1、请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 基本状况基本状况 总股本(百万股) 19,406 流通股本(百万股) 19,406 市价(元) 14.46 市值(百万元) 280,610 流通市值(百万元) 280,607 股价与股价与行业行业- -市场走势对比市场走势对比 评级：增持评级：增持( (维持维持) ) 市场价格：市场价格：1 14.4.4646 分析师：戴志锋分析师：戴志锋 执业证书编号：执业证书编号：S0740517030004 电话：电话： Email： 分析师：邓美君分析师：邓美君 执业证书编号：执业证书编号：S0740519050002 电话： Emai

2、l： 研究助理：贾靖研究助理：贾靖 Email： 相关报告相关报告 1 平安银行 2019 业绩快报详细拆 解： 资产质量夯实，业绩增长持续 2 平安银行 3 季报详细解读：业绩 高增后略有回落，资产质量稳定 备注： 公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值 指标 2017A 2018A 2019A 2020E 2021E 营业收入（百万元） 105,786 116,716 137,958 152,630 169,925 增长率 yoy% -1.79% 10.33% 18.20% 10.64% 11.33% 净利润 23,189 24,818 28,195 25,628 28,984 增长率 yo

3、y% 2.61% 7.02% 13.61% -9.10% 13.10% 每股收益（元） 1.30 1.39 1.41 1.28 1.45 净资产收益率 10.93% 10.74% 10.20% 8.20% 8.91% P/E 11.13 10.37 10.27 11.34 9.98 PEG P/B 1.23 1.13 1.03 0.96 0.88 投资要点投资要点 中报中报亮点：亮点：1、公司公司营收营收、拨备前利润在去年同期高基数基础上仍维持了拨备前利润在去年同期高基数基础上仍维持了 高速增长高速增长，营收同比+15%，PPOP 接近 20%。2、净利息收入环比增长净利息收入环比增长 3.1

4、%，规模增长为主要驱动因素，净息差规模增长为主要驱动因素，净息差基本基本持平持平。净息差的走平由负债 端压力缓释主贡献，资产端贷款收益率有所下降。3、负债端存款负债端存款成本管控成本管控 有效：有效：存款付息率环比下降 14bp 至 2.28%。公司压降协议存款、结构性 存款等高成本存款；同时实现低成本存款沉淀。4、资产质量资产质量做实做实，安全边，安全边 际有所提升。际有所提升。累积年化不良净生成 2.03%，环比上升 0.79 个百分点。不良 率 1.65%，环比持平。关注类占比 1.86%，环比下降 7bp，公司加大不良 认定，未来向下迁移为不良的压力有所缓解。拨备覆盖率 214.9%，

5、环比上 升近 15 个点。5、费用管控良好，费用管控良好，单季年化成本收入比 26.7%，较去年同 期下降 2.6 个百分点。 中中报报不足：不足：1、净利润增速受净利润增速受拨备多提拨备多提影响走低：影响走低：受拨备计提力度加大的影 响，中报净利润同比-11%。2、核心一级资本充足率环比下降。核心一级资本充足率环比下降。1H20 核心 一级资本充足率为 8.93%，环比-27bp。 平安银行营收平安银行营收、拨备前利润在去年同期高基数基础上仍维持了高速增长拨备前利润在去年同期高基数基础上仍维持了高速增长， 营收同比营收同比+15%，PPOP 接近接近 20%：主要为资产规模高增、手续费收入增

6、：主要为资产规模高增、手续费收入增 长回暖以及成本控制有效驱动。而长回暖以及成本控制有效驱动。而净利润净利润受拨备计提力度加大影响、同比受拨备计提力度加大影响、同比 -11.2% 。 1Q19-1H20 营 收 、 PPOP 、 归 母 净 利 润 分 别 同 比 增 长 15.9%/18.5%/18.8%/18.2%/16.8%/15.5%； 17.3%/19%/19.1%/19.6%/19.2%/18.8%； 12.9%/15.2%/15.5%/13.6%/14.8%/-11.2%。 投资建议：投资建议：公司盈利能力保持稳健高增，资产质量的夯实使公司净利润有 一定的释放空间。公司 2020

