1、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 电池日电池日发布前瞻技术，发布前瞻技术，降本放量目标宏大降本放量目标宏大 新能源汽车行业特斯拉电池日专题2020.9.24 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 宋韶灵宋韶灵 首席新能源汽车 分析师 S02 许英博许英博 首席科技产业 分析师 S41 陈俊斌陈俊斌 首席制造产业 分析师 S01 敖翀敖翀 首席周期产业 分析师 S01 王喆王喆 首席能源化工 分析师 S01 特斯拉电池日特斯拉电池日(Battery Day)于北京时

2、间于北京时间 9 月月 23 日举办，电池日主要发布了电日举办，电池日主要发布了电 池设计、电池工厂、正极材料、负极材料、整车电池一体化池设计、电池工厂、正极材料、负极材料、整车电池一体化 5 大方面技术创新大方面技术创新 路径；同时前瞻性指引路径；同时前瞻性指引 5 大技术创新实现后，电池降本大技术创新实现后，电池降本 56%、续航提升、续航提升 54%、 电池生产单位降电池生产单位降 75%。特斯拉积极推动电池技术进步特斯拉积极推动电池技术进步，未来销量目标宏大，未来销量目标宏大，利，利 好供应链上具备最强全球竞争力的中国锂电原材料、设备企业；同时，特斯拉好供应链上具备最强全球竞争力的中国

3、锂电原材料、设备企业；同时，特斯拉 推动电池降本推动电池降本、后续推出、后续推出 2.5 万美元价格车型万美元价格车型，整车销售有望加速放量，其供，整车销售有望加速放量，其供 应链直接受益。继续推荐特斯拉供应链投资机会应链直接受益。继续推荐特斯拉供应链投资机会。 电池远期需求巨大，特斯拉发布宏大销量目标。电池远期需求巨大，特斯拉发布宏大销量目标。特斯拉在股东大会和电池日发 布会上指出 2020 年有望实现 30-40%的销售增长。特斯拉测算要实现 100%汽 车电动化，未来电池需求达 10TWh，其中包括：小型车、Robotaxi 需求 1500GWh，紧凑、中型车需求 3500GWh，豪华车

4、、SUV 需求 900GWh，皮卡 需求 1100GWh，卡车需求 3000GWh。为满足电动车、储能需求，特斯拉目标 2021 年自制 10GWh，2022 年 100GWh，2030 年 3TWh。 电池日发布五大技术创新：电池设计、电池工厂、正极材料、负极材料、整车电池日发布五大技术创新：电池设计、电池工厂、正极材料、负极材料、整车 电池一体化。电池一体化。为实现能源持续发展，同时满足电池需求，特斯拉发布 2022 年自 制电池投产。电池日发布会公布了五大技术创新。1）电池设计，降本）电池设计，降本 14%：尺 寸升级大圆柱（46800）电池，采用无极耳设计；2）电池工厂，降本）电池工厂

5、，降本 18%：干 法电极、连续性加工工艺（单线 20GWh 产能）、产能目标巨大（单 GWh 产能 投资降 75%）；3）正极材料，降本）正极材料，降本 12%：不同车型差异化使用 LFP、镍锰、 高镍正极材料，并在美国本土建立正极材料工厂，布局电池回收。4）负极材料，）负极材料， 降本降本 5%：使用 Si 材料。5）电池与车身一体化，降本）电池与车身一体化，降本 7%：电池直接内置在汽 车结构中，减少零件用量。 降本增效，推动电动智能车的普及。降本增效，推动电动智能车的普及。我们认为电池发布的技术创新及现有技术 改进路径，符合预期。目前在电池技术路线上的着力点在化学体系优化升级、技 术工

6、艺改进提升等方面。基于五大技术创新，未来电池生产成本下降预期：续航 里程提高 54%、电池降本 56%、单 GWh 产能投资成本降 69%。特斯拉计划将 在三年内推出一款基于新技术下售价 2.5 万美元的车型，目前 20 万以下的燃油 车占比接近 80%，可替换空间巨大，有望加速推动电动车渗透率提高。 特斯拉积极推动电池技术进步，供应链有望受益。特斯拉积极推动电池技术进步，供应链有望受益。1）中国锂电原材料、设备供 应商拥有最强的全球竞争力，特斯拉提出重点技术、供应，并计划自制电池中国 锂电池制造企业或多或少探索过布局， 中国锂电供应链有望受益直接配套特斯拉 等。2）特斯拉对电池大力降本，将推

