1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告证券研究报告 公司研究/首次覆盖 2020年10月28日 计算机软硬件计算机软硬件/计算机应用计算机应用 当前价格(元)： 26.21 目标价格(元)： 34.41 谢春生谢春生 SAC No. S0570519080006 研究员 郭雅丽郭雅丽 SAC No. S0570515060003 研究员 SFC No. BQB164 金兴金兴 SAC No. S0570118110013 联系人 资料来源：Wind 国内国内 AI 先行者切入

2、新赛道先行者切入新赛道 汉王科技(002362) 国内国内 AI 先行者切入新赛道先行者切入新赛道 公司是国内人工智能产业的先行者，深耕轨迹识别、大数据与 OCR 产品、人 脸识别产品、智能终端。2019 年通过整合汉王友基，布局数字绘画。从短期 看，公司有望凭借一定的价格竞争力，不断挤压行业龙头Wacom 份额；中长 期来看绘画板向绘画屏转化的行业趋势，有望进一步打开数字绘画业务空间。 预计 2020-2022 年 EPS 分别为 0.66、0.93、1.42 元，给予“买入”评级。 AI 产品化能力强，应用范围广阔产品化能力强，应用范围广阔 汉王科技深耕人工智能核心技术研究，相关产品在多领

3、域都有重要应用： （1） 轨迹识别产品： 得益于电磁触控和电容触控两大核心技术高技术壁垒， 公司无纸化签批覆盖了 80%的商业银行与运营商。 （2）大数据：专注数字 化智能化建设需求，不断革新相关技术产品，目标应用场景多元及市场份 额扩张， 根据中报， 公司在国内已覆盖 150 家三甲医院， 覆盖率 10%左右。 （3）人脸识别：积极探索创新以人脸识别为核心的生物特征识别体系，人 脸识别产品遍布 60 余个国家，根据中报，日均服务人次超 1.4 亿。 整合汉王友基，布局整合汉王友基，布局数字绘画数字绘画 2016 年至今，笔触控业务成为汉王的战略重心。2014 年，公司全资设立 汉王鹏泰作为笔

4、触控业务运营主体。2017 年及以前，鹏泰主要收入来源于 电磁模组与电子签批产品。2019 年，公司通过整合汉王友基切入数字绘画 市场， 主要面向设计、 美术相关专业师生、 广告公司与设计工作室以及 Flash 矢量动画制作者。我们认为，汉王在无线无源触控技术方面的技术优势， 结合友基的产品体系与销售渠道， 协同效应有望推动友基收入进一步增长。 绘画板向绘画屏过渡，市场空间有望提升绘画板向绘画屏过渡，市场空间有望提升 数字绘画产品正处于由绘画板向绘画屏的升级换代过程中，目前绘画屏的 渗透率不足 20%，随着使用人群对专业性的要求越来越高，渗透率有望进 一步提升，提升产品平均单价。此外，市场上还

5、存在大量定位中低端市场 的参与者及山寨厂商，全球数字绘画市场空间有望达 100 亿元以上。 凭借凭借高性价比高性价比定位中端市场，伺机向高低端渗透定位中端市场，伺机向高低端渗透 从行业竞争上来看，Wacom 2020 财年收入 886 亿日元，在高端市场份额 60%+。一方面，汉王借助绘画板向绘画屏的过渡，切入专业级市场，有望 通过高性价比挤占 Wacom 份额；另一方面，由于相对于绘王，公司在无 线无源方面具备一定技术优势，故有望凭借成本优势，向低端市场渗透。 数字绘画带动收入持续增长数字绘画带动收入持续增长，给予，给予“买入买入”评级评级 我们预计公司 2020-2022 年分别实现归母净