7、E、2021E PB0.96X/0.88X；PE11.34X/9.98X （股份行 PB 0.71X/0.64X；PE 6.26X/5.76X） ，公司背靠集团科技与综合 金融，对公、零售业务拓展均具有明显优势，中长期看，有望转型为优质 银行。 建议投资者积极关注其转型力度， 是我们推荐的银行业 “核心资产” 。 风险提示：风险提示：宏观经济面临下行压力，业绩经营不及预期。 -20.00% 0.00% 20.00% 40.00% 19-08 19-10 19-12 20-02 20-04 20-06 平安银行 沪深300 证券研究报告证券研究报告/ /公司点评公司点评 20202020 年年

8、0 08 8 月月 2828 日日 平安银行(000001)/银行 详解平安银行 2020 中报：PPOP 同比+19%，资产质量夯实，成本管控 有效 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 2 - 公司点评公司点评 财报财报综述综述 中中报报亮点：亮点：1、公司公司营收营收、拨备前利润在去年同期高基数基础上仍维持拨备前利润在去年同期高基数基础上仍维持 了高速增长了高速增长，营收同比+15%，PPOP 接近 20%。2、净利息收入环比增净利息收入环比增 长长 3.1%，规模增长为主要驱动因素，净息差规模增长为主要驱动因素，净息差基本基本持平持平。净息差的走平 由负

9、债端压力缓释主贡献，资产端贷款收益率有所下降。3、负债端存负债端存 款款成本管控有效：成本管控有效：存款付息率环比下降 14bp 至 2.28%。公司压降协议 存款、结构性存款等高成本存款；同时实现低成本存款沉淀。4、资产资产 质量质量做实做实，安全边际有所提升。安全边际有所提升。累积年化不良净生成 2.03%，环比上升 0.79 个百分点。不良率 1.65%，环比持平。关注类占比 1.86%，环比下 降 7bp，公司加大不良认定，未来向下迁移为不良的压力有所缓解。拨 备覆盖率 214.9%，环比上升近 15 个点。5、费用管控良好，费用管控良好，单季年化 成本收入比 26.7%，较去年同期下

10、降 2.6 个百分点。 中中报报不足：不足：1、净利润增速受净利润增速受拨备多提拨备多提影响走低：影响走低：受拨备计提力度加大 的影响，中报净利润同比-11%。2、核心一级资本充足率环比下降。核心一级资本充足率环比下降。1H 20 核心一级资本充足率为 8.93%，环比-27bp。 营收、营收、拨备前利润拨备前利润在高基数下维持高增长在高基数下维持高增长，净利润受，净利润受拨备多提拨备多提影响影响 平安银行营收平安银行营收、拨备前利润在去年同期高基数基础上仍维持了高速增长拨备前利润在去年同期高基数基础上仍维持了高速增长， 营收同比营收同比+15%，PPOP 接近接近 20%：主要为资产主要为资

11、产规模高增、手续费收入规模高增、手续费收入 增长回暖以及成本控制有效驱动增长回暖以及成本控制有效驱动。而而净利润净利润受受拨备计提力度加大拨备计提力度加大影响、影响、 同比同比-11.2%。1Q19-1H20 营收、PPOP、归母净利润分别同比增长 15. 9%/18.5%/18.8%/18.2%/16.8%/15.5%；17.3%/19%/19.1%/19.6%/19. 2%/18.8%；12.9%/15.2%/15.5%/13.6%/14.8%/-11.2%。 图表：平安图表：平安银行业绩银行业绩累积累积同比同比 图表：平安图表：平安银行业绩银行业绩单季单季同比同比 来源：公司财报，中泰证

12、券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 1H20 业绩业绩累积累积同比增长拆分：同比增长拆分：规模扩张是半年度业绩主驱动因素。规模扩张是半年度业绩主驱动因素。除 净息差、拨备外，其余因子均正向贡献业绩。其中其中对业绩贡献对业绩贡献边际改善边际改善 (15.00%) (10.00%) (5.00%) 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 营收 PPOP净利润 (40.00%) (30.00%) (20.00%) (10.00%) 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 营收 PPOP净利润 qRsRnQqNmOqRrNnQu