7、动特斯拉整车进一步降本放量，利好特斯 拉供应链，包括传统零部件、热管理、汽车电子等。3）对第三方电池企业的影对第三方电池企业的影 响：响：a)特斯拉更多是推动产业进步，与现有电池企业协同，并不是直接竞争。b） 特斯拉一直推动能源变革，而动力电池是燃油车电动化重要一环，特斯拉研发、 技术、 生产投入很大。 考虑到特斯拉电池需求庞大 （预计 2023 年超 100GWh） ， 以及电池行业自身特性（重资产、规模效应、技术密集型），预计特斯拉后续电 池仍由松下、LG 化学、宁德时代等三方电池企业与其共同供应。 新能源汽车新能源汽车行业行业特斯拉电池日专题特斯拉电池日专题2020.9.24 请务必阅读

8、正文之后的免责条款部分 刘海博刘海博 首席机械分析师 S11 袁健聪袁健聪 首席新材料分析师 S05 联系人：董雨翀联系人：董雨翀 风险因素：风险因素：销量不及预期，项目投产进度不及预期，技术路线更迭。 投资策略投资策略：特斯拉未来有望持续推动电池技术进步、成本下降，进而推动电动车 普及，加速汽车产业乃至能源行业的变革。中国电动车供应链、锂电行业各环节 龙头具备全球竞争力， 有望受益全球电动车放量， 尤其是特斯拉供应链的相关投 资机会更加明确：1）锂电环节：宁德时代（电池），比亚迪(A+H)、恩捷股份 （隔膜）、德方纳米（LFP 材料）、璞泰来（负极

9、）、新宙邦（电解液），天 赐材料（电解液），建议关注科达利（壳体）、翔丰华（负极）等；2）上游设 备及资源：先导智能（设备）、杭可科技（设备）、赣锋锂业；3）热管理领域， 推荐：三花智控（热管理）、银轮股份（热管理）；4）零部件方面，精选推荐： 拓普集团、福耀玻璃、新泉股份，建议关注：旭升股份。 重点公司盈利预测、估值及投资评级重点公司盈利预测、估值及投资评级 简称简称 收盘价收盘价 （元）（元） EPS（元）（元） PE 评级评级 2019 2020E 2021E 2019 2020E 2021E 宁德时代 197.00 1.96 2.29 3.01 101 86 65 买入 比亚迪(A)

10、110.40 0.59 1.92 1.95 187 58 57 买入 比亚迪(H) 94.21 0.59 1.92 1.95 159 49 48 买入 恩捷股份 89.50 1.06 1.30 2.06 85 69 43 买入 德方纳米 89.20 1.29 0.60 2.31 69 148 39 买入 璞泰来 109.90 1.50 1.64 2.42 73 67 45 买入 新宙邦 57.46 0.79 1.15 1.50 73 50 38 买入 先导智能 46.29 0.87 1.21 1.33 53 38 35 买入 杭可科技 53.90 0.73 1.15 1.51 74 47 36

11、 买入 赣锋锂业 53.54 0.28 0.57 0.79 193 93 68 买入 三花智控 22.04 0.40 0.40 0.49 56 55 45 买入 银轮股份 12.52 0.40 0.47 0.58 31 27 22 买入 拓普集团 40.13 0.43 0.61 1.00 93 66 40 买入 福耀玻璃 34.04 1.16 0.87 1.29 29 39 26 买入 新泉股份 32.40 0.59 0.82 1.07 55 39 30 买入 资料来源：Wind，中信证券研究部预测 注：股价为 2020 年 9 月 23 日收盘价 新能源汽车新能源汽车行业行业 评级评级 强于

12、大市强于大市（维持维持） rQoRqPtPrPqMqMsPmOpRqP8O8Q6MoMmMnPrRlOnNzQlOtRsP8OoOuNNZtRnMNZrRyQ 新能源汽车新能源汽车行业行业特斯拉电池日专题特斯拉电池日专题2020.9.24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录目录 短期销量继续高增，未来目标更加长远短期销量继续高增，未来目标更加长远 . 1 2020 年特斯拉销量指引 . 1 特斯拉发布五项创新技术，未来自产电池特斯拉发布五项创新技术，未来自产电池. 2 特斯拉降本增效，推动电动车普及特斯拉降本增效，推动电动车普及 . 9 积极推动电池技术发展，推动产业进步积极推动电池技术发

