1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告证券研究报告 行业研究/深度研究 2020年08月16日 集成电路 增持（维持） 胡剑胡剑 SAC No. S0570518080001 研究员 SFC No. BPX762 刘叶刘叶 SAC No. S0570519060003 研究员 SFC No. BKS183 1电子元器件电子元器件: 国产半导体材料的新机遇国产半导体材料的新机遇 2019.10 2电子元器件电子元器件: 射频前端芯片国产化机会射频前端芯片国产化机会 2019.10 资料来源：Wind 以

2、史为鉴，以史为鉴，IC 产业内循环新机遇产业内循环新机遇 集成电路产业系列报告一 发挥新发挥新型举国体制优势，推进产业结构型举国体制优势，推进产业结构升级，强化本土升级，强化本土 IC 产产业业 在中国经济由重增速向重质量切换过程中，以工程师红利支撑的科技产业 担负着实现经济结构升级、跨越中等收入陷阱的长期使命。回顾日本、韩 国的发展历程可见，IC 在其优化产业结构的过程中都扮演着举足轻重的角 色。考虑到中美贸易摩擦的时代背景以及国家所强调的“以国内大循环为 主的双循环发展格局” ，通过新型举国体制优势强化科技产业中关键环节/ 关键领域/关键产品保障能力已逐步上升至“国家意志”层面，在财税/投

3、融 资/研究开支/进出口/人才/知识产权/市场应用/国际合作等政策促进下，IC 产业有望迎来资源的充分涌流，逐步成为科技产业内循环的硬件基础。 VLSI 研发联合体开启日本研发联合体开启日本 IC 盛世，日美贸易战时期内需市场成主力盛世，日美贸易战时期内需市场成主力 日本通商产业省(承担着宏观经济管理职能)于 1976 年牵头成立了 VLSI 研 发联合体，由日本电气、三菱电气、富士通、日立、东芝和电气技术实验 室组成，下设联合实验室和企业实验室，可谓是举国体制打造本土半导体 产业链的先行者，成功促进了日本国内半导体全产业链跻身国际一线。但 是自 1985 年美苏冷战走向终结，美日贸易摩擦加剧

4、，内需增长成为日本 电子产业核心增长动能：一方面受益于数字电视信号的覆盖，日本电视机 的内需和产值从 2003 年开始逐季增加；另一方面受益于国内独特的 PDC 制式手机、以及与日文文字处理机相兼容的 PC 等创新产品热销。 自主可控、硬件生态创新及新型基建有望成为电子产业内循环的重自主可控、硬件生态创新及新型基建有望成为电子产业内循环的重要方向要方向 回顾日美贸易纠纷期间日本电子产业内需市场的发展历程，我们认为，与 其数字电视产业的发展类似， 国内 19 年发布的 超高清视频产业发展行动 计划有望助推大尺寸、高清电视加速普及，为已处于全球领先地位的国 内半导体显示产业带来增量需求；但是与日本

5、手机、PC 发展所经历的“主 动锁国”市场不同，在中美贸易摩擦的时代背景下，国内诸多科技企业面 临被断供的窘迫境地，对于本土电子产业而言，推动产业链自主可控、硬 件生态创新以及新型基建有望成为发展内需市场的重要方向。产业链相关 标的：兆易创新、汇顶科技、卓胜威、京东方 A、韦尔股份等。 电子电子+时代的硬件生态创新给半导体成熟制程带来新机遇时代的硬件生态创新给半导体成熟制程带来新机遇 5G 时代通信能力及芯片算力的提升有望加速推进终端智能化趋势， 进而实 现生产设备终端、消费终端等万物互联，基于该场景的 MCU、分立器件、 通信芯片等以成熟制程为主的半导体产品需求有望成为国内半导体市场国 产替

