1、 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性 产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 深

2、 度 报 告 【 行 业 证 券 研 究 报 告 】 汽车与零部件行业 经济企稳及换购需求增加，预计明年行 业销量增速有望明显改善 核心观点核心观点 对四季度及对四季度及 2021 年乘用车年乘用车销量销量增速的预测增速的预测。根据中汽协数据，2019 年至 今狭义乘用车逐渐好转，1 季度销量受疫情影响同比下滑较多，2 季度销量 同比增长 1.98%，结束连续 7 个季度销量下滑趋势。6、7、8 月销量持续同 比增长，预计未来销量将继续增长。从近几年狭义乘用车行业销量数据比 较，17 年行业销量 2420 万辆是近几年的高点，从 18 年开始行业持续下 滑，从 17 年到 20 年行业约减少

3、500 万辆销量。综合考虑历年月度销量环 比增速及月度销量在一年中比重等因素，预计 2020 年销量同比下降 10% 左右，2021 年行业销量同比增长 11%左右，接近 2019 年行业销量水平。 经济企稳有望保障行业需求持续改善经济企稳有望保障行业需求持续改善。国际比较分析，日本、韩国汽车发展 阶段中均与经济发展存在较强的相关性。我国乘用车销量增速与 GDP 增速 关联性较大。 我国乘用车销量增速可以分为 3 个阶段， 第一阶段为高速增长 阶段， 2010 年之前我国乘用车销量增长较快， 年均增速 33.79%， 该阶段我 国 GDP 增速基本处于 20%区间。 第二阶段为中高速增长阶段，

4、 乘用车销量 增速仍保持较高水平，该阶段 GDP 增速有所下滑，进入经济新常态。第三 阶段为低速增长阶段，2017 年至今我国乘用车销量增速放缓，该阶段中国 GDP 增速较低。乘用车销量增速与城镇人均可支配收入增速相关性较强。 若国内宏观经济在 2021 年逐步企稳，则经济对汽车需求有正面拉动作用。 换购需求比重提升及汽车需求区域发展不均有望促进汽车需求改善。换购需求比重提升及汽车需求区域发展不均有望促进汽车需求改善。2011 年至 2019 年之间，乘用车换购比例从 18.5%增加至 33.8%，年均增加 1.9 个百分点，近年来换购比例加速提升，换购需求比重的增加，将保障乘用车 行业销量稳

5、定增长。国内不同区域汽车保有量差距较大，保有量超 400 万 辆的城市仅有北京和成都，300 万辆-400 万辆之间的有 4 个城市，我国大 多数城市私人汽车保有量不足 100 万辆， 其中保有量在 50-100 万辆之间的 城市占比 28%，在 50 万辆以下的城市占比 52%。 行业盈利企稳，预计四季度持续改善。行业盈利企稳，预计四季度持续改善。二季度整车收入同比增长 10.74%， 利润同比上升 22.41%， 整车毛利率和利润率均环比改善。 受疫情下滑影响， 上半年整车公司大部分盈利同比下降，但二季度超半数车企归母净利实现 同比正增长，接近半数零部件公司归母净利同比正增长，预计 3、4

6、 季度随 着疫情对国内经济冲击减弱，行业增速将继续向上。 投资建议与投资标的投资建议与投资标的 在疫情得到控制后，2 季度行业逐步企稳，预计 3 季度增速将继续提升；部分出 口比重较高的公司受海外疫情影响单季盈利，预计随着海外疫情逐步控制，出口 零部件公司 3 季度将迎来盈利拐点， 预计明年行业销量增速明显改善。 建议关注 标的：华域汽车、长安汽车、上汽集团、广汽集团、拓普集团、新泉股份、银轮 股份、福耀玻璃、克来机电、岱美股份、德赛西威、星宇股份、伯特利、爱柯迪、 三花智控、科博达、精锻科技、潍柴动力。 风险提示风险提示：宏观经济下行影响汽车行业销售、新能源车需求低于预期、上游 原材料成本压

7、力、国内和海外疫情不确定性对行业需求的影响。 行业评级 看好 中性中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国 行业 汽车与零部件行业 报告发布日期 2020 年 09 月 29 日 行业表现行业表现 资料来源：WIND、东方证券研究所 证券分析师 姜雪晴 *6097 执业证书编号：S0860512060001 相关报告 二季度行业盈利大幅改善，继续看好特斯 拉、大众 MEB 产业链及出口零部件： 上半年行业经营分析及投资策略 2020-09-06 海外疫情将加速零部件变局，3 季度出口零 部件公司有望见到盈利拐点： 2020-08-20 布局热泵空调核心部件的公司有望盈利和

