1、 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告证券研究报告 智能卫浴智能卫浴大势所趋大势所趋，整装卫浴，整装卫浴浪潮加速浪潮加速 2020 年年 08 月月 27日日 评级评级 同步大市同步大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅行业涨跌幅比较比较 % 1M 3M 12M 轻工制造 7.49 23.25 28.77 沪深 300 3.92 22.38 23.30 彭敏彭敏 分析师分析师 执业证书编号：S0530520050001 相关报告相关报告 1 轻工制造：轻工制造行业点评：精装修大势 所

2、趋，把握家居板块投资机会 2020-05-28 重点股票重点股票 2019A 2020E 2021E 评级评级 EPS PE EPS PE EPS PE 海鸥住工 0.24 56.00 0.29 46.34 0.39 34.46 谨慎推荐 惠达卫浴 0.89 17.88 1.03 15.40 1.28 12.49 谨慎推荐 资料来源：财信证券 投资要点：投资要点： 全球卫浴分工明确，全球卫浴分工明确，国内市场集中度低国内市场集中度低。全球已形成了鲜明的卫生洁 具品牌群，欧美卫浴以科勒、摩恩、杜拉维特、高仪等为代表，品牌 历史悠久，注重研发与设计，定位高端并逐渐布局全球；日本卫浴以 东陶、骊住、

3、松下等为代表，市场品牌集中度高，且整装卫浴发展成 熟，渗透率达 90%以上；中国卫浴市场集中度低，主要由外资品牌主 导，以惠达、箭牌、九牧等为代表的民族品牌在不断发展，未来具有 一定发展潜力。 智能卫浴发展迅速，工程渠道带来发展新增点。智能卫浴发展迅速，工程渠道带来发展新增点。近年来，我国智能卫 浴的需求不断扩大，智能卫浴的接受度逐年上升，对比发达国家，日 本家庭智能卫浴的普及率达到 95%以上，我国智能卫浴普及率仍处于 较低水平，未来仍有较大的提升空间。随着地产精装房的渗透率不断 提升，智能卫浴配套率也在逐渐提升，2020 年上半年配套率提升至 17.0%，现阶段精装房领域中智能卫浴主要以外

4、资品牌为主， 但国产品 牌份额在逐年提升，未来仍有较大发展空间。 整装卫浴浪潮加速，整装卫浴浪潮加速，市场空间不断增大市场空间不断增大。整装卫浴起源于日本，日本 整装卫浴渗透率达到 90%以上，且市场集中度高，根据 Euromonitor 数据，2017 年 TOTO、骊住、松下在市场份额合计达 88.4%。相比日 本我国整装卫浴起步较晚，且渗透率较低，近年来在装配式建筑及精 装修政策的推广下，整装卫浴不断发展。我们从住宅、酒店及公寓三 个方面分别对整装卫浴的行业规模进行了测算， 预计到 2025年整装卫 浴的总量达到 183.82万套，对应行业规模为 130.17亿元，提前布局整 装卫浴的企

5、业有望受益。 投资建议投资建议：未来我国卫浴市场的发展趋势主要集中在两个方面，一是 智能卫浴的发展不断提速，为我国卫浴市场带来新的增量，加上近年 来精装修市场智能卫浴配套率的不断提升，也为卫浴行业带来发展新 机遇；二是随着装配式建筑及精装修政策的不断推进，整装卫浴在我 国不断发展，逐渐从酒店公寓渗透到住宅中，前景广阔，龙头企业提 早布局兼具性价比与品牌优势，有望快速占领市场，建议关注海鸥住 工及惠达卫浴。 风险提示：风险提示：地产景气度下滑，原材料价格上涨，行业竞争加剧，整装 卫浴渗透率提升不及预期。 -8% -2% 4% 10% 16% 22% 28% -122020-

6、04 轻工制造沪深300 行业深度行业深度 轻工制造轻工制造 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录内容目录 1 全球卫浴分工明确，国内市场集中度低全球卫浴分工明确，国内市场集中度低 . 4 1.1 卫浴行业发展成熟，全球分工明确 . 4 1.2 欧美卫浴多为中高端品牌，注重研发与设计 . 4 1.3 日本卫浴品牌集中度高，整装卫浴发展成熟 . 5 1.4 中国卫浴行业集中度低，外资占主导地位 . 6 2 智能卫浴发展迅速，工程渠道带来发展新增点智能卫浴发展迅速，工程渠道带来发展新增点. 7

