1、 行业动态跟踪报告 从风能展看风电技术进步与成长性 行 业 动 态 跟 踪 报 告 行 业 报 告 电力设备电力设备 2020 年 10 月 21 日 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 强于大市强于大市（维持维持） 行情走势图行情走势图 证券分析师证券分析师 皮秀皮秀 投资咨询资格编号 S04 PIXIU809PINGAN.COM.CN 朱栋朱栋 投资咨询资格编号 S02 ZHUDONG615PINGAN.COM.CN

2、研究助理研究助理 王霖王霖 一般从业资格编号 S12 WANGLIN272PINGAN.COM.CN 投资要点 CWP2020 新品闪耀新品闪耀，行业降本路径清晰。，行业降本路径清晰。本次展览会，国内主流风机 企业均有参展并发布新品，陆上新品以面向三北平价大基地为主，表明 三北平价大基地成为风电市场开发的重点以及风机企业争夺的核心市 场，金风和远景推出面向中东南部地区（尤其是平原低风速区域）的新 品，意味着中东南部地区的平价版图有望扩大。过去几年，陆上风电通 过技术进步实现快速的去补贴，大容量、长叶片、高塔筒依然是技术进 步的主要特征和手段，展望未来，技术进步的趋势有望延

3、续，推动度电 成本持续以较快的速度下降。 “技术降本“技术降本需求创造” 或是未来成长主线。需求创造” 或是未来成长主线。 我们认为， 在后补贴时代， 风电行业已经步入供给创造需求的阶段， “技术降本需求创造”的脉 络清晰，当技术进步导致性能更强大的新机型出现时，风电新的商业模 式、应用场景、市场需求就有可能涌现。这与光伏组件价格下降催生更 多的市场需求类似， 不同的是风电技术降本转化为需求的时间周期相对 较长。随着技术降本的持续推进，未来中东南部地区广阔的分散式风电 市场也有望大范围开发，风电+储能的模式逐步具备经济性，海外市场 拓展或现改观，风电市场的边界将不断拓宽。因此，风机技术迭代和新

4、 品推出情况成为风电行业景气度的风向标，CWP2020 推出的大量新品 一定程度预示着未来行业景气度有望提升。 投资建议：投资建议：看好技术降本驱动的风电成长。看好技术降本驱动的风电成长。2021 年，国内新核准的陆 上风电将全面步入无补贴时代， 技术进步将成为行业景气度的先行指标 和驱动力。 展望未来， 技术进步路径清晰， 现有技术降本趋势有望延续， 有望催生更多的市场需求。维持 2021 年国内风电新增装机达到 30GW 及以上的预判，预计十四五期间国内风电市场需求整体处于上升通道， 风电产业提出的年均 50GW 装机目标具有可行性。看好风电板块投资 机会，建议关注风机环节的金风科技、明阳

5、智能、运达股份，塔筒环节 的天顺风能、大金重工，轴承环节的新强联，铸件环节的日月股份，以 及海缆环节的东方电缆等。 风险提示风险提示。1、新冠疫情对风电需求端和供给端带来不确定性。一方面， 新冠疫情可能影响到国内风电市场需求，另一方面，我国部分风电零部 件和辅材依赖进口，可能受到海外疫情影响。2、抢装后风电需求不及 预期风险。目前国内市场需求增长主要受抢装推动，考虑抢装之后上网 电价的大幅下降，如果大基地、平价、分散式等项目发展不及预期，届 时国内需求存在下滑风险。3、如果钢材等原材料价格大幅上涨，可能 影响产业链整体盈利水平。4、部分风电制造环节呈现同质化竞争特点， 抢装之后竞争可能加剧，产

6、品价格以及盈利水平可能下滑。 -20% 0% 20% 40% 60% 80% Oct-19Jan-20 Apr-20Jul-20 沪深300电力设备 证 券 研 究 报 告 电力设备行业动态跟踪报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2 / 16 正文目录正文目录 一、一、 CWP2020：新品闪耀，凝聚信心：新品闪耀，凝聚信心 .4 1.1 技术迭代：新机型闪耀，迎接平价时代 . 4 1.2 凝聚信心：发布风能北京宣言 ，监管层支持更大规模发展 . 5 二、二、 国内风电行业具有较清晰的降本路径国内风电行业具有较

