【研报】非银金融行业策略报告会：三因素共振保险步入高增新周期-20201106（25页）.pdf

编号：22317

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1、三因素叠加，保险跑赢大金融板块三因素叠加，保险跑赢大金融板块（截止10月30日）长端利率持续上行：10年期国债收益率自4月以来已提升70bp至3.18%，恢复至19年12月的水平，行业债券配置比重同步提升2.3pt至36.6%，增厚固收类资产投资收益。货币信贷和社融规模合理增长，中长期流动性合理充裕，长端利率有望持续上行，助推险企固收类资产投资收益，且进一步缓解险企准备金提升导致的当期利润下滑。 2）权益市场回暖：权益市场回暖：沪深300指数自年初以来已拔高14.6%，叠加政策对险企权益投资的松绑，助推险企投资端灵活性：9月行业股票+证券投资基金yoy+19.6%（前值23

2、.7%），因近期权益市场震荡，配置比例有所放缓（占比12.9%，前值13.5%）。全年来看，证券类资产配置最高峰分别在4月和7月（占比13.6%、13.7%），精准踩点权益市场上行期。 3）负债端回暖：）负债端回暖：随复工复产推进，保费持续回暖。保险步入高增周期-政策利好。人身险：持续推动健康险发展、推进长期医疗险费率调整、鼓励保险公司开展健康管理服务与健康保险产品创新，刺激行业供给侧改革。对行业的影响财产险：从车险走向非车险，增长动能逐渐转换。车险综合化改革、政策对农险的支持等政策，引导行业迈向高质量发展。长周期发展来看，无论是公司主动进行的渠道、产品、服务、保险+ 产业链的整合和改革，还是政策的推动，均将在需求的牵引下，推动行业进入新的高增周期。短期来看，长端利率、权益市场及负债端低基数形成的承保高增长，将带动保险板块实现负债端与投资端的“戴维斯双击”。

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