1、通信通信 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 29 通信通信 2020 年 08 月 14 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持） 行业走势图行业走势图 数据来源：贝格数据 行业深度报告- “5G 车联网” 驶入快 车 道 ， 自 主 可 控 待 产 业 爆 发 - 2020.8.13 行业周报-卫星导航全产业链自主 可控，5G+车联网更进一步-2020.8.9 行业点评报告-运营商集采DPI设备 即将开标，5G 促需求激增-2020.8.8 5G 专网专网助力产业助力产业横向拓展横向拓展，打开打开 5G 纵向新空间纵向新空间 行业深度报告行业深度报告 赵良毕（分析师）赵良毕

2、（分析师） 证书编号：S0790520030005 专网专网针对针对 2B 端行业端行业，初期初期以运营商为主，以运营商为主，中长期中长期互联网介入，互联网介入，发展潜力较大发展潜力较大 专网主要针对 2B 端的网络，在特定区域进行信号覆盖，弥补了公网通信无法覆 盖的范围，具备高可靠性、信息安全性强、低时延及抗干扰性等特征且定制化程 度较高。应用侧看，专网应用广泛分布于应急通信、调度指挥、港口、特殊区域 等应用场景。5G 时代我国运营商利用网络切片及边缘计算技术构造虚拟专网， 在传统专网的基础上融合了 5G 大带宽、低时延、广连接等优点，对我国目前专 网通信技术起到较明显的改进推动作用。 20

3、20 年我国各省市 5G 专网建设积极性 逐步走高，低时延及高带宽特性赋能石油通信、民航及工业互联网等，解决相关 产业对视频实时通话及监控、低时延远程操作等需求。运营模式看，虚拟专网以 运营商构建、 企业支付使用费用为主， 三大通信运营商皆推出自身专网解决方案、 专网平台及发展路径；后续随着互联网公司对 5G 相关产业融合的介入，5G 专 网不仅仅只由运营商提供，互联网公司也可以帮助企业提供 5G 核心网或者业务 平台等服务，将提供更多的行业应用维度，丰富 5G 应用的同时也让 5G 专网相 关设备产业链百花齐放。 R16 标准确定智能化场景，标准确定智能化场景，5G 独立组网即将商用，独立组

4、网即将商用，5G 专网加速专网加速时不我待时不我待 5G R16 版本已发布，可支持 1 微秒同步精度、0.51 毫秒空口时延，可靠性更 高。随着今年 5G 独立组网的陆续商用，5G 专网涉及的边缘计算及网络切片将 能有的放矢，为 5G 专网的发展奠定技术基石。目前 5G 专网在多个领域已有所 突破：工业互联网看，5G 专网可以有效地满足各工业场景的通信需求，据信通 院数据，预计 2020 年工业互联网产业经济总体规模同比增长约为 47.9%，5G 加 速工业互联网应用场景开发， “工业 5G 时代”未来可期。特殊场景通信专网看， 高铁的快速发展带来铁路通信需求的激增， 乘客在高铁特殊场景下的

5、通信需求还 没有得到充分的满足； 国内机场主要的通信网络仍然有速率低、 保密性及便携性 较差等问题；而石油通信领域对人力耗费较大的问题也有待解决；5G 专网可提 供广覆盖、低时延、高可靠、大带宽的网络通信服务，可大幅提供特殊区域的运 营效率，提供安全性及保密性，同时有效降低成本。整体来说，现阶段专网通信 市场空间存在明显扩大的趋势，5G 专网爆发式发展在即。 专网专网龙头企业估值龙头企业估值处于低位处于低位， 行业快速发展在即， 企业价值行业快速发展在即， 企业价值具备较大上升空间具备较大上升空间 横向对比看， 相关专网公司目前估值仍处低位， 随着行业的复苏， 估值有望修复； 从行业发展情况来