7、清晰的降本路径 .6 2.1 近年陆上风电快速去补贴，降本曲线变陡峭 . 6 2.2 快速去补贴的背后是快速的技术迭代 . 8 2.3 技术进步趋势延续，支撑度电成本继续下降 . 11 三、三、 “技术降本技术降本需求创造需求创造”或是风电成长主线或是风电成长主线 . 11 3.1 能源低碳发展对风、光形成同等的顶层逻辑 . 11 3.2 跳出风、光之争，关注“技术降本需求创造”主线. 13 四、四、 投资建议：看好技术降本驱动的风电成长投资建议：看好技术降本驱动的风电成长 .14 五、五、 风险提示风险提示 .15 oPnQnMnNtOpOoRpNqNqQpQ8ObP9PpNpPsQmMjM

8、nMmMlOsQpN6MnNxOuOmNmOuOnMnQ 电力设备行业动态跟踪报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 3 / 16 图表图表目录目录 图表 1 各主要风机企业在 CWP2020 发布的新品 . 4 图表 2 我国十二五及十三五风电并网情况（GW） . 6 图表 3 国内风电标杆/指导电价走势（元/千瓦时） . 7 图表 4 能源局公布的 2020 年风电平价项目明细情况. 7 图表 5 三家头部风机企业近年在北京风能展发布的陆上新品. 8 图表 6 2010-2018 年国内新增装机各类机型容量占比

9、. 8 图表 7 国家电投乌兰察布 600 万千瓦风电项目的风机选型情况 . 9 图表 8 国内新增风电装机叶轮直径变化趋势（米） . 10 图表 9 运达股份陆上机型功率等级与叶轮直径的匹配关系 . 10 图表 10 河南采用 2.5MW/141m 机型的某 100MW 项目在不同塔筒高度情景下的财务测算 10 图表 11 我国二氧化碳排放量及占全球比重 . 12 图表 12 我国 2017 年二氧化碳排放量明细拆分. 12 图表 13 全球能源互联网发展合作组织建议的能源转型节奏 . 12 图表 14 风电、光伏发电量占全国发电总量的比重 . 13 图表 15 2019 年我国各类电源贡献

10、的新增发电量比重 . 13 图表 16 高效单晶 PERC 电池组件价格走势 . 13 图表 17 国内光伏地面电站初始投资成本趋势 . 13 图表 18 主要标的估值情况. 15 电力设备行业动态跟踪报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 4 / 16 一、一、 CWP2020：新：新品品闪耀，闪耀，凝聚信心凝聚信心 2020 年 10月 14-16日，2020年北京国际风能大会暨展览会（CWP2020）在北京新国展召开，我 们参加了本次大会。总结本次大会，可以用两个关键词概括：技术迭代、凝聚信心。 1.1 技术

11、迭代：技术迭代：新机型闪耀新机型闪耀，迎接迎接平价时代平价时代 CWP2020的风机新品发布值得关注，因为 2020年以后，陆上新核准的风电项目将全面平价，部分 地区可能要求低价（低于燃煤火电基准电价） ，因此，本次风能展各家新推出的陆上新品理论上都应 该至少是面向平价的，否则可能就没有市场需求。 本次展览会，国内主流风机企业均有参展并发布新品，国内市场排名前六的主要风机企业发布的新 品情况基本代表了行业未来的发展趋势。 图表图表1 各主要风机企业各主要风机企业在在 CWP2020发布的新品发布的新品 公司名称 发布的新品 金风科技 GW165-3.6MW、GW165-4.0MW、GW165-

12、5.XMW 远景能源 EN-161/3.45MW、EN-161/5.0MW、EN-171/5.5MW（海上） 明阳智能 MySE6.25-173、MySE11-203（海上） 运达股份 WD147-4800、WD156-4800、WD175-5.X 东方电气 DEW-D5.5S-172、DEW-D6000-164、DEW-D7500-186（海上） 上海电气 WE4.55N-168、WG5.55F-172（海上） 、W6.5F-185（海上） 资料来源：CWEA，平安证券研究所 金风科技金风科技推出新一代直驱永磁平台 GP21， 该平台产品可针对不同风资源环境和多元应用场景， 对单 机容量、叶

