1、IoT行业深度追踪系列之七行业深度追踪系列之七 部分销售转回线下部分销售转回线下+年年中大促结束中大促结束 IoT产品产品线上销售环比下滑线上销售环比下滑 中信证券研究部中信证券研究部电子组电子组/数据科技组数据科技组 徐涛徐涛/张若海张若海/胡叶倩雯胡叶倩雯 2020年年08月月19日日 1 1 IoT行业行业2020年年7月数据更新及结论月数据更新及结论 IoT行业发货周期及线上行业发货周期及线上销售观察：销售观察： （1）TWS耳机耳机 AirPods：7月发货周期基本稳定在月发货周期基本稳定在2-3天天，供需平衡；供需平衡；2代无线充保持在代无线充保持在2-3天天，产业链显示需求恢复下

2、产业链显示需求恢复下2代稼动率有所回升代稼动率有所回升。7月份来 看，Pro产品和二代无线充发货周期均保持在2-3天，与6月基本一致，二代有线充保持在2-4天，较6月延长1天。7月，除2代有线充 中旬发货周期略有小幅增长外，各产品发货周期基本稳定。此外，我们也观察电商平台相关产品价格，7月末，京东平台AirPods Pro 相比6月降价250元至1699元（官网1999元），同时我们亦观察到拼多多电商平台AirPods Pro使用优惠券后价格仍然维持在1400元 以下，供需持续缓和；AirPods2代无线充价格相比6月价格上涨50元至1249元（官网1558元），AirPods有线充促销价格9

3、99元（官 网1246元），与6月保持一致。整体而言整体而言，二季度以来国内疫情受到较好控制二季度以来国内疫情受到较好控制，供应商扩产逐步放量供应商扩产逐步放量，供给端产能和物流逐步恢复常供给端产能和物流逐步恢复常 态态。需求端而言需求端而言，随着下游需求回暖以及年中大促等驱动随着下游需求回暖以及年中大促等驱动，供应链显示供应链显示2代整体稼动率有所回升代整体稼动率有所回升。 安卓端：安卓端：7月份月份，天天猫平台的品牌猫平台的品牌TWS产品销量约产品销量约23.89万副万副，环比环比-41.00%，我们认为系疫情可控背景下部分销售转回线下我们认为系疫情可控背景下部分销售转回线下，以及电以及电

4、 商平台年中大促结束所致商平台年中大促结束所致。我们观察天猫平台销售数据，1-5月采样产品来自各品牌官方旗舰店，6月份新增漫步者鑫生、上海、靓敏 三家旗舰店，预计占行业整体全渠道销量的比例为个位数预计占行业整体全渠道销量的比例为个位数。安卓端7月份部分线上销量环比-41.00%至约23.89万副，618大促结束后 销售有所降温。分品牌看，QCY销量5.3万副（占比22.0%，环比+8.28pcts），漫步者销量5.2万副（占比21.8%，环比+3.83pcts）， 之后为华为、小米、网易，分别占比18.3%、12.6%、10.8%。销售额维度来看，华为（占比32.0%，环比+7.94pcts）

5、，漫步者（占 比18.0%，环比+3.83pcts），之后为小米、JBL、网易，分别占比8.6%、8.5%、6.3%。分价位段看，由于小米低价款下架，统计样 本中100元以下产品占比16.70%（环比-10.94pcts），100-500元产品占比65.28%（环比+11.21pcts），500元以上占比18.03%（环比- 0.26pcts）。 （2）智能音箱：智能音箱：7月销量月销量40.0万台万台，环比环比-47.6%，龙头厂商份额集中龙头厂商份额集中。我们观察天猫平台线上销售情况，采样产品来自各品牌官方旗舰 店，预计占国内全渠道销量比例约预计占国内全渠道销量比例约10%。7月份销量达4

6、0.0万台，整体均价在183元。分产品形态看，目前智能音箱逐步从传统音箱功能 进化为音视频结合，带屏版智能音箱销量占比达到17%，环比-1.56pcts；分品牌看，阿里/小米/百度占比69%/16%/14%，线上销量CR3 超99% 。 （3）智能手表：智能手表：7月份智能手表天猫平台总销量约月份智能手表天猫平台总销量约10.78万只万只，环比环比-42.54%。我们观察天猫平台线上销售情况，采样产品来自各品牌官 方旗舰店，预计占全渠道销量为个位数预计占全渠道销量为个位数。重点品牌7月线上总销量达10.78万只，环比-42.54%，整体均价在906元。分类型看，成人/儿 童智能手表销售2.91

