比 . 10 图 15： 南美“锂三角”分布. 11 图 16： SQM - SALAR DE ATACAMA 盐湖 . 12 图 17： SQM 锂盐产品扩张路径 . 12 图 18： 雅宝锂盐产品扩张路径 . 13 图 19： LIVENT 锂盐产品扩张路径 . 14 图 20： OROCOBRE - SALAR DE OLAROZ 盐湖 . 15 图 21： OROCOBRE 锂盐产品扩张路径 . 15 图 22： 雅宝 - SILVER PEAK 盐湖 . 16 图 23： 中国主要锂盐湖分布. 18 图 24： 中国主要盐湖锂盐

11、产能及扩产计划 . 18 图 25： 全球锂辉石资源分布. 19 图 26： 天齐锂业锂矿和锂盐产能分布 . 20 图 27： GREENBUSH 锂矿石扩张路径 . 20 图 28： 澳洲主要锂矿产能现状 . 22 图 29： 全球锂盐供应预估（2019） . 24 图 30： 全球锂精矿库存（2016-2020Q1） . 24 图 31： 全球碳酸锂成本曲线. 24 图 32： 全球锂矿石成本曲线. 25 川财证券川财证券研究报告研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 4/27 一、一、 锂：锂：长期需求高速增长长期需求高速增长，供应端迎来供应端迎来周期性周期性

12、洗牌洗牌 锂是自然界最轻的金属元素，被誉为“21 世纪的能源金属” ，广泛应用于电 池、玻璃陶瓷、润滑脂、空气处理、医药、核聚变和航空航天等领域。移动 式电动工具、便携式电子设备，尤其是电动汽车的普及促使全球对锂储能需 求爆发式增资。根据 Roskill 统计，锂下游消费中，2013 年电池需求占比不 到 30%，2019 年这一比例已经超过 55%。 2015 年开始，以中国为主的新能源汽车产量进入双位数高速增长期。碳酸锂 价格 2015 年仅有 5 万元/吨，2016 年大幅飚涨至 16 万元/吨且持续至 2018 年年中。需求激增刺激上游开采热情，2015-2017 年，全球锂矿和锂盐投

13、资 大幅扩张，并于 2017-2019 年持续释放产量。2018-2019 年，锂盐供应开始 过剩，锂盐价格由 16 万元/吨跌回至 4-5 万元/吨。 中国新能源汽车扩张暂缓，叠加 2020 年新冠疫情爆发，Roskill 将 2020 年全 球锂需求短暂下调至负增长。但长期来看，全球新能源浪潮下，预计 2027 年全球锂需求会增长至 100 万吨 LCE，年均复合增长率为 18%。 2019 年持续跌价后，锂矿和锂盐价格已经跌破部分高位成本线，部分高成本 矿山已经停产或下调产量计划。2020 疫情冲击下，原本处于成本线左端的优 势矿山也加入暂停扩产行列。新能源行业长期需求确定性回升，价格周

14、期性 波动叠加疫情冲击促发供应端新一轮洗牌。本文对上游锂矿、锂盐再度梳 理，并根据公司公告动态评估各主要锂矿项目，以跟踪锂盐行业供需边际变 化。 图图 1 1： 锂产业链上下游锂产业链上下游 资料来源：CNKI、川财证券研究所 卤水 盐湖卤水 油井卤水 井卤水 锂矿石 锂辉石 透锂长石 锂云母 锂蒙脱石 海水 上游 氯化锂 氢氧化锂 碳酸锂 电池级碳酸锂 电池级金属锂 电池级氯化锂 医用碳酸锂 丁基锂 氨基锂 氢化铝锂 工业级碳酸锂 锂系合金 催化剂级氯化锂 硬脂酸锂 氯化锂 深加工锂产品 正极、电解液 电池 新 能 源 医药 医 药聚合物 陶瓷和玻璃 润滑剂 空调制冷剂 合金及农业 铝冶炼

15、新 材 料 下游基础锂产品 川财证券川财证券研究报告研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 5/27 图图 2 2： 碳酸锂价格波动（碳酸锂价格波动（20102010- -2020.72020.7） 资料来源：Wind、川财证券研究所 图图 3 3： 全球锂消费结构（全球锂消费结构（20192019） 图图 4 4： 电池领域锂消费量占比电池领域锂消费量占比（2012010 0- -20192019） 资料来源：Roskill，川财证券研究所； 资料来源：Roskill，川财证券研究所； 图图 5 5： 锂矿锂矿 20152015 年投资周期回升年投资周期回升（20