13、片长度、轮毂高度、塔架形式、主机寿命、功能模块等提供灵活且多维的定制化设计， 推出的具体产品包括面向中低风速市场的 GW165-3.6MW与 GW165-4.0MW直驱永磁风电机组， 以及面向中高风速市场的 GW165-5.XMW直驱永磁风电机组。其中，GW165-3.6/4.0MW可使平原 地区平均风速 5m/s的风电项目在平价情况下具备合理投资收益。 相比 2019 年发布的同样面向北方平价大基地市场的 GW155-4.5MW 和 GW136-4.8MW， GW165-5.XMW在功率等级和叶轮直径方面均有进一步的升级；GW165-3.6/4.0MW则是面向平原 中低风速区域的新品，大幅拓

14、宽了中东南部地区平价版图。 远景能源远景能源本次推出面向北方平价基地的 EN-161/5.0MW 智能风机，相比 2019 年推出 EN-4.XMW /156，在功率等级和叶轮直径方面也是有进一步的提升，按照远景测算，以高风速区域内蒙古某平 价项目为例，EN-161/5.0MW 智能风机其总投资收益率达到 12.11%，度电成本为 0.18 元/千瓦时。 面向中低风速区域，远景发布 EN-161/3.45MW智能风机，相比 2019年的 EN-3.XMW /156，叶轮 直径有进一步提升，按照远景测算，以广西某平价项目为例，其总投资收益率超过 16%，度电成本 低至 0.22 元/千瓦时。另外

15、，面向海上风电市场发布 EN-171/5.5MW 超感知智能风机。 明阳智能明阳智能本次推出陆上面向三北的 MySE6.25-173以及面向海上的 MySE11-203， 均是国内陆上和 海上单机容量最大的机组，继续引领大容量机组的发展。 运达股份运达股份本次在 2019 年发布的 4.XMW 平台上新推 WD147-4800 和 WD156-4800，以及 5.XMW 系列机组 WD175-5.X，均面向三北高风速区域， 可提供 16Xm新型塔架方案，较大程度提升了公司 在三北市场的竞争力。 东方电气东方电气本次推出陆上新品 DEW-D5.5S-172 和 DEW-D6000-164。DEW

16、-D5.5S-172 永磁直驱 风电机针对国内陆上中高风速区域开发，单机容量 5.5-5.8MW可调，叶轮直径 172米，在 8m/s的 电力设备行业动态跟踪报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 5 / 16 年平均风速下等效利用小时数超过 3600小时； DEW-D6000-164永磁直驱风电机组针对海外中高 风速区域研发， 单机容量 6.0MW， 叶轮直径 164米。 此外， 还推出了面向海上的 DEW-D7500-186。 上海电气上海电气本次推出 WE4.55N-168 数字化陆上风机，该机型面向低风速大

17、基地开发；另外推出面向 海上低风速的 WG5.55F-172 和 W6.5F-185。 结合主要风机企业发布的新品，至少可归纳以下几点： 1）本次展览会主要风机企业推出的陆上新品以面向三北平价大基地为主，表明三北平价大基地成为 风电市场开发的重点以及风机企业争夺的核心市场；多数风机企业推出的面向三北的风机新品单机 容量达到 5MW 及以上，叶轮直径达到 165 米以上，风机大型化步伐继续迈进。 2）金风和远景推出面向中东南部地区（尤其是平原低风速区域）的新品，意味着中东南部地区的平 价版图有望扩大， GW165-3.6/4.0MW可使平原地区平均风速 5m/s的平价项目实现可开发投资收益， 可

18、以判断我国中东南部平原区域绝大部分地区可实现平价。 3）风机技术迭代速度仍然较快，并未出现放缓的迹象。在平价倒逼以及竞争因素影响之下，风机企 业纷纷推出陆上和海上新品，技术进步方式包括更大单机容量、更长叶片、更高塔架，以及智能化、 平台化等诸多方面，以实现更低的度电成本。 4）快速的技术迭代可能导致风机行业集中度的提升。 风电行业只有通过快速技术进步降低度电成本 才能创造更大的市场需求，风机企业只有跟得上行业技术进步的步伐才能保持市场地位，快速的技 术迭代考验风机企业的研发投入和综合实力，大概率将导致强者愈强、行业集中度进一步提升。 5）风机的快速迭代也将造成零部件的快速迭代，叶片、发电机、齿