13、MyRoN6MaO7NmOrRmOmMfQnNzRlOsRrQaQnNzQMYqNuMxNpOsP 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 3 - 公司点评公司点评 的有：的有：1、规模增速持续走阔、对业绩贡献增强。2、非息对业绩转为正 向贡献。3、公司提产能、降成本策略有效，成本节约对业绩正向贡献边 际增加。边际贡献减弱的边际贡献减弱的有：有：1、息差在去年同期高基数基础转为负向 贡献利润。2、拨备计提力度加大，对利润的负向贡献边际增大。3、税 收对利润正向贡献微降。 图表：图表：平安平安银行业绩银行业绩增长拆分（累积同比）增长拆分（累积同比） 图表：图表：平安

14、平安业绩业绩增长拆分（增长拆分（单季环比单季环比） 1 1H19H19 3 3Q1Q19 9 20192019 1Q201Q20 1H201H20 规模增长规模增长 8.9%8.9% 10.8%10.8% 12.5%12.5% 16.8%16.8% 16.9%16.9% 净息差扩大 7.7% 10.7% 7.9% 2.4% -1.6% 非息收入非息收入 1.9%1.9% - -2.7%2.7% - -2.2%2.2% - -2.5%2.5% 0.2%0.2% 成本成本 0.5%0.5% 0.3%0.3% 1.4%1.4% 2.4%2.4% 3.3%3.3% 拨备 -3.8% -3.6% -7.

15、1% -5.9% -30.9% 税收 0.0% 0.0% 1.2% 1.5% 0.9% 税后利润税后利润 15.2%15.2% 15.5%15.5% 13.6%13.6% 14.8%14.8% - -11.2%11.2% 2 2Q1Q19 9 3 3Q1Q19 9 4 4Q1Q19 9 1 1Q Q2020 2 2Q Q2020 规模增长规模增长 2.3%2.3% 2.7%2.7% 5.2%5.2% 5.6%5.6% 3.1%3.1% 净息差扩大净息差扩大 7.8%7.8% - -3.7%3.7% - -0.5%0.5% - -1.1%1.1% 0.0%0.0% 非息收入 -1.2% 0.4%

16、 -5.1% 3.8% 3.4% 成本 0.4% -0.1% -1.1% 3.2% 2.1% 拨备 -2.5% 4.1% -46.4% 85.4% -48.1% 税收 0.1% 0.0% 3.6% -10.0% -0.5% 税后利润税后利润 6.9%6.9% 3.3%3.3% - -44.3%44.3% 86.9%86.9% - -40.0%40.0% 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 资产质量资产质量：加大不良处置，预计零售不良压力总体有限：加大不良处置，预计零售不良压力总体有限 公司继续公司继续做实做实资产质量资产质量。1、逾期维度：、逾期维度：逾期比年初有所

17、上升，主要为逾期比年初有所上升，主要为 逾期逾期3个月以内上升较多， 符合受疫情冲击的实际情况个月以内上升较多， 符合受疫情冲击的实际情况。 逾期率2.28%， 较年初上升 19bp。加回核销的累积年化逾期 90 天以上净生成 1.93%， 环比上升 1.06 个点。 2、 不良维度：、 不良维度： 加大不良处置力度加大不良处置力度， 做实资产质量， 做实资产质量。 累积年化不良净生成 2.03%， 环比上升 0.79 个百分点。 不良率 1.65%， 环比持平。 关注类占比 1.86%， 环比下降 7bp， 显示公司加大不良认定， 未来向下迁移为不良的压力有所缓解。3、拨备维度：、拨备维度：

18、拨备多提，公司拨备多提，公司 安全边际提升。安全边际提升。 拨备覆盖率214.9%， 环比上升近15个点； 拨贷比3.54%， 环比上升 23bp。 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 4 - 公司点评公司点评 图表：图表：平安平安银行银行资产质量资产质量 注：核销数据统一为母行数据 资料来源：公司财报，中泰证券研究所 对公与零售不良情况：对公与零售不良情况：对公对公资产质量继续夯实资产质量继续夯实，零售，零售不良持续暴露，但不良持续暴露，但 预计总体压力有限预计总体压力有限。1、平安银行继续夯实平安银行继续夯实对公条线对公条线资产质量资产质量，总的对 公不良