7、 2.1 中高端市场以外资品牌为主，国产品牌仍有提升空间. 7 2.2 智能卫浴精装配套率不断提升，工程渠道带来发展新增点. 10 3 整装卫浴浪潮加速，市场空间不断增大整装卫浴浪潮加速，市场空间不断增大 . 13 3.1 日本整装卫浴发展成熟，市场集中度高 . 14 3.2 装配式建筑风起，渗透率不断提升 . 15 3.3 国内整装卫浴行业规模测算. 17 4 重点公司重点公司 . 19 4.1 海鸥住工：积极布局整装卫浴，发展位居行业前列 . 19 4.2 惠达卫浴：民族卫浴领军品牌，引进战投布局 B端 . 20 5 投资建议投资建议 . 22 6 风险提示风险提示 . 22 图表目录图表

8、目录 图 1：全球卫浴分布情况. 4 图 2：我国卫浴行业市占率情况 . 6 图 3：我国卫生陶瓷产量及消费量. 7 图 4：我国卫生陶瓷出口量及出口额 . 7 图 5：智能卫浴分布图 . 8 图 6：我国智能坐便器产品质量抽查合格率. 8 图 7：智能马桶一体机零售额及同比增速 . 9 图 8：智能马桶一体机零售量及同比增速 . 9 图 9：智能马桶盖零售额及同比增速 . 9 图 10：智能马桶盖零售量及同比增速 . 9 图 11：日本及欧美品牌占据我国卫浴行业中高端地位 . 10 图 12：精装智能坐便器市场部品配套率 .11 图 13：2017-2019 年精装修坐便器 TOP5 品牌合

9、计份额走势 .11 图 14：2016-2019 年精装修卫浴市场国内外品牌份额走势 . 12 图 15：精装智能坐便器市场开发商结构份额分析 . 13 图 16：2020 年精装智能坐便器市场 50 强开发商配套率 . 13 图 17：2020 年 TOP10 开发商精装智能坐便器配套率 . 13 图 18：整装卫浴结构图 . 14 图 19：日本卫浴市场 CR3 市场份额 . 15 图 20：海鸥住工发展历程 . 19 图 21：海鸥住工营业收入及同比增速 . 20 图 22：海鸥住工净利润及同比增速 . 20 mNoNsPqNnPqRtPnQzRxOpM7NdN8OoMoOmOqQlOo

10、OuMeRtQoP9PrRwPNZnQtPuOmPpR 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 图 23：惠达卫浴营业收入及同比增速 . 21 图 24：惠达卫浴净利润及同比增速 . 21 图 25：2019 年惠达卫浴工程渠道增速亮眼. 21 表 1：欧美主要卫浴品牌及介绍 . 5 表 2：日本主要卫浴企业及简介 . 6 表 3：不同品牌卫浴京东、淘宝价格对比（2020 年 8 月 10 日数据） . 10 表 4：2020 年 1-5 月精装智能坐便器市场 TOP10 品牌 . 12 表 5：日本

11、整装卫浴发展历程. 14 表 6：装配式建筑政策落地，中央提出到 2020 年装配式建筑占比达到 15%目标 . 15 表 7：装配式建筑评分表. 17 表 8：整装卫浴行业规模测算. 18 表 9：海鸥住工整装卫浴产能布局. 20 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 -4- 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 1 全球卫浴全球卫浴分工明确，分工明确，国内市场集中度低国内市场集中度低 1.1 卫浴行业发展成熟，全球分工卫浴行业发展成熟，全球分工明确明确 目前，全球已形成了鲜明的卫生洁具品牌群，一是美国品牌群，以科勒（Kohler）和 摩恩（