6、代、打造内循环的重要突破口。特色工艺产业链相关标的包括华虹半 导体 （Foundry） 、 华润微 （IDM） 、 斯达半导 （Fabless+模组） 、 士兰微 （IDM） 、 捷捷微电（IDM） 、扬杰科技（IDM）等。 半导体是新型基建的基石，本土设备及材料产业化进程加速半导体是新型基建的基石，本土设备及材料产业化进程加速 由日本电子产业发展历程可见，在其国内市场终端产品渗透率趋于饱和、 海外竞争加剧、制造中心向中国台湾、大陆转移的过程中，2019 年日本电 子产业总产值较 2000 年下滑 59.8%，但部分元器件和设备产业依然维持 了较长时间的强势地位。由此可见，半导体设备和材料的竞

7、争壁垒高、产 业竞争格局稳定，而在国际贸易形势日趋复杂化、中国国内实现自主可控 决心日益坚定的大环境下， 就给本土半导体材料及设备企业实现从无到有、 从弱到强创造了新机遇。 产业链相关标的包括中微公司(刻蚀设备)、 北方华 创(刻蚀设备)、鼎龙股份(抛光材料)、安集科技(抛光材料)等。 风险提示：宏观经济及产业周期波动；国内技术突破、产业投资不及预期。 (7) 30 67 104 141 19/0819/1019/1220/0220/0420/06 (%) 集成电路沪深300 一年内行业一年内行业走势图走势图 相关研究相关研究 行业行业评级：评级： 行业研究/深度研究 | 2020 年 08

8、月 16 日 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 正文目录正文目录 发挥新型举国体制优势，推进产业结构升级，强化本土 IC 产业 . 4 中国：坚定优化产业结构，重视研发及教育投入奠定产业升级坚实基础 . 4 中国的研发费用占 GDP 比重领先多数中/低收入国家，基础研究占比稳中有升 4 中国正在将人口红利转变为工程师红利， 平均受教育年限接近日、 韩经济腾飞前 的水平 . 5 韩国：以半导体国产替代立科技之国，跨越中等收入陷阱创造汉江奇迹 . 6 日本：VLSI 研发联合体是举国体制打造本土半导体产业链的先行者 . 8 日美贸易战时期，内需市场成为电子产业增长的

9、主要引擎 . 10 产业链自主可控、硬件生态创新以及新型基建成为促进内循环的重要方向 . 11 政策推动高清视频产业加速，国内半导体显示产业已具备国际竞争力 . 11 国产手机品牌全球竞争力与日俱增，核心器件自主可控大有可为 . 14 电子+时代的硬件生态创新给半导体成熟制程带来新机遇 . 16 半导体是新型基建的基石，本土设备及材料产业化进程加速 . 18 上游设备及材料长期是日本半导体产业的支柱，变局育新机 . 18 本土半导体产能扩张及技术进步，为国产设备提供更好的验证试用平台 . 19 国内半导体材料产业链从无到有、从弱到强，产业发展正进入黄金时期 . 20 风险提示 . 22 图表目

10、录图表目录 图表 1： 09 年至 13 年我国建筑+房地产业城镇就业人数快速提升 . 4 图表 2： 2009 年以来国内房地产增加值占 GDP 比重快速上升 . 4 图表 3： 2016 年中国研发费用占 GDP 比例已接近部分高收入国家水平 . 5 图表 4： 2019 年研发经费总支出达到 2.17 万亿，基础研究经费占 5.6% . 5 图表 5： 2013 年我国 R&D 人员总量便超过美国居世界第一位 . 6 图表 6： 我国 R&D 基础研究保持稳定增长 . 6 图表 7： 韩国 GDP 构成中制造业占比显著提升 . 7 图表 8： 1995 年韩国跨越中等收入陷阱成为高收入国

