1、请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 评级：买入评级：买入( (首次首次覆盖覆盖) ) 市场价格：市场价格：3 33.023.02 分析师：陈宁玉分析师：陈宁玉 执业证书编号：执业证书编号：S0740517020004 Email： 分析师：易景明分析师：易景明 执业证书编号：执业证书编号：S0740518050003 Email: 分析师：周铃雅分析师：周铃雅 执业证书编号：执业证书编号：S0740520080007 Email： 研究助理：王逢节研究助理：王逢节 Email： 基本状况基本状况 总股本(百万股) 272 流通股本(百万股) 232 市价(元) 3

2、3.02 市值(亿元) 90 流通市值(亿元) 77 股价与股价与行业行业- -市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值 指标 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 3,436.9 3,869.3 4,486.8 5,328.7 6,379.2 增长率 yoy% 42.47% 12.58% 15.96% 18.76% 19.71% 净利润 74.8 207.2 264.0 331.0 404.3 增长率 yoy% -82.46% 177.09% 27.41% 25.40% 22.16% 每股收益（元） 0.28

3、0.76 0.97 1.22 1.49 净资产收益率 2.28% 6.48% 8.76% 12.39% 16.39% P/E 119.92 43.28 33.97 27.09 22.17 PEG 2.19 1.80 -2.31 0.50 0.92 P/B 2.74 2.80 2.97 3.36 3.63 备注：以 2020 年 8 月 31 日收盘价计算 投资要点投资要点 国内国内 UPS 龙头厂商， 与龙头厂商， 与 IDC 业务协同发展。业务协同发展。 公司自 1988 年成立深耕电力 电子行业， 在高功率 UPS 国产品牌市场占有率处于领先地位， 公司高端电 源业务在数据中心、金融、通信

4、、轨道交通、工业等领域均取得了明显增 长，2019 年轨交业务覆盖全国 40 多个城市近 80 条线路。公司产品有技 术同源性、制造共享性、业务协同性，公司已有产品应用与服务经验有助 于其业务群跨越行业门槛，深度匹配客户应用场景需要。公司 2019 年中 标中国移动 2020 年大功率高频机 UPS、 模块化 UPS 双标包第一份额， 同 时高密度微模块数据中心系统助力南京江北某云计算数据中心的顺利运 营，2019 年云计算基础服务业务毛利率由 23提升至 26 。公司未来 将聚焦数据中心，UPS 与 IDC 业务协同发展，技术同源有助于毛利率的提 升， IDC 建设运营及其配套高端电源业务将

5、提升对大客户的综合服务能力。 战略战略明确聚焦数据中心明确聚焦数据中心，剥离充电桩相关资产，剥离充电桩相关资产，产生的资金将用于数据中，产生的资金将用于数据中 心业务拓展心业务拓展。公司近两年不断对业务进行梳理和优化，战略明确了集中资 源大力发展数据中心业务，促进公司业绩稳定增长，拟剥离与充电桩业务 相关的资产，向控股股东科华伟业转让深圳科华 100%股权和佛山科恒 10 0%股权， 2019 年两个标的公司合计净利润约 1230 万元。 经公司初步测算， 本次关联交易金额预计不超过上市公司最近一期经审计净资产绝对值 5%， 未达到股东大会的审议标准。公司最晚将于 2020 年 12 月 31

6、 日完成决策 流程并对外披露，启动并完成资产、业务、财务、人员等的剥离与交割等 工作。剥离充电桩业务及相关资产预案产生的现金流，将用于数据中心项 目建设，公司财务负担将有所减轻，数据中心盈利水平将逐步提升。 布局一线城市布局一线城市 IDC 核心资源， 从产品到核心资源， 从产品到 IDC 运营与腾讯深入战略合作。运营与腾讯深入战略合作。 公 司于 2014 年起从 UPS 转型延伸到数据中心运营，先后分期投资建设了北 京科华、上海科众、广东科云、广东科华等子公司运营的 IDC 数据中心项 目，目前公司在北、上、广等地拥有 5 个大型自建数据中心，已建成可售 机柜数 2 万余个，客户覆盖互联网

