1、 敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2020 年 8 月 26 日 信维通信（300136.SZ） 无线充电和 5G 天线快速增长，射频前端打开广阔空间 信维通信（300136.SZ）跟踪报告之二 公司动态 我们看好信维通信全球领先一站式泛射频提供商的战略定位、我们看好信维通信全球领先一站式泛射频提供商的战略定位、 “天线“天线 射频传输线射频传输线射频连接器射频连接器射频前端”射频前端”和无线充电和无线充电的业务布局。的业务布局。 信维通信作为 5G 泛射频和无线充电趋势最大的受益者之一，短期无线充 电接收端和 5G 天线有望驱动 20Q2 业绩拐点，中期无线充电发射端业务 将

2、快速增长，长期射频前端国产替代的空间宏大。 无线充电无线充电业务业务：材料优势显著，接收端全面突破，发射端：材料优势显著，接收端全面突破，发射端空间空间宏大宏大 “无 孔化”将是 A 客户手机创新之一，未来安卓手机厂商也有望进一步跟随。 无线充电市场空间未来或约千亿元市场，信维材料优势显著，具备垂直一 体化能力。 （1）在接收端方面，公司是 A、S、H、O、V 等客户高端机无 线充电接收端模块的主力供应商。信维已在北美大客户手机、平板、TWS 的无线充电模组接收端实现全面突破和份额提升。 （2）在发射端方面，北 美大客户或将推出无线充电发射端 Air Power 引领行业创新，目前单发射 端模

3、组超过 15 美元， 可以预期未来百亿美元市场将为信维带来巨大弹性。 5G 天线天线业务：业务：5G 手机加速渗透，手机加速渗透，LCP 已获重大突破已获重大突破。 （1）5G 天线： 公司 LDS 天线和同轴电缆持续获得北美大客户平板、笔电、一体机、手 表、 TWS 和低价版手机等新产品的份额。 （2） LCP 天线： 公司具备从 LCP Flim、FCCL 到 SMT 的一站式 LCP 器件解决方案，已配合北美大客户等 国内外客户做十几个项目的开发，目前已经在部分安卓客户出货。 射频前端射频前端业务业务：积累深厚，不断拓展新客户：积累深厚，不断拓展新客户，未来空间，未来空间巨大巨大。全球射

4、频 前端约 200 亿美元市场空间，信维参股子公司德清华莹已是中国 SAW 滤 波器龙头。信维定增主要投向 SAW、TC-SAW 和 BAW 等滤波器方向， 目前已开发的 22 款滤波器，以 SAW 为主，预计 20Q3 逐步推荐给客户。 估值与评级估值与评级：我们认为信维通信是全球泛射频领域龙头企业，公司无线 充电、5G 天线快速放量，LCP 迈入新的阶段，射频前端持续拓展新客户。 公司拟投资 49 亿元布局泛射频，其中射频前端、5G 天线、无线充电模块 分别约 20、11、17 亿元。我们维持公司 2020 年营收为 72 亿元，上调 21/22 年营收为 124/177 亿元，维持净利润

5、预期为 14.05/20.56/27.52 亿 元，维持“买入”评级。 风险提示风险提示：海外疫情加剧；行业需求复苏不及预期等。 业绩预测和估值指标业绩预测和估值指标 指标指标 2018 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 4,707 5,134 7,188 12,447 17,680 营业收入增长率 37.04% 9.07% 40.01% 73.15% 42.05% 净利润（百万元） 988 1,020 1,405 2,056 2,752 净利润增长率 11.11% 3.25% 37.74% 46.34% 33.86% EPS（元） 1.01 1.05 1.45

6、 2.12 2.84 ROE（归属母公司)（摊薄） 26.83% 21.63% 23.14% 25.51% 25.70% P/E 64 61 45 30 23 P/B 17.1 13.3 10.3 7.8 5.8 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2020 年 8 月 24 日 买入（维持） 当前价：64.6 元 分析师 刘凯 (执业证书编号：S0930517100002) 联系人 王经纬 市场数据 总股本(亿股)： 9.63 总市值(亿元)：622.01 一年最低/最高(元)：33.97/65.78 近 3 月换手率：2

