1、 敬请阅读末页的重要说明 证券证券研究报告研究报告| 公司公司深度报告深度报告 工业工业 | 新能源新能源 强烈推荐强烈推荐-A（维持维持） 隆基股份隆基股份 601012.SH 目标估值：75-78 元 当前股价：60.6 元 2020年年08月月27日日 中报业绩超预期，中报业绩超预期，硅片坚决扩产，硅片坚决扩产，组件战略迎来丰收组件战略迎来丰收 基础数据基础数据 上证综指 3350 总股本（万股） 377202 已上市流通股（万股） 376755 总市值（亿元） 2286 流通市值（亿元） 2283 每股净资产（MRQ） 8.2 ROE（TTM） 23.8 资产负债率 53.2% 主要股

2、东 李振国 主要股东持股比例 14.44% 股价表现股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现 9 73 115 相对表现 5 57 90 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告相关报告 1、 隆基股份（601012）单晶硅 片竞争优势有望进一步扩大，组件战 略迎来丰收2020-07-06 2、 隆基股份（601012）业绩超 预期，疫情加速竞争格局优化（更 新） 2020-04-25 3、 隆基股份（601012）业绩超 预期，疫情加速竞争格局优化 2020-04-24 公司发布 20 年半年报，报告期内收入、归母净利润、扣非后归母净利润分别为 201.41、41.16、38.94 亿元，分

3、别同比增长 42.73%、104.83、95.06%，业绩增 长超预期。公司为全球光伏单晶硅片龙头，市占率 40%，通过长年高强度投入研 发和坚决扩产，成本优势、规模优势持续、大幅领先于同行。同时，182 硅片有 望成为行业主流，公司将借此进一步扩大竞争优势。公司 2015 年开始布局组件 业务，通过组件端布局持续推动单晶路线的发展，同时组件业务形成了很强的品 牌和渠道优势，收入、盈利贡献持续加大，迎来丰收。短期看，国内光伏装机有 望在 4 季度放量，公司作为行业龙头，将充分受益。长期看，公司供应链管理能 力突出，经营效率高、韧性足，有望引领光伏行业持续成长。维持“强烈推荐-A” 评级，上调盈

4、利预测，上调目标价至 75-78 元。 中报业绩超预期。中报业绩超预期。公司 20 年上半年收入、归母净利润、扣非后归母净利润分 别为 201.4、41.2、38.9 亿元，分别同比增长 42.73%、104.83、95.06%。 其中 2 季度收入、归母净利润、扣非后归母净利润分别为 115.4、22.5、21.3 亿元，分别同比增长 37.38%、61.08%、52.35%。业绩高增长，超预期。 硅片、组件出货保持高增长。硅片、组件出货保持高增长。20 年上半年公司硅片业务出货量、外销、自用 量分别为 39.58、 24.69、 14.89 亿片， 分别同比增长 34.49%、 14.98

5、%、 87.30%。 公司硅片事业部 20 年上半年收入、净利润分别为 110.18、30.81 亿元，分别 同比增长 33.74%、54.35%，净利率达 27.97%，较去年同期提升 3.73 个百 分点。 20 年上半年公司组件出货量、 外销、 自用量分别为 6.80、 6.58、 0.22GW， 分别同比增长 96.65%、106.04%、-16.23%。公司组件事业部 20 年上半年收 入、净利润分别为 124.14、6.19 亿元，分别同比增长 49.16%、132.50%， 净利率达 4.99%，较去年同期提升 1.79 个百分点。 单晶硅片坚决扩产，单晶硅片坚决扩产，182 将

6、进一步扩大公司优势。将进一步扩大公司优势。公司为全球光伏单晶硅片 龙头，市占率在 40%。2020 年产能有望大幅提升至 75GW 以上，坚定扩产， 市占率将持续提升。公司在单晶硅片领域持续高强度投入，拉棒环节 know-how 积累很深，形成了很高的壁垒，同时，非硅成本连续三年保持着接 近 20%的降幅，成本优势突出，盈利能力遥遥领先于同行。近期，公司推出 的 182 硅片有望成为行业主流，公司将借此进一步扩大竞争优势。 组件战略迎来丰收。组件战略迎来丰收。公司 15 年收购浙江乐叶进入组件环节，通过硅片+电池+ 组件一体化力推单晶路线，取得了很大成功，单晶占比近年来持续提升。同 时，公司组

