1、 http:/ 1/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 Table_main 周报 轻工制造行业轻工制造行业 报告日期：2020 年 8 月 30 日 回调持续建议布局新型烟草优质资产回调持续建议布局新型烟草优质资产 行业公司研究轻工制造行业 分析师：马莉 执业证书编号：S02 联系人：史凡可、傅嘉成、姜文镪 ： table_invest 细分行业评级细分行业评级 轻工制造 看好 公司推荐公司推荐 公司简称 推荐 Table_relate 相关报告相关报告 1 轻工制造中期策略： 产业新变革， 把握龙头机遇2020.07.22 2 思摩尔中报业绩超预期， 持续关注成长

2、 2007262020.07.26 3 持续推荐顺周期的造纸家居白马， 关注出口专题梳理2020.08.03 table_research 报告撰写人： 马莉 联系人： 史凡可、傅嘉成、姜文镪 报告导读报告导读 新型烟草政策干扰不改成长，建议逢低布局优质标的；家居关注出口及零售家居需求恢复，以及精装修超跌标的；造纸旺季景气将至，中期景气最为看好白卡。 投资要点投资要点 新型烟草新型烟草：本周思摩尔国际、盈趣科技发布中报，持续关注产业景气本周思摩尔国际、盈趣科技发布中报，持续关注产业景气 雾化烟赛道：加州禁售薄荷醇口味不改长期成长本质，思摩尔竞争优势突雾化烟赛道：加州禁售薄荷醇口味不改长期成长本

3、质，思摩尔竞争优势突出、建议逢低布局。出、建议逢低布局。我们认为加州禁令力度更大此事在 20 年 1 月 10 日市场已有预期，且美国政府禁售调味电子烟和国内禁止线上销售的初衷都是为了遏制青少年吸烟，本身并未否认电子烟的减害属性，不改行业长期成长逻辑。思摩尔国际思摩尔国际 20Q2 实现营收 26.05 亿元（+38.9%） ，估算 Q2 经调整后净利润达到 10+亿（同增超过 80%） ，表现靓丽，中长期公司核心陶瓷雾化技术上具备碾压性优势，长期成长性突出，近期股价调整，坚定推荐！ 加热不燃烧赛道：奥驰亚计划扩大加热不燃烧赛道：奥驰亚计划扩大 IQOS 在美市场份额，左侧重点推荐受益标在美市

4、场份额，左侧重点推荐受益标的盈趣科技。的盈趣科技。本周奥驰亚在发布的 20H1 中报中表示，在未来两年内将扩大其IQOS 在美国国内的销售市场， 结合此前 7 月 IQOS 通过 FDA 的 MRTP 减害认证审核，我们判断下半年开始 IQOS 在美国市场铺货节奏有望逐渐加快，持续看好盈趣科技订单快速增长。伴随海外复产复工，盈趣科技盈趣科技客户下单节奏回归正常，7-8 月公司销售业绩重返增长通道，中长期来看公司布局汽车电子、健康环境、智能家居等业务版图长期增长动力充沛，持续推荐。 家居家居：Q3 出口家具、零售家具恢复持续验证，精装修赛道关注超跌出口家具、零售家具恢复持续验证，精装修赛道关注超

5、跌标的标的 出口家居：出口家居：7 月家具出口增长月家具出口增长 27.9%，细分赛道龙头外销订单靓丽。，细分赛道龙头外销订单靓丽。7 月家具及其零件出口金额 5.53 亿美元，同比增长 27.9%（6 月为+13.5%） ，海外复工复产带来的订单需求显著复苏，持续推荐配置外销家居龙头梦百合、敏华控梦百合、敏华控股、顾家家居、永艺股份、恒林股份股、顾家家居、永艺股份、恒林股份。 零售家居：房地产成交市场持续火热，零售家居：房地产成交市场持续火热，7-8 月零售家居订单持续修复。月零售家居订单持续修复。7 月商品住宅销售面积同比增长 9.88%（6 月为+4.04%） ，连续 3 个月正增长、房

6、地产成交明确复苏。我们跟踪 7-8 月家居零售订单好转验证此前结论，持续推荐配置细分龙头顾家家居、敏华控股、索菲亚、尚品宅配、志邦家居顾家家居、敏华控股、索菲亚、尚品宅配、志邦家居。 table_page 轻工制造行业周报轻工制造行业周报 http:/ 2/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 工程家居：短期工程家居：短期 B 端订单或受影响，中期维度仍然看好渗透率提升端订单或受影响，中期维度仍然看好渗透率提升+龙头新龙头新客户开拓，推荐超跌的帝欧家居。客户开拓，推荐超跌的帝欧家居。近期以帝欧家居为代表的精装修赛道家居标的股价有所回调，我们认为行业下半年精装房开盘有望回归正常增

7、长态势，同时腰部地产商已经成为精装修市场增长重要支柱，将持续支撑精装房渗透率提升。龙头企业除了享受行业红利以外，新客户放量已经成为了增长的重要驱动，持续推荐大宗渠道成长较快的帝欧家居、大亚圣象、志邦家帝欧家居、大亚圣象、志邦家居、金牌厨柜居、金牌厨柜。此外整装卫浴大势所趋，建议关注整装卫浴 B 端订单放量、C 端开启发展元年的海鸥住工海鸥住工。 造纸其他：造纸其他：造纸旺季景气将至，白卡涨价持续落地，文化、箱板边际向造纸旺季景气将至，白卡涨价持续落地，文化、箱板边际向上上 白卡格局优化持续提白卡格局优化持续提价，中期景气最为看好。价，中期景气最为看好。纸价表现来看， （1）白卡白卡纸纸：本周价

8、格 5979 元/吨，较上周上涨 233 元/吨，主要系下游需求复苏、库存持续消化所致（整体库存不足 20 天） ；晨鸣纸业、APP 分别计划于 8 月 25 日及 9 月1 日提价 500 元/吨（目前落地约 300-400 元/吨）陆续落地，利好优势公司吨利抬升。2020 年 8 月 26 日博汇纸业发布要约收购报告书 ，白卡行业整合开启、龙头企业的定价权有望变化，持续看好白卡行业中期盈利抬升，重点建议关注博汇纸业博汇纸业、以及太阳纸业太阳纸业广西项目的落地。 （2）文化纸文化纸：本周铜版、双胶纸价格分别为 5200、5413 元/吨，基本持平。卓创资讯显示双胶纸厂企业库存持续下滑（较 4

9、 月高点下降约 20%） 、且草根调研显示渠道库存持续消化（太阳纸业库存仅 5 天） ，预期下半年国内学生开学、党建需求及海外工厂复工推动价格稳中抬升，持续推荐综合纸企龙头太阳纸业太阳纸业。 （3）箱板纸箱板纸：本周箱板纸、瓦楞纸价格 4493 元/吨（持平） 、3620 元/吨（+18 元/吨） ，目前渠道库存保持平稳、传统旺季即将到来，预期后市箱板纸价稳中有升，建议底部关注山鹰纸山鹰纸业、玖龙纸业业、玖龙纸业。 传统文具、电子包装传统文具、电子包装 Q3 景气修复景气修复 （1）必选消费：）必选消费：下半年伴随海内外需求修复，必选资产的股价驱动主要来自于业绩释放，重点关注业绩修复确定性强的

