1、2020年深度行业分析研究报告,目录,日本通信行业发展概况及5G商用进展,日本电子产业,关键发现及启示,日本通信行业发展史及现状分析 日本运营商5G进展情况分析 NTT DOCOMO KDDI 软银 乐天,回顾：日本移动通信的发展史暨现状分析, 前瞻式的3G发展：2001年10月，日本最大的电信运营商NTT DoCoMo开通了全球首个WCDMA商用3G网络。2002年，日本第 二大移动通信运营商KDDI获得CDMA2000的3G牌照。2005年，SOFTBANK MOBILE获得3G牌照，自此奠定了日本3G市场“三 分天下”的格局。 4G紧随其后：2010年末，NTT DoCoMo开始提供3.

2、9G商用服务，推动日本进入4G时代。根据GSMA intelligence数据，截 至2019年Q2，日本三大运营商NTT DoCoMo、KDDI和Softbank 4G渗透率分别为71.2%、90%和82.9%。,移动通信市场现状：日本移动通信市场较为成熟，同时高度饱和。2018年移动通信渗透率为123.8%，月移动业务ARPU,值为30.1美元。OVUM预测未来几年日本移动用户增长率约4.8%，不会大规模增长，移动业务的用户数、收入增长将日,益趋缓。日本传统三大运营商为NTT DoCoMo、KDDI、SoftBank；2018年4月，Rakuten子公司Rakuten Mobile被批准开

3、,展移动业务。NTT Docomo是日本运营商中用户数最多的公司，用户数为7920万，国内市场份额为43.23%；KDDI、,SoftBank、Rakuten市场份额分别为31.3%、24.3%、1.2%。,图表： 日本移动通信普及程度,资料来源：世界银行，公司官网，statista,84,86,90,96,103,110 115,123 125 131,136 139,40 20 0,100 80 60,160 140 120,2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 每100人中移动蜂窝订阅用户,43.2%,31

4、.3%,24.3%,1.2%,NTT DoCoMo KDDI Softbank 乐天,7920,5728,4454,220,1000 0,3000 2000,6000 5000 4000,8000 7000,9000,NTT DoCoMo,KDDI,Softbank,乐天,图表：日本四大通信运营商目前市场份额,图表：日本四大通信运营商目前用户数,日本政府对电信运营商的管控加剧了行业竞争,日本政府对于电信运营商的管控原因： 1）由于日本政府竞选原因，领导人需要采取一定措施获选票。 2）2019年10月1日日本消费税上调至10%，政府需要在其他领域返还此部分税费。 三大体现之一：日本总务省表示通信

5、业务盈利水平过高，盈利空间仍有大幅削减可能 2018年8月日本总务省宣称，考虑到日本国内三大运营商的盈利水平过高，导致用户的家庭通信成本在家庭支出中占比 过高，不利于刺激国民在其他经济领域的支出。日本总务省表示“手机话费有降低40%左右的空间”，除了采取包括手 机、话费及数据通信费等在内的整体费用下调的措施外，还提出其他措施：（1）维持一定合约期限的“2年合约期”、 “4年合约期”等套餐；（2）解除自主销售的智能手机不可在其他运营商使用的“SIM卡锁”；（3）促进二手手机的 流通。 图表： 降费政策前日本家庭一年通信成本,110771,111372,111906,112453,113775,1

6、17720,120392,122207,3.66%,3.75%,3.77%,3.72%,3.77%,3.97%,4.14%,3.4%,3.5%,3.6%,3.7%,3.8%,3.9%,4.0%,4.1%,4.2%,4.3%,124000 122000 120000 118000 116000 114000 112000 110000 108000 106000 104000,2010,2013,2014,4.18% 2017,20112012 家庭移动电话费,20152016 家庭移动电话费所占消费支出,资料来源：日本总务省,日本政府对电信运营商的管控加剧了行业竞争,三大体现之二：日本政府放宽