7、件业务形成了很强的品牌和渠道优势，组件出货量全球排名前列。 截至 20 年上半年，公司组件产能达 25GW，预计年底将达 30GW 以上，组 件业务对公司业绩贡献力度持续加大，迎来丰收。 投资建议：投资建议：维持强烈推荐评级，上调盈利预测，上调目标价至 75-78 元。 风险提示：风险提示：182 硅片推广不及预期，海外疫情影响需求。 游家训游家训 S01 普绍增普绍增 S01 财务数据与估值财务数据与估值 会计年度会计年度 2018 2019 2020E 2021E 2022E 主营收入(百万元) 21988 32897

8、52636 71059 92376 同比增长 34% 50% 60% 35% 30% 营业利润(百万元) 2869 6298 10282 13310 16750 同比增长 -28% 119% 63% 29% 26% 净利润(百万元) 2558 5280 8492 11132 13979 同比增长 -28% 106% 61% 31% 26% 每股收益(元) 0.92 1.40 2.25 2.95 3.71 PE 66.1 43.3 26.9 20.5 16.4 PB 10.3 8.3 6.5 5.2 4.2 资料来源：公司数据、招商证券 -50 0 50 100 150 Aug/19Dec/19

9、Apr/20Aug/20 (%)隆基股份沪深300 公司研究公司研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 正文目录 一、中报业绩高增长，超预期 . 4 二、单晶硅片坚定扩产，龙头地位稳固 . 6 二、组件战略迎来丰收 . 11 风险提示 . 14 图表目录 图 1 单晶硅片毛利率对比 . 7 图 2：隆基硅片非硅成本持续下降 . 8 图 3：隆基硅片生产成本持续下降 . 8 图 4：隆基硅片硅成本持续下降 . 8 图 5：隆基硅片完全成本持续下降 . 8 图 6：部分光伏硅片示意图 . 9 图 7 M2 与 M6 组件制造端成本下降路径（分/W） . 10 图 8 M2 与 M6 组件电站端

10、成本下降路径（分/W） . 10 图 9 公司基于 182 硅片推出 Hi-Mo5 组件 . 10 图 10：Hi-Mo5 组件全球产能规划 . 10 图 11 公司组件业务收入情况 . 11 图 12 公司组件业务收入占比及毛利率. 11 图 13 2019 年十大组件厂出货量 . 12 图 14 组件市场向龙头集中 . 12 图 15：隆基股份历史 PE Band . 14 图 16：隆基股份历史 PB Band . 14 表 1：业绩摘要 . 4 表 2：分业务情况 . 5 表 3：公司经营指标分析（单位，%） . 5 表 4：公司经营指标分析（单位，%/百万元/倍）. 5 表 5：公司

11、负债情况分析（单位，%/百万元） . 5 表 6：公司经营指标分析 . 6 表 7：公司单晶硅片产能位居龙头地位（GW） . 6 oPmPtOnQnPoPtPnQvNuNtQ6MdNbRsQmMtRqQfQpPxPlOtQmNbRnNzQwMqNtNxNmMoQ 公司研究公司研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 3 表 8：公司硅片产能分布 . 7 表 9：公司单晶硅片产销量及盈利数据 . 7 表 10：光伏硅片往大尺度发展 . 9 表 11：硅片尺寸比较 . 9 表 12：公司 2015 年以后新增硅片产能均能兼容 182 尺寸 . 10 表 13：公司组件产销量及盈利数据 . 11 表

12、14：公司组件出货量排名前列（单位，GW） . 11 表 15：公司海外组件出货量排名前列 . 12 表 16：隆基组件产能明细 . 12 表 17：公司电池、组件产能扩产情况 . 13 表 18：组件产能比较 . 13 附：财务预测表. 15 公司研究公司研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 4 一、 中报业绩高增长，超预期 中报业绩高增长，超预期。中报业绩高增长，超预期。公司发布 20 年半年报，报告期内收入、归母净利润、扣非 后归母净利润分别为 201.41、41.16、38.94 亿元，分别同比增长 42.73%、104.83、 95.06%。其中 2 季度收入、归母净利润、扣非后归