10、晨光文具、公牛集团晨光文具、公牛集团、齐心集齐心集团团。 （2）包装：）包装：下半年伴随下游需求复苏，驱动细分龙头订单恢复，我们看好板块估值中枢上移，持续推荐裕同科技裕同科技（20Q2 收入、利润均同比增长31%，上半年 3C 包装大客户出货超过市场预期，期待新产品、新业务持续放量） 、永新股份永新股份（多功能薄膜业务开启第二增长极、股权激励落地） 。 风险提示：贸易环境持续恶化，地产调控超预期，纸价涨幅低于预期风险提示：贸易环境持续恶化，地产调控超预期，纸价涨幅低于预期 oPtQrMrMpNoPtPqNwOuNtQ6M9RaQnPoOsQqQiNrRuNjMqQnM6MqQuNxNoPvNx

11、NnRuN table_page 轻工制造行业周报轻工制造行业周报 http:/ 3/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录正文目录 1. 政策干扰不改成长，建议逢低布局新型烟草优质公司政策干扰不改成长，建议逢低布局新型烟草优质公司 . 6 1.1. 本周思摩尔国际、盈趣科技相继发布中报，回调推荐布局 . 6 2. 市场行情：本周轻工小幅下跌市场行情：本周轻工小幅下跌 . 10 2.1. 市场回顾：文娱用品本周涨幅较大 . 10 2.2. 公司公告：公司信息跟踪 . 11 3. 产业跟踪：家具销售回暖趋势确立，纸价较为稳定产业跟踪：家具销售回暖趋势确立，纸价较为稳定 . 12 3.1

12、. 造纸产业：原纸价格维持稳定，国废价格上扬 . 12 3.1.1. 价格数据：本周原纸价格表现平稳，国废价格小幅上扬 . 12 3.1.2. 库存数据：木浆、文化纸库存下降，白卡、白板库存上行 . 14 3.1.3. 贸易数据：废纸 12 月进口量下降 68.35%；纸浆 7 月进口量下降 1.82% . 15 3.1.4. 固定资产：造纸业 20 年 1-7 月固定资产投资完成额累计增速-16.4% . 15 3.2. 家具产业：家具销售持续回暖，房地产开发投资累计完成额回正 . 16 3.2.1. 销售数据：20 年 7 月家具零售额 137 亿元，同比下降 3.9% . 16 3.2.

13、2. 地产数据：1-7 月房屋新开工面积累计 120,032 万平方米，同比-4.52% . 16 3.2.3. 原料数据：TDI、纯 MDI 价格出现较大幅度提升 . 18 3.3. 必选消费&包装：20 年 1-7 月卷烟产量同比上升 2.90% . 18 3.3.1. 文娱行业：20 年 7 月办公用品零售额 264.00 亿，同比增长 0.50% . 18 3.3.2. 烟草行业：20 年 1-7 月卷烟产量同比上升 2.90% . 19 3.3.3. 消费类电子：7 月国内智能手机出货量同比下降 35.5% . 19 3.3.4. 日用消费：日用品类 1-7 月零售额 3410.00

14、 亿元，同比上升 3.52% . 20 3.3.5. 金属包装：镀锡薄板价格维持稳定 . 20 3.3.6. 塑料包装：BRENT 和 WTI 原油价格上升 . 21 4. 建议关注边建议关注边际修复、景气确定的低估品种际修复、景气确定的低估品种 . 21 4.1. 下周公司股东大会，限售股解禁情况一览 . 21 4.2. 公司推荐：建议布局性价比的景气品种、以及造纸边际修复 . 22 图表目录图表目录 图 1：思摩尔国际财务数据一览 . 6 图 2：思摩尔国际收入结构一览 . 6 图 3：盈趣科技季度财务数据一览 . 6 图 4：盈趣科技收入结构一览 . 7 图 5：7 月家具及其零件出口金

15、额同比增长 27.9% . 8 table_page 轻工制造行业周报轻工制造行业周报 http:/ 4/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图 6：梦百合季度数据一览 . 8 图 7：7 月商品住宅销售面积同比增长 9.88% . 8 图 8：7 月商品住宅竣工面积同比下滑 12.76% . 8 图 9：精装房开盘套数 6 月跌幅收窄至-3%. 9 图 10：装配式建筑激励措施 . 9 图 11：白卡价格 . 9 图 12：博汇纸业吨净利拆分 . 9 图 13：各省秋季开学时间 . 10 图 14：裕同科技季度数据一览 . 10 图 15：本周市场涨跌幅（%） . 11 图 16：板块单

16、周涨跌幅前十的股票（%） . 11 图 17：板块单月涨跌幅前十的股票（%） . 11 图 18：板块年度涨跌幅前十的股票（%） . 11 图 19：箱板瓦楞纸价格走势（元/吨） . 13 图 20：白卡、白板纸价格走势（元/吨） . 13 图 21：文化纸价格走势（元/吨） . 13 图 22：生活用纸价格走势（元/吨） . 13 图 23：国废价格走势（元/吨） . 13 图 24：外废价格走势（美元/吨） . 13 图 25：针叶浆、阔叶浆、化机浆历史价格（美元/吨） . 13 图 26：内盘浆、溶解浆平均价格（元/吨） . 13 图 27：国内主要地区煤炭平均价格（元/吨） . 14

17、图 28：粘胶纤维市场价（元/吨） . 14 图 29：木浆库存情况（万吨，天） . 14 图 30：文化纸库存情况（万吨，天） . 14 图 31：箱板瓦楞纸库存情况（万吨，天） . 15 图 32：白板白卡纸库存情况（万吨，天） . 15 图 33：废纸月度进口量及同比（万吨，%） . 15 图 34：纸浆月度进口量及同比（万吨，%） . 15 图 35：箱板纸月度进口量及同比（万吨，%） . 15 图 36：瓦楞纸月度进口量及同比（万吨，%） . 15 图 37：造纸及纸制品制造业固定资产投资完成额累计及同比(亿元，%) . 15 图 38：全国家具当月零售额及同比（亿元，%） . 16

18、 图 39：家具及零部件出口销售额累计(万美元，%) . 16 图 40：建材家居卖场累计销售额与同比(亿元，%) . 16 图 41：建材家居卖场当月销售额与同比(亿元，%) . 16 图 42：房屋新开工面积累计值及同比（万平，%） . 17 图 43：商品房销售面积累计值及同比（万平，%） . 17 图 44：30 大中城市商品房月度成交套数环比（%） . 17 图 45：30 大中城市商品房月度成交面积同比（%） . 17 图 46：房地产竣工面积累计值及同比（万平） . 17 图 47：房地产开发投资完成额累计值及同比（亿元） . 17 图 48：精装房月度开盘套数及同比（千套，%）

19、 . 18 图 49：精装房年度累计开盘套数及同比（万套，%） . 18 table_page 轻工制造行业周报轻工制造行业周报 http:/ 5/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图 50：软体家具上游价格变化趋势（元/吨） . 18 图 51：定制家具上游价格指数变化趋势 . 18 图 52：办公用品当月零售额及同比（亿元，%） . 18 图 53：文教、工美、体育和娱乐用品营收（亿元，%） . 18 图 54：产量:卷烟:累计值及同比（亿支，%） . 19 图 55：销量:卷烟:累计值及同比（亿支，%） . 19 图 56：全球智能手机出货量（百万部，%） . 19 图 57：国内