6、利润 1.44、2.03、3.07 亿元， 参考可比公司估值，21 年 Wind 一致预期 PE 均值为 37 倍，给予公司 21 年 37 倍 PE，对应目标价 34.41 元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：数字绘画海外拓展不及预期；笔触控技术优势弱化。 总股本 (百万股) 216.99 流通 A 股 (百万股) 178.85 52 周内股价区间 (元) 14.76-26.21 总市值 (百万元) 5,687 总资产 (百万元) 1,384 每股净资产 (元) 4.24 资料来源：公司公告 会计年度会计年度 2018 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入 (百万元

7、) 747.28 1,105 1,909 2,773 3,491 +/-% 23.64 47.80 72.82 45.29 25.86 归属母公司净利润 (百万元) 15.86 37.43 143.89 202.80 307.35 +/-% (63.32) 135.95 284.40 40.94 51.55 EPS (元，最新摊薄) 0.07 0.17 0.66 0.93 1.42 PE (倍) 358.49 151.93 39.52 28.04 18.50 资料来源：公司公告,华泰证券研究所预测 0 1,045 2,090 3,135 4,180 (15) 2 19 36 53 19/102

8、0/0120/0420/07 (万股)(%) 成交量(右轴)汉王科技 沪深300 投资评级：投资评级：买入买入（首次评级）（首次评级） 一年内一年内股价走势图股价走势图 公司基本资料公司基本资料 经营预测指标与估值经营预测指标与估值 公司研究/首次覆盖 | 2020 年 10 月 28 日 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 正文目录正文目录 汉王科技：国内 AI 先行者切入新赛道 . 3 核心观点 . 3 区别于市场的观点 . 3 盈利预测与投资建议 . 3 国内人工智能产业的先行者，深耕多领域智能交互二十余载 . 4 潜心深耕二十余载，致力于多领域智能交互技术

9、的研究与应用 . 4 股权结构相对分散，子公司分工职责明确 . 4 拥有多项自主知识产权的核心技术，软硬件结合发展 . 5 市场开拓进展顺利，收入增长提速 . 6 AI 产品化能力强，应用范围广阔 . 8 笔智能交互业务占据行业领先地位 . 8 大数据与 OCR 助力医疗法院端数字化建设 . 9 嵌入式人脸识别布局泛安防 . 10 数字绘画：优质的消费级赛道 . 12 整合汉王友基，发力绘画板 . 12 绘画板向绘画屏过渡，市场空间有望提升 . 13 友基定位中端市场，伺机向高低端渗透 . 15 盈利预测 . 17 目标价 34.41 元，首次覆盖给予“买入”评级 . 18 风险提示 . 18

10、 PE/PB - Bands . 19 oPtOmNqQrMnMsNpNqNnNoRbRcM8OsQmMsQnNlOnMnNeRoMvM8OnNyRxNnQtMwMqNoO 公司研究/首次覆盖 | 2020 年 10 月 28 日 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3 汉王科技：汉王科技：国内国内 AI 先行者切入新赛道先行者切入新赛道 核心观核心观点点 公司是国内人工智能产业的先行者公司是国内人工智能产业的先行者， 深耕轨迹识别、 大数据与 OCR 产品、 人脸识别产品、 智能终端。2019 年通过整合汉王友基，布局数字绘画。 我们认为，公司在电磁触控领域具备较强

11、技术优势，结合友基海外电商渠道，在疫情催化 与行业变化的双重影响下，数字绘画业务有望为公司带来较高业绩弹性。 从短期看，公司有望凭借一定的价格竞争力，不断挤压行业龙头 Wacom 份额；中长期来 看绘画板向绘画屏转化的行业趋势，有望进一步打开数字绘画业务空间。 区别于市场的观点区别于市场的观点 市场对公司的认知具有一定程度的偏差，认为公司在所处 AI 行业的竞争优势较弱，但我 们认为，一方面，公司技术储备较为广泛，在 AI 应用市场的可触达空间较为广阔；另一 方面，市场对于公司笔触控、轨迹识别技术优势的认知不够，我们认为，随着公司数字绘 画产品销量增长，市场认知将不断强化。 盈利预测与投资建议

