1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/机械工业/新能源板块 证券研究报告 行业专题报告行业专题报告 2020 年 09 月 01 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 维持维持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo 2730.41 3737.00 4743.60 5750.19 6756.79 7763.38 2019/92019/122020/32020/6 新能源板块海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 新能源车周报：工信部公告新能源汽 车推广应用推荐车型

2、目录(2020 年第 9 批) 2020.08.30 新能源车周报：7 月国内新能源车产销 同比分别增 15.6%、19.3%2020.08.16 新能源产业链 2020 年 8 月月报 2020.08.16 Table_AuthorInfo 分析师:张一弛 Tel:(021)23219402 Email: 证书:S0850516060003 分析师:曾彪 Tel:(021)23154148 Email: 证书:S0850517080006 分析师:徐柏乔 Tel:(021)23219171 Email: 证书:S0850513090008 分析师:陈佳彬 Tel:(021)23154513

3、Email: 证书:S0850519090004 20 年年 H1 新能新能源汽车收入源汽车收入、归母归母净净利润利润降降 Table_Summary 投资要点：投资要点： 20 年年 H1 收入同比收入同比降降 10.54%，归母净利润同比下滑，归母净利润同比下滑 23.88%。我们根据新能源汽 车上中下游产业链，将锂、钴、设备、正极、负极、隔膜、电解液、结构件、锂 电池以及新能源汽车整车 9 大板块主要的 32 家上市公司进行分类汇总； 20 年 H1 合计收入 1019.92 亿元，同比下滑 10.54%；毛利率 22.06%，同比增长 0.22 个 百分点；20 年 H1 净利率 5.

4、43%，同比下滑 0.95 个百分点；20 年 H1 行业归母 净利润 55.42 亿元，同比下滑 23.88%。 20 年年 H1 多数板块上半年收入下滑多数板块上半年收入下滑；钴、正极、电解液、结构件板块净利润同比钴、正极、电解液、结构件板块净利润同比 正增长正增长。分行业看，锂、电解液及结构件行业收入下滑较快，收入下滑幅度较小 或是同比有正增长的板块为锂电池、钴以及设备企业，其中锂电池板块 20 年 H1 收入 388.61 亿元，同比下滑 3.59%；钴板块 20 年 H1 收入 168.80 亿元，同比下 滑 5.73%；锂电设备企业收入 39.90 亿元，同比增长 3.95%。20

5、 年 H1 归母净利 润同比实现正增长的板块包括钴、正极、电解液、结构件板块，其中钴板块 20 年 H1 归母净利润合计 6.51 亿元，同比增长 112.88%；正极板块 20 年 H1 归母 净利润 4.80 亿元，同比增长 7.18%；电解液板块归母净利润 8.93 亿元，同比增 长 22.72%；结构件板块净利润 1.88 亿元，同比增长 13.62%。20 年 H1 归母净 利润同比下滑的板块包括锂、设备、负极、隔膜及锂电池。 20 年年 Q2 收入收入环比环比增增 25.29%，归母净利润，归母净利润环比增环比增 104.82%。20 年 2 季度，营业 收入 567.20 亿元，

6、环比 1 季度来增长 25.29%；归母净利润 37.15 亿元，环比增 长 104.82%。2 季度毛利率 22.38%，环比提升 1.19 个百分点；净利率 6.55%， 环比提升 2.54 个百分点。分板块而言 2 季度环比收入增速较为均衡，而环比利润 大幅增长的板块包括正极板块、电解液板块、隔膜板块以及结构件板块。 20 年年 Q2 收入同比下滑收入同比下滑 6.32%，归母净利润同比下滑，归母净利润同比下滑 14.93%。20 年 2 季度同比 来看， 整体营收同比下滑 6.32%； 归母净利润同比下滑 14.93%； 毛利率 22.38%， 同比提升 0.06 个百分点；净利率 6