12、Moen）为代表，二是欧洲品牌群，以杜拉维特（Duravit） 、高仪（Grohe） 、乐家 （Roca）和汉斯格雅（Hansgrohe）等为代表，三是亚洲品牌群，以东陶（TOTO） 、伊奈 （INAX） 、惠达和箭牌等为代表。 随着全球化进程不断推进，卫浴行业在全球已经形成了较为明确的分工。卫浴行业 的上游主要为原材料市场， 下游行业主要为房地产行业、 建材装修行业以及终端消费者。 卫浴行业的上下游联系越来越紧密，随着生产要素在全世界形成自由流动，发达国家的 众多卫生洁具品牌厂商选择将附加值较低的生产制造环节逐渐转移至人力成本低、原材 料丰富的发展中国家，以节约人力成本，而将企业资源集中于研

13、发、设计、品牌管理、 营销等附加值高的环节。 图图 1：全球卫浴分布情况全球卫浴分布情况 资料来源：财信证券 1.2 欧美卫浴欧美卫浴多多为为中高端中高端品牌，注重研发品牌，注重研发与与设计设计 欧美卫浴行业发展历史悠久，工艺制作水平领先世界各国，拥有乐家、当代龙头、 汉莎、汉斯格雅、杜拉维特、吉博力、科勒、贝恩等知名品牌。欧美知名卫浴品牌注重 于产品的研发与设计，注重品牌的管理与销售，为节省人力成本以及拓展全球化业务， 欧美卫浴品牌纷纷布局亚太等发展中国家市场。 德国拥有多家历史悠久、世界闻名的卫生洁具品牌。汉斯格雅公司始于 1901 年，历 经百年发展，在卫浴界赢得了较好的口碑，汉斯格雅作

14、为一家跨国公司，在世界三大洲 拥有十家工厂，并在全球 50 多个国家和地区设有销售公司或服务中心，公司于 1995 年 进入中国市场，在中国市场已拥有一定的市场份额。 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 -5- 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 美国的科勒洁具作为国际知名卫浴品牌，在美国拥有 40%以上的市占率，在中国的 市场份额仅次于日本 TOTO，位于第二位。美国摩恩以高级水龙头及不锈钢水槽为主营 产品，目标定位于高端市场，品类齐全，近年来积极布局中国市场。 表表 1：欧美主要卫浴品牌及介绍欧美主要卫浴品牌及介绍 国家国家 品牌品牌

15、简介简介 西班牙 乐家 Roca 欧洲最大的卫浴品牌 瑞士 吉博力 Geberit 欧洲卫浴品牌领导者，主营卫浴洁具、陶瓷等。 德国 汉斯格雅 Hansgrohe 主营花洒、龙头及全套淋浴设备，进入中国时间较早 杜拉维特 Duravit 主营卫生陶瓷、浴室家具、浴缸等，2003年进入中国市 场，在中国市场占据一定份额。 高仪 Grohe 提供浴室整体方案和厨房产品，占有 8%左右的世界市 场份额。 卡德维 Kaldewei 主营浴缸和淋浴盆， 产品拥有 60%德国市场和 40%欧洲 市场。 汉莎 Hansa 世界三大水龙头生产商之一 当代龙头 Dorn bracht 以水龙头闻名世界，主营淋浴

16、器、水龙头、水槽等。 贝朗 Bravat 德国百年卫浴品牌 Dietsche 旗下的高端卫浴子品牌。 2000年进入中国， 为中国众多的五星级酒店、 高端会所、 高端小区提供了设计独特、质量稳定的产品。 美国 科勒 Kohler 美国厨卫中高端品牌，业务已遍布全球各地，美国卫浴 市场市占率高达 40%，在中国卫浴市场份额排名第二， 仅次于日本 TOTO。 摩恩 Moen 美国厨卫品牌，产品广泛用于中高档住宅、高级酒店、 别墅等。 资料来源：相关公司官网，财信证券 1.3 日本卫浴日本卫浴品牌集中度高品牌集中度高，整装卫浴发展成熟，整装卫浴发展成熟 日本卫浴行业已形成了 TOTO、骊住、松下三分