7、、云计算、政府、金融等各个领域。近 期公告，与腾讯云签署合作协议，根据其业务发展需要，将在全国等地建 设自有园区数据中心，数据中心采用腾讯 T-block 技术建设。公司作为数 据中心综合服务提供商，提供全国范围的数据中心服务。双方达成一致， 就其部分地区数据中心的建设签订了年度框架协议，公司根据协议约定建 设并交付机房， IDC 机房服务期十年， 服务期内预估总金额约为 11.7 亿元。 公司在数据中心产品和技术方面具有竞争力， 拥有一线城市 IDC 核心资源， 随着新基建加速推进及云计算产业景气度向上， 有望进入新一轮成长周期。 投资建议：投资建议：科华恒盛是国内 UPS 龙头厂商，在中国

8、高端 UPS 国产品牌市 场占有率领先。战略明确聚焦数据中心，剥离充电桩相关资产，IDC 加大 一线城市布局同时，与腾讯签订新的园区数据中心战略合作协议，从产品 到 IDC 运营深入合作，有较大的发展空间。我们预计公司 2020-2022 年营 收分别为 44.87 亿/53.29 亿/63.79 亿，净利润分别为 2.64 亿/3.31 亿/4.04 亿，EPS 分别为 0.97 元/1.22 元/1.49 元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示事件：风险提示事件： 高端电源业务发展不及预期、 数据中心业务发展不及预期、高端电源业务发展不及预期、 数据中心业务发展不及预期、 资产剥离进度不

9、及预期的风险、中国资产剥离进度不及预期的风险、中国 IDC 市场发展不及预期、其他业务发市场发展不及预期、其他业务发 展不及预期、疫情对经济产生新的影响、系统性风险展不及预期、疫情对经济产生新的影响、系统性风险 证券研究报告证券研究报告/ /公司公司深度报告深度报告 20202020 年年 0808 月月 3 31 1 日日 科华恒盛(002335)/通信 战略聚焦数据中心，成为腾讯 IDC 综合服务商 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 2 - 公司深度报告公司深度报告 内容目录内容目录 国内国内 UPS 龙头厂商，数据中心与高端电源双轮驱动龙头厂商，数据中

10、心与高端电源双轮驱动 . - 5 - 国内 UPS 龙头厂商，聚集数据中心业务发展 . - 5 - 客户优质稳定，产品结构丰富 . - 6 - 收入增长稳健，数据中心占比最大 . - 8 - 高端电源：国内龙头厂商，深耕大功率、模块化产品高端电源：国内龙头厂商，深耕大功率、模块化产品 . - 10 - UPS 市场增长稳定，向大模块高功率趋势发展 . - 10 - 国内 UPS 龙头厂商，深耕大功率市场，高端产品战略 . - 13 - 数据中心：布局一线城市，机柜资源充足，技术同源协同发展数据中心：布局一线城市，机柜资源充足，技术同源协同发展 . - 16 - IDC 产业高速增长，长期发展空

11、间向好 . - 16 - 战略聚焦 IDC 业务，与腾讯深入合作，技术同源协同驱动业绩增长 . - 20 - 财务分析：毛利率整体稳定，研发投入行业领先财务分析：毛利率整体稳定，研发投入行业领先 . - 26 - 盈利预测与投资建议盈利预测与投资建议 . - 29 - 盈利预测 . - 29 - 投资建议 . - 31 - 风险提示风险提示 . - 32 - 图表目录图表目录 图表图表1：科华恒盛发展历程：科华恒盛发展历程 . - 5 - 图表图表2：科华恒盛股权结构：科华恒盛股权结构 . - 6 - 图表图表3：公司主要客户：公司主要客户. - 6 - 图表图表4：公司主要产品：公司主要产品

12、. - 7 - 图表图表5：公司历年收入结构（：公司历年收入结构（2015-2019） . - 8 - 图表图表6：2019年公司产品收入结构年公司产品收入结构. - 8 - 图表图表7：公司历年营业收入及增速：公司历年营业收入及增速 . - 8 - 图表图表8：公司历年净利润及增速：公司历年净利润及增速 . - 8 - 图表图表9：公司毛利率和净利率：公司毛利率和净利率. - 9 - 图表图表10：公司分产品毛利率：公司分产品毛利率 . - 9 - 图表图表11：UPS电源系统的主要分类情况电源系统的主要分类情况 . - 10 - 图表图表12：中国：中国UPS市场规模（亿元）市场规模（亿元

