1、基础设施和房地产产业历来市场关注度较低,基金持仓近几年来也呈现下降趋势。究其原因,则其长期作为拉动经济的引擎,自然造成总量饱和。但从市场研究发现,一方面供给侧的结构性改革可能带来盈利能力的恢复,过去的水泥、玻璃如此,三道红线之后的房地产开发也可能如此,另一方面升级更新的产品和服务需求也可能推动一批企业快速成长,消费建材、物业管理等都可能存在类似机遇。三道红线终结了企业内卷竞争,靠杠杆弯道超车成为幻想,房地产开发迎来了能力为先的时代。短期而言资金成本和杠杆率等因素可能导致业绩分化,中长期则企业处理复杂问题的能力,包括旧改、产城、TOD 等一系列开发能力,都将是开发企业制胜关键。建筑行业需优选赛道
2、,生态园林赛道或越过周期底部,城轨建设中期景气持续,装配式建筑在政策扶持和成本下降背景下,迅猛发展。水泥和玻璃市场庞大,供给侧已经经过一轮改革,龙头企业盈利能力普遍提升。随着存量时代到来,全社会对消费建材的品牌意识滋长,新产品渗透率提升,消费升级预计将带来龙头公司广阔发展机遇。物业管理行业不仅面临股票发行的短期压力,更面临简单规模增长的不经济和低效率。我们相信,科技赋能可以使物管公司突破满意度、盈利能力和规模的三元悖论。优秀的物管公司可能确立新的行业生态。商业管理行业分化十分严重,聚焦奢侈品的高端商业运营受益于境外消费回流,前景广阔。物流仓储行业聚焦稀缺资产,部分优秀公司把握仓储设施供不应求的客观实际,基金化运作成长迅速。航空板块面临供给紧缩和票价市场化带来航司定价权提升,具备迎来戴维斯双击的可能性。机场受益于内线流量加速反弹,渠道价值无可替代。
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【研报】建筑行业2021年度投资策略:成长看装配式大蓝筹现供给侧机会-20201115(44页).pdf
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