17、天下的格局，TOTO、骊住及松下凭 借着技术、渠道、品牌等优势，快速抢占了日本甚至国际市场的份额，在日本卫浴市场 中，三大品牌已占据了主导地位，形成了稳定的市场格局。根据 Euromonitor 统计数据显 示，2017 年 TOTO、骊住、松下合计拥有日本卫浴市场份额高达 88%。 另外，日本卫浴行业的另一大特点是整装卫浴的发展，二战后的日本政府重视工业 发展，积极推动基础设施建设，大量人口进入城市，城市化率加速提升，催生了内装工 业化的发展。在这种背景下，日本城市人均住宅面积下降，标准化小户型内装配套设施 需求增加， 整装卫浴在这种背景下应运而生。 现阶段日本整装卫浴行业渗透率高达 95%

18、， 且市场集中度高，TOTO、骊住及松下等占据了日本国内主要整装卫浴的市场。 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 -6- 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 表表 2：日本主要卫浴企业及简介：日本主要卫浴企业及简介 企业名称企业名称 主营业务主营业务 简介简介 TOTO 坐便器、洗面器、浴缸、整 装卫浴等 日本东陶成立于 1917年，二战后开始生产制造金 属配件、水龙头及陶瓷品。东京奥运会时，为东京 新大谷酒店 1044个房间提供了预制式浴室。 骊住 卫生洁具、瓷砖、窗户、厨 房用品等 骊住集团创立于 1993年，囊括了建材和住宅设备 行业

19、的全品类产品。 松下 数码电子、办公产品、家电 卫浴等诸多产品 1979年松下卫浴推出了旗下最早的第一代智能马 桶盖，松下卫浴定位高端。 资料来源：各公司官网，财信证券 1.4 中国卫浴中国卫浴行业集中度低，外资占主导地位行业集中度低，外资占主导地位 21 世纪以来，中国卫生陶瓷行业发展迅猛，产品产量及质量，设计水平及工艺水平 均得到了快速提升，越来越受到国内外消费者的青睐。由于我国拥有丰富的卫浴上游原 材料及人工成本优势， 众多欧美卫浴企业不断进驻中国市场并向我国转移生产制造环节， 一定程度上带动了我国卫浴行业的发展。 在技术的不断发展以及国家政策的扶持下， 我国卫浴行业虽然主要由外资品牌主

20、导， 但如惠达卫浴、箭牌卫浴、九牧卫浴等民族品牌不断崛起，竞争实力不断增强。 图图 2：我国卫浴行业市占率情况我国卫浴行业市占率情况 资料来源：中国产业信息网，财信证券 由于我国城镇化率不断提升，居民可支配收入的增加，我国卫浴行业市场规模不断 扩大，已成为全球主要的卫浴产品消费国，根据中国产业信息网的数据显示，从 2011 年 至 2018 年，我国卫生洁具市场规模由 601 亿元快速增长至 1732 亿元，复合增长率高达 16.32%。 根据国家统计局数据， 近年来， 我国卫生陶瓷产量及消费量同比保持稳定增长， 2018 年我国卫生陶瓷产量达 2.07 亿件，销量达 1.64 亿件。根据意大

21、利陶瓷机械设备制造者协 科勒, 20% 东陶, 12% 箭牌, 8% 惠达, 5% 恒洁, 3% 九牧, 3%乐家, 2% 其他, 47% 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 -7- 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 会数据显示，2004 年至 2014 年，我国卫浴产品生产量占世界产量比由 29%增至 34%。 由于我国原材料丰富以及劳动力密集， 我国中小企业纷纷给国际知名卫浴品牌代工生产， 我国卫生陶瓷出口多年来持续保持全球贸易量三分之一以上的市场份额，根据中国建筑 卫生陶瓷协会数据显示，2019 年我国卫生陶瓷出口量为 9623 万

22、件，同比增长 13.96%， 主要出口地以欧美、日韩等发达国家和地区为主。 图图 3：我国我国卫生陶瓷产量及消费量卫生陶瓷产量及消费量 资料来源：国家统计局，财信证券 图图 4：我国卫生陶瓷出口量及出口额我国卫生陶瓷出口量及出口额 资料来源：中国建筑卫生陶瓷协会，财信证券 2 智能卫浴智能卫浴发展迅速发展迅速，工程渠道带来发展新增点，工程渠道带来发展新增点 2.1 中高端市场以外资品牌为主中高端市场以外资品牌为主，国产品牌仍有提升空间，国产品牌仍有提升空间 随着科技的发展和人们物质生活的提高，家居的智能化水平也在不断提高。在发达 国家卫浴发展趋势的影响下，我国卫浴行业智能化水平也逐渐提升。智能

