1、 - 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 本报告的主要看点本报告的主要看点： 1. 从华为 2020 全连接大会 判断公司未来战略、格局 变化 2. 根据会议内容预判产业技 术和生态发展方向 3. 寻找战略布局符合产业发 展趋势、具备竞争优势的 投资标的 罗露罗露 分析师分析师 SAC 执业编号：执业编号：S03 邵艺开邵艺开 联系人联系人 SAC执业编：执业编：S80 AIAI 赋能行业应用，打造生态智能体赋能行业应用，打造生态智能体 基本结论基本结论 2020 年华为全连接大会于上周在上海召开，发布华为智能体与 ADN综合解 决方案，反映行业整体

2、5G、云、智能连接、AI、生态建设的发展方向：云 +AI+生态联盟建设是 ICT 企业长期生存和发展的必要选择。 中国的中国的 AI 技术已经到达可以成熟商用的条件，落地的关键是与行业技术已经到达可以成熟商用的条件，落地的关键是与行业 know- how 结合。结合。当前互联网行业具有先发优势，未来政府、金融、制造、教育等 行业客户将成为云计算厂商争夺的对象。 华为华为加码加码投入公有云，预计投入公有云，预计当前中国公有云市场格局未定当前中国公有云市场格局未定。受美国制裁影 响，弱芯片依赖的华为云业务收入比重将会进一步提升。参考产业市场规 模、份额、增长率情况，我们预测未来五年华为云业务 CA

3、GR 约 50%，五 年打造 600 亿人民币产业。 受美国制裁事件影响，求生存成为华为的主线，发布的产品偏软件，且在积受美国制裁事件影响，求生存成为华为的主线，发布的产品偏软件，且在积 极调整采购策略。极调整采购策略。我们认为华为切实想做强供应链、让利合作伙伴，而且生 态建设战略将长期持续。华为供应链与生态合作伙伴未来或将打开营收与利 润增长空间。 投资建议投资建议 综合考虑行业趋势与公司竞争力，建议重点关注： 人工智能芯片供应商或是战略布局 AI 的服务器整机厂商，如：浪潮信 息。 具备丰富传统行业数字化经验的 ICT 基础设施厂商，如：紫光股份、 星网锐捷。 华为产业链中注重生态建设，并

4、具备优秀能力整合的标的，如：神州 数码、金蝶国际等。 风险提示风险提示 中美贸易摩擦加剧，上游芯片供给连续性； AI技术在行业场景落地不达预期； 行业竞争加剧，Capex支出不及预期。 2020 年年 09 月月 30 日日 2020 华为全连接大会专题分析报告 行业专题研究报告行业专题研究报告 证券研究报告 创新技术与企业服务研究中心创新技术与企业服务研究中心 2020 华为全连接大会专题分析报告 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录内容目录 一、华为全连接大会重磅发布智能体与企业自动驾驶网络解决方案 .4 1.1 华为智能体：智能的神经系统，全面提供场景化解决方案.4 1.2 自

5、动驾驶网络（ADN） ：打破企业网络边界 .5 二、云+AI+生态联盟是通信产业生存选择 .6 2.1 AI技术高速发展，赋能行业应用 .6 2.2 华为加码投入公有云，中国公有云格局未定 .10 2.3 生态建设成为数字经济时代企业发展的必然生存选择. 11 三、个股投资推荐 .12 3.1 紫光股份：ICT 产品全行业场景覆盖 .12 3.2 星网锐捷：小而美的中国未来 Arista .14 3.3 浪潮信息：AI服务器全行业领先.15 3.4 金蝶国际：为企业 ERP业务插上云的翅膀 .17 附： 推荐个股汇总 .18 图表目录图表目录 图表 1：华为智能体技术架构示意图 .4 图表 2

6、：智能体组成部分.4 图表 3：BATH智慧体概念对比.5 图表 4：自动驾驶网络参考目标架构 .6 图表 5：中美人工智能企业数量及全球占比.6 图表 6：中美人工智能投资额与投资笔数（百万美元） .6 图表 7：2019 年人工智能顶会作者博士毕业地分布 .7 图表 8：2019 年人工智能顶会作者博士就业地分布 .7 图表 9：全球 AI巨头竞争格局 .7 图表 10：2019 年中美人工智能投资方向对比 .8 图表 11：2018 年中美人工智能人才质量对比 .8 图表 12：中国 AI企业布局一览 .8 图表 13：移动互联网年累计接入流量（万 GB）.9 图表 14：中国物联网连接

