1、1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 动力电池动力电池产业回归产业回归上行通道上行通道， 光伏产业光伏产业 链涨价周期持续链涨价周期持续 新能源汽车：新能源汽车：动力电池动力电池产业回归产业回归上行通道，电车产销同比首次上升上行通道，电车产销同比首次上升。中国动力电 池装机量达 5.02Gwh,同比增长 6.8%，环比增长 6.8%，各类型车与去年同期相比均实 现不同幅度增长，市场竞争格局方面，1-7 月共有 58 家电池芯供应商实现装机，其中 前五大厂商占总规模 82.1%，前 10 大厂商占总规模 9

2、3.1%， 电池芯供应市场集中程度 较高。其中 CATL 前 7 个月累计实现装机 10.71GWh，占市场总装机量的 47.6%。LG 化学、比亚迪、LG 化学、松下、国轩高科位居 2-5 位，市占率分别为 13.7%、10.0%、 6.2%、4.6%。与 6 月数据相比前 3 大厂商保持不变，国轩高科由 6 月市占率第六上升 一位，目前市场竞争格局保持稳定，电车产销方面，7 月中国新能源汽车产量为 10 万辆，同比增长 15.6%，环比下降 1.96%；销量达 9.8 万辆，同比增长 19.3%，环比下 降 5.77%。尽管 7 月同比大幅上涨部分原因是由于同期新能源汽车补贴政策切换，销

3、量骤降，导致基数过低，但随着各大车厂的陆续复产复工，结合新能源汽车下乡活 动的开启，下游需求端逐步回暖，产销量情况明显改善，已超过 2019 年同期水平。 根据乘联会的数据，7 月特斯拉 Model 3 销量以 11014 辆继续保持第一，市场份额达 到 13%； 投资建议：投资建议：重点推荐产业链各环节具备全球竞争力的龙头公司。电池环节，重点推 荐宁德时代宁德时代，建议关注亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、鹏辉能源亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、鹏辉能源等；材料及零部件 环节，重点推荐璞泰来、恩捷股份、科达利、嘉元科技、当升科技、新宙邦，璞泰来、恩捷股份、科达利、嘉元科技、当升科技、新宙邦，建议 关注

4、中科电气、杉杉股份、星源材质中科电气、杉杉股份、星源材质、天赐材料、天赐材料等；特斯拉产业链，重点推荐：宏宏 发股份、三花智控、旭升股份、奥特佳、银轮股份、拓普集团发股份、三花智控、旭升股份、奥特佳、银轮股份、拓普集团等。 新能源发电：新能源发电：光伏产业链涨价周期持续光伏产业链涨价周期持续。根据硅业分会报价，8 月 19 日国内单晶 复投料均价上涨至 9.78 万元/吨，周环比上涨 2.73%；单晶致密料均价 9.49 万元/吨， 周环比增长 1.61%；单晶菜花料均价 9.24 万元/吨，周环比上涨 2.90%；多晶免洗料 均价 6.70 元/吨，周环比增长 8.77%，硅料上涨趋势持续，

5、符合预期。多晶硅料价格 的跳涨，对龙头业绩弹性巨大。本月受到四川洪水突发事故及设备安全考量，部分 产能停产，叠加七月新疆两家企业先后发生生产事故后仍在等待政府批准开工通知， 市场供应紧张情绪依然存在。根据供需和市场预期，预计本次硅料涨价将持续。在 硅片和电池片环节，尽管由于前期全产业链价格大幅上涨，对下游需求形成一定抑 制，本周电池片价格有所松动，G1 电池片成交均价为 0.9 元/W，环降 1.1%，但从产 业端目前的库存情况、下游订单情况以及当前硅料环节受生产事故影响等多方面因 素来看，价格上涨仍将维持一段时间，光伏产业链涨价周期持续。 投资建议：光伏方面我们建议把握 4 条主线：我们建议

6、把握 4 条主线：1）涨价预期 强烈的多晶硅料、光伏玻璃和单晶硅片环节，重点推荐通威股份、福莱特、隆基股通威股份、福莱特、隆基股 份，份，重点关注港股信义光能、福莱特玻璃信义光能、福莱特玻璃和美股大全新能源美股大全新能源；2）竞争格局最好的单 晶硅片和胶膜环节，重点推荐隆基股份隆基股份和福斯特福斯特；3）业绩增速快、估值低的锦浪科锦浪科 技、晶澳科技技、晶澳科技和阳光电源阳光电源；4）从 0 到 1 的 HJT 产业链，重点推荐苏州固锝和帝科股 份，重点关注迈为股份、捷佳伟创迈为股份、捷佳伟创和山煤国际山煤国际；当前风电板块整体估值仅 10 倍左右， 向下空间非常有限，同时未来两年风电板块业绩

