1、研究源于数据1研究创造价值 Table_Summary 临近旺季需求或进入上行通道临近旺季需求或进入上行通道 方正证券研究所证券研究报告方正证券研究所证券研究报告 行业周报 行业研究 中性 钢铁行业钢铁行业 2020.08.30 TABLE_ANALYSISINFO 首席分析师首席分析师 武珣 执业证书编号： S01 E-mail： Table_Author 重要数据：重要数据： 上市公司总家数上市公司总家数 39 总股本总股本( (亿亿股股) ) 2036.61 销售收入销售收入( (亿元亿元) ) 4586.91 利润总额利润总额( (亿元亿元) ) 108.84 行

2、业平均行业平均 PEPE 165.20 平均股价平均股价( (元元) ) 5.74 行业相对指数表现：行业相对指数表现： TABLE_QU TEINFO 数据来源：wind 方正证券研究所 相关研究相关研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 TABLE_REPORTINFO 成材需求“淡季不淡”下原料或维持强 势2020.05.31 原料端基本面偏强状态仍将维持 2020.05.24 成材“供需双旺”格局或持续 2020.05.17 近期宏观预期或决定价格走势 2020.05.10 板材消费大概率进入下行通道 2020.05.05 本周本周核心核心观点观点： 本周受到淡季以及 6、7 月份进口

3、超预期因素影响，五大品种及 螺纹消费均出现下行，环比 4、5 月份旺季存在较大差距且同比 与去年同期基本持平，叠加铁矿发运维持年内高位，虽然临近 旺季存在需求快速恢复预期且铁矿基本面仍然维持相对强势， 但本周黑色期现货仍维持震荡。虽然目前临近 9 月五大品种及 螺纹表观消费仍未出现快速上行，但由于赶工尚未结束且 1 季 度地产新开工集中开工或于 3、4 季度集中爆发，虽然目前进口 数量大幅高于去年同期，但随着海外疫情恢复进口量或逐渐下 行，叠加 7 月地产新开工数据单月大超预期，进入九月需求或 存在强劲韧性。虽然本周唐山环保限产趋严，但目前高炉产量 绝对高位下成材需求存在强劲韧性， 旺季或维持

4、 “供需双旺” 格 局，相对强势基本面铁矿石需求存在支撑，建议关注消费变化。 临近旺季需求存在快速上行可能临近旺季需求存在快速上行可能（1 1）五大品种消费下行且同 比与去年持平，虽然临近旺季受进口影响消费上行存在阻力， 但雨季、洪涝结束后 1-2 月份新开工或于 3 季度集中爆发叠加 海外疫情恢复下进口或逐渐下行， 建材需求存在支撑， 由于 7 月 地产新开工同比增长均大超市场预期，7 月制造业 PMI51.1 超 预期叠加 7 月基建投资维持高位， 3 季度消费存在强劲韧性 （2 2） 本周受限产影响产量小幅下行但产量目前处于绝对高位，由于 目前高炉产量接近瓶颈，且受到高价铁矿影响废钢高位

5、价格下 电炉产量上行空间有限， 未来高炉产量继续快速上行空间有限。 （3 3）目前受淡季影响成材现实相对弱势，但地产数据大超预期 及进入旺季未来需求或存在较强韧性，高库存存在快速下行可 能，钢材价格存在支撑，建议关注边际消费变化情况。 高弹性高弹性铁矿将维持铁矿将维持强势强势： 本周铁矿发运仍然处于年内相对高位， 但高需求下铁矿库存下浮下行且仍处于相对低位。虽然铁矿出 现政策性风险，但目前强预期叠加需求高位下铁矿基本面存在 进一步趋强空间，高弹性铁矿或维持强势。本周双焦库存向好， 且部分地区焦炭存在限产情况，由于未来成材需求绝对高位下 “供需双旺”格局或将维持，基本面持续好转双焦需求存在支 撑