7、数（亿）.9 图表 15：中国 AI整体市场规模及预测（百万美元）.9 图表 16：中国 AI服务器市场规模及预测（百万美元） .9 图表 17：2019H1 中国人工智能行业渗透度.10 图表 18：2019H1 中国人工智能算力投资行业分布 .10 图表 19：2019Q2 中国公有云 IaaS市场份额 .10 图表 20：2020Q2 中国公有云 IaaS市场份额 .10 mNqPqPmQqOrNmQtOnPpRoRbRdN8OsQmMoMrRlOrQmMiNoOtP7NnNtMxNtOnRxNrRzQ 2020 华为全连接大会专题分析报告 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 2

8、1：2014-2021 年中国企业及应用软件和 SaaS市场规模（亿元） .12 图表 22：中国市场各网络产品线份额 .12 图表 23：19 年中国 SDN 市场竞争格局 .13 图表 24：19 年中国 SDN解决方案提供商竞争矩阵 .13 图表 25：新华三分行业成功实践案例 .13 图表 26：公司境外收入逐年增长（百万元）.14 图表 27：公司境内外收入增长率对比 .14 图表 28：2019 年公司产品主要排名情况 .14 图表 29：营业总收入(亿元)与同比增长率（%） .15 图表 30：净资产收益率-摊薄(%) .15 图表 31：资产负债率（%） .15 图表 32：总

9、资产周转率（%） .15 图表 33：16-20H1 公司营收及增长率（万元） .16 图表 34：16-20H1 公司净利润及增长率（万元） .16 图表 35：2020Q2 全球服务器市场份额 .16 图表 36：2020Q2 中国服务器市场份额 .16 图表 37：19 年中国人工智能领域企业专利数量排名 .17 图表 38：公司营业收入构成（万元）及增长率 .17 图表 39：公司研发费用率.18 图表 40：推荐个股汇总 .18 2020 华为全连接大会专题分析报告 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 一一、华为全连接大会重磅发布智能体与企业自动驾驶网络解决方案华为全连接大会重磅发

10、布智能体与企业自动驾驶网络解决方案 1.1 华为智能体：智能的神经系统，全面提供场景化解决方案华为智能体：智能的神经系统，全面提供场景化解决方案 本次华为全连接大会发布的智能体解决方案是政企智能升级的参考架构， 以云为基础，以 AI 为核心，通过云、网、边、端协同，构建开放、立体感 知、全域协同、精确判断和持续进化的智能系统。 图表图表1：华为：华为智能体技术架构智能体技术架构示意图示意图 来源：公司公告，国金证券研究所 智能体系统网络由四个组成部分：智能交互、智能联接、智能中枢以及智 慧应用。四者协同合作，为智能体输送智慧血液，形成开放兼容、稳定成 熟的基础支撑技术体系。 图表图表2：智能体

11、组成部分智能体组成部分 智能交互智能交互 智能体的“五官和手脚”，具有边云协同的操作系统，既可以适 配的不同终端，又可以和智能中枢进行配合，让资源、数据、 云、生态和 AI协同起来，就近提供丰富及时的应用让智能体感知 世界，联接世界，从而实现人与物在数据构筑的智能环境中进行 交互。 智能联接智能联接 智能体的“躯干”，智能联接通过 5G、光纤等物理联接提供泛在 千兆、确定性体验和超自动化的网络，实现万物智联，万物互 联。 智能中枢智能中枢 智能体的“大脑”和决策中心，能够对数字、文字、图像等数据 进行梳理和分析，并根据自身知识储备做出判断，形成智能分 析、决策和辅助行动，助力各行业的全场景智慧