20、智能手机出货量（百万部，%） . 19 图 58：全球平板电脑出货量（百万部，%） . 20 图 59：全球 PC 出货量（百万部，%） . 20 图 60：限额以上日用品当月零售额(亿元，%) . 20 图 61：全国啤酒月度产量（万千升，%） . 20 图 62：全国软饮料月度产量（万吨，%） . 20 图 63：镀锡薄板价格走势（元/吨） . 21 图 64：铝材价格走势（元/吨） . 21 图 65：国际原油价格走势（美元/桶） . 21 表 1：下周股东大会一览 . 21 表 2：下周限售股解禁情况一览 . 22 table_page 轻工制造行业周报轻工制造行业周报 http:/

21、6/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1. 政策干扰不改成长，建议逢低布局新型烟草优质公司政策干扰不改成长，建议逢低布局新型烟草优质公司 1.1. 本周思摩尔国际、盈趣科技相继发布中报，回调推荐布局本周思摩尔国际、盈趣科技相继发布中报，回调推荐布局 新型烟草：本周思摩尔国际、盈趣科技发布中报，持续关注产业景气新型烟草：本周思摩尔国际、盈趣科技发布中报，持续关注产业景气 雾化烟赛道：雾化烟赛道： 加州禁售薄荷醇口味不改加州禁售薄荷醇口味不改长期成长长期成长本质本质， 思摩尔， 思摩尔竞争优势突出、 建议逢竞争优势突出、 建议逢低布局低布局。本周加州调味电子烟听证会以 58 票对 1 票、2

22、0 票弃权通过了调味禁令法案，成为继马萨诸塞州、新泽西州、罗德岛州、纽约州后第五个执行禁令的州，但法案中包括禁售薄荷醇与薄荷味烟草和电子烟， 较美国政府在年初执行的禁令更为严格 （年初禁令不禁售薄荷口味） 。我们认为：我们认为： （1）加州禁令力度更大、范围包括薄荷醇口味此事已在 20 年 1月 10 日由加州多位立法者提出，市场已有预期； （2）美国政府禁售调味电子烟和国内禁止线上销售的初衷都是为了遏制青少年吸烟， 本身并未否认电子烟的减害属性， 越来越多的调味电子烟消费群体仍会转向原味电子烟， 不改行业长期成长逻辑。 本周思摩尔国际思摩尔国际发布中报：20Q2 实现营收 26.05 亿元（

23、+38.9%） ，我们估算 Q2 经调整后净利润达到 10+亿（同增超过 80%） ，上半年 ODM 业务增长 32.3%，主要由核心客户 Vuse、悦刻放量的驱动；中长期来看，我们认为思摩尔国际凭借在核心陶瓷雾化技术上的碾压性优势（20H1研发费用率进一步提升至 2.5pct 至 5.4%）成功在产业链中攫取较为丰厚的利润空间且长期成长性突出，近期股价调整提供买入良机，坚定推荐。 图图 1：思摩尔国际财务数据一览：思摩尔国际财务数据一览 图图 2：思摩尔国际收入结构一览：思摩尔国际收入结构一览 资料来源：公司中报，浙商证券研究所 资料来源：公司中报，浙商证券研究所 加热不燃烧赛道：加热不燃烧

24、赛道：奥驰亚计划扩大奥驰亚计划扩大 IQOS 在美市场份额在美市场份额，左侧左侧重点重点推荐推荐受益受益标的标的盈盈趣科技趣科技。本周奥驰亚在发布的 20H1 中报中表示，在未来两年内将扩大其 IQOS 在美国国内的销售市场 （IQOS 在美业务由奥驰亚负责开展） ， 并于贸易零售商开展分销合作； 结合此前 7 月 IQOS 通过 FDA 的 MRTP 减害认证审核，成为行业最早且唯一过审的电子尼古丁产品， 我们判断下半年开始 IQOS 在美国市场铺货节奏有望逐渐加快， 持续看好盈趣科盈趣科技技作为 IQOS 烟具配套产业链核心供应商订单快速增长。本周盈趣科技盈趣科技发布 20 中报，其中 2

25、0Q2（营收+3.16%，归母净利-16.68%）受到海外疫情影响，但整个上半年预期电子烟精密塑胶件业务仍有小幅增长。伴随海外复产复工、客户下单节奏回归正常，7-8 月公司销售业绩重返增长通道， 中长期来看公司凭借 UDM 模式与国际优质客户深度绑定， 同时布局汽车电子、健康环境、智能家居等业务版图长期增长动力充沛，持续推荐。 图图 3：盈趣科技季度财务数据一览：盈趣科技季度财务数据一览 table_page 轻工制造行业周报轻工制造行业周报 http:/ 7/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 资料来源：克克尔瑞地产研究，浙商证券研究所 图图 4：盈趣科技收入结构一览：盈趣科技收入结构一

26、览 资料来源：公司中报，浙商证券研究所 家居：家居：Q3 出口家具、零售家具恢复持续验证，出口家具、零售家具恢复持续验证，精装修赛道关注超跌的帝欧家居精装修赛道关注超跌的帝欧家居 table_page 轻工制造行业周报轻工制造行业周报 http:/ 8/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 出口家居：出口家居：7 月家具出口增长月家具出口增长 27.9%，细分赛道龙头外销订单靓丽，细分赛道龙头外销订单靓丽。7 月家具及其零件出口金额 5.53 亿美元，同比增长 27.9%（6 月为+13.5%） ，增长环比提速，海外复工复产带来的订单需求显著复苏，持续推荐配置外销家居龙头：记忆棉床垫龙头梦百

27、合梦百合 20Q2剔除 MOR 并表后预计内生仍有 30%收入增长、 表现超预期， 我们跟踪公司 Q3 订单满产，且 Q4 在美国新一轮反倾销终裁落地后，公司凭借海外产能区位优势订单份额有望提升，中长期电动床+自主品牌建设均具看点，重点推荐！此外建议关注外销 7-8 月回归增长的沙发龙头敏华控股、顾家家居敏华控股、顾家家居，以及办公家居出口龙头永艺股份永艺股份（20Q2 营收+29.68%，归母净利+45.30%） 、恒林股份恒林股份（20Q2 营收+93.46%，归母净利+59.54%） 。 图图 5：7 月月家具及其零件出口金额同比增长家具及其零件出口金额同比增长 27.9% 图图 6：梦

28、百合季度数据一览梦百合季度数据一览 资料来源：Wind，浙商证券研究所 资料来源：Wind，浙商证券研究所 零售零售家居家居：房地产成交市场持续火热，：房地产成交市场持续火热，7-8 月零售家居订单月零售家居订单持续持续修复修复。7 月商品住宅销售面积同比增长 9.88%（6 月为+4.04%） ，连续 3 个月正增长、房地产成交明确复苏； 7 月单月商品住宅竣工面积同比下滑 12.76%（6 月下滑 4.63%） ，预计系 7 月全国雨水天气较多影响施工交付，1-2 年维度仍然看好竣工逻辑兑现。我们跟踪 7-8 月家居零售订单好转验证此前结论，持续推荐配置细分龙头： （1）软体家居电商建设加

29、速推进、疫情优化格局洗牌，细分龙头 Q2 内销表现靓丽，Q3 伴随海外需求复苏外销预计已经重返增长，持续重点推荐受益于格局集中的顾家家居顾家家居、 敏华控股敏华控股。 （2） 定制家居由于安装服务属性较重，前期 Q2 滞后的需求有望在 Q3 得到释放，7 月我们跟踪多数龙头零售订单同比表现较好（衣柜零售好于橱柜、橱柜零售实现转正） ，坚定看好定制家居 Q3 业绩弹性，重点关注综合优势龙头欧派家居欧派家居以及索菲亚、索菲亚、尚品宅配、尚品宅配、志邦家居志邦家居。 图图 7：7 月商品住宅销售面积同比增长月商品住宅销售面积同比增长 9.88% 图图 8：7 月商品住宅竣工面积同比下滑月商品住宅竣工