7、/7.86万只，分别占比27.01%/72.99%。分品牌而言，小天才/华为（含荣耀）/小米销量占比分别为 51.12%/35.56%/4.49%。智能手表产品销量7月环比下降，主要由于618电商促销活动结束，销售表现阶段降温，但仍好于5月份水平。 （4）AR/VR：7月份天猫平台月份天猫平台VR/AR头显线上总销量头显线上总销量1092台台，环比环比-54.58%。我们观察天猫平台AR/VR的销售情况，采样产品来自各品 牌官方旗舰店，预计占全渠道销量为个位数预计占全渠道销量为个位数。7月份线上平台总销量达1092台，其中VR1089台，AR3台。分品牌看，PICO/爱奇艺/HTC 销量分别为

8、513/269/118台，占比46.98%/24.63%/10.81%；分机型看，7月线上一体机/系留头显销售占比74/26%。 （5）其他：其他：Q3国内供应链已基本恢复国内供应链已基本恢复，开学季带动平板需求持续旺盛开学季带动平板需求持续旺盛，部分产品发货周期延长部分产品发货周期延长。供给端方面，随着国内疫情逐步控制， 厂商复工后生产端交付能力环比提升。需求端方面，我们判断国内随着开学季教育优惠，需求有所提升，此外Q2以来海外疫情有所蔓延， 预计平板、笔电等需求仍然相对旺盛。7月31日官网iPad Air / iPad mini发货时间分别为47天/1天，较6月同期延长46天/0天，判断主

9、要系 开学季苹果教育优惠策略所致。 rQoNsPsPsQnMnRrMzRzQnOaQ8QbRsQmMoMqQlOrRyQeRtRnNbRmMzRvPnRpRuOnPnM 2 2 IoT行业行业2020年年7月数据更新及结论月数据更新及结论 IoT行业动态更新：行业动态更新： （1）TWS耳机：耳机： 华为华为、一加发布新品一加发布新品，苹果开启教育优惠购买指定款苹果开启教育优惠购买指定款Mac或或iPad即可获赠即可获赠AirPods。华为发布荣耀亲选Earbuds X1（169元），为第 一款百元档位TWS机型，有望迎合市场低阶消费需求，完善品牌高中低阶布局，进一步提升TWS行业市占率。一加

10、则推出首款TWS 耳机OnePlus Buds（499元），手机厂商加速入局TWS耳机市场，有望分享行业增长红利。此外，苹果于7月正式开启2020年教育优 惠活动，满足要求的消费者购买指定款Mac或iPad，即可获赠AirPods2有线充电版，或加价312元获得无线充电盒版，或加价753元 获得AirPods Pro。展望未来，我们认为，中短期看TWS耳机将作为手机配件加速渗透。耳机无线化为大势所趋，或成为中高阶手机 标配产品。 疫情疫情对对TWS耳机耳机需求影响需求影响低于手机低于手机，预计全年预计全年AirPods出货出货0.8亿副亿副，同比提升同比提升45%。相对于手机，我们认为新冠疫情

11、对TWS耳机需 求影响更低，主要系a、TWS出货基数较低，且终端用户消费能力相对较强，行业处于相对高增长阶段；b、无线化带来用户使用体 验根本性变化；c、厂商有望将耳机与手机搭售。预计今年出货量达预计今年出货量达1.8-2亿副亿副，同比提升同比提升40-55%，其中其中AirPods约约0.8亿副亿副，同比提同比提 升升45%。 （2）智能音箱：智能音箱：2020年年上半年上半年，中国中国智能音箱市场销量同比智能音箱市场销量同比+22.7%，天猫精灵市占率稳居第一天猫精灵市占率稳居第一，份额达份额达34.7%。奥维云网7月30日发 布2020年上半年中国智能音箱市场总结报告，报告显示2020年