11、家 . 7 图表 9： 韩国主要出口产品及占总出口额比例 . 7 图表 10： 1984-2000 韩国制造业发展情况 . 7 图表 11： 1986 年日本 DRAM 的全球市占率达到巅峰，接近 80% . 8 图表 12： 1987 年日本的 NEC、东芝、日立位列全球前 3 大半导体厂（营收单位：百万 美金） . 9 图表 13： 从 1973 年开始日本对半导体基础材料硅的需求与日俱增 . 10 图表 14： 1973 年起日本电子产业产值、内需及出口均大幅增加 . 10 图表 15： 受益于数字电视信号的覆盖，日本电视机的内需和产值从 2003 年开始逐季增 加，2010 年达到峰值

12、. 10 图表 16： 1982 年东芝推出 JW-1 个人文字处理机 . 11 pOoNtOnQnPpOqMmRyQvMmP7N8Q8OnPrRtRnNiNqQuMjMmNsN6MnMpPxNnMnOwMrMmM 行业研究/深度研究 | 2020 年 08 月 16 日 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3 图表 17： 1982 年由 NEC 推出的 NEC-9800 系列 PC . 11 图表 18： 全球各国家/地区 TFT-LCD 产能占比（按面积） . 12 图表 19： 截至 2Q19，8.5 代线占全球大尺寸 LCD 产能的 52.6% . 12 图

13、表 20： 4Q18 中国大陆大尺寸 LCD 产能超过韩国成为全球第一 . 12 图表 21： 京东方、华星光电、中电熊猫等中国大陆厂商大尺寸 LCD 的市场份额（按产 能面积）快速提升 . 13 图表 22： 2020 年 5 月全球大尺寸 LCD 面板市场格局（按面积） . 13 图表 23： 2020 年 5 月全球大尺寸 LCD NB 面板市场格局（按面积） . 13 图表 24： 2020 年 5 月全球大尺寸 LCD 显示器面板市场格局（按面积） . 13 图表 25： 2020 年 5 月全球大尺寸 LCD 电视面板市场格局（按面积） . 13 图表 26： 全球智能手机出货量

14、. 14 图表 27： 全球智能手机出货量按品牌分布. 14 图表 28： 2Q20 国内智能手机出货量同比下降 10.3% . 14 图表 29： 2Q20 国内前五大厂商合计占据 97%份额 . 14 图表 30： 7 月国内智能手机月度出货量同比下降 34.8% . 15 图表 31： 7 月国内 5G 手机渗透率进一步增至 62.4% . 15 图表 32： 截至 2017 年末我国核心芯片自给率依然非常低 . 15 图表 33： 基于 5G 网络的“电子+”时代正来临 . 16 图表 34： 华为 1+8+N 产品架构 . 16 图表 35： 半导体下游应用市场份额及增速（2016-

15、2021E CAGR）对比 . 16 图表 36： 全球 MCU 销售额及出货量 . 16 图表 37： 2019 年全球 MCU 市场份额 . 17 图表 38： 中国 MCU 市场份额（2019 年） . 17 图表 39： 不同位数 MCU 的主要应用领域 . 17 图表 40： 全球 MCU 下游应用分布（2018 年） . 17 图表 41： 中国 MCU 下游应用分布（2018 年） . 17 图表 42： 日本电子产业自 2000 年开始衰落 . 18 图表 43： 日本电子元器件和设备在电子产业中的产值占比不断提升 . 18 图表 44： 2019 年全球半导体设备销售额达到

16、597.5 亿美元 . 19 图表 45： 中国大陆半导体设备销售额占比逐年增加 . 19 图表 46： 2018 年全球半导体材料销售额同比下降 11%至 519.4 亿美元 . 19 图表 47： 日本电子元器件和设备在电子产业中的产值占比不断提升 . 19 图表 48： 全球主流晶圆厂的技术迭代进程. 19 图表 49： 20172020 年 2 月已进入长江存储采购中的中国大陆设备企业 . 20 图表 50： 中国半导体设备代表企业的产品布局 . 20 图表 51： 报告中提及公司信息概览 . 21 行业研究/深度研究 | 2020 年 08 月 16 日 免责声明和披露以及分析师声明