7、.55%，同比下滑 0.66 个百分点。其中同比收 入下滑的板块包括锂、正极、负极、电解液、结构件，其他板块收入同比均有所 增长。而 20 年 Q2 净利润同比下滑板块包括锂、设备、负极、隔膜、锂电池；其 余板块均有所上升，包括钴板块（+26.38%） 、正极板块（22.47%） 、电解液 （56.13%） 、结构件（+16.22%） 。 20 年年 Q2 锂电池板块应收账款周转天数普遍有所下滑。锂电池板块应收账款周转天数普遍有所下滑。分行业看，应收账款数额 最大的为锂电池板块，其次为电解液及正极材料板块；而就应收账款周转天数来 说，上游钴、锂板块、电解液、正极材料应收账款周转天数较少，且有所

8、改善； 中游材料及锂电池应收账款周转天数相对较多； 但 20 年 Q2 锂电池板块应收账款 周转天数普遍有所下滑。 投资建议：投资建议：1）战略性标的：我们认为未来新能源汽车替代传统燃油车大势所趋， 相较于传统车，新能源汽车单车价值增量最大的环节为动力电池；我们认为未来 三元动力电池将配套高端乘用车型，磷酸铁锂电池配套低端车型，三元动力电池 建议关注欣旺达、宁德时代、亿纬锂能；2）格局较好的行业：我们认为在锂电池 产业链中湿法隔膜、负极材料行业格局较好，建议关注恩捷股份、星源材质、璞 泰来、当升科技。 风险提示：风险提示：新能源汽车行业政策风险，技术路线变化风险，疫情影响下新能源汽 车销量不及

9、预期。 行业研究新能源板块行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目目 录录 1. 20 年新能源汽车板块中报总结 . 5 1.1 损益表：20 年 H1 收入下滑 10.54%，净利润下滑 23.88% . 5 1.2 资产负债表：20 年 H1 较多领域在建工程有所增长 . 6 2. 20 年 Q2 新能源汽车板块季报总结 . 8 3. 20 年 H1 新能源汽车产业链总结 . 10 3.1 20 年 H1 中国新能源整车产量同比下滑 36.5% . 10 3.2 20 年 H1 中国动力电池装机量同比下滑 41.64% . 10 3.3 20 年 H1 全球新能源汽车销量同比下

10、滑 16% . 11 3.4 20 年 H1 全球动力电池装机下滑 23.0% . 11 4. 基金前十大重仓股持仓：环比有所提升. 11 5. 投资建议： . 13 pOpMsPtOsQoPmQtOvNxOsR9PcM7NmOoOmOpPeRnNyRlOoOpN8OpPvNuOtOoRNZnQpR 行业研究新能源板块行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 图目录图目录 图 1 2018-2020 年中国新能源汽车月度销量（万辆） . 10 行业研究新能源板块行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 4 表目录表目录 表 1 新能源汽车产业链 32 家上市公司 20 年 H1 业

11、绩情况 . 5 表 2 新能源汽车 9 大板块固定资产及在建工程情况（百万元） . 7 表 3 新能源汽车 9 大板块应收账款及应收账款周转天数情况 . 7 表 4 新能源汽车产业链 32 家上市公司 20 年 2 季度环比业绩情况 . 8 表 5 新能源汽车产业链 32 家上市公司 20 年 2 季度同比业绩情况 . 9 表 6 16-20 年 H1 动力电池装机量及同比增速 . 10 表 7 20 年 H1 全球新能源汽车销量及增速 . 11 表 8 20 年 H1 动力电池装机量及同比增速 . 11 表 9 19 年 Q1-20 年 Q2 公募基金十大重仓股持仓比例（%） . 12 行业