6、，双焦价格或将相对强势，建议关注铁矿发运变化情况。 宏观宏观偏暖偏暖环境仍然持续环境仍然持续：虽然本月流动性数据同比收紧，但地 产新开工、销售数据及基建投资确定发力下制造业数据持续好 转，叠加政治局会议释放流动性利好，宏观偏暖环境或将维持。 建议关注利好带来的修复性行情建议关注利好带来的修复性行情：虽然目前受到原料端强势及 高产量下成材利润扩张有限，但目前宏观、流动性及下游利好 不断，地产数据持续回暖叠加基建确定发力，低估值板块存在 修复空间，建议关注低估值高弹性的行业龙头标的或关注如： 中信特钢中信特钢、久立特材久立特材、stst 抚钢抚钢等具有独立基本面的特钢企业。 风险提示：风险提示：地

7、产下行超预期，疫情发展超预期，进口超预期 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 10000 -19% -12% -5% 2% 9% 16% 成交金额(百万)钢铁沪深300 研究源于数据2研究创造价值 钢铁-行业周报 目录目录 1 钢铁相关市场表现 . 4 1.1 股票市场表现 . 4 1.2 行业个股市场表现 . 4 2 本周行业相关要闻 . 5 3 钢材价格跟踪 . 6 3.1 国内钢材价格 . 6 3.2 国际钢材价格 . 7 4 钢铁行业利润状况 . 8 4.1 国内钢企盈利状况 . 8 4.2 主流钢材品种利润估算 . 8 5 钢

8、材产量、库存以及终端采购 . 9 5.1 钢材产量 . 9 5.2 钢材库存 . 10 6 原料价格和库存 . 12 6.1 原料价格 . 12 6.2 原料生产及库存 . 13 7 上市公司重要公告 . 14 nMnOsPnQtRoPmQqNwOvMoN6M8Q7NsQqQtRmMeRoOxOkPrRmNaQmMyQxNrMvNvPsOoP 研究源于数据3研究创造价值 钢铁-行业周报 图表目录图表目录 图表 1： 本周钢铁行业指数下跌 0.66% . 4 图表 2： 年初至今钢铁行业指数下跌 2.14% . 4 图表 3： 钢铁行业个股本周表现（单位：%） . 5 图表 4： 年初至今钢铁行

9、业个股表现(单位：%). 5 图表 5： 国内钢材价格指数 . 6 图表 6： 国内主要钢材品种价格变化（单位：元/吨） . 6 图表 7： 国内主要钢材品种价格 (单位：元/吨) . 6 图表 8： 不锈钢价格走势（单位：元/吨） . 7 图表 9： 无取向硅钢价格走势（单位：元/吨）. 7 图表 10： 钢材期货价格（单位：元/吨）. 7 图表 11： 螺纹钢、热卷期货主力合约基差 . 7 图表 12： 螺纹钢、热卷活跃合约成交量（单位：手） . 7 图表 13： 螺纹钢、热卷活跃合约持仓量（单位：手） . 7 图表 14： 扁平材和长材国际钢价 CRU 指数. 8 图表 15： 北美、欧

10、洲、亚洲国际钢价 CRU 指数. 8 图表 16： 大型钢企盈利数比例（单位：%）. 8 图表 17： 螺纹钢估算利润（单位：元/吨） . 9 图表 18： 热卷估算利润（单位：元/吨）. 9 图表 19： 冷轧估算利润（单位：元/吨）. 9 图表 20： 中板估算利润（单位：元/吨）. 9 图表 21： 上周全国高炉开工率 70.99% . 9 图表 22： 粗钢+钢材+生铁日均产量（单位：万吨） . 9 图表 23： 重点企业产量数据（单位：万吨）. 10 图表 24： 各品种钢材社会库存（单位：万吨）. 10 图表 25： 主要钢材品种社会库存合计（单位：万吨） . 10 图表 26：