7、将实现快速增长叠加估值提升，板 块配臵性价比非常高。重点推荐金风科技、明阳智能、天顺风能、中材科技、日月金风科技、明阳智能、天顺风能、中材科技、日月 股份、金雷股份股份、金雷股份等。 电力设备与工控：电力设备与工控：低压电器厂商提价显景气低压电器厂商提价显景气需求需求，工控看龙头工控看龙头。国家电网面向社 单击或点击此处输入文字。 2020 年年 08 月月 23 日日 电力设备电力设备 Tabl e_BaseI nf o 行业动态分析行业动态分析 证券研究报告 投资投资评级评级 领先大市领先大市-A 维持维持评级评级 首选股票首选股票 评级评级 300750 宁德时代 买入-A 603659

8、 璞泰来 买入-A 002812 恩捷股份 买入-A 688388 嘉元科技 买入-A 002850 科达利 买入-A 600438 通威股份 买入-A 601012 隆基股份 买入-A 002459 晶澳科技 买入-A 300763 锦浪科技 买入-A 002706 良信电器 买入-A 600406 国电南瑞 买入-A 601877 正泰电器 买入-A 603416 信捷电气 买入-A 603728 鸣志电器 买入-A Tabl e_C hart 行业表现行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益相对收益 2.85 -5.18-21.10 绝对收益绝对收益 2.98

9、18.22 2.41 邓永康邓永康 分析师 SAC 执业证书编号：S05 吴用吴用 分析师 SAC 执业证书编号：S03 彭广春彭广春 报告联系人 相关报告相关报告 电车七月产销同比首次上升，低压电器 提价显景气需求 2020-08-17 光伏产业链涨价持续，V 字之后欧洲电 车持续向好 2020-08-10 新能源车观察系列 75：V字之后，欧洲 新能源车销量持续向好 2020-08-07 光伏景气上行，产业链涨价周期开启 2020-08-03 电新行业专题：仓位上升，电新板块又 见风起 2020-07-26 -8% 0% 8% 16% 24% 3

10、2% 40% 48% -122020-04 电力设备 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 会各界发布 “数字新基建”十大重点建设任务， 10 大重点任务包括：电网数字化 中心，能源大数据中心，电力大数据应用，电力物联网，能源工业云网，综合能源 服务平台，5G 应用，人工智能，区块链，北斗，印证了我门此前关于能源互联网建 设加码的预期，具体投资方面， 2020 年信通方向预计投资 247 亿(YoY +100%） ，带 动社会投资超 1000 亿，从稳增长的角度看，配电网

11、建设更具有长期促进作用，从长 期来看，电网投资将出现结构性转变：一是配用电端投资的占比会持续上升；二是 基于电力物联网建设相关的智能化、信息化领域投资的占比会大幅上升，预计未来 5 年电网智能化的投资规模有望超万亿。 工控方面：工控方面：6 6 月 PMI 指标维持在荣枯线之上，1-6 月份，规模以上工业增加值同比下 降 1.3%，降幅持续缩窄；其中，通用设备制造和专用设备制造在 6 月分别同比上升 7.4%/9.6%，延续了二季度的较好势头。而从工业机器人产量来看，随着国内中小企 业复工达产， 4-7 月工业机器人产量同比增长 27%/17%/29%/19.4%（1-2 月同比下 降 19.