13、母净利润分别为 115.42、22.52、 21.33 亿元，分别同比增长 37.38%、61.08%、52.35%。业绩高增长，超预期。 分项业务情况。 硅片业务：分项业务情况。 硅片业务： 20 年上半年公司硅片业务出货量、 外销、 自用量分别为 39.58、 24.69、14.89 亿片，分别同比增长 34.49%、14.98%、87.30%。其中，2 季度硅片出 货、 外销、 自用量别达 19.95、 11.12、 8.83 亿片， 分别同比增长 26.27%、 -4.63%、 113.29%。 公司硅片事业部 20 年上半年收入、净利润分别为 110.18、30.81 亿元，分别同比

14、增长 33.74%、54.35%，净利率达 27.97%，较去年同期提升 3.73 个百分点。 组件业务：组件业务：20 年上半年公司组件出货量、外销、自用量分别为 6.80、6.58、0.22GW， 分别同比增长 96.65%、106.04%、-16.23%。其中，2 季度组件出货、外销、自用量分 别达 4.75、4.71、0.04GW，分别同比增长 137.50%、141.07%、-78.46%。公司组件 事业部 20 年上半年收入、净利润分别为 124.14、6.19 亿元，分别同比增长 49.16%、 132.50%，净利率达 4.99%，较去年同期提升 1.79 个百分点。 表表 1

15、：业绩摘要：业绩摘要 （百万（百万元元） 19H1 20H1 同比（同比（%） 19Q2 20Q2 同比同比(%) 营业收入 14111.4 20141.3 42.7 8401.2 11541.9 37.4 销售税金 (64.0) (79.4) 24.1 (37.1) (39.1) 5.3 营业成本 (10410. 9) (14253. 3) 36.9 (6044.8) (8394.1) 38.9 毛利润 3636.5 5808.5 59.7 2319.3 3108.6 34.0 销售费用 (546.4) (330.1) (39.6) (332.2) (215.7) (35.1) 管理费用 (

16、399.2) (585.9) 46.8 (212.0) (318.5) 50.2 研发费用 (117.0) (186.3) 59.2 (60.8) (109.8) 80.5 经营利润 2573.9 4706.3 82.8 1714.3 2464.6 43.8 资产减值损失 163.8 479.1 192.5 258.7 336.0 29.9 公允价值变动收益 (1.7) 0.0 (100.0) (1.7) 0.0 (100.0) 财务费用 (159.7) 59.5 (137.3) (11.8) 41.3 (449.2) 投资收益 145.1 541.6 273.3 36.8 426.9 105

17、8.8 营业外收入 3.6 8.3 128.3 1.5 3.1 113.5 营业外支出 (36.8) (39.4) 7.2 (36.5) (25.9) (29.2) 利润总额 2412.3 4846.3 100.9 1669.6 2586.1 54.9 所得税 (280.4) (601.1) 114.4 (208.1) (305.9) 47.0 税后净利润 2131.9 4245.1 99.1 1461.5 2280.2 56.0 少数股东权益 (122.3) (128.8) 5.3 (63.2) (27.8) (56.0) 归母净利润 2009.6 4116.3 104.8 1398.3 2

18、252.4 61.1 扣非后归母净利润 1996.4 3894.2 95.1 1400.3 2133.3 52.4 主要比率主要比率 (%) 百分点变动百分点变动 百分点变动百分点变动 毛利率 26.22 29.23 3.01 28.05 27.27 (0.78) 销售费用率 3.87 1.64 (2.23) 3.95 1.87 (2.08) 管理费用率 2.83 2.91 0.08 2.52 2.76 0.24 研发费用率 0.83 0.92 0.10 0.72 0.95 0.23 财务费用率 1.13 (0.30) (1.43) 0.14 (0.36) (0.50) 经营利润率 18.24

19、 23.37 5.13 20.41 21.35 0.95 归上净利率 14.24 20.44 6.20 16.64 19.52 2.87 所得税率 11.62 12.40 0.78 12.46 11.83 (0.64) 公司研究公司研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 5 （百万（百万元元） 19H1 20H1 同比（同比（%） 19Q2 20Q2 同比同比(%) 少数股东权益率 5.74 3.03 (2.70) 4.33 1.22 (3.11) 资料来源：公司数据，wind，招商证券 表表 2：分业务情况分业务情况 19H1 20H1 同比（同比（%） （） 硅片业务 单晶硅片 （亿片）

