【公司研究】派克新材-环锻细分龙头两机航天增量推动公司未来成长-20201106（31页）.pdf

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1、公司为我国环形锻件的细分龙头之一，产品主要涉及电力、石化、军工等高端领域，目前是国内少数几家可供应航空、航天、舰船等高端领域环形锻件的国家高新技术企业之一。结合行业未来发展趋势，我们认为公司所处民品领域未来将维持平稳发展态势；而受益于我国两机发展及船舶大型化趋势，以军工为代表的的高附加值板块将在未来 2-3 年内维持高速增长，推动公司中长期业绩成长。公司为我国环锻领域的细分龙头之一，航空航天业务增长迅猛。公司产品主要涉及电力、石化、航空、航天、船舶等高端领域。2019 年实现营业收入 8.84 亿元 , 其中石化 / 电力 / 航空 / 航天 / 船舶 / 其他锻件

2、占比 31.37%/16.65%/15/19%/9.98%/7.38%/10.28%，其他业务占比 9.16%。航空及航天板块近年增长迅猛，2017-2019 年年报期间，航空/航天板块分别实现增长 343.23%/82.23%。环件价值量约为航发的 6-10%，“十四五”期间军品空间预计 150-200 亿元。环形锻件是航空发动机中铸造或其他制造技术所不能替代的关键部件，价值量约占整机的 6-10%。受益于我国两机发展及船舶大型化趋势，我们预测，我国两机及航天市场未来“十四五”总空间约为 150-200 亿空间，公司航空、航天、船舶三大板块 2020-2023 年增速保持年化 30%左右，其中航空约 30%-50%，航天约 40%-50%，受民船市场因素影响，船舶约 10-20%。民品行业维持稳定增长，预计未来五年将维持 5%左右增速。“2020 中国电力规划发展论坛”中发布预测：“十四五”期间我国电力行业发展的低/中/高三种模式分别对应的行业年化增速为 3.5%/4.4%/5.1%；石化化工行业“十四五”规划研究报告征求意见会的研究报告初稿预测：预计 2019-2025 年，我国石油化工行业主营业务收入年均增速在 5%-5.5%区间。

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