23、卫浴指区别于 传统的五金陶瓷洁具，将电控、数码、自动化等现代科学技术引入卫浴产品中，提升卫 浴产品的健康性、便利性舒适性等功能。 -6.00% -4.00% -2.00% 0.00% 2.00% 4.00% 6.00% 8.00% 10.00% 12.00% 0 0.5 1 1.5 2 2.5 2013年2014年2015年2016年2017年2018年 卫生陶瓷产量（亿件）卫生陶瓷销量（亿件） 卫生陶瓷产量同比增速卫生陶瓷销量同比增速 0 100000 200000 300000 400000 500000 600000 700000 800000 5400 6400 7400 8400 9

24、400 10400 11400 12400 13400 卫生陶瓷出口量（万件）卫生陶瓷出口额（万美元） 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 -8- 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 随着我国居民可支配收入提升，80、90 后消费群体不断壮大，对于智能卫浴的传播 度和认可度不断提升，我国智能卫浴的需求不断扩大，从需求量来看，现阶段我国消费 市场对智能卫浴的需求主要集中于智能坐便器、智能浴缸、智能淋浴房等。根据中国产 业信息网数据，我国 2017 年智能马桶销量为 345 万台，占马桶销量比例为 7.14%。近年 来，我国智能坐便器的接受度逐

25、年上升，普及率仍处于较低水平，对比发达国家，日本 家庭的智能坐便器的普及率达到 95%以上，未来我国仍有较大的提升空间。 图图 5：智能卫浴分布图智能卫浴分布图 资料来源：京东商城，财信证券 我国智能坐便器普及率不高的主要原因在于行业标准尚不完善，加之国民消费观念 及生活习惯的影响。但随着我国卫浴行业发展的不断规范，产品合格率不断上升，我国 智能卫浴产品合格率从 2015 年的 60%快速提升至 2019 年的 92%，智能坐便器产品质量 抽查合格率的提升，同时也促进了消费者的信心，提升行业的整体质量。未来，随着国 民对智能坐便器认知度的提升及如厕观念的改变， 国内智能坐便器具有广阔的市场空间

26、。 图图 6：我国智能坐便器产品质量抽查合格率我国智能坐便器产品质量抽查合格率 资料来源：国家市场监督管理总局，财信证券 近年我国智能马桶（盖）市场增长速度逐渐回归理性，2017 年以前，我国智能卫浴 市场新兴品类多， 市场普及率低， 加之房地产市场火热， 零售量及零售额同步高速增长， 据奥维云网（AVC）线上推总数据显示，2017 年智能马桶一体机及智能马桶盖同比增速 60.00% 82.40% 91.20% 94.30% 92.00% 0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 0.7 0.8 0.9 1 2015年2016年2017年2018年2019年 智能坐便器产品抽查合格率

27、 智能坐便器产品抽查合格率 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 -9- 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 均超过 50%，2018 年至 2019 年国内市场对智能卫浴的需求逐渐稳定，品牌进入数量不 断增加，零售量及零售额同比增速均放缓。 据奥维云网（AVC）线上推总数据显示，2020 年上半年，智能马桶（盖）零售额规 模为 16 亿元，同比提升 3.6%，其中一体机零售额规模 10.2 亿元，同比提升 6.4%，马桶 盖零售额规模 5.9 亿元，同比下降 0.9%。 图图 7：智能马桶一体机零售额及同比增速智能马桶一体机零售额及同比增速

28、 图图 8：智能马桶一体机零售量及同比增速智能马桶一体机零售量及同比增速 资料来源：奥维云网（AVC）线上推总数据，财信证券 资料来源：奥维云网（AVC）线上推总数据，财信证券 图图 9：智能马桶盖零售额及同比增速智能马桶盖零售额及同比增速 图图 10：智能马桶盖零售量及同比增速智能马桶盖零售量及同比增速 资料来源：奥维云网（AVC）线上推总数据，财信证券 资料来源：奥维云网（AVC）线上推总数据，财信证券 现阶段，我国智能坐便器市场产品丰富，价格差距较大。我们根据 2020 年 8 月 10 日京东和淘宝数据对比，整理了各品牌普通马桶、智能马桶、马桶盖最低价格与最高价 格。分产品来看，普通马