13、）. - 11 - 图表图表13：全球：全球UPS市场规模（亿美元）市场规模（亿美元） . - 11 - 图表图表14：中国：中国UPS不同功率产品占比（不同功率产品占比（2019年）年）. - 11 - 图表图表15：2018年中国年中国UPS市场结构（亿元）市场结构（亿元） . - 12 - rQtQrMsPnPrQmQtOwOuNpM8OdNaQsQoOtRpPjMnNuNjMpPpO6MoOvNxNsPyQuOrQmO 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 3 - 公司深度报告公司深度报告 图表图表16：2018年中国年中国UPS市场区域结构（亿元）市场

14、区域结构（亿元） . - 12 - 图表图表17：科华恒盛：科华恒盛UPS产品市场份额国内第一（产品市场份额国内第一（2019年）年） . - 13 - 图表图表18：公司相关项目情况：公司相关项目情况 . - 14 - 图表图表19：我国：我国UPS行业格局（行业格局（2018年）年） . - 14 - 图表图表20：UPS各厂商优势领域及特点各厂商优势领域及特点 . - 15 - 图表图表21：2015年至今年至今UPS项目累计公告中标金额项目累计公告中标金额 . - 15 - 图表图表22：海外云厂商资本开支情况（亿美元）：海外云厂商资本开支情况（亿美元） . - 16 - 图表图表23

15、：国内云厂商资本开支情况（亿元）：国内云厂商资本开支情况（亿元）. - 16 - 图表图表24：全球：全球IDC行业市场规模（亿美元）行业市场规模（亿美元） . - 17 - 图表图表25：中国：中国IDC行业市场规模（亿美元）行业市场规模（亿美元） . - 17 - 图表图表26：2019年上海首批支持新建年上海首批支持新建IDC项目名单项目名单 . - 17 - 图表图表27：2020年上海第二批支持新建年上海第二批支持新建IDC项目名单项目名单 . - 18 - 图表图表28：广东省数据中心集聚区示意图：广东省数据中心集聚区示意图 . - 18 - 图表图表29：广东省数据中心集聚区规划

16、建设机架数：广东省数据中心集聚区规划建设机架数 . - 18 - 图表图表30：证监会发布上市公司再融资制度部分条款调整情况：证监会发布上市公司再融资制度部分条款调整情况 . - 19 - 图表图表31：公司主要的数据中心情况：公司主要的数据中心情况 . - 20 - 图表图表32：公司数据中心全生命周期业务：公司数据中心全生命周期业务 . - 20 - 图表图表33：腾讯云全球基础设施示意图：腾讯云全球基础设施示意图. - 21 - 图表图表34：腾讯历年资本开：腾讯历年资本开支情况（亿元）支情况（亿元） . - 22 - 图表图表35：腾讯：腾讯5年投入年投入5000亿元亿元 . - 22

17、 - 图表图表36：腾讯数据中心技术发展历程：腾讯数据中心技术发展历程. - 22 - 图表图表37：T-Block的优势的优势 . - 23 - 图表图表38：腾讯数据中心第三代技术：腾讯数据中心第三代技术MDC运营运营PUE . - 23 - 图表图表39：腾讯：腾讯T-block大园区布局图大园区布局图 . - 23 - 图表图表40：公司拥：公司拥有丰富的数据中心高端产品线有丰富的数据中心高端产品线 . - 24 - 图表图表41：公司数据中心场景化的系统解决方案：公司数据中心场景化的系统解决方案 . - 24 - 图表图表42：公司工程建设服务能力：公司工程建设服务能力 . - 25

18、 - 图表图表43：毛利率同行业对比：毛利率同行业对比 . - 26 - 图表图表44：研发费用率同行业对比：研发费用率同行业对比 . - 26 - 图表图表45：研发人数同行业对比：研发人数同行业对比 . - 27 - 图表图表46：研发人数占比同行业：研发人数占比同行业对比对比 . - 27 - 图表图表47：期间费用率同行业对比：期间费用率同行业对比 . - 27 - 图表图表48：销售费用率同行业对比：销售费用率同行业对比 . - 27 - 图表图表49：管理费用率同行业对比：管理费用率同行业对比 . - 28 - 图表图表50：财务费用率同行业对比：财务费用率同行业对比 . - 28