8、 估值双升： 新能源车热泵空调系列报告 一 2020-07-28 资料来源：公司数据，东方证券研究所预测，每股收益使用最新股本全面摊薄计算，(上表中预测结论均取自最新 发布上市公司研究报告，可能未完全反映该上市公司研究报告发布之后发生的股本变化等因素，敬请注意，如有 需要可参阅对应上市公司研究报告) 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 汽车与零部件行业深度报告 经济企稳及换购需求增加，预计明年行业销量增速有望明显改 善 2 目 录 1 对四季度及

9、对四季度及 2021 年乘用车需求增速的预测年乘用车需求增速的预测 . 4 1.1 乘用车行业结束连续 7 个季度销量下滑 . 4 1.2 预计 2021 年行业销量有望实现两位数增长 . 5 2 经济企稳及汽车需求区域发展不均，有望促进行业需求持续改善经济企稳及汽车需求区域发展不均，有望促进行业需求持续改善 . 6 2.1 经济企稳有望刺激汽车需求复苏 . 6 2.2 换购需求快速增长保障未来行业销量增长 . 8 3 行业盈利企稳，预计四季度持续改善行业盈利企稳，预计四季度持续改善 . 13 4 主要投资策略主要投资策略 . 15 5 主要风险主要风险 . 16 oPrOtMsOsMsOnR

10、tOtRpRsNbR8Q9PpNqQoMpPeRmMwPjMtQmM8OpPyRvPqRsMvPpMwO 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 汽车与零部件行业深度报告 经济企稳及换购需求增加，预计明年行业销量增速有望明显改 善 3 图表目录 图 1：2019-2020Q2 狭义乘用车季度批发销量及增速 . 4 图 2：2019-2020 年 8 月狭义乘用车月度批发销量及增速 . 4 图 3：2019-2020Q2 狭义乘用车季度零售销量及增速

11、. 5 图 4：2019-2020 年 8 月狭义乘用车月度零售销量及增速 . 5 图 5：2017-2020 年狭义乘用车销量下滑预测 . 6 图 6：狭义乘用车行业销量及增速预测 . 6 图 7：日本乘用车销量增速与 GDP 增速 . 7 图 8：韩国乘用车销量增速与 GDP 增速 . 7 图 9：中国乘用车销量增速与 GDP 增速 . 7 图 10：中国汽车保有量增速与 GDP 增速 . 7 图 11：中国乘用车销量增速与城镇人均可支配收入增速 . 8 图 12：中国汽车保有量增速与城镇人均可支配收入增速 . 8 图 13：乘用车首购、换购、增购比例变化趋势 . 9 图 14：国内乘用车

12、换购销量情况 . 9 图 15：2018 年私人汽车拥有量前十省市（万辆） . 10 图 16：2018 年私人汽车拥有量后十省市（万辆） . 10 图 17：2013-2018 年私人汽车拥有量增速前十省市 . 11 图 18：2013-2018 年私人汽车拥有量增速后十省市 . 11 图 19：2018 年私人汽车拥有量前十城市（万辆，根据 Wind 已披露城市保有量数据进行排名） . 11 图 20：2018 年私人汽车拥有量后十城市（万辆，根据 Wind 已披露城市保有量数据进行排名） . 11 图 21：城市私人汽车拥有量分布（根据 Wind 已披露城市保有量数据计算） . 12 图

13、 22：代表性城市私人汽车拥有量增速 . 13 图 23：整车行业收入及增速（单季） . 14 图 24：整车行业归母净利及增速（单季）. 14 图 25：汽车零部件行业收入及增速（单季） . 14 图 26：汽车零部件行业归母净利及增速（单季） . 14 图 27：年初至今整车公司涨跌幅 . 15 图 28：年初至今零部件公司涨跌幅 . 15 表 1：主要汽车公司估值表 . 16 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 汽车与零部件行业深度报告 经