7、65.85% 股价表现(一年) 收益表现 % 一个月 三个月 十二个月 相对 36.57 77.02 101.94 绝对 35.47 52.28 75.65 资料来源：Wind 相关研报 全年业绩符合预期，射频前端龙头正在崛 起信维通信（300136.SZ）2019 年业 绩快报点评 2020-03-02 四季度业绩保持高增长，积极布局射频前 端行业信维通信（300136.SZ）2019 年业绩预告点评 2020-01-20 2020-08-26 信维通信 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目目 录录 1、 信维通信： “泛射频+大客户”战略，开启 5G 新征程 . 3 1.1、

8、 泛射频和无线充电垂直一体化布局，即将开启新一轮成长 . 3 1.2、 坚持 “泛射频+大客户”的核心成长战略 . 5 1.3、 以公司为平台，实现“人+技术+资源”的高效整合 . 6 1.4、 产品力：材料到产品一体化布局，打造核心竞争力 . 7 1.5、 发布再融资预案，持续布局射频前端、无线充电、5G 天线 . 9 2、 业务一之无线充电：信维卡位领先，已成为全球龙头 . 11 2.1、 无线充电快速渗透，市场规模超百亿美金 . 11 2.2、 拥有技术、产能、客户三大优势，信维已是无线充电全球龙头 . 14 3、 业务二之 5G 天线：技术升级带来量价齐升，信维领先布局深度受益 . 1

9、6 3.1、 天线至关重要，技术不断升级 . 16 3.2、 5G 驱动手机天线技术升级，有望迎来量价齐升 . 17 3.3、 持续高强度投入，信维 5G 天线储备领先行业 . 19 4、 业务三之射频前端：以滤波器为突破口，打造射频前端模组解决方案 . 22 4.1、 射频前端是无线通信的核心元器件，信维已做好充分准备 . 22 4.2、 滤波器：市场规模庞大，国产替代加速 . 25 4.3、 PA：技术难度大，亟需国产突破 . 30 5、 盈利预测及投资建议 . 32 6、 风险分析 . 32 工银瑞信 nMtQtOqNnPoPmQmRuMxOoNaQcM7NmOpPnPnNlOmMuMl

10、OpNtN8OmNtNxNqNpNMYrNqR 2020-08-26 信维通信 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、信维通信：“信维通信：“泛射频泛射频+大客户大客户”战略，开启战略，开启 5G 新征程新征程 1.1、泛射频和无线充电垂直一体化布局泛射频和无线充电垂直一体化布局，即将开启新一，即将开启新一 轮成长轮成长 我们看好信维通信全球领先一站式泛射频提供商的战略定位、我们看好信维通信全球领先一站式泛射频提供商的战略定位、 “天线“天线 射频传输线射频传输线射频连接器射频连接器射频前端”和无线充电的业务布局。射频前端”和无线充电的业务布局。信 维通信作为 5G 泛射频和无线

11、充电趋势最大的受益者之一，短期无线充电接 收端和 5G 天线有望驱动 20Q2 业绩拐点，中期无线充电发射端业务将快速 增长，长期射频前端国产替代的空间宏大。 图表图表 1：公司：公司 2020 年年的收入结构的收入结构 资料来源：光大证券研究所预测 1、在无线充电方面：、在无线充电方面：无线充电无线充电目前在各大手机品牌中的渗透率正不断 提升，iPhone 已经标配无线充电，安卓则正从旗舰机向中低端机型渗透，与 此同时 Airpods、AppleWatch 等可穿戴设备也已经标配无线充电，无线充电 发射端也有望在 2020 年开始大量推出，行业空间正快速扩大。我们预计无 线充电行业规模将达到