19、 - 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 4 - 公司深度报告公司深度报告 图表图表51：公司分业务盈利预测（单位：百万元）：公司分业务盈利预测（单位：百万元） . - 29 - 图表图表52：科：科华恒盛盈利预测（百万元）华恒盛盈利预测（百万元） . - 31 - 图表图表53：可比公司估值表：可比公司估值表 . - 31 - 图表图表54：科华恒盛三大财务报表预测（单位：百万元）：科华恒盛三大财务报表预测（单位：百万元） . - 33 - 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 5 - 公司深度报告公司深度报告 国内国内 UP

20、S 龙头厂商，龙头厂商，数据中心数据中心与高端电源双轮驱动与高端电源双轮驱动 国内国内 UPS 龙头龙头厂商厂商，聚集数据中心业务发展，聚集数据中心业务发展 国内高端国内高端 UPS 产品龙头产品龙头， 聚集数据中心业务发展， 聚集数据中心业务发展。 公司前身创立于 1988 年，1999 年股份制改造之后成为一家股份有限公司，并于 2010 年在深 圳 A 股上市，总部位于厦门。主要涉足云服务、高端电源以及新能源三 大领域，产品包括模块化数据中心、UPS 电源等。公司成立初期一直致 力于UPS的研发和制造， 并于 2006 年成为国内最大 UPS 制造商之一， 此后立足于电力电子核心技术，融

21、合人工智能、物联网前沿技术应用， 开始进军新能源领域和云服务领域。目前，公司仍保持中国高端 UPS 国产品牌市场占有率第一，而数据中心方面，公司在全国 10 多个城市 运营 20 多个数据中心，形成华北、华东、华南、西南四大数据中心集 群。 图表图表1：科华恒盛发展历程科华恒盛发展历程 来源：公司官网，中泰证券研究所 股权股权相对相对集中，集中，业务板块清晰明确业务板块清晰明确。公司股东陈成辉直接或间接合计共 持有 36.79%的股权，为公司的实际控制人，其他大股东持股比例均不 超过 10%， 股权相对集中。 公司共参股或控股 52 家子公司， 布局电子、 互联网、云计算等领域，业务分工较明确

22、。2019 年有三家子公司对公司 净利润影响已达 10%以上，分别是科华技术、天地祥云和康必达控制。 其中科华技术成立时间较长，主要从事不间断电源研制、开发、生产和 销售。天地祥云由公司于 2017 年收购，是公司云集团重要一员，负责 开发云计算业务及管理全国各大数据中心。康必达控制最早从事研发电 力自动化系统，近两年公司立足于云服务、高端电源和新能源领域的成 功，提出将“数字化和场景化的智慧电能综合管理系统”融入不同场景 的愿景，康必达随之开始发展智慧能源管理系统方面的业务。 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 6 - 公司深度报告公司深度报告 图表图表2：

23、科华恒盛股权结构科华恒盛股权结构 来源：公司公告，中泰证券研究所 客户优质稳定，产品结构丰富客户优质稳定，产品结构丰富 公司客户优质稳定。公司客户优质稳定。通过三十多年对电力电子行业的深耕，公司产品、 解决方案及服务广泛应用于政府、金融、通信、交通、互联网等客户。 公司早期多服务于政府， 在数据中心行业， 公司服务于国内三大运营商， 护航国有六大银行、商业银行、证券、保险等金融机构的 100 多个省级 数据中心机房，产品方案入驻国家测绘局、国家工商总局、中科院等政 府机构。在高端电源行业，公司产品入驻近 30 座机场，护航 100 多条 轨道交通线路，助力“三桶油” 、中芯国际等重要客户。在新

24、能源行业， 公司客户覆盖海内外，包括首都机场、上海交投、万科地产等。 图表图表3：公司主要客户公司主要客户 来源：公司公告，中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 7 - 公司深度报告公司深度报告 公司产品结构丰富，公司产品结构丰富，主要分为主要分为云计算基础服务、高端电源以及新能源三云计算基础服务、高端电源以及新能源三 大领域大领域。公司云计算基础服务云计算基础服务业务业务主要包括数据中心产品研发、生产及 销售，IDC 整体解决方案，以及 IDC 运营维护及增值服务在内的数据中 心全生命周期服务，目前公司在北、上、广等地拥有 5 个大型自建数据