14、济企稳及换购需求增加，预计明年行业销量增速有望明显改 善 4 1 对四对四季度季度及及 2021 年乘用车需求增速的预测年乘用车需求增速的预测 1.1 乘用车行业结束连续 7 个季度销量下滑 从狭义乘用车季度批发销量看，根据中汽协数据，2019 年至今狭义乘用车市场逐渐好转，从 2019 年 1 季度销量 516 万辆增长到 4 季度销量 608.4 万辆。受疫情冲击，狭义乘用车市场销量下滑， 2020Q1 销量 282.8 万辆。2020Q2，随着疫情得到控制，狭义乘用车销量上升到 486.3 万辆。从 增速看，2019 年至今，狭义乘用车销量同比增速边际向好，2019Q1 同比下滑 14%

15、，2019Q4 同 比下滑 3.97%，呈现逐季好转趋势。2020Q1 销量受疫情影响同比下滑较多，但是 2 季度销量出现 同比增长 1.98%，结束连续 7 个季度的销量下滑趋势。 从狭义乘用车月度批发销量看，根据中汽协数据，2019 年至今狭义乘用车市场向好趋势不变，从 2019 年 1 月销量 199.46 万辆增长到 2019 年 12 月销量 216.5 万辆。国内疫情对 2020 年 1-3 月 销量存在较大影响，主要集中在 2 月，2 月销量 22 万辆。随着疫情逐渐得到控制，乘用车销量回 暖情况较好，3 月销量 102.1 万辆。8 月，狭义乘用车销量达到 172 万辆，市场已

16、基本恢复。从增 速看，2019 年至今， 狭义乘用车同比增速处于向好通道，2019 年 1 月销量同比下滑 17.6%，2019 年 12 月销量仅下滑 0.95%，下滑幅度持续收窄。2020 年 5 月，销量同比增长 6.5%，结束自 2018 年 7 月以来的连续销量下滑。2020 年 6 月至今，狭义乘用车销量延续增长态势，8 月销量同比增 长 6%，预计未来销量将继续同比增长。 图 1：2019-2020Q2 狭义乘用车季度批发销量及增速 资料来源：中汽协、东方证券研究所 图 2：2019-2020 年 8 月狭义乘用车月度批发销量及增速 资料来源：中汽协、东方证券研究所 从狭义乘用车

17、季度零售销量看，根据乘联会数据，2019 年至今狭义乘用车市场好转趋势明显，从 1 季度销量 509 万辆增长到 4 季度销量 591.8 万辆。疫情导致狭义乘用车市场 2020Q1 销量下滑 至 301.7 万辆。2020Q2，狭义乘用车销量回升至 469.5 万辆。从增速看，2019 年至今，狭义乘用 车销量同比增速边际向好， 整体表现相较批发端更为稳定。 2019Q1 同比下滑 10.3%， 好于批发端， 2019Q4 同比下滑 4.4%，逐季好转趋势明显。2020Q1 销量受疫情影响同比下滑 40.7%，好于批 发端，2 季度销量同比下滑 3.4%，延续 2019 年以来同比下滑幅度逐

18、季收窄趋势，预计未来乘用车 零售销量将继续向好。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 汽车与零部件行业深度报告 经济企稳及换购需求增加，预计明年行业销量增速有望明显改 善 5 从狭义乘用车月度零售销量看， 根据乘联会数据， 狭义乘用车市场逐渐回暖， 2019 年 1 月销量 216 万辆，大幅跑赢批发端，2019 年 12 月销量 214.7 万辆。2002 年 2 月，乘用车市场受疫情冲击销 量下滑至 25 万辆，表现好于批发端。随着疫情冲击减

19、弱，销量逐月上升至 8 月的 170 万辆。从增 速看，2019 年至今，整体好转趋势明显。2019 年上半年，销量同比下滑幅度基本处于 10%-20% 区间，2019 年下半年下滑幅度处于 10%以内，2020 年 4-8 月，销量增速处于-6%-9%区间。2020 年 8 月，销量同比增长 8.9%，零售端回暖迹象明显，预计未来零售端销量仍将保持同比增长。 图 3：2019-2020Q2 狭义乘用车季度零售销量及增速 资料来源：乘联会、东方证券研究所 图 4：2019-2020 年 8 月狭义乘用车月度零售销量及增速 资料来源：乘联会、东方证券研究所 1.2 预计 2021 年行业销量有望