12、上半年中国智能音箱市场销量为1908.6万台，同比增长22.7%。其中， 天猫精灵以662.2万台的销量稳居行业第一，市场份额达到34.7%。目前，中国智能音箱市场份额前三的品牌为天猫精灵、小米和百度， 三家合计市场份额高达95.6%。疫情期间在线教育场景突显，带屏音箱的使用粘性有所增加。AVC预预测测2020年全年中国智能音箱销量达年全年中国智能音箱销量达 4820万台万台，同比同比+30.9%。 （3）智能手表：智能手表：紫光展锐发布儿童智能手表平台紫光展锐发布儿童智能手表平台UNISOC W307，支持支持RTOS轻量级系统轻量级系统。紫光展锐于7月15日推出新一代4G智能手表 平台UN

13、ISOC W307，采用台积电28nm HPC+以及RTOS轻量级系统，单芯片集成CPU、内存、4G多模式调制解调器、蓝牙、Wi-Fi、 GNSS和图像系统，是目前全球集成度最高的4G儿童手表平台。此外，Garmin 收购算法提供商Firstbeat，后者为全球几乎所有可穿戴 设备厂商提供运动和健康算法，此次收购将进一步确立 Garmin 在专业运动领域的优势。长期来看，在运动和健康大数据的商业价值普 遍被看好的背景下，硬件和算法厂商或将进一步融合。 （4）AR/VR：料料2020年中国年中国AR/VR支出将达支出将达107亿美元亿美元， VR、AR投融资分化拉大投融资分化拉大。IDC预测，全

14、球/中国市场的AR/VR相关支出将于 2020年达到107/40.9亿美元，较2019年分别同比增长35.3%/65.9%。同时，疫情带来公共部门行业新机遇，在线医疗、线上授课、无接 触服务等应用场景需求落地推动了医疗、教育、政府行业的AR/VR技术落地。投融资方面，2020上半年，全球AR/VR投融资额为 55.1/17.7亿元，分别同比下滑10%/45%，两者分化进一步拉大。AR作为下一代通用计算平台，长期看其应用场景以及市场前景确立， 工业端与消费端均有需求；VR相对于AR产品，硬件形态趋于成熟（系留头显和一体机为主要形态），硬件相关投资趋于稳定。 3 3 IoT行业行业2020年年7月

15、数据更新及结论月数据更新及结论 重点重点关注：关注： 我们长期看好未来我们长期看好未来IoT行业的持续成长行业的持续成长，预计预计IoT设备将成为继设备将成为继PC、手机之后新一代强粘性硬件终端手机之后新一代强粘性硬件终端。（1）中短期看中短期看，料以料以AirPods为为 核心的核心的TWS耳机将在耳机将在2-3年内率先爆发年内率先爆发，与手机搭售之后将迎来数倍成长与手机搭售之后将迎来数倍成长。建议关注产业链市场空间最大的组装生产厂商及整机厂商， 包括歌尔股份歌尔股份、立讯精密立讯精密、万魔声学万魔声学、漫步者漫步者、佳禾智能佳禾智能、瀛通通讯瀛通通讯、朝阳科技朝阳科技等，及上游芯片和零组件

16、厂商恒玄科技恒玄科技、兆易创新兆易创新、汇汇 顶科技顶科技等；（2）中长期看中长期看，预计智能手表集成运动预计智能手表集成运动、健康监测等功能将进一步分散手机功能健康监测等功能将进一步分散手机功能，成为成为TWS耳机后的第二个高增长点耳机后的第二个高增长点。建 议关注在手表端已有布局的歌尔股份歌尔股份、立讯精密立讯精密、环旭电子环旭电子等；（3）长期看长期看，5G逐步落地逐步落地，AR/VR作为下一代基于视频的人机交互平作为下一代基于视频的人机交互平 台台，预计在解决传输预计在解决传输、内容等问题后将高确定性内容等问题后将高确定性快速快速成长成长。建议关注整机和组件厂商，包括歌尔股份歌尔股份、

17、舜宇光学科技舜宇光学科技、韦尔股份韦尔股份、水晶水晶 光电光电等。 风险因素：风险因素：下游需求不及预期；IoT发展不及预期，新型设备研发不及预期 目录目录 CONTENTS 4 1.TWS耳机耳机 2.智能音箱智能音箱 3.智能手表智能手表 4.AR/VR 5 5 我们观察了AirPods官网发货周期以及京东平台上的价格走势，就7月份的数据而言： 发货周期角度：发货周期角度：AirPods Pro 7月发货周期基本稳定在月发货周期基本稳定在2-3天天，供需平衡；供需平衡；2代无线充保持在代无线充保持在2-3天天、 有线充延长至有线充延长至2-4天天，产业链显示需求恢复下产业链显示需求恢复下2