19、轮箱、轴承、铸件、塔筒等核心 零部件都将面临较大的市场需求变化，也可能带来竞争格局的变化。 1.2 凝聚信心：凝聚信心：发布发布风能北京宣言风能北京宣言 ，监管层支持更大规模发展监管层支持更大规模发展 本次风能大会，来自全球 400 余家风能企业的代表一致通过并联合发布了风能北京宣言 。 风能 北京宣言提出：综合考虑资源潜力、技术进步趋势、并网消纳条件等现实可行性，为达到与碳中 和目标实现起步衔接的目的，在“十四五”规划中，须为风电设定与碳中和国家战略相适应的发展 空间，保证年均新增装机 5000 万千瓦以上。 国家能源局新能源司副司长任育之在会上表示：风电产业作为清洁能源的重要力量之一，必将

20、承担 更多责任，也必将迎来更大的发展空间；未来将更大力度推动风电规模化发展。 十二五和十三五期间， 我国年均新增风电并网装机约19.6GW和 23.1GW， 年均5000万千瓦即50GW， 按照风能北京宣言的装机目标，十四五期间年均新增装机将是十三五的两倍以上，增长非常明 显。 本次会议，我们能够明显感受到风电产业发展信心的增强。在企业家论坛环节，主要风机企业负责 人纷纷表示，资源条件、技术储备、开发商意愿等足以支撑十四五年均 50GW的装机目标；在 CTO 论坛环节，主要技术负责人也表示针对十四五年均 50GW的装机目标，技术层面是有保障的。 电力设备行业动态跟踪报告 请通过合法途径获取本公

21、司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 6 / 16 图表图表2 我国十二五及十三五风电并网情况（我国十二五及十三五风电并网情况（GW） 资料来源:国家能源局，平安证券研究所 二、二、 国内风电国内风电行业行业具有较清晰的降本路径具有较清晰的降本路径 2.1 近年陆上风电快速去补贴近年陆上风电快速去补贴，降本曲线变陡峭，降本曲线变陡峭 自 2009年标杆电价确立以来，国内陆上风电标杆电价（或指导价）持续下行，但 2017年下降的速 度明显加快： 2009 年， 国家发改委出台 关于完善风力发电上网电价政策的通知 （发改价格20091906号）

22、 ， 规定类、类、类、类资源区标杆电价分别为 0.51、0.54、0.58、0.61 元/kWh。 2014 年 12 月，国家发改委下发关于适当调整陆上风电标杆上网电价的通知（发改价格 20143008 号） ，2015 年 1 月 1日以后核准的陆上风电项目以及 2015 年 1月 1 日前核准但 于 2016 年 1 月 1 日以后投运的陆上风电项目，上网电价下调，类、类、类、类资源 区标杆电价分别调整为 0.49、0.52、0.56、0.61 元/kWh。 2015 年 12月，国家发改委下发关于完善陆上风电光伏发电上网标杆电价政策的通知（发改 价格20153044 号） ，2016-

23、2017 年新核准的类、类、类、类资源区风电项目标杆 电价调整为 0.47、0.5、0.54、0.6 元/kWh。 2016 年 12月，国家发改委下发关于调整光伏发电陆上风电标杆上网电价的通知（发改价格 20162729 号） ，明确 2018年新核准的类、类、类、类资源区风电项目标杆电价调 整为 0.4、0.45、0.49、0.57 元/kWh。 2018年 5月， 国家能源局出台 关于2018年度风电建设管理有关要求的通知 （国能发新能 2018 47 号） ，从 2019年起，各省新增核准的集中式陆上风电项目和海上风电项目应全部通过竞争 方式配置和确定上网电价（尚未印发 2018 年度

24、风电建设方案的省从 2018 年开始执行） ，且将 标杆上网电价改为指导价，通过竞价确定的上网电价不得高于所在资源区指导价。 2019 年 5月， 国家发改委下发 关于完善风电上网电价政策的通知(发改价格 2019 882号) ， 2019 年 I类资源区新核准陆上风电指导价分别调整为 0.34、 0.39、 0.43、 0.52元/kWh； 2020 年指导价分别调整为 0.29、0.34、0.38、0.47元/kWh。自 2021年 1月 1日开始，新核准的陆 上风电项目全面实现平价上网，国家不再补贴。 电力设备行业动态跟踪报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研