7、有关限制，乐天乘势加入，加剧日本运营商行业竞争。 日本乐天2014年起租用NTT DoCoMo的线路，运营低价智能手机通信业务“乐天移动”。 2017年，日本放宽4G的网络建设，可以向新加入通信领域的公司分配频段。2017年12月，日本电商企业乐天宣布参与 移动运营业务计划2019年提供服务，同时乐天将向总务省申请4G电波频率，这也得到了日本总务省的支持，日本总务 省计划开放防卫省等正在使用的几个波段，乐天将申请获取相关波段，这意味着乐天正式加入日本运营商的竞争中， 成为第四大通信运营商。 日本乐天作为最大的没有自有线路的移动虚拟运营商（MVNO），在NTT DoCoMo的网络上运行并提供通信

8、服务。乐天的 以便宜的通信资费价格作为其最大的竞争优势，对三大运营商的垄断地位有所冲击。截至2019年10月，乐天移动在 MVNO市场占有率30.2%，位列第一位，相比2018年7月提升4.5个PCT。,图表：日本乐天在MVNO领域市场份额位列第一,25.70%,16.10%,12.10%,46.10%,Rakuten Mobile mineo UQ mobile Others,2018年7月,30.20%,12.70%,15.90%,41.20%,Rakuten Mobile mineo UQ mobile Others,资料来源：乐天官网,2019年10月,日本政府对电信运营商的管控加剧了

9、行业竞争,三大体现之三：日本政府发布新政，管控“套餐销售”，促进价格竞争。 2019年之前，日本三大通信公司大部分采取以签订2年的通信合同为条件，对手机终端进行大幅度降价的“套餐销售” 来增加自己的合约用户。同时KDDI、软银公司推出的“4年绑定”的费用体系，以避免购买手机的实际价格大幅上涨。 如果满足4年(48次)分期付款的方式购买手机并使用2年以上，最多可以将购买手机的费用减少一半。 2019年10月日本总务省颁布電気通信事業法修正案（电信业务法），该修正案的核心内容是规定日本的移动通信 运营商有义务设定通信费与手机终端费分开的“分离套餐”以及修改“四年绑定”套餐，促进价格竞争。日本各公司

10、 必须修改通过高额通信费填补智能手机终端折扣的机制，以及长期约束用户的签约方法。,图表：日本电信业务法第22-2-16条修正,修正案规定： 1）以通信业务的继续使用和购买终端为条 件而进行的利益的提供- 一律禁止； 2）以通信业务的开始使用和购买终端为条件 而进行的利益的提供- 2万日元(不含消 费税)为上限，2万以上的情况是禁止的。,资料来源：日本总务省,日本5G建设现在时：相较中、美、韩进展相对滞后, 相对韩国和中国，日本5G进展相对滞后。日本5G布局早年以民间组织和企业为主，2018年后政府开始加大推进力度， 但仍增长乏力。此外，由于政治因素，日本运营商将中国设备商排除在外，这导致其在建

11、网成本等因素上雪上加霜。 日本政府自2019年起逐步加大推进力度，2019年1月16日，日本总务省发布5G基站实施计划，5G频谱分配选取申请-考 核方式，而非类似美国的竞选方式。2019年4月，日本总务省公布5G频谱的分配结果： NTT DoCoMo、KDDI、软银和乐天分别获得28GHz频段的400MHz频谱； 3.7 GHz和4.5GHz的频段，NTT DoCoMo、KDDI获得200MHz，软银和乐天获得100MHz。 日本5G规模商用以2020年东京奥运会为目标，建设期5年，计划在2023年年初实现60%的人口覆盖率，到2024年底完成 全国覆盖。 为缓解投资压力实施共建共享：KDDI

12、与软银、NTT DoCoMo与JTOWER之间形成合作共建共享。 图表：日本5G频谱发放情况,资料来源：日本总务省,日本5G建设将来时：稳中求进，努力追赶,根据日本总务省5G移动通信展望计划，截止2024年日本四大通信运营商在5G建设方面都有各自计划。 在5G投资金额方面：NTT DoCoMo计划投资金额达到7950亿日元，远远超过其他三家运营商，KDDI、Softbank和乐天分 别计划投入4667亿、2061亿和1946亿日元用于5G基站建设。 在5G覆盖率方面，NTT DoCoMo和KDDI均计划实现90%以上的全国5G覆盖率，Softbank和乐天5G覆盖率只有全国一半以上。 在5G基