12、百亿美元级别。公司给国际顶级客户供应多年无线充 电产品，此次将继续扩产无线充电产能，享受行业发展红利。 公司拥有苹果、三星、华为、微软等国际大客户良好的合作关系和认证， 有利于公司进入大客户无线充电供应商行列。在材料方面公司切入磁性材 料、传输线圈环节，同时发挥集成优势与终端厂商和芯片厂商共同合作完成 方案设计，并负责最终的模组制造。这也让信维通信成为国内无线充电领域 的龙头，未来将大幅受益于无线充电行业的快速成长。 信维通信将是无线充电市场信维通信将是无线充电市场快速发展快速发展的最大受益者。的最大受益者。（1）国际大客户 方面，信维通信已在手机、平板电脑、无线蓝牙耳机的无线充电模组接收端

13、实现全面突破和份额提升，此外未来“无孔化”将是大客户手机创新之一， 无线充电模组的发射端将为信维通信打开巨大成长空间（2）国内安卓客户 HOVM 和韩系客户方面， 信维通信已是各大厂商旗舰机型无线充电接收端的 核心供应商，信维通信有望成为安卓系无线充电模组接收端和发射端渗透率 2020-08-26 信维通信 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 快速提升趋势下的最大受益者。我们预计信维通信 2020 年无线充电业务的 收入将超过 15 亿元，较 2019 年约 7 亿元收入将同比增长超过 100%。 2、在射频前端方面：、在射频前端方面：公司 2016 年即已成立子公司信维微电子，通

14、过自 主研发、对优质企业参控股、与科研院所战略合作等多种方式，积极布局射 频前端领域，并在开关和 PA 方面已经小有成效。在此基础上，公司继续重 点突破单机价值量最高、整合难度最大的滤波器，持续深耕射频前端领域。 滤波器作为通信的核心元器件，伴随着全球移动电子设备数量和通信频 段的不断增长，市场规模快速扩大。根据 QYR 的统计，2018 年全球射频滤 波器市场规模约为 83.61 亿美元，并有望在 2023 年增长至 219.09 亿美元。 同时华为等厂商积极实现射频领域的国产化，中国射频前端行业迎来黄金机 遇期。 在此背景下，公司把握战略机遇期，持续向射频前端方向延伸。通过再 融资扩产之后

15、，公司在 SAW、TC-SAW、BAW 等滤波器产品方面将实现从 研发到量产的飞跃，取得重大突破。未来，公司将以滤波器为突破口，整合 SAW/TC-SAW/BAW、PA、Tuner、Switch，最终实现射频前端模组化。公 司将在射频前端持续加强投入，有望成为全球射频前端龙头企业。 3、在、在 5G 天线方面天线方面：随着 5G 时代的到来，手机天线的价值量有望实现 翻倍增长，同时有望使用 LCP、AiP 等新型天线技术，行业附加值和技术门 槛进一步提高。 公司作为全球领先的手机天线企业， 将继续定增募资扩产 5G 天线项目，积极把握 5G 的时代机遇。 天线龙头有望深度受益于天线龙头有望深度

16、受益于 5G 趋势。趋势。 （1）国际大客户：在传统笔记本电 脑、平板电脑天线方面，信维通信在原有 LDS 天线基础上，新增供货射频 连接线和同轴电缆，实现单机价值量的提升；在一体机台式电脑、智能手表、 无线蓝牙耳机等新产品的天线方面，我们预计信维通信也有望开始供货。此 外，低价版手机也将为信维贡献进一步的业绩增量。目前正在落地一条中规 模 LCP 生产线，2021 年有望进一步放量。（2）安卓客户：目前安卓系的 5G 手机普遍采用 LDS 而非 LCP/MPI 方案， 信维通信作为安卓客户 5G 手机 天线核心供应商， 有望深度受益于 5G 时代来临我们预计天线业务将在 2020 年为信维通

17、信贡献约 20-25 亿元的收入，未来仍将保持快速增长趋势。 4、在、在 BTB 连接器方面：连接器方面：经过多年研发和技术储备，公司技术实力已经 达到行业领先水平，正导入客户进行量产出货。BTB 连接器主要用于连接主 板和模组，在智能机的 RF、I/O、LCM、CCM、声学等领域有广泛使用，平 均每部智能机约使用 10-15 对以上，2020 年全球市场空间约 120 亿元，行 业主要厂商包括 JAE、MOLEX、 HRS 和松下，四家市场份额约 20%、18%、 15%、12%，目前主要是日系企业主导，未来国内厂商有望快速崛起。公司 作为国内 BTB 连接器的佼佼者， 已成为 0.35 P

