【研报】医药生物行业：内循环下的医药配置新思路国产替代加快-20200816（26页）.pdf

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1、证券研究报告行业研究医药生物医药生物行业 1/ 26 东吴证券研究所东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分内循环下的医药配置新思路内循环下的医药配置新思路，国产替代国产替代加快加快增持增持（维持）投资要点投资要点本周本周生生物医药指数物医药指数下跌下跌 5.44%，板块表现，板块表现劣于劣于沪深沪深 300 的的 0.07%的的跌跌幅幅。由于医药板块前期涨幅巨大，本周医药明显跑输市场，尤其是疫苗产业。疫情板块为全市场关注

2、焦点、疫苗板块行情牵动医药板块。当前对疫苗板块怎么看？疫苗行情已进入第二阶段: 疫苗核心资产标的已基本到位，尤其是 2300 亿智飞生物疫苗龙头的调整位置已进入价值区间；二线疫苗非核心资产很可能调整幅度不确定，甚至短期很难恢复至前期阶段。外循环到内循环的核心逻辑是外循环到内循环的核心逻辑是国产替代国产替代。从医药产品和医疗仪器与器械两个子板块看，2019 年，中国医药产品进口额达到 124.39 亿美元，同比增长 11%。我们认为，受国家医保及专利到期红利等影响，国内药企加快仿制药推出速度或加强自主创新产品的研发，通过仿制药替代和创新药品上市，进一步实现国产

3、替代。中国医疗器械出口趋势明显，受疫情影响，2020.032020.07，中国医疗器械出口额达到 88.10 亿美元，同比增长 81%。 2019 年批准境内第三类医疗器械（含体外诊断）注册 3179 项，同比增长 86%。国产二类（各省级共批准 17017 项）远远大于进口二类获批数量（2754 项），说明在中低端器械中，国产医疗器械基本已实现替代，而国产三类与进口三类审批数量虽差距不大，但是国产三类已经开始呈现出增长趋势，说明高端医疗器械市场，国产替代正在发力加速。我们认为随着分级诊疗推动基层医疗建设发展，我国医疗器械中长期发展空间会进一步扩容。作为长期发展趋势，基层医疗建设需求将迎来长期释放阶段，国产企业有望凭借产品性价比、营销能力、售后服务等多方面优势显著受益。恒瑞恒瑞 PD-1 联用再添新适应症，复宏汉霖曲妥珠单抗国内获批上市联用再添新适应症，复宏汉霖曲妥珠单抗国内获批上市。恒瑞发布公告，卡瑞利珠单抗联合顺铂和吉西他滨一线治疗局部复发或远处转移鼻咽癌患者，较顺铂加吉西他滨的标准一线治疗，可显著延长患者的无进展生存期。创新药方面，吉利德、辉瑞以及勃林格殷格翰均有国内临床或申报进展。复宏汉霖曲妥珠单抗生物类似药获批上市，成为首个国产曲妥珠单抗生物类似药。此前不久，此产品已在欧洲获批上市。

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