12、的实现。 智慧应用智慧应用 智能体的价值呈现，通过政府、企业和行业参与者的协同创新， 加速 ICT 技术与行业知识的深度融合，重构体验、优化流程、使 能创新。 来源：公司公告，国金证券研究所 公司提出“智能体”概念主要对标阿里的“智慧城市” 。公司从 16 年起分 别提出“神经网络” 、 “城市智能” 、 “数字孪生”等概念，本质都是先进 ICT 技术在实体经济中的应用，推动数字化经济发展。阿里提出的“智慧 2020 华为全连接大会专题分析报告 - 5 - 敬请参阅最后一页特别声明 城市”概念深入人心，于是公司对应提出“智能体” ，将各环节解决方案分 别比喻成人体的四肢、躯干和大脑，便于理解和

13、宣传。 郭平在全连接大会开篇演讲中提到中国数字化进程加快，中国数字经济增 加值占 GDP约三分之一，但是对增长的贡献达到三分之二，未来来自政府 和企业数字化的新需求将不断涌现。通过 ICT 技术和行业知识的结合，找 到可以落地的场景，能快速创造价值。未来深耕实体经济垂直行业、具备 丰富行业应用实践经验的 ICT 厂商将能更好地追赶数字化浪潮。 图表图表3：BATH智慧体概念对比智慧体概念对比 参考架构参考架构 百度百度 阿里阿里 腾讯腾讯 华为华为 2017 年全国信息 技术标准化技术委 员会发布的智慧智慧 城市技术参考模城市技术参考模 型型 百度城市大脑 ET城市大脑 WeCity 未来城市

14、 华为智能体 感感：物联感知层 城市感知中台 稳定的云：数字城 市举出设施（感知+ 云平台） 集约后台：云、网、 端、安全 五官和手脚：智能交互 传传：网络通信层 城市 AI中台 城市数据中台 强大的脑：城市运 行中台系统、城市 领域应用、城市管 理运行中心 敏捷中台：应用中台 城市数据中台 AI中台 躯干：智能联接 知知：计算储存层 数据服务融合层 大脑：智能中枢 用用：智慧应用层 城市智能交互中台 灵活的端:数字城市 触达端 生态前台：数字政 务、城市治理、城市 决策、产业互联 价值体现：智慧应用 品牌理念 让城市更安全、更从 容、更通畅、更宜居 利用实时全量的城 市数据资源全局优 化城市

15、公共资源， 实现城市治理模 式、服务模式和产 业发展的三重突破 城市即平台、市民即 用户、连接即服务 以云为基础，以 AI为核 心，五“机”协同，构建开 放、立体感知、全域协 同、精确判断和持续进化 的智能系统 自身优势 全栈 AI、百度地图和 互联网生态的优势， 可在城市大脑布局包 括公共安全、应急管 理、智能交通、城市 管理、智慧教育等多 个领域。 结合近年来飞速发 展的大数据和人工 智能技术，为城市 管理者提供更为强 大的决策、控制和 服务支撑。 与生俱来的 2C 基 因，在城市入口与市 民应用体验具有较明 显的优势，充分体现 以人为本 5G、光纤通信、云计算、 大数据、人工智能、区块

16、链、数字平台等关键技术 领域持续创新，具备硬核 技术实力，是业界唯一能 够提供涵盖云、管、端及 PaaS 层、SaaS 层服务的 全栈式解决方案的厂商。 缺点 处于起步阶段，缺少 综合性的案例和实践 来源：公司官网，国金证券研究所 1.2 自动驾驶网络（自动驾驶网络（ADN） ：打破企业网络边界） ：打破企业网络边界 自动驾驶网络（Autonomous Driving Network, ADN）并不是字面理解的用 于自动驾驶技术的网络，仅以自动驾驶作比喻，实际使用范围更广，核心 是在企业网络中运用 AI 使能技术，实现网络自动化和运维智能化。ADN 是芯片、传感器、人工智能、云计算、大数据和