16、142014- -20192019） 图图 6 6： 1717 年产量释放，年产量释放，1919 年过剩年过剩（2 2010010- -20201919） 资料来源：雅宝、SQM、Livent、Orocobre、天齐锂业年报，川 资料来源：Roskill 、Wind，川财证券研究所；单位：万吨 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 140000 160000 180000 200000 2014年，中国免征新能源 汽车购置税 2015年，需求首次双位数 增长，锂矿投资开始增加 2017年，需求增速35%，锂矿新 增产能释放 2018年，需求持平，锂矿新

17、增产 能释放，供应转为宽松 2020年，疫情叠加部分产能亏损， 暂停扩产+减产 2019年，中国新能 源车开始退坡 电池 56% 陶瓷 10% 玻璃-陶瓷 9% 润滑油 6% 制药和聚合物 4% 铝冶炼 3% 玻璃-陶瓷 3% 空调 2% 其他 7% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 电池行业用锂占比 0 5 10 15 20 25 30 35 40 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 1800 2000 2001

18、7201820192020E2021E “四湖一矿”资本支出滞后2年全球锂矿产量（右） 全球锂需求 全球锂产量 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 35.00 40.00 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 川财证券川财证券研究报告研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 6/27 财证券研究所； 二、二、 全球锂矿分布概况：总储量丰富，全球锂矿分布概况：总储量丰富，智利、澳大利亚资智利、澳大利亚资 源源总和总和占比占比近近 7 70%0% 中国新能源汽车产量激

19、增带动 2015 年以来的全球锂矿投资扩张。据美国地 质调查局（USGS）统计，2019 年全球锂金属储量约为 1700 万吨（按照 1 吨金属锂等于 5.322 吨碳酸锂折算，折合碳酸锂当量 LCE 为 9000 万吨） ， 约为 2000 年的 3 倍。 产业链上，锂最上游为锂矿开采，然后加工成碳酸锂和氢氧化锂等锂盐产 品，由下游电池厂整合供货，最终在新能源车等行业应用。上游锂矿资源的 开采与锂原材料的生产是锂行业和新能源产业的基础。锂上游矿产资源主要 来自“硬岩”岩石（锂辉石、透锂长石、锂云母等）和卤水（盐湖卤水、地 下卤水等）提取。初期全球锂矿以矿石资源为主，随着智利几大盐湖在 200

20、0 年开始大力开发，目前卤水型锂矿已经占据了全球经济可采储量的 70%以 上。 图图 7 7： 全球锂资源储量变化（全球锂资源储量变化（20102010- -20192019） 图图 8 8： 全球锂全球锂资源资源供应供应形态形态（20192019） 资料来源：USGS，川财证券研究所；单位：万吨 资料来源：USGS，川财证券研究所；单位：% 600 800 1000 1200 1400 1600 1800 2000019 澳洲锂精矿 57% 南美四大盐湖 29% 中国 盐湖 9% 中国锂矿 5% 川财证券川财证券研究报告研究报

21、告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 7/27 图图 9 9： 全球锂矿产能分布全球锂矿产能分布 资料来源：CNKI、川财证券研究所 图图 1010： 全球锂矿储量分国别变化（全球锂矿储量分国别变化（19961996- -20192019） 资料来源：USGS、川财证券研究所 分国家看，全球锂资源主要分布在智利、澳大利亚、阿根廷、中国等，四国 锂资源占比超过 80%。其中，智利锂资源占到全球总资源 50%以上，主要为 盐湖锂资源；澳大利亚锂资源占全球总资源 16.5%，全球 85%锂矿石产自澳 大利亚。阿根廷占全球锂资源排名第三，2019 年占比 10%，中国锂资源占

22、比约 6%。中国是目前世界上最大的锂消费国，占 2019 年全球消费量的 39%，中国锂盐生产大量依靠上游锂矿石资源进口。 82001720182019 智利0750750750800860 阿根廷-8085200200200170 澳大利亚370270270280 中国54545454350320320100100 葡萄牙-4.66666 巴西-19194.64.84.85.49.5 美国343.83.83.83.83.83.83.56.3 津巴布韦2.32.32.32.32.32.32.32.32.3

23、总储量（锂金属）2204001700 总储量（LCE）25269694519047 川财证券川财证券研究报告研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 8/27 分企业看，全球主要的锂资源集中度非常高，由美国雅保（ALB） 、美国富美 实公司（FMC 旗下 Livent）和澳大利亚泰利森（天齐锂业占股 51%，雅宝占 股 49%） 、智利矿业化工 SQM（天齐锂业占股 25%）四家垄断，四家合计约 占全球 90%的锂上游资源。下文中，我们分别介绍全球盐湖提锂和锂矿石主 要产区和相应矿