19、率环比下降5bp至1.76%， 一般企业贷款环比下降4bp至2.01%。 在对公做精做强战略下，客群聚焦战略客户和围绕产业链上下游的小微 客群，预计对公条线资产质量能进一步改善。2、零售条线方面，、零售条线方面，新一新一 贷、汽融不良持续暴露，但由于二者占比总贷款仅为贷、汽融不良持续暴露，但由于二者占比总贷款仅为 14 个点个点，且新一且新一 贷规模一直处于收缩状态贷规模一直处于收缩状态，预计总体不良压力有限预计总体不良压力有限。新一贷、汽车贷不 良率分别环比上升 21bp、33bp 至 1.84%、1.4%。信用卡不良呈现企稳信用卡不良呈现企稳 的迹象，的迹象，半年度不良率仅环比上升 3bp

20、 至 2.35%。 201820181Q191Q191H191H193Q193QQ201Q201H201H20环比变动环比变动同比变动同比变动 不良率1.75%1.73%1.68%1.68%1.65%1.65%1.65%0.00%-0.03% 不良净生成率（单季年化）不良净生成率（单季年化）3.59%3.59%1.44%1.44%2.05%2.05%2.21%2.21%3.33%3.33%1.24%1.24%2.55%2.55%1.31%0.50% 不良净生成率（累计年化）不良净生成率（累计年化）3.07%3.07%1.44%1.44%2.14%2.14%2.20%2.2

21、0%2.55%2.55%1.24%1.24%2.03%2.03%0.79%-0.11% 不良净生成率（剔除清收影响）不良净生成率（剔除清收影响）4.14%4.14%3.22%3.22%2.81%2.81%2.84%2.84%4.04%4.04%2.77%2.77%3.29%3.29%0.52%0.48% 不良核销转出率160.05%76.37%122.57%120.98%136.60%53.55%107.51%53.96%-15.06% 关注类占比2.73%2.58%2.48%2.39%2.01%1.93%1.86%-0.07%-0.62% (关注+不良)/贷款总额4.48%4.31%4.15

22、%4.07%3.65%3.58%3.51%-0.07%-0.64% 逾期率2.48%2.45%2.34%2.34%2.09%N.A.2.28%-0.06% 逾期90天以上/贷款总额1.70%1.66%1.58%1.46%1.35%1.28%1.33%0.04%-0.25% 逾期90天以上净生成率(单季年化）逾期90天以上净生成率(单季年化）2.10%2.10%1.34%1.34%1.91%1.91%1.72%1.72%2.93%2.93%0.87%0.87%2.70%2.70%1.83%0.79% 逾期90天以上净生成率(累积年化）逾期90天以上净生成率(累积年化）2.28%2.28%1.34

23、%1.34%2.02%2.02%1.95%1.95%2.26%2.26%0.87%0.87%1.93%1.93%1.06%-0.09% 逾期/不良141.76%141.97%139.62%139.49%126.98%N.A.138.38%-1.24% 逾期90天以上/不良贷款余额97.36%95.99%93.91%87.07%82.16%77.72%80.50%2.77%-13.41% 信用成本（累积）2.36%N.A.2.31%N.A.2.47%N.A.2.67%0.36% 拨备覆盖率155.24%170.59%182.53%186.18%183.12%200.35%214.93%14.58

24、%32.40% 拨备/贷款总额2.71%2.94%3.06%3.13%3.01%3.31%3.54%0.23%0.48% 不良维度不良维度 逾期维度逾期维度 拨备维度拨备维度 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 5 - 公司点评公司点评 图表：图表：平安平安银行银行对公与对公与零售零售不良不良率变动率变动（%） 注：19 年年报对 18 年按揭、其他类不良率进行了重述；按揭口径加入“持证抵押贷款” ，其他类口径加入“个人经营贷” 资料来源：公司财报，中泰证券研究所 净净利息收入利息收入环比环比+3.1%：规模主驱动，规模主驱动，净息差净息差总体平稳总体平稳 2

25、 季度净利息收入环比季度净利息收入环比增长增长 3.1%：规模增长仍是：规模增长仍是主要驱动因素，主要驱动因素，但净息但净息 差方面也总体保持了平稳差方面也总体保持了平稳。公司日均生息资产规模环比+3%，单季日均 净息差环比微降 1bp 至 2.59%。 图表：图表：平安平安银行银行单季年化净息差单季年化净息差（日均值）（日均值） 图表：图表：平安平安银行银行累积年化净息差累积年化净息差（日均值）（日均值） 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 净息差的净息差的走平走平由由负债端压力缓释主贡献负债端压力缓释主贡献，资产端，资产端贷款收益率贷款收益率尤其是个贷尤其是个贷