13、站个数方面，KDDI计划2024年末拥有30107个5G基站，其中30107个3.7GHz和4.5GHz基站，12756个28GHz基站， 为四大运营商之首；乐天计划拥有23735个5G基站，其次是NTT DoCoMo 13002个以及Softbank 11210个。 移动虚拟运营商方面， NTT DoCoMo计划拥有850万个MVNO合约，是第二名KDDI 119万个的8倍多，处于遥遥领先地位， 乐天计划70.6万个， Softbank只有20万个。但在MVNO数方面乐天计划41个MVNO处于四大运营商首位。 图表：日本各大运营商2024年末计划值,资料来源：日本总务省,目前5G进展保守原因

14、：运营商频谱分配较迟且不足, 2019年1月日本总务省发布5G基站实施计划，同时公布5G频谱申请审核标准。2019年4月日本总务省公布频谱分配结 果。相比较韩国已于2018年6月完成频谱拍卖，运营商分得2680MHz频谱，同时韩国政府计划到2026年再增加2640MHz带 宽，累计达到5320MHz的5G频谱。 为了加快5G网络的部署进程，日本5G频谱划分采用申请考核制，即运营商在满足一定门槛条件后即可申请，政府审核 通过后可以获得相应频段。其中比较重要的门槛有：在获得频谱后两年内，运营商5G基站必须覆盖日本47个都道府 县；2024年底运营商5G基础覆盖率必须超过50%。 根据日本总务省5G

15、频谱划分安排，日本5G使用的频段包括3.7GHz、4.5GHz和28GHz频段，其中3.7GHz和28GHz频段为与 卫星通信同时使用，4.5GHz为与公共业务通信同时使用。5G频段中分配给运营商的共计2200MHz频谱,占全部频谱 3300MHz的66.67%，其余1100MHz频谱归于自营业可使用范围，已经预留33.3%频段给企业，运营商无法使用。 NTT DoCoMo获得100MHz 3.7GHz频段频谱，100MHz 4.5GHz频段频谱和400MHz 28GHz频段频谱；KDDI获得200MHz 3.7GHz 频段频谱，400MHz 28GHz频段频谱；Softbank和乐天均获得1

16、00MHz 3.7GHz频段频谱和400MHz 28GHz频段频谱。基本上 四大通信运营商在频谱分配上保持着一致的步伐。,图表： 日本总务省划分的5G频段,图表：划分给4大运营商的5G频段,资料来源：日本总务省,目前5G进展保守原因：苹果粘性高，iPhone5G手机还未发布, iPhone自2009年进入日本手机市场后迅速占领整个市场，得益于Softbank引入iPhone手机并进行相当大程度的促销打 折优惠，加之iPhone手机优良的操作手感和精致时尚的外观，迅速占领市场。由此iPhone打开了日本手机市场的大 门，并常年占据日本手机市场出货量的第一位，2018年Q4 iPhone出货量占据

17、56%，有着绝对领先优势。 日本用户对iPhone依赖程度很高，尤其是IOS的应用软件商店。根据Rabinos调查，iPhone 日本用户人均每年在APP Store上的花费高达214美元，位居全球首位。 iPhone 5G版本目前并没有发布，根据市场预测，最快iPhone 5G版本的发布也会在2020年秋季，因此对于iPhone黏性 十分高的日本来说，各大通信运营商对5G建设的热情仍需iPhone 5G版本的支援。,图表： 2018 Q4日本手机市场各厂商市占率,图表：2012-2017年间分国家IOS商店人均消费（美元）,56.0%,9.8%,8.6%,6.8%,6.2%,12.6%,苹果

18、 夏普 索尼,三星 京瓷,其他,114,92,91,88,87,85,68,67,65,0,50,100,150,200,250 214,资料来源：Canalys，Rabinos,日本通信服务提供商收入和Capex,日本通信服务商：日本通信服务商2018年总收入为2239.91亿美元，对应总资本开支为284.59亿美元。总收入自2018年,开始逐渐放缓，年增长率不足1%，根据Ovum预测，增长率会进一步放缓，通信服务收入趋于稳定。由于5G建设逐步开,展，Ovum预估总资本开支2019年会达到308.87亿美元，同比增长8.53%，为2013年以来最大增幅。根据Ovum预测结果， 相比2015年