25、中心，客户范围覆盖政府、金融、互联网等各个领域；高端电源业务高端电源业务主 要包括 UPS 电源、EPS 电源、高压直流电源、核级 UPS 电源、动环监 控、电源配套产品及系统解决方案服务等，已服务近百家国有及商业银 行、证券、保险等金融机构，入驻近 30 座机场、空中交通管理局及航 空公司，护航 100 多条轨道交通线路；新能源业务新能源业务包括储能、光伏、充 电桩等可再生能源应用领域，主要产品包含光伏逆变器、光伏离网控制 器、储能变流器、离网逆变器、充电桩及充电模块等产品及相应配套系 统解决方案服务等，储能装机量超过 600MW，公司已在发电侧、电网 侧、用电侧以及微网储能等领域进行布局。

26、 图表图表4：公司主要产品公司主要产品 来源：公司公告，中泰证券研究所 产品种类产品种类名称名称示例图片示例图片产品简介产品简介 模块化数据中心 模块化数据中心由服务器和不间断电源等其他配件组成，相当于把 机房的所有功能集成到一个模块化一体化产品中，在网络基础设施 上传递、加速、展示、计算、存储数据信息，因其便捷性广泛应用 于互联网、通信、政府、军队等领域。 集装箱数据中心 以集装箱作为载体的数据中心，集装箱内主要由动力电源和机架式 服务器构成，具备良好的防水、抗震性能，可实现快速搭建、灵活 复制、按需扩容的数据中心建设需求，适用于电信、互联网、金融 、 公共等行业，同时也满足勘探、救灾等户外

27、应用场景使用。 高频电源 高频电源是震荡频率可达kHz的电源，相比低频电源工作效率更 高，体积小重量轻。公司不同的高频电源产品在功率范围上覆盖1- 1200kVA，可满足不同场景下的用电需要，为任何数据处理或工业 领域的负载提供高质量的电源保障。 高压直流 企业自主研发的240V/336V 高压直流电源系统包括整流模块、监控 模块和显示模块等主要部件，采用模块化设计，全数字化控制，可 将交流市电或三相电输出为数千伏以上或数万伏以上直流电压，主 要在数据中心和数据机房使用。 应急电源 产品采用全模块设计，以高性能高可靠的应急供电及完善的保护功 能为各类一级和特别重要负荷提供应急电源保障，主要应用

28、于石油 化工、工业电力、冶金建材、半导体等领域。 光伏逆变器 光伏逆变器是指可以将光伏太阳能板产生的可变直流电压转换为市 电频率交流电的逆变器，可以反馈回商用输电系统，主要应用于各 类光伏电站。 充电桩 包括直流充电桩和交流充电桩，可根据不同的电压等级为各种型号 的电动汽车充电。 充电模块充电电路板，充电桩的重要组成部分。 数据中心产品数据中心产品 高端电源高端电源 新能源产品新能源产品 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 8 - 公司深度报告公司深度报告 收入增长稳健，数据中心占比最大收入增长稳健，数据中心占比最大 数据中心产品成长迅速， 高端电源保持稳定。

29、数据中心产品成长迅速， 高端电源保持稳定。 2013 年公司开始专注数据 中心市场开拓以来，数据中心产品收入占比持续上升，并在北上广的数 据中心建成之后迎来高潮，于 2018 年超过高端电源成为公司收入占比 第一大的产品，同时也带动了机柜、电池等配套产品连年增长。高端电 源产品之前是公司核心产品，在公司开拓其他市场后收入占比一度受到 影响，近年来年收入稳中有升，在占比上也趋于稳定。新能源产品收入 受限较大，收入占比一直在 20%以下，其他产品如智慧电能系统，是公 司正在积极布局的领域，目前占比较小，但未来有较可观的发展空间。 图表图表5：公司历年收入结构（公司历年收入结构（2015-2019）