12、盈利预测与投资建议 我们预计公司 2020-2022 年分别实现归母净利润 1.44、2.03、3.07 亿元，对应 EPS 分别 为 0.66、0.93、1.42 元。由于公司业务融合了 AI 技术与消费电子，渠道方面部分借助跨 境电商，故选取科大讯飞、焦点科技、三六零作为可比公司。参考可比公司估值，21 年 Wind 一致预期 PE 均值为 37 倍，给予公司 21 年 37 倍 PE，对应目标价 34.41 元，首次 覆盖，给予“买入”评级。 公司研究/首次覆盖 | 2020 年 10 月 28 日 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 4 国内人工智能产业的先行

13、者国内人工智能产业的先行者，深耕多领域智能交互二十余载，深耕多领域智能交互二十余载 潜心深耕二十余载，潜心深耕二十余载，致力于多领域智能交互技术的研究与应用致力于多领域智能交互技术的研究与应用 公司是国内人工智能产业的先行者，是人脸识别、大数据、智能交互技术、产品及服务的 提供商。公司以核心技术为基础，面向市场需求，已形成了以识别技术为核心的、针对不 同细分市场的软硬件产品系列， 既有通用产品， 如 e 典笔、 汉王电纸书、 汉王笔、 文本王、 名片通、 绘图板等， 也有针对教育、 金融等行业应用的文表识别解决方案； 既有手写手机、 OCR 等多种技术授权方案，也有辅助方案实施的硬件产品，如证

14、照识别等。 创业期 （创业期 （1984-1998） ， 北京汉王科技有限公司成立； 汉王制造手写识别技术成功授权微软。 快速发展期（快速发展期（1999-2010） ，公司的手写识别技术获得国家科技进步一等奖；获得了无线无 源专利技术，成为当时全球拥有此技术的两家公司之一；绘画板问世，打破国外技术垄断 格局并获得国外专利；更名为汉王科技股份公司；OCR 票据识别系统相继应用于建行、 浦发银行等金融行业，汉王 OCR 技术获得国家科技进步二等奖；汉王科技在深交所中小 企业板正式挂牌上市。 转型调整期 （转型调整期 （2011-2014）E 典笔问世，汉王科技进军电子翻译领域； 进入汽车电子领域

15、， 成为众多车企的人机智能交互技术提供商。 稳步增长期（稳步增长期（2015-至今）至今）率先做出 USI 标准电容笔；发布汉王云，开启移动互联时代模 式识别云服务的业务创新模式；E 脸通平台问世，打造基于生物识别技术的一站式服务平 台； 移动端多功能识别解决方案汉王识文 APP 问世， 汉王 MUSES 智能电子记事本上市。 图表图表1： 汉王科技公司发展历程汉王科技公司发展历程 资料来源：公司官网、华泰证券研究所 股权结构相对分散，子公司分工职责明确股权结构相对分散，子公司分工职责明确 公司股权结构较为分散，截至 2020 年 6 月底，公司控股股东为刘迎建，持有公司 22.14% 股权，

16、第二大股权为徐冬青，持股比例达 8.54%，前十大股东持股比例达 39.77%，实际 控制人为刘迎建和徐冬青，近年来二人一直持有公司控制权，股权结构较为稳定。 公司旗下有 20 多家控股子公司，分工较为明确，其中汉王国粹主要经营汉王文字识别、 数字阅读等板块的业务，产品主要包括 e 典笔、电纸书、汉王笔、文本仪、e 拍仪、砚鼠、 速录笔等，并探索在手写、识别、数字阅读等方向的新应用和新产品；汉王智学主要负责 推动领先科技转化并以软件服务为主，产品有手写技术、汉王云；汉王智远专业从事生物 特征识别人脸、指纹、虹膜、指静脉、掌纹等领域的技术开发、方案提供、产品生产、 行业销售和服务的国家高新技术企