17、是报告的一部分，请务必一起阅读。 4 发挥新型举国体制优势，推进产业发挥新型举国体制优势，推进产业结构结构升级，强化升级，强化本土本土 IC 产业产业 中国：坚定优化产业结构，重视研发及教育投入奠定产业升级坚实基础中国：坚定优化产业结构，重视研发及教育投入奠定产业升级坚实基础 2008 年以来，随着人口红利逐步弱化、劳动力成本上升、汇率升值压力显现，依靠出口 贸易拉动经济增长的模式受到一定程度的挑战，在此背景下，实体经济更多地借助资产负 债表的扩张以驱动利润增长。国内的预算软约束、土地财政发展和房价快速上涨造成地方 政府、房地产企业等资金需求方对于利率不敏感，金融的价格在资产负债扩张过程中不断

18、 上升， 抬升了实体企业的融资成本， 对企业在投资新项目时的预期收益率提出了更高要求。 根据国家统计局数据，我国建筑业与房地产业城镇就业总人数自 2009 年起快速提升，显 著高于同期制造业就业人数的增速水平。截至 2018 年末，我国城镇建筑业与房地产业城 镇就业总人数达到 3177 万人， 较 2005 年增加 196%， 而同期我国制造业城镇就业总人数 累计增幅仅有 30%。与此同时，2009 年起我国房地产 GDP 贡献也呈现快速上升态势， 2019 年末达到 7.03%，较 2008 年的 4.57%提升 2.45pct。 图表图表1： 09 年至年至 13 年年我国建筑我国建筑+房

19、地产业城镇就业人数房地产业城镇就业人数快速提升快速提升 图表图表2： 2009 年以来国内房地产增加值占年以来国内房地产增加值占 GDP 比重快速上升比重快速上升 资料来源：国家统计局，华泰证券研究所 资料来源：国家统计局，华泰证券研究所 由于短期的资产负债扩张需要长期的利润回报、现金回报进行维系，因此在投资边际收益 下降的前提下就对降低社会预期收益率、降低融资成本，同时促进经济结构向高科技产业 转型以提升经济发展效率提出了迫切需求。 2016 年年至今，政府至今，政府针对房地产产业针对房地产产业一以贯之的“因城施策” 、 “房住不炒”的调控方针正一以贯之的“因城施策” 、 “房住不炒”的调控

20、方针正 显示了政府优化产业结构的坚定决心。显示了政府优化产业结构的坚定决心。我们认为，在中国经济由重增速向重质量切换过程我们认为，在中国经济由重增速向重质量切换过程 中，以工程师红利支撑的中，以工程师红利支撑的科技产业本就担负着实现经济结构升级、跨越中等收入陷阱的长科技产业本就担负着实现经济结构升级、跨越中等收入陷阱的长 期使命期使命。回顾日本、韩国等地的发展历程可见，回顾日本、韩国等地的发展历程可见，集成电路产业集成电路产业在其在其由“贸易立国”向“科由“贸易立国”向“科 技立国”技立国”转型转型升级的升级的过程过程中都扮演着举足轻重的中都扮演着举足轻重的角色角色。 考虑考虑当前中美贸易摩擦

21、的时代背景，当前中美贸易摩擦的时代背景，通过通过新型举国体制优势强化新型举国体制优势强化科技产业中科技产业中关键环节关键环节/关关 键领域键领域/关键产品保障能力关键产品保障能力已逐步上升至“国家意志”层面，已逐步上升至“国家意志”层面，8 月月 4 日国务院发布的日国务院发布的新时新时 期促进集成电路产业和软件产业高质量发展若干政策期促进集成电路产业和软件产业高质量发展若干政策正是这一意志的具体彰显，正是这一意志的具体彰显，我们认我们认 为，为，在财税在财税/投融资投融资/研究开支研究开支/进出口进出口/人才人才/知识产权知识产权/市场应用市场应用/国际合作等政策促进下，国际合作等政策促进下