20、实现两位数增长 从近几年狭义乘用车行业销量数据比较， 17 年行业销量 2420 万辆是近几年的高点， 从 18 年开始 行业持续下滑，预计 2020 年销量在 1900 万辆左右，从 17 年到 20 年约减少 500 万辆销量。 综合考虑历年行业月度销量环比增速及月度销量在一年中比重等数据，预计 2020 年销量同比下 降 10%左右，2021 年行业销量同比增长 11%左右，接近 2019 年行业销量水平。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitl

21、e 汽车与零部件行业深度报告 经济企稳及换购需求增加，预计明年行业销量增速有望明显改 善 6 图 5：2017-2020 年狭义乘用车销量下滑预测 资料来源：乘联会、东方证券研究所 图 6：狭义乘用车行业销量及增速预测 资料来源：中汽协、东方证券研究所 2 经济企稳及经济企稳及汽车需求汽车需求区域发展不均，区域发展不均，有望促进有望促进行业行业 需求持续需求持续改善改善 2.1 经济企稳有望刺激汽车需求复苏 国际比较分析，汽车需求和经济有一定相关性。 日本乘用车销量增速与 GDP 增速关联性较大，目前处于稳定阶段。日本乘用车销量增速可以分为 3 个阶段，第一阶段为高速增长阶段，1970 年之前

22、日本乘用车销量增长较快，1955-1970 年年均 增速 37.49%，该阶段日本 GDP 增速较快，基本处于 10%-20%区间。第二阶段为稳定增长阶段， 乘用车销量增速有所下滑， 1970-1990 年年均增速 3.89%， 该阶段日本 GDP 增速有所下滑， 70 年 代 10%以上的 GDP 增速下滑至 80 年代 5%左右的增速。第三阶段为稳定阶段，1990 年日本乘用 车销量 510 万辆，2019 年乘用车销量下滑至 430.1 万辆，该阶段日本 GDP 增速较低。 韩国乘用车销量增速波动性高，目前销量增速较低。韩国乘用车销量增速可以分为 3 个阶段，第一 阶段为高速增长阶段，1

23、981-2002 年，韩国乘用车销量增速较高，年均增速 16.3%，多个年份增速 超 20%。 该阶段韩国 GDP 增速快， 基本处于 10%-20%区间， 其中 1997 年受亚洲金融危机影响， 乘用车销量增速和 GDP 增速有所下滑。第二阶段为稳定增长阶段，2002-2010 年韩国乘用车销量 增速进入基本低于 10%，GDP 增速仍较快，基本在 10%以上。第三阶段为稳定阶段，2011 年至 今，韩国乘用车销量增速较慢，2011 年乘用车销量 121.1 万辆，2019 年销量 129.4 万辆，该阶段 韩国 GDP 增速也有一定回落。 -15% -10% -5% 0% 5% 10% 1

24、5% 20% 25% 30% 35% 40% 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020E2021E 销量（万辆）增速 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 汽车与零部件行业深度报告 经济企稳及换购需求增加，预计明年行业销量增速有望明显改 善 7 图 7：日本乘用车销量增速与 GDP 增速 资料来源：W

25、ind、东方证券研究所 图 8：韩国乘用车销量增速与 GDP 增速 资料来源：Wind、东方证券研究所 中国乘用车销量增速与 GDP 增速关联性较大。中国乘用车销量增速可以分为 3 个阶段，第一阶段 为高速增长阶段，2010 年之前中国乘用车销量增长较快，年均增速 33.79%，该阶段我国 GDP 增 速快，基本处于 20%区间。第二阶段为中高速增长阶段，乘用车销量增速仍保持较高水平，2011- 2016 年年均增速 11.46%，该阶段中国 GDP 增速有所下滑，进入经济新常态。第三阶段为低速增 长阶段，2017 年至今我国乘用车销量增速放缓，该阶段中国 GDP 增速较低。 中国汽车保有量增

26、速与 GDP 增速关联性较大。1995 年之前，中国汽车保有量增速较高，与我国 GDP 增速基本同步。1995-2010 年，中国汽车保有量增速仍保持在 20%-25%之间，该阶段我国 GDP 增速仍保持较高水平。2011 年至今，我国汽车保有量增速有所下滑，同期 GDP 增速步入较 低增速阶段。 图 9：中国乘用车销量增速与 GDP 增速 资料来源：Wind、东方证券研究所 图 10：中国汽车保有量增速与 GDP 增速 资料来源：Wind、东方证券研究所 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明