20、产量 28.55 44 54.1 出货 29.43 39.58 34.5 外销 21.48 24.69 14.9 自用 7.95 14.89 87.3 硅片事业部 （亿元） 营业收入 82.38 110.18 33.7 其中：对外交易收入 60.21 68.93 14.5 其中：分部间交易收入 22.17 41.25 86.1 净利润 19.96 30.81 54.3 组件业务 组件 （MW） 产量 3563 8002 124.59 出货 3458 6800 96.65 外销 3193 6578 106.01 自用 265 222 -16.23 组件事业部 （亿元） 营业收入 83.23 12

21、4.14 49.16 其中：对外交易收入 40.68 120.34 195.84 其中：分部间交易收入 42.56 3.81 -91.06 净利润 2.66 6.19 132.5 资料来源：公司公告、招商证券 表表 3：公司经营指标分析（单位，公司经营指标分析（单位，%） 2015 2016 2017 2018 2019 19H1 20H1 赊销比 35.0 33.2 37.5 38.4 25.5 71.6 54.7 应付款项/营业收入 35.7 26.7 44.9 38.7 41.7 86.9 82.0 存货/营业收入 25.8 10.5 14.5 19.5 19.3 39.2 42.5 商

22、品及劳务获得现金/营收比例 66.5 64.8 66.9 81.4 80.6 68.4 59.4 经营性现金流量净额/税后净利 润 70.0 34.5 35.0 45.7 146.8 113.8 8.0 资料来源：Wind、招商证券 表表 4：公司经营指标分析（单位，公司经营指标分析（单位，%/百万元百万元/倍倍） 2015 2016 2017 2018 2019 19H1 20H1 ROE 11.8 19.7 29.4 16.7 24.0 10.5 14.0 ROA 6.3 10.6 13.6 7.1 11.2 4.7 6.7 ROIC 10.7 16.5 21.7 12.2 19.4 8.

23、2 11.6 收入 5947.0 11530.5 16362.3 21987.6 32897.5 14111.4 20141.3 固定资产 2621.0 4590.7 10803.5 13260.0 15467.3 13886.5 18064.9 无形资产 133.8 209.5 212.9 226.4 245.2 230.3 245.6 收入/（固定+无形） 2.2 2.4 1.5 1.6 2.1 1.0 1.1 资料来源：Wind、招商证券 表表 5：公司负债情况分析（单位，公司负债情况分析（单位，%/百万元）百万元） 2015 2016 2017 2018 2019 19H1 20H1

24、负债率 44.62 47.35 56.68 57.58 52.29 56.54 53.21 短期借款 504.31 822.16 1611.79 687.67 854.37 710.00 2050.00 长期借款 198.00 1023.93 1655.78 2658.90 2508.59 2603.88 2248.31 短融 0.00 0.00 0.00 498.34 0.00 499.14 20.69 一年到期非流动 负债 143.23 199.16 560.09 1136.60 1571.48 821.77 2907.39 应付票据及账款 2125.88 3076.79 7350.19

25、8506.85 13713.93 12264.97 16524.58 公司研究公司研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 6 2015 2016 2017 2018 2019 19H1 20H1 带息负债 702.3 1846.1 3267.6 3844.9 3363.0 3813.0 4319.0 资料来源：Wind、招商证券 表表 6：公司经营指标分析：公司经营指标分析 2016 2017 2018 2019 19H1 20H1 同比（同比（%） 预付款（百万） 727.8 443.7 608.7 1,031.4 1,203.4 1,238.1 2.9 预收款（百万） 1,161.0 77

26、1.6 962.4 3,679.5 3,278.9 3,348.6 2.1 存货（百万） 1,213.4 2,380.4 4,282.5 6,356.1 5,532.5 8,560.2 54.7 购买商品支付现金（百万） 5,293.2 6,888.2 14,438.0 15,534.0 6,066.8 9,461.1 55.9 调整后的购买支出（百万） 11,161.6 15,594.7 20,741.1 9,824.9 12,271.8 24.9 人均薪酬（万元/人） 8.9 9.0 9.9 10.1 企业所得税（百万元） 241.6 468.3 300.8 689.8 280.4 601