25、究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 7 / 16 近海海上风电项目自 2019 年起固定的标杆电价开始松动，并快速进入无中央财政补贴的时代： 2014 年 6月，国家发改委发布关于海上风电上网电价政策的通知 ，规定对非招标的海上风 电项目，潮间带风电项目含税上网电价为 0.75元/kWh，近海风电项目含税上网电价为 0.85元 /kWh。 2019 年 5月， 国家发改委下发 关于完善风电上网电价政策的通知(发改价格 2019 882号) ， 2019 年新核准近海风电指导价调整为 0.8 元/kWh。 2020 年 1月，财政部、发改委、能源局等三部委联合下发关于促进非水可

26、再生能源发电健康 发展的若干意见（财建20204 号） ，明确新增海上风电不再纳入中央财政补贴范围。 近年风电上网电价的快速下降并未将行业需求浇灭， 相反， 以国家电投乌兰察布一期 6GW风电基地 项目为代表的大量的平价和低价基地项目开始涌现， 国家能源局公布的 2020年常规风电平价项目达 11.4GW；意味着虽然上网电价下降速度很快，成本下降的速度可以匹配，从而使得平价/低价基地 项目具备合理的收益率。 我们认为，探究近年陆上风电成本快速下降并在部分地区实现平价背后的原因，从而判断未来成本 下降的趋势，对于分析风电行业未来需求发展趋势以及投资机会具有重要意义。 图表图表3 国内风电标杆国内

27、风电标杆/指导电价走势指导电价走势（元（元/千瓦时）千瓦时） 资料来源:国家发改委，平安证券研究所 图表图表4 能源局公布的能源局公布的 2020年风电平价项目明细情况年风电平价项目明细情况 省（区、市） 项目个数 装机容量（MW） 天津 9 408 山西 2 240 辽宁 4 194.4 吉林 17 1,312 黑龙江 28 2,450 江苏 2 70 安徽 12 897.7 山东 10 640 河南 15 340 湖北 8 500.5 广东 11 692.1 0.25 0.35 0.45 0.55 0.65 0.75 0.85 0.95 2000

28、0192020 类资源区类资源区类资源区类资源区近海海上风电 电力设备行业动态跟踪报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 8 / 16 广西 34 3,053.5 陕西 3 450 新疆 3 148.5 总计 158 11,396.7 资料来源：国家能源局，平安证券研究所 2.2 快速去补贴的背后是快速的技术迭代快速去补贴的背后是快速的技术迭代 降低风电度电成本的主要途径包括降低单位千瓦的初始投资和运维成本，以及提升利用小时数等。 近年，大容量、长叶片、高塔架是被认为是降低度电成本的主要手段，

29、大容量有助于降低单位千瓦 投资成本，长叶片和高塔架有助于提升容量系数和利用小时。 图表图表5 三家头部风机企业近年三家头部风机企业近年在北京在北京风能展发布的陆上新品风能展发布的陆上新品 CWP2020 CWP2019 CWP2018 CWP2017 金风科技 GW165-3.6MW、 GW165-4.0MW、 GW165-5.XMW GW155-4.5MW、 GW136-4.8MW GW155-3.3MW GW2.X 平台、 GW130/2500、 GW136/4.X 远景能源 EN-161/3.45MW、 EN-161/5.0MW EN-4.XMW/156， EN-3.XMW/156， E

30、N-141/3.6MW EN-131/2.5MW、 EN-140/3.0MW 明阳智能 MySE6.25-173 MySE5.0-166 MySE4.0-145/156 MYSE3.2-145 资料来源：CWEA，平安证券研究所 1 1、单机容量大幅提升是近年技术进步显著的特征单机容量大幅提升是近年技术进步显著的特征 2018 年，我国新增装机的风电机组平均单机容量为 2.18MW，2.0-2.5MW 机型是主流机型；从 2011-2018 年，国内单机容量整体处于 2-2.5MW 机组替代 1.5-2MW 机组的进程。国家电投乌兰 察布一期 600万千瓦风电平价项目 2019年开工， 选用的

31、主要单机容量跃升至 4MW及以上。 到 2020 年北京风能展，主流风机企业面向中东南低风速区域的机型单机容量超过 3MW，面向三北市场的新 机型单机容量超过 5MW，单机容量提升的斜率大幅陡峭。 图表图表6 2010-2018 年国内新增装机各类机型容量占比年国内新增装机各类机型容量占比 资料来源:CWEA，平安证券研究所 79% 76% 64% 54% 48% 35% 19% 7% 4% 12% 15% 27% 36% 45% 56% 68% 71% 73% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 20013201420