12、4%） ，工业机器人在 7 月份达产 21170 台/套，工控行业景气度持续提升，从长 期来看，未来中国工业自动化市场将进入中速成长期，主要需求来自于产业升级带 来的以效率提升为目的的设备改造，同时，进口替代也是中国工业自动化企业有望 获得高于市场平均增长水平的驱动因素。 投资建议投资建议：电力设备重点推荐四条主线：1) 低压电器国产化替代趋势显著，未来空 间广阔，行业集中化趋势明显，龙头公司增速高于行业整体，重点推荐良信电器、良信电器、 正泰电器；正泰电器；建议关注众业达；众业达；2）国网明确全面开启建设具有中国特色国际领先的能 源互联网企业新征程，重点推荐国电南瑞、国网信通、亿嘉和、涪陵电

13、力、远光软国电南瑞、国网信通、亿嘉和、涪陵电力、远光软 件、威胜信息、金智科技、海兴电力、正泰电器、良信电器件、威胜信息、金智科技、海兴电力、正泰电器、良信电器等；3）特高压领衔的电 网基建带来 2-3 年的业绩弹性， 重点推荐平高电气、许继电气、国电南瑞、特变电工、平高电气、许继电气、国电南瑞、特变电工、 长缆科技长缆科技等；4）充电桩进入发展快车道，重点推荐：许继电气、国电南瑞、特锐德许继电气、国电南瑞、特锐德 等。 工控方面，本土品牌产品进口替代的逻辑已经得到广泛验证，细分领域龙头公司 增速将高于行业，重点推荐：汇川技术、汇川技术、麦格米特、麦格米特、信捷电气、雷赛智能信捷电气、雷赛智能

14、、鸣志、鸣志 电器电器等。 风险提示：风险提示：欧洲市场不及预期，终端销量不及预期，政策不及预期等。 本周组合：宁德时代、璞泰来、恩捷股份、嘉元科技、科达利、通威股份、本周组合：宁德时代、璞泰来、恩捷股份、嘉元科技、科达利、通威股份、隆基隆基 股份股份、晶澳科技晶澳科技、锦浪科技、锦浪科技、良信电器、国电南瑞、正泰电器良信电器、国电南瑞、正泰电器、信捷电气、信捷电气。 pOsRqNnQtRrQtPtOxPuNsR8OdNbRpNmMmOqQkPrRuMlOmOtP9PmNzRxNnOtPNZqQmO 行业动态分析/电力设备 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限

15、公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 内容目录内容目录 1. 动力电池产业回归上行通道，电车产销同比首次上升动力电池产业回归上行通道，电车产销同比首次上升 . 5 1.1. 行业观点概要 . 5 1.2. 行业数据跟踪 . 9 1.3. 行业要闻及个股重要公告跟踪 . 10 2. 光伏产业链涨价周期持续光伏产业链涨价周期持续 . 12 2.1. 行业观点概要 . 12 2.2. 行业数据跟踪 . 15 2.3. 行业要闻及个股重要公告跟踪 . 16 3. 低压电器厂商提价显景气需求，工控看龙头低压电器厂商提价显景气需求，工控看龙头 . 18 3.1. 行业观点概要 . 18

16、 3.2. 行业数据跟踪 . 22 3.3. 行业要闻及个股重要公告跟踪 . 23 4. 本周板块行情（中信一级）本周板块行情（中信一级）. 26 图表目录图表目录 图 1：2020 年 1-7 月锂电装机量数据（MWh） . 5 图 2：20201-7 月各类型车辆装机占比 . 5 图 3：2020 年分电池材料装机量（MWh） . 5 图 4：7 月动力电池厂商装机份额 . 6 图 5：1-7 月动力电池装机份额 . 6 图 6：2019-2020 新能源汽车产量数据（辆） . 6 图 7：2019-2020 新能源汽车销量数据（辆） . 6 图 8：2019-2020 新能源汽车累计月销

17、量（辆） . 6 图 9：2019-2020 纯电动车月销量（辆） . 7 图 10：2019-2020 插电混动车月销量（辆） . 7 图 11：中国 2020 年 7 月新能源车销量 TOP10. 7 图 12：中国 2020 年 1-7 月新能源车累计销量 TOP10 . 7 图 13：2019-2020 年中国新能源汽车月销量（辆） . 9 图 14：电芯价格（单位：元/wh） . 9 图 15：正极材料价格（单位：万元/吨）. 9 图 16：负极材料价格（单位：万元/吨）. 9 图 17：隔膜价格（单位：元/平方米） . 9 图 18：电解液价格（单位：万元/吨） . 9 图 19：

18、2020 年国内光伏装机有望超过 45GW. 12 图 20：2020 年国内光伏装机集中在下半年 . 12 图 21：光伏硅料价格走势（单晶致密料，单位：万元/吨）. 13 图 22：光伏硅片市场报价（元/片，含税） . 14 图 23：光伏电池片市场报价（元/片，含税）. 14 图 24：光伏组件市场报价（元/W，含税） . 14 图 25：国内风电季度发电量 (亿千瓦时) . 15 图 26：全国风电季度利用小时数 . 15 图 27：多晶硅价格（美元/kg） . 15 图 28：硅片价格（156*156，美元/片）. 15 行业动态分析/电力设备 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司