12、研究新能源板块行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 5 1. 20 年新能源汽车板块年新能源汽车板块中中报总结报总结 1.1 损益损益表表：20 年年 H1 收入收入下滑下滑 10.54%，净利润下滑，净利润下滑 23.88% 我们根据新能源汽车上中下游产业链，按照锂、钴、设备、正极材料、负极材料、 隔膜、电解液、结构件、锂电池 9 大板块对主要企业进行分类汇总。如下表所示：其中 钴企业 4 家，锂企业 4 家，设备企业 4 家，正极 3 家，负极 2 家，电解液 4 家，隔膜 3 家，结构件 2 家，锂电池企业 6 家，合计共 32 家新能源汽车产业链上市公司。 表表 1 新能源汽车

13、产业链新能源汽车产业链 32 家家上市公司上市公司 20 年年 H1 业绩情况业绩情况 证券简称证券简称 营业收入（百万元，营业收入（百万元，%） 毛利率毛利率 （%） 期间费率（期间费率（%） 归母归母净利润（百万元，净利润（百万元，%） 净利润率（净利润率（%） 19 年年 H1 20 年年 H1 同比同比 19 年年 H1 20 年年 H1 同比同比 (pct) 19 年年 H1 20 年年 H1 同比同比 (pct) 19 年年 H1 20 年年 H1 同比同比 19 年年 H1 20 年年 H1 同比同比 (pct) 华友钴业 9103.91 9052.01 -0.57 12.00

14、14.52 2.52 7.38 7.99 0.61 32.83 349.69 965.28 0.36 3.86 3.50 寒锐钴业 922.14 1035.77 12.32 4.30 18.13 13.83 8.72 8.58 -0.13 -76.53 61.97 -180.98 -8.30 5.98 14.28 道氏技术 1676.67 1178.16 -29.73 17.61 22.99 5.38 16.22 15.94 -0.28 -64.14 25.25 -139.36 -3.83 2.14 5.97 格林美 6204.04 5613.91 -9.51 19.37 17.19 -2.1

15、8 11.50 13.40 1.90 413.60 214.00 -48.26 6.67 3.81 -2.85 钴钴 17906.75 16879.85 -5.73 14.68 16.22 1.54 9.70 10.38 0.68 305.76 650.91 112.88 1.71 3.86 2.15 赣锋锂业 2822.41 2386.92 -15.43 25.11 19.35 -5.75 11.06 7.51 -3.55 295.79 156.49 -47.10 10.48 6.56 -3.92 天齐锂业 2589.54 1878.84 -27.44 61.07 50.30 -10.77

16、45.91 65.12 19.21 193.41 -696.57 -460.15 7.47 -37.07 -44.54 江特电机 1359.38 909.75 -33.08 20.54 13.51 -7.03 18.44 13.71 -4.73 73.67 2.77 -96.24 5.42 0.30 -5.11 雅化集团 1571.70 1292.60 -17.76 27.57 30.69 3.12 17.69 17.16 -0.53 116.52 131.52 12.87 7.41 10.17 2.76 锂锂 8343.04 6468.12 -22.47 35.99 29.79 -6.20

17、24.33 27.05 2.71 679.39 -405.79 -159.73 8.14 -6.27 -14.42 赢合科技 993.17 1242.74 25.13 40.84 43.60 2.76 15.74 15.04 -0.70 186.55 271.99 45.80 18.78 21.89 3.10 先导智能 1861.19 1863.89 0.15 43.11 40.25 -2.85 22.36 26.23 3.87 392.80 228.11 -41.93 21.10 12.24 -8.87 科恒股份 823.48 660.37 -19.81 14.95 10.27 -4.68

18、14.78 18.63 3.85 25.12 -34.90 -238.97 3.05 -5.29 -8.34 星云股份 160.13 222.64 39.04 41.10 54.00 12.90 40.82 35.14 -5.69 1.48 33.23 2143.00 0.93 14.93 14.00 设备设备 3837.96 3989.64 3.95 36.39 37.10 0.71 19.79 21.98 2.19 605.95 498.43 -17.75 15.79 12.49 -3.30 当升科技 1339.75 1090.38 -18.61 18.20 19.09 0.89 7.70