30、 图表图表6：2019年公司产品收入结构年公司产品收入结构 来源：wind，中泰证券研究所 来源：wind，中泰证券研究所 收入增长相对稳健，成本上行导致利润下滑。收入增长相对稳健，成本上行导致利润下滑。公司近年来收入保持稳健 增长，2019 年营收 38.69 亿元，同比增加 12.58%，主要得益于数据中 心产品在大客户群体中的应用以及配套产品的销量提高，归母净利润波 动较大， 2018 年并购天地祥云导致的受商誉减值拖累了公司整体净利润， 2019 年回归正轨， 但数据中心产品和新能源产品的成本上行， 仍对公司 业绩产生较大影响，难以回到 2017 年的巅峰时期。 图表图表7：公司历年营

31、业收入及增速公司历年营业收入及增速 图表图表8：公司历年净利润及增速公司历年净利润及增速 来源：wind，中泰证券研究所 来源：wind，中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 9 - 公司深度报告公司深度报告 毛利率毛利率和净利率和净利率相对稳定相对稳定。2015 年以来，公司整体毛利率一直保持在 30%35%之间，经营较为稳健。净利率方面，虽然有大幅波动，但主 要是受商誉减值和计提坏账准备的影响，公司在期间费用率上呈下降趋 势，从 2015 年 23.90%降到 2019 年 22.37%。分产品看，高毛利率的 产品集中在电力收入业务和其他业务

32、上，但这两部分收入占比小，对利 润贡献也较小。高端电源毛利率总体上升，2019 年达 41.67%，原因是 高价的大功率电源产品需求更高；配套产品因其技术要求低，原材料价 格波动小，毛利率基本保持稳定；数据中心和新能源产品毛利率总体呈 下降趋势。 图表图表9：公司毛利率和净利率公司毛利率和净利率 图表图表10：公司分产品毛利率公司分产品毛利率 来源：wind，中泰证券研究所 来源：wind，中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 10 - 公司深度报告公司深度报告 高端电源：高端电源：国内龙头厂商，国内龙头厂商，深耕大功率、模块化产品深耕大功率、模

33、块化产品 UPS 市场增长稳定，向大模块高功率趋势发展市场增长稳定，向大模块高功率趋势发展 UPS：设备电力保护装置：设备电力保护装置。UPS（Uninterruptable Power Supply） 即 不间断电源， 作为一种具有储能作用的电能变换装置， UPS 主要由主机、 储能部件组成，能在交流输入正常或者异常时，确保负载设备稳定、可 靠、不间断供电，达到稳压、稳频，抑制浪涌、尖峰、电噪音，补偿电 压下陷、长期低压等因素，保证供电电能质量。 UPS 电源系统可分为信息设备用电源系统可分为信息设备用 UPS 电源和工业动力用电源和工业动力用 UPS 电源电源。 其 中， 信息设备用 UP

34、S 电源主要应用于信息产业、 金融行业、 通信系统、 国防安全、航空航天、交通系统等领域，保证其计算机信息系统、通讯 系统、数据网络的安全与稳定；工业动力用 UPS 电源主要应用于电力、 石油化工、汽车、半导体加工、钢铁、有色金属、煤炭、机械加工、玻 璃、建筑、医药、食品、军事等工业领域，保证工业设备动力供给的可 靠性。 图表图表11：UPS电源系统的主要分类情况电源系统的主要分类情况 来源：招股说明书，中泰证券研究所 2019 年中国年中国 UPS 市场规模达到市场规模达到 72.3 亿元亿元。随着全球步入信息时代， UPS 应用更加广泛， 全球市场及中国市场均稳步增长。 据赛迪顾问统计，

35、2019 年，中国 UPS 市场规模达到 72.3 亿元，随着 UPS 在交通、制造 等行业的应用逐渐扩大，赛迪顾问预测，UPS 将在 2020 年之后迎来又 一波增长。据前瞻研究院统计，2017 年全球 UPS 市场规模达到 73.8 亿美元，同比增长 1%。分区域来看，经济发达的国家和地区是 UPS 的 主要消费市场，发达国家 UPS 市场成熟度高，全系列 UPS 产品需求旺 盛。 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 11 - 公司深度报告公司深度报告 图表图表12：中国中国UPS市场规模（亿元）市场规模（亿元） 图表图表13：全球全球UPS市场规模（亿美元）市场规模（亿美元） 来源：赛迪顾问，中泰证券研究所 来源：前瞻产业研究院，中泰证券研究所 大容量、模块化大容量、模块化 UPS 产品市场需求快速增长产品市场需求快速增长。从应用功率大小