17、业；汉王鹏泰专注于电磁笔触控产品及解决方案的研发 和生产制造，2019 年 5 月底整合数字绘画业务；汉王数字主要从事图书、期刊、档案等 文献的数字化加工服务及相关软件系统的开发；汉王蓝天专注空气质量监测及治理领域的 产品研究；汉王制造是全球最大电纸书、手写板生产基地。 公司研究/首次覆盖 | 2020 年 10 月 28 日 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 5 图表图表2： 截至截至 2020 上半年上半年汉王科技公司股权结构汉王科技公司股权结构 资料来源：公司公告、华泰证券研究所 公司分别于公司分别于 2016 年、年、2018 年实施了两次股权激励。年实施了

18、两次股权激励。 2018 年 3 月 21 日， 公司完成对 142 名激励对象授予 289.9 万份股票期权， 占公司总股本 1.33%，授予日起 12 个月到 48 个月分成三个行权期，行权条件分别为，以 2016 年净利 润为基数，2018-2020 年净利润增长率达到 140%、200%、255%，前两个行权期皆未达 行权条件，已合计注销 207.33 万份股票期权。 2016 年 12 月 22 日，公司授予 228 名核心管理与技术人员 300 万股限制性股票，占股本 的 1.4%，截至 2019 年 3 月 8 日，合计 288.65 万股完成上市流通。 拥有拥有多项自主知识产权

19、的核心技术多项自主知识产权的核心技术，软硬件结合发展软硬件结合发展 汉王科技是人工智能领域内创新型高科技公司， 长期从事于计算机视觉 （图像及文字识别、 生物特征识别） 、自然语言理解、智能人机交互技术的研究，公司掌握相关技术的底层核 心算法，并积极推动人工智能产品研发和行业应用落地，是业内领先的计算机视觉、大数 据、智能交互的技术、产品及服务提供商。主营业务分为大数据与服务业务、人脸及生物 特征识别业务、笔智能交互业务和智能终端产品四个方向。 图表图表3： 公司主营业务公司主营业务 资料来源：公司公告、华泰证券研究所 在大数据与服务业务领域，基于自然语言理解、OCR 技术，推进以文本智能为核

20、心的大 数据业务，主要在智慧档案、智慧医疗、智慧司法、智慧金融等应用场景发展。 在智慧司法方面，公司实现了从技术难点突破向规模化推广应用的迈进，2019 新推出的 “云图 2.0” ，在引擎速度、云化部署能力、司法场景优化等方面，均有显著提升，并已完 成国产化平台适配；在智慧档案方面，公司在档案信息化领域具有传统优势，已积累中国 公司研究/首次覆盖 | 2020 年 10 月 28 日 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 6 第一历史档案馆、故宫博物院、国家图书馆等一大批国家级优质客户，在古籍、文献信息 化领域处于行业龙头地位； 在智慧医疗方面， 公司开展以电子病历为

21、核心的智慧医疗服务， 并持续向医疗文本大数据方向探索规划，推进以“病案数据活化”为核心的产品升级与增 值服务，已积累了包括协和医院、解放军 301 总医院、同仁医院等在内的顶级客户资源； 在智慧金融方面，智慧金融是公司 OCR 识别、手写文本识别、NLP 技术、表单识别等图 文识别技术的重要应用场景，相关服务由重度定制开发逐步转向行业普适性产品开发； 在人脸及生物特征识别领域，公司主要产品包括红外人脸产品、人证核验终端、人脸识别 终端、人脸仪等，主要有智慧工地、智慧社区、智慧园区、视频智能分析平台和智慧校园 等解决方案。根据公司半年报，截止 2020 年 H1 公司人脸识别业务拓展到全球 60