32、018 =3.0MW2.5-3.0MW2.0-2.5MW1.5-2.0MW1.5MW 电力设备行业动态跟踪报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 9 / 16 图表图表7 国家电投乌兰察布国家电投乌兰察布 600万千瓦风电项目的风机选型情况万千瓦风电项目的风机选型情况 标段标段 对应风电场对应风电场 中标主体中标主体 投标机型投标机型单机单机容量容量 一标段（1400MW） 幸福第一风电场 大板梁第四风电场 上海电气 4.5MW、4.8MW、 5.0MW 二标段（1300MW） 幸福第二风电场

33、 大板梁第二风电场 金风科技 4.5MW、4.8MW、 5.6MW 三标段（900MW） 大板梁第一、三风电场 中国海装 3.4MW、3.6MW、 4.2MW 四标段（1300MW） 红格尔第一、二风电场 明阳智能 4.0MW 五标段（1100MW） 红格尔第三、四风电场 东方电气 4.2MW 资料来源：国家电投、北极星风电网，平安证券研究所 大容量机组有条件带来显著的降本效应。以内蒙古某 50万千瓦项目为例，对比明阳智能 5.0MW和 4.0MW机组，通过对机位点、风场整体造价、运维成本等方面的分析，可以看出大兆瓦机组优势明 显。 大兆瓦机组可充分利用高风速机位点。在风电场容量不变，且机位点

34、风速差别较大的情况下， 如采用 5.0MW机组可以舍弃 25个低风速机位点，经测算使得整场平均风速可以提升 0.2m/s； 可以有效降低整场尾流损失，增加约 2.8%发电量收益。 大兆瓦机组可提升单位土地面积利用率。考虑到文物、水源地、林地、保护区、军事严控区等 因素的限制，保证风电场建设规划容量，提升单位土地面积的能量产出尤其重要，采用大兆瓦 机组可减少机位点，提升单位土地面积利用率。 大功率机组降低风电场整体造价。采用 5.0MW平台机组，可节省 25台机组的包括塔筒、风机 基础、箱变、输电线路、机基础施工费用、设计费用、场内道路建设费等费用约 1.4 亿，相当 于单位千瓦节省约 280元

35、。此外，还可以缩短建设周期，降低征地难度，节省施工时间 20%以 上，提前并网。 大兆瓦机组具有全生命周期成本优势。风电场运维费用与机组台数密切相关，采用 5.0MW 平 台机组，整场台数减少 25 台，结合智慧风电场运维管理平台，可实现风电场基于状态的运维 和少人值守，降低运维费用约 20%。 2 2、长叶片得到快速而广泛的应用、长叶片得到快速而广泛的应用 叶片是风机的核心零部件，更大的叶轮直径能够增大扫风面积，提高对风能的捕捉能力；单机容量 更大的风机以及在单机容量和风速一定的情况下提升利用小时，都需要更长的叶片。参考金风发布 的数据，在 6.5米/秒的平均风速下，金风 GW130/2.5

36、MW 机型相比 GW121/2.5MW 机型，发电量可 提高 7%8%，凸显长叶片的价值。 根据风能协会的统计，2018 年全国新增装机平均的叶轮直径约 120 米（包含了海上风电项目） ，其 中 121 米叶轮直径是主流；估计目前 140 米以上叶轮直径已经成为主流。 电力设备行业动态跟踪报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 10 / 16 图表图表8 国内新增风电装机叶轮直径变化趋势（米）国内新增风电装机叶轮直径变化趋势（米） 资料来源:CWEA，平安证券研究所 参考近年头部三家风机企业发布的新品，2018

37、年新品机型叶轮直径基本在 140 米以上，2019 年则 达到 150米以上，今年风能展发布的新品叶轮直径达到了 160米以上；因此，叶轮直径呈现加快增 加的趋势，三北地区单机容量大型化需要配套大型的叶片，中东南部低风速区域为提升利用小时也 需要配套大型叶片以提升单位千瓦扫风面积。 图表图表9 运达股份陆上机型功率等级与叶轮直径的匹配关系运达股份陆上机型功率等级与叶轮直径的匹配关系 功率等级功率等级 叶轮直径叶轮直径 2.0-2.3 MW 103 米、107 米、110 米、115 米、121 米、131 米 2.5MW 103 米、107 米、125 米、140 米、147 米 3.0MW-