18、代稼动率有所回升代稼动率有所回升。7月份，Pro产品和二代无线充发 货周期均保持在2-3天，与6月基本一致；二代有线充保持在2-4天，较6月延长1天。7月，除2代有线 充中旬发货周期略增长外，各产品发货周期基本稳定。供给端，二季度以来国内疫情受到较好控制， 供应商扩产逐步放量，供给端产能和物流逐步恢复常态。需求端，随着下游需求回暖以及年中大促 等驱动，供应链显示2代整体稼动率有所回升。 价格角度：价格角度：AirPods Pro产品价格下探产品价格下探，二代产品价格稳定二代产品价格稳定。7月末，京东平台AirPods Pro相比6月 降价250元至1699元（官网1999元），同时我们亦观察到

19、拼多多电商平台AirPods Pro使用优惠券后 价格仍然维持在1400元以下，供需持续缓和；AirPods2代无线充价格相比6月价格上涨50元至1249 元（官网1558元），AirPods有线充促销价格999元（官网1246元），与6月保持一致，二者价格基 本稳定。 AirPods发货发货周期观察：周期观察：Pro稳定稳定在在2-3天，二代稼天，二代稼 动率有所回升动率有所回升 资料来源：苹果官网，中信证券研究部资料来源：京东，中信证券研究部 AirPods交货周期（单位：天）交货周期（单位：天）京东平台京东平台AirPods价格（单位：元）价格（单位：元） 0 5 10 15 20 25

20、 30 35 2020/2/9 2020/2/15 2020/2/21 2020/2/27 2020/3/4 2020/3/10 2020/3/16 2020/3/22 2020/3/28 2020/4/3 2020/4/9 2020/4/15 2020/4/21 2020/4/27 2020/5/3 2020/5/9 2020/5/15 2020/5/21 2020/5/27 2020/6/2 2020/6/8 2020/6/14 2020/6/20 2020/6/26 2020/7/2 2020/7/8 2020/7/14 2020/7/20 2020/7/26 AirPods proAi

21、rPods二代AirPods有线充 0 500 1000 1500 2000 2500 2020/3/12020/4/12020/5/12020/6/12020/7/1 AirPods proAirPods无线充AirPods有线充 6 6 7 7月份天猫平台的品牌月份天猫平台的品牌TWSTWS产品销量约产品销量约23.8923.89万副，环比万副，环比- -41.0041.00% %；1 1- -7 7月累计销量月累计销量173.39173.39万副。万副。我们观察 天猫平台销售数据，1-7月采样产品来自各品牌官方旗舰店，预计占行业整体全渠道销量的比例为个位 数。分价位段销量来看，由于7月份

22、小米低价款下架，低价产品销售占比下滑明显，100元以下销量占比 达16.70%，100-500元耳机占比65.28%，500-1000元耳机占比15.50%，1000元以上耳机占比2.53%。整体 均价来看，7月TWS产品整体均价为333元，环比6月下降50元。 分品牌而言，分品牌而言，QCYQCY销量销量TOP1TOP1占比占比22.0%22.0%，华为销售额，华为销售额TOP1TOP1占比占比32.5%32.5%。7月份销量维度来看，QCY销量5.3万 副（占比22.0%，环比+8.28pcts），漫步者销量5.2万副（占比21.8%，环比+3.83pcts），之后为华 为、小米、网易，分

23、别占比18.3%、12.6%、10.8%，TOP5品牌销量占比达85.5%，环比+2.24pcts。7月份 销售额维度来看，华为（占比32.0%，环比+7.94pcts），漫步者（占比18.0%，环比+3.83pcts），之后 为小米、JBL、网易，分别占比8.6%、8.5%、6.3%。TOP5品牌销售额占比达74.0%，环比-4.12pcts。（7 7 月小米份额骤降主要系过往销量最好的低价款月小米份额骤降主要系过往销量最好的低价款Redmi Redmi AirDotsAirDots（99.999.9元）下架所致。）元）下架所致。） 安卓端天猫平台品牌安卓端天猫平台品牌TWSTWS耳机销量按