6、看，行业关键点在于 5G 基站普及时间及相关技术成熟度，边 缘计算及网络切片技术的发展是行业发展的主要掣肘， 随着5G独立组网的商用， 相关技术突破在即。 目前我国专网建设处于世界前列， 三大运营商率先提出虚拟 专网建设构想及相关平台，随着互联网公司的介入，5G 专网的发展空间将不断 扩大，5G 专网相关公司业绩有望边际改善。推荐标的：中兴通讯（000063.SZ） ； 受益标的： 能科股份 （603859.SH） 、 佳讯飞鸿 （300213.SZ） 、 七一二 （603712.SH） 。 催化剂催化剂：5G 独立组网商用，互联网对 5G 应用的拓展，5G 专网采购陆续展开 风险提示：风险提

7、示：5G 专网升级建设不及预期风险；全球贸易摩擦加剧风险。 -10% 0% 10% 21% 31% 41% --08 通信沪深300 相关研究报告相关研究报告 开 源 证 券 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 行 业 深 度 报 告 行 业 深 度 报 告 行 业 研 究 行 业 研 究 行业深度报告行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 29 目目 录录 1、 5G 专网主要应用于 2B 端，我国以运营商为建设主体 . 4 1.1、 专网通信主要应用于 2B 端，我国宽带数字集群技术研发世界领

8、先 . 4 1.2、 专网通信市场不断发展，5G 专网优势明显 . 5 1.3、 各地积极布局 5G 专网，专网体量增长确定性较大 . 6 2、 专网建设以运营商为主，互联网公司积极参与建设. 7 2.1、 5G 时代我国专网主要以虚拟专网为主，运营商话语权较大 . 7 2.1.1、 中国移动为 5G 专网为行业客户提供一站式全流程服务 . 8 2.1.2、 中国电信凭借自身云优势开展云网融合，专网应用领域多元化 . 9 2.1.3、 中国联通 5G 专网以行业应用为主 . 10 2.2、 互联网公司进军 5G 专网建设领域，参与积极度较高 . 11 3、 5G 专网+工业互联网，两化融合进行

9、时 . 12 3.1、 5G 专网加速工业互联网发展，需求端想象空间较大 . 12 3.1.1、 5G R16 版本冻结，助力工业互联网快速发展 . 12 3.1.2、 5G+工业互联网整体应用端确定性较强，应用场景较丰富 . 14 3.2、 两化融合持续向好，行业整体升级改造难度下降 . 15 4、 政策推动 5G 融合专网，民航通信中 5G 专网应用众多 . 19 4.1、 民航业增长空间大，5G 专网应用于民航通信保障机场运行安全 . 19 4.2、 国家政策支持“5G 专网+民航通信” . 20 4.3、 当前民航通信网络面临挑战，5G 融合专网带来多种应用场景 . 21 5、 石油通

10、信+5G 专网，传统行业智能化升级势在必行 . 22 5.1、 5G 专网大势所趋，工业物联网应用确定性强 . 22 5.2、 石油行业稳定增长，市场空间值得期待 . 23 5.3、 5G 专网将广泛应用于石油通信领域 . 25 5.3.1、 配备石油行业专用网络，保障偏远地区的通信质量 . 25 5.3.2、 利用 5G 低时延特性，提升远程传输速度 . 25 5.3.3、 解决有线光缆安全隐患，提高机器通信的可靠性 . 25 6、 投资建议 . 26 6.1、 推荐标的 . 26 6.1.1、 中兴通讯（000063.SZ） . 26 6.2、 受益标的 . 26 6.2.1、 能科股份（

11、603859.SH） . 26 6.2.2、 佳讯飞鸿（300213.SZ） . 27 6.2.3、 七一二（603712.SH） . 27 7、 风险提示 . 27 图表目录图表目录 图 1： TETRA 数字集群通信系统网络架构是我国主流 . 5 图 2： S-6000 数字模拟兼容交换中心实现 PDT 国产 . 5 图 3： McWiLL 通信系统结构为我国自主研发 . 5 图 4： B-TrunC 产业联盟制定我国业界主流评选准则 . 5 图 5： 中国专网通信行业市场规模不断增长 . 6 图 6： 中国移动 5G 行业专网可以使用公网资源. 8 rQsRqNqNsQnMtPmRuMu