27、.1 114.4 资料来源：Wind、招商证券 二、单晶硅片坚定扩产，龙头地位稳固 单晶硅片龙头， 市占率稳居第一。单晶硅片龙头， 市占率稳居第一。 公司为单晶硅片龙头， 2019 年隆基单晶硅片出货 65.5 亿片，折合 36GW，同比大幅增加 88%。20 年上半年公司硅片业务出货量、外销、自 用量分别为 39.58、24.69、14.89 亿片，分别同比增长 34.49%、14.98%、87.30%。 根据光伏行业协会统计，2019 年单晶硅片出货量 90GW，隆基市场份额 40%，第二大 硅片厂中环出货 51 亿片，折合 28GW，市占率 31%，两大硅片厂在单晶领域的市场份 额合计

28、71%。 坚决扩产， 市占率坚决扩产， 市占率将持续提升将持续提升。 2019 年硅片产量 130GW， 其中单晶 90GW， 多晶45GW， 隆基在整个光伏硅片市场的占有率仅 27%。2020 年多晶加速退出，此外疫情带来的价 格战导致二三线单晶硅片厂也在退出。 截至 20 年上半年末，公司单晶硅片产能达 55GW，公司规划 2020 年单晶硅片产能提 升至 75GW 以上，市场份额有望进一步提升，长期看隆基将占有硅片市场 40%-50%的 市场份额，在单晶路线上，隆基的龙头地位稳固。 表表 7：公司单晶硅片产能位居龙头地位公司单晶硅片产能位居龙头地位（GW） 企业名称企业名称 2016 2

29、017 2018 2019 2020E 2021E 市占率 （市占率 （19 年）年） 隆基 7.5 15 28 42 75 90 36.2% 中环 3.3 12 23 33 45 55 28.4% 晶科 1 3 5.7 12 20 25 10.3% 晶澳 2 2.5 3.9 5.5 7 9 4.7% 协鑫 1 1 2 3 3 3 2.6% 锦州阳光 1 1 1.8 2.5 2.5 2.5 2.2% 京运通 3 4 4 2.6% 上机数控 5 10 15 4.3% 其他 5.5 8.7 7.7 10 12 15 8.6% 合计合计 21.3 43.2 72.1 116 178.5 218.5

30、100.0% 隆基市占率 35.2% 34.7% 38.8% 36.2% 42.0% 41.2% 资料来源：各公司数据、招商证券 注：资料来自于各公司公告的产能规划数据 公司研究公司研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 7 表表 8：公司硅片产能分布：公司硅片产能分布 硅棒硅棒 硅片硅片 产地产地 产能（产能（GW） 产地产地 产能（产能（GW） 已投产 银川 14 银川 9 中宁 4.3 楚雄一期 20 保山 11.5 无锡 6.6 丽江 11.1 西安 5.2 古晋 1 古晋 1 保山二期 6 楚雄二期 20 丽江二期 6 合计合计 53.9 合计合计 61.8 在建 银川二期 15 银

31、川二期 15 腾冲 10 曲靖 10 曲靖 10 合计合计 35 合计合计 20 资料来源：公司数据、招商证券 注：保山二期，丽江二期，楚雄二期均在 20Q1 达产；银川年产 15GW 单晶硅棒和硅片项目已部分投 产，云南三期拉晶切片项目进度加速推进。 表表 9：公司单晶硅片产销量及盈利数据：公司单晶硅片产销量及盈利数据 2016 2017 2018 2019 19H1 20H1 同比同比（%） （） 单晶硅片 （亿片） 产量 14.23 22.07 36.42 64.77 28.55 44.00 54.1 出货 15.18 21.97 34.83 65.48 29.43 39.58 34.5

32、 外销 9.89 11.26 19.66 47.02 21.48 24.69 14.9 自用 5.29 10.71 15.17 18.46 7.95 14.89 87.3 硅片事业部（亿 元） 营业收入 77.22 109.00 122.36 188.84 82.38 110.18 33.7 其中：对外交易收入 49.58 57.06 63.48 135.64 60.21 68.93 14.5 其中： 分部间交易收入 27.64 51.94 58.88 53.20 22.17 41.25 86.1 净利润 17.30 30.52 16.56 51.29 19.96 30.81 54.3 资料来