26、 利率利率下降下降较多较多。具体来看，负债端：计息负债付息率环比下降23bp至 2.31%，付息成本下降是主因。1、存款存款资金成本下降对总体付息成本的资金成本下降对总体付息成本的 下降贡献下降贡献 50%。存款付息率环比下降 14bp 至 2.28%；再进一步细拆存 款情况，付息率的下降主要为高付息的对公存款规模有所压降，同时付 息成本也有所下降。企业定期存款规模环比负增 11%，付息率环比下降 19bp。上半年，公司按新三年战略降低负债成本要求，一是优化考核体 系，增加付息率考核，降低存款规模考核权重，引导经营单位强化量价 平衡；二是灵活调整内部转移价格、产品定价，主动压降协议存款、结 构

27、性存款等高成本存款；三是发挥“金融+科技”优势，拓展低成本存 款。2、资金市场利率在低位也对公司负债压力有所缓解，、资金市场利率在低位也对公司负债压力有所缓解，发债和同业 % %201820181Q191Q191H191H193Q193QQ201Q201H201H20环比环比比年初比年初 企业贷款企业贷款2.682.682.592.592.512.512.572.572.292.291.811.811.761.76-0.05-0.05-0.53-0.53 其中：一般企业贷款2.822.792.712.92.542.052.01-0.04-0.53 贴现 个人贷款个人贷款1

28、.071.071.11.11.091.091.071.071.191.191.521.521.561.560.040.040.370.37 其中： 住房按揭贷款0.110.30.40.420.020.12 新一贷11.141.131.121.341.631.840.210.5 汽车金融贷款0.540.620.620.730.741.071.40.330.66 信用卡应收账款1.321.341.371.351.662.322.350.030.69 其他（注）7.293.553.172.66-0.51-0.89 发放贷款和垫款本金总额发放贷款和垫款本金总额1.751.751.731.731.681

29、.681.681.681.651.651.651.651.651.650 00 0 2.35% 2.40% 2.45% 2.50% 2.55% 2.60% 2.65% 2.70% 2.75% 4Q181Q192Q193Q194Q191Q202Q20 净息差（单季） 2.00% 2.10% 2.20% 2.30% 2.40% 2.50% 2.60% 2.70% 净息差（累计） 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 6 - 公司点评公司点评 负债利率分别环比下降 27bp 和 49bp。资产端：生息资产收益率环比下 降24bp，贷款利率下行是主要拖累。1、个贷收益率

30、环比、个贷收益率环比下降下降 36bp 至至 7.46%，预计一方面是信贷结构所致，较高收益的信用卡、新一贷占比 下降，而较低收益的按揭、持证抵押贷款占比上升。2 季度信用卡+新一 贷占比个贷环比下降 2.4%，按揭及持证抵押占比环比上升 0.8%。另一 方面，预计与 2 季度收回的利息小于 1 季度所致，1Q20 公司收回利息 4.7 亿， 单 2 季度收回利息 2.5 亿。 2、 对公收益率对公收益率在高位环比在高位环比下降下降 27bp 至至 4.27%，预计部分是受 LPR 下调传导，公司让利实体；也有部分是公 司发力战略客户有关；同时公司清收回信贷资产，期间的利息收入将转 回至利润表

31、，而清收力度有所放缓，一定程度对对公利息收入有拖累。 图表：图表：平安平安银行银行单季年化资产负债利率情况单季年化资产负债利率情况（日均值）（日均值） 占比占比 收益付息率收益付息率 结构因素结构因素 利率因素利率因素 1 1Q Q2020 2 2Q Q2020 1 1Q Q2020 2 2Q Q2020 2 2Q Q2020 资产资产 发放贷款和垫款（不含贴现） 59.1% 59.7% 6.50% 6.17% 0.04% -0.20% 对公贷款 23.8% 24.2% 4.54% 4.27% 0.02% -0.06% 个人贷款 35.3% 35.6% 7.82% 7.46% 0.02% -0