22、，集集 成电路产业有望迎来资源的充分涌流，成电路产业有望迎来资源的充分涌流，逐步逐步成为成为科技产业科技产业“内循环”的“内循环”的硬件基础。硬件基础。 中国的研发费用占中国的研发费用占 GDP 比重领先多数中比重领先多数中/低收入国家低收入国家，基础研究占比稳中有升，基础研究占比稳中有升 根据 Wind 数据，2018 年中国的研发费用达到 1.97 万亿，占 GDP 比重为 2.19%，接近 作为高收入国家的新加坡在 2015 年的水平 （2.18%） 与韩国在 2000 年的水平 （2.18%） ， 明显高于巴西（1.26%，2017 年） 、泰国（1.00%，2017 年） 、南非（0

23、.83%，2017 年） 、 马来西亚（1.44%，2016 年）等中、低收入国家。 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 (万人) 房地产+建筑业制造业 0 1 2 3 4 5 6 7 8 1952 1956 1960 1964 1968 1972 1976 1980 1984 1988 1992 1996 2000 2004 2008 2012 2016 (%) 房地产业GDP占比 行业研究/深度研究 | 2020

24、 年 08 月 16 日 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 5 从国内研发费用的结构来看，基础研究占比稳中有升，企业资金占比快速提高，全社会研 发投入的质量和效率均得到一定程度改善。根据 Wind 数据，2019 年研发经费总支出同比 增长 10.5%至 2.17 万亿，其中基础研究经费占比 5.6%。2018 年政府、企业投入的研发 经费分别为 3979 亿元、15079 亿元，占比分别为 20.2%、76.6%，其中企业投入占比较 2002 年提升 21.6pct。 为建设创新型国家和世界科技强国，国家在“十三五”规划中明确提出到 2020 年，研发 费用占 G

25、DP 比重将从 2015 年的 2.1%提高至 2.5%（届时将接近美国当前水平） ，全国研 发经费支出从 1.42 万亿元增加至 2.32 万亿元，5 年累计投资 11.22 万亿元，相当于“十 二五”时期的 1.93 倍。 图表图表3： 2016 年中国年中国研发费用占研发费用占 GDP 比例已比例已接近接近部分部分高收入国家水平高收入国家水平 图表图表4： 2019 年研发经费总支出达到年研发经费总支出达到 2.17 万亿，基础研究经费占万亿，基础研究经费占 5.6% 资料来源：Wind、华泰证券研究所 资料来源：Wind、华泰证券研究所 中国正在将人口红利转变为工程师红利中国正在将人口

26、红利转变为工程师红利，平均受教育年限接近日、韩经济腾飞前的水平，平均受教育年限接近日、韩经济腾飞前的水平 在劳动力成本提升，人口红利逐渐弱化的经济环境中，部分人力资本密集型的加工制造企 业正将生产基地迁往东南亚等地区，中国电子产业的核心驱动力迫切需要实现由人口红利 向工程师红利的切换，从而向微笑曲线的两端延伸。根据 Wind 数据，2012 年以来全国每 年新增教育经费投入逾 2 万亿元，2019 年全国公共财政教育经费（包括教育事业费，基 建经费和教育费附加）同比增长 8.5%至 3.49 万亿，占公共预算支出比重为 14.6%，占 GDP 比重为 3.5%。 根据 18 年 3 月政府工作

27、报告数据，在劳动力市场上 2017 年我国劳动年龄人口平均 受教育年限为 10.5 年，其中 2016 年新增劳动力平均受教育年限为 13.3 年。根据国家 中长期教育改革和发展规划纲要（2010-2020 年） ，目标到 2020 年我国新增劳动力平均 受教育年限从 12.4 年提高到 13.5 年；主要劳动年龄人口平均受教育年限从 9.5 年提高到 11.2 年，其中接受高等教育的比例达到 20以上，届时将接近如前所述的跨越中等收入 陷阱前夕的日本、韩国的比例。 0 1 2 3 4 5 6 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014