17、5G 技术的“大综合” ，旨 在通过融合运用多种智能技术 实现网络的自动、自愈、自优、自治，降低 网络 OPEX运维成本，加速企业数字化转型。 2020 华为全连接大会专题分析报告 - 6 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表图表4：自动驾驶网络参考目标架构：自动驾驶网络参考目标架构 来源：公司公告，国金证券研究所 5G 更丰富的应用场景更丰富的应用场景在在 2B 领域。领域。5G 技术企业和个人提供了大带宽、低 时延、广连接的网络资源，企业网络诉求从简单办公环境的工作协调延伸 到工业生产流程，对于连接性和低时延要求高，因此对网络运维和可视化 提出更高要求，ADN 应运而生。AI 加持使网络运维

18、智能化，提高业务敏捷 性，保证企业网络连续性。 二、二、云云+AI+生态联盟是通信产业生存选择生态联盟是通信产业生存选择 2.1 AI 技术技术高速发展，高速发展，赋能行业应用赋能行业应用 AI 技术已经入技术已经入高速高速发展期，可进入核心业务系统。发展期，可进入核心业务系统。从 1956 年达特茅斯会 议第一次提及 AI，经历 60 多年发展，AI 技术已从起步期、探索期进入高 速发展期，各国政府政策引导 AI 技术与传统行业结合，助力产业升级转型。 目前中美两国 AI 产业发展领先全球，拥有最多的 AI 企业数量、专利和人 才和资金支持。 图表图表5：中美人工智能企业数量及全球占比中美人

19、工智能企业数量及全球占比 图表图表6：中美人工智能投资额与投资笔数（百万美元）中美人工智能投资额与投资笔数（百万美元） 来源：世界人工智能产业发展蓝皮书，国金证券研究所 来源：CBInsights，国金证券研究所 56 157 330 450 477 501 346 207 308 377 464 533 466 486 0 100 200 300 400 500 600 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 18000 200019 中国AI投资金额 美国AI投资金额 中国AI投资笔数 美国AI

20、投资笔数 2020 华为全连接大会专题分析报告 - 7 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表图表7：2019年人工智能顶会作者博士毕业地分布年人工智能顶会作者博士毕业地分布 图表图表8：2019年人工智能顶会作者博士就业地分布年人工智能顶会作者博士就业地分布 来源：中国知网，清华大学，科技部，国金证券研究所 来源：中国知网，清华大学，科技部，国金证券研究所 华为公司已将 AI 技术运用到 11 个主流业务系统。以南方工厂为例，自用 AND 解决方案通过 AI 技术提升网络自动化水平，是华为公司“南方工厂” 的自用解决方案，降本增效显著，平均 28 秒就能全自动生产一部 P40 手 机。此外，华为

21、还帮助合作伙伴共同探索行业应用。 智能化是产业发展的必然趋势，中美两国智能化是产业发展的必然趋势，中美两国 ICT 巨头具备技术、资金、生态巨头具备技术、资金、生态 优势，将优势，将 AI 布局提升到战略高度。布局提升到战略高度。谷歌在全球 AI 企业中技术储备、布局、 生态及应用四个维度实力最强，是全球的领先者。微软、亚马逊等美国企 业紧随其后。国内百度因为战略布局早，专利、论文、芯片、合作机构数 量多，AI 综合实力第一。华为 18 年全连接大会正式发布自研的达芬奇架 构 AI芯片昇腾 910 与 310，核心硬件优势突出，但因为应用层发展与互联 网巨头相比不占优势，在 AI 巨头的竞争格

22、局中暂处下风。但随着公司加强 生态建设，鸿蒙系统、华为服务号等平台使用增加，自有 AI 使能平台调用 增多， 未来有向右上角追赶之势。 图表图表9：全球：全球AI巨头竞争格局巨头竞争格局 来源：相关公司官网，国金证券研究所 45% 11% 44% 美国 中国 其他 46% 11% 43% 美国 中国 其他 2020 华为全连接大会专题分析报告 - 8 - 敬请参阅最后一页特别声明 中国中国 AI 发展主要集中在发展主要集中在 SaaS 层级层级，SaaS 层的投资层的投资具具有更加确定的弯道有更加确定的弯道 超车机会超车机会。主要由于中国应用市场前景广阔，投回报周期短，且人工智能 人才尤其是杰