22、 多个国 家，日均服务人次超过 1.4 亿。 在笔智能交互业务领域，公司是笔智能交互领域的引领者，按不同的应用方向该项业务分 为数字绘画产品、无纸化签批、智能终端配套电容笔、手写板等多个细分产品。公司在笔 智能交互业务领域的不断开拓，得益于公司建立的高技术壁垒：公司是全球仅有的两家拥 有无线无源电磁触控技术专利的厂商之一，是国际主动电容笔标准组织 USI 的创始会员。 在智能终端产品领域，公司主要产品有 e 典笔、速录笔、汉王笔、文本仪、出头鸟、电纸 书、 汉王霾表、 空气质量检测终端等， 主要有中小学智慧教育、 无纸化会议、 电纸作业本、 楼宇空气质量和户外空气质量解决方案。 图表图表4：

23、2017-2020H1 公司不同业务的营业收入公司不同业务的营业收入 图表图表5： 2017-2020H1 公司不同业务的营业收入占比公司不同业务的营业收入占比 资料来源：Wind、华泰证券研究所 资料来源：Wind、华泰证券研究所 公司的笔智能交互业务营业收入快速增长，2019 年已达到 5.37 亿元，2020 年 H1 达到 4.03 亿元；收入占比不断增长，到 2019 年已接近 50%，2020 年 H1 占比达到 72%，这 得益于公司于 2019 年 5 月底整合数字绘画业务，积极拓展海外市场，数字绘画业务大幅 增长，带动笔智能交互板块营业收入、营业成本、海外销售额大幅增长。 市

24、场开拓进展顺利，收入增长提速市场开拓进展顺利，收入增长提速 受益于近年来政府对人工智能、大数据等新兴领域的高度关注，公司发挥现有核心技术优 势，不断进行市场开拓，优化产品结构，营业收入和归母净利润实现了快速增长。2016 年-2020H1年公司营业收入增速基本上都在 20%以上， 维持了较快的增长， 其中 2017年、 2019 年和 2020 年 H1 增速达到了 45%以上，2018 年公司对业务进行了进一步调整，更 加聚焦笔触控业务，传统产品收入增速受到一定影响，2020 年 H1 实现营业收入 5.62 亿 元，同比增长 61.49%。2016 年-2019 年公司归母净利润除去 20

25、18 年增速均在 100%以 上， 其中 2020 年 H1 归母净利润 0.30 亿元， 同比增长 34.40%， 根据业绩预告， 公司 2020 前三季度实现归母净利润 0.66-0.72 亿元，同比增长 140%-162%。 1.7 1.3 1.9 0.4 1.7 3.0 5.4 4.0 1.0 1.4 1.9 0.5 1.0 1.0 1.1 0.4 0.6 0.7 0.8 0.3 0 2 4 6 2017年2018年2019年2020年H1 (亿元)智能终端产品笔触控与轨迹 大数据人脸及生物特征识别 其他其他业务 28.2% 17.7%16.9% 7.3% 27.2% 39.4% 48

26、.6% 71.8% 17.2% 19.0% 17.0% 9.7% 15.7% 14.0% 9.8% 6.5% 10.5%9.7% 7.5% 4.5% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2017年2018年2019年2020年H1 智能终端产品笔触控与轨迹大数据 人脸及生物特征识别其他其他业务 公司研究/首次覆盖 | 2020 年 10 月 28 日 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 7 图表图表6： 2015-2020H1 公司营业收入及同比增速公司营业收入及同比增速 图表图表7： 2015-2020H1 公司归母净利润及同比增速公司归母净利润及同比增

27、速 资料来源：Wind、华泰证券研究所 资料来源：Wind、华泰证券研究所 2015 年-2020 年 H1 公司毛利率总体实现了增长，达到了 51.10%。毛利率方面，2019 年 公司整合汉王友基后，相对高毛利的数字绘画业务占比快速提升，促进整体毛利率上行。 2018 年毛利率下滑，一方面由于并购友基之前汉王鹏泰数字绘画产品毛利率较低，另一方 面，大数据与 OCR 业务由标准化产品转变为面向垂直行业的数据服务，拉低整体毛利率。 净利率总体也实现了较高增长，达到了 10.21%。公司的管理费用率逐年下降，由 33.23% 至 6.59%；研发费用率近三年有所下滑，从 14.18%下降至 10