19、4G建设高峰过后Capex明显下降，5G建设的Capex会有更长时间保持缓慢增长状态，并将超过4G建设高峰期 的Capex。,图表： 日本通信服务提供商收入（百万美元）,图表：日本通信服务提供商Capex （百万美元）,0,100000,150000,200000,250000,2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024,0,10000 50000 5000,15000,20000,25000,30000,Fixed RevenueMobile revenue,35000,2013 2014 2015 2016 201

20、7 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024,Fixed Capexmobile capex,资料来源：Ovum, NTT Docomo 2018年资本开支合计5937亿日元（约55亿美元），2019年前2季度资本开支为2185亿日元（约20亿美元），与 18年相比有所下降。截至2024年，未来5年计划1万亿日元（约92亿美元）5G投资，其中7950亿日元（约73亿美元）投资到 基站。今年只有500亿日元投资到5G， 3000亿日元投资到4G（其中2300亿日元左右是投到基站），未来比例会变。 NTT Docomo ARPU值呈下降趋势，2019 2Q ARPU值为

21、4740日元（约44美元）。 NTT Docomo的用户年龄偏高，相对于年轻 用户在流量使用方面有更多控制，导致ARPU值偏低。ARPU值有望在2021年触底反弹（由3G用户切换到4G应用驱动）。,NTT DoCoMo：CAPEX & ARPU走势,1249,1305,1340,2043,979,1206,0,500,1000,1500,2000,2500,2018 1Q,2018 2Q,2018 3Q,2018 4Q,2019 1Q,2019 2Q,资本开支,4800,4820,4830,4770,4770,4740,4680,4700,4720,4740,4760,4780,4800,48

22、20,4840,2018 1Q,2018 2Q,2018 3Q,2018 4Q,2019 1Q 2019 2Q,ARPU值,图表：NTT Docomo资本开支（单位：亿日元）图表：NTT Docomo ARPU（单位：日元）,资料来源：NTT公司官网,NTT DoCoMo：受到管控影响，公司利润承压,资料来源：NTT官网, NTT Docomo 2019H1收入支出数据显示，受到日本总务省对于降话费和限制手机促销的要求影响，移动通信服务收入同比下 降37.9%，销售收入同比骤降72.6%。公司预计2019年全年利润8300亿日元（约76亿美元），相比2018年1.1万日元（约101亿 美元）降

23、幅较大。同时受到5G建设影响，网络相关支出同比上升17.3%。 NTT Docomo 从2019年10月1日起开始提供新通信费率计划“d CARD Oshiharai Wari”，以每月1980日元的价格提供服务， 且大幅降低取消费，对于两年合约订阅用户，取消费从9500日元（约87美元）降至1000日元（约9美元），以满足日本总务 省对于运营商合约取消费的限制。新的费率计划在日本推广较为顺利，目前已获得了超过800万份申请。,图表：2019 H1 NTT Docomo收入和支出同比情况图表：NTT Docomo新套餐计划, KDDI 2018年资本开支为6018亿日元（约55亿美元），201

24、9年前2季度资本开支合计3078亿日元（约28亿美元），与18 年规模相近。2018年度是4G投资高峰的结束期，与去年相比，今年4G开支减少，5G开支增加，今后会维持此规模。总 的每年资本支出会在6000亿日元（约55亿美元）左右，4G会持续减少，5G会持续增加。 KDDI ARPU值呈上涨趋势，2019 2Q ARPU值为7770日元（约71美元）。KDDI高ARPU值的原因是：KDDI的ARPU值中包含 电力费用，2006年开始日本开放了供电市场，KDDI加入电力行业，通过电力市场买电实现供电。如果家里的供电是用 KDDI，手机也用KDDI，则手机费用有5%的折扣，这是其他运营商没有的。,

