1、 电力设备 2020 三季报概况。一次设备归属母公司净利润同比增 17.49%。各板 块的净利润增速分别为:输变电 21.93%,配电 1.46%,低压电气 3.59%,铁塔 电缆 24.69%,发电设备 47.77%,电机及零部件-14.76%。 二次设备归属母公司净利润同比增 51.87%。各板块的净利润增速分别为:智能 电网 65.66%,智能用电 45.06%,电厂等自动化-25.08%,工控&节能环保 97.40%,电源 19.27%,智能表 6.73%。 一次设备:输变电板块归母净利润较快增长,配电、低压电气等板块三季度表 现复苏。(1)2020 年前三季度,输变电是一次设
2、备中表现相对好的板块,收入 同比增 10.50%,归母净利润同比增 21.93%。我们认为,特高压前期项目的确 认,对于输变电板块前三季的收入、归母净利润表现有一定的支撑作用。(2) 2020 年前三季度,配电、低压电气等板块收入、净利润的表现比上半年有了明 显的复苏。 二次设备:工控核心标的业绩高增。2020 年前三季度,(1)工控&节能环保板 块是二次设备中表现相对好的板块,收入同比增 25.99%,归母净利润同比增 97.40%。内资工控的重点公司,前三季经营表现亮眼,部分公司单三季度收入、 归母净利润增速比上半年进一步提升。我们认为,三季度经济环境持续回暖,工 业产业投资活跃度
3、及订单景气度环比持续改善,叠加进口替代的持续推进,共 同拉动了工控主要公司三季度的业绩表现。(2)智能电网板块,我们认为,产 业层面,新一代调度系统升级,以及新一代智能电表的推广等,将推动相关公 司电网自动化板块的持续快速增长。同时,国网提出打造具有中国特色国际领 先的能源互联网企业的目标,我们认为,国网在电力信息通信领域会有重点、 持续的投入。 电力设备公司成长性梳理。2020 年前三季度,归属于母公司的净利润同比增长 40%以上的公司共计 42 家,有 14 家公司归属于母公司净利润同比增长介于 20%-40%,有 20 家公司归属于母公司所有者净利润同比增长在 0%-20%,有 43 家
4、公司归属于母公司所有者净利润同比下降。 基于上市公司公布的 2020 年三季报及 2020 全年业绩预告,有 9 家归属母公司 净利润同比预测增速上限超过 40%,2 家归属母公司净利润同比预测增速上限 介于 0-40%,3 家公司归属母公司净利润同比预测增速上限为负。 工控产业景气度明显复苏,调度、用电等电网自动化升级持续推进。(1)2020 年三季度整体自动化市场需求,环比有了明显的改善。内资品牌基于向新切入 客户建立的良好品牌认知度,依然会加快推进进口替代。持续推荐工控细分领 域的内资龙头:汇川技术、信捷电气、雷赛智能,以及依托“平台+团队”的发 展模式高效推动新兴技术孵化,实现快速成长的麦格米特等。(2)特高压部分 项目争取核准或开工,电网自动化升级持续推进。关注调度自动化、用电自动 化相关标的:国电南瑞、炬华科技等。特高压核心标的:国电南瑞、许继电气、 平高电气、中国西电等。(3)新能源车中游:关注海外一线车企供货商:宏发 股份、卧龙电驱等。(4)低压电器关注核心标的:正泰电器、公牛集团、良信 股份等。
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【研报】电气设备行业:工控核心标的表现亮眼电网自动化升级持续推进-20200911(23页).pdf
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