1、 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 报告摘要报告摘要： 全球中大全球中大尺寸尺寸触摸屏触摸屏龙头龙头，技术优势明显技术优势明显 公司在平板显示领域积累二十余年， 是全球中大尺寸触摸屏龙头厂商，拥有国内目前唯 一的一条量产 G5 一体化电容式触摸屏生产线，公司主导的 OGS/OGM 技术占据全 球中大尺寸电容式触摸屏市场的主流地位， OGS/OGM 技术在 10 英寸以上的中大尺 寸应用具备成本优势和性能优势。目前下游客户已经突破联想、戴尔、惠普、华硕、 华为、小米等全球知名笔电厂商。 受益触控受益触控笔笔电电渗透率提升渗透率提升+ +笔电行业笔电行业

2、复苏，复苏，笔电笔电触控屏市场触控屏市场空间空间有望有望超超百亿元百亿元 触控功能在浏览、阅读、设计、搭乘航班等场景下交互体验更优，主流笔电厂商已在旗 舰机型搭载触控功能。随着变形本（翻转本） 、二合一 PC 的热销，搭载触摸屏的笔电渗 透率持续提升。受益远程办公、在线教育以及新的换机周期，预计 20 年全球笔记本电 脑出货量为 1.78 亿部，未来 3 年 CAGR 为 3.4%，触控笔记本电脑渗透率将从 2019 年的 16%提升至 2022 年的 30%， 2022 年全球触控笔记本出货量将达到 5700 万台。 预计 2020 年至 2023 年笔记本触控屏市场空间分别为 89 亿元、

3、108 亿元、128 亿元、144 亿元。 积极布局积极布局车载触控市场，抢占行业车载触控市场，抢占行业先机先机 随着汽车电子化、智能化，自 2016 年起触控显示已成为汽车的标配，车载触摸屏量价 齐升：价，车载中控屏幕尺寸从传统的 7 寸/8 寸提升到现在的 8 寸/10 寸；量，单屏幕 到现在的双屏、三屏。预计 2022 年全球车载中控触控屏出货达到 7100 万，车载触控屏 市场规模有望达到 411 亿元。公司车载触摸屏定位前装市场， 拥有电容式触摸屏全产 业链自制的供应能力，自主研发的一体黑技术受到客户认可，目前已批量供应德赛 西威、伟世通、长江电子、重庆桑德等汽车总成厂商，最终应用于

4、吉利、长安福特、 长安、广汽、上汽等汽车厂商。 投资建议投资建议 预计 20/21/22 年归母净利润分别为 5.0 亿元、6.7 亿元、8.2 亿元，对应 PE 分别为 24X/18X/14X。参考 SW 电子制造行业 PE 估值为 41 倍（TTM，整体法） ，可比公司 2020 年平均估值为 28 倍，考虑到公司作为国内中大尺寸触摸屏龙头，技术实力较强，客户 优质稳定，基于公司业绩增长的弹性，维持公司“推荐”评级。 风险提示风险提示 1、疫情导致下游需求波动；2、汇率波动风险；3、行业竞争加剧风险；4、技术路径发 生变革风险。 盈盈利预测与财务指标利预测与财务指标 项目项目/ /年度年度

5、 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 4,802 5,480 6,583 7,353 增长率（%） 8.7% 14.1% 20.1% 11.7% 归属母公司股东净利润（百万元） 282 498 671 824 增长率（%） 25.3% 76.6% 34.9% 22.7% 每股收益（元） 0.40 0.70 0.94 1.15 PE（现价） 41.4 23.8 17.6 14.4 PB 2.9 2.5 2.2 1.9 资料来源：公司公告、民生证券研究院 推荐推荐 维持评级 当前价格当前价格： 16.5516.55 元元 交易数据交易数据 2020-8-10 近 12