27、。 HeaderTable_TypeTitle 汽车与零部件行业深度报告 经济企稳及换购需求增加，预计明年行业销量增速有望明显改 善 8 中国乘用车销量增速与城镇人均可支配收入增速相关性较强。2007 年之前，中国乘用车销量增速 较高，增速基本在 25%以上，该阶段我国城镇居民人均可支配收入增速也基本在 10%以上。2008- 2011 年，我国城镇居民人均可支配收入增速与乘用车销量增速在高位震荡。2012 年至今，乘用车 销量增速与我国城镇居民人均可支配收入增速均有所下滑，两者相关性较高。 中国汽车保有量增速与城镇人均可支配收入增速相关。1996 年之前，汽车保有量增速与城镇人均 可支配收入

28、增速基本保持一致。1997 年至 2010 年，两者增速虽然不一致，但是变动方向基本保 持同步。2010 年至今，两者增速出现同步下滑，关联性较高。 若国内宏观经济在 2021 年逐步企稳，则经济对汽车需求有正面作用。 图 11：中国乘用车销量增速与城镇人均可支配收入增速 资料来源：Wind、东方证券研究所 图 12：中国汽车保有量增速与城镇人均可支配收入增速 资料来源：Wind、东方证券研究所 2.2 换购需求快速增长保障未来行业销量增长 在乘用车保有量持续提升的情况下， 消费者换购和增购的需求不断增加， 国内乘用车市场换购和增 购的比重稳步提升。 根据国家信息中心的数据， 2011 年至

29、2019 年之间， 乘用车换购比例从 18.5%逐渐增加至 33.8%， 年均增加 1.9 个百分点。 且近年来换购比例加速提升， 2019 年换购比例较 2018 年提升 4.3 个百分 点。根据国家信息中心的预测，至 2021 年，换购和增购比例合计将首次超过 50%，首购比例下降 至 50%以下，即市场销量的主体需求将逐渐由换购和增购占据。 根据换购比例和国内乘用车销量，可以计算出 2019 年乘用车换购销量达到 724 万辆，同比增长 3.7%；2011 年至 2019 年，乘用车换购销量从 268 万辆增长到 724 万辆，年均增速达到 13%。 换购需求比重的增加，将保障乘用车行业

30、销量稳定增长。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 汽车与零部件行业深度报告 经济企稳及换购需求增加，预计明年行业销量增速有望明显改 善 9 图 13：乘用车首购、换购、增购比例变化趋势 资料来源：国家信息中心、东方证券研究所 图 14：国内乘用车换购销量情况 资料来源：国家信息中心、中汽协、东方证券研究所 国内不同区域汽车需求表现不同，一、二线城市目前主要表现为换购和增购需求，三、四、五线城 市主要表现为首购需求。 2018 年，我国私人汽车拥

31、有量前十省市依次为山东、广东、江苏、河北、浙江、河南、四川、湖 南、安徽、湖北。其中，山东私人汽车拥有量 1910 万辆，广东私人汽车拥有量 1861 万辆，相比 其他省会拥有量领先较多。2018 年，我国私人汽车拥有量超 1000 万的省市有 6 个，在 500 万- 1000 万之间的省市有 10 个。我国私人汽车拥有量较高的省市主要集中在东南沿海地区，其次是 中部地区。 不发达省份私人汽车拥有量较低。2018 年，我国私人汽车拥有量后十省市依次为西藏、青海、海 南、宁夏、天津、甘肃、上海、新疆、重庆、吉林。除天津、上海、重庆 3 座直辖市外，其余省份 汽车保有量较低。2018 年，吉林、

32、新疆、甘肃保有量分别为 381 万辆、329 万辆、266 万辆。宁 夏、海南、青海、西藏保有量均低于 150 万辆。整体而言，不发达省份汽车保有量相对较低，未来 存在较大提升空间。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 汽车与零部件行业深度报告 经济企稳及换购需求增加，预计明年行业销量增速有望明显改 善 10 图 15：2018 年私人汽车拥有量前十省市（万辆） 资料来源：Wind、东方证券研究所 图 16：2018 年私人汽车拥有量后十省市（万