28、2016 2018 (%) 美国日本 韩国泰国 马来西亚新加坡 南非巴西 中国 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 (亿元) 基础研究应用研究试验发展 行业研究/深度研究 | 2020 年 08 月 16 日 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 6 图表图表5： 2013 年我国年我国 R&D 人员总量人员总量便便超过美国居世界第一位超过美国居世界第一位 图表图表6： 我国我国 R&D 基础研究保持稳定增长基础研究

29、保持稳定增长 资料来源：中国科技统计年鉴、华泰证券研究所 资料来源：中国科技统计年鉴、华泰证券研究所 我国 R&D 人员总量已处全球领先地位，有望借助工程师红利复制日本、韩国的跨越式发 展轨迹。根据国家统计年鉴的全时当量（全时人员数加非全时人员数按工作量折算为全时 人员数的总和）数据，2013 年我国 R&D 人员总量达 353.3 万人年，超过美国居世界第一 位，2018 年我国 R&D 人员全时当量进一步增长到 461 万人年。 韩国：韩国：以半导体国产替代立科技之国，跨越中等收入陷阱创造汉江奇迹以半导体国产替代立科技之国，跨越中等收入陷阱创造汉江奇迹 根据 2006 年世界银行东亚经济发

30、展报告定义， “中等收入陷阱”是指中等收入国家因 劳动力成本不能与低收入国家竞争、 技术水平不能与高收入国家竞争而落入经济停滞/后退 发展阶段。尽管世界银行对高/中/低等收入国家的划分标准基于世界经济发展有所调整， 但中等收入陷阱却在多个国家的发展历程中重演。据世界银行统计，在 1960 年的 101 个 中等收入经济体中， 仅 13 个于 2009 年跨越中等收入陷阱成为高收入经济体。 我们认为， 依靠出口自然资源或主要依靠低成本劳动力发展制造业的增长模式在中等收入阶段面临 瓶颈， 而真正实现 “贸易立国” 到 “技术立国” 的转变才是突破中等收入陷阱的关键所在。 根据 Wind 数据，20

31、18 年韩国 GDP 构成中制造业占比从 1953 年的 7.9%增长至 29.2%， 成为韩国仅次于服务业的经济支柱。 根据世界银行收入等级划分及 Wind 数据，1977 年韩 国人均 GNI 超过 930 美元成为中等收入国家，1987 年人均 GNI 突破 3000 美元进入上中 等收入国家行列；1995 年人均 GNI 突破 1.2 万美元，由此跨越中等收入陷阱成为高收入 国家。 而通过回顾韩国 1953 年朝韩之战结束后至今的发展历程，我们发现韩国经济发展可分为 四个阶段，其中第一阶段（1953-1961 年）战后重建期通过出售美国所给予的援资度过难 关、以及第二阶段（1962-1

32、969 年）的“出口导向”策略推动本土工业产品自给能力为韩 国后续发展奠定良好的产业基础；而以“国退民进”推动经济结构转型的第三阶段 （1970-1979 年）和以 “技术立国”为策略全力支持半导体国产替代的第四阶段（1980 年至今）成为推动韩国经济腾飞的重要转折时期。在此过程中，韩国经济结构从政府主导 转为市场经济下的民企主导，韩国本土企业之间的专利共享、互惠合作也进一步巩固韩国 作为科技强国在全球的市场地位。 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013

33、 2015 2017 2019 R&D折合全时人员（万人年） 0 5 10 15 20 25 30 35 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 R&D基础研究全时当量（万人年） 行业研究/深度研究 | 2020 年 08 月 16 日 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 7 图表图表7： 韩韩国国 GDP 构成中制造业占比显著提升构成中制造业占比显著提升 图表图表8： 1995 年年韩国跨越中等收入陷阱成为高收入国家韩国跨越中等收入陷阱成为高收入国家 资料来源：Wind，华泰证券研究所