19、。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 图 29：电池片价格(156*156，美元/片） . 15 图 30：组件价格(单位：美元/W) . 15 图 31：国网信息通信投资额情况 . 19 图 32：我国配电网的投资占比持续上升. 19 图 33：PMI 数据情况 . 20 图 34：工业机器人情况 . 20 图 35：制造业 PMI 指数 . 21 图 36：制造业城镇员工年均工资 . 21 图 37：工业制造业增加值同比增速回暖. 22 图 38：工业增加值累计同比增速疫情后降幅缩窄. 22 图 39：固定资产投资完成超额累计同比增速情况

20、. 22 图 40：长江有色市场铜价格趋势(元/吨) . 22 图 41：中信指数一周涨跌幅 . 26 图 42：电力设备新能源 A 股个股一周涨跌幅前 5 位及后 5 位 . 26 表 1：新能源汽车行业要闻 . 10 表 2：新能源汽车行业个股公告跟踪 . 10 表 3：硅料涨价对龙头公司业绩弹性测算, . 13 表 4：风、光、储行业要闻 . 16 表 5：风光储行业个股公告跟踪 . 16 表 6：正泰电器、德力西部分产品价格调整幅度. 18 表 7：低压电器行业需求有望保持 8-10%增长. 18 表表 8：我国配电网的投资占比持续上升：我国配电网的投资占比持续上升 . 20 表 9：

21、电力设备及工控行业要闻 . 23 表 10：电力设备及工控个股公告跟踪 . 23 表 11：细分行业一周涨跌幅 . 26 行业动态分析/电力设备 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 1. 动力电池产业回归上行通道，电车产销同比首次上升动力电池产业回归上行通道，电车产销同比首次上升 1.1. 行业观点概要行业观点概要 动力电池动力电池装机量装机量 2020 年首度实现同年首度实现同环环比比双双增增。7 月，中国动力电池装机量达 5.02Gwh,同比 增长 6.8%，环比增长 6.8%，今年锂电装机首次实现

22、同比增长。其中 EV 乘用车装机规模为 3312.3 MWh，环比增长 13.6%，同比增长 64.7%；EV 客车规模为 1007.9MWh，环比增长 4.4%，同比减少 57.2%；EV 专用车、PHEV 乘用车、PHEV 客车、PHEV 专用车装机规模 分别为 350.5、 286.8、 58.5、 1.3 MWh， 与去年同期相比分别增长 205.5%、 36.0%、 718.9%、 4762.8%。各类型新能源汽车装机占比变化不大，EV 乘用车持续保持细分市场第一位臵， 占总装机量的 65.99%；EV 客车占总装机规模 20.08%，目前处于细分市场第二位臵；EV 专用车、 PHE

23、V乘用车、 PHEV客车、 PHEV专用车分别占市场规模的 6.98%、 5.71%、 1.17%、 0.03%。锂电装机规模稳中有进，促进市场整体向好发展。 图图 1：2020 年年 1-7 月锂电装机量月锂电装机量数据（数据（MWh） 图图 2：20201-7 月各类型车辆装机占比月各类型车辆装机占比 资料来源：CABIA，安信证券研究中心 资料来源：CABIA，安信证券研究中心 三元和磷酸铁锂持续占据三元和磷酸铁锂持续占据主导主导。电池材料角度，七月三元电池装机量规模为 3257MWh，同 比增长 57.1%，环比上升 8.7%；磷酸铁锂电池装机量 1728.4MWh，同比下降 31.4

24、%，环比 上升 3.5%；锰酸锂及钛酸锂装机规模分别为 20.6、13.0 MWh。各材料电池装机量在 2 月疫 情冲击后保持平稳增长，三元和磷酸铁锂持续占据主要电池装机市场。 图图 3：2020 年年分电池材料装机量分电池材料装机量（MWh） 资料来源：CABIA，安信证券研究中心 -100% -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 350% 400% 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 电池装机量（MWh) 环比增长 同比增长 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70%