6、 个月最高/最低 （元） 19.77/7.19 总股本（百万股） 706 流通股本（百万股） 704 流通股比例（%） 99.72 总市值（亿元） 117 流通市值（亿元) 116 该股与沪深该股与沪深 300 走势比较走势比较 资料来源：Wind，民生证券研究院 分析师：王芳分析师：王芳 执业证 号： S04 电话： 邮箱： 分析师：胡独巍分析师：胡独巍 执业证 号： S01 电话： 邮箱： 相关研相关研究究 1.【民生电子】莱宝高科（002106）公司 点评： 中报业绩预告超预期， 笔电订单饱

7、满 2.【民生电子】莱宝高科（002106）公司 点评： 一季报预增， 受益笔电景气度提升 -7% 20% 46% 72% 98% 125% 19/719/1020/120/420/7 莱宝高科沪深300 莱宝高科（莱宝高科（002106002106） 公司研究/深度报告 全球全球笔电笔电触摸屏触摸屏龙头，龙头，受益触控受益触控笔电渗透率提升笔电渗透率提升 深度研究报告深度研究报告/电子电子 2020 年年 08 月月 11 日日 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 莱宝高科（莱宝高科（002106） 目录目录 一、深耕平板显示二十年，铸就一、深耕平板

8、显示二十年，铸就全球中大尺寸电容式触摸屏龙头全球中大尺寸电容式触摸屏龙头 . 3 3 二、二、触控行业：外挂式方案为笔电触控主流趋势触控行业：外挂式方案为笔电触控主流趋势 . 6 6 （一）触控屏分类：外挂式工艺成熟、制程简单、成本 . 6 （二）触控产业链逐渐向大陆转移，公司竞争优势明显 . 9 三、三、触控笔电渗透率提升触控笔电渗透率提升+ +车载显示触控量价齐升，成长空间大车载显示触控量价齐升，成长空间大 . 1212 （一）受益笔电行业复苏，触控屏笔电渗透率提升 .12 （二）汽车智能化，车载显示触控有望量价齐升 .13 四、盈利预测与投资建议四、盈利预测与投资建议 . 1717 五、

9、风险提示五、风险提示 . 1818 插图目录插图目录 . 2020 表格目录表格目录 . 2020 mNrOnNrOtMpNvNrOmQtMsR9PbP6MoMpPoMmMlOnNvNjMmNmNaQpOtNwMrNoNNZpMrN 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 莱宝高科（莱宝高科（002106） 一、一、深耕深耕平板显示二十年，铸就平板显示二十年，铸就全球中大尺寸电容式触摸屏全球中大尺寸电容式触摸屏 龙头龙头 公司是全球中大尺寸电容式触摸屏龙头厂商，主营业务为研发和生产平板显示材料及触控器 件，产品主要应用于触控笔记本电脑、一体化计算机等 PC

10、 终端以及汽车终端。客户包括联想、 惠普、戴尔、华硕、华为、小米等笔电厂商以及弗吉亚、伟世通、德赛西威、长江电子、北斗星 通、航盛等多家汽车 Tier1 厂商，公司以销定产，产品具有多品种、小批量的定制化特征。 图图1:2019 年公司收入结构年公司收入结构 图图2:2017-2019 年公司产品毛利率年公司产品毛利率（单位：（单位：%） 资料来源：公司公告，民生证券研究院 资料来源：公司公告，民生证券研究院 全球笔电触摸屏龙头。公司在国内中高档 ITO 导电玻璃方面市占率居前，彩色滤光片以自用 为主，拥有国内目前唯一一条批量生产的第五代触摸屏生产线，在全球中大尺寸电容式触摸屏市 场份额位列第