23、出人才数量积累仍需沉淀，而基础层资金与技术壁垒厚，因 此应用层的 AI 发展更快。但总体中国市场 AI 发展已在 BATH 等巨头的带 领下遍地开花。 图表图表10：2019年中美人工智能投资方向对比年中美人工智能投资方向对比 图表图表11：2018年中美人工智能人才质量对比年中美人工智能人才质量对比 来源：CBInsight，国金证券研究所 来源：CBInsight，国金证券研究所 图表图表12：中国：中国AI企业布局一览企业布局一览 来源：CDSN，国金证券研究所 我们认为我们认为目前中国的目前中国的 AI 技术已经到达可以成熟商用的条件。技术已经到达可以成熟商用的条件。郭平总在开场 演讲

24、中说： “联接的密度乘以计算的精度，就是数字经济的强度。 ”5G 提供 了大带宽、低时延的网络，更开创了万物互联的时代。根据历史经验，每 次移动通信技术代际升级，用户 DoU 平均提升十倍，因此预测 2025 年 5G 用户 DoU 将达到 50G/月。不断增长的终端连接数增加了流量与数据的 集与使用，为算力的提升提供了丰厚的土壤。 0.0%10.0%20.0% 医疗器械及硬件 其他企业服务 行业信息化及解决方案 黑科技及前沿技术 医疗信息化 自动驾驶 数据服务 机器人 芯片半导体 美国 中国 18232 28536 977 4885 中国 美国 人才投入总数 杰出人才数量 2020 华为全连

25、接大会专题分析报告 - 9 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表图表13：移动互联网年累计接入流量移动互联网年累计接入流量（万万GB） 图表图表14：中国物联网连接数（亿）：中国物联网连接数（亿） 来源：工信部，国金证券研究所 来源：运营商公告，中国产业信息网，国金证券研究所 虽然短期内美国虽然短期内美国 AI 产业较中国领先，但中国市场用户数量、数据流量大，产业较中国领先，但中国市场用户数量、数据流量大， 应用场景丰富，应用场景丰富，5G 建设建设效率高效率高，经济增长快，未来增长潜力大。，经济增长快，未来增长潜力大。IDC 预测 中国 AI 市场未来五年都会保持 44.9%的速度增长，按技术

26、角度可分为硬件、 软件、服务，硬件投资先行，服务器又是最重要的硬件构成（约占 85%）, 预测未来五年中国 AI 服务器市场复合增速 34.2%，约是服务器整体市场的 3 倍。推荐关注寒武纪等上游 AI芯片厂商，以及在 AI 领域布局早的服务器 整机厂商标的，如：浪潮信息。 图表图表15：中国中国AI整体市场规模及预测（百万美元）整体市场规模及预测（百万美元） 图表图表16：中国中国AI服务器市场规模及预测（百万美元）服务器市场规模及预测（百万美元） 来源：IDC，国金证券研究所 来源：IDC，国金证券研究所 我们认为我们认为 AI 技术落地的关键在于和具体行业知识的结合。技术落地的关键在于和

27、具体行业知识的结合。华为在全连接大 会上提出知识计算是实现行业知识与 AI 结合的全新路径，通过建立高效的 知识流水线（知识获取、建模、管理、应用） ，叠加自研芯片不断提升的算 力，对数据存取运用、模型训练进行优化。如：与河南鑫磊（煤炭行业） 合作构建智能配煤模型，提升煤炭配比的精度、效率、稳定性，节约炼焦 成本 15 元/吨，每年节约 2700 万元。从细分行业来看，当前 AI 技术在互 联网行业中渗透率最高，互联网巨头具备先发优势，但未来但未来 AI 技术在其他技术在其他 传统行业中的应用才是拉开竞争优势的关键。传统行业中的应用才是拉开竞争优势的关键。 0% 20% 40% 60% 80%

28、 100% 120% 140% 160% 180% 200% 0 2,000,000 4,000,000 6,000,000 8,000,000 10,000,000 12,000,000 14,000,000 200019 移动互联网年累计接入流量：万GB YoY 0 10 20 30 40 50 60 70 80 20018E2019E2020E 其他（卫星/光纤等） 非蜂窝LPWAN 短距离（WiFi/蓝牙/PLC等） 蜂窝类(2/3/4/5G/NB-IoT/eMtc) 64% 52.60% 41.60% 38.80% 3