12、NnObRdN9PtRoOoMmMiNrRyQfQqRpQ6MnMnNxNqRvNuOrNqR 行业深度报告行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 29 图 7： 中国移动 5G 专网逻辑网络架构与国际主流接轨 . 8 图 8： 中国移动专网预计 2021 年 H2 具备商用能力 . 9 图 9： 中国电信携手华为完成业界首个基于 5G SA 网络切片的验证 . 9 图 10： 独立组网时延较低 . 10 图 11： 基于 5G 专网的数据园区融合应用场景的发展方向较确定 . 12 图 12： 工业自动控制对时延、安全性及可靠性指标要求较高 . 13 图 13： 工业互联

13、网产业未来经济增长速率在 45%以上 . 13 图 14： 工业互联网产业融合部分占比逐年攀升 . 14 图 15： 我国两化融合发展进程逐步加深 . 16 图 16： 东部沿海地区两化融合水平较高 . 17 图 17： 5G 为中国工业机器人市场带来增长 . 18 图 18： 中兴智能工厂 5G 应用涉及面较广 . 18 图 19： 德国汉堡港 5G 应用为目前较成熟的 5G+工业互联网示例 . 19 图 20： 2013-2019 年中国定期航班数量逐年增长 . 20 图 21： 2013-2019 年中国民航旅客吞吐量逐年增长 . 20 图 22： 专网通信市场规模扩大 . 23 图 2

14、3： 劳动力数量有下降趋势 . 23 图 24： 劳动力成本逐年上涨 . 23 图 25： 全国油气矿产勘查投资呈上升趋势 . 24 图 26： 油气储量将持续保持增长的态势 . 24 图 27： 公共安全为全球专网通信主要应用场景 . 25 图 28： 我国专网通信主要应用于政府及公共安全板块. 25 图 29： 中兴通讯营收企稳回升 . 26 图 30： 中兴通讯毛利率较稳定 . 26 表 1： 专网主要面向 2B 端，公网更偏向 2C 端 . 4 表 2： 2020 年我国整体发力，进行 5G 专网相关布局 . 7 表 3： 专网同公网共享资源随组网形式不同而不同 . 8 表 4： 中国

15、联通持续进行 5G 专网行业应用拓展探索 . 10 表 5： 2021-2022 年 5G+工业互联网应用端发展潜力较大 . 14 表 6： 电力、电子及家电等行业为目前两化水平较高的行业 . 16 表 7： 5G 时代大背景下机场建设指标中专网通信作用较大 . 20 表 8： 目前国内机场主要有 3 个通信网络 . 21 表 9： 韩国及德国 5G 专网布局时间较早 . 22 表 10： 企业期待成熟技术在石油行业的应用 . 24 表 11： 相关推荐公司估值表 . 26 行业深度报告行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 4 / 29 1、 5G 专网专网主要应用于主要应用于

16、 2B 端，端，我国以运营商为建设主体我国以运营商为建设主体 1.1、 专网专网通信主要应用于通信主要应用于 2B 端端，我国宽带数字集群技术研发世界领先我国宽带数字集群技术研发世界领先 专网是专网是主要主要针对针对 2B 端的网络，公网是端的网络，公网是主要主要针对针对 2C 端网络。端网络。按广义定义分类看，无 线通信可以分为专网通信和公网通信两部分，其中专网无线通信主要指遵循 IPv4 和 IPv6 规范，采用专用 IP 网络地址空间的通信网络；公网则主要指供公共用户使用的 通信网络。 二者差距看， 专网在特定区域进行信号覆盖， 弥补了公网通信无法覆盖的 范围，由于专网对于技术可靠性需求

17、较高，整体安全性、抗干扰能力优于公网，同时 由于其覆盖物理范围小于公网且需求场景较确定，其专业性、专用性较高。应用侧 看，专网专用于特定行业或企业如政府、军队、公安、能源、消防、轨道交通等部门 或领域，广泛分布于应急通信、调度指挥等 2B 端应用场景；公网主要渠道为个人、 企业等社会公众用户，偏向于 2C 端客户，达到社会上广连接的作用。 表表1：专网专网主要面向主要面向 2B 端，公网更偏向端，公网更偏向 2C 端端 区别区别 专网宽带移动无线通信专网宽带移动无线通信 公网宽带移动无线通信公网宽带移动无线通信 主要服务客户主要服务客户 传统渠道：传统渠道：政府、军队、公共事业、特殊 行业（铁