33、源：公司公告、招商证券 盈利能力盈利能力持续、大幅领先于同行持续、大幅领先于同行，成本仍在持续下降成本仍在持续下降。隆基通过持续的研发引领硅片行 业革新，通过导入更大单晶炉，更细金刚线等手段，持续降低非硅成本，当前公司新建 产能非硅已经低于 0.8 元/片，连续三年保持着接近 20%的降幅。其中，2019 年公司单 晶硅片拉棒环节非硅成本下降 25.46%、切片环节非硅成本下降 26.5%。 得益于公司 强大的成本控制能力，公司单晶硅片盈利能力持续、大幅领先于同行。 图图 1 单晶硅片毛利率对比单晶硅片毛利率对比 资料来源：Wind、招商证券 25.2% 34.3% 19.7% 12.7% 1

34、2.0% 17.5% 21.5% 28.2% 32.7% 16.3% 32.2% 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 25.0% 30.0% 35.0% 40.0% 20092000019 隆基中环 公司研究公司研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 8 图图 2：隆基硅片非硅成本持续下降：隆基硅片非硅成本持续下降 图图 3：隆基硅片生产成本持续下降：隆基硅片生产成本持续下降 资料来源：wind、招商证券 资料来源：wind、招商证券 图图 4：隆基硅片硅成本持续下降：隆基硅片硅成本持续下降 图图 5：隆基硅

35、片完全成本持续下降：隆基硅片完全成本持续下降 资料来源：wind、招商证券 资料来源：wind、招商证券 182 硅片硅片将进一步扩大公司竞争优势将进一步扩大公司竞争优势。2020 年 6 月 23 日，隆基联合晶科、晶澳、阿特 斯、润阳悦达、江苏中宇、潞安太阳能共同倡导建立几何尺寸为 182mm*182mm 的硅 片标准（M10） ，并在行业标准组织中将这一尺寸纳入标准规范文件。182 硅片有望成 为行业主流。尽管硅片尺寸增大能有效降降低成本，但也不是越大越好。典型的，如果 硅片尺寸过大，封装的组件宽度超过 1.3 米，则不能很好的兼容目前国际通用的集装箱 尺寸（图 29、30） ，运输成本

36、将会成为障碍。目前看，182 硅片在版型设计的可行性、 组件功率和效率、运输等问题上兼具优势，有望成本行业主流。 公司公司 90%以上硅片产能均能兼容以上硅片产能均能兼容 182 硅片，推出硅片，推出 Hi-MO5 组件助力组件助力。公司 2015 年以 后新增的硅片产能均能够兼容 182 硅片，以 2019 年底的产能数据看， 兼容 182 硅片的 产能为37GW， 占比88%， 随新增产能持续释放， 兼容182尺寸的硅片占比将超过90%。 近期，公司基于 182 硅片推出 Hi-Mo5 组件，功率达 540W，为中国酒泉、中东卡塔尔 等项目进行设计应用，并且公司规划 Hi-Mo5 组件产能

37、达 13.5GW。通过 Hi-Mo5 产品 在组件端推广应用，有望加速 182 硅片的发展。 公司研究公司研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 9 表表 10：光伏硅片往大尺度发展光伏硅片往大尺度发展 时间时间 硅片型号硅片型号 发展历程发展历程 2015 年 M2 2015 年由隆基&中环联手制定的尺寸标准，其边长为 156.75mm，对角线长度为 210mm，每张硅片的面积是 24432 平方毫米，为过去几年的主流尺寸 2018 年 G1 晶科能源于 2018 年首发主推的产品尺寸，特色是边长为 158.75mm 的方形单晶硅片，硅片面积是 25199 平方毫米，比 M2 硅片面积大 3

38、.14%。既有产能技改最为方便，同时能实现最 组件面积的最高效利用，是兼顾老产能的良好尺寸 2019 年 8 月 M12 中环股份在2019年8月16日首发推广的基于12英寸硅片技术 的硅片，是把半导体技术应用于光伏产业的新一轮尝试，M12 是边长为 210mm 的方形单晶硅片，硅片面积达到了 44092 平 方毫米，比当前常规产品 M2 大 80.47% 2019 年 4 季度 M6 隆基 2019 年四季度开始推广，其边长为 166mm、对角线直径 为 223，硅片面积为 27412 平方毫米，比 M2 尺寸大 12.20%， 兼容 2019 年新增形成的 50GW 的全新电池产能 2020 年 6 月 M10 隆基、晶科、晶澳等 7 家企业在 2020 年 6 月 23 日共同倡导建 立几何尺寸为 182mm*182mm 的硅片标准（M10） ，