29、0% 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 60.00% 70.00% 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 18000 20000 201820192020E2021E2022E2023E 服务 软件 硬件 总体GAGR 总体GR 1680 7303.4 59.90% 40.10% 23.30% 27.60% 23.40% 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 60.00% 70.00% 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000

30、7000 8000 201820192020E2021E2022E 2023E 服务器 GAGRGR 2020 华为全连接大会专题分析报告 - 10 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表图表17：2019H1中国人工智能行业渗透度中国人工智能行业渗透度 图表图表18：2019H1中国人工智能算力投资行业分布中国人工智能算力投资行业分布 来源：IDC，国金证券研究所 来源：IDC，国金证券研究所 政府、金融、政府、金融、制造、制造、电信行业电信行业将成为将成为云计算厂商云计算厂商下一步下一步争夺的对象。争夺的对象。以上 领域资金雄厚、规模庞大、数字化程度高，占 GDP 比重 50%以上，部分 工作

31、自动化替代相对简单。AI技术在以上行业落地相对容易。云化是 AI 的 基础，根据 IDC 数据预测，服务器出货量大约占总体市场的 40%。建议关 注在以上细分行业客户资源丰富、拥有充分成功实践案例的 ICT 厂商，如： 紫光股份、星网锐捷。 2.2 华为华为加码加码投入公有云，投入公有云，中国公有云格局未定中国公有云格局未定 在华为发布的智能体的智能中枢中，云基础设施建设发挥着重要作用，其 中混合云是支撑三大使能的决定性因素。政企用户既希望享有公有云的服 务，又希望数据本地化部署，适配企业的组织和运营流程。将公有云与私 有云简单结合并不能满足政企客户需求，传统混合云无法持续更新，或不 能完成企

32、业自治管理。因此，华为采用的同时具备资源融合和能力融合的 混合云才符合未来发展趋势。 此外，华为将持续战略投入公有云建设。此外，华为将持续战略投入公有云建设。17 年全联接大会，郭平总提出要 做智能世界的 5 朵云之一。如今，华为云已在全球拥有 23 个区域发展了 150 多万开发者，同比收入增长两倍，IaaS层市场份额提升近 9 Pct。 图表图表19：2019Q2中国公有云中国公有云IaaS市场份额市场份额 图表图表20：2020Q2中国公有云中国公有云IaaS市场份额市场份额 来源：IDC，国金证券研究所 来源：Canalys，国金证券研究所 78 45 38 35 33 30 21 1

33、6 14 62% 15% 8% 5% 3% 3% 2% 1% 1% 41.60% 11.88% 8.54% 6.58% 6.70% 24.70% 阿里云 腾讯云 中国电信 AWS华为云 其他 40.10% 15.50% 15.10% 8.00% 21.30% 阿里云 华为云 腾讯云 百度云 其他 2020 华为全连接大会专题分析报告 - 11 - 敬请参阅最后一页特别声明 受美国制裁影响，华为云业务收入比重将会进一步提升。受美国制裁影响，华为云业务收入比重将会进一步提升。消费者业务、企 业网业务对于芯片制程要求高，发货量大，依赖性高，影响最大；运营商 业务中基站芯片可用 28nm，且发货量不如

34、手机，相对压力适中，但如果 未来二三年内无法生产国产化芯片，也会缩减。因此华为提出“南泥湾计 划” ，鼓励发展对笔记本、智慧屏等芯片依赖低但是能盈利的产品线。华为 云业务、云计算业务受影响小，却能随着时间和数据、应用的积累呈指数 型增长，收入比重进一步提升。参考阿里云业务最近三年 CAGR 80%，行 业整体 CAGR 30%以上，华为云起步晚于阿里，但短期内增速快。假设未 来五年 CAGR 50%, 预计到 2025 年规模约 600 亿元，国内份额超 20%， 有望进入 Top3。 2.3 生态建设成为数字经济时代企业发展生态建设成为数字经济时代企业发展的必然生存选择的必然生存选择 由于美