11、一；公司具有一条 2.5 代 TFT-LCD 面板产线，能够满足多品种、小批量的定制化订 单需求。 表表1:公司公司产品结构产品结构 分类分类 产品产品 特点特点 应用应用范围范围 金属网格一体化 电 容 式 触 摸 屏 （OGM） 一种新型产品，采用金属网格结 构的一体化电容式触摸屏，可支 持窄边框、触控手写笔操作、悬 浮触控等功能 自主研发，2017 年起成功量产， 2018 年开发出新结构 GM 产品 并实现批量生产 中高端的二合一笔记本电脑（2 in 1 NB） 、触控笔记本电脑、一体 化计算机（AIO PC） 一体化电容式触 摸屏（OGS） 一体化电容式触摸屏的一种，采 用单片玻璃触

12、控技术方案，以 ITO 作为导电电极，将触摸屏传 感器功能膜层直接制作在盖板玻 璃的背面，一般采用大片制程工 艺（先制作大片 CTP Sensor 面 板，再切割成小片，然后进行 CNC 切割、丝印等类似盖板玻璃 智能手机，平板电脑，二合一笔 记本电脑（2 in 1 NB） 、触控笔记 本电脑、一体化计算机（AIO PC） ITO 导电玻璃 用于生产 TN-LCD 和 STN-LCD 显示面板的关键原材料，随着彩 色 TFT-LCD 显示面板对黑白显示 市场替代，需求呈现衰退。 STN-LCD，CSTN-LCD，TN- LCD 彩色滤光片 以自用为主，满足多品种、小批 量的定制化订单 CSTN

13、-LCD（透射式，半反射 式，全反射式） ，TFT-LCD 88% 5% 1%4% 1%1% 中大尺寸一体化电容 式触摸屏全贴合产品 ITO导电玻璃与TFT- LCD 彩色滤光片、触摸屏 面板、盖板玻璃 一体化电容式触摸屏 一体化计算机用触摸 屏 0 10 20 30 40 50 60 70 201720182019 显示材料其他业务 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 莱宝高科（莱宝高科（002106） TFT-LCD 拥有一条 2.5 代面板产线，小尺 寸显示面板（10 英寸以下，以 3.5 英寸以下为主） 功能手机、智能手机、家电、办 公（打印机

14、、复印机等） 、车载、 医疗、工控等终端产品的显示面 板 电容式触摸屏 一体化电容式触摸屏 （OGS/OGM）在中大尺寸触摸 屏市场具备成本低、性能好等竞 争优势 电容式触摸屏模组 资料来源：公司官网，民生证券研究院 专注平板显示材料 20 多年：公司成立于 1992 年，2007 年以前以生产 CF、ITO 导电玻璃为 主；2007 年-2016 年，2007 年上市，进入电容式触摸屏领域；2017 年至今，自主研发并成功量产 OGM、SFM 和 GMF 产品，在全球笔电触摸屏市场做到全球第一，并积极布局车载市场。 图图3:公司公司成立以来业务发展历程成立以来业务发展历程 资料来源：公司网站

15、，民生证券研究院 公司控股股东为中国节能减排有限公司，持股比例为 20.84%，实际控制人为国务院国资委。 图图4:2020 年年一季报公司股东结构一季报公司股东结构 资料来源：公司网站，民生证券研究院 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 莱宝高科（莱宝高科（002106） 表表2:主要主要子公司子公司产品及应用产品及应用 子子公司公司 产品产品 应用应用 备注备注 浙江莱宝科技有限公司 ITO 导电玻璃 车载、工控、家电等黑白或单色显示面板 2019 年收入 1.26 亿元， 净利润 2275 万元 深圳光明工厂 彩色滤光片 以自用为主，少部分外销

16、TFT-LCD 显示面板 车载、医疗、办公的仪器仪表、电子标签等 重庆莱宝科技有限公司 中大尺寸一体化电容式触 摸屏 触控式笔记本电脑、一体式计算机、车载触摸 屏等 2019 年收入 44.26 亿 元，净利润 2.64 亿元 资料来源：公司公告，民生证券研究院 2011-2019 年营收 CAGR 为 17.8%。 2019 年营收 48 亿元， 同比+8.7%。 19 年毛利率为 15.5%， 净利率为 5.9%，同比有所上升。2011-2019 年归母净利润 CAGR 为-5.9%，2019 年归母净利润为 2.8 亿元，同比+25.3%。2015 年受行业需求下滑、触摸屏技术进步以及触