24、商，并梳理疫情对全球锂盐供应的影响。 图图 1111： 全球锂资源储量分国别（全球锂资源储量分国别（20192019） 图图 1212： 全球锂全球锂盐产量盐产量分企业（分企业（20192019） 资料来源：USGS，川财证券研究所；单位：% 资料来源：Roskill，川财证券研究所；单位：% 三、三、 盐湖提锂：盐湖提锂：南美“锂三角”南美“锂三角”和和中国盐湖中国盐湖 3 3.1 .1 盐湖资源评价和主要工艺盐湖资源评价和主要工艺 上世纪 80 年代时，全球锂矿资源以矿石为主。随着 20 世纪 90 年代，南美 盐湖开发并实现技术突破，卤水提锂以其工艺简单、成本低廉优势市占率持 续提高。根

25、据 Roskill 统计，目前全球锂矿资源中，71%来自卤水中。全球盐 湖提锂主要分布在南美“锂三角” 、中国盐湖和美国地下卤水。 盐湖中，除锂元素外，还包含钠、钾、镁、钙等多种元素。卤水提锂技术的 难易程度取决于卤水中锂离子的浓度，以及伴生元素分离的复杂性。由于镁 离子对锂的分离工艺影响较大，原始盐湖卤水中锂离子浓度、镁/锂浓度比成 为判断卤水提取碳酸锂卤水锂资源经济价值的一个重要指标。另外，初步提 取的卤水一般无法直接运输，需就地加工成碳酸锂等初级锂盐产品，因此， 矿区周边的基础建设条件也是影响卤水资源的另一因素。 全球来看，智利、阿根廷和玻利维亚地区的“锂三角”盐湖锂浓度较高，镁/ 锂比

26、例低，但基础设施较为匮乏；美国银峰盐湖锂浓度一般，镁/锂比例低， 基础设施完备；中国除西藏扎布那盐湖锂浓度较高，镁/锂比例低外，其他主 智利 51% 澳大利亚 16% 阿根廷 10% 中国 6% 其他 17% 雅宝 23% SQM 12% 天齐锂业 12%赣锋锂业 14% Livent 11% Orocobre 3% 其他 25% 川财证券川财证券研究报告研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 9/27 要盐湖镁/锂比例均非常高，分离难度大，且基础设施偏弱。 图图 1313： 全球部分盐湖指标全球部分盐湖指标 资料来源：CNKI、川财证券研究所 根据雅宝统计，201

27、9 年，全球锂矿中 55%来源于卤水资源，即 14.5 万吨。 其中，雅宝、SQM、Livent 和 Orcobre 产量分别占比 27%、32%、13.7%和 8.3%，其他企业卤水产量仅有 2.6 万吨，占比 18%。其中，仅有南美锂三角 地区锂矿以氢氧化锂形式流入下游，大部分中间成品均为碳酸锂。 据盐湖卤水赋存形式的不同，目前已经工业化或有前景的卤水提锂技术主要 包括沉淀法、煅烧浸取、太阳池结晶法、吸附法、萃取法和电分离膜法。沉 淀法是利用化学沉淀反应，将所需要分离的组分转化为难溶物，以沉淀形式 从溶液中分离出来。该工艺简单且成熟，主要适用于低 Mg/Li 比且锂含量较 高的卤水，例如目

28、前 SQM 的 Atacama 盐湖即采用该方法。对于高 Mg/Li 比卤水，也可使用该方法，但消耗大量的沉淀剂，工艺过程不经济。 吸附法是利用对锂离子有较高选择性的材料来捕获锂离子，再使用一定溶剂 将锂离子解吸下来，达到锂离子与其他杂质离子分离的目的。铝盐吸附剂已 成功应用于工业化生产，美国的 FMC 公司和我国的青海蓝科锂业均使用此 方法。 Salt lakeCountryResource 10-4/tLi+/%Mg/Li AtacamaChile6300.156.4 UyuniBolivia-0.058 Hombre MuretoArgentina800.0621.37 SilverPe

29、akAmerica300.0231.43 RinconArgentina1100.0338.61 West TaijinarChina400.02161 East TaijinarChina100.08535.2 QarhanChina-0.00131825 YilipingChina160.02291 ZabuyeChina400.1530.01 川财证券川财证券研究报告研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 10/27 图图 1414： 盐湖提锂工艺对比盐湖提锂工艺对比 资料来源：CNKI、川财证券研究所 3 3. .2 2 南美“锂三角”南美“锂三角” ：天然