35、国制裁事件影响，求生存成为华为的主线由于美国制裁事件影响，求生存成为华为的主线，发布的产品偏软件，发布的产品偏软件，如： 鸿蒙操作系统、华为服务号等，强调开放平台与能力，开放主板与开发平 台，鼓励合作伙伴自主研发产品，愿与合作伙伴共建生态，共享数字化发 展成果。去年，华为花费 10 亿美元在全球推出耀星计划，今年，在鸿蒙系 统各种开发能力丰富的情况下继续推出耀星企业创新计划与耀星领航 计划。 国产替代是长期趋势，国产替代是长期趋势，华为正在调整采购策略华为正在调整采购策略。过去华为采购以价格考虑 为主，但现在更重要的考核内容是供需平衡和供应的稳定性。此外，今年 6 月调整组织架构，采购体系新增

36、战略性财经岗，负责供应商风险分析、 成本分析、行业分析，作为采购决策重要输入。我们认为华为我们认为华为切实想切实想做强做强 供应链、让利合作伙伴供应链、让利合作伙伴，而且生态建设，而且生态建设战略将长期持续战略将长期持续。 生态建设成为数字经济时代企业发展生态建设成为数字经济时代企业发展的必然生存选择的必然生存选择。以华为为代表的的 云服务厂商为例，生态建设主要有三个原因：1）SaaS 企业是云服务需求 端：云是计算资源，是 AI 等高阶服务的载体，最终要将计算、存储等资源 提供给 SaaS 企业，更多应用在云上运行意味更大的收入空间；2）高阶云 服务用户粘性强：基于某个云开发平台开发的应用将

37、长期驻扎同一平台， 收入稳定性强；3）生存要求：基于不同架构开发的产品存在兼容性问题， 越小众的平台越缺乏生存空间。 云化、云化、SaaS 化是行业趋势化是行业趋势，优质，优质 SaaS 企业标的存在投资机会企业标的存在投资机会。传统软 件需要巨大的销售运营成本以及后期服务成本，而 SaaS 软件提供简化管 理、灵活付费以及持续服务，极大降低客户投入以及成本的不确定性带来 的隐患。此外，通过云化软件，企业可以高效地将各个生产线以及合作伙 伴软件的优势功能在云上进行完美整合，加速软件开发效率、优化软件性 能。因此，中国市场 SaaS 市场规模快速增长，预计明年可达 654.2 亿元。 2020

38、华为全连接大会专题分析报告 - 12 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表图表21：2014-2021年中国企业及应用软件和年中国企业及应用软件和SaaS市场规模（亿元）市场规模（亿元） 来源：艾瑞咨询，国金证券研究所 未来应用更加多元，对云基础设施建设和多场景软件能力整合提出更高要 求，单个厂商难以满足广大用户需求，必须加强生态建设，互补能力，才 能获得长期发展。建议关注华为产业链合作伙伴，以及注重生态建设的标 的。如：紫光股份、星网锐捷、神州数码、金蝶国际、用友网络。 三、个股投资推荐三、个股投资推荐 3.1 紫光股份：紫光股份：ICT产品全行业场景覆盖产品全行业场景覆盖 公司是全国 ICT

39、 行业龙头企业，其中新华三是核心子公司，具备完整 CT 与 IT 产业链，广泛覆盖各行业细分场景，产品研发、渠道销售能力强，在 国内市场与华为形成双寡头竞争格局。同时不断扩张业务边界，加深 5G、 云计算布局，优化产品结构。 推荐理由： 继承华为研发基因，注重产品创新。继承华为研发基因，注重产品创新。剔除 IT 分销收入，公司研发费用 率稳定在 10%以上，研发人员数量比重稳定在 45%以上。网络产品线 在国内市场份额稳居前二，其中 WLAN 已连续十二年蝉联中国市场第 一。此外，领先的 SDN 能力为公司建立竞争壁垒，新进厂商难以在短 期内超越。 图表图表22：中国市场各网络产品线份额：中国市场各网络产品线份额 来源：IDC，国金证券研究所 1004.7 1196.3 1383.1 1606.2 1836.1 2106.5 2399.4 2722.9 59.8 98.9 127.5 164.6 243.5 3