18、itch 国内唯一制造商， 有望抓 住机遇快速发展，我们预计 BTB 连接器在 2020 和 2021 年有望为公司贡献 约 5 亿元和 10 亿元的收入。 5、在、在 EMI/EMC 方面：方面：公司该业务正快速发展，在大客户的料号和价值 量仍在快速提高，有望在未来持续保持快速增长。我们预计 EMI/EMC 等小 件业务有望在 2020 年贡献约 20-25 亿元收入。 2020-08-26 信维通信 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 我们认为疫情导致公司短期业绩承压，但公司在众多新产品的布局正处 于开花结果的阶段，将驱动公司在未来迎来新一轮成长。 1.2、坚持坚持 “泛射频泛

19、射频+大客户大客户”的核心成长战略的核心成长战略 起家于天线，收购起家于天线，收购北京北京Laird，搭建大客户平台并跻身一线天线大厂，搭建大客户平台并跻身一线天线大厂 天线是用于接收和发射电磁波的元器件，没有天线就没有无线通信。天线 是信维通信起家的业务，信维最开始以国内手机厂商为主要客户。在功能机时 代， MOTO、 Nokia 是手机行业的龙头厂商， 配套它们的北京Laird、 Amphenol、 Molex 等全球前 6 大移动终端天线厂商是手机天线的霸主。到信维通信上市的 2010 年，移动终端天线供应商仍然以欧美厂商为主，迟迟没有往大陆转移。其 原因在于天线固有的属性：天线单机价值

20、量不高、定制化属性高、设计壁垒高、 与终端厂商合作研发参与度深，如果终端客户的天线供应商没有犯错误，一般 不会从供应链剔除。 2012 年，信维通信收购北京 Laird，完成对客户资质和技术的布局。北京 Laird 是美国Laird 集团的手机天线部门， 是当时的全球第一大移动终端天线厂。 北京 Laird 主要客户有苹果、Nokia、Moto、Sony、LG、三星等。信维通信收 购北京Laird 之后， 其终端厂商的天线业务逐渐转移到信维通信， 再加上近年来 中国大陆手机厂商（华为、OPPO、VIVO、小米等）的崛起，大陆其他天线厂 商的配套能力也相应地得到提升。 收购收购北京 Laird

21、给信维通信带来了质的变化，既提升了信维的射频能力，给信维通信带来了质的变化，既提升了信维的射频能力， 又帮助信维搭建了又帮助信维搭建了大客户平台大客户平台。 首先， 北京Laird 无疑给信维带来射频能力的飞 跃。收购北京Laird 带给信维通信的包括多个全球移动终端大客户供应商资质、 400 多名技术和生产人才、设备包括15 台LDS 天线设备及微波测试暗室、音 频测试暗室、SAR、网分仪、自动组装线、注塑机、电镀线、3D 测量仪、精 密模具加工设备等。 其次， 收购北京Laird 是信维通信搭建大客户平台的第一步。 收购北京Laird 能够迅速帮助信维切入全球主流手机厂商供应链。 图表图表

22、 2：信维整合：信维整合北京北京Laird 实现能力提升和大客户实现能力提升和大客户平台搭建平台搭建 资料来源：光大证券研究所 始终坚持始终坚持“泛射泛射频频+大客户大客户”成成长核心战略，并清晰自己的业务边界长核心战略，并清晰自己的业务边界 射频是信维通信的核心技术能力，信维通信也始终以之为根基，在“射频” 的业务范围内延伸自己的产品，不断新拓展“泛射频”的产品。与此同时，信维通 信也始终把大客户战略摆在首位，为大客户提升价值。 从创立之初到现在，信维通信始终围绕泛射频为技术核心，致力于成为 世界一流的音、射频一站式解决方案的零、部件供应商。公司主营业务为射 频元器件，主要包括：移动终端天线