17、摸屏市场整体供大于求 影响， 行业内厂商大面积亏损， 公司对存货及生产设备计提资产减值准备导致 2015 年业绩亏损。 20H1 中报预告靓丽。受益笔电需求复苏及触控笔电渗透率提升，公司预计 20H1 归母净利润 2.2 亿元至 2.4 亿元，同比增长 131%到 152%。 图图5:2011-2019 年收入及年收入及同比增同比增速（速（单位单位：百万元）：百万元） 图图6:20112019 年年归母归母净利润及同比增速净利润及同比增速（单位：百万（单位：百万元元） 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 近年研发投入逐年加大，每年投入约 1 亿元。截至 19

18、 年底，公司共计申请、授权 289 项专利 （大陆专利 281 项，中国台湾地区发明专利 6 项，美国 PCT 发明专利 2 项） 。公司自主研发的 OGM 一体化电容式触摸屏于 17 年量产， 采用 SFM 结构柔性触摸屏面板和 GMF 结构电容式触摸 屏模组于 19Q4 小批量出货。19 年研发成功的一体黑工艺技术应用至车载、触控笔电等领域。 图图7:2011-2019 年年毛利率毛利率和净利率和净利率 图图8:20112019 年年研发研发支出及占营收比例支出及占营收比例（单位：百万（单位：百万元元） 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 -10% 0%

19、 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 营业总收入同比 -5000% -4000% -3000% -2000% -1000% 0% 1000% (800) (600) (400) (200) 0 200 400 600 20001720182019 归母净利润同比 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 0% 10% 20% 30%

20、40% 50% 60% 20001720182019 销售毛利率（左）销售净利率（右） 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 0 50 100 150 200 250 20001720182019 研发支出占营收比例 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 6 莱宝高科（莱宝高科（002106） 二二、触控行业：外挂式方案为笔电触控主流趋势触控行业：外挂式方案为笔电触控主流趋势 （一（一）触控屏分类：外挂式工艺成熟、制程简单、成本触控屏分类：外挂式工艺成熟、制程简

21、单、成本 触控功能逐渐触控功能逐渐成旗舰成旗舰笔电笔电机型标配机型标配。微软 Surface 系列、华为 MateBook 13、ThinkPad S2 YOGA、戴尔灵越 7000 7391、惠普幽灵 X360 等搭载了触控功能。触控本在设计、阅读、浏 览等操作时，比传统笔记本交互操作更为便捷。 图图9:华为华为 MateBook 13 2020 款款支持多点触控支持多点触控 图图10:ThinkPad S2 YOGA 可以可以屏幕翻屏幕翻折折，支持触控，支持触控 资料来源：中关村在线，民生证券研究院 资料来源：中关村在线，民生证券研究院 电容式触控屏是笔记本、平板和手机等消费电子面板触控的

22、主流。按照工作原理和传输 信息的介质，触控屏可分为电阻式、电容感应式、红外线式以及表面声波式四种。电容式触 控屏特点是透光率 100%，最大 32 寸、最少 8 点，触摸流畅、透光率好、平面、支持多点触 控，只能用导电物体触摸，戴手套无法操作。 表表3:近年来采用触控的部分笔记本系列统计近年来采用触控的部分笔记本系列统计 品牌品牌 产品系列产品系列 上市时间上市时间 参考价格（元）参考价格（元） 华硕 VivoBook 2012 年 10 月 5799 惠普 ENVY 2012 年 6299 联想 YOGA 2012 年 10 月 5799 微软 Surface 2012 年 6 月 6988