13、展，推动产业进步 . 12 特斯拉技术创新预计推动电池行业，而非直接竞争 . 12 中国锂电产业链全球竞争力强，有望受益特斯拉增长 . 14 风险因素风险因素 . 15 投资策略投资策略 . 15 新能源汽车新能源汽车行业行业特斯拉电池日专题特斯拉电池日专题2020.9.24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 插图目录插图目录 图 1：2015-2023E 特斯拉分车型销量预测（万辆） . 1 图 2：特斯拉认为实现 100%纯电交通需要 10TWh 动力电池产量 . 2 图 3：解决电池问题的五个措施 . 2 图 4：46800 大圆柱电池 . 3 图 5：无极耳电池技术 . 3 图 6：特

14、斯拉电池无极耳技术示意图 . 3 图 7：干电极涂层技术过程 . 4 图 8：特斯拉干电极制备示意图 . 4 图 9：特斯拉高速连续化生产 . 5 图 10：特斯拉产能投入降低 . 5 图 11：特斯拉未来电池产能计划 . 6 图 12：特斯拉差异化正极应用. 6 图 13：特斯拉建立正极材料厂. 7 图 14：特斯拉无硫化处理锂矿. 7 图 15：特斯拉回收金属材料 . 8 图 16：特斯拉采用覆膜硅材料做负极 . 8 图 17：结构化电芯结构 . 9 图 18：一体化电池+车身工程 . 9 图 19：特斯拉为了电动车降本增效提出的“五大举措”. 9 图 20：5 项新技术带来的电池降本、续

15、航增加、电池产能投资额降低 . 10 图 21：特斯拉新技术带来的优势 . 10 图 22：2019 年国内电动车价格带销量占比（%） . 11 图 23：马斯克公布“2.5 万美元”特斯拉车型 . 11 图 24： 2014-2020F 国内乘用车价位结构及预测 （30 万元以上占 9%， 20-30 万元占 14%） . 11 图 25：特斯拉“4680 大尺寸电池”示意图 . 12 图 26：特斯拉电芯“亚模组”专利 . 12 图 27：特斯拉电池无极耳技术示意图 . 13 图 28：特斯拉无极耳电池示意图 . 13 图 29：石墨负极与硅纳米线负极比较 . 13 图 30：特斯拉硅纳米

16、线负极技术成果原理图 . 13 图 31：传统溶剂浆料涂布方法. 14 图 32：新能源汽车产业链:“漏斗模型” . 14 新能源汽车新能源汽车行业行业特斯拉电池日专题特斯拉电池日专题2020.9.24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 表格目录表格目录 表 1：特斯拉对 100%纯电交通测算 10TWh 电池需求量的结构，以及对应电动车需求测算 . 1 表 2：不同型号圆柱电池参数特斯拉 . 3 表 3：特斯拉电池降本及对 Model 3 成本影响测算 . 10 表 4：5 项新技术对电池、整车制造带来的变化 . 11 表 5：新能源汽车板块重点跟踪公司盈利预测 . 15 新能源汽车新能源汽

17、车行业行业特斯拉电池日专题特斯拉电池日专题2020.9.24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 短期销量继续高增，未来短期销量继续高增，未来目标更加长远目标更加长远 2020 年特斯拉销量指引年特斯拉销量指引 预计特斯拉销量持续高增。预计特斯拉销量持续高增。依靠 Model 3 车型在全球的畅销，近年来特斯拉销量持续 高增，2017/18/19 年销量分别为 10.1/25.5/36.5 万辆，同比+20%/+152%/+43%。2020 年汽车行业整体受疫情影响明显，但特斯拉凭借强大产品力和国产 Model 3 放量，预计全 年仍有 30-40%的销量增长。随着特斯拉全球化推进，预计未来

18、几年高增趋势仍将持续。 图 1：2015-2023E 特斯拉分车型销量预测（万辆） 资料来源：特斯拉官网，中信证券研究部预测 未来电池需求量巨大。未来电池需求量巨大。特斯拉表示，未来想要实现 100%的纯电交通需要 10TWh （10,000GWh）的动力电池年产量，其中紧凑型/中型车电池需求为 3,500GWh，商用车 电池需求为 3,000GWh，小型车和 Robotaxi 电池需求为 1,500GWh，皮卡电池需求为 1,100GWh，豪华车/SUV 电池需求为 900GWh。而 2019 年全球电池产能仅约 0.1TWh， 意味着电池生产能力还需要以 100 倍的速度成长。 表 1：特