24、品牌分布耳机销量按品牌分布安卓端天猫平台品牌安卓端天猫平台品牌TWSTWS耳机销售额按品牌分布耳机销售额按品牌分布 安卓端天猫平台品牌安卓端天猫平台品牌TWSTWS耳机销量耳机销量观察观察：7 7月份销量月份销量 23.8923.89万副，环比万副，环比- -41.00%41.00% 安卓端天猫平台品牌安卓端天猫平台品牌TWSTWS耳机销量及均价耳机销量及均价安卓端天猫平台品牌安卓端天猫平台品牌TWSTWS耳机销量按价位段分布耳机销量按价位段分布 注：采样产品来自天猫平台各品牌的官方旗舰店铺，6月及往后漫步者品牌新增漫步者鑫生、上海、靓敏三家专卖店 224268 164871 249228 2

25、28913222758 404941 238896 0 200 400 600 0 200000 400000 600000 2020年1月2020年2月2020年3月2020年4月2020年5月2020年6月2020年7月 销量（副）均价（元） 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2020年1月 2020年2月 2020年3月 2020年4月 2020年5月 2020年6月 2020年7月 100元以下 100-500元 500-1000元 1000元以上 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2020年1月 2020年2月 2020年3月 2020年4月 2020年5

26、月 2020年6月 2020年7月 其他 网易 小米 华为 漫步者 QCY 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2020年1月 2020年2月 2020年3月 2020年4月 2020年5月 2020年6月 2020年7月 其他 网易 JBL 小米 漫步者 华为 7 7 我们还观察了天猫平台各品牌官方旗舰店的TWS耳机不同价位段销量情况，其中： 10001000元以上：元以上：市场相对分散，7月份索尼、三星、Bose分别占比30%/24%/21% 500500- -10001000元：元：市场相对集中，7月份华为、JBL销量占比分别为67%/20%，环比分别-7.1/+13.9pc

27、ts 100100- -500500元：元：市场相对分散，7月份漫步者、小米、网易分别占比31%/19%/17% 100100元以下：元以下：市场最集中，红米AirDots下架，统计的品牌产品中仅剩QCY 天猫平台天猫平台100100- -500500元安卓端品牌元安卓端品牌TWSTWS耳机耳机天猫平台天猫平台100100元以下安卓端品牌元以下安卓端品牌TWSTWS耳机耳机 安卓端天猫平台品牌安卓端天猫平台品牌TWSTWS格局格局：中高阶看华为，中阶格中高阶看华为，中阶格 局分散，低阶看小米局分散，低阶看小米 天猫平台天猫平台10001000元以上安卓端品牌元以上安卓端品牌TWSTWS耳机耳机

28、天猫平台天猫平台500500- -10001000元安卓端品牌元安卓端品牌TWSTWS耳机耳机 注：采样产品来自天猫平台各品牌的官方旗舰店铺，6月及往后漫步者品牌新增漫步者鑫生、上海、靓敏三家专卖店 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2020年1月2020年2月2020年3月2020年4月2020年5月2020年6月2020年7月 索尼三星BosebeatsJabra万魔声学JBL 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2020年1月2020年2月2020年3月2020年4月2020年5月2020年6月2020年7月 华为JBL漫步者万魔声学vivo索尼 0% 20%

29、40% 60% 80% 100% 2020年1月2020年2月2020年3月2020年4月2020年5月2020年6月2020年7月 漫步者小米网易华为QCY酷狗 OPPO万魔声学realmevivoomthingJBL 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2020年1月 2020年2月 2020年3月 2020年4月 2020年5月 2020年6月 2020年7月 QCY小米 8 8 7 7月份华为天猫官方旗舰店的月份华为天猫官方旗舰店的TWSTWS耳机整体销售耳机整体销售4.374.37万副，环比万副，环比- -18.0818.08% %；1 1- -7 7月累计销量月累计销量

30、20.9920.99万副。万副。目 前在售的TWS耳机共计5款，价位分布在169-949元，中高端均有布局。分价位来看，华为中高阶款耳机 （FreeBuds3）销量最好，占比近56.38%，销售额占比80.36%；销量第二的低阶款耳机（Earbuds X1） 销量占比20.96%，销售额占比19.65%。具体来看： 中高阶款中高阶款FreeBuds3FreeBuds3（844844元）：元）：销量销量2358723587副，环比副，环比- -29.0%29.0%，销量占比达，销量占比达53.99%53.99%； 中低阶款中低阶款EarbudsEarbuds X1X1（169169元）：元）：销