28、.33%。销售费用率方面， 数字绘画网点运营、广告等投入较大，提升整体销售费用率。 图表图表8： 2015-2020H1 公司毛利率及净利率公司毛利率及净利率 资料来源：Wind、华泰证券研究所 3.64 4.16 6.04 7.47 11.05 5.62 2.8% 14.1% 45.4% 23.6% 47.8% 61.5% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 0 2 4 6 8 10 12 2001820192020H1 (亿元)营业收入（亿元） 同比增速（右） 0.05 0.21 0.43 0.16 0.37 0.30 -55% 342% 1

29、03% -63% 136% 34% -100% -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 350% 400% 0.0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 2001820192020H1 (亿元) 归母净利润（亿元） 同比增速（右） 48.6% 48.1% 47.1% 38.3% 42.0% 51.1% 1.3% 5.1% 7.2% 2.1% 3.4% 5.4% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 2001820192020H1 毛利率净利率研发费用率 销售费用率管理费用率 公司研究/首次覆盖 |

30、2020 年 10 月 28 日 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 8 AI 产品化能力强，应用范围广阔产品化能力强，应用范围广阔 笔智能交互业务占据行业领先地位笔智能交互业务占据行业领先地位 公司核心技术之一笔触控与轨迹识别技术助力公司产品线不断丰富，应用场景更加多元。公司核心技术之一笔触控与轨迹识别技术助力公司产品线不断丰富，应用场景更加多元。 公司笔触控与轨迹技术有着行业高技术壁垒，主要分为电磁触控技术、 电容触控技术两个核 心方向， 其中公司不仅是全球仅有的两家拥有无线无源电磁触控技术专利的企业之一，还是 国际主动电容笔标准组织 USI 的创始会员。两项技术

31、分别满足了不同场景对于高精度书写 及便携式书写的需求，电磁笔以其“低功耗、无线无源、随取随用”的特性成为目前笔的主 流解决方案，同时也为窗口类行业无纸化办公提供服务；电容笔触控技术由于其高精度笔迹 书写及精准细腻的笔尖压感体验，大量应用于 PC、平板、手机等消费电子类产品。 图表图表9： 笔触控及轨迹核心技术介绍笔触控及轨迹核心技术介绍 资料来源：华泰证券研究所 图表图表10： 笔触控与轨迹核心技术对比笔触控与轨迹核心技术对比 电磁触控技术电磁触控技术 电容触控技术电容触控技术 技术原理 电磁笔发射震荡频率讯号，电磁板接收，经过 处理后，应用程序根据所接收的振荡频率讯号 所设定的模式，对应其相

32、关功能进行变动。 主动式电容笔内部有传感器， 自身相当于信号 发射源， 电容屏来接收电容笔发出的信号并且 测算出笔迹坐标，另外电容笔中有压力传感 器，实现书写力度呈现效果。 硬件配套 电磁模组芯片、电磁触控软板和电磁笔 电容屏及电容笔（无需特殊显示屏） 功能 触控、手写； 手指、电磁笔双触； 笔迹识别； 软件应用 触控、手写； 按键、橡皮等多种可选功能； 可分辨手指和笔尖 灵敏度 2048 级压感级数 集成 4096 级高精度压感 易用性 无需充电 需要额外的电磁触控板 需充电 适配市面上现有电容屏 实用场景 应用于手机、PAD、E-Book、绘画板/屏、触控 一体机、工控等设备，目前是笔的主

33、流解决方 案，同时亦为窗口类行业无纸化办公提供服务 应用于电纸书，PC、平板、手机等消费电子 类产品 资料来源：公司官网、华泰证券研究所 公司研究/首次覆盖 | 2020 年 10 月 28 日 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 9 公司该项技术领先全国， 并应用于公司多项业务及产品， 主要包括无纸化签批、 数字绘画、 电子终端配笔三种应用场景。公司无纸化签批产品如手写签批屏、触控一体机等在电信、 金融、 政务等窗口行业应用广泛， 并覆盖了国内银行和运营商 80%左右的无纸化签批市场。 数字绘画产品如绘画板、绘画屏，通过亚马逊、eBay 等海外电商平台销往海外 60