11、螺纹钢社会库存（单位：万吨） . 10 图表 27： 线材社会库存（单位：万吨） . 10 图表 28： 热卷社会库存（单位：万吨） . 10 图表 29： 中板社会库存（单位：万吨） . 11 图表 30： 冷轧社会库存（单位：万吨） . 11 图表 31： 螺纹钢钢厂库存（单位：万吨） . 11 图表 32： 中厚板钢厂库存（单位：万吨） . 11 图表 33： 冷卷钢厂库存（单位：万吨） . 11 图表 34： 线材钢厂库存（单位：万吨） . 11 图表 35： 热卷钢厂库存（单位:万吨） . 11 图表 36： 各品种厂库+社库合计（单位：万吨） . 11 图表 37： 主要原料价格变

12、化 . 12 图表 38： 京唐港澳洲 61%PB 粉矿车板价（单位：元/吨） . 12 图表 39： 唐山 66%品味干基铁精矿价格（单位：元/吨） . 12 图表 40： 唐山二级冶金焦到厂价格（单位：元/吨） . 12 图表 41： 铁矿石期货价格（单位：元/吨）. 12 图表 42： 硅锰合金（单位：元/吨） . 13 图表 43： 铁矿石运价（单位：元/吨） . 13 图表 44： 天津港焦炭库存（单位：万吨） . 13 图表 45： 四港口炼焦煤库存（单位：万吨）. 13 图表 46： 国内港口铁矿石库存（单位：万吨）. 13 图表 47： 大型钢厂进口矿可用天数（单位：天） .

13、13 图表 48： 国内矿山开工率（单位：%） . 14 图表 49： 铁矿石月度进口量（单位：万吨）. 14 研究源于数据4研究创造价值 钢铁-行业周报 1 1 钢铁相关市场表现钢铁相关市场表现 1 1.1.1 股票市场表现股票市场表现 本周钢铁行业指数下跌 0.66%，排名第 21，沪深 300 指数上涨 2.66%，行业跑输 3.32 个百分点。年初至今申万钢铁行业指数 下跌 2.14%，沪深 300 指数上涨 18.25%. 图表1： 本周钢铁行业指数下跌 0.66% 资料来源：wind，方正证券研究所 图表2： 年初至今钢铁行业指数下跌 2.14% 资料来源：wind，方正证券研究所

14、 1 1. .2 2 行业个股市场表现行业个股市场表现 本周板块涨幅前三的个股是华菱钢铁（+10.04%） 、首钢股份 （+9.77%） 、久立特材（+1.99%） ，下跌前三的个股分别是杭钢 股份（-6.03%） 、中信特钢（-5.97%） 、太钢不锈（-4.85%） 。年 初至今涨幅前三位个股分别是 ST 抚钢（+101.52%） 、沙钢股份 （+100.25%） 、 杭钢股份 （+52.97%） ， 后三位个股分别是三钢闽 光 (-21.88%)、本钢板 B（-21.78%） 、酒钢宏兴（-20.39%） 。 研究源于数据5研究创造价值 钢铁-行业周报 图表3： 钢铁行业个股本周表现（单

15、位：%） 资料来源：wind，方正证券研究所 图表4： 年初至今钢铁行业个股表现(单位：%) 资料来源：wind，方正证券研究所 2 2 本周行业相关要闻本周行业相关要闻 中央环保督察办公室：禁搞一刀切、滥问责减轻基层负担中央环保督察办公室：禁搞一刀切、滥问责减轻基层负担 据生态环境部网站消息， 中央生态环境保护督察组(以下简称督 察组)将于近期陆续进驻北京、天津、浙江 3 个省(市)，国家能 源局、国家林业和草原局 2 个部门，以及中国铝业集团有限公 司、中国建材集团有限公司 2 家企业，开展第二轮第二批中央 生态环境保护督察。8 月 21 日，中央生态环境保护督察办公室 专门致函上述省(市