23、 华为 MateBook 2016 年 5 月 5988 宏碁 蜂鸟系列 2018 年 6299 资料来源：民生证券研究院整理 表表4:触控触控技术技术方案比较方案比较 4W 电阻 式 表面式电容 投射式电 容 红外线式 光学式 表面声波 式 内嵌式 电磁式 尺寸 120 吋 1020 吋 215 吋 20150 吋 19100 吋 1036 吋 低于 20 吋 1065 吋 成本 1 美元/ 吋 10 美元/吋 5 美元/吋 15 美元/吋 10 美元/吋 12 美元/ 吋 依良率而 定 13 美元/吋 耐用度/易 损度 尚可 /ITO 膜 优/玻璃镀膜 优/玻璃镀 膜 优/LED 寿 命

24、优 优 视原理而 定 优 分辨率/影 响因素 优/触控 介质点 面积 好/接触点电容 面积 尚可/控制 IC 优劣 不佳/红外 线接触面积 好/光线侦测 密度 好/音波 侦测面积 优/传感器 密度 优/感应触控介 质磁通量 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 7 莱宝高科（莱宝高科（002106） 透光率/光 损因素 85%/多 层膜片 85%91%玻璃镀 膜 95%/多层 膜片 100%玻璃 100%玻璃 98%玻璃 100%/开口 率 100%PCB 手写识别 优 好 好 不好 好 尚可 优 优 多点触控 视设计 而定 无 有 有 有 无 有 无 输入

25、介质 手或其 他 手/导电体 手/导电体 可挡光介质 可挡光介质 不全反射 介质 各原理不 同 电磁笔 障碍 耐用度 低 必须以导电介 质操作 必须以导 电介质操 作 异物易接触 外框厚 体积大 异物易误 触不耐脏 污 产品良率 一定得用电磁 笔 资料来源：moneydj 网，民生证券研究院整理 根据全贴合技术的不同，触控面板（TP）产品可分为外挂式和内嵌式两大类。 外挂式结构目前在触控笔记本中较多采用：分为玻璃式和薄膜式，区别在于触控层的载体不 同。玻璃式方案包括 GG（盖板玻璃+触控层玻璃）和 OGS（一体化触控）两种方案，OGS 是 GG 的升级方案，通过将触控层直接做在盖板玻璃上，节省

26、了一层玻璃成本和一次贴合成本；薄膜式 方案包括 GFF 以及衍生的 G1F、 GF2、 GF 等方案， 后三种方案相比于 GFF 方案节省了一层薄膜。 总体， “外挂式”触控方案的优点是工艺成熟、制程简单、成本低。 图图11:GG、GF、OGS 外挂式结构示意图外挂式结构示意图 资料来源：NPD Displaysearch，民生证券研究院 内嵌式（IntegratedTouch）是指触控层嵌入液晶模组内部，主要分为 On-Cell 和 In-Cell 两种 方案。In-Cell 牺牲了部分显示效果，而且还使工艺变得复杂，高良率难以实现；On-cell 的主要挑 战是显示器耦合到感测层的杂讯数量

27、，成本比 In-Cell 贵得多。 图图12:On-cell、In-cell 内嵌式结构示意图内嵌式结构示意图 图图13:传统贴合与基于传统贴合与基于 OGS 技术贴合对比技术贴合对比 资料来源：ShineworldInnovations，民生证券研究院 资料来源：显示世界，民生证券研究院 外挂式技术中，OGS 方案透光性、轻薄度在普通贴合技术之上，能减小触控屏厚度和重量， 产线投资和产品良率又较内嵌式触控屏存在一定优势，且技术成熟后可节省较多成本，因此 OGS 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 8 莱宝高科（莱宝高科（002106） 近年来成为各大厂商