19、斯拉对 100%纯电交通测算 10TWh 电池需求量的结构，以及对应电动车需求测算 车型车型 小型车小型车/Robotaxi 紧凑紧凑/中型车中型车 豪华车豪华车 &SUV 皮卡皮卡 Cybertruck 卡车卡车 Semi 合计合计 长期电池需求(GWh) 1500 3500 900 1100 3000 10000 电池需求占比 15% 35% 9% 11% 30% 100% 单车带电量(kWh/辆) 50 70 90 110 300 对应规划长期产量(万辆) 3000 5000 1000 1000 1000 11000 产量占比 27% 45% 9% 9% 9% 100% 资料来源：特斯拉

20、官网，中信证券研究部测算 注：对 Model 3/Y、Model S/X 不同车型带电量取平均，小型车、皮卡、卡车电量为预测值 0.1 13 15 20 25 0.5 10 15 20 5.1 8.4 10.1 25.5 36.5 50.0 超过80 超过110 超过150 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 20018201920E21E22E23E 万辆 Model Y(欧洲产) Model 3(欧洲产) Model Y(中国产) Model 3(中国产) Cybertruck(美国产) Model Y(美国产) Model 3(美国产

21、) Model S/X 新能源汽车新能源汽车行业行业特斯拉电池日专题特斯拉电池日专题2020.9.24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 图 2：特斯拉认为实现 100%纯电交通需要 10TWh 动力电池产量 资料来源：特斯拉电池日直播 特斯拉特斯拉发布五项创新技术，未来发布五项创新技术，未来自产电池自产电池 特斯拉在电池日发布了五项电池创新技术， 分别为： 电芯设计、 电芯工厂、 正极材料、 负极材料、整车电池一体化。拟通过这五个方面实现电池性能提升以及成本下降。 图 3：解决电池问题的五个措施 资料来源：特斯拉官网 技术路线技术路线一：一：电池设计：大圆柱（电池设计：大圆柱（46800

22、）电池、无极耳设计，成本可下降）电池、无极耳设计，成本可下降 14% a）采用采用 46800 大圆柱大圆柱电池电池。随着对能量密度要求的逐渐提高，电池“加粗加长”成 为大趋势，特斯拉 2008 年开始使用 18650 电池，2017 年升级到 21700，能量密度增加 50%。此次公布将采用 46800 电池，更大的圆柱电池可以降低成本，最大的挑战是快充。 新电池长度 80mm，直径 46mm，能量增加 5 倍，续航可提升 16%。量产地点在加州弗里 蒙特工厂。 新能源汽车新能源汽车行业行业特斯拉电池日专题特斯拉电池日专题2020.9.24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图 4：46

23、800 大圆柱电池 资料来源：特斯拉官网 表 2：不同型号圆柱电池参数特斯拉 型号型号 体积（体积（cm3） 容量容量 Ah Wh 18650 16.5 3.1 11.5 21700 24.2 4.6 17.0 46800 133.0 23.0 85.1 资料来源：钜大锂电，中信证券研究部 b）未来会采用无极耳电池。未来会采用无极耳电池。在原来的电池结构中，电流必须流经极耳才能到达电池 单元外部的连接器。 但是， 当电流必须一直沿着正极或者负极流到极耳并流出电池单元时， 电阻也会随着距离的增加而相应提高。此外，由于极耳是额外的零件，因此也相应增加了 成本。采用无极耳电池，会简化制造过程，并将减

24、少电阻，因而减少发热。 图 5：无极耳电池技术 图 6：特斯拉电池无极耳技术示意图 资料来源：特斯拉官网 资料来源：美国专利 US2020/04144676 A1，美国专利局 采用新电池，成本可以下降采用新电池，成本可以下降 14%。无极耳的 46800 圆柱电池量产后可以将成本降低 14%，目前已经开始进行生产，产能爬坡一年后有望达到 10Gwh。 +50% +500% 新能源汽车新能源汽车行业行业特斯拉电池日专题特斯拉电池日专题2020.9.24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 技术路线二技术路线二：电池工厂电池工厂，包括，包括干法电极、连续性加工工艺、产能目标巨大、成本干法电极、连