19、 7.70 0.00 151.10 146.08 -3.32 11.28 13.40 2.12 杉杉股份 4441.33 3210.42 -27.71 21.37 18.30 -3.08 17.82 21.91 4.08 218.99 100.08 -54.30 4.93 3.12 -1.81 厦门钨业 8384.09 7924.44 -5.48 15.67 19.22 3.56 13.53 12.25 -1.28 77.37 233.42 201.68 0.92 2.95 2.02 正极正极 14165.18 12225.24 -13.70 17.70 18.97 1.27 14.33 14

20、.38 0.06 447.46 479.58 7.18 3.16 3.92 0.76 璞泰来 2177.30 1887.64 -13.30 26.93 30.62 3.69 13.15 17.42 4.27 263.80 196.70 -25.44 12.12 10.42 -1.70 中科电气 401.05 364.56 -9.10 44.86 38.25 -6.61 22.24 22.03 -0.21 82.98 59.80 -27.93 20.69 16.40 -4.29 负极负极 2578.35 2252.20 -12.65 29.72 31.86 2.13 14.57 18.16 3.

21、60 346.78 256.51 -26.03 13.45 11.39 -2.06 天赐材料 1217.72 1592.74 30.80 27.09 43.84 16.75 18.72 17.40 -1.32 50.52 311.68 516.88 4.15 19.57 15.42 多氟多 1954.00 1732.21 -11.35 21.23 17.55 -3.68 17.28 19.28 2.00 83.31 15.71 -81.14 4.26 0.91 -3.36 江苏国泰 17858.06 12550.26 -29.72 11.88 14.16 2.28 7.26 9.85 2.59

22、 460.12 328.35 -28.64 2.58 2.62 0.04 新宙邦 1056.62 1193.38 12.94 35.61 39.84 4.23 20.83 17.82 -3.01 134.05 237.67 77.31 12.69 19.92 7.23 电解液电解液 22086.40 17068.60 -22.72 14.68 19.07 4.38 9.43 12.07 2.64 728.00 893.41 22.72 3.30 5.23 1.94 星源材质 352.87 340.91 -3.39 52.25 45.00 -7.25 21.45 23.81 2.36 171.7

23、0 71.36 -58.44 48.66 20.93 -27.73 恩捷股份 1378.11 1440.64 4.54 44.05 39.93 -4.12 13.30 18.27 4.96 388.93 321.39 -17.36 28.22 22.31 -5.91 沧州明珠 1375.89 1114.22 -19.02 16.82 18.25 1.43 10.08 10.56 0.48 96.84 103.46 6.84 7.04 9.29 2.25 隔膜隔膜 3106.88 2895.77 -6.79 32.92 32.18 -0.74 12.80 15.96 3.15 657.47 49

24、6.22 -24.53 21.16 17.14 -4.03 旭升股份 503.08 664.35 32.06 32.86 35.26 2.40 13.54 9.66 -3.88 84.79 140.72 65.97 16.85 21.18 4.33 科达利 1172.62 687.33 -41.39 24.28 21.63 -2.65 13.02 16.69 3.67 80.25 46.79 -41.69 6.84 6.81 -0.04 结构件结构件 1675.70 1351.68 -19.34 26.85 28.33 1.47 13.17 13.23 0.06 165.04 187.51 1

25、3.62 9.85 13.87 4.02 宁德时代 20263.84 18829.45 -7.08 29.79 27.15 -2.64 14.07 13.27 -0.80 2102.44 1937.28 -7.86 10.38 10.29 -0.09 澳洋顺昌 1603.84 1610.06 0.39 11.84 11.64 -0.20 11.79 11.25 -0.54 25.30 71.70 183.35 1.58 4.45 2.88 国轩高科 3606.57 2421.84 -32.85 29.51 25.06 -4.45 17.61 24.42 6.81 351.54 36.14 -8