34、 多个国 家和地区，主要面向绘画爱好者等消费级客户，目前已研发出专业级产品，目标开拓专业 级市场。电子终端配笔即商务智能终端如手机、笔记本、PAD 配置的电容笔，在这方面， 公司目前已经有良好的大客户基础并得到认可，为国内知名手机厂商、微软、索尼、传音 等企业提供产品。 图表图表11： 笔触控与轨迹技术产品及应用笔触控与轨迹技术产品及应用 资料来源：公司官网、华泰证券研究所 大数据与大数据与 OCR 助力助力医疗法院医疗法院端端数字化建设数字化建设 汉王作为老牌汉王作为老牌 OCR 技术龙头， 最早攻克中文多字体大字符集简繁混识技术技术龙头， 最早攻克中文多字体大字符集简繁混识技术， 2006

35、 年因此 获得国家科学技术进步二等奖。公司随即凭借名片通、文本王、随身抄资料笔等零售级通 用终端产品，与涉及文档、证照、票据、车牌的行业级解决方案，在 2006 年国内 OCR 市场份额占比达 70%，具有绝对优势。随着深度学习等新兴技术不断强化 OCR 功能，结 合 AI 市场竞争加剧，公司在 OCR 领域的技术优势有所弱化。 图表图表12： 大数据与服务业务核心技术介绍大数据与服务业务核心技术介绍 资料来源：公司官网、华泰证券研究所 公司研究/首次覆盖 | 2020 年 10 月 28 日 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 10 2017 年公司年公司收购收购影

36、研科技影研科技 60%股权股权， 拓展， 拓展 OCR 业务在司法、 医疗、 社保等领域的应用业务在司法、 医疗、 社保等领域的应用， 成为大数据与OCR业务的实施主体， 2018、 2019年收入分别占公司该项业务收入的73%、 69%。 图表图表13： 汉王影汉王影研收入及增速研收入及增速 图表图表14： 汉王影研归母净利润及增速汉王影研归母净利润及增速 资料来源：Wind、华泰证券研究所 资料来源：Wind、华泰证券研究所 根据根据 Grand View Research，2023 年，全球年，全球 OCR 市场规模有望达到市场规模有望达到 133.81 亿美元，亿美元， 18-23 年

37、复合增速年复合增速 13.7%。目前 OCR 技术已经在金融、保险、医疗、交通、教育等诸多 行业有着深入的应用，未来随着传统行业的数字化转型程度进一步深入，OCR 应用范围 和场景将进一步扩展。 公司大数据业务在医疗、司法、档案、金融等领域有扎实的应用，并具有高粘性的优质客 户基础，在协和医院、华西医院在内的顶级医疗机构，北京、天津两市的三级法院系统、 国内五大行，国家图书馆、故宫博物馆在内的档案客户实现覆盖应用。 图表图表15： 文本识别技术应用文本识别技术应用 应用场景应用场景 主要业务主要业务 主要客户主要客户 智慧司法 法院智能档案库房管理系统、法院电子卷宗智能生成校验平台、法 院电子

38、卷宗 AI 图文识别解析平台、 法院电子卷宗随案同步解决方案 北京天津三级法院全覆盖 智慧档案 社保稽核内控档案管理系统、档案全文识别软件，不动产登记等档 案信息化系统，正在开发包括分布式数据对象存储系统、基于区块 链技术的电子文件保证方案、智能检索利用方案等的多级档案管理 系统（平台） 中国第一历史档案馆、中国第二历史档案馆、故宫博物院、国家 图书馆、中国文史出版社等国家级优质客户及地方档案建设 智慧医疗 电子病案，以 AI 赋能为核心的自动归目、病历全文识别，持续推进 以“病案数据活化”为核心的产品升级与增值服务 覆盖国内 300 多家医院，其中 150 多家为三甲医院，包括协和医 院、解