25、续性加工工艺、产能目标巨大、成本可可降降 低低 18% a）采用干法电极工艺采用干法电极工艺。公司也将采用干法电极工艺，粉状材料压成膜的过程，实际 操作技术难度很大，特斯拉对干电极方案进行不断优化、加入了很多的工艺、进行了很多 实验，得到最优方案，但目前还不成熟。 图 7：干电极涂层技术过程 资料来源：Dry Electrode Coating Technology（Hieu Duong, Joon Shin & Yudi Yudi），中信证券研究部 图 8：特斯拉干电极制备示意图 资料来源：特斯拉官网 b）生产工艺优化。）生产工艺优化。后续有望实现连续性地组装加工，单条组装线上可以实现 20

26、GWh 的产量，产出增加 7 倍。 新能源汽车新能源汽车行业行业特斯拉电池日专题特斯拉电池日专题2020.9.24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 图 9：特斯拉高速连续化生产 资料来源：特斯拉官网 c）降低产能投资。）降低产能投资。能够最大可能简化流程。目标是未来在现在 150GWh 的工厂空间 中能够容纳 1TWh 产能，每 GWh 产能投资降低 75%。 图 10：特斯拉产能投入降低 资料来源：特斯拉官网 产能目标产能目标：2022 年电池产能实现 100GWh，2030 年实现 3TWh 产能，其中 2022 年 的 100GWh 是与供应商合作之外的完全自产产能。 新能源汽车新

27、能源汽车行业行业特斯拉电池日专题特斯拉电池日专题2020.9.24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 图 11：特斯拉未来电池产能计划 资料来源：特斯拉官网 考虑电池工厂、干电极生产工艺等方面，可以带来考虑电池工厂、干电极生产工艺等方面，可以带来 18%的的成本下降。成本下降。 技术路线三技术路线三：正极材料无钴化，正极体系正极材料无钴化，正极体系根据使用场景根据使用场景分成三类分成三类，成本下降成本下降 12% a）正极将消除钴的使用正极将消除钴的使用。针对不同车型的不同电池特性需求，特斯拉采用差异化正 极体系，1）铁锂电池应用在中低续航车型、储能领域，主打性价比，公布三年将要发布 的那

28、一款新车预计将搭载铁锂电池；2）镍锰电池，应用于长续航车型，特斯拉认为 2/3 的镍、1/3 的锰的配比更好；3）高镍材料，应用于高能量密度需求、长续航车型，包括皮 卡等。 图 12：特斯拉差异化正极应用 资料来源：特斯拉官网 b）将在美国建立正极材料工厂，可以减少将在美国建立正极材料工厂，可以减少 80%的运输成本。的运输成本。特斯拉将在美国对镍和 锂实现本地化生产和供应。提取镍的过程得到简化，整体流程简化了 66%。另外也对锂矿 开采进行了优化，采用无硫化开采技术，锂金属成本因此降低 33%。 新能源汽车新能源汽车行业行业特斯拉电池日专题特斯拉电池日专题2020.9.24 请务必阅读正文之

29、后的免责条款部分 7 图 13：特斯拉建立正极材料厂 资料来源：特斯拉官网 图 14：特斯拉无硫化处理锂矿 资料来源：特斯拉官网 c）布局上游资源和电池回收，降低成本。）布局上游资源和电池回收，降低成本。特斯拉计划下个季度开始电池材料回收的 试点，使得材料回收更加有效，正极金属材料继续降低，不过资源的利用与回收存在时间 差，可能需要 10 年时间才能体现出回收的效果。 新能源汽车新能源汽车行业行业特斯拉电池日专题特斯拉电池日专题2020.9.24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 图 15：特斯拉回收金属材料 资料来源：特斯拉官网 总结来说，在总结来说，在这一环节这一环节的优化可使的优化可

30、使成本下降成本下降 12%。 技术路线四技术路线四：负极硅材料负极硅材料，可使，可使成本下降成本下降 5% 公司采用新的材料抑制硅膨胀公司采用新的材料抑制硅膨胀。用覆膜材料先给硅材料涂膜，有效解决插锂后硅体积 膨胀的问题。硅的储备很丰富，但是问题在于硅会膨胀，同时硅材料和隔膜会凝结成凝胶 状。特斯拉使用高弹性的材料来抑制膨胀，综合来看，硅负极材料成本降 5%，达到 1.2 美元/kWh，而且续航提升 20%。 图 16：特斯拉采用覆膜硅材料做负极 资料来源：特斯拉官网 技术路线五技术路线五：电池一体化电池一体化，可使可使成本降低成本降低 7% 未来推动汽车车身一体化结构的设计。未来推动汽车车身