26、9.72 9.75 1.49 -8.25 鹏辉能源 1446.00 1313.61 -9.16 24.27 18.37 -5.89 12.05 12.44 0.39 136.46 70.91 -48.03 9.44 5.40 -4.04 亿纬锂能 2529.71 3175.95 25.55 25.53 27.91 2.39 16.63 17.76 1.13 500.51 363.24 -27.43 19.79 11.44 -8.35 欣旺达 10856.61 11509.68 6.02 14.67 14.88 0.21 11.48 13.58 2.09 228.63 5.88 -97.43 2

27、.11 0.05 -2.05 锂电池锂电池 40306.58 38860.59 -3.59 24.51 22.51 -2.00 13.69 14.31 0.62 3344.87 2485.15 -25.70 8.30 6.40 -1.90 合计合计 114006.83 101991.69 -10.54 21.84 22.06 0.22 13.29 14.52 1.23 7280.73 5541.91 -23.88 6.39 5.43 -0.95 资料来源：Wind，海通证券研究所 1） 营业收入：20 年 H1 新能源汽车板块收入同比下滑 10.54% 根据 Wind 数据， 上述新能源汽车板

28、块 32 家企业 20 年 H1 合计收入 1019.92 亿元， 同比下滑 10.54%。 行业研究新能源板块行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 6 其中锂、电解液及结构件行业收入下滑较快，20 年 H1 锂行业四大公司合计收入 64.68亿元， 同比下滑22.47%； 电解液四大企业合计收入170.69亿元， 同比下滑22.72%； 两大结构件公司 20 年 H1 合计收入 13.52 亿元，同比下滑 19.34%。 收入下滑幅度较小或是同比有正增长的板块为锂电池、钴以及设备企业，其中锂电 池板块 20 年 H1 收入 388.61 亿元，同比下滑 3.59%；钴板块 20 年

29、H1 收入 168.80 亿 元，同比下滑 5.73%；锂电设备企业收入 39.90 亿元，同比增长 3.95%。 2）毛利率：20 年 H1 行业毛利率 22.06%，同比增长 0.22 个百分点 根据 Wind 数据，上述新能源汽车板块 32 家企业 20 年 H1 毛利率 22.06%，同比增 长 0.22 个百分点。就各板块分开来看，除了锂资源、隔膜、锂电池毛利率有所下滑外， 钴、其他锂电材料以及设备板块毛利率均呈现上升状态；其中锂资源 20 年 H1 平均毛利 率 29.79%，同比下滑 6.20 个百分点；隔膜行业 20 年 H1 平均毛利率 32.18%，同比下 滑 0.74 个

30、百分点；锂电池行业毛利率 22.51%，同比下滑 2.00 个百分点。 毛利率增幅较大的为电解液、负极行业，20 年 H1 电解液行业平均毛利率 19.07%， 同比增长 4.38 个百分点；负极行业 20 年 H1 平均毛利率 31.86%，平均增长 2.13 个百 分点。 20 年 H1 钴行业毛利率 16.22%， 同比增长 1.54 个百分点； 正极行业毛利率 18.97%， 同比增长 1.27 个百分点。 3）净利率：20 年 H1 净利率 5.43%，同比下滑 0.95 个百分点 根据 Wind 数据，上述新能源汽车板块 32 家企业 20 年 H1 净利率平均为 5.43%， 同

31、比下滑 0.95 个百分点；分行业看上游锂、隔膜、设备、负极、电池净利率有所上升， 钴、正极、电解液、结构件有所下滑。 20 年 H1 上游锂板块净利率-6.27%，同比下滑 14.42 个百分点，我们认为主要为天 气锂业大幅亏损所致。20 年 H1 隔膜板块净利率 17.14%，同比下滑 4.03 个百分点。设 备板块净利率 12.49%，同比下滑 3.30 个百分点；负极板块净利率 11.39%，同比下滑 2.06 个百分点；锂电池板块净利率 6.40%，同比下降 1.90 个百分点； 20 年 H1 钴板块净利率 3.86%，同比上升 2.15 个百分点；正极板块净利率 3.92%， 同