32、.13% 债券投资 19.6% 20.0% 3.12% 2.96% 0.01% -0.03% 存放央行 5.8% 5.8% 1.53% 1.49% 0.00% 0.00% 票据贴现及同业业务 15.5% 14.5% 3.16% 2.93% -0.03% -0.04% 生息资产总计生息资产总计 5.03%5.03% 4.79%4.79% 0.02%0.02% - -0.27%0.27% 负债负债 吸收存款 68.4% 67.9% 2.42%2.42% 2.28%2.28% -0.01% -0.10% 企业存款 52.2% 51.4% 2.37% 2.23% -0.02% -0.07% 其中：活期

33、 14.9% 15.4% 0.64% 0.64% 0.00% 0.00% 定期 28.0% 24.4% 3.25% 3.06% -0.12% -0.05% 其中：国库及协议存款 2.4% 1.9% 3.76% 3.81% -0.02% 0.00% 保证金存款 9.4% 11.6% 2.49% 2.57% 0.05% 0.01% 个人存款 16.2% 16.5% 2.58% 2.45% 0.01% -0.02% 其中：活期 5.2% 5.5% 0.30% 0.30% 0.00% 0.00% 定期 10.5% 10.4% 3.66% 3.53% 0.00% -0.01% 保证金存款 0.5% 0.

34、6% 3.56% 3.43% 0.00% 0.00% 发行债务证券 13.8% 13.3% 3.22% 2.95% -0.02% -0.04% 其中：同业存单 11.3% 10.5% 2.98% 2.67% -0.02% -0.04% 同业业务及其他 17.8% 18.8% 2.46% 1.97% 0.02% -0.09% 计息负债总计计息负债总计 2.54%2.54% 2.31%2.31% - -0.01%0.01% - -0.23%0.23% 存贷差 4.08% 3.89% -0.19% 净利差 2.49% 2.48% -0.01% 净息差 2.60%2.60% 2.59%2.59% -0

35、.01% 资料来源：公司财报，中泰证券研究所 资产负债增速资产负债增速及结构及结构：资本夯实下资本夯实下规模规模持续持续高增高增 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 7 - 公司点评公司点评 2 季度季度资产负债资产负债在高基数仍维持较在高基数仍维持较高速高速的的增长增长。资产端：资产端：总资产环比高总资产环比高 增增 3%，信贷、债券投资均在较高基数的基础保持高增，票据贴现及同 业业务规模有所压降，预计受资金空转监管影响。 图表：图表：平安平安银行银行日均日均单季单季资产增速和结构占比资产增速和结构占比 环比增速环比增速 结构结构 3Q193Q19 4 4Q

36、19Q19 1 1Q Q2020 2Q202Q20 3Q193Q19 4 4Q19Q19 1 1Q Q2020 2Q202Q20 发放贷款和垫款（不含贴现） 1.0% 4.9% 6.9% 4.2% 58.9% 59.0% 59.1% 59.7% 债券投资 2.3% 7.6% 8.0% 5.1% 18.9% 19.4% 19.6% 20.0% 存放央行 1.3% -2.1% 1.0% 3.1% 6.6% 6.1% 5.8% 5.8% 票据贴现及同业业务 1.5% 3.5% 6.7% -4.0% 15.7% 15.5% 15.5% 14.5% 生息资产总计生息资产总计 1.3%1.3% 4.7%4

37、.7% 6.7%6.7% 3.0%3.0% 资料来源：公司财报，中泰证券研究所 负债端：负债端：受结构性存款压降及高基数影响，存款规模增速有所放缓；公受结构性存款压降及高基数影响，存款规模增速有所放缓；公 司加大了资金成本相对较低的同业负债吸取司加大了资金成本相对较低的同业负债吸取。计息负债环比+2.1%，其 中存款环比+1.3%，同业存单规模环比下降 5 个点，同业负债高增、环 比+8%。 图表：图表：平安平安银行银行日均日均单季单季负债增速和结构占比负债增速和结构占比 环比增速环比增速 结构结构 3Q193Q19 4 4Q19Q19 1 1Q Q2020 2Q202Q20 3Q193Q19