18、路、城轨、石油、港口）等 新客户渠道：新客户渠道：以金融、互联网公司为代表 传统渠道：传统渠道：主要为个人、企业等社 会公众用户为主，以经济效益为目的 新客户渠道：新客户渠道：渠道下沉为主 主要技术特点主要技术特点 技术可靠性（抗干扰、实时、安全性）为 主，保证特殊环境内的性能 注重个人体验，容量要求较高，需要 大规模基站铺设以覆盖更多区域 主要用途主要用途 应急/日常通信、指挥、信息安全保障 日常通信、手机应用、信号普及 主要管理方式主要管理方式 用户自行出资建设或网络切片 运营商建设网络、运维及用户管理 终端设备要求终端设备要求 强调终端在极端情况下及电磁干扰下的可 靠性、耐用性及信息安全

19、性 个人消费为主，注重终端附加功能， 以休闲及为主 资料来源：华研智库、开源证券研究所 民用民用专网脱胎于专网脱胎于电报技术电报技术，目前我国专网主要集中于模拟和数字窄带通信为主，目前我国专网主要集中于模拟和数字窄带通信为主，处处 于于模模转数进程中转数进程中。专网无线通信在二战后迎来从军用向特殊行业应用的发展趋势， 分行业技术发展看，我国从 50 年代开始，在铁路设置无线调度系统（无线列调） ，实 现语音调度指挥并沿用至今，目前客运专线逐步向 GSM-R 转变；20 世纪 80 年代中 期， 我国引入模拟集群技术 （中继系统） ， 主要供政府部门使用， 模拟集群效率较低， 整体处于向数字集群

20、平滑升级过程中。 20 世纪 90 年代末我国开始自研数字集群技术 标准。 目前我国应用最广泛的数字集群技术是源于欧洲的 TETRA 技术及摩托罗拉的 iDEN 技术。目前在我国主要的 TETRA 厂商是摩托罗拉和空客。空客的主要市场为 政务网，摩托罗拉在地铁市场占据优势地位。国产替代看，我国海信、七一二、海能 达等单位皆有相关 TETRA 终端在产。 我国自主窄带数字集群发展我国自主窄带数字集群发展看，中兴看，中兴 GoTa 发展较迅速发展较迅速。我国最早的自主的数字集 群技术是基于公网技术的中兴 GoTa 和华为 GT800。中兴 GoTa 技术基于 CDMA 开 发，华为 GT800 基

21、于 GSM 技术开发，可以提供组呼、单呼、优先级呼叫等语音业 务以及数据业务，其中 GoTa 技术在中国电信公网集群业务中贡献较大。 我国自研我国自研警用窄带警用窄带 PDT 技术逐步形成对技术逐步形成对 TETRA 替代。替代。警用窄带 PDT 技术于 2007 年开始研发，基于欧洲 DMR 标准进行修改，关键性指标较 TETRA 更佳，降低建网 成本，逐步形成对 TETRA 的替代，现已形成完整产业链且仍在发展，在新疆反恐工 作中发挥较大作用。 PDT 在业务复杂程度等方面较 TETRA 稍差， 技术指标中最大数 行业深度报告行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 5 / 29 据吞吐量较 TETRA 相差近三倍，且 PDT 技术设备价格较高，对进口的 TETRA 设 备暂时未形成明显的价格优势。 图图1：TETRA 数字集群通信系统网络数字集群通信系统网络架构架构是我国主流是我国主流 图图2：S-6000 数字模拟兼容交换中心数字模拟兼容交换中心实现实现 PDT 国产国产 资料来源：Global Telecoms Insight 资料来源：海格通信官网 宽带技术宽带技术是