28、中大尺寸电容屏的主要研发方向。 On-Cell、In-Cell 结构主要应用在中低端市场。近年来，以 On-Cell 结构、In-Cell 结构触控技 术为主的显示面板厂商加大触控笔电应用市场推广，相应导致 G-G、OGS、OGM 等结构的中大 尺寸触控屏市场竞争加剧，但由于 On-Cell、In-Cell 结构对笔记本电脑的主动笔操作等触控性能 体验表现不佳， 目前主要集中在中低端触控笔记本电脑和一体化计算机市场， 价格竞争较为激烈。 成本更低且满足触控性能要求的外挂式触控屏将有较好的替代竞争机会。 表表5:触控屏主流触控方案对比触控屏主流触控方案对比 触控方案触控方案 厚度厚度 灵敏度灵敏

29、度 透光度透光度 小尺寸小尺寸 量产量产 大尺寸大尺寸 量产量产 大尺大尺寸寸 性能性能 良率良率 成本成本 外挂式 GG 厚 较强 中 中 易 好 高 中 OGS 薄 强（最好） 强（最 好） 中 易 好 中 低 TOL 薄 中 强 难 中 好 中 中 GFF 中 中 弱 易 难 差 高 低 GF 中 较强 中 中 中 差 中 中 G1F 中 中 中 中 中 差 中 中 G2F 中 中 中 中 中 差 中 中 内嵌式 On-Cell 薄 较弱 强 易 难 中 中 高 In-Cell 薄（最 薄） 较弱 强 易 难 中 低 高 资料来源：旭日大数据，民生证券研究院 图图14:触摸屏生产工艺触摸

30、屏生产工艺 资料来源：TPK，民生证券研究院 从应用厂商路径来看，笔记本电脑中大尺寸触控屏主要以外挂式为主，内嵌式有所渗透，例 如联想 14 英寸的 Thinkpad 25 采用了 on-cell 技术，消褪了大多数触控本的过高光泽度；神州优雅 系列 X4-SL5 S1 采用 14 寸 on-cell 触控屏，体现一体化机身设计。随着显示面板从 TFT-LCD 转到 OLED，OLED 在电子产品中渗透率有望提升，由 OLED 衍生的外挂式触控需求将持续增加。 智能手机 OLED 时代外挂式有所回归。苹果公司 2012 年 iPad mini 触控技术采用双层 ITO 薄 本公司具备证券投资咨

31、询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 9 莱宝高科（莱宝高科（002106） 膜触控面板 GF2 架构（DITO Film） ；2015 年 iPad Pro 等产品则使用 GFF 架构，外挂式 Film 在 iPad 产品上应用成熟；In-cell 自 iPhone 5 开始在苹果智能机上使用，2017 年 iPhone X 由于采用 OLED 屏幕，触控方案改为外挂式 Film；2018 年新款 LCD 版 iPhone 出于像素和成本考虑，也使 用外挂式触屏。 图图15:2010-2018 年苹果和三星触控技术方案路径年苹果和三星触控技术方案路径 资料来源：前瞻产业研究院

32、，民生证券研究院 （二（二）触控产业链逐渐向大陆转移触控产业链逐渐向大陆转移，公司公司竞争竞争优势明显优势明显 触控产业经过 10 多年的发展，现已进入稳定成熟期。生产触摸屏所需的上游原材料如玻璃 基板、ITO 导电膜、光学胶等主要分布在美国、日本等国家，触摸屏中游厂家主要集中在中国台 湾和大陆地区。随着越来越多的生产加工环节向中国大陆转移的趋势，近几年触摸屏等产品在国 内销售比例有逐步加大的趋势。 图图16:触摸屏触摸屏产业链产业链 资料来源：信利光电，民生证券研究院 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 10 莱宝高科（莱宝高科（002106） 触控产业

33、链分为：上游原材料，包括玻璃基板、聚酯薄膜 PET Film、ITO 靶材；中游由 TFT- LCD 面板厂或触控模组厂生产触控传感器，如 OGS、OGF，触控模组厂将保护玻璃、触控芯片、软 板和光学胶等贴合成触控模组。系统厂商或者触控模组厂将 TFT-LCD 结合偏光膜、背光模组、触 控模组组装成最终产品。 图图17:触控触控模组成本结构模组成本结构 图图18:全球触控全球触控面板面板应用应用比例比例 资料来源：moneydj 网，民生证券研究院 资料来源：仁宝官网，民生证券研究院 公司笔电触控竞争对手为 TPK、恒灏等；车载触控竞争对手为信利光电、长信科技、星星科 技等。公司自主研发的一体