38、 4 4Q19Q19 1 1Q Q2020 2Q202Q20 吸收存款 -1.0% 3.1% 7.1% 1.3% 68.1% 68.3% 68.4% 67.9% 发行债务证券 1.0% 4.2% 20.9% -1.8% 12.1% 12.2% 13.8% 13.3% 其中：同业存单 0.3% 11.9% 26.9% -5.0% 8.7% 9.5% 11.3% 10.5% 同业业务及其他 12.6% 0.9% -2.7% 8.2% 19.9% 19.5% 17.8% 18.8% 计息负债总计计息负债总计 1.7%1.7% 2.8%2.8% 6.9%6.9% 2.1%2.1% 资料来源：公司财报，

39、中泰证券研究所 存贷款存贷款细拆细拆：上上半年对公半年对公主要支撑主要支撑、高息存款规模压降高息存款规模压降 新增信贷结构及行业投向：新增信贷结构及行业投向：上半年对公信贷和票据投放为主，但零售增上半年对公信贷和票据投放为主，但零售增 长不弱。新增对公：零售：票据长不弱。新增对公：零售：票据=5:3:2。公司整体信贷投放风险偏好相公司整体信贷投放风险偏好相 对较低。对较低。1、上半年对公信贷投向地产及相关行业为主，上半年对公信贷投向地产及相关行业为主，新增房地产、 建筑占比新增总贷款分别为 27%、5%。不良率相对较高的制造业+批零 业规模有所压降，新增占比分别为-10%、-5%。2、个贷也是

40、较低风险个贷也是较低风险 的按揭类为主的按揭类为主，新增按揭、持证抵押贷款占比新增总贷款 11%、13%。 风险持续暴露的信用卡和新一贷规模则有所压降， 新增占比-15%、 -5%。 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 8 - 公司点评公司点评 图表：图表：平安平安银行银行日均日均单季贷款单季贷款增速和结构占比增速和结构占比 环比增速环比增速 结构结构 3Q193Q19 4 4Q19Q19 1 1Q Q2020 2Q202Q20 3Q193Q19 4 4Q19Q19 1 1Q Q2020 2Q202Q20 发放贷款和垫款（不含贴现）发放贷款和垫款（不含贴现）

41、1.0% 1.0% 4.9%4.9% 6.9%6.9% 4.2%4.2% 58.9%58.9% 59.0%59.0% 59.1%59.1% 59.7%59.7% 对公贷款 -2.6% 4.8% 12.3% 4.8% 22.6% 22.6% 23.8% 24.2% 个人贷款 3.3% 4.9% 3.5% 3.8% 36.3% 36.4% 35.3% 35.6% 生息资产总计生息资产总计 1.3%1.3% 4.7%4.7% 6.7%6.7% 3.0%3.0% 资料来源：公司财报，中泰证券研究所 图表：图表：平安银行平安银行比年初新增贷款占比比年初新增贷款占比 注：自 2018 年底起将新一贷从“其

42、他”调至“消费及经营贷” ，2017、1H18 不可比；2019 年将持证抵押贷款从“其他”调至“按揭及 持证抵押贷款” ；1H20“其他”包括个人经营性贷款、小额消费贷款和其他保证或质押类贷款等。 资料来源：公司报告，中泰证券研究所 资产端零售资产端零售产品经营情况：产品经营情况：1、按揭、持证抵押贷款、汽融占比总贷款 环比上升 0.3、0.3、0.6 个点至 8.8%、9.4%和 8.1%，是推动个贷增长 的主力。2、信用卡和信用卡和新一贷新一贷负增负增，环比-0.7%、-4%，信用卡负增幅度 缩窄，预计随着后续复工复产，信用卡规模会逐渐恢复正增长。 201720171H181H18201

43、820181H191HH201H20 农、林、牧、渔业 -3.0%-1.8%-1.2%-1.6%-0.4%-0.1% 制造业-13.3%1.6%-7.6%-13.5%-1.6%-9.8% 建筑业 -4.9%-2.6%-0.9%-2.1%-1.7%5.3% 采掘业 -5.3%-5.4%-5.8%-9.4%-2.8%1.6% 房地产业2.7%2.5%7.9%28.0%16.2%27.4% 交通运输、仓储和邮政业 -1.8%-1.2%-3.0%-5.2%1.4%1.5% 电力、燃气及水的生产和供应企业 -5.0%-0.9%-1.2%-5.1%-0.7%0.6% 批发和零售业 -