32、比提升 0.76 个百分点；电解液净利率 5.23%，同比提升 1.94 个百分点；结构件板块 净利率 13.87%，同比提升 4.02 个百分点。 4）净利润：20 年 H1 行业归母净利润 55.42 亿元，同比下滑 23.88% 20 年 H1 上述 32 家上市企业合计归母净利润 55.42 亿元，同比下滑 23.88%。分板 块看，20 年 H1 归母净利润同比实现正增长的板块包括钴、正极、电解液、结构件板块， 其中钴板块 20 年 H1 归母净利润合计 6.51 亿元，同比增长 112.88%；正极板块 20 年 H1 归母净利润 4.80 亿元，同比增长 7.18%；电解液板块归

33、母净利润 8.93 亿元，同比增 长 22.72%；结构件板块净利润 1.88 亿元，同比增长 13.62%。 20 年 H1 归母净利润同比下滑的板块包括锂、设备、负极、隔膜及锂电池，其中锂 板块 20 年 H1 归母净利润-4.06 亿元，同比下滑 159.73%，我们认为主要原因在于天齐 锂业大幅亏损所致； 设备板块净利润 4.98 亿元， 同比下滑 17.75%； 负极板块净利润 2.57 亿元，同比下滑 26.03%；隔膜板块净利润 4.96 亿元，同比下滑 24.53%；锂电池板块 净利润 24.85 亿元，同比下滑 25.70%。 1.2 资产负债表资产负债表：20 年年 H1

34、较多领域在建工程较多领域在建工程有所增长有所增长 1）固定资产、在建工程 20 年 Q2 固定资产环比增加较多的为正极板块、负极板块、电解液板块；在建工程 行业研究新能源板块行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 7 有所增加的为锂电池板块、锂钴板块及隔膜板块，负极在建工程有所下滑。 我们由各板块固定资产及在建工程变化情况可以看出： 钴板块的固定资产在 16 年 4 季度增长较大，我们认为这源于前期新建产能的大量投产； 锂板块 19 年 Q3 在建工程总 量大幅增长。锂电池板块在 16 年-17 年在建工程增量较为明显，扩产较多，进入 19 年 H1 行业整体在建工程总额再上一个台阶，行

35、业处于扩产高峰；19 年 H1 锂电池在建工 程环比有所下降；而在 20 年 Q2 再度提升。正极材料企业的在建工程 19 年 Q3 处于较 高水平。 表表 2 新能源汽车新能源汽车 9 大板块大板块固定资产及在建工程情况固定资产及在建工程情况（百万元）（百万元） 固定资产固定资产 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 1Q20 2Q20 钴 11061.49 11175.89 11784.23 11768.34 12239.95 12070.11 12183.21 12762.97 15602.09 15867.43 16247.56 锂

36、4662.45 4594.10 4558.47 3869.19 5984.48 5850.85 6198.64 5258.99 9148.72 8600.74 9004.80 设备 938.76 936.78 940.46 967.29 1374.30 869.04 1431.77 1437.99 1590.82 1630.71 1677.75 正极 8627.15 8807.90 9095.58 9450.36 10299.72 6444.43 10682.00 6786.81 12324.10 12669.34 13002.22 负极 737.65 812.55 818.63 843.29

37、 1008.50 1047.65 1465.65 1608.72 1872.14 1830.22 2295.66 电解液 4845.74 4800.08 4801.60 4600.88 5568.22 5799.03 6142.57 5376.73 6915.49 6823.37 7325.73 隔膜 2553.41 2539.93 2486.25 4435.38 5422.62 5358.15 5348.97 5752.93 8009.08 9238.51 9176.74 结构件 1285.03 1301.77 1425.56 1616.23 1903.01 1999.57 2177.54