33、辆） 资料来源：Wind、东方证券研究所 私人汽车拥有量增速较快城市主要集中在相对不发达地区。2013-2018 年我国私人汽车拥有量增 速前十省市依次为贵州、安徽、江西、重庆、湖北、广西、甘肃、河南、湖南、西藏。其中，贵州、 安徽、江西 2013-2018 年年均增速较高，分别为 21.27%、20.85%、20.20%，年均增速在 15%- 20%的省市有 10 个。 我国近年私人汽车拥有量增速较高的省市主要集中在相对不发达地区。 湖南、 安徽、河北地区近年增速较快，进入我国私人汽车拥有量前十省市。 私人汽车拥有量增速较慢城市主要是发达地区和北部不发达区域。2013-2018 年我国私人汽

34、车拥 有量增速最低的十个省市依次为天津、北京、浙江、山东、黑龙江、山西、吉林、内蒙古、上海、 广东。天津、北京由于限购政策严格，2013-2018 年年均增速分别为 2.20%、2.40%。其他年均增 速较低省市，增速基本保持在 13%左右。我国近年私人汽车拥有量增速较低的省市主要是发达地 区和北部不发达区域。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 汽车与零部件行业深度报告 经济企稳及换购需求增加，预计明年行业销量增速有望明显改 善 11 图 17

35、：2013-2018 年私人汽车拥有量增速前十省市 资料来源：Wind、东方证券研究所 图 18：2013-2018 年私人汽车拥有量增速后十省市 资料来源：Wind、东方证券研究所 根据 Wind 已披露的城市汽车保有量数据，2018 年，我国私人汽车拥有量前十城市依次为北京、 成都、重庆、苏州、郑州、上海、西安、深圳、天津、石家庄。其中，北京、成都私人汽车拥有量 超 400 万辆，分别为 478.5 万辆和 420.3 万辆。保有量在 300 万-400 万辆之间的 4 座城市为重 庆、苏州、郑州、上海，保有量在 200 万-300 万辆之间的城市有 14 座。整体而言，汽车保有量较 高的

36、地区为发达城市以及人口较多的城市。 根据 Wind 已披露的城市汽车保有量数据，2018 年，我国私人汽车拥有量后十城市依次为宁夏中 卫、云南迪庆、宁夏石嘴山、四川雅安、陕西商洛、陕西铜川、甘肃金昌、甘肃甘南、甘肃嘉峪关、 陕西杨凌。2018 年，这些城市保有量均低于 12 万辆，大多位于西部不发达地区。 图 19：2018 年私人汽车拥有量前十城市（万辆，根据 Wind 已披露城市保有量数据进行排名） 资料来源：Wind、东方证券研究所 图 20：2018 年私人汽车拥有量后十城市（万辆，根据 Wind 已披露城市保有量数据进行排名） 资料来源：Wind、东方证券研究所 有关分析师的申明，见

37、本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 汽车与零部件行业深度报告 经济企稳及换购需求增加，预计明年行业销量增速有望明显改 善 12 根据 Wind 已披露的城市汽车保有量数据，我国汽车保有量超 400 万辆的城市仅有北京和成都。 300 万辆-400 万辆之间的有 4 个城市，200-300 万辆之间的有 14 个城市，100-200 万辆之间的有 28 个城市。我国大多数城市私人汽车保有量不足 100 万辆，其中保有量在 50-100 万辆之间的城 市占比 28%，在

38、 50 万辆以下的城市占比 52%。 图 21：城市私人汽车拥有量分布（根据 Wind 已披露城市保有量数据计算） 资料来源：Wind、东方证券研究所 3-5 线城市汽车保有量相对较低，未来有望成为主要汽车需求市场。2013-2018 年，私人汽车拥有 量增速最快的城市主要为保有量较低的四五线城市， 如自贡、 汕尾， 保有量年均增速分别为 45%、 39%。三线城市保有量相对较低，增速相对较快，怀化、惠州保有量增速分别为 25%、24%。上 海、杭州、北京等一二线发达城市保有量增速较慢，分别为 13.1%、5.4%、2.4%。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之

39、后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 汽车与零部件行业深度报告 经济企稳及换购需求增加，预计明年行业销量增速有望明显改 善 13 图 22：代表性城市私人汽车拥有量增速 资料来源：Wind、东方证券研究所 3 行业行业盈利盈利企稳，预计企稳，预计四季度四季度持续改善持续改善 整车行业营收从疫情冲击中恢复。上半年整车行业营业收入 6297.15 亿元，同比下滑 9.08%，增 速同比上升 2.52 个百分点， 收入端从疫情中恢复。 二季度单季， 整车行业营业收入 3995.75 亿元， 同比增长 18.95%，随着疫情得