30、面积同比下滑 12.76% 资料来源：Wind，浙商证券研究所 资料来源：Wind，浙商证券研究所 table_page 轻工制造行业周报轻工制造行业周报 http:/ 9/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 工程工程家居：家居：短期短期 B 端订单端订单或受影响，中期维度仍然看好渗透率提升或受影响，中期维度仍然看好渗透率提升+龙头新客户开龙头新客户开拓， 推荐超跌的帝欧家居拓， 推荐超跌的帝欧家居。 近期以帝欧家居帝欧家居为代表的精装修赛道家居标的股价有所回调，我们认为系市场主要担忧上半年精装房楼市表现不佳（1-6 月精装房累计开盘套数下滑33.3%）对后周期 B 端订单成长性的干扰。我

31、们认为： （1）行业层面行业层面，上半年行业遇冷主要系部分头部头部地产商地产商如碧桂园下调了今年精装交付的比例规划、 毛坯交付更多， 但据我们跟踪碧桂园已于 7 月重新上调精装交付比例（毛坯交付对销售产生了负面影响） ，下半年精装房开盘有望回归正常增长态势；同时腰部地产商腰部地产商已经成为精装修市场增长重要支柱（20 年 1-4 月腰部地产商市场份额从 16 年的 14%提高至 26%） ，将持续支撑精装房渗透率提升。 （2）公司层面公司层面，我们认为龙头企业除了享受行业红利以外，新客户放量已经成为了增长的重要驱动，例如上半年江山欧派、帝欧家居等公司的大客户增速已经放缓，但 B端仍然保持高增。

32、帝欧家居帝欧家居因客户结构中碧桂园占比较高、调整幅度较大（20 年 PE 为16.58X） ，据我们与公司沟通，尽管碧桂园的举措可能对公司 Q3 业绩带来波动，但公司新开拓客户+小 B 端发力将持续贡献增量、弱化影响，我们仍然看好公司作为细分赛道优势龙头的中长期成长性。 持续推荐大宗渠道成长较快的帝欧家居、 大亚圣象、帝欧家居、 大亚圣象、志邦家居志邦家居、金牌厨柜金牌厨柜。此外整装卫浴大势所趋，建议关注整装卫浴 B 端订单放量、C 端开启发展元年的海鸥住工海鸥住工。 图图 9：精装房开盘套数：精装房开盘套数 6 月跌幅收窄至月跌幅收窄至-3% 图图 10：装配式建筑激励措施：装配式建筑激励措

33、施 资料来源：奥维云网，浙商证券研究所 资料来源：中国装配式建筑网，浙商证券研究所 造纸其他：造纸旺季景气将至，造纸其他：造纸旺季景气将至，白卡涨价持续落地，文化、箱板边际向上白卡涨价持续落地，文化、箱板边际向上 白卡格局优化持续提价，中期景气最为看好。白卡格局优化持续提价，中期景气最为看好。纸价表现来看， （1）白卡：）白卡：本周价格5979 元/吨，较上周上涨 233 元/吨，主要系下游需求复苏、库存持续消化所致（整体库存不足 20 天） ；晨鸣纸业、APP 分别计划于 8 月 25 日及 9 月 1 日提价 500 元/吨（目前落地约 300-400 元/吨）陆续落地，利好优势公司吨利抬

34、升。2020 年 8 月 26 日博汇纸业发布要约收购报告书 ，白卡行业整合开启、龙头企业的定价权有望变化，持续看好白卡行业中期盈利抬升，重点建议关注博汇纸业博汇纸业、以及太阳纸业太阳纸业广西项目的落地。 （2）文化纸：）文化纸：本周铜版、双胶纸价格分别为 5200、5413 元/吨，基本持平。卓创资讯显示双胶纸厂企业库存持续下滑（较 4 月高点下降约 20%） 、且草根调研显示渠道库存持续消化（太阳纸业库存仅 5 天） ，预期下半年国内学生开学、党建需求及海外工厂复工推动价格稳中抬升，持续推荐综合纸企龙头太阳纸业太阳纸业。 （3）箱板纸：）箱板纸：本周箱板纸、瓦楞纸价格 4493 元/吨（持

35、平） 、3620 元/吨（+18 元/吨） ，目前渠道库存保持平稳、传统旺季即将到来，预期后市箱板纸价稳中有升，建议底部关注山鹰纸业、玖龙纸业山鹰纸业、玖龙纸业。 图图 11：白卡白卡价格价格 图图 12：博汇纸业吨净利拆分博汇纸业吨净利拆分 table_page 轻工制造行业周报轻工制造行业周报 http:/ 10/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 资料来源：卓创资讯，浙商证券研究所 资料来源：Wind，浙商证券研究所 看好看好传统文具、包装传统文具、包装 Q3 景气修复。 （景气修复。 （1）必选消费：）必选消费：下半年伴随海内外需求修复，必选资产的股价驱动主要来自于业绩释放， 推荐

36、业绩修复确定性强的晨光文具晨光文具 （线下渠道持续修复，科力普、九木不改成长） 、齐心集团齐心集团（持续受益办公集采景气、MRO 新品类顺利扩张，科力普、好视通业务逐步转化客户付费） 、公牛集团公牛集团（LED 发挥渠道协同优势，电商数据表现靓丽、618 销售额达 1.7 亿） 。 （2）包装其他：）包装其他：伴随下游需求复苏，驱动细分龙头订单恢复，看好板块估值中枢上移，持续推荐裕同科技裕同科技（20Q2 收入、利润均同比增长31%，上半年 3C 包装大客户出货超过市场预期，期待新产品、新业务持续放量） 、永新永新股股份份（多功能薄膜业务开启第二增长极、股权激励落地） 。 图图 13：各省秋季

37、开学时间：各省秋季开学时间 图图 14：裕同科技季度数据一览裕同科技季度数据一览 资料来源：各省教育局，浙商证券研究所 资料来源：Wind，浙商证券研究所 2. 市场行情：本周轻工小幅下跌市场行情：本周轻工小幅下跌 2.1. 市场回顾：文娱用品本周涨幅较大市场回顾：文娱用品本周涨幅较大 本周板块表现来看，上证综指涨 0.68%收于 3403.81 点；深证成指涨 2.77%收于13,851.32 点；沪深 300 涨 2.66%收于 4844.27 点； 轻工制造周内跌 0.73%，小幅下跌。轻工制造细分行业中，文娱用品（+3.35%）表现最好，其次为包装印刷（+1.07%） 、家具（-1.1

38、7%） 、珠宝首饰（-2.64%） 、造纸（-2.76%） 、最差为其他家用轻工（-2.87%） 。 table_page 轻工制造行业周报轻工制造行业周报 http:/ 11/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 本周个股表现来看，涨幅居前的公司包括乐歌股份（+21.5%） 、康耐特（+13.4%） 、松发股份（+11.6%） 、裕同科技（+11.6%） 、晨光文具（+9.2%） 、创新股份（+8.1%） 、梦百合（+8.0%） 、宝钢包装（+7.5%） 、万顺股份（+7.3%） 、吉宏股份（+6.6%） ；青岛金王（-2.8%）为本周最大跌幅公司。 图图 15：本周市场涨跌幅（：本周市场