39、放军 301 总医院、华西医院、同仁医院等顶级客户资源 智慧金融 金融信息提取，可对发票、对账单、财务报表、银行流水、货物登 记单等在内的基本所有表单格式进行数据抽取、结构化数据生产 中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、交通 银行、中国邮政储蓄银行等 智慧教育 K12 数字图书馆， 运用文本识别技术及手写输入产品助力在线教育， 目前正在研发智慧作业考试系统 公司 K12 教育数字图书馆项目在山东、宁夏等地区落地应用 资料来源：公司官网、华泰证券研究所 嵌入式人脸识别嵌入式人脸识别布局泛安防布局泛安防 公司人脸及生物特征识别核心技术不断革新升级，产品化能力处于行业领先地位。公司人

40、脸及生物特征识别核心技术不断革新升级，产品化能力处于行业领先地位。目前公 司已基本完成人脸产品由红外光向可见光的升级换代，并形成了以人脸识别为核心的生物 特征识别体系，包括指静脉识别、虹膜识别、人体识别、行为识别、车辆识别、火灾等复 杂场景识别、视频结构化等，智能视频分析与监控产品也已实现落地应用。疫情期间，公 司依靠底层核心算法及前期开发经验，快速实现戴口罩人脸识别并进行商业化推广，又推 出带无感测温传感器的人脸识别设备、移动端远程办公考勤 APP 等产品和应用软件，相 关技术及产品在北京鸟巢金色大厅、 中国农业银行、 科技园区等众多企事业单位得到应用， 产品化能力强，在行业内有较大竞争优势

41、。 0.58 1.04 1.29 0.25 78.1% 24.2% -42.5% -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2 1.4 20020H1 (亿元) 营业收入（亿元）同比增速（右） 342.33 442.63 755.21 211.34 29.3% 70.6% 235.2% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 0 100 200 300 400 500 600 700 800 20020H1 (亿元) 归母净利润（亿元）同比增速（右）

42、 公司研究/首次覆盖 | 2020 年 10 月 28 日 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 11 图表图表16： 人脸及生物特征识别技术介绍人脸及生物特征识别技术介绍 资料来源：公司官网、华泰证券研究所 汉王是全球第一家做出嵌入式人脸识别智能终端的企业，其人脸识别产品及通用性平台软 件，如人脸抓拍机、扬尘监测，智慧工地、智慧社区、智慧园区、智慧校园和视频智能分 析平台等解决方案，广泛应用在门禁、考勤、楼宇、校园、社区、园区等泛安防领域。公 司产品及应用平台在国家级重要会议中也有重要应用，例如每年两会、70 周年国庆大典 天安门出入口安检、G20 峰会、金砖峰会、一

43、带一路论坛等。 图表图表17： 人脸及生物特征识别产品及应用人脸及生物特征识别产品及应用 资料来源：公司官网、华泰证券研究所 公司研究/首次覆盖 | 2020 年 10 月 28 日 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 12 数字绘画：数字绘画：优质的消费级赛道优质的消费级赛道 整合汉王友基整合汉王友基，发力绘画板，发力绘画板 2014 年，公司全资设立汉王鹏泰作为笔触控业务运营主体。2017 年及以前，鹏泰主要收 入来源于电磁模组与电子签名产品： （1）电磁模组产品即电磁笔与芯片软板的结合，销售 给下游整机生产商，包括签批、绘画、绘图、记录、教学、互动展示等领域； （2）电子签 名整机产品以小尺寸的签名数位板系列产品为主，把液晶显示屏（LCD）和电磁数位板整 合到一起，使用无线无源压感笔，以金融、教育、政府办公以及运营商移动网点等行业应 用为主。 2016、2017 年，电子签名（批）与数字绘画业务主体深圳鹏泰、深圳友基相继成立，由 于公司切入