【研报】银行行业2021年度投资策略：行业基本面企稳向上业绩正向释放驱动估值中枢回升-20201110（29页）.pdf

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银行行业环境：经济重回正增长，双循环政策下货币政策仍将稳健。经济增速延续向上回升，企业盈利持续改善。2020 年疫情对中国经济产生巨大冲击，一季度GDP 同比下降6.8%。伴随国内疫情得以有效控制，需求解冻，生产较快得以恢复，叠加政策支持，经济在二季度以后持续显著复苏，全年实体企业盈利增速有望转正。疫情影响下，监管引导银行做实资产分类、加快不良出清和足额计提拨备。前三季度银行业共处置不良贷款1.73 万亿，同比多处置3414 亿元。经过中期不良生成和核销高点，目前三季度上市银行不良率环比上行的幅度已经有所收敛，三季度末36家上市银行中19 家不良率环比下降。总体资产质量指标呈现向好趋势。我们预计年内资产质量拐点将显现，明年伴随企业盈利的改善，资产质量指标将延续改善趋势。加大核销和处置后年内资产质量拐点或显现。

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