39、涨跌幅（%） 图图 16：板块单周涨跌幅前十的股票（：板块单周涨跌幅前十的股票（%） 资料来源：Wind，浙商证券研究所 资料来源：Wind，浙商证券研究所 图图 17：板块单月涨跌幅前十的股票（：板块单月涨跌幅前十的股票（%） 图图 18：板块年度涨跌幅前十的股票（：板块年度涨跌幅前十的股票（%） 资料来源：Wind，浙商证券研究所 资料来源：Wind，浙商证券研究所 2.2. 公司公告：公司信息跟踪公司公告：公司信息跟踪 盈趣科技：盈趣科技：20H1 实现收入 17.05 亿元（+4.64%） ，归母净利 3.87 亿元（-7.19%） ，扣非归母净利 3.43 亿元（-9.64%） ；其

40、中，Q2 单季实现营收 9.66 亿元（+3.16%） ，归母净利2.20 亿元（-16.68%） 。 太阳纸业：太阳纸业：20H1 营收 104.28 亿（-3.23%） ，归母净利 9.36 亿（+5.61%） ，扣非归母净利 8.75 亿元（+1.35%） ；其中 Q2 营收 48.76 亿(-8.43%)，归母净利 4.00 亿（-20.93%） 。 东风股份：东风股份：20H1 实现营收 25.40 亿元（-17.61%） ，归母净利 1.58 亿（-19.54%） ，扣非净利 1.44 亿（-23.20%） ；其中 Q2 单季实现营收 17.85 亿（+6.90%） ，归母净利 2

41、.14 亿（+59.86%） 。 合兴包装：合兴包装：20H1 营收 49.66 亿（-9.88%） ，归母净利 4.89 亿（-22.70%） ，扣非归母净利 4.43 亿元（-25.59%） ；20Q2 营收 35.36 亿（+6.91%） ，归母净利 5.91 亿（+9.23%） 。 table_page 轻工制造行业周报轻工制造行业周报 http:/ 12/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 英派斯：英派斯：20H1 营收 17.58 亿（-12.60%） ，归母净利-0.41 亿（-157.65%） ，扣非归母净利-0.26 亿元（-143.74%） ；20Q2 营收 9.19

42、亿（-8.71%） ，归母净利 0.07 亿（-112.46%） 。 宝钢包装：宝钢包装：20H1 营收 22.63 亿（-27.77%） ，归母净利-1.23 亿（-175.08%） ，扣非归母净利-1.46 亿元 （-211.17%） ； 20Q2 营收 15.97 亿 （-14.31%） ， 归母净利 0.33 亿 （-82.35%） 。 裕同科技：裕同科技：20H1 实现收入 43.10 亿元（+17.00%） ，归母净利 3.28 亿元（+10.62%） ，扣非归母净利 2.88 亿元（+22.99%） ；其中，Q2 单季实现营收 24.87 亿元（+30.97%） ，归母净利 1.

43、85 亿元（+30.71%） 。 永艺股份：永艺股份：20H1 营收 12.21 亿（+7.02%） ，归母净利 1.05 亿（+15.37%） ，扣非归母净利 0.95 亿元 （+33.56%） ； 其中 Q2 营收 7.92 亿(+29.68%)， 归母净利 0.76 亿 （+45.30%） 。 大亚圣象：大亚圣象：20H1 实现营收 25.40 亿元（-17.61%） ，归母净利 1.58 亿（-19.54%） ，扣非净利 1.44 亿（-23.20%） ；其中 Q2 单季实现营收 17.85 亿（+6.90%） ，归母净利 2.14 亿（+59.86%） 。 欧派家居：欧派家居：20H

44、1 营收 49.66 亿（-9.88%） ，归母净利 4.89 亿（-22.70%） ，扣非归母净利 4.43 亿元（-25.59%） ；20Q2 营收 35.36 亿（+6.91%） ，归母净利 5.91 亿（+9.23%） 。 曲美家居：曲美家居：20H1 营收 17.58 亿（-12.60%） ，归母净利-0.41 亿（-157.65%） ，扣非归母净利-0.26 亿元 （-143.74%） ； 20Q2 营收 9.19 亿 （-8.71%） ， 归母净利 0.07 亿 （-112.46%） 。 尚品宅配：尚品宅配：20H1 营收 22.66 亿（-27.77%） ，归母净利-1.23

45、亿（-175.08%） ，扣非归母净利-1.46 亿元 （-211.17%） ； 20Q2 营收 15.97 亿 （-14.31%） ， 归母净利 0.33 亿 （-82.35%） 。 3. 产业跟踪：家具销售回暖趋势确立，纸价较为稳定产业跟踪：家具销售回暖趋势确立，纸价较为稳定 3.1. 造纸产业：原纸价格维持稳定，国废价格上扬造纸产业：原纸价格维持稳定，国废价格上扬 3.1.1. 价格数据：本周原纸价格价格数据：本周原纸价格表现平稳表现平稳，国废价格，国废价格小幅小幅上扬上扬 截至截至 8 月月 28 日原纸价格：日原纸价格：箱板纸市场价 4493 元/吨（周变化 0 元/吨，月变化 0

46、元/吨） ；瓦楞纸 3620 元/吨（周变化+12 元/吨，月变化 0 元/吨） ；白板纸 4305 元/吨（周变化 0 元/吨，月变化-63 元/吨） ；铜版纸 5200 元/吨（周变化 0 元/吨，月变化 0 元/吨） ；双胶纸 5413 元/吨（周变化 0 元/吨，月变化 0 元/吨） ；白卡纸 5979 元/吨（周变化+233 元/吨，月变化+471 元/吨） 。 截至截至 8 月月 28 日的废纸价格：日的废纸价格：国内各地废纸到厂平均价格 2172 元/吨（周变化+56 元/吨，月变化+100 元/吨） 。截止 8 月 28 日的外废价格：美废 13#外商平均价 224 美元/吨（

47、周变化 0 美元/吨，月变化+9 美元/吨） ；欧废平均价 175 美元/吨（周变化 0 美元/吨，月变化+15 美元/吨） ；日废平均价 200 美元/吨（周变化 0 美元/吨，月变化+20 美元/吨） 。 截至截至 8 月月 28 日的纸浆价格：日的纸浆价格：国际方面阔叶浆外商平均价 458 美元/吨 （周变化 0 美元/吨，月变化-13 美元/吨） ；针叶浆外商平均价 580 美元/吨（周变化 0 美元/吨，月变化+6美元/吨） ；内盘浆平均价 3999 元/吨（周变化+85 元/吨，月变化+96 元/吨） 。纸浆期货方面，纸浆 2101（SP2101）8 月 28 日收 4830（周变

48、化+166 元/吨，涨幅 4.18%） ，比全年低点上涨幅度为 10.48%。 table_page 轻工制造行业周报轻工制造行业周报 http:/ 13/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 截至截至 8 月月 28 日的溶解浆：日的溶解浆：溶解浆内盘价格 5300 元/吨（周变化 0 元/吨，月变化 0 元/吨） ；截至 8 月 21 日，粘胶短纤 8500 元/吨（周变化+200 元/吨，月变化+400 元/吨） ；粘胶长丝 36000 元/吨（周变化 0 元/吨，月变化 0 元/吨） 。 图图 19：箱板瓦楞纸价格走势（元：箱板瓦楞纸价格走势（元/吨）吨） 图图 20：白卡、白板纸价