25、资料来源：KDDI官网,KDDI：CAPEX & ARPU走势,1681,1384,1527,1426,1818,1260,0,200,400,600,800,1000,1200,1400,1600,1800,2000,2018 1Q,2018 2Q,2018 4Q,2019 1Q,2019 2Q,2018 3Q 资本开支,图表：KDDI资本开支（单位：亿日元）图表：KDDI ARPU（单位：日元）,7170,7450,7460,7650,7450,7770,6800,7000,7200,7400,7600,7800,8000,2018 1Q,2018 2Q,2018 3Q,2018 4Q,2

26、019 1Q,2019 2Q,ARPU值, SoftBank 2018年资本开支合计4914亿日元（约45亿美元），2019年前2季度资本开支为2227亿日元（约20亿美元）；与 KDDI、NTT Docomo相比，2019年前两季度Capex支出较小，5G投资的积极性略低，公司5G总的投资预算为3800亿日元 （约35亿美元），预算较其他运营商规模较小。 SoftBank ARPU值呈上升趋势，2019 2Q ARPU值为4450日元（约41美元），有超过NTT DoCoMo的趋势。,SoftBank：CAPEX & ARPU走势,图表：SoftBank资本开支（单位：亿日元）,969,13

27、18,973,1654,1059,1168,0,200,400,600,800,1000,1200,1400,1600,1800,2018 1Q,2018 2Q,2018 3Q,2018 4Q,2019 1Q,2019 2Q,资本开支,4320,资料来源：软银官网,4330,4380,4390,4450,4450,4250,4300,4350,4400,4450,4500,2018 1Q,2018 2Q,2018 3Q,2018 4Q,2019 1Q,2019 2Q,ARPU值,图表：SoftBank ARPU（单位：日元）,5G建设计划之NTT Docomo, NTT Docomo现有5G工

28、程师10000名左右，计划2024年5G在全日本的覆盖率能达到97.02%。作为日本运营商中唯一覆盖所有 5G频段3.7GHz、4.5GHz和28GHz，计划2021年6月将建成10000台5G基站。 NTT Docomo推出5G试运营服务，并朝着全面商用的方向推进5G网络建设，自9月20日起，在日本各地提供5G试运营服务。 5G应用设想与韩国比较类似，认为多角度的赛事直播和演唱会直播会比较先落地。,图表：NTT Docomo推出5G试运营服务,图表：NTT Docomo 5G网络建设,资料来源：NTT官网,5G建设计划之KDDI, KDDI 2019年10月份日本橄榄球世界杯会场进行实验性了

29、5G搭建，未来会优先选在一般消费者肯定会利用5G的特定地点首先 进行5G基站建设。KDDI现有4G基站42万台，公司预估实现5G全覆盖技术上需要4G基站数量的3-4倍。同时公司目前正在和软 银积极合作，探讨5G基站和网络共用的模式，未来农村地区将会是主要合作区域。公司主要供应商为诺基亚、爱立信和三星， 软银基本一样，因此从供应商角度考虑，可融合性较强，正在尝试实现基站和网络的共享。根据公司最新计划，2024年5G基 站数量将会突破50000台，为日本最大规模5G基站建设者。 KDDI 计划通过“ IDARPAEngagement” 扩展生命周期值， 其业务战略及增长的策略主要以 ARPA ，

30、ID （ 签约人数）， Engagement（总时间），三个因素相乘的体积最大化为目标。由于日本手机渗透率已经超过100%，人口还在减少，因此ID的 人数增加基本已达上限，所以公司计划把通信服务和非通信服务绑定在一起，提高Engagement。 KDDI同时计划2020年3月开始提供更多基于5G的解决方案，如3D摄像头、智慧展示以及3D全息投影。,图表： KDDI 5G建设计划,图表： KDDI 业务增长核心驱动力,资料来源：KDDI官网,图表： KDDI 兼容5G的解决方案,5G建设计划之Softbank, Softbank的5G总投资预算为3800亿日元，5G服务预计2020年3月提供，公