23、、射频隔离器件、射频连接器、音/射频 2020-08-26 信维通信 敬请参阅最后一页特别声明 -6- 证券研究报告 模组、磁性材料、射频前端器件等。类别包含主通信天线、WIFI 天线、与材 料密切相关的 NFC 天线、无线充电、移动支付等整体解决方案。 图表图表 3：信维通信始终坚持：信维通信始终坚持“泛射频泛射频”为核心为核心 资料来源：公司官网，光大证券研究所 1.3、以公司为平台，以公司为平台，实现实现“人人+技术技术+资源资源”的高效整合的高效整合 “人+技术+资源”是信维通信成长的核心能力，聚集优秀的射频人才，布 局领先的射频技术， 整合优质的产业资源， 从外延收购北京Laird

24、完成大客户平 台搭建，到苦练内功培养前沿研发、量产技术、柔性制造和快速响应能力，信 维一方面自主研发拓展新产品线，另一方面外延技术创新公司，完成对新产品 线、新技术团队的布局和高度垂直一体化。 人：人：以董事长彭浩为核心，以合伙人机制为分享模式，招揽大量优秀人才， 做到人尽其才。2017 年公司推行事业部制，各个事业部负责人有足够的管理权 限，充分调动各事业部人员的积极性。 技术：技术： 从材料做起， 做到产品垂直一体化。 公司研发体系人员占比超过35%， 由移动通信领域资深的博士学者及行业知名专家组建了一支优秀的研发团队， 现有深圳、上海、北京三大国内研发中心以及斯德哥尔摩、圣何塞、韩国水原

25、 等多个国外研发中心，为信维的发展提供技术支撑。此外，信维还通过并购投 资技术型企业或者团队， 快速获取先进技术， 例如投资艾力门特获取MIM 技术， 投资德清华莹获取SAW 滤波器技术等。 资源资源：整合上下游资源，建立大客户平台，实现产品与大客户的无缝对接。 信维通信拥有较强的资源整合能力，收购艾力门特、亚力盛、德清华莹等厂商 强化材料和设备的能力。除了垂直一体化整合上下游外，信维面向大客户就近 配套多个研发、销售、服务中心，实现资源的全面对接。以无线充电为例，信 维通信通过整合绵阳北斗等厂商的材料方面能力，提供磁性材料以及测试、研 发、设计及制作等一体化解决方案的能力，2016 年开始顺

26、利导入三星大客户， 目前也已陆续接到新客户的订单。 图表图表 4：信维通信的三个核心关键：信维通信的三个核心关键 2020-08-26 信维通信 敬请参阅最后一页特别声明 -7- 证券研究报告 资料来源：光大证券研究所 1.4、产品力：产品力：材料到产品一体化布局，打造核心竞争力材料到产品一体化布局，打造核心竞争力 不同于一般制造，信维坚持从材料到产品一体化布局不同于一般制造，信维坚持从材料到产品一体化布局 信维通信作为现代电子产品制造“Open Architecture”模式下一个零部件 制造商环节，它又不同于一般制造，更注重从材料到产品一体化布局，这样 使得信维能够掌握所生产零部件的全产业

27、链环节，既抓住了关键技术，又能 够获取所生产产品的全产业链利润，实现利润的最大化。 以无线充电为例，信维通信不止做无线充电模组环节，还做磁性材料、模 切等环节，为客户提供一站式无线充电制造服务。无线充电产业链主要包括方 案设计、电源芯片、磁性材料、传输线圈、模组制造。电源芯片是半导体范畴， 主要被高通、博通、TI 等国外厂商垄断，目前公司尚未涉及。除了电源芯片外， 信维通信已经能够为无线充电提供磁性材料、模切、线圈和模组，从而实现无 线充电的一体化布局。 图表图表 5：信维通信能够为客户提供一站式无线充电方案：信维通信能够为客户提供一站式无线充电方案 资料来源：公司官网，光大证券研究所 技术创