38、3.6MW 140 米、147 米、156 米 、164 米 4.5MW-5.5MW 147 米、156 米、175 米 资料来源：公司官网，平安证券研究所 3 3、低风速区域高塔筒的推广低风速区域高塔筒的推广 在风切变较高的区域，采用高塔筒能提升轮毂高速的风资源条件，从而有助于提升利用小时、降低 度电成本。以某项目为例，轮毂高度从 90 米提升到 140 米，尽管塔筒相关的成本明显提升，但发 电量的提升幅度较单位千瓦的总投资成本提升幅度更大，能够助力度电成本的下降以及投资收益率 的提升。 以远景能源近年推出的低风速平原风机为例，在匹配 120米高塔筒和 121米叶轮直径的第一代平原 风机基础

39、上， 远景于 2019年推出第二代平原风机， 匹配 140米高塔筒及 141米风轮直径； 2020年， 远景推出新一代中低风速平价机组 EN-161/3.45MW，配套的塔筒高度达到 160 米及以上。 2019 年，维斯塔斯位于江苏扬州的低风速高塔筒项目采用 46 台维斯塔斯 V120-2.2 MW 机组并搭 配了 152 米高塔筒解决方案，创造了中国风电行业项目级风场的新高度。 图表图表10 河南采用河南采用 2.5MW/141m机型的某机型的某 100MW 项目在不同塔筒高度情景下的财务测算项目在不同塔筒高度情景下的财务测算 轮毂高度（轮毂高度（mm） 9090 100100 14014

40、0 轮毂高度风速（m/s） 5 5.13 5.58 上网电量（MWh） 207130 218282 254867 等效利用小时（h） 2071 2183 2549 65 72 78 81 85 89 94 99 105 112 120 0 20 40 60 80 100 120 140 2008200920001620172018 电力设备行业动态跟踪报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 11 / 16 塔筒重量（t） 180 198 345 塔筒及基础成本（元/千瓦）

41、 1001 1084 1808 单位千瓦造价（元） 7000 7083 7807 全部投资内部收益率 8.57% 9.15% 10.04% LCOE（元/kWh） 0.382 0.3704 0.3539 资料来源：CWEA，平安证券研究所 注：按上网电价0.43元/千瓦，塔筒价格9500元/吨测算 2.3 技术进步技术进步趋势延续趋势延续，支撑度电成本继续下降，支撑度电成本继续下降 基于风电行业过去是如何通过技术进步降本成本并实现平价的分析，可以定性地展望未来的降本趋 势，核心是主要技术手段是否还有施展空间。 远景能源提出，到 2023 年，风电在中国三北高风速地区的度电成本将实现 0.1 元

42、/度电，目前远景 的最新技术在三北地区的风电成本已经达到 0.16元/度电左右， 意味着主流风机企业评估未来风电行 业仍将维持较快的降本速度。 值得注意的是，目前在建的平价项目，采用主要是 2019年新推的产品，例如，国家电投乌兰察布一 期 600 万千瓦以及中广核兴安盟 3GW 风电平价项目，采购的金风风机型号为 2019 年推出的 GW155-4.5MW和 GW136-4.8MW；各大主机厂在 CWP2020新推的面向三北的机型，能够使度电 成本进一步降低。 展望未来，技术进步将保持一定的惯性：展望未来，技术进步将保持一定的惯性： 大容量方面，CWP2020 展出的面向三北地区的机型容量以

43、 5MW 等级为主，未来进一步迈向 6MW等级可期。本次明阳已经推出 6MW等级的 MySE6.25-173；维斯塔斯也面向中国市场发 布 V162-6.0 MW，这是维斯塔斯目前在中国陆上风电市场的最大单机功率机型，预计 2021 年第四季度交付给中国客户。 长叶片方面，目前海上风电的叶片长度已经可触及 107米（GE 12MW试验风机配套的叶片） ， 我们认为陆上风电更长的叶片在技术上不存在障碍，更多的是经济性问题。本次风能展，中材 科技展示了采用全玻纤、 面向陆上平价的 Sinoma 85.8/5.x MW型号的叶片， 叶轮直径可达 175 米。随着材料技术的发展，碳纤维等复合材料在风电叶片领域逐步得到应用，将助力大叶片的 进一步发展；明阳 My