31、司计划大概再用2-3年时间达到覆盖90%人口的目 标。公司目前认为所分得的5G频谱与卫星、自卫队目前在用的频谱有些干扰，此外28GHz又太高，所以公司目前并没有想 太积极地基于现在明确的5G频谱来建网。公司在4G上有较多的频谱资源，期待未来能够重耕4G频谱来建设5G。 Softbank作为负责社会基础设施建设的电信运营商，公司同时将借助5G时代的优势，继续加强灾难响应工作。,图表：Softbank在篮球直播中提供5G先行服务,图表：Softbank借助5G优势继续加强灾难相应工作,资料来源：软银官网,5G建设计划之乐天, 乐天进入移动通信领域，打破了原有三巨头的垄断，公司认为自身进入该市场的契

32、机有：1）IT技术迅猛发展，让通讯业务 设备投资的成本可以控制在一个很低的范围内，因此技术成本上有所下降；2）乐天旗下有乐天ID的服务系统，这个系统在 日本全国拥有超过1亿的用户，与日本总人口基本持平。这样庞大的用户群体，可以使公司在宣传上节约很大的成本，市场 营销成本可以控制在一个很低的范围。全球云化网络的首次商用，可减少40%成本。目前小规模的试用已经结束，但尚需观 察是否具备大规模商用的能力。 截至2024年，乐天未来5年计划1946亿日元5G投资，位列四大运营商之末，这表明其同样倾向于等待更多时间评估5G市场。 乐天目前建立了世界上第一个商业化的OpenRan架构，正致力于全球第一个全

33、虚拟化的网络建设，目前已进行小规模试用， 虚拟化可以达到99%的程度。OpenRan即开放无线接入网，目的在于通过软件开源化、接口开放化和硬件白盒化来实现模块化 组建基站。目前运营商采购的基站是软硬件一体的，都来自同一家设备商，而在OpenRan架构下，软件与硬件分离，专用硬 件被通用硬件代替，运营商的基站将由多家厂商供应组成，有助于运营商面对设备商时提高自身议价能力，降低资本开支。,图表：乐天移动用户获取战略,图表：乐天的4G / 5G OpenRan平台,资料来源：乐天官网,乐天建设首张端对端云原生网络，从核心到接入侧的全网络 均采用通用硬件和虚拟化基础设施,Flat Network,Cl

34、oud RAN,The Internet,DC Core,DC Edge,无处不在的服务,全自动化,公共虚拟设施 硬件独立, 乐天将建设全球首张端到端的云原生移动网络，意味着网络从接入网全面整体迈进云化的世界，彻底和传统CT说再见。 从核心到接入侧的全网络均采用通用硬件和虚拟化基础设施，“通用硬件”不仅包括通用处理器，也包括RRH射频部件， 如此一来，基站不仅摆脱了传统设备商专用硬件绑定，实现了模块化组站，节省了成本，还可通过全虚拟化的RAN打通 云端和边缘计算，在接入网侧实现更加灵活且可定制化的服务交付平台，最终实现端到端的全云化移动网络。 图表:乐天云原生网络,20,资料来源：整理,乐天轻

35、松上阵，具备IT基因，通过白盒化、虚拟化、云化， 逐步实现增长, 网络全自动操作 端到端网络和服务 管理和编排 在融合网络架构上 提供速度和规模的 服务 智能，简化，虚拟 化, 服务虚拟化和自动 化以优化OPEX 模型驱动的开放接 口寻求个性化和速 度 分析以实现运营和 商业智能化分析, 服务虚拟化和自动 化以优化OPEX 模型驱动的开放接 口寻求个性化和速 度 分析以实现运营和 商业智能化分析, 分离软件和硬件 通过软件创新 硬件经过成本优化,分解,乐天自带IT基因，既不受传统电信思维的束缚，也完全没有老旧电信基础设施的拖累，一切从零开始，可一步到 位地快速达到目的地。 根据乐天的规划，其网

36、络将逐步通过白盒化、虚拟化和云化，实现运维全自动化、服务自动化和敏捷化，最终打 造一张高效、极简、智能的端到端的云原生5G网络。 图表:乐天网络规划 完全自动化&编排 以软件组为服务 云规模&虚拟化,21,资料来源：乐天官网,日本运营商积极布局通信之外领域谋求多元化发展, KDDI未来几年的发展规划是积极发展其他和手机能够联系在一起的产业，涉及电商、金融、教育等已战略投资的数百家小型 公司。由于日本政府对于电信服务业的管控，在保持主营业务稳定的情况下，非手机通信业务将会是公司未来几年的主要发 展方向。2012年起公司提供Smart Pass会员服务，除了提供通讯服务，还有丰富的内容服务，包括数