28、新：自主研发技术创新：自主研发+技术整合技术整合+产学产学合作，加宽技术护城河合作，加宽技术护城河 射频是技术创新驱动的行业，金属弹片天线FPC 天线LDS 天线5G 天线（LCP 材质/MIMO 阵列），天线技术不断升级。早期的天线是从军用领域 发展而来，随着天线从外置发展到内置，设计难度越来越高。早期的内置天线 主要是金属弹片加塑胶支架的结构，多是两维手工设计、测试及制造。后来由 于精密度要求提升，金属弹片替换为FPC 材质，但天线依然是两维设计制造。 再往后，随着手机中的射频信号通道越来越拥挤，电话从双频向三频及多频多 模快速发展，此外手机还得处理 WIFI、蓝牙、GPS 等外围无线设备

29、的信号， 天线复杂度将越来越高，而对于可穿戴设备等较小空间内的多天线集成，弹片 2020-08-26 信维通信 敬请参阅最后一页特别声明 -8- 证券研究报告 或 FPC 等传统天线工艺效果不佳，LDS 天线有效解决了 4G、可穿戴设备等 多天线集成的难题，这也是当前主流的天线工艺。 在这个技术路径多变的行业，信维通信坚持在这个技术路径多变的行业，信维通信坚持“自主研发自主研发+技术整合技术整合+产学合产学合 作作”，从而加宽技术护城河，从而加宽技术护城河。（1）自主研发：信维通信成立中央研究院，做好 新材料开发、先进设备和精密测试设备研发、5G 射频技术开发。（2）技术整 合：技术整合是信维

30、通信快速获取技术的重要途径。信维此前收购艾利门特获 取MIM 技术， 成立绵阳北斗获取磁性材料技术， 收购德清华莹获取SAW 技术， 等等。（3）产学合作：信维与美国密苏里大学、南京大学、武汉理工大学、东 南大学、中科院等科研院所合作。 图表图表 6：自主研发：自主研发+技术整合技术整合+产学合作，加宽技术护城河产学合作，加宽技术护城河 资料来源：公司官网 快速反应：全球就近服务，以大客户为中心快速反应：全球就近服务，以大客户为中心 射频是一个定制化行业，要求从产品前期设计到中期生产、交货再到后 期服务始终与客户保持紧密互动，做出快速反应。信维在全球范围内，在接 近主要客户的地点建立研发中心和

31、销售中心，包括北美的硅谷、欧洲的斯德 哥尔摩、亚洲的韩国和中国台湾地区、中国的深圳、上海、北京、西安聘用 当地专业人士，全方位就近为客户提供产品开发、技术 FAE、项目管理和销 售等方面的支持；同时在深圳、北京、江苏等地保证供应链端 24 小时的响 应和配合。 图表图表 7：从前沿研发、技术：从前沿研发、技术 FAE 到项目管理和销售到项目管理和销售实现全球布局实现全球布局 资料来源：公司官网 工程能力：以卓越的运营及自动化生产来控制成本工程能力：以卓越的运营及自动化生产来控制成本 2020-08-26 信维通信 敬请参阅最后一页特别声明 -9- 证券研究报告 工程能力是保证实现快速反应和技术

32、创新的手段，也是控制成本的保 证。好的设计方案、快速反应的良好意愿和低成本的期望，都需要强大的工 程能力来支持。对信维通信而言，工程能力主要指模具设计和制造（Tooling Design & Fabrication）能力，包括精密注塑模具和冲压模具、生产自动化 （Automation）水平和工业工程（IE）能力。近几年，信维通信不断深化精 益管理，通过自主研发提高自动化生产水平，低成本全自动或半自动柔性制 造能力再上新台阶。随着公司经营规模的持续扩大，公司的运营管理和技术 工艺创新能力不断提升；服务大客户的产品结构持续改善，从而保证了业绩 的持续增长及毛利率的稳步提升。 1.5、发布再发布再融

