【公司研究】比亚迪-深度跟踪报告：比亚迪“汉”月销量过万意味着什么？-20201109（16页）.pdf

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1、比亚迪“汉”月销量持续爬坡，若后续单月超 1 万辆，将是 20 万元以上自主品牌唯一月销过万的轿车，带动品牌力明显提升。“汉”的成功源于比亚迪的成本优势与强大制造能力，且公司品牌不断提升，未来智能网联化可期。“汉”的成功在于电动性能优秀，且品牌力在提升，未来智能化可期。2019 年月销超 1 万辆的自主品牌 B/C 级燃油轿车只有吉利博越/缤越、长安 CS75/35、长安逸动，价格均低于 15 万元；“汉”价格超过 20 万元，月销量有望突破 1 万，明显提升了比亚迪品牌力。随着国内电动化供应链成熟，各家车型间的电动性能差异正逐渐缩小，而比亚迪“汉”凭借更为舒适、居家的特点，与 M

2、odel 3 共同做大市场并实现差异化竞争。智能化方面，通过与华为合作、入股芯片和算法研发企业华大北斗等布局，我们认为公司未来在分布式汽车电子架构、智能驾驶方面将有所突破。比亚迪具备成本优势与强大的制造能力。1）刀片电池：刀片电池相比传统方形三元电池降本超过 30%，EV/PHEV 车型约降本 1.5/0.5 万元。根据对相关专利的研究，我们认为比亚迪在刀片电池生产中自制叠片机及一整套 know-how 的积累充分体现了其制造能力。2）即将发布的第四代插混系统 DM-i 节能方案：预计主打节能的 DM-i 将采用能效更高的发动机、刀片电池以及更简化的变速箱，相较上一代侧重性能的插混系统成本低约 2 万元，进一步缩小插混车型与燃油车价差。我们认为，比亚迪是与特斯拉一样都是具备制造能力优势、低成本优势的电动车企。

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