31、量9156副，销量占比达20.96%； 中低阶款中低阶款FreeBudsFreeBuds悦享版（悦享版（359359元）：元）：销量8790副，环比-41.63%，销量占比达20.12%； 中低阶款中低阶款FlyPodsFlyPods青春版（青春版（329329元）：元）：销量1113副，环比-61.18%，销量占比达2.55%； 华为天猫官方旗舰店华为天猫官方旗舰店TWSTWS耳机销量情况（副）耳机销量情况（副）华为天猫官方旗舰店华为天猫官方旗舰店TWSTWS耳机各型号销量占比耳机各型号销量占比 华为：华为：7 7月份天猫官方旗舰店销量环比月份天猫官方旗舰店销量环比- -18.0%18.0%

32、，中高，中高 阶款阶款FreeBuds3FreeBuds3销量占比超销量占比超5 5成成 25738 19260 19365 24618 23885 53331 43688 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 2020年1月 2020年2月 2020年3月 2020年4月 2020年5月 2020年6月 2020年7月 资料来源：天猫，中信证券研究部数据科技组注：采样产品来自天猫平台各品牌的官方旗舰店铺 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 2020年1月2020年2月2020年3月2020年4月2020

33、年5月2020年6月2020年7月 FreeBuds3Earbuds X1 FreeBuds悦享版FlyPods青春版 Flypods3Flypods 9 9 7 7月份小米天猫官方旗舰店的月份小米天猫官方旗舰店的TWSTWS耳机整体销售耳机整体销售3.003.00万副，环比万副，环比- -76.83%76.83%，主要系过往销量最好的低价款主要系过往销量最好的低价款 Redmi Redmi AirDotsAirDots（99.999.9元）下架所元）下架所致；致；1 1- -7 7月月小米品牌小米品牌累计销量累计销量70.7170.71万副。万副。目前在售的TWS耳机共计3 款，价位分布在1

34、69-399元，主要覆盖中低端产品。小米整体出货量达到华为的0.7倍，但是销售额为 华为的26.5%，呈现以价换量的态势。具体来看： 中低阶款中低阶款Air2 SEAir2 SE（169169元）：元）：销量21575副，环比-10.09%，销量占比达71.98%； 中低阶款中低阶款Air2sAir2s（399399元）：元）：销量6696副，环比-36.25%，销量占比达22.34%； 中低阶款中低阶款Air2Air2（299299元）：元）：销量1704副，环比-1.79%，销量占比达5.68%； （由于旗舰店链接临时变动，本月（由于旗舰店链接临时变动，本月AirDotsAirDots青春

35、版未纳入统计，但对销量影响较小）青春版未纳入统计，但对销量影响较小） 小米：小米：7 7月份天猫官方旗舰店销量环比月份天猫官方旗舰店销量环比- -76.83%76.83%，主要主要 系低阶款下架所致系低阶款下架所致 小米天猫官方旗舰店小米天猫官方旗舰店TWSTWS耳机销量情况（副）耳机销量情况（副）小米天猫官方旗舰店小米天猫官方旗舰店TWSTWS耳机各型号销量占比耳机各型号销量占比 资料来源：天猫，中信证券研究部数据科技组注：采样产品来自天猫平台各品牌的官方旗舰店铺 123496 84324 125428 111864 102672 129370 29975 0 20000 40000 600

36、00 80000 100000 120000 140000 2020年1月 2020年2月 2020年3月 2020年4月 2020年5月 2020年6月 2020年7月 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 2020年1月2020年2月2020年3月2020年4月2020年5月2020年6月2020年7月 Air2 SEAir2sAir2Redmi AirDotsAirDots青春版 1010 漫步者：漫步者：7月天猫官方、鑫生、上海、靓敏四家旗舰店销量5.21万副，环比-28.41%，1-7月累计销量20.27万副。7月在售TWS耳机销 量

37、前两位是LolliPods（279元），销量达1.56万副，环比-54.01%；TWS1（198元），销量1.33万副，环比-1.61%；销量为华为的销量为华为的 119.2%119.2%，销售额估算为华为的，销售额估算为华为的55.6%55.6%。 （1 1- -5 5月统计样本天猫平台漫步者官方旗舰店，月统计样本天猫平台漫步者官方旗舰店，6 6月及往后新增漫步者鑫生、上海、靓敏三家月及往后新增漫步者鑫生、上海、靓敏三家 专卖店）专卖店） OPPOOPPO：7月天猫官方旗舰店销量0.63万副，环比-48.15%，1-7月累计销量3.23万副。7月在售TWS耳机包括Enco W31（299元）