33、资预融资预案，持续布局射频前端、无线充电、案，持续布局射频前端、无线充电、 5G 天线天线 公司于 2020 年 3 月 2 日发布再融资预案，计划非公开发行股票募集资金 不超过30 亿元，扣除发行费用后的募集资金净额将全部投资于以下项目： 图表图表 8：公司持续布局公司持续布局射频前端、无线充电、射频前端、无线充电、5G 天线等产品天线等产品 资料来源：公司公告 在射频前端方面，公司 2016 年即已成立子公司信维微电子，通过自主 研发、对优质企业参控股、与科研院所战略合作等多种方式，积极布局射频 前端领域，并在开关和 PA 方面已经小有成效。在此基础上，公司继续重点 突破单机价值量最高、整

34、合难度最大的滤波器，持续深耕射频前端领域。 滤波器作为通信的核心元器件，伴随着全球移动电子设备数量和通信频 段的不断增长，市场规模快速扩大。根据 QYR 的统计，2018 年全球射频滤 波器市场规模约为 83.61 亿美元，并有望在 2023 年增长至 219.09 亿美元。 同时华为等厂商积极实现射频领域的国产化，中国射频前端行业迎来黄金机 遇期。 在此背景下，公司把握战略机遇期，持续向射频前端方向延伸。此次募 投项目建成后，公司在 SAW、TC-SAW、BAW 等滤波器产品方面将实现从 研发到量产的飞跃，取得重大突破。 在无线充电方面，目前无线充电在各大手机品牌中的渗透率正不断提 升，iP

35、hone 已经标配无线充电，安卓则正从旗舰机向中低端机型渗透，行业 空间正快速扩大。除了手机，目前苹果 AirPods、AppleWatch 等可穿戴产品 也已经标配无线充电，未来行业空间进一步扩大。在接收端生态逐步成熟之 后，我们预计苹果等公司将推出无线充电接收端产品，打造完整的无线充电 生态。公司给国际顶级客户供应多年无线充电产品，此次将继续扩产无线充 电产能，享受行业发展红利。 2020-08-26 信维通信 敬请参阅最后一页特别声明 -10- 证券研究报告 在 5G 天线方面，随着 5G 时代的到来，手机天线的价值量有望实现翻 倍增长，同时有望使用 LCP、AiP 等新型天线技术，行业

36、附加值和技术门槛 进一步提高。公司作为全球领先的手机天线企业，将继续定增募资扩产 5G 天线项目，积极把握 5G 的时代机遇。 2020-08-26 信维通信 敬请参阅最后一页特别声明 -11- 证券研究报告 2、业务一之无线充电：信维卡位领先，已成为全业务一之无线充电：信维卡位领先，已成为全 球龙头球龙头 2.1、无线充电快速渗透，市场规模超百亿美金无线充电快速渗透，市场规模超百亿美金 苹果第一款无线充电的产品是 2014 年 9 月发布的 AppleWatch， 它采用 MagSafe 磁吸方式无线充电， 用户只需要将手表底部与充电底座相吸就可以 实现充电，手表上不会出现数据接口。随后在

37、2017 年 9 月，苹果发布三款 iPhone（iPhone X、iPhone 8、iPhone 8 Plus），均配备了无线充电功能， 利用 Qi 无线技术，可实现最高可达 7.5 瓦的充电功率提供安全快速的充电。 图表图表 9：iPhone8/8Plus 与与 Mophie 无线充电器无线充电器 图表图表 10：iPhone X 与与 Belkin 无线充电器无线充电器 资料来源：苹果官网 资料来源：苹果官网 三星则是早在 2015 年发布的 Galaxy S6 和 Galaxy S6 Edge 系列旗舰 手机中就配备了无线充电功能， 并将这样的配置延续到了后面历代 S 系列和 Note

38、 系列中，成为旗舰手机的标配。 图图表表 11：三星旗舰机均支持无线充电：三星旗舰机均支持无线充电 资料来源：三星官网 2020-08-26 信维通信 敬请参阅最后一页特别声明 -12- 证券研究报告 苹果苹果支持无线充电产品品类日益丰富支持无线充电产品品类日益丰富。随着无线充电在手机上的应用越 来越普及，无线充电在其它各类终端应用中也逐渐兴起。2019 年苹果春季 发布会发布的第二代无线蓝牙耳机开始支持无线充电，采用 Qi 无线充电标 准，可与市场大多数无线充电板适配。苹果发布的第二代 Apple Pencil 可以 与 iPad Pro 搭配使用， 吸附在其侧边即可进入无线充电状态， 采用