37、据存储、网络安全以及 众多应用下载。在过去三年和手机所有能够联系在一起的产业公司都有涉足，收购近百家小公司，总花费在5000亿日元左右， 因此公司计划未来只需要将这些收购的公司做大做强即可。,图表：NTT Docomo非电信业务发展,资料来源：NTT官网，KDDI官网,日本运营商积极布局通信之外领域谋求多元化发展, NTT Docomo非电信业务的增长主要靠金融结算、支付等业务，公司预计2019年将产生1600亿日元的非电信业务利润，2023年 将翻倍。信用卡业务2018年占比20%，D Card会员达到7200万人，金卡的套餐资费的10%可以积分用于其他服务，降低了客户 流失率。其余部分最大

38、的收入来源是手机保险（40%），动画/电子书的订购费（25%），剩下的15%来自企业客户。2019年上 半年智慧生活业务和其他业务的营业利润为945亿日元，智能手机支付服务的采用稳步扩大。,图表： KDDI 在移动支付领域的au pay和au wallet,资料来源：KDDI官网,相比之下，Softbank和乐天在非通信领域布局更广, Softbank公司提出超越运营商战略，希望从基础的无线通信业务，向新业务转型，包括AI、雅虎日本、LINE、PayPay移动支 付。公司今年合并了雅虎日本，与阿里合作，阿里客户在日本可以直接用阿里扫描PayPay二维码进行支付，公司的PayPay业 务推出1年

39、多以来，已经发展2000多万用户，目前跻身日本第一移动支付品牌。公司计划2020年10月前雅虎日本和韩国Naver 旗下的Line实现合并，双方各自持股50%成立合资公司控制Z Holdings，旗下将运营雅虎日本和Line。从2017H1至2019H1， 公司收入在非移动通信用户领域的占比不断提高，从53%提升至目前64%。,图表：Softbank非移动通信收入占比,资料来源：软银官网,相比之下，Softbank和乐天在非通信领域布局更广, 乐天自身即是转入移动通信领域，在其他领域发展更为成熟。公司从事网上销售，旗下拥有日本很有名的乐天市场，如今已 经有22年历史。乐天正在这些领域起步：科技

40、金融，收购日本的信用卡、银行、证券、保险公司，非现金结算，在移动支付 方面也获得了很大市场。 网上销售方面，2018年乐天和亚马逊在日本电商的占有率分别是27%和26%，乐天做到市占率第一。 科技金融方面，乐天信用卡占到份额第一位；网上银行方面，乐天银行也是市占率第一；在移动支付领域支付额上， 乐天位列前三。 乐天集团旗下乐天ID，使得客户利用任何服务都会有积分，促进会员留在乐天。,图表： 乐天非移动通信收入,资料来源：乐天官网,目录,日本通信行业发展概况及5G商用进展,日本电子产业,日本电子产业兴衰回顾 日本电子产业链, ,半导体设备 半导体材料 电子元器件,重点公司及A股对标标的,关键发现

41、及启示,日本电子产业发展历程,图表： 日本电子产业的产值、内需、出口、进口、贸易收支,初步成长期黄金时期 资料来源：日本电子产业兴衰录，日本财务省、,稳定发展期,衰退期,日本在电子产业链的上游设备、材料及元件环节占据关键地位,图表1：全球科技产业链现状,资料来源：中国经济网,半导体设备：全球前十大半导体设备厂商有5家来自日本,全球前10大半导体设备公司，其中有5家来自日本。全球每年新增的半导体设备，有30%来自日本，包括 Tokyo Electron, Advantest, SCREEN, Kokusai,日立高新，Nuflare等。 Nuflare：东芝公司拥有 Nuflare 50%的权益