16、)、 部门和集团公司， 要求坚决贯彻落实中央 决策部署，有力有序推进边督边改，禁止搞“一刀切”和“滥 问责” ，并简化督察接待安排，切实减轻基层负担。 文件要求，有关省(市)、部门和集团公司在督察进驻期间，应把 握工作节奏，突出工作重点，服务“六稳” “六保” ，有力有序 推进边督边改。对于督察组受理转办的群众信访举报问题，既 要认真核实，坚决整改，切实解决群众反映突出的生态环境问 题；也要依法依规、实事求是，做到一事一办，一厂一策，严 禁搞“运动式”整改。对于督察中发现的企业生态环境问题， 既要督促有关企业切实履行生态环境保护责任， 严格整改要求， 确保整改到位；也要注重精细化管理，加强指导

17、帮扶，推动复 工复产。 （中国新闻网） 研究源于数据6研究创造价值 钢铁-行业周报 3 3 钢材价格跟踪钢材价格跟踪 3 3.1 .1 国内钢材价格国内钢材价格 （1） 国内钢材价格指数国内钢材价格指数 截至 8 月 28 日，Myspic 综合钢价指数、长材指数、扁平材指 数分别为 143.04、 159.84、 121.73， 周环比分别-0.16%、 -0.20%、 -0.11%，Myspic 综合钢价指数、长材、扁平材指数月环比分别 1.73%、 1.17%、 2.40%， 年初至今分别 2.29%、 -0.72%、 6.06%。 图表5： 国内钢材价格指数 资料来源：Wind 资讯、

18、方正证券研究所 （2） 国内主要钢材品种现货价格国内主要钢材品种现货价格 截至 8 月 28 日，国内螺纹钢全国平均价格为 3826 元/吨，周环 比下跌-0.31%、近 1 月环比上涨 0.84%、3 个月下跌 0.36%、年 同比上涨 1.89%，其它品种的价格变化见如下图表 6。 图表6： 国内主要钢材品种价格变化（单位：元/吨） 资料来源：wind，方正证券研究所 图表7： 国内主要钢材品种价格 (单位：元/吨) 资料来源：Wind 资讯、方正证券研究所 （3） 国内特种钢材价格国内特种钢材价格 上海地区太钢产 430/2B 冷轧不锈钢卷价格 7600 元/吨，较上周 持平。上海地区宝

19、钢产冷轧无取向硅钢价格 5080 元/吨，较上 周持平。 研究源于数据7研究创造价值 钢铁-行业周报 图表8： 不锈钢价格走势（单位：元/吨） 图表9： 无取向硅钢价格走势（单位：元/吨） 资料来源：Mysteel，方正证券研究所 资料来源：wind，方正证券研究所 （4） 国内钢材期货价格国内钢材期货价格 截至 8 月 28 日， 螺纹钢活跃合约、 热卷活跃合约期货收盘价分 别是 3734 元/吨、3965 元/吨，螺纹钢活跃合约期货收盘价周环 比下跌 1.30%，月环比下跌-0.85%。热卷活跃合约期货收盘价 周环比上涨 0.13%，月环比上涨 4.67%。 图表10： 钢材期货价格（单位

20、：元/吨） 图表11： 螺纹钢、热卷期货主力合约基差 资料来源：Mysteel，方正证券研究所 资料来源：wind，方正证券研究所 图表12： 螺纹钢、热卷活跃合约成交量（单位：手） 图表13： 螺纹钢、热卷活跃合约持仓量（单位：手） 资料来源：Mysteel，方正证券研究所 资料来源：wind，方正证券研究所 3 3.2 .2 国际钢材价格国际钢材价格 截至 8 月 21 日，国际钢价 CRU 综合指数、国际钢价 CRU 扁 平材价格指数、国际钢价 CRU 长材价格指数分别周环比上涨 0.75%、上涨 1.10%、上涨 0.37%，北美价格指数、欧洲价格指 数、亚洲价格指数分别上涨 1.66