38、2227.80 2391.19 2491.66 2517.78 锂电池 17887.27 18719.36 20081.00 20817.14 25997.52 23507.80 29293.06 28704.89 35252.92 35249.49 35264.62 在建工程在建工程 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 1Q20 2Q20 钴 2221.28 2270.97 2526.56 3602.83 3805.94 4475.84 6857.25 7225.36 5869.74 6368.13 7194.25 锂 2897.90 4

39、093.08 5414.24 6582.17 6276.72 7659.21 8808.36 10103.02 7861.13 7489.08 8040.26 设备 144.77 211.89 551.49 657.52 459.80 520.58 677.59 887.45 861.21 905.71 970.18 正极 1648.10 1643.91 1808.07 2287.47 2353.20 2686.53 3371.91 3549.12 3193.51 3066.77 3073.46 负极 111.90 106.21 206.98 673.88 839.28 1018.56 774

40、.90 898.18 935.68 1092.41 829.85 电解液 1422.91 1638.23 2211.30 2385.69 2503.73 2499.31 2436.16 2565.51 2488.36 2666.26 2626.30 隔膜 341.52 369.44 467.53 694.71 2069.56 2863.24 3217.12 3721.09 3199.39 3444.41 4194.58 结构件 471.17 578.67 581.88 509.98 449.81 560.05 742.00 871.69 934.69 917.26 1025.20 锂电池 60

41、08.38 6279.98 7073.83 7862.28 4627.57 7075.47 7598.54 6911.03 5830.14 6836.58 9786.94 资料来源：Wind，海通证券研究所 2）应收账款及周转情况 表表 3 新能源汽车新能源汽车 9 大板块大板块应收账款及应收账款周转天数应收账款及应收账款周转天数情况情况 应收账款应收账款（百万元）（百万元） 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 1Q20 2Q20 钴 4789.35 3592.88 3979.19 3727.82 3856.88 4054.13 4025.54 3862.33 锂 36

42、32.96 2981.22 3093.60 4200.25 3619.95 2412.07 2768.53 2746.85 设备 3005.28 3152.15 3474.23 3524.88 4074.63 4240.80 4419.00 4643.44 正极 6950.25 6283.51 6651.84 6880.95 6528.36 5613.33 5710.01 5453.82 负极 1295.83 1372.24 1563.88 1557.13 1657.94 1631.86 1464.55 1444.05 电解液 2494.81 7929.48 2847.55 8529.42 8

43、250.61 6732.92 6213.05 6913.38 隔膜 1966.89 2382.03 2293.95 2650.37 3003.73 2702.78 2833.56 3158.54 结构件 933.62 980.54 909.03 862.14 834.86 773.37 839.49 766.07 锂电池 25343.75 20252.08 21606.45 24335.15 27752.33 23657.01 22870.92 25369.81 应收账款周转天数应收账款周转天数（天天） 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 1Q20 2Q20 钴 30.

44、85 24.74 25.96 24.12 10.47 7.90 46.32 39.85 36.26 31.02 12.75 10.22 30.75 锂 76.84 66.39 70.86 75.09 86.51 78.50 58.38 54.63 70.86 75.09 86.51 78.50 58.38 设备 131.65 110.39 172.84 152.88 150.52 156.91 232.66 199.52 172.84 152.88 150.52 156.91 232.66 正极 73.51 69.47 90.80 80.55 88.50 76.08 87.57 58.67 90.80 80.55 88.50 76.08 87.57 负极 104.27 99.91 110.08 104.59 94.94 93.57 208.17 139.27 110.08 104.59 94.94 93.57 208.17 电解液 32.78 48.61 48.04 43.63 53.48 57.72 63.18 54.71 48.04 43.63 53.48 57.72 63.18 隔膜 95.9