49、格走势（元：白卡、白板纸价格走势（元/吨）吨） 资料来源：卓创资讯，浙商证券研究所 资料来源：卓创资讯，浙商证券研究所 图图 21：文化纸价格走势（元：文化纸价格走势（元/吨）吨） 图图 22：生活用纸价格走势（元：生活用纸价格走势（元/吨）吨） 资料来源：卓创资讯，浙商证券研究所 资料来源：卓创资讯，浙商证券研究所 图图 23：国废价格走势（元：国废价格走势（元/吨）吨） 图图 24：外废价格走势（美元：外废价格走势（美元/吨）吨） 资料来源：卓创资讯，浙商证券研究所 资料来源：卓创资讯，浙商证券研究所 图图 25：针叶浆、阔叶浆、化机浆历史价格（美元：针叶浆、阔叶浆、化机浆历史价格（美元/

50、吨）吨） 图图 26：内盘浆、溶解浆平均价格（元：内盘浆、溶解浆平均价格（元/吨）吨） table_page 轻工制造行业周报轻工制造行业周报 http:/ 14/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 资料来源：卓创资讯，浙商证券研究所 资料来源：卓创资讯，浙商证券研究所 图图 27：国内主要地区煤炭平均价格（元：国内主要地区煤炭平均价格（元/吨）吨） 图图 28：粘胶纤维市场价（元：粘胶纤维市场价（元/吨）吨） 资料来源：卓创资讯，浙商证券研究所 资料来源：卓创资讯，浙商证券研究所 3.1.2. 库存数据：木浆、文化纸库存下降，白卡、白板库存上行库存数据：木浆、文化纸库存下降，白卡、白板库

51、存上行 截至 7 月底，国内主要港口青岛港、常熟港木浆合计库存 167.2 万吨，环比减少 9.1万吨。双胶纸企业库存 74.8 万吨，环比下降 3.4 万吨；铜版纸企业库存 42.4 万吨，环比下降 2.4 万吨。瓦楞纸社会库存 89.48 万吨，环比下降 9.92 万吨。截至 7 月底，箱板纸社会库存 141.24 万吨，环比下降 9.14 万吨；白卡纸社会库存 132 万吨，环比上升 5 万吨；白板纸社会库存 88 吨，环比上升 4 万吨。 图图 29：木浆库存情况（万吨，天）：木浆库存情况（万吨，天） 图图 30：文化纸库存情况（万吨，天）：文化纸库存情况（万吨，天） 资料来源：卓创资

52、讯，浙商证券研究所 资料来源：卓创资讯，浙商证券研究所 table_page 轻工制造行业周报轻工制造行业周报 http:/ 15/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图图 31：箱板瓦楞纸库存情况（万吨，天）：箱板瓦楞纸库存情况（万吨，天） 图图 32：白板白卡纸库存情况（万吨，天）：白板白卡纸库存情况（万吨，天） 资料来源：卓创资讯，浙商证券研究所 资料来源：卓创资讯，浙商证券研究所 3.1.3. 贸易数据：废纸贸易数据：废纸 12 月进口量下降月进口量下降 68.35%；纸浆；纸浆 7 月进口量下降月进口量下降 1.82% 原材料方面废纸进口量有所下降。19 年 12 月进口废纸 7

53、5 万吨，同比下降 68.35%；20 年 7 月进口纸浆 253.3 万吨，同比下降 1.82%。 图图 33：废纸月度进口量及同比（万吨，：废纸月度进口量及同比（万吨，%） 图图 34：纸浆月度进口量及同比（万吨，：纸浆月度进口量及同比（万吨，%） 资料来源：Wind，浙商证券研究所 资料来源：Wind，浙商证券研究所 图图 35：箱板纸月度进口量及同比（万吨，：箱板纸月度进口量及同比（万吨，%） 图图 36：瓦楞纸月度进口量及同比（万吨，：瓦楞纸月度进口量及同比（万吨，%） 资料来源：卓创资讯，浙商证券研究所 资料来源：Wind，浙商证券研究所 3.1.4. 固定资产：造纸业固定资产：造

54、纸业 20 年年 1-7 月固定资产投资完成额累计增速月固定资产投资完成额累计增速-16.4% 20 年 1-7 月造纸及纸制品制造业固定资产投资完成额的累计增速-16.4%。 图图 37：造纸及纸制品制造业固定资产投资完成额累计及同比：造纸及纸制品制造业固定资产投资完成额累计及同比(亿元，亿元，%) table_page 轻工制造行业周报轻工制造行业周报 http:/ 16/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 资料来源：Wind，浙商证券研究所 3.2. 家具产业：家具产业：家具销售持续回暖，房地产开发投资累计完成额回正家具销售持续回暖，房地产开发投资累计完成额回正 3.2.1. 销售数

55、据：销售数据：20 年年 7 月家具零售额月家具零售额 137 亿元，同比下降亿元，同比下降 3.9% 20 年 7 月家具零售额 137 亿元，同比下降 3.9%；20 年 6 月，建材家居卖场销售额645.15 亿元，同比降低 24.84%；20 年 1-7 月我国家具及零件累计出口销售额 279.62 亿美元，累计同比下降 5.8%。 图图 38：全国家具当月零售额及同比（亿元，：全国家具当月零售额及同比（亿元，%） 图图 39：家具及零部件出口销售额累计：家具及零部件出口销售额累计(万美元，万美元，%) 资料来源：国家统计局，浙商证券研究所 资料来源：Wind，浙商证券研究所 图图 4

56、0：建材家居卖场累计销售额与同比：建材家居卖场累计销售额与同比(亿元，亿元，%) 图图 41：建材家居卖场当月销售额与同比：建材家居卖场当月销售额与同比(亿元，亿元，%) 资料来源：Wind，浙商证券研究所 资料来源：Wind，浙商证券研究所 3.2.2. 地产数据：地产数据：1-7 月房屋新开工面积累计月房屋新开工面积累计 120,032 万平方米，同比万平方米，同比-4.52% 截至 20 年 7 月，房屋新开工面积累计 120,032 万平方米，同比下降 4.52%；商品房销售面积累计 83631 万平方米， 同比下降 5.80%。 20 年 7 月， 30 大中城市中一线城市一线城市

57、（北 table_page 轻工制造行业周报轻工制造行业周报 http:/ 17/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 京、上海、广州、深圳）成交 29976 套，同比上升 7.28%，环比下降 1.79%；成交面积326.81 万平，同比上升 11.05%，环比增长 0.03%。二线城市二线城市（天津、杭州、南京、武汉、成都、青岛、苏州、南昌、福州、厦门、长沙、哈尔滨、长春）成交 77853 套，同比上升5.79%；成交面积 877.67 万平，同比上升 7.55%。三线城市三线城市（无锡、东莞、昆明、石家庄、惠州、包头、扬州、安庆、岳阳、韶关、南宁、兰州、江阴）成交 61469 套，同比

58、上升16.23%；成交面积 582.55 万平，同比上升 14.56%。 图图 42：房屋新开工面积累计值及同比（万平，：房屋新开工面积累计值及同比（万平，%） 图图 43：商品房销售面积累计值及同比（万平，：商品房销售面积累计值及同比（万平，%） 资料来源：Wind，浙商证券研究所 资料来源：Wind，浙商证券研究所 图图 44：30 大中城市商品房月度成交套数环比（大中城市商品房月度成交套数环比（%） 图图 45：30 大中城市商品房月度成交面积同比（大中城市商品房月度成交面积同比（%） 资料来源：Wind，浙商证券研究所 资料来源：Wind，浙商证券研究所 截止 20 年 7 月，房地产