30、提锂盆地，基础设施和天然提锂盆地，基础设施和地区地区政策政策阻碍阻碍扩扩 产产速度速度 全球约有一半的锂资源储量集中南美洲的“锂三角” 。该地区横跨智利、阿根 廷和玻利维亚三国，由高海拔湖泊以及亮白色的盐沼构成。 “锂三角”地区是 一个封闭的内陆盆地，气候干燥、多风、少雨、蒸发量大，非常适合建造太 阳蒸发池。盐湖卤水中锂直接为可溶态的锂化合物，通过晾晒、蒸发浓缩可 直接分离出高浓度卤水，再由工厂提纯生产碳酸锂，加工工艺简单，能源消 耗以太阳能为主。 “锂三角”地区分布有 190 个盐湖，盐湖总面积约 2.67 万平方千米，目前 只有阿根廷的翁布雷穆埃尔托(Hombre Muerto)、林孔(R

31、incon)、高查理-奥 拉罗斯(Cauchari-Olaroz)和智利的阿塔卡马(Salar de Atacama)等 4 个盐湖锂 资源得到开发,另有 21 个盐湖处于勘探阶段、55 个盐湖处于初级勘查阶段。 现有成熟盐湖主要集中在智利和阿根廷。玻利维亚尽管拥有世界上最大的乌 尤尼盐湖，但由于其政治环境不稳定，近年来锂盐项目刚开始开发，投产时 间不确定。 工艺优点缺点现有采用盐湖 沉淀法工艺简单，适用范围广 适合 Mg/Li比低的盐湖提锂，当伴生离子浓度 高时，沉淀剂的消耗量较大且锂回收率较低 智利Salar de Atacama 盐湖 煅烧浸取工艺简单 适合 Mg/Li比低，产生大量氯化

32、氢气体，污染 环境，能耗较高 中国青海西台吉乃尔盐湖卤水 太阳池结晶法利用太阳能，直接获得碳酸锂 仅适用碳酸盐型盐湖卤水提锂，不能用于氯化 物和硫酸亚镁型盐湖提锂。 中国扎布耶盐湖 吸附法技术工艺简单，回收率高吸附剂的溶损率较大，耗水耗能严重 Livent的Hombre Muerto 盐湖和中国青海蓝科锂 业的察尔汗盐湖 萃取法提取效率高和原材料消耗少 工艺对设备耐腐蚀性要求较高，残留萃取剂对 盐湖老卤镁资源的后续加工带来风险 未工业化 电分离膜法成本低，无需添加化学药剂，能耗低膜污染，需要更换交换膜前景好，但未工业化 川财证券川财证券研究报告研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参

33、阅尾页的重要声明 11/27 图图 1515： 南美南美“锂“锂三角”分布三角”分布 资料来源：Orocobre、川财证券研究所 3 3. .2 2.1.1 智利智利 SalarSalar de Atacama de Atacama 盐湖盐湖 目前，智利 Salar de Atacama(阿塔卡玛)的盐湖是全球范围内含锂浓度最 高、储量最大、开采条件最成熟的锂盐湖。目前主要开采公司为 SQM（智利 化学矿业公司）和 ALB（雅宝，2014 年通过收购 Rockwood 获得该资产） 。 智利政府通过其下属 CORFO 机构与 SQM 和 ALB 签署盐湖长期租约，盐湖 矿产所有权归智利政府。

34、SQM 成立于 1968 年，主要产品包括特殊植物营养、锂及衍生物、氯化钾和 硫酸钾、碘及衍生物、工业化学品等，锂及衍生物占其营收比例约 30%。 SQM 最早于上世纪 90 年代开始开发阿塔卡玛盐湖，并以租赁形式获得 8.2 万公顷区域的开采权，根据开采量和销售价格支付动态租金。经历 2018 年 重新谈判后，SQM 新租约 2030 年年底到期。但根据 CORFO 的要求，SQM 需要在 2018 年年产 6.6 万吨（LCE）的基础上扩产至每年 21.6 万吨才能充 分享受配额。 SQM 公司提锂技术为盐田浓缩-转化法，工艺简单且成本较低，公司用泵抽 取并利用地表下 1.5 米至 60

35、米的卤水，再将卤水放置超过 1700 公顷面积的 蒸发池，而后运输到附近的 Salar del Carmen 工厂制造碳酸锂与氢氧化锂。 川财证券川财证券研究报告研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 12/27 图图 1616： SQMSQM - - Salar de AtacamaSalar de Atacama 盐湖盐湖 资料来源：SQM annual report 2019、川财证券研究所 根据 SQM2019 年年报，为提高锂盐产量以满足 CORFO 要求，公司 2018 年开始 Atacama 盐湖资源以及与其配套的 Carmen 锂盐工厂扩产。Carmen 以 Atacama 盐湖产品为原料，生产碳酸锂和氢氧化锂。目前该厂区拥有碳酸 锂产能 7 万吨，氢氧化锂产能 1.35 万吨（碳酸锂加工后） ，2021 年计划碳酸 锂产能扩产至 12 万吨，氢氧化锂产能扩产至 2.15 万吨。 图图 1717： S