38、，销量 达0.42万副，环比-53.83%；OPPO Enco W51（499元），销量0.21万副，环比+11.23%。销量为华为的销量为华为的14.4%14.4%，销售额估算为华为的，销售额估算为华为的 8.9%8.9%。 VivoVivo：7月天猫官方旗舰店销量0.13万副，环比-52.85%，1-7月累计销量0.72万副。7月在售TWS耳机销量前两位是vivo TWS Neo （499元），销量达0.11万副，环比-49.36%；vivo TWS Earphone（699元），销量0.03万副，环比-64.1%；销量为华为的销量为华为的3.1%3.1%，销，销 售额估算为华为的售额估算

39、为华为的2.8%2.8%。 万魔声学：万魔声学：7月天猫官方旗舰店销量0.21万副，环比-56.32%，1-7月累计销量1.68万副。7月在售TWS耳机销量前两位是E1026BT- （506元），销量达0.14万副，环比-58.57%；ESS6001T（599元），销量0.06万副，环比-49.04%；销量为华为的销量为华为的4.9%4.9%，销售额估算，销售额估算 为华为的为华为的4.6%4.6%。 OPPOOPPO天猫官方旗舰店天猫官方旗舰店TWSTWS耳机销量（副）耳机销量（副） 万魔声学天猫官方旗舰店万魔声学天猫官方旗舰店TWSTWS耳机销量（副）耳机销量（副） 其他重点品牌销量情况其

40、他重点品牌销量情况 漫步者天猫旗舰店漫步者天猫旗舰店TWSTWS耳机销量（副耳机销量（副） VivoVivo天猫官方旗舰店天猫官方旗舰店TWSTWS耳机销量（副）耳机销量（副） 注：采样产品来自天猫平台各品牌的官方旗舰店铺，6月及往后漫步者品牌新增漫步者鑫生、上海、靓敏三家专卖店 4551 2808 11799 1073110594 33901 15590 2600 1579 2347 1801 2293 13517 13299 4776 3928568663495993 25342 23198 0 10000 20000 30000 40000 2020年1月2020年2月2020年3月20

41、20年4月2020年5月2020年6月2020年7月 LolliPods：279元TWS1：198元其他（共18款) 0 0 000 2109 1068 606 301 868 692 529 727 261 000002319 0 1000 2000 3000 2020年1月 2020年2月 2020年3月 2020年4月 2020年5月 2020年6月 2020年7月 vivo TWS Neo：499元vivo TWS Earphone：699元其他（共1款) 2502 1490 1973 1265 1553 3444 1427 00000 1142 582 417 210203 8883

42、 270 112 0 1000 2000 3000 4000 2020年1月 2020年2月 2020年3月 2020年4月 2020年5月 2020年6月 2020年7月 E1026BT-：506元ESS6001T：599元其他（共1款) 000 2274 4297 9189 4243 00000 1852 2060 1493 1168 2076 1356 11831116 0 0 2000 4000 6000 8000 10000 2020年1月 2020年2月 2020年3月 2020年4月 2020年5月 2020年6月 2020年7月 Enco W31：299元OPPO Enco W

43、51：499元Enco Free 1111 华为发布荣耀亲选华为发布荣耀亲选TWS新品新品Earbuds X1，开拓百元价位中低阶市场开拓百元价位中低阶市场。华为在7月发布荣耀亲选TWS新品 Earbuds X1，售价169元开拓低阶市场，采用双麦通话降噪设计，搭配语音助手功能，续航时间6+24h。 整体来看整体来看，华为仍然聚焦中高端市场华为仍然聚焦中高端市场，主力产品为主品牌的主力产品为主品牌的FreeBuds3（849/949元元）和和FreeBuds悦悦 享版享版（359元元），荣耀端中低价位的荣耀端中低价位的Flypods青春版青春版（399元元）相比相比Flypods3（799元元