21、、上涨 1.06%、上涨 0.38%。 研究源于数据8研究创造价值 钢铁-行业周报 图表14： 扁平材和长材国际钢价 CRU 指数 资料来源：wind，方正证券研究所 图表15： 北美、欧洲、亚洲国际钢价 CRU 指数 资料来源：wind，方正证券研究所 4 4 钢铁行业利润状况钢铁行业利润状况 4 4.1 .1 国内钢企盈利状况国内钢企盈利状况 截至 8 月 28 日， 大型钢企盈利面比例为 82.21%， 较上周持平。 图表16： 大型钢企盈利数比例（单位：%） 资料来源：Wind 资讯、方正证券研究所 4 4.2 .2 主流钢材品种利润估算主流钢材品种利润估算 研究源于数据9研究创造价值

22、 钢铁-行业周报 截至截至 8 月月 21 日，同步成本法螺纹钢单吨利润为日，同步成本法螺纹钢单吨利润为 333 元元/吨，周吨，周 环比环比下跌下跌 38 元元/吨；吨；热卷利润为 309 元/吨，周环比上涨 2 元/ 吨；冷轧利润为 50 元/吨，周环比上涨 12 元/吨；中板利润 39 元/吨，周环比下跌 8 元/吨。 图表17： 螺纹钢估算利润（单位：元/吨） 图表18： 热卷估算利润（单位：元/吨） 资料来源：wind，方正证券研究所 资料来源：wind，方正证券研究所 图表19： 冷轧估算利润（单位：元/吨） 图表20： 中板估算利润（单位：元/吨） 资料来源：wind，方正证券研

23、究所 资料来源：wind，方正证券研究所 5 5 钢材产量、库存以及终端采购钢材产量、库存以及终端采购 5 5.1 .1 钢材产量钢材产量 截至 8 月 28 日，国内高炉开工率为 70.99%，与上周相比小幅 下跌 0.14%。截至 2020 年 7 月 20 日，我国粗钢日均产量为 298.10 万吨/天，环比六月下旬上涨 0.15%。 图表21： 上周全国高炉开工率 70.99% 图表22： 粗钢+钢材+生铁日均产量（单位：万吨） 资料来源：wind，方正证券研究所 资料来源：wind，方正证券研究所 研究源于数据10研究创造价值 钢铁-行业周报 图表23： 重点企业产量数据（单位：万吨

24、） 资料来源：wind，方正证券研究所 5 5.2 .2 钢材库存钢材库存 截至 8 月 28 日，全国主要钢材品种社会库存合计为 1553.71 万 吨，周环比上涨 9.4 万吨，螺纹钢、线材、热卷、中板、冷轧社 会库存变化情况参见下图表 24。 图表24： 各品种钢材社会库存（单位：万吨） 资料来源：Wind 资讯、方正证券研究所 图表25： 主要钢材品种社会库存合计（单位：万吨） 图表26： 螺纹钢社会库存（单位：万吨） 资料来源：wind，方正证券研究所 资料来源：wind，方正证券研究所 图表27： 线材社会库存（单位：万吨） 图表28： 热卷社会库存（单位：万吨） 资料来源：win

25、d，方正证券研究所 资料来源：wind，方正证券研究所 研究源于数据11研究创造价值 钢铁-行业周报 图表29： 中板社会库存（单位：万吨） 图表30： 冷轧社会库存（单位：万吨） 资料来源：wind，方正证券研究所 资料来源：wind，方正证券研究所 图表31： 螺纹钢钢厂库存（单位：万吨） 图表32： 中厚板钢厂库存（单位：万吨） 资料来源：wind，方正证券研究所 资料来源：wind，方正证券研究所 图表33： 冷卷钢厂库存（单位：万吨） 图表34： 线材钢厂库存（单位：万吨） 资料来源：wind，方正证券研究所 资料来源：wind，方正证券研究所 图表35： 热卷钢厂库存（单位:万吨） 图表36： 各品种厂库+社库合计（单位：万吨） 资料来源：wind，方正证券研究所 资料来源：wind，方正证券研究所 0 20 40 60 80 100 120 140 线材钢厂库存（万吨） 0 500 1000 150