44、14.1%-12.0%-5.2%-6.8%-2.1%-4.6% 卫生、社会保障和社会服务业 -8.2%14.8%3.4%-0.4%4.5%-0.8% 对公贷款对公贷款-34.8%-34.8%-14.0%-14.0%-13.2%-13.2%-8.4%-8.4%21.3%21.3%46.2%46.2% 个人按揭贷款11.4% 持证抵押贷款13.2% 信用卡20.6%-15.1% 新一贷1.1%-5.1% 汽车金融贷款2.2%13.2% 其他15.0% 个人贷款个人贷款134.9%134.9%103.8%103.8%104.0%104.0%84.0%84.0%62.4%62.4%32.7%32.7%

45、 贴现票据贴现票据0.0%0.0%10.3%10.3%9.2%9.2%24.4%24.4%16.3%16.3%21.1%21.1% 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 9 - 公司点评公司点评 图表：图表：平安平安银行银行个贷增速和结构占比（时点数）个贷增速和结构占比（时点数） 环比增速环比增速 占比占比 1Q191Q19 1H191H19 3Q193Q19 4 4Q19Q19 1 1Q20Q20 1 1H20H20 1Q191Q19 1H191H19 3Q193Q19 4 4Q19Q19 1 1Q20Q20 1 1H20H20 个人按揭贷款 2.1% 1.0

46、% 1.7% 4.3% 4.1% 6.3% 9.1% 9.0% 8.9% 8.6% 8.5% 8.8% 持证抵押贷款 5.5% 5.7% 9.1% 9.1% 9.4% 信用卡 4.0% 3.8% 1.6% 4.1% -4.5% -0.7% 24.0% 24.5% 24.1% 23.3% 21.1% 20.4% 新一贷 0.9% -1.2% 1.3% 1.3% -2.3% -3.8% 7.6% 7.4% 7.2% 6.8% 6.3% 5.9% 汽车金融贷款 -1.2% -2.4% 1.5% 6.5% 2.4% 11.0% 8.3% 8.0% 7.8% 7.7% 7.5% 8.1% 个人贷款总额

47、3.2% 2.9% 4.0% 6.6% 0.8% 3.6% 58.0% 58.8% 59.2% 58.4% 56.0% 56.5% 贷款总额贷款总额 2.7%2.7% 1.5%1.5% 3.3%3.3% 8.0%8.0% 5.2%5.2% 2.6%2.6% 资料来源：公司财报，中泰证券研究所 负债端存款情况：负债端存款情况：高成本存款规模有所压降。高成本存款规模有所压降。公司存款成本管控抓手：公司存款成本管控抓手： 零售端零售端1、抓场景带动活期存款增长，增强 AUM 沉淀活期存款， 推动 LUM 带动活期存款增长提速，夯实代发、收单等支付结算业务带 动活期存款增长基础作用。2、拓宽渠道，推动

48、一手房线上认筹保证金业 务、 二手房线上资金监管业务等创新业务， 拓展低成本负债增长来源。 3、 紧盯市场利率走势，前瞻性调整产品定价，引导个人存款结构调整，推 动付息率下降。对公端对公端1、 利用考核工具和内部转移定价的指挥棒， 引导经营机构主动控制高成本负债吸收， 优化存款结构， 降低负债成本。 2、加速产品创新与平台建设，沉淀客户结算资金。3、围绕战略客户核 心企业上下游产业链，通过新型供应链金融和财资管理服务，沉淀客户 低成本活期存款。4、发挥综合金融优势，运用集团团金投融资和公司投 行优势做复杂投融，通过投融资项目派生低成本企业存款。 图表：图表：平安平安银行银行日均日均单季存款单季存款增速和结构占比增速和结构占比 环比增速环比增速 结构结构 2Q192Q19 3Q193Q19 4 4Q19Q19 1 1Q20Q20 2 2Q20Q20 2Q192Q19 3Q193Q19 4 4Q19Q19 1 1Q20Q20 2 2Q20Q20 吸收存款吸收存款 4.7%4.7% - -1.0%1.0% 3.1%