39、 MagSafe 磁吸方式无线充电。 图表图表 12：Airpods 二代（左）与二代（左）与 Airpods 一代一代（右右） 图表图表 13：第二代：第二代 Apple Pencil 结构图结构图 资料来源：苹果官网 资料来源：iFixit 无线充电技术在无线充电技术在消费电子产品中的应用快速提升消费电子产品中的应用快速提升。随着苹果、三星头部 厂商对无线充电技术的青睐，众多手机厂商逐步跟进，截至 2019 年末，已 经有 250 多款手机支持无线充电技术，包括苹果、三星、华为、小米、LG、 中兴、索尼、夏普、诺基亚、微软、惠普、谷歌、金立、华硕，魅族等厂商， 其中华为 P40 Pro+的

40、 40W 功率最高，小米 10 的 30W 功率次之，支持无线 充电机型最多的是 LG，最多 32 款。随着众多厂商在无线充电领域已经展开 直接竞争，使得无线充电的技术越来越成熟，将进一步催化无线充电在消费 电子产品中的普及。 随着苹果与三星开始将无线充电作为手机标配功能，越来越多的手机厂 商也加入进来，同时平板电脑、TWS 耳机、智能手表等消费电子产品也开 始配备无线充电，整个无线充电接收端市场快速扩大。在接收端市场快速发 展后，我们预计发射端市场也有望从 2020 年开始起步，快速发展。根据我 们的测算，我们预计苹果的无线充电发射端市场规模有望达到 24.7 亿美元， 接收端市场规模有望达

41、到 9.4 亿美元；安卓的无线充电发射端市场规模有望 达到 50.0 亿美元，接收端市场规模有望达到 18.5 亿美元。整个无线充电市 场规模有望达到 102.6 亿美元，市场空间广阔。 2020-08-26 信维通信 敬请参阅最后一页特别声明 -13- 证券研究报告 图表图表 14：支持无线充电的消费电子终端：支持无线充电的消费电子终端 厂商厂商 型号型号 发布时间发布时间 价格价格 （人民币）人民币） 无线充电模组价格无线充电模组价格 （美金）（美金） 苹果 iPhone 11 Pro Max 2019 年 9 月 12700 3 iPhone 11 Pro 2019 年 9 月 1090

42、0 3 iPhone 11 2019 年 9 月 6799 3 iPhone XR 2018 年 9 月 5988 2 iPhone XS Max 2018 年 9 月 8188 2 iPhone XS 2018 年 9 月 6800 2 iPhone X 2017 年 9 月 5999 2 iPhone 8 Plus 2017 年 9 月 4188 2 iPhone 8 2017 年 9 月 3899 2 Airpods 2 2019 年 3 月 1558 2 Airpods Pro 2019 年 10 月 1999 2 Apple Watch所有型号 2014 年 9 月 1.5 Appl

43、e pencil 2 2018 年 10 月 969 0.5 华为 P40 Pro + 2020 年 3 月 10700 1.5 P40 Pro 2020 年 3 月 7660 1.5 P40 2020 年 3 月 6120 1.5 Mate30 Pro 2019 年 9 月 7399 1.5 Mate30 2019 年 9 月 4999 1.5 Mate30 RS 2019 年 11 月 13000 1.5 P30 Pro 2019 年 4 月 5788 1.5 Mate 20 Pro 2018 年 9 月 5099 1.5 Mate RS 2018 年 4 月 9999 1.5 三星 Galaxy S20 Ultra 2020 年 2 月 9920 3.5 Galaxy S20 + 2020 年 2 月 8500 3.5 Galaxy S20 2020 年 2 月 7000 3.5 Galaxy Note 10+ 2019 年 8 月 7798 3.5 Galaxy S10+ 2019 年 2 月 8499 3.5 无线加速充电板 2020 年 3 月 赠送