29、桶中，TOTO 最高价达 8290 元/套，而国内品牌最高价尚未超过 4000 元/套；智能马桶产品系列国内外品牌的价差更大，松下智能马桶最高价达 49800 元 /套，国内品牌惠达智能马桶最高价为 20000 元/套，不及松下智能马桶的一半；从马桶盖 的销售价格来看， 外资品牌松下马桶盖最高价为 7480 元/套， 是国内品牌惠达马桶盖最高 价的 3.56 倍，外资品牌松下马桶盖最低价 2080 元/套，为国内品牌惠达马桶盖最低价 69 元/套的 30 倍。因此，我们判断，消费者愿意给卫浴品牌溢价，未来随着国产卫浴不断发 展，价格仍有提升的空间。 18 22 24 51.30% 21.10%

30、 10.00% 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 60.00% 0 5 10 15 20 25 30 2017年2018年2019年 零售额规模（亿元） 同比增速（%） 41.7 53.7 67.6 52.20% 28.80% 25.90% 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 60.00% 0 10 20 30 40 50 60 70 80 2017年2018年2019年 零售量规模（万台） 同比增速（%） 9.5 13.5 14.8 53.20% 42.10% 14.80% 0.00% 10.00%

31、 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 60.00% 0 2 4 6 8 10 12 14 16 2017年2018年2019年 零售额规模（亿元） 同比增速（%） 39.4 65.8 78.9 55.10% 67.00% 19.90% 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 60.00% 70.00% 80.00% 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 2017年2018年2019年 零售量规模（万台） 同比增速（%） 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 -10- 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必

32、阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 表表 3：不同品牌卫浴京东不同品牌卫浴京东、淘宝价格对比淘宝价格对比（2020 年年 8 月月 10 日数据）日数据） 日本品牌日本品牌 欧美品牌欧美品牌 国内品牌国内品牌 TOTO 松下 科勒 摩恩 惠达 九牧 东鹏 箭牌 恒洁 普通马桶 最高价（元/套） 8209 - 3561 1979 1909 3299 1119 1149 2499 最低价（元/套） 1699 - 2311 1499 769 859 859 949 999 智能马桶 最高价（元/套） 23379 49800 15066 6999 20000 11079 5379 6299 82

33、99 最低价（元/套） 14179 3880 4286 3999 3299 1888 2959 2499 2299 马桶盖 最高价（元/套） 4559 7480 3488 3169 2099 2769 1299 499 1549 最低价（元/套） 2099 2080 2199 2409 69 1089 99 219 129 京东店铺关注人数（万人） 48.7 230.9 41.5 14.4 6.9 243 5.8 75.3 120.9 淘宝店铺关注人数（万人） 58.6 17.9 73.4 64.9 29.8 199.6 10.6 109 45.4 资料来源：各品牌京东、淘宝官方店铺，财信证券

34、 我国智能坐便器市场中高端价位被日本及欧美品牌所占据，国内品牌主要聚集于中 低端价位。未来，随着我国卫浴行业技术的不断成熟，行业发展不断规范，国内品牌不 断积累技术，市场空间广阔。 图图 11：日本及欧美品牌占据我国卫浴行业中高端地位日本及欧美品牌占据我国卫浴行业中高端地位 资料来源：相关公司官网，财信证券 2.2 智能智能卫浴卫浴精装配套率不断提升精装配套率不断提升，工程渠道，工程渠道带来带来发展发展新增点新增点 我国卫浴行业主要的市场仍然是家装零售市场，但随着地产精装房的渗透率不断提 升， 卫浴与生活息息相关， 卫浴在精装修中的配套率也逐渐在提升， 根据奥维云网数据， 卫浴近三年的配套率一直在 99%以上，已成为标配部品体系，2019 年精装修卫浴市场规 模为 319 万套，同比增长 26.1%。其中智能坐便器配套率也在逐渐提升，2020 年上半年 配套率提升至 17.0%。 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 -11- 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 图图 12：精装智能坐便器市场部品配套率精装智能坐便器市场部品