44、）销售情况更胜销售情况更胜 一筹一筹。新款新款Earbuds X1是公司第一款百元档位机型是公司第一款百元档位机型，有望迎合市场低阶消费需求有望迎合市场低阶消费需求，完善品牌高中低阶完善品牌高中低阶 全面布局全面布局，进一步提升进一步提升TWS行业市占水平行业市占水平。 一加发布首款一加发布首款TWSTWS耳机耳机OnePlusOnePlus BudsBuds，入局入局IoTIoT领域领域。一加7月31日发布首款真无线耳机OnePlus Buds， 售价499元，搭载恒玄蓝牙芯片BES2300ZP，支持三麦通话降噪+智能语音降噪算法，超长续航7+30h。 OnePlus Buds在市场上现有同

45、价位产品阵列中，性能处于中端水平，除续航能力外并无明显优势。但但 20202020年年TWSTWS行业如火如荼行业如火如荼，OnePlusOnePlus BudsBuds是一加在是一加在IoTIoT领域推出的首款产品领域推出的首款产品，一加此次入局一加此次入局TWSTWS中端市场中端市场， 有望分享市场增长红利有望分享市场增长红利。 资料来源：华为官方旗舰店，中信证券研究部 华为各型号耳机参数对比华为各型号耳机参数对比一加一加OnePlus Buds与同价位其他产品对比与同价位其他产品对比 行业动态：华为拓展行业动态：华为拓展TWS布局，一加发布首款布局，一加发布首款TWS耳耳 机机OnePl

46、us Buds 型号型号价格价格蓝牙版本蓝牙版本蓝牙芯片蓝牙芯片降噪降噪续航续航 FreeBuds3849/949元5.1麒麟A1 双麦+半开 放式ANC 4+20h FreeBuds 悦享版 359元4.2 恒玄 BES2000IZ 通话降噪3+12h Flypods3799元5.0 恒玄 BES2300 三麦+双重 ANC 3+12h Flypods青 春版 399元4.2 恒玄 BES2000IZ 通话降噪3+12h Earbuds X1 169元5.0- 双麦通话 降噪 6+24h 资料来源：电子发烧友，中信证券研究部 一一加加OnePlus BudsOnePlus BudsOPPO

47、Enco W51OPPO Enco W51vivo TWS Neo 蓝牙芯片恒玄BES2300ZPBES2300YP高通QCC3046 蓝牙版本5.05.05.2 降噪性能三麦通话降噪三麦+双重主动降噪智能通话降噪 最低时延103ms94ms88ms 续航时间7+30h4+24h5.5+27h 发声单元13.4mm动圈单元14.2mm 动圈单元 无线充电不支持支持不支持 防尘防水IPIP54IP54 价格499元499元499元 1212 豪威发布全新满足豪威发布全新满足ANC要求的要求的MIC解决方案解决方案WMM7027ATHD1，具备高具备高SNR、高高AOP、高灵敏度高灵敏度。豪 威在

48、7月发布全新MIC解决方案WMM7027ATHD1，定位高端TWS耳机ANC应用，SNR为65dB，AOP达130dB，灵 敏度为-38+/-1dB。目前,行业内MEMS产品SNR值普遍为62dB,模拟硅麦灵敏度为-38/-423dB、数字硅麦 灵敏度为在-22/-263dB，对比下豪威新品性能优势明显。此外，WMM7027ATHD1封装尺寸仅 2.75mm*1.85mm*0.95mm，相较于同类型产品体积缩小近60%，节约耳机整体空间。 苹果开启中国区教育优惠苹果开启中国区教育优惠，购买指定款购买指定款MacMac或或iPadiPad赠送赠送AirPodsAirPods，并可加价选择升级并可

49、加价选择升级。苹果7月正式开启 2020年教育优惠活动，消费者可以以教育优惠购买指定款的Mac或iPad (MacBook Air 2、MacBook Pro、 iMac、iMac Pro、iPad Pro和iPad Air)，获赠AirPods2有线充电版。消费者可以选择加价312元将其升 级为无线充电盒版，或加价753元将其升级为AirPods Pro降噪耳机。展望未来，我们认为手机无线化为 大势所趋，或成为中高阶耳机标配产品，中短期看TWS耳机将作为手机配件加速渗透。 资料来源：电子发烧友 资料来源：中信证券研究部测算 豪威全新豪威全新MIC解决方案解决方案WMM7027ATHD1 行业动态：豪威发布全新行业动态：豪威发布全新MIC解决方案解决方案 2019年苹果品牌和国产安卓品牌中年苹果品牌和国产安卓品牌中TWS耳机渗透率耳机渗透率 30% 6% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% AirPods/i