34、资料来源：Wind，华泰证券研究所 在“科技立国”战略推动下，韩国的科技产业迎来在“科技立国”战略推动下，韩国的科技产业迎来快速发展，半导体及快速发展，半导体及 3C 产品成为韩国产品成为韩国 重要出口商品重要出口商品。根据韩国 KDI 数据，1990/2000 年电子行业总产值在韩国制造业中的占比 为 12.8%/18.3%，位列第一；1971-1984 年、1985-1990 年、1991-2000 年三阶段韩国电 子行业产值的年复合增速分别为 19.5%、24.1%、31.7%，是制造业领域增速最快的细分 行业。根据韩国对外贸易协会数据，1961-2000 年，韩国主要出口品从 1961

35、 年的铁矿石 （13.0%） 、 1980 年的服装 （16.0%） 向半导体 （12.4%） 、 计算机 （8.5%） 以及手机 （8.5%） 等技术密集型产品转变。2019 年财富世界 500 榜单中，韩国共有 16 家企业上榜，其中科 技型企业三星电子（005930 KS，无评级）韩国排名第一、全球排名第 15。 图表图表9： 韩国主要出口产品及占总出口额比例韩国主要出口产品及占总出口额比例 1961 年年 1980 年年 2000 年年 铁矿石 13.0% 服装 16.0% 半导体 12.4% 钨 2.6% 钢铁 5.4% 计算机 8.5% 生丝 6.7% 鞋 5.2% 手机 8.5%

36、 无烟煤 5.8% 船舶 3.6% 显示屏 7.0% 鱿鱼 5.6% 音响 3.4% 汽车 7.0% 资料来源：韩国对外贸易协会、华泰证券研究所 图表图表10： 1984-2000 韩国制造业发展情况韩国制造业发展情况 构成构成 年复合增速年复合增速 1984 1990 2000 1971-1984 1985-1990 1991-2000 机械 10.6% 10.8% 13.3% 13.0% 12.6% 16.1% 电子 10.3% 12.8% 18.3% 19.5% 24.1% 31.7% 汽车 3.4% 6.6% 8.5% 1.2% 7.8% 8.7% 造船 3.4% 2.3% 1.6%

37、8.9% 5.8% 3.5% 石化 2.9% 3.0% 2.8% 0.5% 0.3% 0.2% 精密化学 3.1% 3.5% 4.4% 0.2% 0.4% 0.8% 钢铁 2.6% 9.0% 6.0% 7.0% 5.9% 4.3% 纤维 13.6% 10.9% 7.8% 23.6% 18.5% 13.9% 食品加工 10.3% 7.5% 7.5% 1.1% 0.8% 0.5% 体育娱乐 2.2% 2.0% 2.0% 5.6% 5.2% 4.4% 资料来源：韩国 KDI，华泰证券研究所 0% 20% 40% 60% 80% 100% 1953 1958 1963 1968 1973 1978 1

38、983 1988 1993 1998 2003 2008 2013 2018 农林牧渔制造业采矿采石 电力/天然气/水建筑业服务业 -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,000 1953 1958 1963 1968 1973 1978 1983 1988 1993 1998 2003 2008 2013 2018 人均GNI（美元）同比增速（右轴） 行业研究/深度研究 | 2020 年 08 月 16 日 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 8 日本日本：VLSI 研发联合体研发联合体是举国体制打造是举国体制打造本土本土半导体产业半导体产业链链的的先行者先行者 政府发起的研究联盟成为日本半导体产业技术赶超的发动机。政府发起的研究联盟成为日本半导体产业技术赶超的发动机。日本通商产业省（日本旧中 央省厅之一，承担着宏观经济管理职能）于 1976 年牵头成立了 VLSI 研发联合体，针对 先进的 64K、256K 动态随机存取存储器（DRAM）基础技术进行集中攻坚。我们认