42、，Nuflare 起初是为东芝制造和提供设备起家的。公司主要的 客户是半导体生产厂商TSMC、韩国三星、Hynix，MU，Global Foundary，东芝（Toshiba）；和掩膜厂商 凸版印刷，大日本印刷等。 日立高新：CD-SEM全球份额80%，为半导体产品的高精设备必不可少的环节，主要客户为TSMC，Intel,韩国 的存储厂商。,资料来源：Wind、,24387876/44492/20200120 16:02,半导体材料：全球超过50%的半导体材料来自日本公司, 在半导体材料领域，全球超过50% 的半导体材料来自日本公司。目前在 整个半导体领域的19种关键材料中， 有14种日本的产

43、能是占了全球50%以上 的。 京瓷：全世界生产陶瓷、玻璃等 耐火器材的公司中，京瓷排名世界第 二，日本第一。京瓷公司的大多数产 品与电信有关，包括无线手机和网络 设备、半导体元件、射频和微波产品 套装、无源电子元件、水晶振荡器和 连接器、使用在光电通讯网络中的光 电产品。 SUMCO：由三菱材料，住友金属， 小松电子三个公司的硅晶圆部门合并 成立的。信越和胜高占据最高的技术 水平，和第三名以下的技术差距越来 越大。,资料来源：Wind、京瓷,24387876/44492/20200120 16:02,CMOS图像传感器：市场持续增长，短期供不应求， 索尼市占率超过50%, 智能手机是CMOS图

44、像传感器市场增长的主要推动力，2019-2020年，手机厂商通过配备多摄来吸引消 费者的购机需求。2022-2023年，多摄、大尺寸图像传感器、高分辨率和ToF传感器的增长趋势仍将继 续，并推动CMOS市场的持续增长。 索尼在全球图像传感器销售中的份额一直在逐年增长，成为市占率接近50%的领导者，它的主要竞争 对手包括三星电子（销售份额约20），OmniVision Technologies（豪恩科技，被韦尔股份收购） （刚刚超过10）和安森美半导体（超过5）。,图表：2019年全球CMOS图像传感器市场格局（按收入统计）,图表：2015-2022年CIS市场收入预测（百万美金）,49.2%,

45、19.8%,11.2%,5.8%,2.3% 2.5%,9.2%,索尼 三星 豪威 安森美 海力士 意法半导体 其他,资料来源：IHS Markit、,0,5000,10000,15000,20000,25000,2015,2019,2022,20202021 Automotive,201620172018 Industrial Security ComputingConsumer,Medical Mobile,被动元器件：日本龙头厂商具有深厚技术壁垒,日本电子元器件厂商凭借深厚的技术壁垒，产生了京瓷、TDK、村田制作所、日本电产、太阳诱电、 阿尔卑斯电器、罗姆等龙头厂商。主要原因包括： 1.电

46、子元器件对材料要求较高，好的材料才能做出好的器件。日本在材料技术上具有领先优势； 2.电子元器件的生产工艺需要长时间不断地摸索积累，日本的工匠精神和上海品茶与之高度契合， 形成深厚壁垒； 3.高精尖的下游支撑，日本采取选择和集中的战略，积极布局汽车电子、机器人及高端制造、工业 控制、航空航天等高端领域，旺盛的产业需求使其更高端化、更精细化。,资料来源：整理,村田（Murata）,图表：Murata收入及增长,图表：Murata各业务收入占比,村田主要研发、生产、销售以机能陶瓷为基础的电子元器件，公司2018年营业收入为142.37亿美 元，其中被动元件占比约为52.3%即67.4亿美元，占全球市场份额约20% 在智能手机中大量使用的 MLCC、SAW 滤波器、连接器模组的全球份额分别达到40%、50%和 55%；在 电脑的振动传感器行业，村田的市场份额达95%，处于垄断地位；在汽车电子中，除了MLCC外的其他关键 产品，如陶瓷谐振器，村田也早有布局，全球份额达75%；在智能家居领域，村田是EMI静噪滤波器的重 要元器件供应商，全球份额为35%。,35.8% 35.6% 33.6% 32.7% 32.0% 30.3% 32.5% 32.8% 36.5% 36.2%,14.0% 13.4% 11.8% 11.4% 11.7%,13.4% 15.0% 1