59、开发投资累计完成额 75325 亿元，累计同比上升 3.4%。房屋竣工面积累计 33248 平方米，累计同比下降 10.94%。 图图 46：房地产竣工面积累计值及同比（万平）：房地产竣工面积累计值及同比（万平） 图图 47：房地产开发投资完成额累计值及同比（亿元）：房地产开发投资完成额累计值及同比（亿元） table_page 轻工制造行业周报轻工制造行业周报 http:/ 18/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 资料来源：Wind，浙商证券研究所 资料来源：Wind，浙商证券研究所 2020 年 1-6 月精装房开盘套数 108.3 万套（-32.80%） 。 图图 48：精装房月度

60、开盘套数及同比（千套，：精装房月度开盘套数及同比（千套，%） 图图 49：精装房年度累计开盘套数及同比（万套，：精装房年度累计开盘套数及同比（万套，%） 资料来源：奥维云网，浙商证券研究所 资料来源：奥维云网，浙商证券研究所 3.2.3. 原料数据：原料数据：TDI、纯、纯 MDI 价格价格出现较大幅度提升出现较大幅度提升 截至 8 月 28 日， 软体家具上游 TDI 国内现货价 13800 元/吨 （周涨跌幅+200 元/吨） ；纯 MDI 现货价 15500 元/吨（周涨跌幅+1000 元/吨） 。截至 8 月 27 日，CTI 刨花板指数为1130.95（周涨跌幅+0.73%） ，人造

61、板密度板指数 1187.25（周涨跌幅+0.19%） 。 图图 50：软体家具上游价格变化趋势（元：软体家具上游价格变化趋势（元/吨）吨） 图图 51：定制家具上游价格指数变化趋势：定制家具上游价格指数变化趋势 资料来源：Wind，浙商证券研究所 资料来源：Wind，浙商证券研究所 3.3. 必选消费必选消费&包装：包装：20 年年 1-7 月卷烟产量同比上升月卷烟产量同比上升 2.90% 3.3.1. 文娱行业：文娱行业：20 年年 7 月办公用品零售额月办公用品零售额 264.00 亿，同比增长亿，同比增长 0.50% 2020 年 7 月办公用品零售额 264.00 亿，同比增长 0.5

62、0%。 图图 52：办公用品当月零售额及同比（亿元，：办公用品当月零售额及同比（亿元，%） 图图 53：文教、工美、体育和娱乐用品营收（亿元，：文教、工美、体育和娱乐用品营收（亿元，%） table_page 轻工制造行业周报轻工制造行业周报 http:/ 19/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 资料来源：Wind，浙商证券研究所 资料来源：Wind，浙商证券研究所 3.3.2. 烟草行业：烟草行业：20 年年 1-7 月卷烟产量同比上升月卷烟产量同比上升 2.90% 2020 年 1-7 月卷烟累计产量为 14717.40 亿支，累计同比上升 2.90%。2019 年 12 月卷烟累计

63、销量 23676.35 亿支，累计同比下降 0.17%。 图图 54：产量：产量:卷烟卷烟:累计值及同比（亿支，累计值及同比（亿支，%） 图图 55：销量：销量:卷烟卷烟:累计值及同比（亿支，累计值及同比（亿支，%） 资料来源：Wind，浙商证券研究所 资料来源：Wind，浙商证券研究所 3.3.3. 消费类电子：消费类电子：7 月国内智能手机出货量同比下降月国内智能手机出货量同比下降 35.5% 2020 年 7 月国内智能手机出货量 2125.60 万部，同比下降 35.5%。 2020 年 Q2 全球智能手机出货量 2.78 亿部，同比下滑 16.0%；全球平板电脑出货量3860 万台，

64、同比上升 18.6%；全球 PC 出货量 7226.1 万台，同比上升 11.41%。 图图 56：全球智能手机出货量（百万部，：全球智能手机出货量（百万部，%） 图图 57：国内智能手机出货量（百万部，：国内智能手机出货量（百万部，%） 资料来源：Wind，浙商证券研究所 资料来源：Wind，浙商证券研究所 table_page 轻工制造行业周报轻工制造行业周报 http:/ 20/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图图 58：全球平板电脑出货量（百万部，：全球平板电脑出货量（百万部，%） 图图 59：全球：全球 PC 出货量（百万部，出货量（百万部，%） 资料来源：Wind，浙商证券

65、研究所 资料来源：Wind，浙商证券研究所 3.3.4. 日用消费：日用品类日用消费：日用品类 1-7 月零售额月零售额 3410.00 亿元，同比上升亿元，同比上升 3.52% 2020 年 1-7 月限额以上批发零售业日用品类零售额 3410.00 亿元，同比上升 3.52%；2020 年 7 月啤酒产量 407.00 万千升，同比下降 2.51%；软饮料产量 1689.60 万吨，同比下降 1.61%。 图图 60：限额以上日用品当月零售额：限额以上日用品当月零售额(亿元，亿元，%) 资料来源：Wind，浙商证券研究所 图图 61：全国啤酒月度产量（万千升，：全国啤酒月度产量（万千升，%

66、） 图图 62：全国软饮料月度产量（万吨，：全国软饮料月度产量（万吨，%） 资料来源：Wind，浙商证券研究所 资料来源：Wind，浙商证券研究所 3.3.5. 金属包装：金属包装：镀锡薄板价格维持稳定镀锡薄板价格维持稳定 镀锡薄板本周均价为 6460 元/吨（持平） ，铝材上周均价为 19380 元/吨（-0.31%） 。 table_page 轻工制造行业周报轻工制造行业周报 http:/ 21/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图图 63：镀锡薄板价格走势（元：镀锡薄板价格走势（元/吨）吨） 图图 64：铝材价格走势（元：铝材价格走势（元/吨）吨） 资料来源：Wind，浙商证券研究

67、所 资料来源：Wind，浙商证券研究所 3.3.6. 塑料包装：塑料包装：BRENT 和和 WTI 原油价格上升原油价格上升 BRENT 原油本周均价为 45.43 美元/桶（上周均价为 45.09 美元/桶，+0.75%） ，WTI本周均价为 423.10 美元/桶（上周均价为 42.77 元/桶，+0.76%） ；期货结算价(连续)：聚氯乙烯(PVC)：本周均价 6700.00 元/吨（上周 6651.00 元/吨，+0.74%） ；期货结算价(连续)：线型低密度聚乙烯(LLDPE)：本周均价 7161.25 元/吨（上周 7111.0 元/吨，+0.71%） 。 图图 65：国际原油价格

68、走势（美元：国际原油价格走势（美元/桶）桶） 资料来源：Wind，浙商证券研究所 4. 建议关注边际修复、景气确定的低估品种建议关注边际修复、景气确定的低估品种 4.1. 下周公司股东大会，限售股解禁情况一览下周公司股东大会，限售股解禁情况一览 表表 1：下周股东大会一览：下周股东大会一览 代码代码 名称名称 会议日期会议日期 会议类型会议类型 603326.SH 我乐家居 2020-09-04 临时股东大会 603389.SH *ST 亚振 2020-09-04 临时股东大会 002846.SZ 英联股份 2020-09-03 临时股东大会 603268.SH 松发股份 2020-09-03

69、 临时股东大会 603863.SH 松炀资源 2020-09-03 临时股东大会 002012.SZ 凯恩股份 2020-09-02 临时股东大会 002798.SZ 帝欧家居 2020-08-31 临时股东大会 table_page 轻工制造行业周报轻工制造行业周报 http:/ 22/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 资料来源：Wind，浙商证券研究所 表表 2：下周限售股解禁情况一览：下周限售股解禁情况一览 代码代码 简称简称 解禁日期解禁日期 资料来源：Wind，浙商证券研究所 4.2. 公司推荐：建议布局性价比的景气品种、以及造纸边际修复公司推荐：建议布局性价比的景气品种、以及