34、黑技术在全球是一流的水平，通过镀膜、光刻等处理使显示屏和触摸 屏都是黑色的，该技术主要用在中高端汽车前装市场的中控台和中高端的笔记本电脑触摸屏中。 公司的 OGS/OGM 技术在 10 英寸以上的中大尺寸应用具备成本优势和性能优势，该技术占据全 球中大尺寸电容式触摸屏市场的主流地位。 表表6:触控触控领域领域竞争竞争对手对手 公司 主营业务 产品结构 核心技术或优势 客户 收入与利润 莱宝高科莱宝高科 中大尺寸一体化 电容式触摸屏全 贴合产品，市占 率全球第一 电容式触摸屏， 目前以中大尺寸 产品为主，10-27 英寸 触控一体黑技 术、产业链一体 化、OGS/OGM 技 术在中大尺寸电 容式

35、触摸屏领先 PC 类：联想、戴尔、 惠普、华硕，华为、 小米；汽车：广汽、 上汽、长安福特，吉 利， 收入为 48 亿 元、净利润 2.8 亿元 TPKTPK 触控模组解决方 案+精密光机电 模组贴合服务， 触控模组占收入 92% 从 7 寸以下到 16 寸以上，以智能 手机、笔记本电 脑为主 透明玻璃投射电 容技术，纳米银 线触控技术 苹果、联想、戴尔、 惠普、华硕、宏碁等 2019 年收入为 318 亿元、净 利润 0.49 亿元 恒灏恒灏 仁宝集团子公 司，从事触控显 示器、触控屏 幕、新型电压敏 等敏感元器件 新型触控显示器 模组、新型触控 屏幕、新型电压 敏等敏感元器件 及专用模治具

36、材 料之研发、设 计、生产 电容投射式触控 面板技术，依托 仁宝客户资源 华硕、惠普、联想、 戴尔 合力泰合力泰 触摸屏模组、液 晶显示模组、 电子纸模组、摄 像头模组、指纹 识别模组、无线 充电模组核心零 部件 智能手机触控屏 为主 产业链布局从液 晶显示屏及模 组、触摸屏模组 到触控显示一体 化模组、电子纸 显示模组、摄像 头模组、指纹识 别模组 产品主要应用于通讯 设备、消费电子、家 用电器、办公设备、 数码产品、汽车电子 2019 年收入 185 亿元，净 利润 10.8 亿元 33% 24% 13% 8% 6% 3% 13% 保护玻璃 ITO PET薄膜 触控芯片 软板 光学透明胶

37、银浆 其他 85% 9% 1.50% 4.50% 智能手机 平板电脑与笔电 汽车 其他 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 11 莱宝高科（莱宝高科（002106） 星星科技星星科技 收购深越光电进 入触摸屏行业， 从事各种玻璃防 护屏、触控显示 模组及精密结构 件的研发和制造 电阻式、声波式 和电容触摸屏 电阻屏、声波屏 位居全国前列 与松下、三星、联 想、西门子、爱默 生、长城、歌乐、富 士通天、天派、富士 康、比亚迪等保持联 系 2019 年触控显 示类收入 12.71 亿元， 同比增长 32%，毛利率 为 11.88% 信利光电信利光电 国内集成触