25、 80% 90% 100% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 PHEV专用车 PHEV客车 PHEV乘用车 EV专用车 EV客车 EV乘用车 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 三元 磷酸铁锂 钛酸锂 锰酸锂 行业动态分析/电力设备 6 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 前前 5 大厂商市占率大厂商市占率 82.1%，市场竞争格局稳定。，市场竞争格局稳定。市场竞争格局方面，1-7 月共有 58 家电池 芯供应商实现装机，

26、其中前五大厂商占总规模 82.1%，前 10 大厂商占总规模 93.1%，电池 芯供应市场集中程度较高。其中 CATL 前 7 个月累计实现装机 10.71GWh，占市场总装机量 的 47.6%。 LG 化学、 比亚迪、 LG 化学、 松下、 国轩高科位居 2-5 位， 市占率分别为 13.7%、 10.0%、6.2%、4.6%。与 6 月数据相比前 3 大厂商保持不变，国轩高科由 6 月市占率第六 上升一位，目前市场竞争格局保持稳定。 图图 4：7 月动力电池厂商装机份额月动力电池厂商装机份额 图图 5：1-7 月动力电池装机份额月动力电池装机份额 资料来源：CABIA，安信证券研究中心 资

27、料来源：CABIA，安信证券研究中心 新新能源车产能源车产销量销量同比实现今年内首次上升。同比实现今年内首次上升。7 月中国新能源汽车产量为 10 万辆，同比增长 15.6%，环比下降 1.96%；销量达 9.8 万辆，同比增长 19.3%，环比下降 5.77%。尽管 7 月 同比大幅上涨部分原因是由于去年同期新能源汽车补贴政策切换所导致的销量下降，基数相 对较低，但随着各大车厂的陆续复产复工，特斯拉为首的车企的带动下，结合新能源汽车政 策持续向好， 下游需求端逐步回暖， 产销量情况明显改善， 产销量同比今年内首次实现上升。 图图 6：2019-2020 新能源汽车产量数据（辆）新能源汽车产量

28、数据（辆） 图图 7：2019-2020 新能源汽车销量数据（辆）新能源汽车销量数据（辆） 资料来源：中汽协，安信证券研究中心 资料来源：中汽协，安信证券研究中心 新能源车新能源车全年累计产销量同比继续下降全年累计产销量同比继续下降但降幅收窄。但降幅收窄。从累计数据上来看，前 7 月累计月销量 同比仍呈现负增长，但降幅持续收窄，2020 年 1-7 月，新能源汽车累计实现的产销量分别为 49.6 万辆和 48.6 万辆，同比下降分别为 31.7%和 32.8%，相较于 2019 年的全年数据仍维 持负增长态势，但降幅呈持续收窄趋势，预计下半年累计产销量将同比持续收窄，我们预计 国内全年产销 1

29、20-130 万辆，有望实现同比正增长。 图图 8：2019-2020 新能源汽车累计月销量（辆）新能源汽车累计月销量（辆） CATL 45% 比亚迪 12% LG化学 12% 国轩高科 7% 松下 5% 其他 19% CATL 48% 比亚迪 14% LG化学 10% 松下 6% 国轩高科 4% 其他 18% -100% -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 350% 400% 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 140000 160000 180000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10

30、月 11月 12月 20192020同比 环比 -100% -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 350% 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 140000 160000 180000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 20192020同比 环比 行业动态分析/电力设备 7 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 资料来源：中汽协，安信证券研究中心 纯电动车同比增长纯电动车同比增长，市场份

31、额维持高位。市场份额维持高位。7 月，我国纯电动车完成销量 7.8 万辆，同比增长 24.2%，环比下降 4.9%。受疫情的影响，2020 年纯电动汽车销量也保持较为低迷的水平， 但从 3 月开始出现回暖。插电混动车型销量为 1.9 万辆，同比增长 2.7%，环比下降 8.1%。 纯电动车和插电混动车型同比均上涨， 其中纯电动车 7 月份销量占比为 80%， 市场份额持续 维持高位。 图图 9：2019-2020 纯电动车月销量（辆）纯电动车月销量（辆） 图图 10：2019-2020 插电混动车月销量（辆）插电混动车月销量（辆） 资料来源：中汽协，安信证券研究中心 资料来源：中汽协，安信证券研究中心 特斯拉特斯拉 Model 3 爆款依旧爆款依旧，比亚迪重返第一，比亚迪重返第一。根据乘联会的数据，7 月特斯拉 Model 3 销量 以 110