70、造纸边际修复 （1）逢低布局新型烟草优质资产：逢低布局新型烟草优质资产：思摩尔国际思摩尔国际（20 年预期经调整利润增长 48%，对应 PE 57X） ，盈趣科技，盈趣科技（20 年预期利润增长 13%，对应 PE 23.82X） 。 （2） 持续推荐顺周期的家居造纸持续推荐顺周期的家居造纸： 梦百合梦百合 （20 年预期利润增长 34%， 对应 PE 22.95X） 、敏华控股敏华控股（20 年预期利润增长 11%，对应 PE 18.37X） 、顾家家居顾家家居（20 年预期利润增长13%，对应 PE 31.1X） 、帝欧家居帝欧家居（20 年预期利润增长 24%，对应 PE 19.74X）

71、 、太阳纸业太阳纸业（预期 20 年利润 20.76 亿，对应 PE 15.83X） 。 表表 2：公司估值（：公司估值（8 月月 28 日收盘价）日收盘价） 证券简称证券简称 总市值总市值 2019 年净利年净利润润 2019 年净利润年净利润 yoy PE 预测预测 2020 年年净利润净利润 预测预测 2020 年净年净利润利润 yoy PE 亿元亿元 (百万）百万） (2019A) (百万）百万） (2020A/E) 家家具具 欧派家居 601.54 1839.0 17.0% 31.02 2060.04 11.99% 29.36 索菲亚 220.61 1077.0 12.3% 20.4

72、0 1121.0 4.0% 18.69 尚品宅配 121.39 528.0 10.8% 24.60 380.1 -28.06% 32.47 志邦家居 80.15 329.0 20.7% 22.38 341.11 3.55% 27.30 金牌橱柜 57.89 242.4 15.3% 22.10 279.8 15.4% 17.90 皮阿诺 39.41 175.2 23.3% 22.24 216.7 23.7% 16.89 好莱客 57.52 365.0 -4.6% 17.28 371.8 2.01% 14.75 麒盛科技 68.32 357.0 22.0% 19.00 432.0 21.1% 15

73、.56 梦百合 114.74 373.7 100.8% 30.77 501.2 34.1% 22.95 顾家家居 419.67 1161.0 17.4% 32.21 1311.62 12.96% 31.10 喜临门 52.11 380.4 -186.8% 12.58 377.1 -0.9% 12.62 大亚圣象 119.44 720.0 -0.7% 15.60 792.5 10.13% 15.24 江山欧派 142.67 264.2 73.0% 55.49 369.2 39.8% 39.72 帝欧家居 117.50 566.0 48.7% 26.95 700.38 23.74% 19.74 坚

74、朗五金 454.37 421.3 144.8% 124.49 622.0 47.6% 76.07 美克家居 99.29 499.0 10.7% 18.98 568.0 13.7% 15.61 曲美家居 64.54 204.0 445.5% 30.74 380.0 86.1% 15.55 美凯龙 381.91 4479.7 0.1% 8.69 4732.9 5.7% 8.11 东易日盛 37.42 -179.6 -171.1% -22.45 91.0 -150.7% 42.92 海鸥住工 73.65 130.9 212.0% 43.56 159.7 22.0% 38.69 永艺股份 60.66

75、181.3 74.5% 31.10 261.1 44.0% 24.67 好太太 60.99 279.5 7.2% 20.49 291.3 4.2% 18.74 造纸造纸 晨鸣纸业 162.94 1657.0 -34.0% 9.76 1944.33 20.4% 7.19 太阳纸业 359.17 2178.0 -2.7% 15.65 2076.0 -4.7% 15.83 table_page 轻工制造行业周报轻工制造行业周报 http:/ 23/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 博汇纸业 176.46 134.0 47.7% 134.18 1041.0 677.9% 16.16 山鹰纸业 1

76、47.06 1362.0 -57.5% 10.70 1312.0 -3.7% 10.47 中顺洁柔 326.29 604.0 48.4% 55.28 1008.6 67.0% 32.22 包装包装 裕同科技 322.25 1046.0 10.6% 29.36 1256.8 20.28% 24.41 劲嘉股份 155.13 877.0 20.9% 19.36 908.9 3.67% 18.68 集友股份 140.46 201.7 74.8% 70.30 339.3 68.2% 44.34 东风股份 91.94 411.9 -44.9% 23.36 596.3 44.8% 15.75 美盈森 77

77、.48 535.3 36.1% 15.25 420.0 -21.5% 19.11 合兴包装 54.15 269.5 15.6% 20.05 263.0 -2.4% 21.21 奥瑞金 125.30 683.8 203.4% 20.18 715.0 4.6% 17.39 永新股份 59.38 269.0 19.4% 22.86 312.3 16.0% 17.74 文具文具&其他其他 晨光文具 662.28 1060.0 31.4% 59.48 1172.0 10.6% 51.73 齐心集团 118.91 251.2 31.0% 46.03 328.0 30.6% 37.23 盈趣科技 262.5

78、3 973.2 19.6% 26.57 1102 13.3% 23.82 港股港股 敏华控股 406.81 1638.1 20.1% 22.86 1821.2 11.2% 18.37 玖龙纸业 421.83 3675.0 -4.8% 10.85 4351.0 18.4% 8.75 理文造纸 204.73 3300.0 -32.4% 6.44 3463.0 6.7% 5.99 维达国际 330.88 1138.3 75.3% 31.43 1,824.96 60.3% 19.14 恒安国际 739.98 3908.0 2.8% 20.53 4728.29 21.0% 16.9 中粮包装 36.74

79、 302.1 18.4% 13.03 323.7 7.2% 12.33 资料来源：Wind，浙商证券研究所 table_page 轻工制造行业周报轻工制造行业周报 http:/ 24/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票投资评级说明股票投资评级说明 以报告日后的 6 个月内，证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下： 1、买入 ：相对于沪深 300 指数表现 20以上； 2、增持 ：相对于沪深 300 指数表现 1020； 3、中性 ：相对于沪深 300 指数表现1010之间波动； 4、减持 ：相对于沪深 300 指数表现10以下。 行业的投资评级：行业的投资评级： 以报告

80、日后的 6 个月内，行业指数相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下： 1、看好 ：行业指数相对于沪深 300 指数表现10%以上； 2、中性 ：行业指数相对于沪深 300 指数表现10%10%以上； 3、看淡 ：行业指数相对于沪深 300 指数表现10%以下。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重。 建议：投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论 法律声明及风险提示法律声明及风险提示 本报告由浙商证券股份有限公司（已具备中国证监

81、会批复的证券投资咨询业务资格，经营许可证编号为：Z39833000）制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但浙商证券股份有限公司及其关联机构（以下统称“本公司” ）对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告仅供本公司的客户作参考之用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议， 投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估， 并应同时考量各自

82、的投资目的、 财务状况和特定需求。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理公司、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 浙商证券研究所浙商证券研究所 上海总部地址：杨高南路 729 号陆家嘴世纪金融广场 1 号楼 29 层 北京地址：北京市广安门大街 1 号深圳大厦 4 楼 深圳地址：深圳市福田区太平金融大厦 14 楼 上海总部邮政编码：200127 上海总部电话：(8621) 80108518 上海总部传真：(8621) 80106010 浙商证券研究所：https:/