31、一体化结构的设计。把电池直接内置在汽车结构中，减轻车辆的整 体重量，所需零件的总数减少 370 个，将使重量降低 10%，续航增加 14%，每千瓦时的 成本降低 7%。 新能源汽车新能源汽车行业行业特斯拉电池日专题特斯拉电池日专题2020.9.24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 图 17：结构化电芯结构 图 18：一体化电池+车身工程 资料来源：特斯拉官网 资料来源：特斯拉官网 特斯拉降本增效，推动电动车普及特斯拉降本增效，推动电动车普及 技术升级降本增效，技术升级降本增效，将将推动电动汽车推动电动汽车行业巨大行业巨大进步。进步。总的来看，特斯拉电池日共提出 了电芯设计、电芯工厂、正极

32、材料、负极材料、整车环节五个环节的提升措施以提升电池 性能、增加电池产能并同时降低成本。如果上述举措均可实现，则综合来看，将为电动汽 车带来 54%的续航里程提升， 56%的电池成本下降以及 69%的单位 GWh 锂电设备投资额 的降低（高速组装设备同时能将生产效率提升至目前 7 倍） 。 图 19：特斯拉为了电动车降本增效提出的“五大举措” 资料来源：特斯拉官网 新能源汽车新能源汽车行业行业特斯拉电池日专题特斯拉电池日专题2020.9.24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 图 20：5 项新技术带来的电池降本、续航增加、电池产能投资额降低 资料来源：特斯拉官网 假定目前特斯拉外购松下

33、、 LG 化学的圆柱电芯成本为 90-100$/kWh （下图中设为 0.66 元/Wh） ， 若2025年特斯拉自制电芯成本下降 56%至0.29元/Wh； 同时我们假定电池PACK 生产成本由 0.15/Wh 降至 0.10 元/Wh。 则综合上面两方面， 特斯拉电池包成本有望从特斯拉电池包成本有望从 0.81 元元/Wh 降低一半至降低一半至 0.39 元元/Wh。以特斯拉入门级。以特斯拉入门级 Model 3 为例，其电池包成本将由为例，其电池包成本将由 4.5 万辆下降万辆下降 2.4 万元至万元至 2.1 万元。万元。 如果上述降本计划实现， 将大幅提高电动对燃油车经济性。如果上述

34、降本计划实现， 将大幅提高电动对燃油车经济性。 图 21：特斯拉新技术带来的优势 资料来源：特斯拉官网 表 3：特斯拉电池降本及对 Model 3 成本影响测算 圆柱三元电池圆柱三元电池 (松下、松下、LG 化学化学) 特斯拉特斯拉 2025 目标目标 及我们测算及我们测算 1、电芯 cell 成本 0.55 0.29 2、电池厂毛利 0.11 1+2、特斯拉外购电芯价格 0.66 0.29 3、PACK 环节成本 0.15 0.10 1+2+3、成本合计、成本合计(元元/Wh) 0.81 0.39 入门级 Model 3 单车电量(kWh) 55 特斯拉外购电芯价格(万元) 3.6 1.6

35、特斯拉电池包成本(万元) 4.5 2.1 资料来源：特斯拉官网，工信部网站，中信证券研究部测算 0.55 0.29 0.11(毛利率15-20%) 0.15 0.10 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 圆柱三元电池 (松下、LG化学) 特斯拉2025目标 元/Wh 3、PACK环节成本 2、电池厂毛利 1、电芯cell成本 共共 0 0.81.81 元元/ /WhWh 共共 0 0. .3939 元元/ /WhWh 新能源汽车新能源汽车行业行业特斯拉电池日专题特斯拉电池日专题2020.9.24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 表 4：5 项新技术对电池、整车制造带来的变化 电池成本降低电池成本降低 以入门级以入门级 Model 3 为例为例 电池成本降低电池成本降低(万元万元) 续航里程增加续航里程增加 单单 GWh产能投资降低产能投资降低 电池设计 14% 0.58 16% 7% 电池工厂 18% 0.74 34% 正极材料 5% 0.21 20% 4% 负极材料 12% 0.49 4% 16% 整车电池一体化 7% 0.29 14% 8% 共计共计 56% 2.3 54% 69% 资料来源：特斯拉官网，工信部网站，中信证券研究部测算 新技术将推动电动车平价化和渗透率的大幅提升。新技术