38、控模 组、电容式触摸 屏和指纹识别模 组的主要供应商 之一 聚焦智能手机触 摸屏、指纹识别 模组以及汽车电 子显示 电容式触摸屏、 集成触控 华为、OPPO、 VIVO、金立、TCL、 三星、索尼、HTC 2019 年收入 202 亿元，净 利润 5 亿元 资料来源：前瞻产业研究院，民生证券研究院 表表7:触控屏不同技术方案上游厂商和下游客户分布触控屏不同技术方案上游厂商和下游客户分布 技术方案技术方案 主要厂商主要厂商 主要客户及潜在客户主要客户及潜在客户 玻璃外 挂式 GG 宸鸿、盛华、友达、奇美、达鸿 苹果、诺基亚、索尼、HTC、其他国内部分品牌等 OGS 盛华、友达、奇美、南玻、莱宝

39、全球 TOP 笔电厂商，HTC、其他国内部分品牌等 TOL 宸鸿、达鸿、富创得 宏碁、华硕、其他国内部分品牌等 薄膜外 挂式 GF 牧东、中华意力、Melfas 三星、LG、诺基亚、HTC、其他国内部分品牌等 G1F 介面、洋华、牧东、中华意力、Melfas G2F 介面、洋华、牧东、中华意力、Melfas、欧菲 内嵌式 On-Cell 三星显示 三星、诺基亚、摩托罗拉等 In-Cell 夏普、JDI、LGD、友达 苹果、宏碁、戴尔、联想等 资料来源：前瞻产业研究院，民生证券研究院 全产业链优势：拥有盖板玻璃、触摸屏 Sensor、贴合的全产业链设计和生产资源优势。公司 拥有电容式触摸屏自主设

40、计开发能力， 拥有盖板玻璃、 电容式触摸屏传感器面板制作 （拥有 G2.5、 G3、G5 三种世代的生产线） 、集成光学膜层（AR+AG+AF） 、触摸屏模组、触控显示模组全贴合 等电容式触摸屏全产业链自制的供应能力，产品质量稳定优良。 表表8:公司公司竞争竞争优势优势明显明显 竞争优势 核心技术 应用 拥 有 较 强拥 有 较 强 技术优势技术优势 一体黑技术， 通过镀膜、 光刻等处理使显示屏和触摸屏都是 黑色的；公司主导的 OGS/OGM 技术占据全球中大尺寸电 容式触摸屏市场的主流地位。拥有中国大陆目前唯一一条 第五代电容式触摸屏生产线 车载和中高端的笔电，OGS/OGM 技术在 10

41、英寸以上的中大尺寸应用 具备成本优势和性能优势； 2020 年大力开发低成本 OFM 结构笔电用触 摸屏方案，目前已制作出样品，正优化产品设计和量产工艺，今年下半 年有望实现批量生产 产 品 丰 富产 品 丰 富 规格齐全规格齐全 包括中小尺寸平板显示器件用 ITO 导电玻璃、彩色滤光片 （CF）、TFT-LCD 面板和中大尺寸电容式触摸屏 广泛应用于平板电脑、 触控笔记本电脑、 一体化计算机等消费电子应用 领域及车载、医疗、工业的控制面板等专业应用领域 拥 有 前 瞻拥 有 前 瞻 性 技 术 储性 技 术 储 备备 自主开发出采用金属镀膜制作成金属网格的一体化电容式 触摸屏（“OGM”）的

42、设计及制作工艺，自主设计开发出 采用多种柔性基板的 SFM 结构和 SFI 结构的柔性触摸屏新 产品；自主设计开发的一体黑技术；自制盖板玻璃；自制光 学功能膜层（AR/AG/AF）;成功研发出柔性 CF、柔性 TFT- Array 样品 OGM 于 2017 年起成功量产，2018 年开发出新结构 OGM 产品并实现 批量生产；采用 SFM 结构柔性触摸屏面板和 GMF 结构电容式触摸屏 模组产品 2019 年第四季度开始小批量销售； 2019 年将新一代一体黑工 艺技术应用于车载触摸屏和触控屏笔电；致力于开发彩色柔性 TFT- LCD 显示面板；实现业内率先批量生产供应 拥 有 自 主拥 有 自 主 知识产权知